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1、试讲内容财务报表分析-以企业财务报表及其它有关财务资料为基础，对企 业财务活动的过程和结果进行的研究评价过程。 分析目的： 了解企业偿债能力 评价企业经营业绩 预测企业未来财务状况和盈利能力 分析标准：预算标准、历史标准和社会标准财务报表分析的局限性： 历史成本计价与现实的差异 资产计价方法不同产生的成本差异 以不变的假设作为前提分析的结果与实际的差异 不同企业规模产生的差异 报表分析结果与未来的差异o 财务报表分析概述 o 本章目录 第1节 资产流动性与短期偿债能力 第2节 短期偿债能力分析 第3节 影响短期偿债能力的经济因素o 学习目的与要求 了解财务报表分析的功能 掌握财务报表分析的原则
2、 掌握财务报表分析的原理与框架 掌握财务报表分析的方法 了解财务报表分析资料的范围 o 本章目录第1节 财务报表分析的功能与原则 第2节 财务报表分析原理与框架 第3节 财务报表分析方法 第4节 财务报表分析资料 o 第1节 财务报表分析的功能与原则 o 一、财务报表分析的功能 o 二、财务报表分析的主体及目标 o 三、财务报表分析的原则 o 四、财务报表分析局限与应对措施 第2节 财务报表分析原理与框架o 二、公司价值及其驱动因素 o （一）公司价值及其衡量 o 公司价值计量形式o （二）公司价值驱动因素o 公司价值最大化保证 增长盈利风险动态平衡 oo 1公司增长指公司营业收入的增加和资产
3、规模的扩张 盈利及留存收益的增加 (造血)资产规模扩张 所需资金来源 权益资本的增加 (输血) 负债的增加 o 思考：是否公司增长速度越快公司价值越大呢？ o 随着公司增长速度加快，超过公司自有资源的限制，公司就会加大风险水平，最终导致财务危机或破产，进而破坏甚至丧失公司价值。o 公司新增投资1000万元，假定每年由此带来的利润为300万元，且所有的利润都是以现金方式实现，即没有应收账款等。投资报酬率达到了30%，且利润质量很高。但是即便这样，公司还有700万元的资金缺口（1000-300=700万元），如果公司不能通过上述三种途径补充资金的话，公司就有可能因为资金断流而陷入财务危机，损坏企业
4、价值。 o 全球金融危机中破产的雷曼兄弟公司、章末案例中的顺驰集团等。即便现在看起来不错的公司也存在增长过快的风险，如国美电器、蒙牛集团等。o 2公司盈利 指公司获取利润的大小，盈利是公司价值的根本性来源。 降低成本？ 提高当期利润 增收节支 增加收入？o 思考：难道公司盈利越多公司价值越大吗？o 公司盈利价值 用公司资源能力来保障的投资与提高公司运营水平、提高盈利是公司价值最大化的保证，而损害公司长期利益与不当增加公司风险的盈利则会损害公司价值。o 3公司风险 系统风险（市场风险）公司风险 经营风险 非系统风险 财务风险公司的一切风险都最终反映在财务风险上。o 思考：是否公司风险越低公司价值
5、越大呢？ o 公司获取价值是以承担风险为前提的，公司承担的风险过低，会使公司丧失投资或盈利机会，或承担过高的资金成本，进而损害公司价值。o 通过公司短长期偿债能力与现金流量分析，可以有效评价公司风险，进而为评价公司价值提供支持。本书第2、3、7章分别讲述有关内容与方法。o 4增长、盈利与风险的动态均衡是公司价值最大化的具体体现o 不能孤立地强调某一方面，否则会损害公司价值。o 公司增长、盈利与风险的动态均衡要视公司的市场环境、经济环境、行业竞争、融资环境、公司资源状况以及管理水平而定。这些环境分析与财务报表分析一起构成了财务分析。 公司价值驱动因素o 四、本书的内容结构第1章 财务报表分析概述
6、 第2章 资产流动性与短期偿债能力分析 第3章 资本结构与长期偿债能力分析 第4章 资产结构与营运能力分析 第5章 盈利能力与盈利质量分析 第6章 增长能力与风险分析 第7章 现金流量与财务舞弊分析 第8章 综合分析与公司价值评估 o 一、比较分析法 o 一、比较分析法o （一）比较数据 o 绝对数指标的比较o 相对数指标的比较 o （二）比较标准 o 历史标准o 预算标准o 行业标准o （三）比较方法 o 横向比较法（水平分析法）o 纵向比较法（垂直分析法）o 1.横向比较法o 横向比较法又称水平分析法，是指将实际达到的结果同某一标准，包括某一期或数期财务报表中的相同项目的实际数据作比较。可
7、以用绝对数相比较，也可以用相对数作比较。o 增减变动情况（绝对值）o 增减变动幅度（相对值）o 分析原理：变动额=分析期金额-基期金额 变动率=变动额/基期金额o 举例说明差异分析和趋势分析o 以华星公司为例进行财务报表分析o 华星公司简介：n 上市时间：2004 年7 月n 所属行业：化学原料及化学制品制造业n 经营范围：农药、化工产品生产销售，企业自产产品及相关技术出口，企业生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及技术进口n 财务报表分别数据见：附录一：资产负债表-p279 附录二：利润表-p281 附录三：现金流量表-p282o 差异分析 o 【例1-1】华星公司2006年的
