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1、 1 桐昆集团股份有限公司非公开发行 A 股股票 募集资金使用可行性分析报告 一、一、本次募集资金的使用计划本次募集资金的使用计划 桐昆集团股份有限公司（以下简称“桐昆股份”或“公司”）本次非公开发行 A 股股票拟募集资金总额为不超过 300,000 万元，扣除相关发行费用后，拟投入如下项目：序序号号 项目名称项目名称 项目投资总额项目投资总额（万元）（万元）募集资金拟投入额募集资金拟投入额（万元）（万元）1 年产40万吨差别化纤维项目（以下简称“恒腾二期项目”）177,000 130,000 2 年产38万吨DTY差别化纤维项目（以下简称“DTY项目”）133,000 80,000 3 补充
2、流动资金 90,000 90,000 合计 400,000 300,000 在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金低于拟投资项目的实际资金需求总量，公司将按照项目的轻重缓急投入募投项目，不足部分由公司自筹解决。募集资金原则上将按上述项目顺序投入。在不改变募集资金投资项目的前提下，董事会将根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行调整。二、二、本次本次募集资金投资项目的基本情况募集资金投资项目的基本情况（一）（一）恒腾二期恒腾二期项目项目 1、项目背景及必要性、项目背景
3、及必要性（1）项目背景 从经济形势及下游产业情况看，化纤产品的市场空间仍十分广阔。新常态下，中国经济虽然经历了较明显的增速下滑，但在积极的财政政策和稳健的货币政策推动下，中国经济有望逐步企稳回升，内需市场基本面没有发生根本变化，各种改善民生和 2 扩大内需政策措施也将继续落实。国外美国经济已经企稳，并保持了较好的增长速度，欧洲的经济也在探底后有望回升，纺织品的出口保持了较好的增速。在此背景下，随着国内人民生活水平进一步提高和全面建设小康社会进程的加快推进，人均纤维消费量将保持持续增长，加之我国人口基数庞大，巨大的需求空间将为化纤产业的持续发展提供最为坚实的保证。并且随着世界经济的复苏和发展，在
4、国际纺织品服装市场需求继续保持增长趋势的带动下，我国化纤及其制品凭借较为明显的国际竞争优势，国际市场还有继续扩大的空间。同时，我国土地资源有限，粮棉争地、城乡争地的矛盾日显突出，棉花等天然纤维难以满足纺织工业发展需要，长期来看纤维消费量增长仍将主要依靠化纤的增长来支撑，化纤仍将是纺织工业发展最主要的原料保障，这也为化纤产业的持续发展提供了重要支撑。此外，差别化纤维的快速发展，以及个性化消费的新时尚，将使化纤在服装、家纺领域的应用得到进一步巩固和发展；纤维新材料作为战略性新兴产业的重要组成部分，既是化纤行业未来发展的战略制高点，也是行业发展新的增长点，同时，战略性新兴产业的发展将进一步扩大纺织产
5、品在交通、新能源、医疗卫生、安全防护、环境保护、航空航天等领域的应用，市场需求的扩大为高性能纤维的开发和发展提供了新机遇。因此从长期来看，我国化纤产业发展仍具有广阔空间。从技术发展趋势看，新科技革命加快行业技术进步和产业升级。现代材料科学、精密制造、信息、纳米和生化等技术的快速发展，为改造和提升传统化纤工艺、装备和自动化控制水平等提供了技术支撑。各类纤维材料高新技术的突破及推广应用不断加速，成为新时期化纤工业发展的主要趋势。科学发展和新技术的不断突破正改变着化学纤维的性能及形态，使化纤行业跳出传统的纺织、服装领域，耐高温、耐腐蚀、高强度等高性能合成材料迅速发展，在生命科学、航空航天、电子、医疗
6、卫生等更广泛的产业领域得到应用。战略性新兴产业的发展和各类新技术的开发应用为化纤工业的发展提供了技术支撑。随着我国化纤工业国际影响力的不断扩大，发达国家部分具有优势的产业和环节，如先进技术和机械、新产品研发和应用等环节将继续向化纤生产地区转移。而我国长期以来在技术引进、消化吸收和原始创新等方面的积累，为化纤行业承接国际先进技术转移奠定了良好的基础，发达国家先进化纤技术向我国转移或与我国合作开发的趋势明显，将进一步促进我国化纤工业的技术进步和产业升级。从国家和地方政策导向看，行业及其龙头企业有望持续获得政策支持。3 我国政府把纺织工业定义为“民生”产业，出台了纺织工业调整和振兴规划及纺织工业“十
