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1、VIX波动率指数介绍VIX的产生1987的全球股灾后，为稳定股市和保护投资者，纽约证券交易所（NYSE）于1990年引进了熔断机制。不久对如何衡量波动性产生了动态显示市场波动性的需求。1993年芝加哥期权交易所（CBOE)开始编制市场波动率指数，衡量市场的波动率。波动率的类型1、实际波动率（未来波动率）2、历史波动率3、预测波动率（预期波动率）4、隐含波动率期权定价模型VIX为何能反映投资者恐慌程度 VIX 的值代表了标准普尔500 指数在未来30 天的预期波动率，它是基于标准普尔500 指数的当月和下月平价及价外期权的隐含波动率属性加权求和得到。隐含波动率是期权市场投资者在进行期权交易时对实
2、际波动率的估计，这种估计已反映在期权的定价过程中。隐含波动率愈高，代表预期未来股价的波动幅度愈大，期权愈有机会被行使，因此其价格就愈高。反之，隐含波动率愈低，期权的价格就愈低。当市场处于下跌趋势时，投资者恐慌情绪加剧，由于卖空股票存在一定的门槛及流动性困难，购买认沽衍生品对冲风险的需求变大，另一方面投资者对未来走势的观点分歧也刺激了认购衍生品的需求。因此衍生品的价格变高，隐含波动率变高，相应的VIX 也变高。当市场处于上涨趋势时，投资者恐慌情绪减弱，对冲风险的需求减小，且易于购买标的获得收益，购买认购衍生品的需求变小，相应衍生品的价格变低，隐含波动率变低，相应的VIX 也变低。自1990 年以
3、来，VIX 的理论最低点为0，历史最低点为9.31；VIX 的理论最高点无上限，历史最高点为80.86。而指数的理论最低点为0，理论最高值无上限。因此VIX 在指数下跌时可能会剧烈上升且无上限，而在指数上涨时受下限缓慢下降。VIX的初步应用通常VIX指数超过40时，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹。相对的，当VIX指数低于15，表示市场出现非理性繁荣，可能会伴随着卖方杀盘。即使在1998年的金融风暴时，VIX也为超过60，VIX不一定能准确预测走向，但是多少反映当时市场的气氛。VIX与股市的关系（一）作为预测美股趋势的指标，从VIX指数可以看出S&P指数变盘征兆，VIX达到相对
4、高点时，表示投资者对短期未来充满恐惧，市场通常接近或已在底部；反之，则代表投资者对市场失去戒心，此时应注意市场随时有变盘的可能。VIX的表现和有效性（二）2001、09、21道琼斯指数8235.8点。S&P100指数至491.7点，VIX48.27点09、24（隔天）股市涨368点，一直持续到2002年第一季度。2002-03-19美股指至10635.3，S&P100至592.09VIX至20.732002-07股指跌至7702，S&P100跌至396.75,VIX高达50.48 隔天（7月24日）股市反弹489点VIX与股市（三）研究表明，在大多数时候，分别投资90%的资金在S&P500和1
5、0%的资金在VIX是完美的组合。VIX与黄金的关系当黄金做为避险保值工具而被应用，金融性属性占据主导是，VIX与黄金价格呈正相关的关系。VIX指数升高，黄金价格上涨。VIX指数下跌，金价下跌。当黄金做为抗通货膨胀工具被应用，VIX指数与黄金呈负相关关系，VIX下跌，黄金涨。当黄金的大宗商品属性占主导时，VIX指数与黄金呈负相关关系。VIX指数上涨，黄金价格下跌。VIX的特性VIX指数是均值回归的，尽管VIX自身也有波动性，但是往往会趋向于回到历史平均水平。因此，当VIX处于低位，交易商会期望VIX上升，当VIX处于高位时，交交易商会期望它下跌。VIX的意义掌握VIX对未来的预测能力，以及和实际波动率和VIX指数期货的相关性，交易商能够理解VIX指数及其衍生品市场，将处于一个十分有利的位置并赚取丰厚的利润。那些愿意深入研究VIX指数期权和期货的投资者有机会进入一个遍地黄金确只有寥寥数人的宝地。结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！16