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1、公司理财考点整理专业班级:金融工程1101.1102.1103 任课教师:郭文旌第一章 现代公司司制度（一） 公司制企企业1. 有限责任任公司定义：有限责任任公司指指根据中华人人民共和和国公司司登记管管理条例例规定定登记注注册，由由五十个个以下的的股东出资资设立，每个股股东以其其所认缴缴的出资资额对公公司承担担有限责责任，公公司以其其全部资资产对其其债务承担担责任的的经济组组织。优点： 有限责任任公司只只有发起起设立，没有筹筹集设立立，经办办手续比比较简单单 有限责任任公司的的股东对对公司债债务承担担有限责责任，可可以减少少股东承承担的风风险，加加大公司司筹资机机会。 有限责任任公司的的股东人
2、人数较少少，易于于股东之之间的协协商沟通通，股东东可以直直接参加加公司的的经营管管理，有有利于维维护股东东的权益益。缺点：由由于不能能公开发发行股票票，筹集集资金范范围和规规模一般般都比较较小，难难以适应应大规模模生产经经营活动动的需要要。2. 股份有限限公司定义：股份有限限公司是是指将全全部资本本划分为为等额股股份，股股东以其其认购的的股份为为限对公公司承担担责任，公司以以全部财财产对公公司债务务承担责责任的法法人。根根据公公司法的规定定，设立立股份有有限公司司，应该该有2人人以上、2000人以下下为发起起人，其其中必须须有半数数以上的的发起人人在中国国境内有有住所。特点：（二） 组织结构构
3、：（三） 公司理财财的目标标及内容容（四） 公司的主主要代理理关系第二章 财务报报表分析析（一） 财务报表表及财务务报表分分析的概概念财务报表表亦称对对外会计计报表，是会计计主体对对外提供供的反映映会计主主体财务务状况和和经营的的会计报报表，包包括资产产负债表表、损益表表、现金流流量表或或财务状状况变动动表、附附表和附附注。财务报表表分析是是以企业业基本活活动为对对象、以以财务报报表为主主要信息息来源、以分析析和综合合为主要要方法的的系统认认识企业业的过程程，其目目的是了了解过去去、评价价现在和和预测未未来，以以帮助报报表使用用人改善善决策。（二） 比率分析析法1. 反应偿债债能力的的指标 流
4、动比率率=流动动资产流动负负债 现金比率率=现金金余额流动负负债。由由于现金金时流动动性最强强的资产产，这一一比率最最能直接接反应企企业的短短期偿债债能力。现金同同时也是是盈利能能力最低低的资产产，所以以过高的的现金比比率会降降低企业业的获利利能力。 经营净现现金比率率（短期期债务）=经营营活动的的净现金金流量流动负负债经营净现现金比率率（全部部债务）=经营营活动的的净现金金流量总负债债企业偿还还即将到到期的流流动负债债是，最最安全可可靠的办办法还是是利用企企业自身身经营活活动取得得的现金金流量。2反应应营运能能力的指指标 存货货周转率率=销货货成本平均存存货 存存货周转转天数=（平均均存货*
5、3600）销货成成本一般来说说，存货货周转次次数越多多，周转转天数越越少，存存货周转转速度越越快，存存货的占占用越低低，流动动性就越越强，存存货转换换为现金金或应收收账款的的速度越越快，存存货管理理的业绩绩就好，显示出出良好的的短期偿偿债能力力和盈利利能力。 固定资资产周转转率=销销售收入入固定资资产净值值。用来来分析企企业对固固定资产产的 利利用率 总资产产周转率率=销售售收入平均资资产总额额平均资产产总额=（年初初资产总总额+年年末资产产总额）2 股东权权益周转转率=销销售收入入平均股股东权益益平均股东东权益=（期初初股东权权益+期期末股东东权益）2 主营业业务收入入增长率率=（本本期主营
