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1、财务管理第三阶段导学重点财务管理第三阶段学习包括三个章节：第七章：营运资金概论第八章：流动资产管理第九章：利润的形成和分配第七章 营运资金概论1 营运资本概念（1）广义：总营运资本，即流动资产；（2）狭义：净营运资本，即流动资产与流动负债的差。2 营运资本持有政策（1）激进（宽松）持有：高风险高收益；（2）保守（稳健）持有：低风险低收益；（3）中庸（适中）持有：介于两者之间。要在风险与收益间进行权衡选择。3 营运资金筹集政策即为流动负债如何与流动资产相配合（1）理解临时性流动资产和永久性流动资产的区别和意义，理解临时性流动负债和自发性流动负债的区别和典型代表项目。（2）配合方案按如下图记最好。
2、配合型筹资政策（完全匹配，是一种理想的、对企业有较高资金使用要求的政策）固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+自发性负债+权益资本时间金额激进型筹资政策（资本成本较低，但风险较大）固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+自发性负债+权益资本时间金额稳健型筹资政策（风险较低，收益也较低）固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+自发性负债+权益资本时间金额（3）影响筹资组合的因素：利率期限因素、企业资本结构、企业取得长期资金难易程度以及行业因素和企业规模因素等。4 流动资产按流动性由强到弱排列：现金、有价证券、应收账款、存货。 流动资产按收益性由强
3、到弱排列：存货、应收账款、有价证券、现金。第八章 流动资产管理一 现金管理1现金管理目标：在资产的流动性和收益性之间作出抉择，以获得最大的长期利润。2 现金持有动机（1）交易动机：日常需要；（2）补偿动机：银行要求保留存款余额（3）谨慎（预防）动机：应付突发意外情况；（4）投资动机：获得更高收益。2 现金持有成本 （1）机会成本：企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量*有价证券利率（2）短缺成本：现金持有量不足又无法及时补充时给企业造成的损失。（3）管理成本：是一种固定成本，与持有量无明显比例关系。（4）总成本：由于机会成本与短缺成本存在一定的反比关系
4、，所以会存在一个机会成本和短缺成本总额最低的点，此时企业所持有的现金水平就是最佳现金持有量。3 现金持有量决策期末应当保留的最佳现金余额（重点）（1）成本分析模型：在有相关信息时，分别加总各种现金持有量下的总成本（机会成本、管理成本和短缺成本之和），取总成本最低时的现金余额为最佳现金持有量。（2）存货模型存货模型下，总成本分为持有成本和转换成本，也是此消彼长的关系，存在一个总成本最低点。（T为特定时间内资金需求总额，b为现金与有价证券的转换成本，i为短期有价证券利息率）注意存货模型的假设条件，这些条件成为该方法使用的局限，并且没有考虑安全库存。（3）现金周转模型现金周转天数=存货周转天数+应收
5、账款周转天数-应付账款周转天数最佳现金持有量=（年现金需求总额/360）*现金周转天数（4）因素分析模型最佳现金余额=（上年平均占用额-不合理占用额）*（1预计销售收入变动%）4 现金的日常管理（1）现金流动同步化（流入和流出配合同步）；（2）合理估计现金“浮存”（公司记账余额和银行记账余额的差，由于转账时间滞后造成）；（3）加速应收收现。（4）控制应付账款支付时间（合理延期，充分利用商业信用）；（5）充分利用闲置资金进行短期有价证券投资。二 应收账款管理1 应收账款管理目标在利用应收账款强化竞争、扩大销售的同时，尽可能降低其机会成本、坏账损失和管理成本，最大限度提高效益。2 比较不同信用标准
6、和不同信用条件方案下的企业净收益。（重点）注意（1）信用条件变化对利润有影响（2）机会成本的计算中时间（天数）的确定。（3）计算中别忘了现金折扣成本和坏账损失。详见课程教案。3 信用条件理解信用条件的代表意义：“2/10，n/30”表明：如果在发票开出后10天内付清，可享受2%的现金折扣，这笔货款需要在30天内付清。4 应收账款日常控制（1）三类九级的信用评估制（2）5C评估法：品德、能力、资本、抵押品、情况。（3）监控应收账款的方法：账龄分析表、应收账款平均账龄。注意：坏账损失和收账费用的关系并非反比，收账费用的增加使坏账损失减少只存在一定的范围内。三 存货管理1 存货相关成本（1）取得成本
