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1、泓域/线控底盘项目投资管理总结线控底盘项目投资管理总结xxx投资管理公司目录一、 我国项目评估报告的格式4二、 项目评估报告的撰写要求7三、 项目后评估的作用10四、 项目后评估的内容13五、 投资项目评估学的理论基础21六、 投资项目评估学的形成与实践31七、 项目36八、 项目评估43九、 财务数据评估的原则56十、 财务外汇平衡表57十一、 财务效益评估的程序57十二、 项目盈利能力分析59十三、 项目概况63十四、 产业环境分析66十五、 线控底盘发展背景68十六、 必要性分析71十七、 公司简介71公司合并资产负债表主要数据73公司合并利润表主要数据73十八、 经济收益分析73营业收
2、入、税金及附加和增值税估算表74综合总成本费用估算表75利润及利润分配表77项目投资现金流量表79借款还本付息计划表82十九、 投资方案分析83建设投资估算表85建设期利息估算表85流动资金估算表87总投资及构成一览表88项目投资计划与资金筹措一览表89二十、 进度计划方案90项目实施进度计划一览表90一、 我国项目评估报告的格式（一）项目评估报告的正文评估报告正文之前应该有一个提要，简要说明评估报告的要点，包括企业和项目概况、项目建设必要性、主要建设内容、生产规模、总投资和贷款额、财务效益、经济效益、项目建议书的批复时间和文号等，以300500字为宜。在提要之后，评估人员一般应该按照如下顺序
3、编写报告：（1）企业概况。企业概况包括企业基本情况（在项目所处行业中的地位与信誉、地理环境条件、管理功能、现有主要产品、人员结构）、近三年的经营业绩与财务状况、企业中长期规划和拟建项目的关系等。（2）项目概况。项目概况内容包括项目提出的背景、投资建设的必要性、项目基本内容、产品与生产方案、规模、建设性质、前期准备工作已经进行到的阶段。（3）市场环境。市场环境内容包括国内外市场需求与供给的预测、国内现有工厂生产能力的估计、产品竞争能力分析、市场范围分析、进入国际市场的前景与外销主要对象国、企业实现预期国际市场份额的策略等。（4）生产技术与设备。生产技术与设备内容包括产品名称与种类、工艺流程、技术
4、设备、进口设备价格、进口设备与国内配套设备的协调。（5）工厂设计。工厂设计内容包括厂址选定、厂房建筑设计、环境影响与污染治理。（6）投入物。投入物内容包括项目主要投入物的名称、耗用量、价格、来源与供应的保证程度。（7）人员与培训。人员与培训内容包括工人与技术人员的基本构成比例、培训计划等。（8）投资计划。投资计划内容包括总投资额与投资构成、投资分年使用计划、投资总额的来源与筹措。（9）项目财务数据预测。项目财务数据预测内容包括产品销售收入、销售税金、经营成本的预测，对可行性研究报告中的财务数据进行修正的理由。（10）财务效益分析。静态财务效益指标包括投资利润率、投资利税率、贷款偿还期等，动态财
5、务效益指标包括财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率等。（11）经济效益分析。经济效益分析是指对项目的国民经济评价进行分析，计算项目的经济净现值等国民经济指标。（12）不确定性分析。不确定性分析是指进行盈亏平衡分析、敏感性分析与概率分析，明确项目的主要影响因素，指出项目风险管理应该主要防范的方向。（13）总结与建议。总结与建议是指提出项目能否批准、能否贷款等意见及对项目正常进行有益的一些建议。（二）详细项目评估报告的主要附表（1）财务数据估算预测表。财务数据估算预测表包括投资成本与来源表、销售收入与税金预测表、销售成本预测表、利润及利润分配表、贷款还本付息表等。（2）项目财务、经济效益分析表
6、。项目财务、经济效益分析表包括项目（自有资金、全部投资）现金流量表、经济现金流量表、敏感性分析表等。（三）详细项目评估报告的附图详细项目评估报告的附图主要包括工厂平面布置图、项目实施进展计划图等。（四）详细项目评估报告的附件详细项目评估报告的附件主要包括项目建议书批准文件（影印件）、可行性研究报告批准文件（影印件）、与外贸部门签订的工贸协议书（影印件）及偿还贷款担保函（影印件）等。对于小型项目评估人员可以编制简要项目评估报告，内容较为简单，包括项目评估简表、项目简要说明与附件。二、 项目评估报告的撰写要求项目评估报告是由担当评估任务的单位及其成员根据评估的目的与要求，在评估工作完成后，向决策部
