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1、企业资产证券化业务暨专项资产管理方案工程建议书 * 企业资产证券化业务暨专项资产管理方案大公信远投资管理大公国际资信评估工程建议书XXX 集团资产证券化业务是指证券公司面向境内机构投资者推广资产支持收益凭证，发起设立专项资产管理方案，用所募集的资金按照约定购置原始权益人能够产生可预期稳定现金流的特定资产，并将该资产的收益分配给收益凭证持有人的专项资产管理业务活动。2005 年11 月，中国证监会批准推出“联通收益方案工程；2005 年12 月批准推出“莞深高速收益方案工程；2006 年批准创新类券商作为方案管理人发行“华能澜沧江收益方案4.0% ，明显低于同期银行贷款利率水平5.76% 及其他
2、债务融资品种本钱。操作简便。工程设计、申报材料制作、工程审批、工程发行、工程运行，相比企业债和短期融资券更加简便。期限灵活。融资期限根据证券化资产及其收益状况、融资用途而定，有半年、一年、三年、五年不等，较为灵活。资金用途不受限制。企业融资的资金用途不受限制，无需披露政策的支持。中国证监会正在积极推动券商开展资产支持收益专项资产管理方案业务，并将在100 多家券商中筛选出10 家左右券商开展资产支持收益专项资产管理方案业务。预计未来两年内资产支持收益专项资产管理方案业务规模将到达人民币2,000 亿元。创新产品，利益共赢。一是为企业开辟了一条低本钱的融资新路径；二是为机构投资者提供了短期储蓄替
3、代型投资品种，拓宽其投资领域，提高投资收益率并降低投资风险。1.1 企业资产证券化业务简介1.2 企业资产证券业务与其他债务融资方式的比拟一总体比拟企业为经工商部门核准登记的企事业法人，并办理年检手续；有到期还本付息的经济实力；有合法财产抵质押或第三人保证；等等。企业发行前连续3年盈利；具有归还债务的能力，三年的平均利润能够支付债券利息；筹集资金用途符合国家产业政策。企业具有稳定的偿债资金来源；最近一个会计年度盈利；流动性良好，具有较强的到期偿债能力；近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形。企业拥有能够产生可预期稳定现金流的根底资产收益权或债权；根底资产实现真实销售、破产隔离。融资条件用于企
4、业自身生产经营，但不得用于投资。用于方案投资工程，不得用于房地产买卖和股票、期货交易等风险性投资。用于企业自身生产经营，但不鼓励用于归还银行贷款。不受限制。募集资金用途银行贷款企业债券短期融资券资产证券化产品工程一总体比拟续直接本钱为借贷利率，相关手续费及聘请中介机构费用，前者占本钱主要局部。直接本钱为票面利率，还有相关的发行承销佣金等中介机构费用，前者占本钱主要局部。直接本钱为票面利率或折价发行差价，还有相关的发行承销佣金等中介机构费用，前者占本钱主要局部。直接本钱为票面利率，还有聘请中介机构费用，前者占本钱主要局部。融资本钱多为短期借贷；利率参照人行规定。只需贷款银行审批，审批时间较短。银
5、行贷款在期限上一般在5年以上，10 年较为常用；利率参照人行、发改委规定及发行时市场状况。需要向发改委申请额度，审批时间较长。预计需要9个月至一年时间。企业债券期限最长不超过365 天；利率市场化，以央行票据利率为基准上浮一定基点，以询价、招投标方式确定。只需人民银行备案，时间较短，目前从审批到发行仅需要2个月左右时间。短期融资券期限根据融资需求而定，一般不超过5年；利率有较多项选择择，可在发行时给出票面利率区间，与投资者协商确定。期限、利率的灵活性只需证监会审批，审批时间较短，目前从审批到发行仅需要2个月至半年时间。时间本钱资产证券化产品工程1.2 企业资产证券业务与其他债务融资方式的比拟一
