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1、风险投资介绍风险投资介绍主要内容主要内容第一部分第一部分 股权投资基金的发展情况股权投资基金的发展情况第二部分第二部分 股权投资基金的投资、管理、及退出股权投资基金的投资、管理、及退出第三部分第三部分 辰能风投辰能风投2股权投资基金的运行周期股权投资基金的运行周期基金大循环：基金大循环：基金的四个主要的环节项目小循环：项目小循环：投资项目的三个主要的环节核心：核心：募资和投资内容：内容：围绕投资环节进行募资募资投资投资投资后管理投资后管理退出退出基金运行周期基金运行周期3第一部分：股权投资基金及其在中国的发展第一部分：股权投资基金及其在中国的发展什么是私募股权基金什么是私募股权基金PE什么是风
2、险投资基金什么是风险投资基金VC股权投资基金的发展与趋势股权投资基金的发展与趋势4一、什么是股权投资基金一、什么是股权投资基金初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段规模EXITEXITIPO IPO VCVCVC/PEVC/PEEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalPEPEAngleAngle51 1、实务上、实务上PEPEVCVCPrivate
3、PrivateEquityEquity，简称，简称PEPE，私募股权投资，私募股权投资p通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。Venture CapitalVenture Capital，简称，简称VCVC，风险投资、创业投资，风险投资、创业投资p向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。管理办法p创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。美国全美创业投资协会(NVCA)PEPEVCVC，VCVCPEPE，核心特点上一致，核心特点上一致p资金
4、募集方式：私募方式，区别于公募p投资对象：非上市企业p投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股p投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目专业投资专业投资+专业服务专业服务62 2、广义上、广义上PEPE和和VCVC的区别的区别广义上的广义上的PEPEp还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并购基金等广义上的广义上的VCVCp高科技p投资阶段：早期项目、天使基金实际区别实际区别p如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟期项目，VC更多投资于成长期项目。p但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显pPEVC，即以私募的方式筹集资金，对
5、非上市的企业进行股权投资。7二、二、PEPE、VCVC的发展情况的发展情况数据来源：清科研究中心2007年中国创业投资报告81、总体情况、总体情况总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年投资额(亿美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投资项目数量216226177253228324428募资额(亿美元)12.986.396.9940.6739.7254.22三个阶段：三个阶段：p19992000年的泡沫阶段：网络泡沫和创业板泡沫p20002005年平稳发展阶段：国内IPO暂停，退出难，冬天p20062010年的高速发展
6、阶段：国内中小板IPO重启，证券市场牛市退出案例多，示范效应，高速发展直接进入夏天，春天短暂92、发展中的几个特点、发展中的几个特点退出渠道：退出渠道：p海外IPO国内A股IPO投资机构：投资机构：p外资机构一枝独秀本土机构异军突起组织形式：组织形式：p公司制有限合伙制10三、目前的形势三、目前的形势是是“风投风投”还是还是“疯投疯投”？111、目前的形势、目前的形势从冬天直接进入夏天，从冬天直接进入夏天，20002000年再现年再现资金来源多，创投机构多资金来源多，创投机构多抢项目，疯投，竞争多于合作抢项目，疯投，竞争多于合作企业要价高，投资价格高企业要价高，投资价格高投资向投资向PrePr
7、eIPOIPO项目集中项目集中人民币基金吃香，美元基金难投人民币基金吃香，美元基金难投创业板开闸创业板开闸122、从紧的货币政策的影响、从紧的货币政策的影响从紧的货币政策的目的和手段从紧的货币政策的目的和手段p回收流动性p利率、货币供应量、贷款规模、汇率影响影响p进入创投的资金受到影响p中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大p降低热度，促进回归理性p为真正的创业投资提供更好的环境13第二部分第二部分 股权权基金的投资、管理及退出股权权基金的投资、管理及退出投资的一般程序投资的一般程序商业计划书商业计划书尽职调查尽职调查投资标准投资标准投资估值投资估值投资方案投资方案投资后管理投资后管理投资退出
