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1、正文目录一、疫情催化+供给端变化，线上化趋势加速 61.1 疫情控制消费环比改善明显，线上化消费需求或不可逆 61.2 全球线上化程度提升带来品牌出海机会71.3 平台流量规则变化：“千人千面”货找人，提高推荐精准度101.3.1 大数据统计+多维度标签，实现千人千面 101.3.2 对用户：精准满足用户需求，使推荐更加有效111.3.3 对商家：改变商品推荐逻辑，杜绝“垃圾”流量 111.4 仓储物流设施日趋完善，供应链效率持续提升 121.4.1 仓储物流基础设施逐步完善，全方位提高物流效率121.4.2 冷链建设+模式创新，生鲜供应链效率持续提升 14二、品牌化VS个性化，集中度提升VS
2、新锐品牌破局152.1 对标日本，品牌化/个性化成为新趋势152.2 餐饮酒店行业追求品牌品质，市场集中度不断提升 182.2.1 对比发达国家，我国餐饮行业连锁化和品牌化仍有广阔空间 182.2.2 消费升级和疫情冲击带来酒店行业集中度提高192.3 新的消费需求和新品牌的诞生20三、疫情加速电商渗透，电商巨头抢占下沉市场213.1 阿里：特价版与直播持续发力，流量导向新品牌与信息流 223.2 京东：京喜进军下沉市场，加速商超品类线上化 243.3 拼多多：多多买菜强势出击，百亿补贴持续升级25四、超市：疫情加速集中度提升，社区团购催生行业变革274.1 线下商超日益集中，龙头着力发展到家
3、业务 274.2 社区团购异军突起，或将催化行业变革28五、百货积极求变，从经营商品向服务转型305.1 百货强调数字化管理，积极开辟线上渠道305.2 切入免税业态，打开新增长空间31六、酒店：行业步入景气周期，格局趋于集中326.1 供给收窄需求复苏，酒店进入景气周期 326.2 疫情加速连锁化趋势，酒店龙头集中度趋于提升 34图13 :英国线上零售指数疫情后显著提升图12:英国期间人数变化-9-v UCUC nozoz unfozoz AeiAI。息 d加价率12%损耗率2%加价率-15%加价率-10%加价率20%加价率35%损耗率8%损除4%损耗率5%损耗率8%产地采购商销地二级?跋市
4、场零售终端经销商资料来源：艾瑞咨询，&配送模式创新解决生鲜电商供应的最后一公里。目前生鲜电商呈现多种模式并存的 局面，包括“前置仓”、“店仓一体”和“社区团购”等。前置仓的代表有每日优鲜 和叮咚买菜等，其将库存建立到离消费者更近的位置，可实现更快的配送，在2小时内 送达。店仓一体的代表有盒马生鲜、大润发淘鲜达等，本质是把线上的流量引下去，线 下会变成库存，线上可以30分钟内到达，和前置仓模式相比，流量可以从全渠道涌进 来。社区团购模式的代表是“兴盛优选”，该模式主要采用预售模式以销定采，大多采 用次日达、隔日达，相比前置仓，配送效率略低，更适合生活节奏较慢、价格敏感度较 高的用户群体。表1 :
5、生鲜新零售模式效率新零售模式集中式仓储模式前置仓模式前店后仓模式同店不同仓模式商超联动模式配送范围10公里3公里3公里35公里35公里配送时间1 2天2小时-0.5小时1小时50.83%,分别比2019年提升了 5.6%、 4.64%o6.3 A股酒店估值偏低，长线存在布局空间 36七、免税：政策打开离岛空间，疫情推动需求线上化377.1 离岛免税：政策红利尚未完全兑现，有限竞争做大蛋糕 377.2 直邮补购：渠道变更，用户需求线上化40八、餐饮：疫情培育外卖习惯，行业集中度加速提升428.1 线上化：疫情后部分堂食需求转线上，商家新增外卖业务 428.2 标准化&零售化：自建中央厨房，衍生零
