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1、企业企业(qy)(qy)经营中的价格经营中的价格管理管理-套期保值套期保值第一页，共47页。2022/11/161 内内 容容 1、企业经营(jngyng)的宗旨 2、期货及其功能 3、合理使用期货工具 4、套期保值的注意事项第二页，共47页。2022/11/1621 1、企业、企业(qy)(qy)经营的宗旨经营的宗旨利润利润=单位利润单位利润*销售量销售量单位利润单位利润=销售价格销售价格-产品成本产品成本(chngbn)-(chngbn)-经营成本经营成本(chngbn)(chngbn)产品成本产品成本(chngbn)=(chngbn)=原材料价格原材料价格+生产成本生产成本(chngbn
2、)(chngbn)单位利润单位利润=销售价格销售价格-原材料价格原材料价格-生产成本生产成本(chngbn)-(chngbn)-经经营成本营成本(chngbn)(chngbn)因此，价格管理是实现企业目标因此，价格管理是实现企业目标(mbio)(mbio)的关键！的关键！第三页，共47页。2022/11/1631.11.1企业企业(qy)(qy)经营中的价格问题及应经营中的价格问题及应对对价格价格 原材料购进原材料购进 产成品及库存产成品及库存看涨看涨 提前购进提前购进 市价市价(shji)(shji)销售销售 市价市价(shji)(shji)购进购进 市价市价(shji)(shji)销售销售
3、看跌看跌 观望观望 贬值贬值风险：资金、仓储、预期方向错误风险：资金、仓储、预期方向错误第四页，共47页。2022/11/164w系统内的风险一定要转移到系统外；系统内的风险一定要转移到系统外；w对现货市场价格风险的回避，从全球范围来看，对现货市场价格风险的回避，从全球范围来看，期货套期保值是目前最好的选择；期货套期保值是目前最好的选择；w全球全球500500强中有强中有90%90%以上的企业通过期货市场以上的企业通过期货市场进行进行(jnxng)(jnxng)价格风险管理；价格风险管理；w企业要有价格风险管理战略意识。企业要有价格风险管理战略意识。1.21.2价格管理价格管理(gunl)(g
4、unl)思路思路第五页，共47页。2022/11/165铝产业链铝产业链氧化铝铝锭铝型材铝合金经销商铝合金型材(xn ci)经销商第六页，共47页。利润利润未保值的企业利润未保值的企业利润保值后的企业利润保值后的企业利润行业平均利润行业平均利润1.31.3企业价格管理企业价格管理(gunl)(gunl)的目标的目标第七页，共47页。2022/11/1672 2、期货、期货(qhu)(qhu)及其功能及其功能w期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，高度组期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，高度组织化，对交易对象、交易时间和空间等有严格的规定；织化，对交易对象、交
5、易时间和空间等有严格的规定；w期货交易是以现货为基础的一种高级期货交易是以现货为基础的一种高级(goj)(goj)的交易方式；的交易方式；w期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约；和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约；w集中化交易、标准化合约、保证金交易、双向交易及对冲机制、每日集中化交易、标准化合约、保证金交易、双向交易及对冲机制、每日无负债结算。无负债结算。第八页，共47页。2022/11/1682.12.1期货期货(qhu)(qhu)合约合约交易品种交易品种铝铝交
