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1、九章通货膨胀与通货紧缩 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望通货膨胀的含义通货膨胀的含义通货膨胀是指平均平均物价水平以不同形式长长期上涨期上涨的过程平均物价水平长期上涨公开或隐蔽公开或隐蔽2004-4-112上海交通大学通货膨胀的类型通货膨胀的类型公开性通胀与抑制性通胀爬行式通胀、奔驰式通胀与恶性通胀奔驰式通胀：通胀率在10%100%之间按照通胀发生的原因成本推动型：工资上涨；现泛指投入品价格上涨需求拉动型、结构型财政型：财政赤字滥发货币输入型通胀：进口
2、商品价格上涨2004-4-113上海交通大学通胀的衡量指标通胀的衡量指标1消费价格指数：CPI反映城镇居民日常生活必需品或劳务一般根据消费品或劳务的零售价格计算计算公式拉氏指数：以基期的消费量为权重2004-4-114上海交通大学通胀的衡量指标通胀的衡量指标2生产价格指数：PPI又称批发价格指数WPI不包括劳务的价格计算公式2004-4-115上海交通大学通胀的衡量指标通胀的衡量指标3国民生产总值平减指数名义GNP：按当时价格计算实质GNP：按不变价格计算分子分母时点应一致计算公式2004-4-116上海交通大学货币的价值货币的价值货币的价值：货币对一般商品与劳务的购买力或综合购买力单位货币所
3、能购买的商品与劳务的数量货币的价值与价格水平成反比价格水平是指价格指数若基年的价格指数、货币价值都为100，当年的价格指数、货币价值分别为P、则，2004-4-117上海交通大学人民币的价值指数人民币的价值指数人民币价值指数（以1950年人民币价值为100）价格指数：全国零售物价指数全国零售物价指数年度年度价格指数价格指数货币价值货币价值19501001001980146.968.1198416062.51985174.157.41986184.554.2198719850.52004-4-118上海交通大学通货膨胀的影响通货膨胀的影响通胀对收入与财富分配的影响通胀对收入与财富分配的影响对固定
4、名义收入或收益者的影响从债权债务关系看通胀对经济的影响通胀对经济的影响对产出的影响（负负：价格失真、资本外逃）对就业的影响2004-4-119上海交通大学通胀治理对策通胀治理对策紧缩性货币政策与财政政策紧缩性货币政策与财政政策治理需求拉动型通胀前提：已实现充分就业收入政策收入政策：治理成本推进型通胀指数化政策：减少物价上涨的影响供给政策：从长起来看结构改革结构改革：治理结构型通胀货币改革：治理恶性通胀2004-4-1110上海交通大学紧缩性货币政策紧缩性货币政策紧缩性货币政策紧缩性货币政策抑制总需求（总需求=投资需求+消费需求）对投资需求影响最大紧缩性货币政策内容紧缩性货币政策内容公开市场业务
5、：出售政府债券利率：提高再贴现率法定准备金率：提高法定准备金率2004-4-1111上海交通大学紧缩性财政政策紧缩性财政政策财政政策对消费需求和政府支出影响最大紧缩性财政政策紧缩性财政政策提高税率，增加税收缩减政府支出缩减财政的转移性支付2004-4-1112上海交通大学紧缩性政策的失灵紧缩性政策的失灵成本推动型通胀紧缩性政策的失灵应增加总供给产量产量QPDdSs2004-4-1113上海交通大学收入政策收入政策成本推动型通胀成本推动型通胀工资上升、垄断品价格与输入品价格提高对策对策：因紧缩性政策的失灵，采取收入政策工资-物价指导线工资-物价管制以税收为基础的收入政策反对管制理由反对管制理由管
6、制是否有效、管制是权宜之计、价格扭曲2004-4-1114上海交通大学指数化政策指数化政策指数化政策：目的在于减少物价上涨的影响指数化政策内容指数化政策内容债券指数化税收指数化工资指数化2004-4-1115上海交通大学供给政策供给政策供给学派：拉佛增加供给增加供给减税削减福利支出2004-4-1116上海交通大学结构改革结构改革政府引导产业结构调整，缓解瓶颈效应政府引导产业结构调整，缓解瓶颈效应限制垄断企业发展，防止任意抬高物价限制垄断企业发展，防止任意抬高物价调整就业结构调整就业结构2004-4-1117上海交通大学货币改革货币改革减少货币供应量减少货币供应量打击投机打击投机控制物价增长等
7、废除旧货币，发行新货币2004-4-1118上海交通大学我国通胀实践我国通胀实践我国改革前的通胀我国改革后的通胀我国通胀的成因治理我国通胀的对策2004-4-1119上海交通大学我国改革前的通胀我国改革前的通胀建国初期的通胀迅速恢复生产、平衡财政收支推行报纸措施、打击投机大跃进时期的通胀缩短工业战线、下放城镇人口压缩基建规模、控制货币发行十年动乱时期的通胀抑制型通胀：商品严重匮乏2004-4-1120上海交通大学我国改革后的通胀我国改革后的通胀1980年通胀特点：财政赤字、货币发行和信贷规模过速对策：压缩基建投资、加强财政收支和信贷管理1984年通胀特点：信贷增长过速、现金发行过猛对策：控制固
