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1、企业融资策略投资总监投资总监 何愿平何愿平 金融学硕士(Victoria University of Wellington)11/8/20221目录目录什么是企业融资？什么是企业融资？以什么融资？以什么融资？怎样融资？怎样融资？11/8/202221.1.企业融资企业融资2.2.资金需求动力资金需求动力3.3.融资通道融资通道4.4.外部融资方式（怎样成功）外部融资方式（怎样成功）一、什么是企业融资？一、什么是企业融资？11/8/20223A.什么是企业金融（Corporate Finance）如果你准备创业，需要考虑以下问题：1.1.什么是企业融资什么是企业融资如果你准备创业，需要考虑以下问
2、题：如果你准备创业，需要考虑以下问题：确定项目确定项目确定盈利或增值模型及方法确定盈利或增值模型及方法规划投入规划投入怎样获取资金（融资）怎样获取资金（融资）11/8/20224从报表入手从报表入手资产负债表资产负债表(Balance Sheet)(Balance Sheet)流动资产流动资产（CA）长期负债长期负债固定资产固定资产1.实物固定资产实物固定资产2.无形固定资产无形固定资产股本金股本金流动负债流动负债净工作资本资产总值资产总值(投资）投资）资本总值（融资）资本总值（融资）11/8/20225左手边：左手边：资产总值，即投资资产总值，即投资 固定资产：持续时间长的资产固定资产：持续
3、时间长的资产 包括：实物固定资产，如建筑、设备等包括：实物固定资产，如建筑、设备等 无形固定资产，如专利、商誉等无形固定资产，如专利、商誉等 流动资产：持续时间短的资产，如存货等流动资产：持续时间短的资产，如存货等右手边：右手边：资本总值，即融资资本总值，即融资 债务：以固定时间、数量借来的资金债务：以固定时间、数量借来的资金 包括：短期债务，即一年内偿还的债务包括：短期债务，即一年内偿还的债务 长期债务，即一年以上偿还的债务长期债务，即一年以上偿还的债务 股权：投资者投入的资本金股权：投资者投入的资本金11/8/20226需求动力需求动力(为什么要融资？）为什么要融资？）企业创业需要资金（新
4、企业）企业创业需要资金（新企业）由于竞争的加剧与成本压力，以及全球化的需要，促由于竞争的加剧与成本压力，以及全球化的需要，促 使企业追求规模经济效应使企业追求规模经济效应需要发展新产品并不断满足专业客户的需求需要发展新产品并不断满足专业客户的需求需要通过吸收产品或用户而获取增长需要通过吸收产品或用户而获取增长需要改善人力与技术资源短缺的现状需要改善人力与技术资源短缺的现状需要相近或互补的产业更加集中需要相近或互补的产业更加集中需要进行跨区域（国境）经营，从而提高企业竞争力需要进行跨区域（国境）经营，从而提高企业竞争力需要建立相互链接的产业链以控制市场需要建立相互链接的产业链以控制市场2 2、资
5、金需求的动力、资金需求的动力11/8/20227企业资金需求（企业资金需求（Investments）融资通道融资通道国内国内国际国际定向定向私人私人3 3、融资的通道、融资的通道外部融资外部融资内部融资内部融资11/8/202284、融资的方式-怎样成功？资金需求的动力资金需求的动力内部融资内部融资内部融资内部融资程序程序外部融资外部融资上市上市IPO国内国内国际国际IPO程序程序融资策略融资策略（WHW）国内国内+国际国际YesNoNoNoNoYesYesYes11/8/202295 5、企业发展典型阶段、企业发展典型阶段初创期（无市场）兼并/收购（规模市场）私募（战略或金融投资）发债或增发
6、新股（机构或公众投资）风险投资（种子基金）首次IPO（公众投资）风险投资（风险基金）中试期（小市场）商业化期（一定市场）扩张期（规模市场）11/8/202210二、以什么进行融资二、以什么进行融资WhatWhat？RB回报回报风险融资载体融资载体：项目（项目（Project）企业（企业（Venture）特许权（特许权（S.R.）其他其他(Ideas)。依据依据：回报（回报（Return）风险（风险（Risk）行业回报包括国内与国外资本成本风险系数参考参考：ExpectedReturn期望收益AdjustmentReturn修正后收益风险（风险（Risk)=系统风险（S.R.）+非系统风险（R.
