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1、浙江佐力药业股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 为推动公司业务的快速发展，进一步增强竞争能力，提高盈利能力，公司拟向特定对象非公开发行股票，募集资金用于年产 400 吨乌灵菌粉生产线建设项目及补充流动资金。本次非公开发行股票募集资金使用的可行性分析如下：一、募集资金使用计划 公司本次非公开发行股票数量不超过 4,053 万股（含 4,053 万股），募集资金不超过 48,554.94 万元（含 48,554.94 万元），拟用于以下项目： 单位：万元 序号 项目名称 项目投资总额 拟投入募集资金总额1 400 年产 吨乌灵菌粉生产线建设项目25,000.00 25,000.
2、00 2 补充流动资金23,554.94 23,554.94 合计48,554.94 48,554.94 在募集资金到位前，公司若已使用银行贷款或自有资金进行了部分相关项目的投资运作，在募集资金到位后，募集资金将用于置换相关银行贷款或已投入自有资金。募集资金少于项目投资总额，不足部分将由公司以自有资金或者其他融资方式解决。 二、募集资金投资项目可行性分析 （一）年产 400 吨乌灵菌粉生产线建设项目 1、项目产品市场前景 （1） 项目主要产品 本项目产品为乌灵菌粉，它是一种从我国珍稀药用真菌乌灵参中分离获得的菌种，运用先进生物工程技术精制而成的纯天然中药。乌灵菌粉系公司自行研制和开发的国家一类
3、中药新药，工艺先进，在菌种筛选、复壮、发酵、提炼、质量控制等多项技术上都有重大创新，“珍稀药用真菌乌灵参的工业化生产关键技术及其临床应用”被科技部和国家保密局认定为国家秘密技术。以乌灵菌粉为原料药的乌灵胶囊也为国家一类中药新药，功能主治为补肾健脑、养心安神，适用于神经衰弱的心肾不交症，临床上主要用于缓解焦虑、抑郁、失眠等症状。在中医药理论指导下，公司围绕乌灵菌粉延伸开发系列产品，已构建了乌灵胶囊、灵莲花颗粒、灵泽片等具有自主知识产权的产品线。 （2） 项目具有良好的市场前景 随着乌灵胶囊市场的不断扩大和以乌灵菌粉为原料的系列产品的市场开发和培育，乌灵菌粉的需求量将大大增加。 乌灵胶囊市场前景
4、乌灵胶囊 1998 年取得新药证书和生产批文，2004 年和 2009 年均进入国家医保目录，先后在浙江、上海、广东、新疆等地进入基药增补目录。乌灵胶囊补肾健脑、养心安神，临床上针对轻中度心理障碍和改善情绪，用于神经衰弱、焦虑、抑郁症状的缓解和失眠的治疗。乌灵胶囊作为现代中药作用机理清楚，疗效确切，安全性高，逐步被越来越多的临床医生和患者所接纳。公司以“把乌灵胶囊发展为现代中药大品种”为目标，加强循证医学研究，为临床治疗失眠和改善情绪等提供坚实可靠的临床证据。根据中国医药经济信息网全国临床用药终端竞争格局统计数据，2007-2013 年乌灵胶囊均位居安神补脑药类第一名。 中枢神经系统用药是全球
5、第二大药品市场，是增长最快的市场之一。据统计资料显示：全球每年用于抑郁症治疗上的费用总计约为 600 亿美元。美国每年都有 1,100 万人患临床抑郁症，每年因此而造成的经济支出达到 437 亿美元。世界卫生组织发表的2001 年世界卫生报告强调，抑郁症目前已成为世界第四大疾患，而到2020 年时可能成为仅次于心脏病的威胁人类健康的第二大疾病。我国轻中度心理障碍（主要表现为抑郁、焦虑状态或失眠）的发病率与国外基本一致，但由于临床诊断与治疗手段相对落后，加之患者对此类疾病的认识不足，导致就诊率、诊断率、治疗率偏低。随着城市居民生活工作压力不断加大，以及老年化社会的到来，我国神经系统用药市场规模呈