6、售业务 438.3 集中化：行业洗牌，头部品牌扩张迅速44九、风险提水45图表目录图1：全国居民人均可支配收入（元）6图2：全国居民人均消费支出（元）6图3：社零总额当月及累计同比（） 6图4：社零分品类当月同比增速（） 7图5：社零线上增速及占比（） 7图6： 2020年1-9月各品类线上增速（） 7图7：线上消费习惯棘轮效应 8图8： 2019年主要国家消费电子电商渗透率 8图9： 2019年主要国家服装与鞋类电商渗透率 9图10：美国疫情期间人数变化9图11：美国电商渗透率在疫情期间显著提升 9图12：英国期间人数变化10图13：英国线上零售指数疫情后显著提升10图14：我国跨境出口电商
7、交易规模及增速 10图15： 2019年中国成为多国在线跨境购物首选 10图16：消费者疫情过后会加大支出的消费类型 11图17：中国物流基础设施建设情况12图18：中国快递订单业务量及其增长情况 12图19： 2008-2020M8中国国际及港台快递件量增长情况13图20： 2018-2020H1中国外运电商物流营收情况 13图34 : 2019年TOP10酒店集团市场占有率图35 ： 2020年TOP10酒店集团市场占有率1.00%锦江国际酒店集团 首旅如家酒店集团 尚美酒店集团 东呈国际酒店集团华住酒店集团格美酒店集团都市酒店集团住友酒店集团上海恭胜酒店管理有限公司开元酒店集团其他锦江国
8、际酒店集团首旅如家酒店集团 尚美酒店集团 都市酒店集团 开元酒店集团 其他 华住酒店集团 格美酒店集团 东呈国际酒店集团 亚朵生活 住友酒店集团资料来源：2020中国酒店集团TOP50报告，&资料来源：2019中国酒店集团TOP报告，&2.3新的消费需求和新品牌的诞生新的消费需求、新的传播方式、新的消费渠道的出现催化新品牌的诞生。从历史上看, 淘宝的兴起孕育了御泥坊、韩都衣舍等淘系品牌.；微信微商的兴起也曾带动思埠、俏十 岁等微商品牌崛起。2019年以来，以完美日记、元气森林为代表的网红品牌基于微信、 抖音、小红书等新渠道，通过抓住消费需求的变化，不断地进行产品创新、场景创新、 营销创新，迎来
9、高速发展。2020年，必将也会有新的品牌借助社区团购等新兴渠道快 速崛起。f道淘品牌微商品牌表4：各渠道新品牌代表品牌完美日记、usmile.菲洛嘉FILORGA答案茶元家森林御泥坊、韩都衣舍等思埠、俏十岁等品牌满足新消费需求利用新渠道品牌经营效果完美日记面对日益增长的高品质国货彩妆的消 费需求，完美日记针对亚洲女性面部和 肌肤特点，研发一系列“高品质，精设 计”的彩妆产品入驻小红书，通过自产笔记、 KOL投放，吸引粉丝近200万； 在抖音上，和李佳琦合作发布多 篇种草视频成立仅三年，估值达到近20 亿美元，成为头部国货美妆 品牌小红书 抖音 资料来源：雯鬻摩网表5 ：新品牌案例品牌满足新消费
10、需求利用新渠道品牌经营效果元气森林面对消费者快速提升的健康意识，研发 健康、无糖的饮料，同时用零热量的甜 味剂代替蔗糖，保持口感依靠连锁便利店增势以及与便 利店目标人群的高度匹配，选择 一二线城市的便利店作为市场 切入口产品一经上市迅速占领无糖 领域，成为国内无糖饮品的 顶尖品牌，2019年达到近10 亿的销售额资料来源：公司官网，&天猫平台赋能新品牌发展机遇，众多新品牌快速增长。今年天猫双11首次开辟新品牌 专门会场，为新品牌创造更多生意增长机会。天猫双11第一波售卖期，357个新品牌 成交额登上细分类目TopE完美日记、花西子、Ubras、蕉内、添可等品牌，开局阶段 就已成交过亿。仅11月