8、净利润为2721万元，2007年的净利润为6928万元，2007年与2006年比较，净利润增加了4207万元，或者说，华星公司2007年的净利润为2006年的254.61%，增加了154.61%。o 趋势分析 定基分析 趋势分析 环比分析 定基发展速度=分析期某指标数据/固定基期某指标数据 环比发展速度=分析期某指标数据/前期某指标数据 o 在财务报表分析中，通常应对营业收入、总资产进行趋势分析以衡量公司规模发展状态，对净利润进行趋势分析以衡量公司长期盈利能力。o 进行趋势分析要注意剔除偶发性特殊项目的影响，尤其是定基发展速度的基期选择必须具有代表性，否则将影响分析结果的准确性。 o 趋势分析
9、o 编制比较财务报表（P18）o 2.纵向比较法纵向比较分析法？确定项目比重n 某项目比重=该项目金额/各项目总金额分析项目重要性共同比财务报表中基数选取n 资产负债表：以资产总额为基数n 利润表：以产品营业收入总额为基数 oo （四）指标之间的可比性o 实际财务指标与标准指标的计算口径必须保持一致、时间宽容度必须保持一致、计算方法必须保持一致。 o 绝对数指标比较与相对数指标比较必须同时进行。 o 价格水平与会计政策不同会影响指标之间的可比性。o 二、比率分析法含义分类n 相关比率（反映有关经济活动相互关系）n 结构比率（反映部分与总体关系）n 效率比率（反映投入与产出关系）n 动态比率（反
10、映公司发展规律及发展趋势） o 三、因素分析法含义（因素对指标的影响程度）方法 （一）连环替代法 （二）差额分析法 o （一）连环替代法含义程序 （1）确定分析指标与其影响因素之间的关系。 Y=abc （2）分别列出分析对象的算式。 基准值Y0=a0b0c0 比较值Y1=a1b1c1 分析对象Y=Y1Y0 （3）连环顺序替代，计算替代结果。 Y2=a1 x b0 x c0 Y3=a1 x b1 x c0 Y1=a1 x b1 x c1 （4）比较各个因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度。 - Y2-Y0 = a - Y3-Y2 = b - Y1-Y3 = c a、b、c分别反映a、b
11、、c三个因素变动对综合指标Y的影响程度。 （5）检验分析结果。 a +b +c =Y o 连环替代法的特点 n 计算条件的假定性n 因素替换的顺序性（先数量，后质量；先实物量，后价值量；先主要因素，后次要因素；先分子，后分母）n 计算程序的连环性 o 试用连环替代法分析 （1）确定分析指标与其影响因素之间的关系。材料消耗总额=产品产量单位产品材料消耗量材料单价（2）分别列出分析对象的算式。 上年值5 000226 本年值5 100207 材料消耗总差异数 = 5 100207-5 000226 = 54000(元) o 试用连环替代法分析 （3）连环顺序替代，计算替代结果。 5 000226=
12、660 000(元) 第一次替代： 5 100226=673 20O(元) 第二次替代： 5 100206=612 000(元) 第三次替代： 5 100207=714 000(元) o 试用连环替代法分析 （4）比较各个因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度。产量变动对材料消耗额的影响数=-=673 20O-660 000=13 200(元) 单耗变动对材料消耗额的影响数=-=612 000-673 20O=-61 200(元) 单价变动对材料消耗额的影响数=-=714 000-612 000=102 000(元) （5）检验分析结果。 材料消耗总差异数=13 200+(-61 20
13、0)+ 102 000=54 OOO(元)评价：本年材料消耗总额比上年增加54 000元，主要是由于产量比上年多生产了100台，使得材料消耗总额增加13 200元；材料单价比上年增长了1元，使得材料消耗总额增加了102 000元；材料单耗比上年减少了2公斤，使得材料消耗总额减少了61 200元。三项综合不难看出，原材料上涨是材料消耗总额超支的主要原因，采购部门控制材料成本是当务之急。 例如：某企业2001年3月某种原材料费用的实际数量是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。 由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，可以把材料费用
