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1、 1 深圳市沃尔核材股份有限公司 配股募集资金使用的可行性分析报告深圳市沃尔核材股份有限公司 配股募集资金使用的可行性分析报告 一、本次配股募集资金使用的基本情况一、本次配股募集资金使用的基本情况 本次配股拟募集资金总额不超过人民币 8 亿元，用于补充流动资金和偿还贷款。二、本次募集资金的必要性说明二、本次募集资金的必要性说明（一）本次配股的整体背景 1、公司所处行业的发展趋势及竞争格局（一）本次配股的整体背景 1、公司所处行业的发展趋势及竞争格局（1）电子保护类热缩材料系列产品 热缩材料作为核辐射改性新材料的代表产品，广泛应用于电子信息、电器、电力、石化、汽车工业、航空航天、国防等领域，起到
2、绝缘保护、防水密封、机械增强、线束捆扎、标示识别等作用。随着国内产业结构的调整升级和国际范围内的产业转移使热缩材料下游行业均成为未来增长速度较快的领域，从而有望拉动热缩材料行业进入新一轮高成长期。公司目前积极从传统的电子类产品向中高端产品领域渗透，包括汽车、高铁、核电、军工等领域，应用领域不断拓展，未来中高端产品领域需求强劲，为公司未来销售及盈利增长提供强有力支持。行业竞争情况：目前国内热缩材料行业经过充分的市场竞争，优势企业的市场份额逐步扩大，一些运作不规范、规模小、研发能力弱的企业相继被淘汰。国外厂家主要集中于中高端产品市场，国内厂家主要集中于中低端产品市场。未来，鉴于中高端产品市场空间相
3、对广阔，利润水平较高，部分具有明显竞争优势、处于领导地位的国内厂家将通过不断提升技术水平逐步向中高端市场拓展，以进一步提高国内厂家的市场占有率。（2）电力保护类电力电缆附件系列产品 电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是国民经济的第一基础产业，是关系国计民生的基础产业，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。电缆附件作为电力工业的经脉之一，在电力发展中起着重要作用。它与国民经济 2 的增长速度和人民生活水平的提高密切相关，而且与基础性建设的投入量关系更为直接。随着中国经济的发展，对电的需求量不断扩大，这必定会带动电缆附件行业的飞速发展。行业竞争情况：由于市场前景广阔，利润高，在行业内
4、不同公司之间将进行激烈竞争。国际市场主要被美国瑞侃、3M 等公司占据，国内公司在国外市场的占有空间很小，但是随着国内厂商技术水平的提高和综合实力增强，国际市场也向国内厂商敞开大门。国内厂商在制造成本方面拥有较大竞争优势，未来有望凭借价格优势在国际市场中分得可观的市场份额。（3）电线电缆系列产品 现实中，电线电缆行业被形象的喻为城市的“神经”和“血管”，使用范围非常广泛，从家装用电布线，到电器、机电设施、通讯，再到轨道交通、电力电网建设改造和优化等等，缺少了电线电缆就丧失了运作。各式各样的电线电缆支撑起了一个国家、一个城市、一个家庭的正常生产生活的运行活动。从该层面来说，电线电缆的需求就是来自于
5、整个社会各行各业的需求。在刚过去的国家“十一五”规划当中，电线电缆的迅速发展已经为我们所见，电力、电讯、铁路、公路、建筑、汽车等国民经济重点领域的发展强劲地拉动了电线电缆的消费增长。在过去三年中，电线电缆行业的发展速度高于国民经济的发展速度，增涨幅度约为 10%，销售额也是连年见长。“十二五”规划中将继续延续“十一五”规划中的发展项目，电线电缆行业的春天也将延续。行业竞争情况：由于电线电缆行业的门槛很低，而门槛低又正是因为电线电缆行业从来都是一个“料重工轻”的行业，造成了国内生产电线电缆的厂家繁多。公司多年来一直从事辐射高分子改性新材料的生产，致力于研究无卤阻燃材料生产配方，而且具备成熟的辐射