7、：订货成本（差旅、办公费等）和购置成本（单价*数量）；（2）储存成本：分为固定和变动储存成本；（3）缺货成本：停工损失、丧失销售机会损失、信誉影响等。2 存货管理目标即在存货效益与存货成本间权衡使得长期综合效益最高。3 最佳经济订货量及确定（1）最佳经济订货量经济批量：一定时期内使得存货总成本最低的采购批量。经济批量Q=经济批数=总成本T=其中，A为全年需求量，Q为每批订货量，F为每批订货成本，C为每件存货的年存储成本。（2）再订货点R=nt（n为平均每天耗用，t为从发出订单到货物验收完毕所用时间）（3）保险储备 S=0.5*（mr-nt） （m为预计最大日消耗量，r为预计最长收货时间，n为平
8、均每天耗用，t为从发出订单到货物验收完毕所用时间）（4）保险储备对经济批量的影响保险储备不会影响经济订货批量，但会影响再订货点的确定。 R=0.5*（mr+nt）注意：需要灵活掌握由基本经济批量下引申的各种情况下的经济批量的计算。4 存货控制（1）ABC分类管理按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握分类标准为金额标准和品种数量标准，金额标准是基本标准，品种数量标准仅供参考。A类金额巨大，品种数量较少B类金额一般，品种数量相对较多C类品种数量繁多，但是价值金额很小。（2）周期视检法：定期查看存货存量（3）双档法第九章 利润的形成和分配一 利润分配顺序1 弥补以前年度亏损2 提取法定公积金
9、（10%提取，到50%可不再提）3 提取任意公积金（转增后不低于25%）4 想股东分配股利二 股票种类1 现金股利2 股票股利（重点理解）不影响股东权益总额和股东持股比例，只是股东权益结构变化，未分配利润转为股本，增加股本总额，使得股价降低。三 弄清这些“日子”宣布日、股权登记日、除息日、股利发放日四 股利利率1 股利无关理论：公司股利政策不会对公司价值产生任何影响。（在投资决策和资本结构不变时，公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险，与股利政策无关）。2 “一鸟在手”理论：投资者更偏好现金股利，当公司选择利润更多留存时，股东会要求高的报酬率从而使得公司价值和股价下降。3 税收差别理论：现
10、金股利和资本利得有所得税差异，现金股利税率更高，所以投资者更倾向于选择不发放现金股利。4 信号传递理论：在信息不对称下，股票价格会对股利变动作出反应。5 代理理论：股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。五 影响股利政策因素（重点）需要了解理解每一项包含的内容1 法律因素（1）资本保全的约束（2）企业积累的约束（3）企业利润的约束（4）偿债能力的约束2 债务契约因素（债务契约对股利发放的限制）3 公司自身因素（现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利状况、生命周期）4 股东因素（追求稳定收入、控制权稀释、规避所得税）5 行业因素六 股利政
11、策类型（重点）记住各自特点及优缺点1 剩余股利政策（在确定资本结构下融资额计算）2 固定股利支付率政策3 固定股利政策4 稳定增长股利政策5 低正常股利加额外股利政策七 股票分割1 股票分割的概念2 股票分割的目的：股价太高使得流动性降低所以进行分割八 股票回购1 股票回购的概念2 回购股票要注销或者作为“库藏股”，不参与每股收益计算和税后利润分配。3 股票回购的目的和影响回购是因为认为股票被低估，也通过该行为向市场传递这个信号。同时可为股东避税、减少公司自由现金流量、反收购的目的。可通过公开市场回购、要约回购、协议回购和转换回购的方式进行。思考题（在本课程提交的学习笔记中作答）请分别就财务管理的筹资、投资、营运资金管理、利润分配四个环节，谈谈你认为各个环节管理的重点是什么（较为详细阐述一个方面即可）及理由。