6、营业务收收入-上上期主营营业务收收入）上期主主营业务务收入。用来衡衡量产品品的生命命周期。3反应应盈利能能力的比比率 销售售毛利率率=（销销售收入入-销售售成本）销售收收入 销售售净利率率=净利利润销售收收入成本费费用率=利润总总额成本费费用总额额股东权权益收益益率=净净利润平均股股东权益益主营业业务利润润率=主主营业务务利润主营业业务收入入4.反应应投资收收益的指指标普通股股每股净净收益=（净利利润-优优先股股股息）发行在在外的加加权平均均普通股股股数股息发发放率=每股股股利每股净净收益市盈率率=每股股市价每股收收益投资收收益率=投资收收益（期期初长、短期投投资+期期末长、短期投投资）2股利
7、支支付率=每股股股利每股收收益每股净净资产=年末股股东权益益总股本本调整后的的每股净净资产=年末末股东权权益-三三年以上上的应收收账款-待摊费费用-待待处理资资产损失失-开办办费-长长期待摊摊费用年末股股本总数数市净率率=每股股市价每股净净资产（三）现现金流量量分析1.盈利利质量分分析指标标盈利现现金比率率=经营营现金净净流量净利润润再投资资比率=经营现现金净流流量资本性性支出2.筹资资与支付付能力分分析指标标外部融融资比率率=（经经营性应应付项目目增（减减）净额额+筹资资现金流流入量）现金流流入总额额强制性性现金支支付比率率=现金金流入总总额（经营营现金流流出量+偿还债债务本息息付现）到期债
8、债务本息息偿付比比率=经经营现金金净流量量(本本期到期期债务本本金+现现金利息息支出)现金偿偿债比率率=经营营现金净净流量长期债债务总额额现金股股利支付付率=现现金股利利或分配配的利润润+经营营现金净净流量第三章 价值衡量量（一）普通年金金又称“后付年年金”，是指每每期期末末有等额额的收付付款项的的年金。（二）单单利、复复利的计计算略（三）年年金终值值现值计计算略（四）利利率的期期限结构构理论（五）债债券及股股票的估估价1.附息息债券的的估价2.一次次还本付付息债券券的估价价第四章 风险衡衡量（一）单单个证券券、投资资组合的的期望和和方差的的计算见书P880-881（二）有有效投资资组合（三）
9、系系统风险险与非系系统风险险（四）证证券市场场线的应应用要对应着着图看，见书PP89（五）贝贝塔系数数（六）利利用资本本资产定定价模型型和套利利定价模模型计算算资产的的收益率率（七）资资本资产产定价模模型和套套利定价价模型的的比较1、CAAPM依依赖于市市场有效效组合的的存在，APTT依赖于于无套利利存在，但都说说明了期期望收益益和风险险正相关关的关系系；2、CAPPM与AAPT都都说明只只有系统统风险得得到补偿偿，CAAMP对对造成系系统风险险的因素素并没有有明确，APTT则明确确说明了了造成系系统风险险的因素素。可可以视作作的特殊殊情形的优点点在于能能够处理理多个影影响因素素，因而而可以准
10、准确度量量投资组组合对于于不同风风险的敏敏感度和和期望收收益的能能力。第五章 公司资资本成本本（一）公式见书书P1000（二）（三）理理解资本本成本的的影响因因素第六章 净现值值法（一）净净现值的的计算就是将投投资项目目各年现现金流入入的现值值之和减减去现金金流出的的现值（净投资资额）后后的差值值。一般般用符号号NPVV表示。它是用用来判定定一个项项目是否否投资的的重要法法则CF0：初始投投资额，通常为为负值，CFtt当期现现金流，rt当当期最低低报酬率率（三）现现金流估估算的原原则现金流的的估算要要遵循以以下三项项基本原原则：11.只计计税后现现金流量量投资项项目可能能免税可可能纳税税，纳税