7、门提供项目主要情况和评估结果的综合性技术文件。评估报告是项目评估的最终成果，是决策部门进行投资或贷款决策的技术性文件，因而应按规定的内容格式与要求撰写。一般来说，撰写评估报告的基本要求有以下几个方面。（一）应以事实为依据，真实反映项目状况评估报告要真实地反映项目状况，就要以事实为依据，从以下几个方面反映项目评估和得出项目评估结论。1、如实反映项目的基本情况评估报告反映的内容必须全面而不夸张，保证资料的真实性、可靠性和充分性是其根本。评估报告要对资料进行“去粗取精，去伪存真”的筛选，进行“由表及里，由此及彼”的分析，从而具体、生动地反映项目的真实面貌。2、如实反映评估工作的过程评估工作的过程一定
8、程度上反映了项目评估的真实性，所以，项目评估报告应如实反映评估工作的过程，包括评估人员结构、评估活动方式与过程、分歧意见、使用的评估方法等。3、如实反映利弊项目评估既不能站在建设单位的角度，只讲项目有利的一面；也不能直接站在投资决策者角度，寻找项目的弊端。而应从更大的范围客观地评估项目，既讲项目的优点，也讲项目的弊端，使评估报告真正体现科学性、公正性和客观性。（二）评估报告要进行比较研究对可行性研究报告与项目评估进行比较是项目评估报告的特点之一，比较研究是项目评估的重点。评估报告应在以下几个方面反映比较研究的过程和成果。1、评估资料来源的比较研究可行性研究要收集资料，项目评估也要收集资料，只是
9、项目评估是在可行性研究的基础上进行的。所以，项目评估除了使用可行性研究提供的资料之外，还有其他来源的资料，应比较这些资料，确定影响项目评估与可行性研究不同结论的决定性资料。2、数据的比较研究评估报告是反映评估过程和结论的，因而数据是最具说服力的。评估人员要运用数据说明问题，最好的方式是进行数据的比较。这既说明了可行性研究报告的说服力，又说明了项目评估的深度和可信性。3、方案的比较研究项目评估实际上是方案的比较，因而，比较不同方案的优劣是项目评估的关键。对可行性研究报告的方案与项目评估报告方案进行比较，也是得出项目评估结论的依据。（三）结论要科学可靠项目评估人员应该坚持科学、公正的态度，实事求是
10、地评估项目，在此基础上进行总评估，提出科学的结论。科学的结论，主要表现为评估的结论应该与项目进展的结果保持一个较小的偏差。（四）建议要切实可行项目评估人员提出的建议对项目的发展要有一定的价值，并且在实际中能够操作，不会流于形式。（五）对关键问题要重点分析在进行项目评估时，某些关键性内容的正常实施与投产运营具有十分关键的作用。对于这些内容，评估人员要特别注意，进行重点分析，并分析其变化对项目的影响程度。（六）评估报告要注意层次、态度、逻辑、文字评估报告是一种论说性应用文体，重在反映情况、说明问题，因此，项目评估报告应做到以下几点。（1）报告的层次应清晰。项目评估报告在叙述情况时，必须条理清楚，简
11、明扼要，使决策者一目了然；切忌堆砌材料，令人不得要领。（2）报告的态度应鲜明。项目结论应明朗，理由应清晰，不可含含糊糊、模棱两可。（3）报告的逻辑要强。报告要有严密的内在逻辑，前后分析应有可比性，分析应尽可能保持一致性，特别要防止相互矛盾的说法。（4）报告的文字要精练。报告应在文字表达上达意、精练，避免不必要的重复和冗长，从而保持报告的可读性。正式的评估报告要由承担评估任务的单位领导、专家和评估小组成员签名盖章后报有关决策部门，并将报告副本连同评估过程收集整理的资料和计算表等一并立卷存档，供以后参考。三、 项目后评估的作用从项目后评估的定义、特点及其与前评估的对比中可以看出，项目的后评估对于提
12、高项目决策的科学化水平、改进项目管理水平、监督项目的正常生产经营、降低投资项目的风险和提高投资效益水平等方面发挥非常重要的作用。具体地说，项目后评估的作用主要表现在以下几个方面。（一）总结投资建设项目管理的经验教训，提高项目管理水平投资项目管理是一项十分复杂的综合性的工作活动，涉及计划和主管部门、银行、物资供应部门、勘察设计部门、施工单位、有关地方行政管理部门等较多单位。项目能否顺利完成并取得预期的投资经济效果，不仅取决于项目自身因素，而且还取决于这些部门能否相互协调、密切合作、保质保量地完成各项任务和工作。项目后评估通过对已建成项目的分析研究和论证，较全面地总结项目管理各个环节的经验教训，指