6、加工技术，尤其在 2012 年 12 月公司收购了乐庭，凭借已有的品牌和市场，将在电线电缆行业取得跨越性发展。2、公司未来发展战略 2、公司未来发展战略 面对未来行业发展趋势和竞争格局，未来公司将继续沿着两条业务路径发展：一是以电子、电线为产品线，在电子行业内纵深发展，该行业以规模化、成本优势、品牌差异为竞争力，关注规模盈利能力；二是以电力、电气为产品线，在电力行业纵深发展，该行业以客户资源、新产品、灵活销售为竞争力，保持产 3 品利润空间。公司将利用自身的技术优势、规模优势、市场优势、文化优势及管理基础，加大研发投入，打造强大的研发团队，为客户提供品质稳定可靠的产品，使公司成为全球化经营的集
7、团企业，成为新材料行业的领跑者。公司在保证主营业务稳定增长的同时，积极推进风电项目建设，努力促使风电项目成为主营业务的有力补充。3、公司的银行融资财务成本较高，企业可持续发展资金紧张 3、公司的银行融资财务成本较高，企业可持续发展资金紧张 从 2011 年起，国内信贷政策偏紧，中小企业的银行融资一般要较贷款基准利率上浮 10%-30%。尽管本公司信誉较好，但实际银行融资中，部分流动资金银行贷款较基准利率上还有所上浮，公司银行融资财务成本较高。为了抓住发展机遇，做大做强企业，最近几年公司一方面加大了对外投资和市场开拓力度；另一方面加大了研发投入和基础设施建设,这些为实现公司产业化布局的目标奠定良
8、好基础，同时也为公司资金带来了巨大的压力。由于目前公司银行借款余额已经较大，进一步举债空间有限，因此公司迫切需要进行本次融资以缓解资金紧张的状况，进而抓住公司战略发展机遇，扩大公司业务规模，提高市场占有率，提升盈利能力，实现公司可持续发展。（二）补充流动资金的必要性（二）补充流动资金的必要性 运用配股资金补充流动资金的必要性主要体现在：1、与同行业上市公司相比，公司营运资金配置比例偏低 1、与同行业上市公司相比，公司营运资金配置比例偏低 公司业务稳健发展要求维持合理的营运资金占比，截至 2014 年 3 月 31 日，公司营运资金配置比例（营运资金/总资产）为 0.04，低于同行业可比上市公司
9、平均营运资金配置比例 0.22，公司营运资金配置压力较大，为保证公司与同行业的竞争优势、保障财务安全，适度补充流动资金、提高营运资金配置比例已成当务之急。最近三年一期公司及同行业可比上市公司营运资金配置情况 最近三年一期公司及同行业可比上市公司营运资金配置情况 代码代码 简称简称 营运资金营运资金/总资产总资产 2014.3.312014.3.31 2013.12.312013.12.31 2012.12.312012.12.31 2011.12.312011.12.31 600525.SH 长园集团 0.21 0.20 0.20 0.26 4 600110.SH 中科英华 0.01-0.04
10、-0.08-0.02 002168.SZ 深圳惠程 0.44 0.44 0.48 0.55 平均平均 0.220.22 0.200.20 0.200.20 0.260.26 002130.SZ 沃尔核材 0.04 0.03 0.21 0.34 注：数据来源于 Wind 资讯。2、与同行业上市公司相比，公司现金比率偏低 2、与同行业上市公司相比，公司现金比率偏低 截至 2014 年 3 月 31 日，公司现金比例为 0.14，相对同行业可比上市公司平均水平偏低，公司资金压力较大。因此，公司非常有必要适度补充流动资金。最近三年一期公司及同行业可比上市公司的现金比率 最近三年一期公司及同行业可比上市
11、公司的现金比率 代码代码 简称简称 现金现金/流动负债流动负债 2014.3.312014.3.31 2013.12.312013.12.31 2012.12.312012.12.31 2011.12.312011.12.31 600525.SH 长园集团 0.16 0.25 0.22 0.26 600110.SH 中科英华 0.24 0.20 0.27 0.14 002168.SZ 深圳惠程 2.01 2.16 4.19 3.38 平均平均 0.80 0.87 1.56 1.26 002130.SZ 沃尔核材 0.14 0.20 0.46 1.17 注：数据来源于 Wind 资讯。3、业务快