7、R）时间性回报方式11/8/2022111 1、融资的载体、基础和依据、融资的载体、基础和依据 载体：载体：项目（项目（ProjectProject）、企业（）、企业（VentureVenture）、）、特许权（特许权（S.R.S.R.）、其他（）、其他（Ideas)Ideas)；基础：企业的特殊价值，即价值链基础：企业的特殊价值，即价值链(隐形）；隐形）；依据：回报依据：回报(Return)、风险、风险(Risk)。11/8/2022122 2、什么是企业的价值链？、什么是企业的价值链？可以产生利润或现金流的可以产生利润或现金流的“壁垒壁垒”，即该企业的，即该企业的“核核心价值心价值”或或“
8、与众不同与众不同”(无形资产）；无形资产）；壁垒的表现：垄断性、先进性、时间性、占有率、特殊商壁垒的表现：垄断性、先进性、时间性、占有率、特殊商业模型等；如：资金、资源、技术、垄断、政策、成本及业模型等；如：资金、资源、技术、垄断、政策、成本及管理（人）管理（人）壁垒的最终体现：回报（高）、风险（低）；壁垒的最终体现：回报（高）、风险（低）；（任意一家成功企业都有以上特点）11/8/2022133.3.壁垒的体现形式壁垒的体现形式资本壁垒型，资本壁垒型，如：大型项目、基础设施等；资源壁垒型，资源壁垒型，如：自然资源类等；政策壁垒型，政策壁垒型，如：特许类、政府委托和指定类等；垄断壁垒型，垄断壁
9、垒型，如：高速公路、唯一通道类项目、市场占有超过较大的产品或服务（微软）等；时间或知识产权壁垒型，时间或知识产权壁垒型，如：高科技(UTSARCOM)等；品牌和管理壁垒型，品牌和管理壁垒型，如：“同仁堂”、“联想”等；.11/8/2022144.4.财务上的体现财务上的体现高毛利：高毛利：创造性/垄断性的产品或服务 High Margin:Creative/Monopoly Product/Services快速流转：快速流转：低毛利、高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量 High Rotation:Low Margin,High Speed,Exhaustive Assets Uti
10、lization,Cost Control,Capital Amount Reduction高融资放大比例：放大效应、低毛利、流动效应好 High Leasing:Low Margin,High Leasing11/8/2022153 3、怎样评估企业价值链、怎样评估企业价值链（创业企业）（创业企业）？技术方向：先进与成熟性、开发团队及可持续性；技术方向：先进与成熟性、开发团队及可持续性；市场方向：市场策略与定位、市场份额与手段；市场方向：市场策略与定位、市场份额与手段；管理团队：领导者、核心团队；管理团队：领导者、核心团队；想象空间及股权可流动性：企业发展空间、产业链想象空间及股权可流动性：
11、企业发展空间、产业链接空间、效率提高空间、资本市场运作空间；接空间、效率提高空间、资本市场运作空间；现金流财务体系：赢利模式、现金流现金流财务体系：赢利模式、现金流(NPV)(NPV)、回报风、回报风险。险。11/8/2022164、企业价值图（创业企业）（创业企业）收益与风险 技术 市场 人 流动性11/8/202217 5、投资人的决策依据投资人的决策依据 NPV (Net Present Value)净限值 Payback (Years)回报期 IRR(Internal Return Rate)内部收益率 ARR(Accounting Return Rate)会计收益率 PI (Prof