11、税的税率率由于投投资项目目的性质质不同有有时也不不一样。2.只只计增量量现金流流 增量现现金流就就是指公公司采用用项目与与不采用用项目时时现金流流量的差差额。计计算增量量现金流流时要注注意以下下几个方方面： 1、忽略沉沉没成本本 沉没成成本，是是指过去去已经发发生的，和项目目是否采采用无关关的费用用，因此此沉没成成本不能能计入增增量现金金流。 2、考虑机机会成本本 机会成成本，是是指公司司由于采采用某个个项目而而放弃的的收入，因此机机会成本本属于增增量现金金流。 3、考虑项项目对公公司其他他业务的的所有关关联效应应 一一个项目目带来的的变化可可能波及及其他业业务，因因此从公公司的角角度看，项目
12、的的增量现现金流必必须涵盖盖可能引引起的所所有关联联效应。3.计计入的增增量现金金流必须须与贴现现率保持持一致 贴现率率一般统统一用机机会成本本。注意意以下两两个方面面： 通货膨膨胀率的的处理 名义贴贴现率=实际贴贴现率+通货膨膨胀率 如果果是名义义（实际际）现金金流，应应该用名名义（实实际）贴贴现率来来贴现。 财务性性现金流流量的处处理 财务现现金流，是指因因为公司司的融资资活动，如债务务的还本本付息、新股的的发行等等产生的的现金流流量。 对于于项目的的现金流流，应用用公司的的资本成成本贴现现；对于于权益（债务）现金流流，要用用权益（债务）资本成成本来贴贴现。（四） 如何对对投资项项目现金金
13、流进行行估算。并根据据估算结结果计算算净现值值。（五）沉沉没成本本与机会会成本的的区别第七章 资本预预算法则则（一）资资本预算算资本预算算的概念念： 资资本预算算指公司司发现、分析并并确定长长期资本本投资项项目的过过程。长长期资本本投资是是指投资资的预期期现金流流超过一一年以上上。特点点是：前前期具有有较大的的投资支支出，其其投资计计划有可可能延续续几年，项目寿寿命期内内产生一一系列现现金流入入，结束束时可能能会有一一定残值值。包括括：原有有固定资资产更新新；对新新产品、新技术术的研究究开发；对员工工的培训训教育等等。 资资本预算算与公司司的发展展战略密密切相关关。（二）资资本预算算决策程程序
14、 资资本预算算决策包包含下面面几个步步骤：11.探索索和公司司发展一一致的投投资机会会2.收集集项目有有关的信信息数据据，评估估项目的的现金流流情况，收集信信息数据据（生产产、销售售、财务务等），财务分分析（估估算项目目的现金金流）33.根据据决策法法则，选选择投资资项目 所所谓决策策法则就就是本章章将要讲讲述的资资本预算算法则。4.重新新评价已已投资项项目并适适时调整整，对已已完成项项目进行行事后审审计（三三）如何何运用回回收期法法、平均均会计收收益率法法、内部部收益率率法来选选择投资资项目，各有什什么弊端端？1.回收收期法：回收期法法的弊端端：回收期期没有考考虑整个个项目期期间的现现金流，
15、忽略了了回收期期后项目目产生的的现金流流，因而而不能全全面反映映项目的的价值。回收期期法忽略略了货币币的时间间价值。为了克克服这一一问题，有些公公司采用用折现回回收期。但它仍仍然忽略略了回收收期后的的现金流流。回收期期的最大大可接受受期限完完全是主主观选择择。回收收期法主主要用于于技术设设备更新新换代快快的行业业或者资资金缺乏乏的企业业。一般般只能作作为净现现值等指指标的补补充，不不能作为为资本预预算唯一一法则。2.平均均会计收收益率法法一般是指指扣除所所得税和和折旧后后项目的的平均预预期净收收益与整整个项目目寿命期期内平均均账面投投资额的的比率。平均会计计收益率率法则：如果投投资项目目的平均