12、速增长需要补充营运资金 3、业务快速增长需要补充营运资金 业务的增长必然伴随营运资金需要量的增加，随着公司金坛生产基地的建设完成并投产，未来公司业务规模将进一步快速增长。公司业务规模持续增长将使公司持续面临较大的营运资金需求压力。（三）偿还贷款的必要性分析（三）偿还贷款的必要性分析 公司经过近几年的扩张，目前在生产规模、技术水平、产品结构等方面已具备一定的竞争实力，随着公司新增产能的释放、新产品的推广，公司的盈利能力和效益将进一步提高，但公司目前的财务结构不利于公司的持续健康发展。1、最近三年一期公司借款情况及对公司经营业绩的影响 1、最近三年一期公司借款情况及对公司经营业绩的影响 公司最近三
13、年一期借款情况如下表所示：单位：万元 5 20142014-0303-3131 20132013-1212-3131 20122012-1212-3131 20112011-1212-3131 货币资金 11,211.44 15,638.95 26,171.72 37,407.62 短期借款 28,265.15 26,844.39 15,163.08 22,540.00 一年内到期的非流动负债 22,633.10 22,436.59 长期借款 23,130.64 借款总额借款总额 50,898.2550,898.25 49,280.9849,280.98 38,293.7238,293.72
14、22,540.0022,540.00 20142014年年1 1-3 3月月 20132013 年度年度 20122012 年度年度 20112011 年度年度 利息支出 1,053.26 3,873.37 1,844.99 1,116.31 公司利润总额 2,320.40 10,370.22 10,073.99 9,354.59 占公司利润总额比例 45.39%37.35%18.31%11.93%注：2014 年 1-3 月的利息支出取 2014 年一季报中的财务费用。截至 2014 年 3 月末，公司的货币资金为 11,211.44 万元，借款总余额为50,898.25 万元，且均在一年内
15、到期，公司账上货币资金远小于期末银行借款，资金压力较大，存在一定的财务风险。由于公司借款较多，因此最近三年一期大量的利息支出侵蚀了公司的经营利润。2011 年至 2014 年 1-3 月，公司发生的利息支出分别为 1,116.31 万元、1,844.99 万元、3,873.37 万元及 1,053.26 万元，分别占同期利润总额的 11.93%、18.31%、37.35%和 45.39%。2、资金需求不断增加，但宏观信贷政策紧缩，举债成本升高 2、资金需求不断增加，但宏观信贷政策紧缩，举债成本升高 截至 2014 年 3 月 31 日，公司银行借款余额为 50,898.25 万元,且均在一年内
16、到期，公司资金压力较大，并且随着公司产能释放、未来业务多元化、产业链扩张等，公司资金需求将不断增加，为保证公司的正常经营，公司将需要不断增加银行贷款。但公司目前银行借款余额已经较大，短期偿债能力相对于同行业可比上市公司偏低，进一步举债空间有限。同时，从 2011 年起，国内信贷政策偏紧，中小企业的银行融资一般要较贷款基准利率上浮 10%-30%。尽管本公司信誉较好，但实际银行融资中，部分流动资金银行贷款较基准利率上有所上浮，公司银行融资财务成本较高。6 三、本次募集资金的可行性说明三、本次募集资金的可行性说明 公司产品所处行业持续稳定发展为本次配股募集资金提供了良好的外部环境，公司业务规模持续扩大为本次配股募集资金建立了较好的内在条件。公司通过本次配股募集资金的运用，能够有效地使自身的负债结构、资产效率、盈利能力得到改善和提高，在缓解流动资金短缺压力的同时，提高公司利润水平，促进公司业务长足发展。本次配股后，公司财务费用将大幅减少，资产负债率也将大幅下降，财务结构得以改善，财务风险和经营风险大大减低。因此，公司选择通过配股方式从资本市场获取发展所必须的资金，是必要和可行的。深圳市沃尔核材股份有限公司董事会 2014 年 6 月 25 日