13、导未来项目的管理活动。不仅如此，通过投资项目后评估，评估人员可以针对项目实际效果所反映出来的项目建设全过程（从项目的立项、准备、决策、设计实施和投产，经营）各阶段存在的问题提出切实可行的、相应的改进措施和建议，可以促使项目运营状况正常化，使项目尽快实现预期的效益和效果目标，更好地发挥其效益。同时，对于一些因决策失误，或投产后经营管理不善，或环境变化造成生产、技术或经济状况处于困境的项目，也可通过后评估为其找出生存和发展的途径，这也会对现有投资项目起到一定的监督作用。（二）提高项目决策的科学化水平项目前评估是项目投资决策的依据，前评估所用的预测是否准确，需要后评估来检验。建立完善的项目后评估制度
14、和科学的方法体系，一方面可以增强前评估人员的责任感，促使评估人员努力做好前评估工作，提高项目评估的准确性；另一方面可以通过项目后评估的反馈信息，及时纠正项目决策存在的问题，从而提高未来项目决策的科学化水平，并对相同类型或相似的投资项目决策起到参考和示范作用。（三）为国家制订投资计划、产业政策和技术经济参数提供重要依据项目后评估对国家建设项目的投资管理工作起着强化和完善作用，能够发现宏观投资管理中存在的某些问题，从而使国家及时地修正某些不适合经济发展的技术经济政策，修订某些已经过时的指标参数。同时，国家还可以根据项目后评估所反馈的信息，合理确定投资规模和投资流向，协调各产业、各部门之间及其内部的
15、各种比例关系。此外，国家还可以充分运用法律、经济和行政的手段，建立必要的制度和机构，促进投资管理的良性循环。（四）为银行部门及时调整信贷政策提供重要依据我国的银行部门除自身作为投资主体外，还是国家投资资金的供应部门和投资的监管部门，担负回收国家投资的职责。通过开展项目后评估，及时发现项目建设资金，在使用过程中存在的问题，分析贷款项目成功或者失败的原因，从而为银行部门调整信贷政策提供依据，并确保投资资金的按期回收。（五）对项目自身改进有重要意义，促使项目运营状态正常化项目后评估是在运营阶段进行的，因而可以分析和研究项目投产初期和达产时期的实际情况，比较实际情况与预测状况的偏离程度，探索产生偏差的
16、原因，提出切实可行的措施，从而促使项目运营状态的正常化，提高项目的经济效益和社会效益。建设项目竣工投产、交付使用后，通过进行项目后评估，评估人员针对项目实际效果反映的从项目的决策、设计、实施到生产经营各个阶段存在的问题，提出相应的改进措施的意见，使项目尽快实现预期目标，更好地发挥效益。对于决策失误或者环境改变致使生产、技术或者经济等方面处于严重困境的项目，通过进行后评估，评估人员可以为其找到生存和发展的途径，并为主管部门重新制订或优选方案提供决策的依据。此外，把项目后评估纳入基本建设程序，决策者和执行者预先知道自己行为和后果要受到日后的评估和审查，就会意识到责任的重大，将促使决策者和执行者在主
17、观上认真努力地做好工作。从这一点上说，后评估对项目建设也有监督和检查作用。四、 项目后评估的内容（一）世界银行贷款项目后评估简介在介绍投资项目后评估基本内容之前，本教材有必要先对世界银行的后评估体系做一个简单的介绍。在世界各国、各种经济组织的投资项目后评估工作和体系中，世界银行的后评估体系无疑是最完善的，其后评估工作也开展得相当成功。我国的投资项目后评估工作是在世界银行的帮助下逐渐开展的。我国的项目后评估工作主要是从20世纪90年代在国家重点建设项目中开始进行的（由国家计委所属的重点建设部门主持）。其中，第一部有关投资项目后评估工作的文件是国家计委于1990年1月24日颁布的关于开展1990年
18、国家重点建设项目后评估工作的通知。在项目后评估方面，世界银行及亚洲开发银行对我国的帮助较多，因此，我国的项目后评估体系与世界银行的体系有一定程度的相承性。世界银行在20世纪70年代初就开始了贷款项目的后评估工作，到现在已经形成一整套完整的评估制度和方法。世界银行的项目后评估工作一般分两个阶段进行：第一阶段是由贷款项目的银行主管人员在贷款发放完毕后的612个月内编制一份“项目完成报告（PCR）”，第二阶段是由执行董事会主席指定专职董事负责的“业务评价局”对项目进行比较全面深刻的总结评价。其中，第一阶段的“项目完成报告”的内容一般应包括以下几个方面。（1）项目背景。它是指项目的提出、项目的准备和项
