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1、江西黑猫炭黑股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 江西黑猫炭黑股份有限公司（以下简称“公司”或“黑猫股份”）本次非公开发行股票所募集资金运用的可行性分析如下： 一、募集资金使用计划 本次非公开发行股票募集资金总额为不超过 69,000 万元，扣除发行费用后的募集资金净额计划全部用于偿还银行贷款，调整公司的资产负债结构，降低财务风险，同时增强公司资金实力，促进公司良性发展。公司拟偿还的银行贷款简况如下： 贷款金融机构 拟偿还贷款金额 年利率 贷款到期日 银行 69,000 万元 4.35%左右 2016 年 6 月 13 日后 若在募集资金到位前，发行人已以自筹资金偿还了上述银行
2、贷款，则在本次非公开发行募集资金到位后，发行人将以募集资金置换前期已偿还的款项。 二、本次非公开发行募集资金使用的可行性分析 （一）偿还银行贷款的必要性 本次非公开发行股票募集资金拟全部用于偿还借款，目的是增强公司资本实力，降低资产负债率，减少财务费用，改善公司财务状况，提高公司抗风险能力和持续经营能力。本次募集资金到位后，公司资本实力将进一步增强，持续融资能力将得到提高，财务状况将得到相当程度的改善。 1、降低资产负债率，提高抗风险能力 近年来公司充分利用财务杠杆，为扩大生产规模、开拓新业务、增加研发投入提供了有力的资金支持，这导致公司负债规模的持续扩大，资产负债率较高。截至 2016 年一
3、季度末，公司合并口径的资产负债率达 66.84%。公司与同行业可比上市公司的资产负债率、流动比率及速动比率指标比较如下： 序号 代码 证券简称 资产负债率(%) 流动比率(倍) 速动比率(倍) 2016 一季报 2015年报 2016 一季报 2015年报 2016 一季报 2015年报 1 600182.SH S 佳通 28.49 33.90 2.38 1.98 1.88 1.60 2 300121.SZ 阳谷 59.68 59.79 0.99 1.16 0.83 0.95 3 300320.SZ 海达股份 23.16 28.15 2.88 2.39 2.29 1.91 4 601058.S
4、H 赛轮金宇 65.40 66.32 0.85 0.81 0.64 0.58 5 600469.SH 风神股份 55.74 56.78 1.21 1.18 0.92 0.89 6 300108.SZ 双龙股份 27.94 28.53 4.25 3.94 2.86 2.52 7 002224.SZ 三力士 8.62 7.89 7.67 8.71 6.74 7.72 8 300031.SZ 宝通科技 24.41 12.14 1.55 4.98 1.40 4.32 9 002753.SZ 永东股份 16.06 14.01 4.02 4.60 3.29 3.78 10 002381.SZ 双箭股份 2
5、8.10 19.59 2.56 3.24 2.13 2.70 11 000599.SZ 青岛双星 62.78 56.06 1.24 1.28 0.99 0.95 12 000589.SZ 黔轮胎 A 70.35 68.81 1.12 1.13 0.95 0.95 13 002442.SZ 龙星化工 63.67 62.75 0.74 0.73 0.58 0.57 14 600623.SH 华谊集团 42.19 42.69 1.37 1.33 1.06 1.01 15 002068.SZ 黑猫股份 66.84 67.19 0.76 0.77 0.61 0.64 最高值 70.35 68.81 7.