6、快速增长的势头。随着医学科学的发展，医学专家发现很多疾病的发生与精神、心理因素密不可分，关注躯体疾病治疗的同时关注情绪问题有利于疾病的治疗和康复，“身心同治”正越来越受到医生的重视。 而且，进入 21 世纪全新的科技时代，人们的健康意识空前提高，“拥有健康才能有一切”的新理念开始深入人心。为唤起全民对睡眠重要性的认识，2001 年，国际精神卫生和神经科学基金会主办的全球睡眠和健康计划发起了一项全球性的活动，将每年初春的第一天（3 月 21 日）定为“世界睡眠日”，此项活动的重点在于引起人们对睡眠重要性和睡眠质量的关注。2003 年中国睡眠研究会把“世界睡眠日”正式引入中国，积极宣扬“关注睡眠质
7、量就是关注生活质量，关注睡眠就是关注健康”。 随着营销队伍的建设和学术推广的持续推进、品牌知名度的日益提升，患者的认知和就诊意识的不断加强，良好的产品疗效和优良的药品质量保证将使得乌灵胶囊国内市场日益成熟壮大，临床需求迅速增加，未来乌灵胶囊销售收入将在现有规模基础上取得持续增长，对乌灵菌粉的需求将随之增长。 灵莲花颗粒市场前景 “灵莲花颗粒”于 2009 年 5 月取得新药证书（中药第六类）和药品注册批件，2014 年 4 月取得药品再注册批件，为国家二级中药保护品种，其功能主治：养阴安神，交通心肾。用于围绝经期综合征、中医辨证属于心肾不交者，症见烘热汗出、失眠、心烦不宁、心悸、多梦易惊、头晕
8、耳鸣、腰腿酸痛，大便干燥，舌红苔薄、脉细弦。 随着中国人口老龄化的不断加剧，更年期女性数量正逐年增加，更年期女性健康问题日益引起人们关注。据健康网统计：随着社会老龄化进程加快，老年妇女人口不断增加，患者基数不断扩大，2010 我国 50 岁以上妇女已达到 1.8 亿。每年有超过 1 亿 2 千万女性深受更年期综合症困绕，其中约 10%-15%的人有明显更年期症状，约 4%-5%的人有严重症状。 随着医疗消费水平快速上升，人均生活水平和医疗消费水平快速上升，女性经济承受能力和消费能力较以往更强，愿意在自身保健方面有更多的投入，特别是在一些大城市和沿海发达地区需求更为明显。针对更年期妇女的需求，化
9、学药、植物雌激素、中药分别从不同侧面为患者提供帮助，并共同稳步扩容这个市场。在我国，更年期用药市场是一个新兴的老年用药市场，市场总量在未来 10 年会持续稳定增长，市场前景广阔。 目前公司已经展开该药品的市场推广，随着我国人口老龄化加剧和医疗消费水平的上升，“灵莲花颗粒”作为更年期用药市场的新品种，以其良好的疗效和较少的不良反应，销售规模将不断增长，为公司产品结构优化和市场份额扩展及盈利能力提升带来积极促进作用。 灵泽片市场前景 “灵泽片”主要成分为乌灵菌粉、莪术、浙贝母和泽泻，2011 年 12 月取得新药证书（中药第六类）和药品注册批件，其功能主治为：益肾活血，散节利水；用于轻中度良性前列
10、腺增生肾虚血瘀湿阻证出现的尿频、排尿困难、尿线变细、淋漓不尽、腰膝酸软等症；能够有效改善患者夜尿频多及失眠症状，改善前列腺疾病伴发的情绪问题，使患者排尿更加顺畅，减少起夜次数。 目前公司正在积极开展“灵泽片”的循证医学研究和市场培育和推广，随着该药品市场知名度的逐步提升，销售规模将会大幅增加，在前列腺增生中成药市场占据一席之地，进一步丰富公司产品结构，增添新的利润增长点。 2、 公司目前生产现状 目前公司有两条乌灵菌粉生产线，一条为年产 200 吨，另一条为年产 110 吨，其中年产 110 吨乌灵菌粉生产线到 2015 年底前需按新版 GMP 法规要求进行技术改造。届时乌灵菌粉产能将不能满足
11、公司快速发展及日益增长的市场需求，乌灵菌粉生产线改造和扩产刻不容缓。本项目系对年产 110 吨乌灵菌粉生产线的改造和扩产，完成之后，该生产线将达到年产 400 吨乌灵菌粉，公司乌灵菌粉总产能将达到年产 600 吨。 2009 年 2 月 3 日国家食品药品监督管理局发布实施的中药品种保护指导原则体现出以提高技术门槛，鼓励创新，促进提高，保护先进的国家政策导向，因此公司决定实施本项目针对现有“乌灵菌粉”生产线进行技术升级改造，使工艺参数更加明确，过程控制更加精确并对质量标准进行完善，确保药品质量可控，确保清洁环保生产。 3、 项目基本情况 （1） 项目概况 本项目系对公司原 110 吨乌灵菌粉生