11、1日当天，1800多个新品牌成交额超越去年双十一全天，94 个新品牌增长超过十倍。例如，在食品赛道，三顿半成为速溶咖啡Topi.元气森林成 为饮用水TopK王饱饱成为冲饮麦片TopK开小灶成为方便米饭Topi,并获得了百 万级粉丝。三、疫情加速电商渗透，电商巨头抢占下沉市场新冠疫情加速推动消费者从线下向线上转移，电商渗透率加速提升。正如第一章所述， 长期视角看，此次新冠疫情对零售的影响远高于对其他任何消费品。国内电商经过近 20年的发展，网上零售额占社零总额才于2019年11月突破20%的占比，发生此次疫 情后，国内的零售电商渗透率半年时间内增长超过5pct,在2020年6月达到25.2%的
12、占比，中国零售电商用不到一年时间完成了过去5到10年的发展。疫情催化零售线上 化，消费者习惯由此培养，品牌、电商以及服务产业链长期战略重心可能发生变化，电 商长期受益。资料来源：Wind, &资料来源：Questmobile, &图38 :电商平台年度活跃买家数对比（百万）乐东拼多多阿里巴巴800 700 -600 -500 -400 -300 -200100 -0 -图39 :电商平台GMV对比（十亿）资料来源：公司公告，&图40 ：2020Q2电商平台新增年度活跃买家数对比（万）资料来源：公司公告，&图41 : 2020Q2电商平台营业收入增速对比资料来源：公司公告，&注：阿里巴巴2019
13、年GMV为2019Q2至2020Q1期间GMV,之前年份同理3.1阿里：特价版与直播持续发力，流量导向新品牌与信息流随着一二线市场移动互联网用户规模显著放缓，下沉市场成为电商用户增长新驱动力。 阿里坐拥庞大的用户基数、丰富的长尾商品与多元品牌资源，以淘宝特价版作为稳抓下 沉市场的核心，打造极致性价比。阿里2021Q2财报显示，2020年9月淘宝特价版月 活人数已经超过7000万。同时，阿里淘宝直播业态持续发力，截止2020年9月的过 去12个月淘宝直播GMV已超过3500亿元。2016年起，阿里启动了淘宝直播业务， 初期在战略上主攻内容化，提升用户停留时长，提高流量转化效率。2020淘宝直播年
14、 度盛典中玄德表示，淘宝直播下一步的重点是重构机构主播生态，吸引更多主播入驻停 留；助力实体经济的商业模式“直播化”转型；革新技术降低运营门槛，提高淘宝直播 商业想象力空间。图42 :淘宝特价版APP月活跃人数（万人）0&Sy举S&QC 就新新耕耕耕耕耕耕耕耕需资料来源:Questmobile, &图44：淘宝直播月活用户数（万人）800.00 700.00 -600.00 -500.00 -400.00 -300.00 -200.00 -100.00 -0.00 -ac coco 8007。7 zooeoe 900。 900。 ，寸。oeoe gooeoe eooeoe 。oe。 ,eT6L
15、0e ，二ooe OLooe 6965e 8,6L0e zooLoe 996 Loe go,65e 寸。sse CO06L。 eoose天天一元购节百！您淤冷， 百万1兀购造格 限时宝,时装!6!叫吧！图43 : 2020年10月10日，淘宝特价版上线1元节帆人心甘押X二疯抢33天天天1元6天天1元后一资料来源：淘宝直播,&UJX 靖 ft：口口 ，一工，关注M视频 D天双n Hix开nn日”令*0.00图45 ：头部主播、明星淘宝直播带货，引爆双十一j 一 口2， 次明金直日历0立人1900等!兵1R520:3D19.3019.0019:005W限在沃后占温资料来源：Questmobile,