19、目进行的依据、项目目标的范围和内容等。（2）项目管理机构的设置、咨询专家的聘用及其实绩。（3）项目实施的时间进度、实际进度与预测进度的偏差及其产生的原因。（4）在物资、财务管理等方面存在的问题及其产生的原因，为了解决这些问题或减轻其造成的影响而采取的措施及其实际效果。（5）对项目做出重大修改的内容及修改的原因。（6）发放贷款过程中出现的不正常情况及其与贷款条件、贷款协议或贷款程序有何联系。（7）双方在培训工作人员过程中可总结的经验教训。（8）违约事件的发生情况及其所采取的措施，如未采取任何措施，要写明原因。（9）关于采购、供应商和承包商的情况分析。（10）财务评估，包括财务收益率、财务成果（包
20、括流动资金分析）、财务实绩与财务目标的比较分析。（11）经济评价，包括国民经济效益、社会效益的分析与评价及与预期效益的比较分析。（12）机构体制方面的实绩，包括组织方面的成绩、组织管理措施及其经验教训。（13）结论。结论包括项目总评估和可作为类似项目参考和借鉴的经验教训。项目后评估工作人员在审阅“项目完成报告”的基础上，通过查阅档案、实地调查等多种评价方法，独立地对项目进行全面、系统的评估，写出“项目执行情况审核备忘录”，连同“项目完成报告”一起提交执行董事会和银行行长。“项目执行情况审核备忘录”一般应包括如下几个方面的内容。（1）对项目的背景、目标、实施过程和结果做一个简单描述。（2）对项目
21、目标完成情况做出评估，重点回答项目目标是否正确合理，目标是否达到，如没有达到，其原因是什么。（3）在项目选定和准备阶段预测的不利条件是否被改变。如果没有，要说明其原因。（4）列出主要结论、主要经验教训和有特殊意义的问题，包括改动建议和补救措施。（5）说明审核单位在多大程度上接受“项目完成报告”的观点和结论，并提出审核报告与完成报告的不同之处。（6）重点阐述“项目完成报告”中未提及或含糊敷衍的有关项目的某些方面存在的问题。另外，亚洲开发银行也较早地开展了项目的后评估工作，且在开展项目的后评估工作方面有其独到的特点（亚洲开发银行的项目后评估工作主要由其后评估局进行。后评估局简称PED，成立于197
22、8年）。在1997年，亚洲开发银行向我国政府提供了技术援助项目“增强中国后评估能力”（期限为19971998年，这是由于我国从20世纪80年代中后期开始，由国家计委开展了对一些国家重点建设项目的后评估工作，并且总结出我国在“八五”期间进行的重点建设项目中约有20%部分的效益不理想，为此，我国向亚洲开发银行提出了此技术援助项目），并与我国有关单位（国家计委、国家开发银行、中国国际工程咨询公司等）开展了较有成效的后评估研究、培训工作。世界银行与亚洲开发银行的项目后评估工作在某些方面有相似之处，也有不同之处，在此不再详述。不同类型的项目及不同时点的项目的后评估，在评估内容和深度上是有差别的。从项目后
23、评估的作用来看，项目后评估就是把项目实施的结果与当初决策的目标进行比较，对项目执行过程进行检查，重点评估其财务效益、经济效益，系统总结经验教训，以便迅速、有效地反馈到新的决策活动中去。因此，项目后评估的基本内容是从可比性原则出发，注重分析项目决策的评估依据的变化，从结果中揭示原因，找出带有规律性的东西。项目后评估绝不是对项目前评估指标的重复计算，而必须依据国家经济和社会发展长期计划、产业政策、地区发展政策和相关法律，制度，对投资项目的决策正误程度和项目实施过程中的是非功过进行严格的评估。我们可以通过评估总结成功的经验和失败的教训。（二）我国项目后评估的内容我国项目后评估体系是在参照世界银行后评
24、估体系的基础上，结合我国的实际情况而确定的。就内容而言，不同类型的投资项目，后评估的内容应相应地有所侧重。我国的项目后评估一般要着重评估分析以下基本内容。（1）项目概况，即后评估时国内外市场的供求状况和项目产品的实际销售能力，验证项目前评估时所做的市场需求预测是否正确，包括分析产品销售量、产品的市场占有率、产品销售价格和市场竞争能力等变化情况，并对未来产品销售做出新的趋势预测。如果项目的实施结果偏离预测结论太远，则应提出有针对性的措施和建议。（2）项目立项决策的后评估。其内容如下：根据国民经济发展规划和国家制定的产业政策及区域经济优势，结合项目的投资方向、发展规划、自然环境、生产消耗、产品销售