12、产线技术升级及扩产项目，该生产线改造扩产后年生产能力达到 400 吨规模。随着项目的实施，公司乌灵菌粉生产线技术水平和生产能力将显著提高。 （2） 项目实施单位浙江佐力药业股份有限公司 （3） 项目投资概算项目投入总资金为 25,000 万元，具体投资项目如下表： 序号 项目 投资额（万元） 占总投资的比例1 建筑工程6,460 25.84% 2 安装工程2,679 10.72% 3 设备购置12,130 48.52% 4 其它费用1,050 4.20% 5 铺底流动资金2,681 10.72% 6 合计25,000 100.00% （4） 项目实施进度 本项目建设期为 36 个月。 4、 公
13、司具备优秀的项目实施能力 公司立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品，通过多年的研发、改进，实现了珍稀中药材乌灵参的产业化生产，实现了传统中药材和现代生物技术应用的结合，填补了中药材领域的空白。公司自成立以来即专注于乌灵系列产品的研发、生产和销售，在药用真菌产业化应用领域具有丰富的运营管理经验，目前拥有年产 310 吨乌灵菌粉和年产 7.5 亿粒乌灵胶囊的生产能力，具备较强的生产经验和管理能力。公司在乌灵系列产品方面组建了专业的经营管理团队和技术研发团队，已建成了一定规模的乌灵系列产品产能，具备较强的生产组织管理能力，既可有力推动本次项目及时建成达产，也保证了产品生产的高效率、高品质、低成本。
14、 5、 项目经济效益评价 年产 400 吨乌灵菌粉生产线建设项目建成后主要为乌灵胶囊及其他乌灵系列产品提供乌灵菌粉原料药，该项目效益无法单独核算。 （二）补充流动资金 1、 项目基本情况 本次非公开发行将使用不超过 23,554.94 万元的募集资金用于补充公司流动资金。 2、 补充流动资金的必要性 公司补充流动资金的必要性分析如下： （1）资金压力较大 公司目前货币资金较为紧张，2011 年末、2012 年末、2013 年末及 2014年 6 月 30 日，扣除募集资金专户后的货币资金余额分别为 10,528.08 万元、 11,171.38 万元、15,962.18 万元、4,722.64
15、 万元。随着珠峰药业和凯欣医药收购及增资的完成，募集资金也基本使用完毕。公司 2014 年 6 月 30 日货币资金余额较低，维持正常经营需要流动资金的投入。从经营活动产生的现金流来看，2011 年度、2012 年度、2013 年度及 2014 年 1-6 月分别为 1,365.47 万元、 3,050.93 万元、2,950.38 万元及-895.61 万元，2013 年度经营活动现金流净额低于 2012 年度，2014 年 1-6 月经营现金流为负，因此现金流压力较大。从财务指标来看，近三年一期的流动比率分别为 4.45、3.85、3.36 及 2.91，呈持续下降趋势。 （2）公司未来生
16、产经营需要流动资金投入 乌灵系列产品售额的持续增长需要更多的流动资金投入 公司主营品种乌灵胶囊的销售持续快速增长，2013 年销售收入已经达到 4 亿元，现有产能已经接近饱和，本次发行募投项目生产 400 吨乌灵菌粉生产建设项目建成后，产能的释放将大大增加流动资金的需求。 除乌灵胶囊外，以乌灵菌粉为原料的两个新品种灵莲花颗粒及灵泽片已经取得新药证书及药品注册批件，未来也将形成规模销售，相应的流动资金需求也会增加。 产品和业务的日渐丰富需要更多的流动资金投入 公司于 2014 年 7 月通过收购青海珠峰冬虫夏草药业有限公司进入虫草真菌发酵领域，虫草产品认知度较高，市场前景广阔。公司主营产品百令片