8、定资产投资规模、控制消费等2004-4-1121上海交通大学我国改革后的通胀我国改革后的通胀1988年通胀特点：改革以来最严重的通胀，出现三次抢购风对策：降低发展速度、缩减固定投资规模、压缩消费、严控货币供应量、调整产业结构、增加财政收入1992年的通胀特点：货币增长过快、投资规模过大、产业结构失衡对策：控制货币供应、加强信贷管理、调整固定资产投资结构、发展货币市场2004-4-1122上海交通大学我国改革后的通胀我国改革后的通胀1994年的通胀1994年：全国零售物价指数高达21.7%;1997年：全国零售物价指数回落到0.8%我国首次成功实现了经济“软着陆”抑制了通胀，避免了经济发展的“大
9、落”2004-4-1123上海交通大学我国通胀的成因我国通胀的成因宏观经济政策以及经济制度需求拉升：固定资产投资膨胀、消费膨胀成本推进：工资上涨、农副产品价格上升经济结构失衡小结小结我国物价变化的直接原因直接原因是货币、投资我国物价变化的间接原因间接原因是产出2004-4-1124上海交通大学治理我国通胀的对策治理我国通胀的对策控制需求：投资需求、消费需求货币政策、财政政策等改善供给长期看：提高生产效率调整结构2004-4-1125上海交通大学我国当前通胀压力加大我国当前通胀压力加大一季度中国经济增长一季度中国经济增长9.7%9.7%2004年的经济增长目标为7%43%！固定资产投资太猛！固定
10、资产投资太猛房地产开发、钢铁、电力、城建、化工等五个行业居民消费价格指数居民消费价格指数(CPI)同比上涨了同比上涨了2.8%适度通货膨胀率的底线为5%前景不容乐观：时滞2004-4-1126上海交通大学1997年年我国首次成功实现了经济“软着陆”亚洲金融危机爆发我国出现了有效需求不足问题经济增长率开始下降工农业产品价格开始下降2004-4-1127上海交通大学通货紧缩通货紧缩通货紧缩的定义通货紧缩的类型通货紧缩的成因通货紧缩的治理我国通货紧缩的特点我国通货紧缩的成因我国反通货紧缩的对策2004-4-1128上海交通大学通货紧缩的定义通货紧缩的定义斯蒂格利茨一般价格水平的持续下降克鲁格曼一国总
11、体价格水平的下降通货紧缩商品与服务价格的普遍的持续的下降通货紧缩衡量：通胀率低于1%2004-4-1129上海交通大学通货紧缩的类型通货紧缩的类型温和型通货紧缩：技术进步型通货紧缩特点：价格水平下降，但总产出增加原因：（1）技术进步、（2）开放市场，放松管制，引进竞争机制危害性通货紧缩特点：价格水平下降，总产出也下降原因：生产能力过剩、需求低迷2004-4-1130上海交通大学通货紧缩的成因通货紧缩的成因货币因素结构失调国际市场的冲击2004-4-1131上海交通大学通货紧缩的治理通货紧缩的治理实施扩张性的财政政策财政政策效应比较直接、明显实施扩张性的货币政策货币政策效应较迟缓，长期看有促进作
12、用2004-4-1132上海交通大学我国通货紧缩的特点我国通货紧缩的特点通货紧缩：1997年开始，1999年非常严重价格下降幅度大居民消费不旺对经济的负面影响日趋明显引起经济增长率下降、失业率上升2004-4-1133上海交通大学我国通货紧缩的成因我国通货紧缩的成因97年以后全球进入通货紧缩时期生产能力过剩是我国通货紧缩的主要原因盲目投资、重复建设“软着陆”所形成的物价下跌预期是我国通货紧缩的直接原因治理通胀：压缩总需求，但总供给在扩张物价下跌的惯性2004-4-1134上海交通大学我国反通货紧缩的对策我国反通货紧缩的对策实施扩张性的货币政策扩大央行基础货币投放增加中小金融机构再贷款放松利率管
13、制，加快利率市场化改革下调法定存款准备紧率，完善准备金制度进一步解决证券机构市场融资问题改进人民币汇率机制尽快建立中小金融机构保险制度提高中央银行政策透明度，主动引导公众预期2004-4-1135上海交通大学我国反通货紧缩的对策我国反通货紧缩的对策其它政策措施扩大内需提高低收入阶层补助调整政府投资结构和支出方向促进创新和高薪技术发展增加政府对“社会软件”的投资2004-4-1136上海交通大学第十章第十章 货币政策货币政策货币政策的含义货币政策的最终目标货币政策的中介目标货币政策工具货币政策作用的过程我国货币政策介绍2004-4-1137上海交通大学货币政策的含义货币政策的含义货币政策货币政策
14、是指中央银行中央银行在一定的经济条件下，为实现其特定的经济目标而采用的各种调节和控制货币供应量货币供应量的方针和措施的总称。货币政策三要素最终目标中介目标政策工具2004-4-1138上海交通大学货币政策的最终目标货币政策的最终目标充分就业充分就业：失业率在5%之内稳定物价稳定物价：通胀率控制在1%5%之间经济增长经济增长国民生产总值增长率人均国民生产总值增长率：扣除人口增长率每人平均每小时国民生产总值增长率绿色GDP国际收支平衡国际收支平衡2004-4-1139上海交通大学货币政策最终目标之间的关系货币政策最终目标之间的关系从长期看从长期看：四个目标是统一的从短期看从短期看：大部分目标间存在
