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1、公司筹资管理第一节 筹资的目的与方式P68-74.83125一、筹资的含义与分类P68-69（一）筹资的含义筹资是通通过一定定渠道、采取适适当方式式筹措资资金的财财务活动动，是财财务管理理的首要要环节。（二）分分类筹集的资资金可按按多种标标准分类类。1.按资资金使用用期限长长短分（1）短短期资金金（一年年内偿还还）（2）中中长期资资金（一一年后偿偿还）2.按按资金来来源渠道道分（1）自自有资金金股东权权益（2）借借入资金金负债一般而言言，自有有资金的的成本高高于借入入资金，筹资风风险小于于借入资资金。二、筹资资的目的的P699700（一）满满足企业业创建对对资金的的需要（二）满满足企业业发展对
2、对资金的的需要（三）保保证日常常经营活活动顺利利进行（四）调调整资金金（本）结构三、筹资资渠道与与筹资方方式P772774.8831125（一）筹筹资渠道道1.概念念筹资渠道道是指筹筹措资金金来源的的方向与与通道，反映可可供企业业选择的的资金来来源渠道道与供应应量。2.具体体表现（七种）（1）国国家财政政资金。国家投投资包括括国家直直接拨款款、税前前还贷、减免税税款。国国家投资资是国有有企业(特别是是国有独独资企业业)的资资金来源源。国家信信用（2）银银行信贷贷资金。是现在在企业最最为重要要的资金金来源。银行信信用（3）非非银行金金融机构构资金。非银行行金融机机构包括括信托投投资公司司、保险险
3、公司、租赁公公司、证证券公司司、企业业下属的的财务公公司。（4）其其他企业业资金。包括企企业间的的相互投投资和商商业信用用。（5）居居民个人人资金。个人信信用（6）企企业自留留资金（内部资资金）。包括折折旧、盈盈余公积积、未分分配利润润等。（二）筹筹资方式式1.概念念是指企业业筹集资资金所采采用的具具体形式式。资金金来源渠渠道不同同，其筹筹资成本本也不同同。企业业应选择择筹资成成本低的的渠道，来筹集集所需的的资金。因此，筹资方方式的选选择应根根据筹资资成本的的大小而而定。2.具体体形式PP831255（1）吸吸收直接接投资（2）银银行借款款（3）商商业信用用（4）融融资租赁赁等（5）发发行股票
4、票（有条条件）（6）发发行债券券（有条条件）（三）二二者关系系筹资渠道道反映企企业资金金的来源源渠道，是客观观存在的的。筹资资方式是是指应该该采用何何种方式式取得资资金，由由企业自自己主观观确定。两者有有区别，也存在在一定的的对应关关系。一一种筹资资方式只只能适用用于某一一特定的的筹资渠渠道，但但某一筹筹资渠道道的资金金可以采采用不同同的方式式去取得得。如P744表中，银行信信贷资金金通常采采用银行行借款的的方式取取得；商商业信用用的方式式通常只只能筹集集其他企企业的资资金。四、筹资资原则（一）规规模适当当合理预预测资金金需要量量1.以“投”定“筹”2.满足足合理需需要（二）筹筹措及时时时间价
5、价值（三）来来源合理理（风险险、成本本适度举举债）资金结结构（四）方方式经济济（节约约资金成成本）资金成成本第二节 资金金需要量量的预测测P744833一、资金金需要量量预测的的目标资金需要要量预测测是采用用一定方方法合理理预计未未来的资资金数量量,既保保证生产产需要，又不致致闲置。（以下下以短期期资金需需要量的的预测为为例）二、资金金需要量量预测的的方法（一）定定性预测测法根据直观观资料和和个人经经验预测测未来的的资金需需要量,适用于于缺乏完完备、准准确的历历史资料料的情况况。缺点点是不能能揭示资资金需要要量与有有关因素素的关系系。（二）流流动资金金周转率率法P7757761.理论论依据如果
6、已知知流动资资金周转转次数（或天数数）和销销售收入入，则可可根据公公式求出出流动资资金需要要量。10000单位货货物，每每辆车每每次运送送1000个，每每辆车一一天只能能运5次次，要求求一天运运完，需需几辆车车？（1）流流动资金金周转次次数（2）流流动资金金周转天天数3365/流动动资金周周转次数数=2.程序序（1）预预测销售售收入（2）预预测流动动资金周周转率（3）预预测流动动资金需需要量3.案例例企业本年年度的销销售收入入为12200万万元，利利润为3300万万元，年年末流动动资产（金）为为6000万元。企业决定定计划年年度利润润增长220%，销售利利润率增增长100%，流流动资产产周转期