25、和项目的实际效益进行比较，检验项目建议书、可行性研究报告和项目评估报告的编制是否坚持了实事求是的原则，是否采取了科学的评估方法，是否具有准确的信息资料和可靠的立项依据，是否具备经济上的合理性、技术上的先进性。（3）生产建设条件及相关配套的变化。该部分着重分析项目实施过程的建设条件、建成投产后的生产条件及其相关配套设施与当初项目评估决策时主要条件的变动，进行定性定量分析，解剖产生重要差别的原因，并提出诊断建议。（4）项目技术方案的后评估，即对工程设计方案、项目实施方案的再评估。工程设计方案的后评估的内容包括：项目构成范围的再评估，项目土建工程量的再评估，技术来源、主要技术工艺及设备选型和工艺流程
26、的再评估，引进技术、设备或与外商合作制造方案的再评估。项目实施方案再评估的内容主要包括：项目施工方式和技术方案的再评估，项目实施进度、成本、质量的再评估等。（5）项目经济后评估。它包括项目财务效益后评估和项目国民经济效益后评估两个部分。项目财务效益后评估是从企业（项目）角度对项目投产后的实际财务效益的再评估，要根据现行的财务规定及项目建成投产后投放物和产出物的实际价格水平，重点分析实际总投资、产品成本、企业收益率、贷款偿还期与当初项目预测的企业效益的重大变化，解剖原因，做出新的预测。国民经济效益后评估是从宏观国民经济角度出发，对项目投产后的国民经济效益进行的再评估，重点分析项目的实际成本效益与
27、预测成本效益的差别及原因，包括投资的国民收入分析、直接外汇效益分析、项目的经济效益分析、社会效益分析和环境效益评估等。从项目运行过程的角度看，我国项目后评估的内容主要包括以下几个方面：（1）项目前期工作的后评估。其内容包括项目立项条件再评估、项目决策程序和方法的再评估、项目勘察设计的再评估、项目前期工作管理的再评估等。（2）项目实施的后评估。项目实施阶段主要是指从项目开工到竣工验收的一段时间。它是项目周期中延续时间较长的一个时期，也是投资资金集中发生和使用的时期，主要包括项目实施管理后评估、项目施工准备工作后评估、项目施工方式及项目施工管理的后评估、项目竣工验收和试生产后评估、项目生产准备后评
28、估等。具体内容应包括项目变更情况、施工管理、建设资金的供应和使用、建设工期、建设成本、项目工程质量和安全情况、项目竣工验收、配套项目和辅助设施项目的建设、项目生产能力和单位生产能力投资等的评价，重点应放在对在项目目标实现过程中发生的如超工期、超概算、工程质量差、效益低等原因的查找和说明上。（3）项目运营的后评估。项目运营阶段是项目投资建设阶段的延续，是实现项目投资经济效益和项目投资回收的关键时期。它包括从项目竣工投产到项目进行后评估时的一段时间。通过进行项目运营的后评估，我们可以综合项目的实际投资效益，系统地总结项目投资的经验教训，以指导未来项目的投资活动，并可以提出一些补救措施和对策方法，以
29、提高项目运营的实际效果。因此，项目运营的后评估体现了项目后评估的目的，是项目后评估的关键部分。其主要包括项目生产经营管理的后评估、项目生产条件后评估、项目达产情况后评估、项目投产对环境影响情况的后评估、项目投产引起的社会效果情况后评估、项目的可持续发展情况后评估、项目资源投入和产出情况后评估、项目经济后评估等。其中，项目经济后评估是项目运营后评估的核心。这是因为项目效益的好坏是评估项目成败的关键标志。项目效益状况的后评估，主要应评估生产经营和市场情况及产品品种、质量和数量与项目前评估所做的预测是否一致，项目的财务效益、经济效益与项目前评估所做结论是否一致。此外，我们还应重新提出对项目前景的预测
30、和提出进一步提高项目经济效益的具体建议和切实可行的措施。另外，对于利用外资的项目，我们还应适当增加对引进技术、设备的使用、消化和吸收情况的后评估。五、 投资项目评估学的理论基础研究西方投资项目评估学的形成过程和实践，我们发现即使在第一阶段一西方项目评估学的形成时期，就存在着政府的努力方向与学术界的努力方向不一致的问题。这说明用西方福利经济理论解释项目评估实践是不完全的。在项目评估学发展的第二阶段西方项目评估学在发展中国家的广泛应用和实践时期，福利经济理论与项目评估实践之间的矛盾已经激化一定程度，以致西方经济学家断然否定了西方福利经济学作为项目评估科学理论基础的合理性。他们试图提出新的理论取代福