16、 &资料来源：淘宝直播，&随着消费者对品牌认知与迭代速度的提升，阿里启动新品牌战略，将信息流更多导向新 品牌和新品类。2020年9月11日天猫新品牌发布会上蒋凡表示，新消费品牌的崛起是 中国未来5-10年里最确定性的机会，未来三年，天猫将整合阿里的资源，帮助1000 个新品牌销售过亿。目前手机淘宝坑位首位已改版为“天猫新品”，为新品牌全力引流。从人找货“到货找人，阿里大力推进信息流，实现人与货的高效匹配。手机淘宝 9月底完成改版，首页全面信息流化。阿里为应对大横幅广告变现效率下滑趋势，将原 本顶部显眼的焦点图展示广告将改成竖版，改版后，信息流“猜你喜欢”成为淘宝首屏 的主角，而原本位于页面中部
17、的聚划算、百亿补贴、淘宝直播、有好货等板块，也被融 入信息流的各个位置中，目前阿里推荐流量占比10%+,未来淘宝信息流占比会大幅提 升。图46 :竖版信息流（右）代替低效横幅广告（左）图47 ：从千人千面到猜你喜欢阿里信息流进程上午11-27首页 ma 女较手机百货般也三 尸、P、端付定怆”11大*电1曾抢先建完俱中。西至衣比大稿玉0 0了% 大用布P循国手论拿 图H猛 u资料来源：晚点财经，&整理中GXX”用俭上asitnWUuiw12 1113丸（ 3ULV1D事STXM3S海宝育梅12皿口台修补贴KBB京划日重SS09&密料来源:32京东：京喜进军下沉市场，加速商超品类线上化京喜依托微信
18、庞大的用户规模，为京东主站进行低成本引流，获客效果显著。2019年， 微信小程序板块年交易额达到8000亿元，依托微信的用户基数与购物习惯，京喜微信 小程序能够通过“团购+分销裂变”吸引更多消费者。同时，京喜首页一级入口可直接 跳转至京东主站，为主站进行低成本引流。除此之外，京喜还拥有京喜APP、小程序、 手机QQ购物入口、京喜M站、粉丝群6大流量入口，腾讯庞大的用户基数也将有助 于京喜快速获取新客、裂变流量，激活下沉市场。京喜作为京东的下沉策略的核心，帮 助其用户数取得了显著增长。2019年京东年度活跃用户数同比增长18.4%,增速大幅 回升（2018为4.4%）。2020Q2京东的新增用户
19、中，近68%来自三至六线城市；同期， 京喜新用户增长环比超过100%,所有新用户中有超七成来自3-6线城市。图48 ：京喜人货场构造图49 ：京喜小程序月活跃用户数（万人）“人”为内核30,000京喜京东购物拼多多*聚焦下沉市场 新兴消费群体* 线上社群打造社交+社群+社区购物场景 构建新型多元购物生态链“场”为中枢聚焦工厂源头型商家的低价好物25,00020,00015,00010,000 -5,000 -皿6此。 那册0。0。 1哎9世。e。 哎co此。e。 acLH。 nr二廿 6OCM 皿6野63Z 哎 Zw65e 皿 gw-6oN n?6oe mcL 肝633资料来源：&整理资料来源
20、：Questmobile, &商超品类目前电商渗透率低，未来提升空间大，京东到家联手达达快递，推出物竞天 择项目，推动本地商超上线最后一公里效率革命。“物竞天择”项目将线下店的商品 库存与京东平台数据打通，当消费者在京东平台下单时，系统会基于用户的LBS结合 数据算法，在参与物竞天择项目的实体门店中，选择距离最近的一家门店作为前置仓， 将商品配送到消费者手中。在此项目中，京东到家采用020模式，将线下零售超市对 接到线上，产生较大的订单量和订单密度，增加达达的配送业务需求；达达快送作为“本 地即时配送平台”，以众包模式向骑手分发订单，跑通生活品类半径3公里内1小时交付的快速配送模式，提升消费者的履约体验，吸引更多的零售商和品牌商入驻京东到家 平台，整体规模效应得以放大，最终形成良性循环链条。截止2020年9月，京东“物 竞天择”已引入线下门店超5万个，覆盖216座城市，超160座城市实现1小时达。