6、易单位交易单位5吨吨/手手报价单位报价单位元元(人民币人民币)/吨吨最小变动价位最小变动价位5元元/吨吨每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价4%合约交割月份合约交割月份1-12月月交易时间交易时间上午上午9:00-11:30下午下午1:30-3:00最后交易日最后交易日合约交割月份的合约交割月份的15日日(遇法定假日顺延遇法定假日顺延)交割日期交割日期合约交割月份的合约交割月份的16日至日至20日日(遇法定假日顺延遇法定假日顺延)交割品级交割品级标准品标准品:铝锭铝锭,符合国标符合国标GB/T1196-2002标准中标准中AL99.70规定规定,
7、其中铝含量不低于其中铝含量不低于99.70%。替代品替代品:LME注册铝锭注册铝锭,符合符合P1020A标准。标准。交割地点交割地点交易所指定交割仓库交易所指定交割仓库最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的5%交割方式交割方式实物交割实物交割交易代码交易代码AL上市交易所上市交易所上海期货交易所上海期货交易所第九页，共47页。2022/11/1692.12.1期货期货(qhu)(qhu)合约合约第十页，共47页。2022/11/16102.22.2期货价格的形成期货价格的形成(xngchng)(xngchng)有有以下特点以下特点 1、期货交易的透明度高；2、供求集中，市场流动性强；
8、3、信息质量(zhling)高；4、价格报告的公开性；5、期货价格的预期性；6、期货价格的连续性。真实性预期(yq)性连续性权威性第十一页，共47页。2022/11/16112.32.3期货期货(qhu)(qhu)的功能的功能价格发现价格发现 预期性、连续性、公开性和权威性规避风险规避风险利用期货价格和现货价格的趋同性，规避现货风险期货市场期货市场(q hu sh chn)第十二页，共47页。2022/11/1612第十三页，共47页。2022/11/1613相同经济运行环境中同种商品受相同因素的影响，走势相同且到期价格趋于一致套期套期保值保值使用投资技术获取不对称的利益套套利利喜好风险承担价
9、格波动的风险从而获取相应的利润投投机机2.42.4期货的交易期货的交易(jioy)(jioy)投资方法投资方法第十四页，共47页。2022/11/1614风险控制风险控制保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度(zhd)(zhd)停板(tn bn)制度持仓(ch cn)制度大户报告交割制度风险准备金信息披露结算制度强行平仓2.52.5期货市场交易制度期货市场交易制度第十五页，共47页。2022/11/16153.3.合理合理(hl)(hl)使用期货工具使用期货工具宏观经济信息整合宏观经济信息整合产业信息整合产业信息整合期货行情关注期货行情关注期货与现货结合期货与现货结合严格套保纪律严格套保纪律
10、(jl)(jl)期货、现货财务口径对接期货、现货财务口径对接第十六页，共47页。2022/11/16163.13.1规避风险规避风险(fngxin)(fngxin)套套期保值期保值套期保值就是企业通过同时参与现货和期套期保值就是企业通过同时参与现货和期货两个市场上的交易，以一个货两个市场上的交易，以一个(y)(y)市场的市场的盈利对冲另一个盈利对冲另一个(y)(y)市场的亏损，达到现市场的亏损，达到现货保值的作用，从而稳定企业的生产经营货保值的作用，从而稳定企业的生产经营计划，促进企业的可持续发展。计划，促进企业的可持续发展。第十七页，共47页。2022/11/1617趋同原理：期货与现货价格
11、走势一致；趋同原理：期货与现货价格走势一致；收敛原理：随着期货合约交割时间的临近收敛原理：随着期货合约交割时间的临近(ln jn)，两个市场上的价格会越来越接近。两个市场上的价格会越来越接近。3.13.1套期保值套期保值(bo zh)(bo zh)的理论的理论基础基础第十八页，共47页。2022/11/16183.13.1期货价格收敛期货价格收敛(shulin)(shulin)于现货于现货价格价格(b)期货价格现货价格pt(a)期货价格现货价格ptTT第十九页，共47页。2022/11/16193.23.2企业如何利用期货市场进行企业如何利用期货市场进行(jnxng)(jnxng)价价格管理格