31、利经济理论在项目评估学中的位置、但是，这方面努力的成果并不令人满意。这一阶段的项目评估学理论带有很大的拼凑性质，既有西方发展经济理论的成分，又有效用价值论的成分，当二者均无济于事时，还求助于经济专家和发展中国家政治领导人的价值判断。那么，项目评估科学的理论基础究竟是什么？我们认为，投资项目评估科学应该建立在市场经济理论、福利经济理论、劳动价值论和现代投资理论的基础上。（一）市场经济理论（1）从西方项目评估学的形成和实践看，项目评估科学本身就是建立在市场经济理论的基础上，在引入我国后，只是为了适应我国当时计划经济体制，才在实践中被“修正”，具体表现在项目评估中考虑计划多，考虑市场少。我国实行社会
32、主义市场经济体制后，有必要从计划向市场回归，使项目评估学建立在市场经济理论的基础上。（2）市场经济是一种资源最优配置的经济运行方式，这与项目国民经济评估的思想是一致的。因为项目国民经济评估就是要使国家稀缺资源合理流通，在项目之间实现最优配置。因此，项目评估只有以市场经济理论为基础，才能做到这一点。（3）西方新古典经济学派认为，在完全竞争的理想市场上，经济活动会自发地产生一种高效率，同时只要处理得当这种高效率，就可变成高效益。投资和投资项目决策的唯一动机就是获得更高的经济效益，这也正是投资项目评估的最终目的。（4）项目评估的核心问题是项目价值的估算问题，而要估算项目价值，项目投入、产出物价格的确
33、定是最关键的环节。西方经济学者应用严密的数学方法证明：运用线性规划计算出来的资源影子价格等值于完全竞争的理想市场上该资源的市场价格。因此，在市场经济理论指导下，项目评估价格的调整更加逼近于影子价格。（5）从我国经济改革的趋势看，主要是沿着计划经济向市场经济转变。因此，在投资项目评估学中以市场经济为其理论基础，不仅符合国家的改革走向，而且也符合我国经济发展的规律。（二）福利经济理论尽管在项目评估科学的形成与实践过程中福利经济理论作为项目评估的理论基础被动摇，甚至被否定。但从福利经济理论的基本思想看，对投资项目评估具体实践仍有积极的意义。其理由是：（1）从投资项目评估方法看，虽然方法较多，但现代成
34、本效益分析方法作为投资项目评估的最主要和最基本的方法，已被人们公认。而现代成本效益法的理论依据正是西方福利经济理论。（2）福利经济理论主要是研究社会经济利益的分配问题。因此，它与投资项目评估科学中社会效益评估紧密相关。项目社会效益评估就是站在全社会的立场上，分析项目投资建设为社会带来的福利大小，以及项目的社会效益在各社会成员（项目单位、地方、国家等）之间的分配。项目社会效益的增加意味着社会福利的提高，项目社会效益的减少意味着社会福利的减少。这对投资项目评估具有指导意义。（3）福利经济理论的精髓一帕累托最优准则，也是适合投资项目评估的。因为，一个项目的投资建设，除了给国家、社会和项目单位带来利益
35、外，也可能为社会带来客观外在副作用。例如，在某流域的上游实施一个化工项目，会影响下流的农业生态，造成农业减产。因此，帕累托提出的“一些人或一个人好起来，而没有一些人或一个人坏下去，那么就意味着社会福利的增加”的法则，对投资项目评估有重要的指导作用。（4）项目的建设和投资问题，从社会再生产的角度看，也可以说是再分配，而这种分配除了考虑它的财务商业效益、国民经济效益外，还应考虑它的社会效益。这也正是西方福利经济理论中“效率与公平重要命题”的基本思想。因此，我们在项目的立项、区位选择等方面，除了考虑提高项目的经济效益外，还要考虑扶持落后地区和少数民族地区发展经济（因为项目建设对一个地区经济的发展有启
36、动作用），提高社会效益。（5）在项目评估实践中，福利经济理论被动摇或被否定，其主要原因并非经济学理论本身有什么错误，而是经济发展落后、经济环境闭塞。（三）劳动价值理论项目评估的核心问题是项目的价值估算问题，项目评估思想与方法的建立必然以一定的价值理论为其理论前提。价值理论不同，项目评估思想和方法也就不同。（1）劳动价值论证明了社会折现率完全等值于劳动生产率的增长率。从马克思劳动价值观点看，项目评估学研究的首要问题是在社会生产力发展的情况下，价值形成的时滞问题。因为在项目评估中，由于项目往往涉及巨额的固定资产，而且耗费相当长的时间，时滞问题就显得非常突出，成为项目评估学研究的首要问题。根据马克思