17、已进入国家医保目录及广东、湖北、浙江基本药物增补目录。预计未来几年，百令片将保持 50%以上增长，成为公司又一大品种。为进一步挖掘百令片的市场潜力，扩大产品销售收入和提高市场占有率，公司未来将加强其在既有和新建销售渠道的推广，并加大在生产管理、品牌建设、产品二次开发等方面的投入。公司对百令片系列产品的持续整合投入需要充足的流动资金作为保障。 2014 年 9 月，公司收购浙江凯欣医药有限公司进入医药流通领域，系围绕生物医药领域进行的产业链延伸，有利于公司整合各项资源，积极应对环境变化和把握发展机会。医药流通行业一般负债率较高，对流动资金的需求更大，因此也需要持续的资金投入。 营销网络的建设需要
18、持续的资金投入 公司经过多年的磨砺，逐渐形成具有特色及竞争力的营销网络，为主要产品的持续成长及后续产品叠加效应的产生奠定了坚实基础，目前公司营销立体网络虽初具规模，但各部门人员配置及销售各办事处的布点并不均衡。在产品及业务日益丰富的情况下，公司拟在现有营销网络的基础上进一步加大营销网络建设，以加固网络的立体稳定性，使得网络有纵深度；改良和增设区域营销办事处，加大网络覆盖面；加强队伍建设和引进人才，同时加强员工培训，全面提升员工素质，形成自身核心竞争力。 未来新增业务的整合和扩大经营规模需要流动资金支持 近年来，医药行业并购十分活跃，通过并购形成行业龙头成为医药企业的发展趋势，我国医药工业十二五
19、规划也明确将推动企业兼并重组作为重要任务，目标就是提高产业集中度，力争前100位的企业销售收入占全行业的50%以上。作为未来几年的一项重点工作，公司希望借助国内制药行业快速发展、产业整合加剧的有利时机，利用公司的品牌、团队、市场等优势，以资本为纽带，立足生物医药行业产业链的延伸，进行医药资源整合，进一步提升公司综合实力。为有效推动未来新增业务的整合和扩大经营规模，做大做强，需要充足的流动资金支持。 持续增加的研发投入需要流动资金的支持 产品研发是公司内生式增长的源动力，在已经打造的具有自主知识产权的乌灵系列产品的基础上，公司未来将继续在研发方面加大投入，以实现新的突破。 3、对公司财务状况的影
20、响 使用部分募集资金补充流动资金，可以满足公司经营规模扩大和业务整合加速带来的流动资金需求，增加公司资产的流动性，使得公司流动比率及速动比率更趋合理，财务结构更为安全稳健，偿债能力得到增强。 三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响 （一）本次非公开发行对公司业务经营的影响 本次募集资金将用于年产 400 吨乌灵菌粉生产线建设项目及补充公司流动资金，募集资金投资项目符合行业发展趋势、国家相关产业政策以及公司未来发展战略，具有良好的市场前景与经济效益。本次募集资金投资项目实施完成后，公司乌灵菌粉生产线技术水平和生产能力将显著提高，产品的得率和稳定性得到改进，将形成总产能 600 吨乌灵菌
21、粉的年生产能力，为乌灵胶囊及新产品“灵莲花颗粒”、“灵泽片”所需原料提供保障，进一步提升公司行业地位，为公司将来药用真菌长期战略的实施奠定坚实基础。 （二）本次非公开发行对公司财务状况的影响 本次非公开发行股票募集资金到位后，公司的总资产及净资产将相应增加，公司的资金实力、抗风险能力和后续融资能力将得以提升。随着项目的逐步建成达产，公司乌灵系列产品销售收入将显著增加，产品附加值不断提高，公司盈利能力将得到有效增强。 四、募集资金投资项目涉及报批事项的说明 本次募集资金投资项目年产 400 吨乌灵菌粉生产线建设项目已在浙江省德清县经济和信息化委员会备案，获得浙江省企业投资项目备案通知书（德经技备案2014339 号），项目环境评估事宜正在审批当中。 五、结论 综上，董事会认为本次非公开发行募集资金投资项目有利于扩大公司产能，优化产品结构，完善产业布局，提升公司综合竞争力和盈利能力，改善公司财务状况，具备可行性。 浙江佐力药业股份有限公司董 事 会 2014 年 9 月 22 日 8