16、均会计收收益率大大于决策策者心目目中的目目标收益益率，就就可接受受该项目目，反之之，则应应予放弃弃。弊端：受会计计核算方方法的影影响。没有考考虑货币币的时间间价值。同回收收期一样样，依赖赖主观的的判断标标准。3.内部部收益率率（IRRR）法法就是令净净现值为为0的贴贴现率。内部收收益率的的实质是是决定是是否接受受该项目目的最低低的报酬酬率。在这里也也可以用用增量现现金流法法增量现现金流法法进行补补救。因因为288.6%100%，所所以B优优于A（四）内内部收益益率的含含义（五）如如何运用用盈利指指数法在在资本配配置条件件下进行行资本预预算，它它的不足足是什么么？第八章 企业的的长期融融资渠道道
17、（一）股股权的形形式，我我国通常常采用的的股权形形式（二）股股票的类类型以及及股票上上市的基基本规定定。（三）债债券的种种类以及及债券上上市的有有关规定定。（四）债债务融资资与股权权融资的的区别（五）可可转换债债券、认认股权证证1.可转转换债券券也称可转转换公司司债券,它是一一种公司司债券,持有人人有权在在规定期期限内将将其转换换为确定定数量的的发债公公司的普普通股股股票。主主要包括括转换比比例、转转换价格格和转换换期限.与股票票相比可可转换债债券的优优点(11) 比比直接发发行股票票筹资多多;(22) 可可以延缓缓对现有有股权的的稀释程程度;(3) 有利于于改善股股本收益益率（利利息费用用给
18、公司司带来节节税收益益）;(4) 有利于于改善发发行人的的资本结结构, 增强发发行公司司的举债债能力.与普通通公司债债券相比比可转换换债券的的优点(1) 比普通通债券利利率低;(2) 到期期日灵活活;(33) 赎赎回条款款的设计计比普通通债券自自由度大大（可提提前赎回回）.2.认股股权证认股权证证是由股股份公司司发行的的,允许许持有人人在指定定的时期期内以确确定的价价格直接接向股份份公司购购买普通通股的一一种权利利证书.由认股股数量、认股价价格和认认股期限限三个要要素构成成.只有有当普通通股的市市场价格格超过执执行价格格时,认认股权证证才会被被执行.第九章 资本市市场有效效性理论论及其实实证分
19、析析（一）有有效资本本市场理理论1.有效效市场是是指这样样一种市市场，在在这个市市场上，所有信信息都会会很快被被市场参参与者领领悟并立立刻反映映到市场场价格之之中。这这个理论论假设参参与市场场的投资资者有足足够的理理性，能能够迅速速对所有有市场信信息作出出合理反反应。有有效市场场假设认认为在一一个充满满信息交交流和信信息竞争争的社会会里，一一个特定定的信息息能够在在股票市市场上迅迅速被投投资者知知晓。随随后，股股票市场场的竞争争会驱使使股票价价格充分分且及时时地反映映该组信信息，从从而使得得该组信信息所进进行的交交易不存存在非正正常报酬酬，而只只能赚取取风险调调整的平平均市场场报酬率率。只要要
20、证劵的的市场价价格能充充分及时时地反映映了全部部有价值值的信息息、市场场价格代代表着证证劵的真真实价值值，这样样的市场场被称为为“有效市市场”。 有有效市场场理论认认为市场场价格已已经包含含了所有有的可以以得到的的信息。依靠察察看过去去的信息息或以往往价格变变化的形形式来赚赚钱是不不可能的的。2.有效效性市场场理论的的内容投资品品价格迅迅速反映映未预期期的信息息证券的的价格变变动由证证券供求求关系所所决定,证券供供求关系系的变动动又由市市场吸收收新信息息引发。投资品品价格随随机变动动不同时时期证券券价格的的变动是是相互独独立的, 每次次价格的的上升或或下降与与前一次次变化没没有关系系。投资者者