7、二五”发展规划 等产业政策，化纤作为纺织工业的重要子产业，将从中获益，从而有利于企业外部发展环境的改善。同时，从浙江省到桐乡市的情况看，化纤是当地工业经济的重要组成部分。公司作为行业龙头骨干企业，在中央和省市各级政府提出加快大企业、大集团培育，建设现代产业集群的导向下，未来有望获得更多的扶持政策。从公司自身情况看，公司作为行业龙头企业，拥有核心竞争优势。公司自 1982 年从一家小型企业起步，三十多年来一直专注于化纤主业的做强、做精，目前已经成为国内化纤行业的龙头企业。公司经历多年的快速发展，已经积累了突出的技术、产品、规模、品牌、管理、资金等竞争优势，为公司长远持续发展奠定了坚实的基础。公司
8、管理层拥有 30 多年的从业经验，能对行业发展做出准确及时的判断，在管理层的领导下，多年来公司既保持了稳健经营，经受住了行业低谷的考验，又能抓住机遇实现适时的扩张，巩固和提高了在中国的市场地位和影响。（2）项目实施的必要性 符合国家和浙江省化纤产业发展趋势 为了加快我国化纤工业的技术进步，我国政府对化纤工业提出了一系列鼓励政策。国家发展和改革委员会明确将“熔体直纺在线添加等连续化工艺生产差别化、功能性纤维（抗静电、抗紫外、有色纤维等）”列入产业结构调整指导目录（2011 年本）（修订本）的鼓励类项目。国家 化纤工业“十二五”发展规划 提出要加快多功能、差别化纤维的研发和纺织产品一条龙的应用开发
9、，化纤差别化率提高到 60%以上。浙江省“十二五”规划明确将改造提升传统优势产业作为加快产业结构优化升级的重要支撑点，并进一步将包括化纤制造在内的纺织工业作为全省制造业转型升级 11 个重点产业之一。浙江省化纤产业“十二五”布局规划明确提出加快优化产业结构，促进功能性、差别化纤维和高新技术纤维快速发展，满足纺织服装、家用、产业用等领域的多样化需求。本项目的实施，符合国家和浙江省化纤产业的发展趋势。符合公司经营发展战略 公司的经营发展战略包括通过实施大容量熔体直纺、差别化纤维等项目，采用先进技术提升传统化纤工艺，丰富差别化、功能化涤纶长丝的品种结构，扩大公司产品生产规模，降低产品生产成本，提高公
10、司整体盈利能力，从而稳固公司全球最大涤纶长丝制造商的地位。本项目主要采用大容量柔性化聚合、聚酯熔体直纺工艺技术，生产抗紫外、抗静电、超细旦等差别化 4 涤纶丝产品，项目建成达产后，将年新增差别化涤纶丝产品 40 万吨，扩大公司生产规模、提高公司产品差别化率并提高公司盈利水平，本项目的实施正是贯彻落实公司经营发展战略的重要举措。有利于公司保持行业领先地位，增强市场竞争力 当前我国化纤行业竞争较为激烈，土地、生态环境制约加剧，节能减排形势严峻，同时下游需求正朝多样化、高品质化方向发展。抓住市场需求调整机遇，引进先进生产设备，优化公司产品结构，已成为公司保持行业领先地位、提升市场竞争力的重要战略选择
11、。同时，由于目前相关工艺设备、工程设施设备等购置价格相对较低，大宗建材价格处于低位，当前实施本项目，也有利于节省投资成本，实现投资收益最大化。2、项目建设内容、项目建设内容（1）项目建设地点及实施主体 建设地点：浙江省湖州南太湖产业集聚区长兴分区。实施主体：桐昆集团浙江恒腾差别化纤维有限公司（桐昆股份 100%控股子公司）。（2）建设内容及规模 本项目拟建设聚酯生产装置 1 套、直接纺涤纶长丝生产线 18 条以及配套的辅助生产装置及公用工程生产装置，采用国产化大容量柔性化聚合、聚酯熔体直纺工艺技术，形成年产差别化纤维 40 万吨的生产能力。（3）产品方案 根据市场的需求与企业在经营上的要求，本
12、项目主导产品为抗紫外、抗静电、超细旦等差别化纤维，拟定的产品方案如下：序号序号 产品名称产品名称 年产量年产量（吨吨）一 FDY 丝 115,000 1 75D/72F 超薄超细旦记忆专用 FDY 丝 49,300 2 100D/144F 品莹亚光透气抗紫外 FDY 丝 65,700 二 POY 丝 285,000 1 75D/24F 细柔绒抗静电 POY 丝 43,400 5 2 100D/72F 荧光飘柔绒抗静电 POY 丝 77,300 3 150D/144F 亚光棉柔绒 POY 丝 87,000 4 200D/288F 珊瑚绒专用 POY 丝 77,300 小 计 400,000（4）