14、总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。假定三个因素数值如下表所示:o （二）差额计算法 连环替代法的一种简化形式。 程序 a对Y的影响: a =（a1 - a0） x b0 x c0 b对Y的影响: b=a1 x （b1 - b0 ） x c0 c对Y的影响: c=a1 x b1 x （c1 - c0 ） a、b、c对P的全部影响= a1b1c1 - a0b0c0 o 差额计算法举例 仍按上例资料，改用差额计算法测算各因素变动对综合财务指标变动的影响。（1）各因素对材料消耗额的影响n 产量变动对材料消耗额的影响数=（5 100-5 000）22 6=13 200(元
15、)n 单耗变动对材料消耗额的影响数=5 100 （20-22） 6=-61 200(元) n 单价变动对材料消耗额的影响数=5 100 20 （7-6）=102 000(元)n 材料消耗总差异数 =13 200+(-61 200)+102 000=54 OOO(元)n 计算结果表明，两种方法计算结果相同。 o 四、平衡分析法含义n 平衡分析法是对经济活动中具有某种平衡关系的经济指标进行分析的一种方法。公式n 本期销售额(进价)=期初商品存货额+本期购进额-期末商品存货额o 举例o 表1-8 公司存货情况表 单位：万元o 五、综合分析法（见第八章） （一）杜邦分析法 （二）沃尔评分法 （三）综合
16、指数法o 第4节 财务报表分析资料o 一、财务报表分析资料的来源渠道 公司财务报表及报表附注； 公司年度报告、中期报告； 公司重大公告； 行业报告； 审计报告； 高等院校和科研、咨询机构报告； 政府机构和中介机构报告； 新闻媒介，尤其是财经、商业类的报刊、网站、电台、电视台等，都会及时报道甚至分析有关行业的经济指标，这常常是同业比较分析的依据； 公司自身的信息研究机构及人员报告等。 o 二、财务报表分析的基本资料 会计报表n 资产负债表；n 利润表；n 现金流量表；n 股东权益变动表； 报表附注n 企业的基本情况、财务报表的编制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会计估计等等o （五）
17、财务报表附注 附注应当按照如下顺序披露： 1企业的基本情况 2财务报表的编制基础 3遵循公司会计准则的声明 4重要会计政策和会计估计 5会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明或有事项的说明 6报表重要项目的说明 7其他需要说明的重要事项o 三、其他报表分析资料 其他公司报告 审计报告 n 无保留意见n 保留意见n 否定意见n 无法发表意见o 思考与练习 o 见教材P45o 【案例讨论】 受困于超速扩张的顺驰o 请搜集有关顺驰的资料，分析并回答如下问题：o 顺驰的超速增长对公司价值产生了什么影响？o 顺驰增长速度与其财务危机之间具有什么关系？o 公司利润率与资产周转率对公司可能的发展速度有什么
18、影响？o 公司利润率与资产周转率之间是什么关系？o 从这个案例中我们还能得到什么启示？o 财务报表分析 o 第一节 财务报表分析概述 o 第二节 财务报表分析的基本方法 o 一、比率分析法o 比率分析法-两个相互联系的项目加以对比计算的比率，以确定经济活动变动情况的分析方法。o 比率分析法有：效率比率、结构比率和相关比率。o 优点：计算简便，计算结果容易判断分析，而且可以使某些指标在不同规模企业间进行比较。o 注意几点：对比项目的相关性、对比口径的一致性、衡量标准的科学性 o 第二节 财务报表分析的基本方法 o 二、因素分析法 o 因素分析法或连环替代法-分解确定几个相互联系的因素对某一综合性
19、指标的影响程度的分析方法。 o 实际指标：Pa=AaBaCao 计划指标：Ps=AsBsCso 实际与计划的总差异为PaPs o A因素变动影响=（AaAs）BsCso B因素变动影响=Aa（BaBs）Cso C因素变动影响=AaBa（CaCs）o 第二节 财务报表分析的基本方法 o 材料成本=产量单位产品材料消耗量材料单价o 材料成本总差异=21 600-17 920=3 680（元）o 产量变动对材料成本的影响值：o （180-160）148=2 240（元）o 单位产品材料消耗量变动对材料成本的影响值：o 180（12-14）8= -2 880（元）o 材料单价变动对材料成本的影响值：o