21、无法获获得超额额利润超超额利润润:投资资者实际际获得的的利润与与预期风风险收益益的差额额.所有有投资者者在有效效市场上上具有同同等的获获利机会会。3.有效资资本市场场成立的的充分条条件信息公公开的有有效性（全部信信息都能能充分、真实、及时公公开）.信息传传递的效效率.市场价价格的独独立性(即证券券价格的的形成不不受个别别人和个个别机构构交易的的影响）.投资者者对信息息判断的的理性化化（对投投资品的的价值作作出一致致的、合合理的和和及时的的判断）在现实经经济社会会中,这这种理论论假设存存在的约约束:信息公公开的数数量、规规模和时时间的制制约.信息传传递的时时效性.投资者者对信息息的判断断存在个个
22、体差异异.投资者者实施投投资决策策的有效效性约束束.（二二）有效效资本市市场的三三种类型型1 、强强势有效效市场所所有有用用的相关关信息（投资品品的所有有相关信信息）都都在证券券价格中中得到反反映。具具体说：投资品品包含所所有信息息；信息及及时公开开和传递递；每位交交易者都都获得充充分的、同样多多的信息息；每位交交易者对对个证券券价值判判断是一一致的；每位投投资者都都可以将将投资决决策顺利利实现。比较：不存在在“内幕信信息”，处于于信息源源头的投投资者无无法凭借借“内幕信信息”获得超超额收益益。2.半强势势有效市市场所有有相关的的历史信信息(全全部已公公开的信信息，如如财务报报表、分分红方案案
23、、公司司发布的的新闻公公告、利利率的变变化、通通货膨胀胀等)都都在证券券价格中中得到反反映.。投资品品反映所所有已公公开的信信息；信息及及时公开开和传递递；每位交交易者都都获得充充分的、同样多多的信息息；每位交交易者对对个证券券价值判判断是一一致的；每位投投资者都都可以将将投资决决策顺利利实现。比较：存在内内幕信息息和虚假假信息。投资者者可能凭凭借内幕幕信息获获得超额额收益。3.弱弱势有效效市场所所有有用用的相关关信息都都在证券券价格中中得到反反映。投资品品反映所所有已公公开的相相关信息息；信息及及时公开开和传递递；每位交交易者等等机会地地获得全全部公开开了的信信息 每位交交易者对对个证券券价
24、值判判断不都都是一致致的；每位投投资者都都可以将将投资决决策顺利利实现。比较：存在着着已公开开的非全全部信息息和内幕幕信息,而且对对已公开开的信息息不同投投资者的的认知程程度和价价值判断断不同。第十章 资本结结构理论论（一）资资本结构构资本结构构是指公公司的资资金来源源中,负负债与股股东权益益(净资资产)的的对比关关系,实实际上也也是公司司的股东东权益与与债权人人权益的的分配问问题.公公司价值值=债务务的市场场价值+股本的的市场价价值1.净收收入理论论：该理理论假设设负债的的资本成成本和权权益的资资本成本本固定不不变，且且企业能能无限制制的以低低于权益益资本成成本的债债务成本本取得所所需的全全
25、部债务务资本。则负债债越多，企业的的加权平平均资本本成本就就越低，企业的的净收益益或税后后利润就就越多，从而企企业的价价值越大大。2.净经经营收入入理论：该理论论认为企企业债务务的成本本固定不不变，但但增加成成本较低低的债务务资本会会加大权权益的风风险，权权益成本本会上升升。但是是加权平平均成本本不会因因负债比比率的提提高而降降低，而而是保持持不变。从而资资本成本本和企业业价值与与企业资资本结构构无关，不存在在最佳资资本结构构。3.折衷衷理论：企业的的权益成成本和债债务成本本从某一一时点开开始上升升，由此此加权平平均成本本先下降降，而后后趋于上上升；与与此相应应，股票票价格也也会先升升后降。因