15、冲突稳定物价稳定物价 充分就业充分就业经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡稳定物价稳定物价0冲突冲突两种可能两种可能减逆差：减逆差：一致一致充分就业充分就业0一致一致冲突冲突经济增长经济增长0冲突冲突国际收支平衡国际收支平衡02004-4-1140上海交通大学货币政策的中介目标货币政策的中介目标货币政策的中介目标是指中央银行作为货币政策能够直接控制的金融变量指标货币政策中介目标又称中介指标、中间变量2004-4-1141上海交通大学货币政策中介目标的条件货币政策中介目标的条件可控制相关性精确性2004-4-1142上海交通大学货币政策中介目标的常用指标货币政策中介目标的常用指标存款准备金商
16、业银行的库存现金和准备金存款基础货币利率货币供应量2004-4-1143上海交通大学西方国家货币政策中介目标三阶段西方国家货币政策中介目标三阶段20世纪世纪5060年代年代主要是利率20世纪世纪7080年代年代货币供应量20世纪世纪90年代以来年代以来以利率为主物价指数、总需求（英国、芬兰、加拿大等国家）2004-4-1144上海交通大学货币政策工具货币政策工具一般性控制工具选择性控制工具行政性控制工具道义劝告2004-4-1145上海交通大学一般性控制工具一般性控制工具法定存款准备金率再贴现率公开市场业务2004-4-1146上海交通大学选择性控制工具选择性控制工具证券保证金率消费信用控制不
17、动产信用控制优惠利率2004-4-1147上海交通大学行政性控制工具行政性控制工具贷款总规模控制信用分配规定流动比率规定存款利率上限2004-4-1148上海交通大学货币政策作用的过程货币政策作用的过程三个环节三个环节中央银行中央银行金融机构和金融市场金融机构和金融市场企业和个人的投资和消费企业和个人的投资和消费产量、物价和就业产量、物价和就业1232004-4-1149上海交通大学货币政策的时滞货币政策的时滞货币政策时滞，又称货币政策时差，是指货币政策的实施影响主要经济变量所需要的时间2004-4-1150上海交通大学我国货币政策的最终目标我国货币政策的最终目标货币稳定经济增长2004-4-
18、1151上海交通大学我国货币政策的中介目标我国货币政策的中介目标计划经济时计划经济时现金计划与信贷计划改革开放后改革开放后货币供应量信用总量同业拆借利率银行备付金及其比率2004-4-1152上海交通大学我国货币政策中介目标三阶段我国货币政策中介目标三阶段1986年以前年以前：没有明确的货币政策中介目标19861993年年现金计划和贷款规模1993年年1998年年信贷规模和货币供应量1998年以来年以来：单一的货币供应量未来怎么办？未来怎么办？利率？推进利率市场化改革2004-4-1153上海交通大学我国货币政策工具我国货币政策工具法定存款准备金率中央银行贷款和再贴现利率公开市场业务中央银行外
19、汇操作贷款限额中央银行存款利率2004-4-1154上海交通大学货币政策与其它宏观经济政策的协调货币政策与其它宏观经济政策的协调货币政策与财政政策货币政策与产业政策货币政策与收入政策2004-4-1155上海交通大学我国财政政策与货币政策的配合我国财政政策与货币政策的配合改革以来财政政策与货币政策配合三阶段第一阶段：19791988，以“双松”为主第二阶段：19891997，以“双紧”为主第三阶段：19982003年，以“松”为主2004-4-1156上海交通大学财政政策与货币政策配合第一阶段财政政策与货币政策配合第一阶段图解时间时间配合模式配合模式对策措施对策措施1979-1980“双松”增
20、加财政支出；增加现金和贷款投放1981紧财松货减少基建投资，缩小赤字；增贷款1982-1984“双松”减收增支；实行了“拨改贷”，增贷1985“双紧”增收减支；减贷款和减货币投放1986-1988“双松”扩大国债发行；“稳中求松”、“紧中求活”2004-4-1157上海交通大学财政政策与货币政策配合第二阶段财政政策与货币政策配合第二阶段图解时间时间配合模式配合模式对策措施对策措施1989“双紧”中央提出“治理整顿”方针，1990-1993“双紧”下“双松”三次下调存款利率、增贷等；增支1994-1997“双紧”分税制改革引导资金流向；提高存贷款利率2004-4-1158上海交通大学财政政策与货币政策配合第三阶段财政政策与货币政策配合第三阶段背景：有效需求不足、通货紧缩配合模式：“双松”取消贷款限额限制、降低法定准备金率、五次下调存贷款利率提高出口退税率、加大政府投资力度、积极利用外资、开征存款利息所得税、提高职工工资2004-4-1159上海交通大学