7、期缩短55天。（1）计计划年度度的销售售利润率率为多少少？（2）为为实现利利润目标标，在计计划年度度应下达达多少销销售计划划？（3）流流动资产产（金）计划周周转期为为多少？（4）计计划年度度流动资资金的平平均占用用量为多多少？计计划年度度需要追追加多少少流动资资金？（5）如如果企业业筹资能能力受到到限制，只能追追加500万元资资金，则则在其他他条件不不变的情情况下，为实现现利润计计划，流流动资金金周转期期应压缩缩至多少少天？根据流动动资金周周转率法预测资资金需要要量的案案例答案案.dooc（三）资资金习性性预测法法P8118331.资金金习性预预测法的的原理根据资金金与产销销量（产产销收入入）
8、之间间的关系系预测资资金需要要量的方方法。即：资金金总额不变资资金单单位变动动资金产销量量（产销销收入）2.资金金习性的的含义成本习习性（本本章第四四节介绍绍）资金习性性是资金金与产销销量之间间的依存存关系。3.资金金按习性性分类：不变资资金、变变动资金金和半变变动资金金。（1）不不变资金金：是指指不受产产销量变变动影响响的资金金。包括括固定资资金和不不变流动动资金（维持经经营所需需的最低低流动资资金）。（2）变变动资金金：随产产销量变变动而成成同比例例变动的的资金。大部分分流动资资金属于于变动资资金。（3）半半变动资资金：受受产销量量影响，但不成成比例变变动的资资金，可可对其进进行分解解。期
9、限第1年第2年第3年第4年业务量（销售收收入x）10000120001100012800资金占用用总额(y)600661629684销售收入入12550，资资金占用用总额？Y3000+1125000.3367754.半变变动资金金的分解解（1）半半变动资资金的构构成模型型：yabx600abb10000661abb12000629abb11000684abb12880（2）确确定系数数的方法法高低点点法a3000，bb0.3y300000.3XX一元线线性回归归法P881883y300000.3XX5.资金金总额构构成模型型资金总额额不变变资金单位变变动资金金产销量量（产销销收入）Y=3000
10、+1125000.3367756.资金金习性预预测法的的运用方法1：根据资资金占用用总额与与产销量量（产销销收入）之间的的关系预预测资金金需要量量。方法2：先分项项后汇总总进行资资金需要要量的预预测（四）销销售百分分比法PP76801.原理理是根据资资产负债债表和利利润表中中有关资资金项目目与销售售额之间间的依存存关系来来预测短短期资金金需要量量的一种种方法。第1年第2年第3年计划销售收入入10000110001300012000敏感资产产600660780？7200敏感负债债350385455？4200计划年度度销售收收入12200万万元，敏敏感资产产？敏感感负债？追加？7720420030
11、00如果利润润2500，分配配80剩余1170，外部筹资资3000117013002.理论论依据影响流动动资金需需要量的的因素是是多方面面的，但但其中最最主要的的、最直直接的因因素是销销售额的的多少，即在流流动资金金周转速速度一定定的条件件下，敏敏感项目目（资产产、负债债）与销销售额成成正比变变动，其其他项目目保持不不变。3.基本本程序（1）确确定资产产负债表表中与销销售变动动相关的的敏感（变动）项目敏感（变变动）资资产：敏感（变变动）负负债：（2）计计算各敏敏感项目目占销售售收入的的比重一般按基基期的资资料计算算，并假假设该比比重在预预测期不不变，如如果有变变动，应应调整。（3）计计算资金金
12、需要量量销售收收入变动动额（敏感感资产比比重敏敏感负债债比重）（4）预预测留存存收益所所补充的的资金预计净净利额预计利利润分配配额预计销销售收入入总额销售净净利率收益留留存比率率（5）预预测非付付现成本本所补充充的资金金（6）计计算外部部追加筹筹资量PP78（6）（3）（44）（5）3.举例例P7880（五）思思考题筹资500万元方式1：借款，10年年期，年年利率55%方式2：债券面面值488万元，按500万元发发行，110年期期，年利利率8%。选？第三节 资金金成本的的计算一、资金金成本的的概念（一）含含义资金成本本是指筹筹集和使使用资金金而发生生或应当当发生的的各种支出出（代价价）。狭义的