37、劳动价值论，单位商品的价值量与生产该商品所消耗的社会必要劳动时间成正比，与生产该商品的劳动生产率成反比。价值量决定于劳动量，价值量的减少即劳动量的减少，劳动量的减少即劳动生产率的提高。因此，商品价值量的下降率就等值于社会劳动力的增长率，即社会折现率完全等值于预期的社会劳动生产的增长率。这就为投资项目评估中确定和使用折现率问题找到了科学的理论依据。（2）劳动价值论揭示了“货币时间价值学说”的神秘面纱。一个具体的建设项目总是投资支出发生在前，一系列的收入发生在后，如果考虑货币的时间价值，现在值的投资支出和将来值的项目收入就不存在可比性，因而也无法进行正确的经济效益分析。为了得出正确的结论，我们就有
38、必要将不同时间发生的收入和支出放在同一时点上考察，也就是把不同时期的货币价值换算成相同时期的货币价值。这就是货币时间价值学说在项目评估中的意义所在。从马克思劳动价值论看，货币时间价值并不意味着货币本身能增值，也并非由于通货膨胀、现时消费偏好和投资风险的表面因素，而是因为货币代表一定量的物化劳动，充当生产资本参与再生产过程，并在生产和流通中与劳动相结合，才产生增值。这里主要是与劳动结合，是劳动创造了价值。所谓货币时间价值，是货币随时间推移在不同的时点上形成的价值差。那么，这种价值差从何而来呢？这里问题的焦点在于货币概念上的差别。在马克思劳动价值论中，货币是科学意义上的货币，即货币是价值的表现形式
39、，一定量的货币表示一定量的价值；而在货币时间价值学说中，货币是社会经济活动统计工具意义上的货币，是商品使用价值的数量表示，即一定量的货币表示一定量的使用价值。因此，如果把货币时间价值所说的“现在的1元钱比将来的1元钱价值大”这句令人费解的话翻译过来，就是说，现在与将来相比，同等数量的商品所包含的价值量现在要比将来大。显然，这是社会生产力发展或劳动生产率提高的结果。由此可见，马克思劳动价值论与货币时间价值说并不矛盾，马克思劳动价值论更能揭示货币时间价值的实质。（3）马克思劳动价值论中的价值与西方项目评估学中的影子价格具有趋同性。所谓影子价格，有三种解释：一是把既能反映资源的必要劳动消耗，即价值，
40、又能反映资源的稀缺程度，即供求关系的价格。二是指完全竞争市场上的商品价格。三是指线性规划对偶问题的最优解，是资源的一种估价值。从上述三种解释可知，影子价格就是价值。在项目评估中，对于最终消费品而言，影子价格就表现为消费者愿付代价，即消费者对最终消费品价值的评估价格；对于资源、生产要素而言，影子价格就表现为生产者的机会成本，即生产者对资源或生产要素价值的评估价格。价值是商品的社会属性，其内涵体现了商品生产者之间的经济关系。同样，影子价格在生产资料等作为最优化的约束条件下，无论它们的具体形式如何千差万别，只要都用货币表示，只要这些生产资料都参与社会周转，都会表现为一定的生产关系和经济关系，都可以归
41、结为单位生产资料可能获得的边际价值或收益。影子价格与商品价值的外延也相差不大。有人认为只有作为商品的劳动产品才具有价值，而任何具有使用价值的物品，任何社会需求的对象，不论是人类劳动产品，还是自然力作用的结果，只要构成社会生产要素，就有影子价格。这样一来，好像影子价格比价值的外延范围要大。其实不然，我们说劳动产品有价值，影响劳动生产力的自然力也与价值有关。马克思在资本论第三卷中详细地研究了自然力与价值的关系，并指出：“自然力不是超额利润的源泉，而是超额利润的一种自然基础。因为它是特别高的劳动生产力的自然基础。”同时，还要注意一个事实，资源尽管没有价值，但有使用价值（或称效用价值）和稀缺价值，随着
42、时间发展，资源将会凝结更多的人类劳动，资源成为商品，具有价值，参与市场流通。另外，商品货币关系有一种波及作用，使一些没有价值的东西能够具有价格。这说明资源的价值性是与资源商品化的前提相伴而生。（四）现代投资理论投资项目评估源于投资学中的投资决策问题，因此，投资项目评估的理论基础应从现代投资理论中寻找。1、投资活动的含义和构成要素从西方投资经济学角度看，投资是对经济系统的注入，是形成净资本或净生产力的一种经济行为，是积累资本的潜在功能在现实中的表现。现代投资概念告诉我们，投资活动的实现涉及三个要素，即投资者、资本、投资机会。项目作为投资活动的有机整体，其运行和实现同样少不了投资者（金融机构、项目