26、而负负债低于于某一值值的资本本结构可可使企业业的价值值最大。（二）MMM定理理（资本本结构理理论）的的内容无税收情情况：考虑税收收情况：第十一章 决定债务务水平的的因素（一）1.债务务增加的的经营激激励效应应：当公司不不负债或或负债很很少时,企业选选择投资资于净现现值大于于0项目目,企业业的破产产可能较较小,经经理人手手中掌握握有充足足的资金金,资金金的有效效利用率率下降,同时经经理人还还可能浪浪费或滥滥用资金金;当公公司增加加债务时时,公司司的破产产可能性性增加,对债权权人还本本付息的的现金流流压力会会使经理理人手中中的”自由资资金”得到控控制,现现金流出出的压力力使经理理人提高高了经营营效
27、率,以免受受公司破破产的惩惩罚,这这就是债债务增加加的经营营激励效效应。2.破产产成本“企业的破破产成本本包括破破产的各各种法律律诉讼费费用、管管理费用用和公司司清算时时的资产产清算价价值低于于资产经经济价值值的损失失,以及及公司面面临破产产时低效效率经营营的损失失等,破破产成本本可分为为直接成成本和间间接成本本。直接成成本是指指企业进进行清算算时发生生的各种种费用：(1)支支付给律律师、注注册会计计师和拍拍卖商等等机构的的费用；(2)资产清清算价值值低于资资产经济济价值的的损失；(3)因财务务危机直直接导致致的可计计值的经经济损失失，如企企业设备备不能得得到充分分使用、存货积积压不能能及时处
28、处理等。间接成成本(11)股东东及其代代理人”合谋”短期利利益；(2)顾顾客、供供货商和和资金提提供者的的避险行行为选择择。3.代理理成本债权人由由于享有有固定利利息收入入的权利利，并无无参与公公司经营营决策的的权利。所以当当贷款或或债权投投入企业业后，企企业经营营者或股股东有可可能改变变契约规规定的贷贷款用途途进行高高风险投投资，从从而损害害了债权权人的利利益，使使债权人人承担了了契约之之外的附附加风险险而没有有得到相相应的风风险补偿偿。因此此，债权权人需要要利用各各种保护护性合同同条款和和监督贷贷款正确确使用的的措施来来保护其其利益免免受损失失。这种种这种因因实施保保护性条条款和监监督措施
29、施所带来来的成本本称为（负债）代理成成本。（二）1.权衡衡理论：对MM税税收模型型再把代代理成本本和财务务危机成成本考虑虑进来。此时公公司的价价值为： VL=VU+TD-PV(FCCC)-PPV(AAC) PV(FCCC)-财务危危机成本本期望值值的现值值； PPV(AAC)-代理理成本现现值。权衡模型型的含义义及政策策主张： （i）节税利利益与财财务危机机成本以以及代理理成本相相互平衡衡所对应应的负债债量为最最佳负债债规模；（iii）在其其他条件件不变情情况下，资产收收益波动动大的企企业与资资产收益益波动小小的企业业相比负负债规模模小；（iiii）有形形资产（具有实实物形态态的资产产）比重重
30、大的企企业比拥拥有无形形资产（主要包包括商标标权、企企业商号号、经营营谋略、管理能能力、产产品质量量、服务务信誉、企业精精神、企企业文化化、企业业形象、职工素素质等等等 ）的的企业容容纳更多多的负债债；（iiv）高高赋税企企业比低低赋税企企业能容容纳更多多的负债债。2.不对称称信息理理论经理人有有更多的的关于企企业经营营和发展展的信息息，所有有参与者者具有的的信息不不完全相相同。 当公司司未来发发展前景景十分看看好时，公司发发行普通通股后市市场股价价上涨，新股东东坐享其其成，老老股东被被挖走一一大块利利益。当当公司不不发行新新股而靠靠举债时时，老股股东独享享企业价价值增值值的全部部利益。 所以