13、资资金成本本专指长长期资金金成本，广义的的还包括括短期资资金成本本。（二）内内容1.筹资资成本（资金筹筹集成本本）辅助费费用筹资成本本是企业业在筹措措资金的的过程中中为获取取资金而而发生的的支出，例如，银行借借款中支支付的手手续费和和印花税税、委托托金融机机构代理理发行股股票、债债券的注注册费、发行费费、印刷刷费等。2.用资资成本（资金占占用方面面的支出出）利息、股利用资成本本是企业业在经营营和投资资过程中中因占用用资金而而发生的的支出，例如，利息、股利等等属于用用资成本本。3.与筹筹资额、占用时时间的关关系与筹资额额的关系系与占用时时间的关关系列支渠道道筹资成本本有些成正正比；有有些无关关一
14、般无关关，但有有些成正正比税前（注注意扣除除冻结存存款利息息）用资成本本成正比成正比借入资金金税前、后自有资金金税后（三）表表现形式式1.绝对对数：（年）资资金成本本总额年用资资成本筹资成成本的年年摊销额额？借入10006（税税前）自有20008（税税后）总额3000总成本本？所得税率率33%税前？66+8（133%）117.99税后？66X（11333%）+8？2.相相对数：（年）资资金成本本率，以以后简称称为资金金成本。*二、资资金成本本的作用用P13331134（一）筹筹资决策策中的作作用：1.是选选择资金金渠道的的依据；2.是确确定筹资资方式的的标准计算个个别资金金成本选择适适当的筹筹
15、资方式式3.是确确定最优优资金结结构的重重要参数数计算加加权平均均资金成成本（综综合资金金成本） 选择择综合资资金成本本低的资资金结构构4.是影影响筹资资总额的的重要因因素边际资资金成本本 进行行追加筹筹资决策策时使用用（二）投投资决策策中的作作用：1.采用用净现值值法时，资金成成本可作作为折现现率；2.采用用内含收收益率（IRRR）法时时，资金金成本是是基准收收益率（取舍率率）。（三）衡衡量企业业经营业业绩的一一项重要要标准*三、资资金成本本的计算算（一）资资金成本本的计算算通式1.统一一到税前前的计算算通式（1）按按含义计计算的公公式K=式中：KK资金成成本，以以百分率率表示；D年用用资成
16、本本（统一一到税前前）；P筹资资总额；n资金金占用期期限（年年）F筹资资成本；Fi筹筹资成本本率，即即筹资成成本占筹筹资总额额的比率率。（2）为为简化筹筹资成本本摊销的的公式K=例1：借借入资金金1000万元，筹资成成本5万万元，占占用100年，年年利息44万元，所得税税率为00？资金成本本？方法1：4.5%方法2：4.2%如果投资资报酬率率在4.5%以以上，方方法1与与2结论论相同可行如果投资资报酬率率在4.2%以以下，方方法1与与2结论论相同不可行行如果投资资报酬率率在4.2%4.5%，方法法1与22结论不不相同方法1下下不可行行保守型型的决策策；方法2下下可行冒险型的的决策。例2：以以股
17、票筹筹资1000万元元，筹资资成本55万元，年股利利（税后后）4万万元，所所得税率率为0资金成本本？方法1：（假设设筹资成成本在未未来100年摊销销）4.55%方法2：4.2%所得税率率为333%？6.447%方法2：6.27%2.统一一到税后后的计算算通式（1）按按含义计计算的公公式K=式中：KK资金成成本，以以百分率率表示；D用资资成本（统一到到税后）；P筹资资总额；F筹资资成本（统一到到税后）；Fi筹筹资成本本率，即即筹资费费成本占占筹资总总额的比比率。n资金金占用期期限（2）为简化化筹资成成本摊销销的公式式K=或K=式中：KK资金成成本，以以百分率率表示；D（年年）用资资成本（统一到到
18、税后）；P筹资资总额；F筹资资成本；Fi筹筹资成本本率，即即筹资成成本占筹筹资总额额的比率率。例3：借借入资金金1000万元，筹资成成本5万万元，占占用100年，年年利息44万元，所得税税率为333%资金成本本？方法1：3.0155%方法2：2.8211%例4：以以股票筹筹资1000，筹筹资费55，年股股利4万万元，所所得税率率为333%资金成本本？ 方法1（假设筹筹资成本本在未来来10年年摊销）：10005.52%方法2：4.21%约定：（年）资金成成本（率率）（二）个个别资金金成本的的计算1.银行行借款成成本银行借款款资金成成本一般般由借款款利息和和手续费费两部分分组成，其资金金成本的的算