13、项目建设期 本项目建设期为 24 个月。3、投资估算及财务评价、投资估算及财务评价（1）投资估算 项目总投资为 177,000 万元，其中建设投资 149,217 万元、建设期利息 6,783 万元、流动资金为 21,000 万元。截至本次董事会决议公告日，项目已投入金额为 27,447 万元。（2）财务评价 根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为 32.92%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为 4.74 年，项目经济效益前景较好。4、项目备案、项目备案、土地及环评情况、土地及环评情况 恒腾二期项目已获得长兴县发展和改革委员会长兴县企业投资项目备案通知书（长发改备案2
14、01490 号）。同时，上述项目的环境影响及保护情况已经浙江省环境保护厅关于桐昆集团浙江恒腾差别化纤维有限公司年产 40 万吨差别化纤维项目环境影响报告书的审查意见（浙环建2013116 号）批准。恒腾二期项目已取得长土国用（2014）10202726 号、长土国用（2015）10200644 号土地使用权证。（二）（二）DTY 项目项目 1、项目背景及必要性、项目背景及必要性（1）项目背景 6 桐乡市作为浙江省重要的化纤生产基地，培育了公司、新凤鸣两家百亿级行业龙头企业。而目前桐乡市聚酯化纤产业的化纤产业链主要是集中在涤纶长丝的聚合和纺丝环节，大量的POY 丝等产品均销往周边海宁、萧山、绍兴
15、、江苏等地，本地加弹等后加工产能不足，分布呈现“低、小、散”的局面。为加快桐乡市 POY 丝深加工产业集聚集约发展，提升当地 DTY 差别化纤维产业化水平，增加公司产品附加值，增强对周边其他化纤行业企业产品下游配套服务能力，加速桐乡市聚酯化纤产业转型发展，增强整体竞争优势，公司拟实施年产 38 万吨 DTY差别化纤维项目。（2）项目实施的必要性 符合国家和浙江省化纤产业发展趋势 为了加快我国化纤工业的技术进步，我国政府对化纤工业提出了一系列鼓励政策。本项目符合国家发改委和商务部联合发布的外商投资产业指导目录（2015 年修订）中“鼓励外商投资产业目录”的第十二类“化学纤维制造业”中的“63.差
16、别化化学纤维及芳纶、碳纤维、高强高模聚乙烯、聚苯硫醚（PPS）等高新技术化纤（粘胶纤维除外）生产”。国家 纺织工业“十二五”发展规划 在“发展新型纺织纤维材料产业”重点任务中提出“采用先进适用技术改造提升传统工艺、装备和生产自动化控制水平，扩大产品的差别化比重，实现常规化纤产品的优质化”。化纤工业“十二五”发展规划 明确提出了“大力促进常规产品优质化，提升产品附加值”的主要任务，并进一步提出“加强化纤与下游应用的联合开发，加快发展高仿真、功能性、多功能复合等差别化纤维，并向智能化方向发展，不断提高产品附加值”。浙江省化纤产业“十二五”布局规划 提出“促进功能性、差别化纤维和高新技术纤维快速发展
17、，化纤产能适度增长，加快优化我省化纤产业结构，满足纺织服装、家用、产业用等领域的多样化需求，提升我省纺织化纤整体竞争力”。此外，浙江省“十二五”规划明确将改造提升传统优势产业作为加快产业结构优化升级的重要支撑点，并进一步将包括化纤制造在内的纺织工业作为全省制造业转型升级 11 个重点产业之一。本项目的实施，符合国家和浙江省化纤产业的发展趋势。符合公司经营发展战略 公司的经营发展战略包括通过实施大容量熔体直纺、差别化纤维等项目，采用先进技术提升传统化纤工艺，丰富差别化、功能化涤纶长丝的品种结构，扩大公司产品生产规模，降低产品生产成本，提高公司整体盈利能力，从而稳固公司全球最大涤纶长丝制造商的地位