12、管理 采购风险成本管理 市场预计原料价格上涨，采购成本增加，采购量不足 现 货 期 货 按原计划高价采购 买入相应(xingyng)的多头头寸 提前增加原材料库存 采购完成 卖平仓相应(xingyng)的多头头寸结果：企业通过期货市场对原材料买入套保，锁定原材料采购成本。第二十页，共47页。2022/11/1620w某电缆厂某电缆厂2 2月月2525日接到通知：日接到通知：w 原料铜原料铜3 3月月2323号货到付款。号货到付款。w 为防止在此期间铜价上涨（当时市场背景为：铜为防止在此期间铜价上涨（当时市场背景为：铜的底部反弹的底部反弹.通过公司期货研究所的基本分析和技术分通过公司期货研究所的
13、基本分析和技术分析预测，铜价将会在此期间继续上涨），应该析预测，铜价将会在此期间继续上涨），应该(ynggi)(ynggi)对该批铜锁定采购价格，该电缆厂在期货市对该批铜锁定采购价格，该电缆厂在期货市场上进行买入保值操作，操作过程如下：场上进行买入保值操作，操作过程如下：生产型企业生产型企业(qy)案例案例第二十一页，共47页。2022/11/1621w2 2月月2525日（接到通知后立刻在期货市场上开仓操作日（接到通知后立刻在期货市场上开仓操作(cozu)(cozu)）w 当时铜现货价格为当时铜现货价格为3000030000元元/吨，该公司在期货市场上吨，该公司在期货市场上w 预先以预先以2
14、770027700元元/吨的价格买入铜（吨的价格买入铜（500500吨）吨）100100手。手。w3 3月月2323日（货到付款，期货上平仓盈利）日（货到付款，期货上平仓盈利）w 铜现货价格涨至铜现货价格涨至3400034000元，该公司以元，该公司以3400034000元元/吨买入吨买入w 订单铜，同时期货市场上以订单铜，同时期货市场上以3470034700平仓，平仓赢利平仓，平仓赢利w 7000 7000元元/吨，期货上共赢利吨，期货上共赢利35000003500000元。元。第二十二页，共47页。2022/11/1622铜现货价格（元铜现货价格（元/吨）吨）铜期货价格（元铜期货价格（元/
15、吨）吨）20092009年年2 2月月2525日日3000030000277002770020092009年年3 3月月2323日日34000340003470034700 结果结果亏损亏损20000002000000赢利赢利35000003500000在不影响原材料购买计划下赢利在不影响原材料购买计划下赢利3000/3000/吨，期货上吨，期货上共赢利共赢利350000350000元，对冲后实现额外利润元，对冲后实现额外利润150000150000元元,到期实际采购价格为：到期实际采购价格为：34000-34000-（34700-2770034700-27700）=27000=27000第二
16、十三页，共47页。2022/11/1623第二十四页，共47页。2022/11/1624用期货用期货(qhu)进行采购管理的好进行采购管理的好处处w期货盈利弥补因原材料价格上涨造成的亏损，期货盈利弥补因原材料价格上涨造成的亏损，w 锁定原材料采购成本；锁定原材料采购成本；w能在价格上涨中按计划采购足量原料，能在价格上涨中按计划采购足量原料，保持保持w 正常开工；正常开工；w采购的现货质量保障，期货合约履约采购的现货质量保障，期货合约履约(lyu)(lyu)度高；度高；w在价格上升的市场中，获得更大的市场份额。在价格上升的市场中，获得更大的市场份额。第二十五页，共47页。2022/11/1625
17、3.33.3企业如何利用期货进行销售企业如何利用期货进行销售(xioshu)(xioshu)管理管理 例：产品价格下跌，低价销售，库存折价例：产品价格下跌，低价销售，库存折价 期货市场期货市场 现货市场现货市场 卖出相应的空头头寸卖出相应的空头头寸 降价促销降价促销 买平相应的空头头寸买平相应的空头头寸 销售完成销售完成 结果：期货赢利弥补现货降价促销亏损，结果：期货赢利弥补现货降价促销亏损，对冲后保证对冲后保证(bozhng)(bozhng)销售利润和获得市场份额。销售利润和获得市场份额。第二十六页，共47页。2022/11/16263.33.3用期货进行销售用期货进行销售(xioshu)(