19、公式式如下：式中：KKl银行借借款资金金成本l银银行借款款年利息息T企业业所得税税税率Ll银银行借款款筹资额额Fl长长期银行行借款筹筹资成本本率【例】公公司向银银行借款款1000万元，借款年年限3年年，年利利率100,每每年付息息一次，到期还还本。企企业所得得税税率率33，筹资资成本率率0.22。该该项长期期银行借借款资金金成本计计算如下下：长期银行行借款的的筹资成成本主要要是银行行借款手手续费，一般数数额很小小，在计计算资金金成本时时可以忽忽略不计计。因此此，长期期银行借借款资金金成本可可以简化化计算：长期借款款金成本本=100（133）=66.72.债券券成本式中：KKb企业债债券资金金成
20、本b企企业债券券每年支支付的利利息d折价价的年摊摊销额p溢价价的年摊摊销额企业业所得税税税率B企业业债券筹筹资总额额（按发发行价格格计算）Fb企企业债券券筹资成成本率【例】企企业经批批准按面面值发行行5年期期企业债债券12200万万元，票票面利率率8，每年付付息一次次；筹资资成本率率2.55，企企业所得得税税率率33。该企企业债券券资金成成本计算算如下：企业债券券可以按按面值发发行，也也可以溢溢价发行行或折价价发行，由于发发行企业业债券的的筹资总总额是投投资者实实际缴付付的资金金，所以以筹资总总额应按按发行价价格计算算，而各各期利息息则应按按面值乘乘以票面面利率计计算。例：企业经批批准按112
21、600万元发发行5年年期、面面值为112000万元的的债券，票面利利率8，每年年付息一一次，到到期按面面值偿还还；筹资资费用率率2.55，企企业所得得税税率率33。该企企业债券券资金成成本计算算如下：年付息120008%96溢价总额额12260120006605年累计计负担965660年均负担担966122844年占用资资金112600（12.55）资金成本本3.优先先股资金金成本（1）按按资金成成本的含含义计算算见P1337（2）按按内含价价值计算算与（1）结果一一致4.普普通股资资金成本本（1）如如果每年年股利相相等，按按资金成成本的含含义（或或股票内内含价值值估计模模型）计计算KC（2）
22、如果股股利固定定增长（增长率率为g），按股股票内含含价值估估计模型型计算P1388KCg（3）按资本本资产定定价模型型计算KCKKf（KKmKf）Kf:无无风险报报酬率：该股股票的（市场）风险程程度Km：市市场平均均风险条条件下的的报酬率率5.留存存收益成成本KC6.商业业信用的的资金成成本企业赊购购一批材材料，买买价1000万元元，付款款条件为为“2/110，nn/300”。企业业计划在在第300天付款款。要求：（1）放放弃现金金折扣而而负担的的资金成成本为多多少？（2）如如果可在在购货后后的100天内从从银行借借入资金金支付货货款，但但借款的的年利率率为6%，你认认为是否否可行？现金折扣扣
23、成本答案.ddoc练习：企业有关关资料如如下：筹资方式式筹资总额额筹资成本本筹资净额额年占用成成本资金成本本（1）银银行借款款300312（2）发发行普通通股70010.5521合 计计1000013.5533所得税率率33%。要求：（1）分分别计算算银行借借款和发发行普通通股的资资金成本本；（2）企企业资金金总成本本为多少少？练习资金金成本计算算的答案案.dooc（三）加加权平均均资金成成本的计计算综合资资金成本本1.通式式见P13392.关于于权重的的选择（1）按按帐面价价值计算算（2）按按市场价价值计算算（3）按按目标结结构计算算练习：借款股票400及及以下的的部分，3%600及及以下的
24、的部分，5%400以以上的部部分，44%600以以上的部部分，66%借款与股股票的比比例为11：1问：筹资资总额5500，成本？筹资资总额8800，成本？筹资资总额110000，成本本？筹资资总额112000，成本本？5.筹资资总额115000，成本本？边际资金金成本练练习答案案.dooc*（四）边际资资金成本本的计算算筹资净额合计总额800及以下，借入的为400及以下3%总额800以上，借入的大于4004%80012000总额1200及以下，股票600以下5%总额1200以上，股票为600以上6%08000，借借入3%，股票票5%；K1？3%50%5%50%4%80012000，借借入4%，