8、投资退出投资风险控制投资风险控制14一、投资的一般程序一、投资的一般程序BP、项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计与投资报告投资决策增值服务与管理慎审调查定期管理报告投资决议，正式的投资协议投资建议书投资条款Term Sheet尽职调查报告核数报告立项报告投资率：平均每收到100份商业计划书，510分会收到重视进行调查，最后只有1个项目可能投资。工作量分布：20在挑项目，判断价值；50对项目进行尽职调查；10在谈判和设计投资方案；20在投资后管理。15二、商业计划书二、商业计划书商业计划书商业计划书 ，Business PlanBusiness Plan，简称，简称BPBPp是企业根据融
9、资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状况及未来发展潜力的书面材料。包括以下几个文件：包括以下几个文件：p执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。p演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用于向投资人见面时比较详细地沟通。p完整版的商业计划（WORD）。p3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，包括假设条件、收入结构、费用结构等等；商业计划书的意义：
10、商业计划书的意义：p帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。p是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。p让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。16商业计划书的好坏评判商业计划书的好坏评判好的商业计划书好的商业计划书p清晰、简捷p重点突出，核心价值清晰p完整的格式与内容p观点客观，数据翔实并有来源p自信、有说服力p一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份能顺利据以实施的操作计划好的商业计划书就是一份好的执行计划好的商业计划书就是一份好的执行计划17差的商业计划书差的商业计划书差的商业计划书差的商业计划书p语言表达晦涩难懂，用过于技术
11、化的词语来形容产品或生产营运过程p表述含糊不清或无确实根据p隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场p赢利预测过高、过于夸大和吹牛p企业成长速度飞快而令人难以置信p商业计划书公司介绍p篇幅过于冗长差的商业计划书让人疑虑丛丛差的商业计划书让人疑虑丛丛18三、尽职调查三、尽职调查尽职调查尽职调查Due Diligence Due Diligence，又称审慎调查，简称，又称审慎调查，简称DDDDp对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、管理、技术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全面深入的审核。p是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值，同时也要发现企业的风险。挖掘价
12、值，发现风险挖掘价值，发现风险191、尽职调查的一般原则、尽职调查的一般原则尽职调查的性质尽职调查的性质p真相是什么p请不要对我说谎尽职调查目的尽职调查目的p风险在哪里p我们是否可以承担或控制尽职调查责任尽职调查责任p实事求是p实话实说利用专家工作利用专家工作p会计师、律师等202、尽职调查的程序、尽职调查的程序参观企业和业务流程提出尽职调查资料清单，问题清单企业针对清单提供资料，并解答问题提出补充资料清单，并提供资料和解答与中高层管理人员和关键部门人员进行访谈咨询重要客户、律师、会计师、贷款银行咨询行业内专家和政策部门的人员多方位、有准备、有针对性多方位、有准备、有针对性213、尽职调查的范
13、围、尽职调查的范围公司历史沿革管理团队背景公司治理结构及管理状况产品和技术业务流程和业务资源行业及市场财务报表的核实资产负债状况经营状况及其变动盈利预测的核查环境评估潜在的法律纠纷发展规划及其可行性全面调查，突出重点全面调查，突出重点22四、投资标准四、投资标准技术先进，模式创新代表先进技术发展方向市场前景广阔代表广大市场的需求管理团队诚信、综合素质高代表股东根本利益股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性主营业务突出、处于发展的上升初期财务管理规范以以“三个代表三个代表”为核心的选择标准为核心的选择标准23五、投资估值（五、投资估值（ValuationValuation）投资估值，估值，投资估