18、xioshu)管管理的好处理的好处w产品跌价中，仍保持销售渠道畅通，高履约产品跌价中，仍保持销售渠道畅通，高履约(lyu)度度w对下游企业进行管理对下游企业进行管理w在产品价格下跌过程中，保证销售利润在产品价格下跌过程中，保证销售利润w积极利用价格优势增加企业的竞争力积极利用价格优势增加企业的竞争力第二十七页，共47页。2022/11/16273.43.4利用利用(lyng)(lyng)期货进行库存管理期货进行库存管理w预计价格会涨，则一个阶段内少量放货，当价格预计价格会涨，则一个阶段内少量放货，当价格 涨后，涨后，不会不会(b hu)(b hu)出现因货少而不够卖的情况。出现因货少而不够卖的
19、情况。w预计价格会跌，则加量放货，可在期货上建立适当的虚拟预计价格会跌，则加量放货，可在期货上建立适当的虚拟库存。库存。w 以上两种情况均能够合理优化库存，使企业在销售环以上两种情况均能够合理优化库存，使企业在销售环节达到利润的最优化和最大化。节达到利润的最优化和最大化。第二十八页，共47页。2022/11/16283.5套期保值套期保值(bo zh)的作用的作用w规避现货价格波动风险规避现货价格波动风险(fngxin)w发现市场价格的基本动力发现市场价格的基本动力w锁定产品成本，稳定公司利润锁定产品成本，稳定公司利润w减少资金占用，加速资金周转减少资金占用，加速资金周转w有利赢得时间，合理安
20、排储运有利赢得时间，合理安排储运w有利提升公司声誉，提高公司融资能力有利提升公司声誉，提高公司融资能力w实现企业的经营目标实现企业的经营目标第二十九页，共47页。2022/11/1629 3.6 3.6套期保值套期保值(bo zh)(bo zh)的原则的原则w数量相等数量相等w时间相同或相近时间相同或相近(xin jn)w方向相反方向相反w品种相同或相近品种相同或相近(xin jn)w根据市场趋势调整套保头寸根据市场趋势调整套保头寸第三十页，共47页。2022/11/16303.53.5风险风险(fngxin)(fngxin)来源决定企业套来源决定企业套期保值方向期保值方向w生生 产产 型型
21、企企 业：业：卖出保值为主卖出保值为主w消消 费费 型型 企企 业：业：买入保值为主买入保值为主w贸易贸易(moy)(moy)和加工型企业和加工型企业:买入保值和卖出保值相买入保值和卖出保值相结合结合第三十一页，共47页。2022/11/16313.53.5价格发现指导价格发现指导(zhdo)(zhdo)经营经营用期货价格指导(zhdo)生产经营用期货价格定价第三十二页，共47页。2022/11/16324 4、空头和多头套、空头和多头套(tuto)(tuto)期保值期保值w空头套期保值适用于未来某一时期将销售产品，且希望空头套期保值适用于未来某一时期将销售产品，且希望锁定利润而进行的卖出套期
22、保值。锁定利润而进行的卖出套期保值。w如一个将要出售铝锭的公司如一个将要出售铝锭的公司(ns)、油菜籽收购完成、油菜籽收购完成后的相应菜油；后的相应菜油；w多头套期保值适用于未来某一时期将要购入原料，且希多头套期保值适用于未来某一时期将要购入原料，且希望锁定采购成本而进行的买入套期保值。望锁定采购成本而进行的买入套期保值。w如航空公司如航空公司(ns)需要购入煤油，电缆厂需要购入铜。需要购入煤油，电缆厂需要购入铜。第三十三页，共47页。2022/11/16334.14.1套期保值策略套期保值策略(cl)(cl)选择原则选择原则w对冲风险的方法对冲风险的方法w当公司损益与现货市场价格正相关当公司