20、 18012（10-8）=4 320（元）o 将以上三因素的影响值相加：o 2 240+（-2 880）+4 320=3 680（元）o 第二节 财务报表分析的基本方法 o 第二节 财务报表分析的基本方法 o 第三节 财务比率分析 o （一） 短期偿债能力 o 企业流动资产对流动负债及时足额偿o 还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。o o 第三节 财务比率分析 o （二）长期偿债能力分析 o 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。o 资产负债率=（负债总额资产总额）100%o 股东权益比率=1-资产负债率 o 产权比率=负债总额所有者权益 o 权益乘数=资产总额股东权益总额o =
21、1 （1-资产负债率）=1+产权比率 o 利息保障倍数=息税前利润利息支出o 第三节 财务比率分析 o （三）资产管理比率（营运能力）分析 o 资产管理比率-是企业总资产及其各个组成要素的运营能力，一般o 用资产的周转速度来衡量 。o 资产周转速度指标主要有两类：周转率（次数）、周转天数o 某项资产周转率（次数）o 营业收入（周转额)该项资产平均余额o 某项资产周转天数计算期天数该项资产周转率（次数）o 第三节 财务比率分析 o 1.应收账款周转率 o 应收账款周转次数=营业收入应收账款平均余额o 应收帐款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款) 2 o 2.存货周转率o 存货周转次数=营业成
22、本存货平均余额o 存货平均余额=（期初存货+期末存货）2o 存货周转天数=计算期天数存货周转次数 o =计算期天数存货平均余额营业成本 o 第三节 财务比率分析 o 3.流动、固定、总资产周转率 o 流动资产周转次数=营业收入流动资产平均余额o 流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)2 o 固定资产周转率=营业收入固定资产平均净值 o 固定资产平均净值o =（期初固定资产净值 +期末固定资产净值）2o 总资产周转率=营业收入资产平均总额 o 第三节 财务比率分析 o （四）盈利能力分析 o 营业利润率= 营业利润/营业收入100 o 营业净利率=净利润/营业收入100o 营业毛利率=
23、（营业收入-营业成本）/营业收入100o 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额 100o 成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用 o 净资产收益率=净利润/净资产平均余额100% o 总资产报酬率=息税前利润总额 /资产平均与额 100% o 资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额100%o 第三节 财务比率分析 o 第三节 财务比率分析 o 每股收益指标分解：o 每股收益=净利润/普通股平均股数o =股东权益收益率平均每股净资产o =总资产收益率股东权益比率平均每股净资产o =营业净利率总资产周转率股东权益乘比率平均每股净资产o
24、 第三节 财务比率分析 o （六）企业发展能力分析 o 营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100% o 资本积累率= 本年所有者权益增长额/年初所有者权益100% o 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100% o 营业利润增长率=本年利润增长额/上年营业利润总额100%o 第三节 财务比率分析 o 三年营业平均增长率o =( -1)100%o 三年资本平均增长率o o =( -1)100%o 第四节 企业财务状况的综合评价 o 一、财务比率综合评分法o 二、杜邦分析法 o 第四节 企业财务状况的综合评价 o 杜邦体系各主要指标之间的关系o 净资产收益率=总资产净利
25、率权益乘数o =营业净利率总资产周转率权益乘数o 其中：营业净利率=净利润营业收入o 总资产周转率=营业收入平均资产总额o 权益乘数=资产总额所有者权益总额o =1(1-资产负债率)o 第四节 企业财务状况的综合评价 o 第四节 财务比率分析 财务报表分析 第一节 财务报表分析概述 第二节 财务报表分析的基本方法 一、比率分析法比率分析法-两个相互联系的项目加以对比计算的比率，以确定经济活动变动情况的分析方法。比率分析法有：效率比率、结构比率和相关比率。优点：计算简便，计算结果容易判断分析，而且可以使某些指标在不同规模企业间进行比较。注意几点：对比项目的相关性、对比口径的一致性、衡量标准的科学