43、单位等）、资本（自有资本、借贷资本等）、投资机会（科技进步的诱发）三要素的共同配合和协调发展。2、投资与项目经济增长目标的关系从世界各国经济发展过程来看，资本已成为国民经济增长和发展的主要源泉，国民经济的长足发展寄希望于资本存量的不断增加，也就是投资的增加。西方经济学家利用严密的投资乘数理论和加速原理证明，投资是启动经济增长的主要力量，认为投资对国民经济的有效增长具有内在作用，国民经济的增长也会促进投资的增长。这一结论说明，在投资项目国民经济评估中，项目的评估方法、评估价格、评估参数、评估目标、评估指标的制定都应以国民经济增长为依据。3、把握投资体制是项目评估的前提随着我国社会主义市场经济体系
44、的建立和完善，我国投资体制正在发生根本性变化，诸如投资对象、投资机制、投资政策、投资管理、投资规模、投资主体、投资环境、投资渠道等都有大的改观。因此，项目评估工作要适应国家的投资体制改革，从总体目标上把握，以市场经济为导向，根据国家总量资金的情况投放资金，配置资源，保持总资金供给与需求的平衡，既不能过分赤字投资，也不能减缩投资从而影响经济增长，应根据竞争性、基础性、公益性三类项目配置资金来源，建立投资主体，采取有差别的投资政策、管理制度，形成以国家投资为导向，银行信贷为支柱，企业投资为基础，利用外资和横向吸收资金为补充的多层次、多渠道、全方位的网络化的投资格局。4、投资评估是项目评估的主题尽管
45、我国投资体制依据市场经济的要求做了大的改革，但从目前我国具体的投资过程看，我们面临着两大难题：一是投资机制问题，即投资主体由单一主体变为多元化后，国家应采用怎样的投资机制改变目前投资供给不足的现状，提高投资主体的积极性的问题。二是投资决策问题，即投资主体如何将有限的资金投资于最合理、最经济的产业、地区和项目上，并使投资项目的建设和运营取得最优的经济效益。这不仅涉及投资项目的选择，而且涉及投资项目的监控。投资机制问题属投资经济学研究的内容，而投资决策问题是投资项目评估学研究的中心主题。从以上的论述中，我们不难看出，市场经济理论、福利经济理论、劳动价值论和现代投资理论不仅解决了投资项目评估学中的指
46、导思想和评估方法问题，而且奠定了投资项目评估学的理论基础。因此，在我国社会主义市场经济体制下，以这四大基础理论指导投资项目评估工作将具有重要的理论价值和现实意义。六、 投资项目评估学的形成与实践（一）投资项目评估学的形成项目评估源于投资学中的投资决策问题。在最初的投资决策活动中，一个富有经验的投资决策者足以凭经验解决他所面临的复杂问题。但是，随着社会化大生产和工业资本的发展，经济活动逐渐复杂起来，在这种情况下单凭决策者的经验已不能满足投资决策的需要，于是，初级阶段的项目评估理论和方法开始产生，那就是以西方福利经济学理论为基础，以财务分析为主要手段，对投资项目进行分析决策。财务分析主要是从企业（
47、或项目单位）盈利角度所进行的分析，它对私人投资有极其重要的意义。但是，资本主义私人经济的增长也带来了政府对公用事业投资的增长。对公用事业投资的分析，就不能完全用财务分析的方法。随着资本主义生产力发展带来的一系列大的公用投资项目的开发，经济学家对这些项目的经济效益评估做了较深入的研究，其结果就形成了不应从项目本身，而应从整个国家经济系统的角度去评价一个项目的经济和社会效益的思想。其后，在20世纪五六十年代，一些发达国家，特别是一些国际金融组织在帮助发展中国家建设一些工程项目时，发现用传统的财务分析的方法已无法正确进行投资项目的决策。这些发展中国家商品市场发育不完善，物资供给短缺，为了保护本国的工
48、农业发展又都实行了经济保护价格和保护汇率制度，因而各种资源与产出物的价格往往是扭曲的，并不能反映它们的真正价值。因此，用这样的价格进行分析计算，无法正确确定一个投资项目对这个国家经济发展的真正贡献。正是在上述背景下，项目评估从单纯的财务分析向着眼于整个经济系统的经济分析发展。20世纪60年代末，具有实用价值的项目经济评估理论正式诞生。1968年，英国牛津大学经济学教授李特尔和数学教授米尔利斯联合编写了发展中国家工业项目分析手册一书，系统地提出了进行投资项目评估的理论和方法。1972年，联合国工业发展组织出版了项目评价准则一书。此书是由伦敦经济学院的帕萨，达斯古普塔、阿马泰亚，森和哈佛大学的斯蒂芬，马格林三人合作撰写的，是项目评估中的又一本重要著作。1974年，李特尔和米尔利斯对他们1968年出版的发展中国家工业项目分析手册一书做了修订和补充，改名为发展中国家项目评价和规划。1975年，世界银行工作人员林恩，斯夸尔和赫尔曼，G.范德塔克合作出版了项目经济分析一书。这本书推动了项