23、损益与现货市场价格正相关(xinggun)(xinggun)时，时，适宜做空头套期保值（适宜做空头套期保值（short hedgeshort hedge）；）；w当公司损益与现货市场价格负相关当公司损益与现货市场价格负相关(xinggun)(xinggun)时，时，适宜做多头套期保值（适宜做多头套期保值（long hedgelong hedge）。）。第三十四页，共47页。2022/11/16344.24.2多头套多头套(tuto)(tuto)期保值实例期保值实例w已知条件已知条件w某公司于某公司于3月月10日计划日计划5月月10日需采购铝锭日需采购铝锭500吨。吨。w铝锭现货价格：铝锭现货价
24、格：12000元元/吨吨w铝锭期货价格（铝锭期货价格（5月份）：月份）：11600元元/吨吨w套期保值策略：套期保值策略：w3月月10日：买入日：买入5月份铝期货合约月份铝期货合约100手。手。w5月月10日：卖出日：卖出100手手5月份铝期货合约，对初始部位进行月份铝期货合约，对初始部位进行(jnxng)对冲。对冲。w套期保值结果：公司将铝锭采购价格锁定在套期保值结果：公司将铝锭采购价格锁定在11600元元/吨。吨。第三十五页，共47页。2022/11/1635多头套期保值多头套期保值(bo zh)实例（续）实例（续）w若若5月月10日铝锭价格日铝锭价格(jig)为为13600元元/吨，则吨
25、，则w期货市场损益：期货市场损益：-11600+13600=2000元元/吨吨w现货市场收付：现货市场收付：-13600元元/吨吨w有效购买收付：有效购买收付：-13600+2000=-11600元元/吨吨w若若6月月10日铝锭价格日铝锭价格(jig)为为12000元元/吨，则吨，则w期货市场损益：期货市场损益：-11600+12000=400元元/吨吨w现货市场收付：现货市场收付：-12000元元/吨吨w有效购买收付：有效购买收付：-12000+400=-11600元元/吨吨第三十六页，共47页。2022/11/1636第三十七页，共47页。2022/11/16374.34.3选择选择(xu
26、nz)(xunz)合约合约w选择标的资产选择标的资产w与期货合约品种的相关性越显著，套期保值效果也就越好。与期货合约品种的相关性越显著，套期保值效果也就越好。w选择交割月份选择交割月份w套期保值者选择期货合约交割月份要尽可能避免实物交割的发生。套期保值者选择期货合约交割月份要尽可能避免实物交割的发生。这就要求期货合约期限大于保值期限。这就要求期货合约期限大于保值期限。w期货合约交割月份要尽可能接近保值资产的出售或购买日期。期货合约交割月份要尽可能接近保值资产的出售或购买日期。w实际实际(shj)运作中，交割月份期货价格波动剧烈，套期保值者常运作中，交割月份期货价格波动剧烈，套期保值者常常选择保
27、值资产到期月份之后的月份交割的期货合约。常选择保值资产到期月份之后的月份交割的期货合约。第三十八页，共47页。2022/11/16385 5、动态、动态(dngti)(dngti)套期保值套期保值第三十九页，共47页。5.15.1动态套期保值动态套期保值(bo zh)(bo zh)特征特征w运用运用(ynyng)投资组合理念进行套期投资组合理念进行套期保值；保值；w根据现货价格与期货价格关系确定最根据现货价格与期货价格关系确定最佳套期保值比率；佳套期保值比率；w套期保值者可以根据自身风险偏好，套期保值者可以根据自身风险偏好，灵活调整套期保值比率。灵活调整套期保值比率。第四十页，共47页。202
28、2/11/16405.25.2动态套期保值操作动态套期保值操作(cozu)(cozu)原则原则空头套期保值空头套期保值多头套期保值多头套期保值市场看跌市场看跌提高套期保值比率提高套期保值比率降低套期保值比率降低套期保值比率市场看涨市场看涨降低套期保值比率降低套期保值比率提高套期保值比率提高套期保值比率第四十一页，共47页。2022/11/16416.16.1企业期货交易企业期货交易(q hu jio y)(q hu jio y)的风险启示的风险启示1、趋势分析出现失误；2、风险制度执行缺失，权利过于集中，没有风险 监控人员；3、期货头寸过量，违反套保的基本原则；4、交易(jioy)信息管理失控