6、67 8.71 6.74 7.72 最低值 8.62 7.89 0.74 0.73 0.58 0.57 中位值 42.19 42.69 1.37 1.33 1.06 1.01 平均值 42.90 41.64 2.24 2.55 1.81 2.07 数据来源：可比行业数据采用申万化工（一级）-橡胶（二级）全行业公司，未做数据剔除处理，数据具体来源于 Wind 资讯 从上表看出，公司目前资产负债结构明显不合理，资产负债率远高于同行业上市公司平均水平，流动比率、速动比率较低，使得公司抗御流动性风险能力不足。 截至 2016 年一季度末，公司资产负债率高于行业平均资产负债率 20 个百分点以上，流动比
7、率、速动比率则远远低于行业平均水平。公司近年来的高负债经营对公司有效应对炭黑行业的调整有较大助益，但行业调整不会短期结束，长时间保持较高的资产负债率会影响经营安全性，公司认为适时适当调整过高的资产负债率有利于公司稳健经营，实现可持续发展。 因此，公司计划使用本次非公开发行募集资金偿还部分银行借款，适当降低资产负债率，这将有利于提高公司抗风险能力和持续经营能力。 2、增强公司持续融资能力，为未来公司业务发展奠定基础最近三年一期，公司银行借款余额情况如下： 单位：万元 项目 2016.03.31 2015.12.31 2014.12.31 2013.12.31 短期借款 265,193.98 25
8、9,084.17 243,142.16 310,449.30 长期借款 51,340.00 55,500.00 86,820.00 91,300.00 合计 316,533.98 314,584.17 329,962.16 401,749.30 近年来，公司负债余额一直较高，且公司负债结构中以银行借款为主，银行借款余额一直保持在较高水平。截至 2016 年 3 月 31 日，公司合并报表的银行借款余额为 316,533.98 万元，资产负债率（合并报表）为 66.84%，资产负债率（母公司）为 62.40%。大量的银行借款提高了公司的资产负债率，不仅增加了公司的财务费用支出，并累积了一定的财务
9、风险。尽管风险可控，但对公司进一步发展能力将有一定限制。通过继续增加银行借款的方式，已不能满足公司业务不断扩大的资金需求。本次非公开发行股份募集资金用于偿还银行借款，有助于公司降低整体负债金额和负债比率，有助于公司增强后续融资能力，为未来的业务发展和布局打下基础。 未来随着轮胎产业的国际化和集中度的提升，国内的炭黑行业也将进入整合发展的机遇期，公司需要抓住机遇，积极应对行业目前所处的形势和挑战。一方面改进生产工艺，提升产品品质，加强成本控制，实现规模经济；另一方面研发和生产高附加值、高毛利率产品。因此，公司需要调整融资结构，增强融资支持公司发展的能力。 3、降低财务费用，提升公司持续盈利水平
10、公司最近三年一期财务费用和营业利润情况如下： 单位：万元 项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度 财务费用 3,571.03 16,297.68 22,049.69 21,069.74 营业利润 -7,365.07 1,900.59 10,456.16 1,863.35 财务费用/营业利润 -48.49% 857.51% 210.88% 1130.75% 近三年一期公司财务费用占公司营业利润的比例较高，其中 2013-2015 年度财务费用占营业利润的比例均超过 200%，财务费用对公司营业利润和净利润影响较大，适当降低财务费用的比例，有助于增强上市公司
11、的盈利能力和提升公司持续盈利水平。本次使用募集资金偿还公司部分银行借款，假设按照一年期银行贷款基准利率 4.35%计算，每年可节约财务费用约 3,001.50 万元，这将有助于公司扭转近年来盈利下降的不利局面，增强公司的盈利能力。 （二）偿还银行贷款的可行性 运用募集资金偿还银行贷款符合相关法律法规的规定，是切实可行的。假设本次非公开发行募集资金 69,000 万元（不考虑发行费用）全部用于偿还银行借款，按照 2016 年 3 月 31 日财务数据测算，发行后的资产负债率（合并）将由发行前的 66.84%降至 55.57%，资本结构更趋合理，降低了财务风险并可减少财务费用，也为公司提升盈利能力
12、及可持续发展奠定了良好基础。 三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响 （一）本次非公开发行对公司经营管理的影响 本次非公开发行所募集的资金，在扣除相关发行费用后，将全部用于偿还银行借款。这有利于进一步提升公司的资本实力、扩大业务规模，强化竞争优势，提升公司市场地位和综合实力，也有利于优化公司资本结构、降低财务风险，实现公司长期可持续发展。 本次募集资金到位并投入使用后，公司资本实力将显著增强，进一步壮大公司主营业务规模和实力，增强公司的竞争力，促进公司的持续发展，符合公司及全体股东的利益。 （二）本次非公开发行对公司财务状况的影响 本次募集资金到位后将全部用于偿还银行借款，公司偿债能
13、力将明显提高。以2016年3月31日为基准日，公司净资产将增加约69,000万元并达到271,882.38 万元，资本实力显著增强，资产负债率（合并口径）从 66.84%下降至 55.57%，长短期偿债能力得到都将进一步提升，资产负债结构更趋合理，后续融资能力将得到进一步增强。公司拟使用非公开发行募集资金偿还的借款本金大约为 69,000 万元，预计偿还银行借款后将较为显著地提升公司盈利水平。 本次非公开发行的募集资金将全部用于偿还借款，减少财务支出，公司“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”中为偿付利息支付的现金预计将减少，从而改善公司未来筹资活动现金流量。公司偿还大量借款后，财务费用降低，盈利能力将进一步增强，从而进一步增强公司持续回报股东的能力，符合公司股东利益最大化的目标。 江西黑猫炭黑股份有限公司董事会 二一六年六月十三日