25、股票票5%；k2？4%50%5%50%4.5%12000以上，借入44%，股股票6%；k3？4%50%6%50%5%投资规模模为15500万万元时的的报酬率率为4.8%，按此规规模筹资资是否可可行？1.含义义边际资金金成本是是指资金金每增加加一个单单位所增增加的成成本（每每减少一一个单位位所节约约的成本本）。2.计算算步骤（1）确确定最优优（满意意）的目目标资金金结构；与目前的的资金结结构可能能不同，也可能能一致。（2）确确定各筹筹资方式式的资金金成本；通过谈判判结果，计算确确定（3）计计算筹资资总额的的成本分分界点（突破点点）；含义筹资总额额的成本本分界点点是指使使资金成成本发生生变化的的全
26、部资资金筹资资总额。超过这这一点，资金成成本就会会发生变变化，而而不再保保持原有有水平。确定按不同的的筹资方方式分别别确定（4）确确定资金金成本保保持不变变的筹资资总额区区间筹资净额合计总额112500及以下，借入的为22500及以下3%总额225000及以下，借入的为22500450005%1125001200总额及以下，股票以下%总额以上，股票为，%225000总额225000以上，借入的为22500450005%5000001000000250000（5）计计算边际际资金成成本（各各区间的的加权平平均成本本）（6）筹筹资总额额的确定定11000?13000?3.举例例AB公司司现有资资本
27、总额额2000万元，其中，长期借借款400万元（20%），长长期债券券40万万元（220%），普通通股1220万元元（600%）。因市场场前景看看好，拟拟追加筹筹资以扩扩大经营营规模。追加筹筹资的边边际资金金成本应应按以下下步骤计计算和规规划：（一） 确定目标标资本结结构目标资本本结构是是经过企企业财务务人员分分析确认认的企业业当前合合理的资资本结构构。企业业在追加加筹资决决策中既既可以维维持原有有的资本本结构，也可以以理财环环境的变变化改变变原有的的资本结结构。经经分析认认为，按按照企业业现有资资本结构构筹集新新资金有有利，即即长期借借款占220，长期债债券占220，普通股股占600。（二）
28、 确定各种种筹资方方式的资资金成本本。由于资金金市场环环境和企企业筹资资能力的的变化，追加筹筹资必然然会引起起个别资资金成本本的变动动。经测测算出随随着筹资资额的增增加，各各种不同同筹资总总额范围围的资金金成本变变化如下下表（见见表4-2）：表422资金种类类目标资本本结构（）各类资金金筹资范范围资金成本本（）长期借款款20225000元以以内225000450000元元450000元以以上357长期债券券20100 0000元以内内100 00002000 0000元200 0000元以上上101112普通股60150 0000元以内内150 00003000 0000元300 0000元以
29、上上131415（三）计计算筹资资总额分分界点筹资总额额分界点点，亦称称筹资突突破点，它是指指在某一一特定的的资金成成本条件件下可以以筹集到到的资金金数额。因为，花费一一定的资资金成本本只能筹筹集到一一定数额额的资金金，超过过这一限限额筹资资就必然然会引起起资金成成本的变变动。即即在筹资资总额分分界点范范围内筹筹资，原原资金成成本保持持不变，一旦筹筹资额超超过了筹筹资总额额分界点点，即使使维持原原有的资资本结构构，其资资金成本本也会上上升。筹筹资总额额分界点点的计算算公式如如下：根据表442所列列资料可可见，当当企业花花费3的资金金成本可可以筹集集长期借借款222 5000元，而在目目标资本本
30、结构中中长期借借款的比比重为220%，其筹资资总额分分界点为为：按照以上上方法依依次计算算，就可可以得出出各种情情况下的的筹资总总额范围围（见表表4-33）：表433 筹资资总额范范围计算算表筹资方式式目标资本本结构（）资金成本本（）特定筹资资方式的筹资范范围筹资总额额范围长期借款款2035722 5500元元以下22 5500-45 0000元45 0000元元以上112 5000元以下下112 50002225 0000元元225 0000元以上上企业债券券20101112100 0000元以下下100 00002000 0000元元200 0000元以上上500 0000元以下下500