29、；5、缺乏具有操作性和有威摄力的监控机制。第四十二页，共47页。2022/11/16426.16.1国金期货国金期货(qhu)(qhu)为企业提供：为企业提供：1.一流的研发实力避免趋势分析出现(chxin)失误；2.建立企业内部风控机制-风险制度执行缺失，权利过于集中，没有风险监控人员；3.严格盘中风险控制-期货头寸过量，违反套保的基本原则；4.建立尽职报告制度-交易信息管理失控；5.程式化风控-缺乏具有操作性和有威摄力的监控机制。第四十三页，共47页。2022/11/1643国金期货国金期货(qhu)(qhu)简介简介w国金期货有限责任公司（简称国金期货有限责任公司（简称“国金期货国金期货
30、”）前身为四川天）前身为四川天元期货经纪有限公司。二元期货经纪有限公司。二0000七年十月，经中国证监会批准，七年十月，经中国证监会批准，国金证券有限责任公司收购四川天元期货经纪有限公司国金证券有限责任公司收购四川天元期货经纪有限公司95.595.5的股权并更名为的股权并更名为“国金期货有限责任公司国金期货有限责任公司”。w国金期货见证了中国期货市场从起步、试点到规范发展的全国金期货见证了中国期货市场从起步、试点到规范发展的全过程，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易过程，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的合法会员。二所的合法会员。二0000八年一月，国金期货取得金融
31、八年一月，国金期货取得金融(jnrng)(jnrng)期货经纪业务资格和金融期货经纪业务资格和金融(jnrng)(jnrng)期货交易结算期货交易结算业务资格，二业务资格，二0000八年四月，取得中国金融八年四月，取得中国金融(jnrng)(jnrng)期货交期货交易所交易结算会员资格（会员号：易所交易结算会员资格（会员号：129129），为四川第一家金），为四川第一家金融融(jnrng)(jnrng)期货交易结算会员。期货交易结算会员。第四十四页，共47页。2022/11/1644国金期货国金期货(qhu)(qhu)简介简介w国金期货控股股东国金证券股份有限公司国金期货控股股东国金证券股份有
32、限公司(SH(SH：600109)600109)，是一家资产，是一家资产质量优良、专业团队精干、创新研发能力一流质量优良、专业团队精干、创新研发能力一流(y li)(y li)、具有规范类、具有规范类资格的综合类上市证券公司，是监管部门核准的六家合规试点证券公资格的综合类上市证券公司，是监管部门核准的六家合规试点证券公司之一，目前正积极申请创新类证券公司。司之一，目前正积极申请创新类证券公司。w国金期货以客户为中心，以提升客户价值为己任，以客户满意为目标，国金期货以客户为中心，以提升客户价值为己任，以客户满意为目标，以信息技术安全应用和全面风险管理为保障，立足于国金全面的金融以信息技术安全应用
33、和全面风险管理为保障，立足于国金全面的金融投资平台，向客户提供个性化服务，将公司铸造为国内一流投资平台，向客户提供个性化服务，将公司铸造为国内一流(y li)(y li)的期货公司和金融投资平台。跟踪国际期货业的发展方向，国金期货的期货公司和金融投资平台。跟踪国际期货业的发展方向，国金期货将不断整合期货业务和其他金融投资业务高效发展所必需的各种资源，将不断整合期货业务和其他金融投资业务高效发展所必需的各种资源，与您携手，我们必将共享收获的金色明天。与您携手，我们必将共享收获的金色明天。第四十五页，共47页。2022/11/1645大国金金融大国金金融(jnrng)(jnrng)平台平台w国金期货有限责任公司国金期货有限责任公司w国金证券国金证券(zhngqun)(zhngqun)股份有股份有限公司限公司(SH(SH：600109)600109)w云南国际信托投资有限公司云南国际信托投资有限公司w国金通用基金管理有限公司国金通用基金管理有限公司第四十六页，共47页。2022/11/1646谢谢 谢！谢！第四十七页，共47页。2022/11/1647