18、。本项目 7 建成达产后，将年新增 38 万吨 DTY 差别化纤维产品，将扩大公司生产规模、提高公司产品差别化率并提高公司盈利水平，本项目的实施是贯彻落实公司经营发展战略的重要举措。有利于公司保持行业领先地位，增强市场竞争力 当前我国化纤行业竞争较为激烈，土地、生态环境制约加剧，节能减排形势严峻，同时下游需求正朝多样化、高品质化方向发展。抓住市场需求调整机遇，引进先进生产设备，优化公司产品结构，已成为公司保持行业领先地位、提升市场竞争力的重要战略选择。同时，由于目前相关工艺设备、工程设施设备等购置价格相对较低，大宗建材价格处于低位，当前实施本项目，也有利于节省投资成本，实现投资收益最大化。2、
19、项目建设内容、项目建设内容（1）项目建设地点及实施主体 建设地点：桐乡市临杭经济区。实施主体：桐昆股份。（2）建设内容及规模 本项目拟引进高速加弹机216台、网络器216台，并配套国产生产设备和公用工程设备，形成年产 38 万吨 DTY 差别化纤维的生产能力。（3）产品方案 根据市场需求与企业在经营上的要求，本项目拟定的产品方案如下：序号序号 产品名称产品名称 年产量年产量（吨）（吨）1 111.11dtex 超细旦差别化 DTY 丝 98,200 2 166.65dtex 超细旦差别化 DTY 丝 145,800 3 222.22dtex 超细旦差别化 DTY 丝 136,000 小计 38
20、0,000（4）项目建设期 本项目建设期为 24 个月。3、投资估算及财务评价、投资估算及财务评价 8（1）投资估算 项目总投资为 133,000 万元，其中建设投资为 127,000 万元、建设期利息 0 万元、铺底流动资金为 6,000 万元。截至本次董事会决议公告日，项目已投入金额为 1,033 万元。（2）财务评价 根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为 22.88%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为 5.79 年，项目经济效益前景较好。4、项目备案、项目备案、土地及环评情况、土地及环评情况 DTY 项目的项目备案手续正在办理过程中。DTY 项目的环境影响及保
21、护情况已经桐乡市环境保护局关于桐昆集团股份有限公司年产38 万吨 DTY 差别化纤维项目环境影响报告书的审查意见（桐环建2014243 号）批准。对于 DTY 项目，公司已通过土地挂牌出让活动竞得两块国有建设用地使用权（面积约 85亩），相关土地使用权证书正在办理过程中。其余约 142 亩土地使用权，后续公司将尽快通过招拍挂等程序取得。（三三）补充流动资金）补充流动资金 公司拟将本次非公开发行募集资金 90,000 万元用于补充公司流动资金，以降低公司资金流动性风险，降低偿债风险；同时提升公司资本规模，满足公司后续发展资金需求，增强公司发展后劲。近年来，为应对行业转型升级，公司建设了多个差别化
22、纤维项目，对资金的需求快速增加，公司先后通过银行贷款、公司债等方式进行融资，负债规模随之提高。截至2015 年 3 月31日，公司资产负债率为 51.74%，资产负债率处于公司上市以来的较高水平；流动比率为 0.85，速动比率 0.44，处于上市以来的较低水平，偿债能力指标低于同行业上市公司平均水平。此次用部分非公开发行股票募集资金补充流动资金，能够有效降低公司资产负债率，有利于改善公司资本结构，提升偿债能力，增强财务稳健性和防范财务风险。同时，降低公司资产负债率，将有利于进一步拓宽公司的融资渠道，降低公司融资成本，为公司未来发展提供充实资金保障。9 三、本次发行对公司经营管理、财务状况等的影
23、响三、本次发行对公司经营管理、财务状况等的影响（一）本次发行对公司经营管理的影响（一）本次发行对公司经营管理的影响 本次非公开发行募集资金投资项目符合国家产业政策和公司整体经营发展战略，具有良好的市场前景。本次发行完成后，公司资本实力将进一步增强。投资项目建成投产后，将有利于公司实现产品升级，进一步提高公司盈利能力和综合竞争力，有效增强公司抗风险能力，实现公司可持续发展。（二）本次发行对公司财务状况的影响（二）本次发行对公司财务状况的影响 本次募集资金投资项目逐步投产后，公司主营业务收入与盈利水平将有所提升，资本金实力进一步增强，总资产及净资产规模增加，资产负债结构将会更加合理，财务状况得到有效改善，公司抗风险能力将会显著提升。桐昆集团股份有限公司董事会 2015 年 5 月 12 日