31、00001 0000 0000元1 0000 0000元元以上普通股60131415150 0000元以下下150 00003000 0000元元300 0000元以上上250 0000元以下下250 00005000 0000元元500 0000元以上上表433显示了了特定筹筹资方式式成本变变化的筹筹资总额额分界点点。例如如，在公公司现有有资本结结构下，长期借借款资金金成本为为3时时企业可可以筹集集到1112 5500元元的资金金总额，当筹资资总额超超过1112 5500元元时，长长期借款款的资金金成本将将上升到到5。而按55%的资资金成本本也只能能筹集到到45 0000元的长长期借款款，此
32、时时就会出出现新的的筹资总总额分界界点2225 0000元元（455 000020%），依依此类推推，就可可以得出出表43中不不同筹资资方式在在不同情情况下的的筹资总总额范围围。4、计算算边际资资金成本本根据表443的的计算结结果，就就可以得得到6组组筹资总总额的范范围：（1）1112 5000元以下下；（2）1112 5000-2225 0000元；（3）2225 00002550 0000元元；（4）2250 00005000 0000元元：（5）5500 00001 0000 0000元；（6）11 0000 0000元元以上。分别计算算各组筹筹资总额额范围的的加权平平均资金金成本，即可
33、得得到各组组筹资总总额范围围的边际际资金成成本。上上列各组组筹资总总额的边边际资金金成本的的计算结结果如下下表所示示（见表表444）：表444 边际际资金成成本计算算表筹资总额额范围筹资方式式目标资本本结构（%）资金成本本（%）边际资金金成本（%）112 500元元以下长期借款款企业债券券普通股202060310133200%=0.610220%=213660%=7.810.44112 50002255 0000元长期借款款企业债券券普通股202060510135100%=110220%=213660%=7.810.88225 00002500 0000元长期借款款企业债券券普通股202060
34、710137200%=1.410220%=213660%=7.811.22250 00005000 0000元长期借款款企业债券券普通股202060710147200%=1.410220%=214660=%8.4411.88500 00001 0000 0000元长期借款款企业债券券普通股202060711157200%=1.411220%=2.215660%=912.661 0000 0000元以上长期借款款企业债券券普通股202060712157200%=1.412220%=2.415660%=912.8810131009080706050403020101112筹资总额(万元)资本成本率
35、(%)10.410.811.211.812.612.8图41以上计算算结果也也可以用用图形表表示各筹筹资总额额范围边边际资金金成本的的变化情情况（见见图41），企业可可以以此此为依据据拟定追追加筹资资规划。（1）结结构：借款：330%普通股：70%（2）突突破点（1）借借款1530%5004530%1550（2）普普通股42007%60（3）各各区间内内每种筹筹资方式式的成本本0500：借款款7%，股票113%，50660：借借款8%，股票票13%601150：借款88%，股股票155%150以以上：借借款9%，股票票15%（4）区区间加权权成本0500：k11=7%30%133%70%111