26、性 第二节 财务报表分析的基本方法 二、因素分析法 因素分析法或连环替代法-分解确定几个相互联系的因素对某一综合性指标的影响程度的分析方法。 实际指标：Pa=AaBaCa计划指标：Ps=AsBsCs实际与计划的总差异为PaPs A因素变动影响=（AaAs）BsCsB因素变动影响=Aa（BaBs）CsC因素变动影响=AaBa（CaCs）第二节 财务报表分析的基本方法 材料成本=产量单位产品材料消耗量材料单价材料成本总差异=21 600-17 920=3 680（元）产量变动对材料成本的影响值：（180-160）148=2 240（元）单位产品材料消耗量变动对材料成本的影响值：180（12-14）
27、8= -2 880（元）材料单价变动对材料成本的影响值：18012（10-8）=4 320（元）将以上三因素的影响值相加：2 240+（-2 880）+4 320=3 680（元）第二节 财务报表分析的基本方法 第二节 财务报表分析的基本方法 第三节 财务比率分析 （一） 短期偿债能力 企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。 第三节 财务比率分析 （二）长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。资产负债率=（负债总额资产总额）100%股东权益比率=1-资产负债率 产权比率=负债总额所有者权益 权益乘数=资产总额股东权益总额=1 （1-资
28、产负债率）=1+产权比率 利息保障倍数=息税前利润利息支出第三节 财务比率分析 （三）资产管理比率（营运能力）分析 资产管理比率-是企业总资产及其各个组成要素的运营能力，一般用资产的周转速度来衡量 。资产周转速度指标主要有两类：周转率（次数）、周转天数某项资产周转率（次数）营业收入（周转额)该项资产平均余额某项资产周转天数计算期天数该项资产周转率（次数）第三节 财务比率分析 1.应收账款周转率 应收账款周转次数=营业收入应收账款平均余额应收帐款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款) 2 2.存货周转率存货周转次数=营业成本存货平均余额存货平均余额=（期初存货+期末存货）2存货周转天数=计算期
29、天数存货周转次数 =计算期天数存货平均余额营业成本 第三节 财务比率分析 3.流动、固定、总资产周转率 流动资产周转次数=营业收入流动资产平均余额流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)2 固定资产周转率=营业收入固定资产平均净值 固定资产平均净值=（期初固定资产净值 +期末固定资产净值）2总资产周转率=营业收入资产平均总额 第三节 财务比率分析 （四）盈利能力分析 营业利润率= 营业利润/营业收入100 营业净利率=净利润/营业收入100营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入100成本费用利润率=利润总额/成本费用总额 100成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管
30、理费用+财务费用 净资产收益率=净利润/净资产平均余额100% 总资产报酬率=息税前利润总额 /资产平均与额 100% 资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额100%第三节 财务比率分析 第三节 财务比率分析 每股收益指标分解：每股收益=净利润/普通股平均股数=股东权益收益率平均每股净资产=总资产收益率股东权益比率平均每股净资产=营业净利率总资产周转率股东权益乘比率平均每股净资产第三节 财务比率分析 （六）企业发展能力分析 营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100% 资本积累率= 本年所有者权益增长额/年初所有者权益100% 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100% 营业利润增长率=本年利润增长额/上年营业利润总额100%第三节 财务比率分析 三年营业平均增长率=( -1)100%三年资本平均增长率 =( -1)100%第四节 企业财务状况的综合评价 一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法 第四节 企业财务状况的综合评价 杜邦体系各主要指标之间的关系净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =营业净利率总资产周转率权益乘数其中：营业净利率=净利润营业收入 总资产周转率=营业收入平均资产总额 权益乘数=资产总额所有者权益总额 =1(1-资产负债率)第四节 企业财务状况的综合评价 第四节 财务比率分析