6、、总体比拟续企业全部资产与信用。企业全部资产与信用。企业全部资产与信用。仅与证券化对应局部的根底资产关联。资产关联性不可上市流通，流通性差。可局部或全部上市交易流通。在银行间债券市场发行和交易。上市后，可在交易所大宗交易系统交易。流动性银行自行信用分析、评级。银行贷款需要第三方机构进行信用评级。企业债券需要第三方机构进行信用评级。短期融资券需要第三方机构进行信用评级。信用评级资产证券化产品工程1.2 企业资产证券业务与其他债务融资方式的比拟二融资本钱比拟与短期融资券的比拟3%1 =3% 3.8%3 =11.4% 利息价值发行费用不低于发行收入的0.6% 发行费用为发行收入的0.48% 发行费用
7、以企业全部经营所得予以支付；到期一次性还本付息。1年3% 左右；期限不超过365 天短期融资券资产证券化产品相对短期融资券而言，虽然利率较高，但短期内还本付息压力较小，且融资周期较长，适用于有中长期资金需求的企业。以根底资产产生的现金流支付；可按年付息，到期还本或者等额支付。3年3.8% 左右；期限不超过5年。资产证券化产品说明付息方式期限及年利率融资方式1.2 企业资产证券业务与其他债务融资方式的比拟二融资本钱比拟与企业债券的比拟45 =20% 3.8%3 =11.4% 利息价值发行费用为发行收入的1.5% 发行费用为发行收入的0.48% 发行费用以企业全部经营所得予以支付；按年付息，到期还
8、本。5年4% 左右企业债券资产证券化产品相对于5年期企业债券而言，利率较低，年本钱节约5% 左右。以根底资产产生的现金流支付；可按年付息，到期还本或等额支付。3年3.8% 资产支持收益专项资产管理方案说明付息方式期限及年利率融资方式1.2 企业资产证券业务与其他债务融资方式的比拟二融资本钱比拟与银行贷款的比拟5.76 3 =17.28% 3.8%3 =11.4% 利息价值无发行费用为发行收入的0.48% 发行费用以企业全部经营所得予以支付；按月/季付息，到期还本。13年含3年5.76% 3 5年含5年5.85% 银行贷款资产证券化产品相对期限为3年的银行贷款而言，利率较低，年本钱上节约30%
9、之多。以根底资产产生的现金流支付；可按年付息，到期还本或等额支付。3年3.8% 资产证券化产品说明付息方式期限及年利率融资方式1.2 企业资产证券业务与其他债务融资方式的比拟三投资回报及风险的比拟目前，企业可通过多种方式筹集资金，但不同的融资方式其融资本钱、投资回报与融资风险是呈同向增长关系即正相关。也就是说，投资者对不同的金融产品承当不同的风险并要求相应的投资回报；而高投资回报率那么对企业带来的高融资本钱。一般而言，债务融资本钱低于股权融资。资产证券化本钱介于国债和企业债之间。见下列图所示：投资回报融资本钱风险国债金融债短期融资券资产证券化企业债银行贷款股票股权私募1.2 企业资产证券业务与
10、其他债务融资方式的比拟结论：综上所述，企业资产证券化是企业进行长期、大额筹资活动中，融资效益较高、综合本钱较低、投资风险较小的筹资方式。一资产证券化业务的根本交易架构图专项资产管理方案方案管理人创新类券商托管银行方案份额持有人投资者评级机构担保机构原始权益人A公司方案资产账户托管发行方案份额募集资金信用评级募集资金出售根底资产信用增级1.3 企业资产证券业务交易结构方案资产管理二专项资产管理方案的主要结构说明1.3 企业资产证券业务交易结构方案规模、本息偿付安排：与根底资产评估或预测的现金流状况匹配。方案存续期：根据根底资产的存续期限和收益偿付安排确定。信用增级：可以采用结构分层的内部信用增级
11、方式，或者第三方担保的外部信用增级方式。收益凭证收益率和价格：由券商方案管理人通过公开询价方式确定。方案推广销售：向特定的机构投资者发行。最低认购金额不低于人民币100 万元登记结算：中国证券登记结算办理收益凭证的登记结算、发放投资收益流动性安排：收益凭证在证券交易所转让信用评级：方案存续期间，资信评级机构至少每年出具一次评级报告三资产证券化业务的相关主体及职责审批机关：中国证监会。专项资产管理方案以下简称专项方案的审批。原始权益人：融资需求企业。保证根底资产真实、有效，转让根底资产合法。方案管理人：创新业务试点券商。产品设计、专项方案申请文件的制作、专项方案申报、销售和日常管理。托管机构：一般为企业的主办银行。办理专项方案账户的托管业务。担保机构：一般