14、值，估值，Valuation,Valuation,即投资时对企业进行的价即投资时对企业进行的价值评估。值评估。估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格。估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格。p估值，公司价值p投资价格：每股多少钱p最终反应的就是投资金额和获得股权比例。p如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同。p如果投资的股权比例是确定的，估值不同，投资金额不同。24六、投资条款（六、投资条款（Term SheetTerm Sheet）投资条款Term Sheet，是投资的时候，企业或原股东与投资人达成的具体的投资方面的商业条款。投资条款是投资方案的表现。投资条款是最终投资协议的基础和核心
15、。投资条款也是投资活动中的商业机密。25七、投资后管理七、投资后管理民营企业：缝隙中成长起来的植物民营企业：缝隙中成长起来的植物或多或少都存在问题或多或少都存在问题261、投资后对公司治理的要求、投资后对公司治理的要求规范的公司治理结构是投资的基础规范的公司治理结构是投资的基础投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚信转移信转移投资后的公司治理结构要求更加规范和完善投资后的公司治理结构要求更加规范和完善核心：核心：创业股东投资者被投资企业资本市场共同到资本市场去实现利益不是与投资者相互算计272、投资后管理的理念、投资后管
16、理的理念要要不不 要要积极帮助公司发展帮助公司建立治理结构和管理系统帮助公司市场拓展、融资、寻找合作伙伴给经营团队自由发挥的空间定期召开董事会不能投资后就坐等收获不能仅仅依赖少数几个人不能盲目帮助，帮助要有针对性不能过渡限制经营者，使自己成为经营者不能等问题发生了才想到要去解决283、投资后管理的方法、投资后管理的方法积极帮助企业成长帮助企业组建帮助企业组建帮助企业扩张帮助企业扩张退出退出IPO/M&AIPO/M&A途径和方法途径和方法目目 标标组建/加强董事会强化管理团队、管理架构确定战略方向加强财务控制、法律架构组建/加强公司治理结构和管理架构明晰战略方向定期监控公司财务报告定期参加董事会
17、会议帮助公司融资帮助拓展业务帮助寻找商业/技术伙伴帮助公司达到IPO标准决定IPO的时间地点和中介机构寻找M&A伙伴监控公司的经营和财务表现保证公司实现增长确保成功退出IPO、M&A294、具体方式、具体方式重大决策的参与权与否决权重大决策的参与权与否决权p经营方向p对外投资p资产重组p重大资产购置p团队选择与薪酬制度其他其他p对重要投资委派财务总监或其他高管人员p每周与被投资企业联系一次；p每月对企业进行一次走访；p每季度提交项目跟踪管理报告及企业季度财务报表；p须对被投资企业的股东会、董事会或监事会会议预案提出本人意见；p（不定期）向被投资企业提供管理建议书。30九、投资退出九、投资退出退
18、出、退出、还是退出退出、退出、还是退出退出是核心退出是核心311、退出方式、退出方式IPO股份转让M&A（收购市场）筹筹 集集 投投 资资管管 理理退退 出出管理层回购清算32十、投资风险控制十、投资风险控制投资理念上：投资理念上：p投资价格高的不投投资价格高的不投p没走完程序的不投没走完程序的不投p对管理层没影响的不投对管理层没影响的不投投资程序上：投资程序上：p不断规范和完善内部程序p项目管理和项目检查风险意识：风险意识：p投资有风险，见利不能忘风险三个不投！三个不投！33十一、总结十一、总结投资、管理、退出，三者之间相互关联，相互影响投资、管理、退出，三者之间相互关联，相互影响p退出导向
19、型投资，投资的时候想到退出路径p投资决定管理，投资的项目特征决定了管理的思路和方式p管理水平的高低对投资成功具有重要影响成功成功3030资本资本4040专业专业3030运气运气34第三部分第三部分 辰能风投辰能风投不仅仅是追逐价值，更要创造价值不仅仅是追逐价值，更要创造价值懂得放弃，才懂得投资懂得放弃，才懂得投资35公司与管理团队公司与管理团队组建于2001年，注册资本6.3亿元。股东：辰能投资集团、龙财资产经营公司、哈工大资产投资经营公司董事长 王智奎总经理 刘国超副 总 李一清 张志强 冯文善 36投资项目投资项目37投资方向投资方向与GDP增长密切相关的行业与人口密切相关的消费行业独特和
20、发展潜力的商业模式的企业互联网特征，依靠网络实现低成本大规模扩展的企业企业在其细分行业处于业内前茅必须符合国家有关政策38投资标准投资标准目标公司具有巨大的价值增长潜力，有成长为行业领先企业的潜质 已经呈现快速成长的中小型公司，并需要资金以支持其进一步的快速发展 技术型公司拥有自己的专有技术，服务型公司拥有自己独特的盈利模式新技术、新盈利模式的应用与现有基础具有良好的结合点投资阶段适度前移：p80投成长期、成熟期，20投早期39竞争力竞争力增值服务增值服务只有资金的机构不是好的创投机构只有资金的机构不是好的创投机构pVentureVentureCapitalCapitalVC=V+CVC=V+C，其中，其中 pV：Value，提供的价值pC：Capital，提供的资金创投业也将面临市场竞争创投业也将面临市场竞争企业选择创投的关注点：企业选择创投的关注点：p能提供持续的资金支持p能提供有效的增资服务p能良好沟通，成为伙伴p有成功案例的40联系方式：联系方式：哈尔滨市南岗区玉山路22号邮编：150090固话：82876465传真：手机：邮箱：fwshlj-网址：http:/hlj-41