36、.2%，50660：kk2=88%30%133%70%111.5%，601150：k3=8%30%155%70%122.9%，150以以上：kk4=99%30%155%70%133.2%第四节 杠杆杆原理的的运用PP1466155402年（变前）03年（变后）变 动动绝对值百分比销量（QQ）1001202020%单价（pp）55（不变变）销售收入入（SQp）500600100020%单位变动动成本（v）22（不变变）总变动成成本（TTV）2002404020%边际贡献献（MCC）3003606020%总固定成成本（FF）250250（不变）息税前利利润(EEBITT)50110（60）6012
37、00%利息(II)3030（不不变）（36）税前利润润(EBBT)2080（224）603000%所得税（30%T）624183000%税后利润润(EAAT)1456423000%每股盈余余（流通通股10000(EPSS)0.01140.05563000%QEBITEPSFI一、杠杆杆作用的的表现及及成因（一）杠杠杆作用用的表现现当业务量量（Q，S）发发生较小小变化时时，会引引起利润润（EBBIT、EPSS）发生生较大的的变化。（二）成成因固定支出出的存在在1.生产产经营方方面的固固定支出出固定生生产成本本2.财务务方面的的固定支支出：（1）借借入资金金的固定定利息（2）优优先股的的固定股股利
38、二、相关关知识（一）成成本习性性（运作作状态）成本总额额与业务务量之间间的依存存关系*（二）成本按按习性分分类1.固定定成本（1）约约束性固固定成本本（2）酌酌量性固固定成本本2.变动动成本3.混合合成本（1）半半变动成成本（2）半半固定成成本*（三）总成本本构成模模型TCTTVFFQvFF*（四）边际贡贡献、息息税前利利润和每每股盈余余1.边际际贡献（1）概概念业务量量每增加加一个单单位所增增加的利利润（或或每增减减少一个个单位所所减少的的利润），用销销售收入入与变动动成本之之间的差差额来表表示。（2）计计算单位边边际贡献献单位位售价单位变变动成本本边际贡贡献总额额销售售收入总总额变变动成本
39、本总额销售量量单位边边际贡献献息税前前利润固定成成本2.息税税前利润润（EBBIT）（1）概概念在扣除利利息和所所得税之之前的利利润。（2）计计算息税前利利润边边际贡献献固定定成本利润总总额利利息支出出3.每股股盈余（EPSS）（每每股收益益）（1）概概念盈余总额额与普通通股总数数的比率率盈余净净利润优先股股利（2）计计算每股盈余余（摊薄薄）（五）销销量变动动对有关关财务指指标的影影响在单价、单位变变动成本本和固定定成本总总额不变变的条件件下，销销量变动动1%，销售收收入和边边际贡献献同方向向变动11%，但但息税前前利润同同方向变变动的比比例大于于1%；息税前前利润变变动1%，普通通股每股股盈
40、余（EPSS）同方方向变动动的比例例也可能能大于11%。三、经营营杠杆与与经营风风险*（一）经营杠杠杆的含含义及其其计算PP14771.含义义（DOOL）业务量较较小变动动引起EEBITT较大幅幅度变动动的现象象2.计算算DOL6（二）经经营风险险与经营营杠杆的的关系1.经营营风险的的含义EBITT的不确确定性2.衡量量：经营营杠杆经营杠杆杆越大，经营风风险越大大；反之之，越小小。四、筹资资（财务务）杠杆杆与筹资资风险（或财务务风险）*（一）筹资（财务）杠杆及及其计算算1.含义义EBITT较小变变动引起起EPSS较大变变动的现现象2.计算算：DFL2.5（二）与与筹资（财务）风险的的关系1.筹
41、资资（财务务）风险险的含义义EBITT变动引引起的EEPS变变动的不不确定性性2.衡量量筹资杠杆杆越大，筹资风风险越大大。五、总总杠杆与与总风险险（一）总总杠杆含含义及其其计算1.含义义又称联合合杠杆，业务量量较小变变动引起起每股盈盈余较大大幅度变变动的现现象。2.计算算：总杠杠杆系数数（DTTL、DDCL）DTL3000%/20%155DOLLDFLL62.553.意义义在业务量量为1000件的的基础变变动1%，EPPS同方方向变动动15%。（二）总总风险与与总杠杆杆的关系系1.含义义：业务务量的变变动引起起每股盈盈余变动动的不确确定性2.衡量量：通过过总杠杆杆计量第五节 资金金结构的的安排一、资金金结构概概述（一）资资金结构构的含义义资金结构构是指企企业各种种资金的的构成及及其比例例关系，是企业业筹资决决策的核核心问题题。筹资资决策的的目的是是确定合合理的资资金结构构。1.狭义义各种资金金（来源源）的构构成及其