31、以当公司司未来发发展前景景十分看看好时，公司管管理层倾倾向于更更多的负负债而尽尽量避免免发行新新股。 公司经经理人利利用不对对称信息息理论来来决定财财务结构构。含义义及政策策主张 ： （i）经营景景况和前前景看好好的企业业倾向于于负债融融资，公公司股东东可尽享享企业价价值增值值的利益益； （iii）经经营境况况和前景景不好的的企业倾倾向于股股权融资资，使新新老股东东分摊可可能的损损失； （iiii） 投投资者获获知公司司将发行行新股时时，投资资者会把把这个信信息看成成是坏消消息而抛抛售股票票，引起起股价下下跌，使使公司融融资成本本增大； （iiv）融融资顺序序是“先内后后外，先先债后股股”（优
32、序序理论）。第十二章 鼓励决策策（一）计计算公式式1.每股股股利每每股股利利=分配股股利总额额发行在在外普通通股股票票数2.股利利支付率率是指普普通股股股利占公公司净收收入的比比例。股股利支付付率=（普通通股每股股股利普通股股每股净净收益）1000%或股利支支付率=（普通通股股利利普通股股净收益益）1000%3.股票收收益率股股票收益益率=（普通通股收益益额普通股股每股市市价）1000% 股股东获取取收益主主要有两两条渠道道：一是是股价上上涨；二二是公司司分配的的股利。股东持持有股票票的预期期收益=股价增增值+股利收收益。股股票的市市盈率=每股市市价普通股股每股净净收益股股利保障障倍数=普通股
33、股每股净净收益普通股股每股股股利留存存盈利（收益）比率=留存收收益净利润润（二）股股票回购购1.是指指股份公公司按照照一定的的程序购购回发行行或流通通的本公公司普通通股股票票的行为为。我国国公司司法规规定：公公司不得得收购本本公司的的股票，但为减减少公司司资本而而注销股股份或者者与持有有本公司司股票的的其他公公司合并并时除外外。 公司法法第一一百四十十三条对对股份公公司回购购股份之之用途做做出了新新的规定定，允许许股份公公司在下下面四种种情况下下回购公公司股份份：（1）减少公公司注册册资本；（2）与持有有本公司司股份的的其他公公司合并并；（3）将股份份奖励给给本公司司职工；（4）股东因因对股东
34、东大会作作出的公公司合并并、分立立决议持持异议，要求公公司收购购其股份份的。2.公司司股票回回购的方方式公开市市场回购购：是指指公司在在股票市市场以等等同于任任何潜在在投资者者的地位位,按照照公司股股票当前前市场价价格回购购.要约回回购：也叫招招标收购购股权.具体又又分为固固定价格格要约回回购和荷荷兰式拍拍卖回购购. 协议回回购：是指公公司以协协议价格格直接向向一个或或几个主主要股东东购回股股票.33.股票票回购的的目的增加每每股收益益调整公公司的资资本结构构, 发发挥财务务杠杆的的作用方便股股东选择择股利支支付方式式, 为为股东提提供避税税的优惠惠提升公公司股票票价值 为上市市公司资资本运营
35、营提供一一条新渠渠道：公司利利用不同同市场的的股票的的价差，通过增增发和回回购来实实现套利利。第十三章 决定鼓励励政策的的因素（一）信信息效应应1.信息息效应是是指股利利政策可可以传递递公司未未来经营营情况的的信息，从而影影响公司司股价的的市场价价值的情情况。2.信息息效应产产生的原原因：由由于信息息不对称称，管理理者拥有有公司发发展方向向、投资资能力、盈利能能、未来来现金流流入、流流出情况况的信息息。而投投资者对对上述信信息的了了解远不不及管理理者全面面、及时时。因此此公司管管理者所所采取的的所有行行动都会会被投资资者认为为是公司司在向公公众、社社会传递递公司经经营状况况、未来来盈利能能力的信信息。（二）剩剩余股利利政策含义：在在公司拥拥有足够够现金流流入量的的情况下下，通常常会先满满足公司司投资所所需要的的现金，如果还还有剩余余，公司司才会考考虑分派派股利，这就是是所谓的的剩余股股利政策策。应用：钟志清20133年122月222日