12、itability Index)利润指数11/8/202218 6、投资人的通常估值方法、投资人的通常估值方法 一般会计法（静态法）动态会计法 P/E市盈率法 资产分拆法 投入溢价法 现金流倍数法 同行业类比法11/8/202219 6、当前投资人倾向性的项目、当前投资人倾向性的项目 具有好的商业运营模型，如Net类公司 大的现金流量，如国美；行业内领先、市场能力强，如蒙牛；行业市场潜力大，如医疗类；团队实力强，如点金；增长速度快 固定资产投资较小 .11/8/202220融资融资股权融资股权融资债权融资债权融资股权股权+债权债权公募公募私募私募IPO内部内部外部外部银行银行或机构或机构债券债
13、券（BondBond）股股+债债 优先股优先股 转换债券转换债券三、怎样进行融资三、怎样进行融资How？11/8/2022211 1、融资对象融资对象WhoWho？不同投资人有不同的投资理念不同投资人有不同的投资理念基金证券基金产业基金共同基金专业基金银行商业银行投资银行公众风险公司政府资金企业或机构资金长期短期行业投资规模回报方式回 报风险基金风险资本银行投资机构企业公众11/8/2022222 2、企业融资的主要流程、企业融资的主要流程融资动力融资准备确定投资人接受投资人调查谈判签订合同交易结束新的融资11/8/2022232.1、融资准备STEP1 STEP1 制定融资战略制定融资战略S
14、TEP2 STEP2 改善盈利及管理状况改善盈利及管理状况STEP3 STEP3 成立融资作业小组成立融资作业小组STEP4 STEP4 融资作业流程设计融资作业流程设计STEP5 STEP5 潜在投资人调查潜在投资人调查STEP6 STEP6 确定投资者范围确定投资者范围STEP7 STEP7 期望融资报价和结构期望融资报价和结构STEP8 STEP8 准备融资项目建议书准备融资项目建议书11/8/2022242.2、确定投资人STEP1 STEP1 与投资人初步接触与投资人初步接触STEP2 STEP2 提交项目建议书（初步）提交项目建议书（初步）STEP3 STEP3 资信调查并选择投资
15、人资信调查并选择投资人STEP4 STEP4 提供外围资料提供外围资料STEP5 STEP5 签订投资意向书，包括保密条款、签订投资意向书，包括保密条款、融资框架、营运和人事安排融资框架、营运和人事安排STEP6 STEP6 准备商业计划和投资备忘录准备商业计划和投资备忘录STEP7 STEP7 必须参与的人员（财务及技术总监、必须参与的人员（财务及技术总监、法律、税务等）法律、税务等）STEP8 STEP8 准备详细的融资项目建议书准备详细的融资项目建议书11/8/2022252.3、审慎性调查（一）LIST 法律结构法律结构 组织结构组织结构 控制系统控制系统股权资 料清单股东类型、结构、
16、出资比例公司章程、营业执照、验资报告、年检报告组织结构图部门设置及职能内部控制系统，各部门工作流程管理报告系统，制衡机制，监督机制11/8/202226审慎性调查（二）审慎性调查（二）LIST LIST 法律结构法律结构 组织结构组织结构 控制系统控制系统产权资料清单 股东会、董事会决议股权变更，利润分配方案附属机构主要法律文件分支结构组织结构图部门设置及职能管理规定财务、营销、人事、行政后勤、资产管理、投资融资、预算、采购制度11/8/202227LIST LIST 法律结构法律结构 组织结构组织结构 控制系统控制系统财务资料清单近三年来的财务报表 会计政策固定资产：固定资产：所有权证明，长
17、期投资合同协议，租赁协议折旧政策，采购政策，处置政策 流动资产：流动资产：存货清单，出入库管理规定，应收账款，应收款管理规定，银行对账单主要供货商名单，代理分销协议，主要客户名单，信用政策权属、计价、记录、摊销、适用原则其他资产：其他资产：土地使用权证明，场地使用协议，专有协议，专有技术，知识产权认定书全书，计价，记录，摊销，适用原则的合理性会计制度审慎性调查（三）审慎性调查（三）11/8/202228市场资料清单市场资料清单l 市场战略l市场定位l市场份额l竞争对手分析l市场目标l市场手段l品牌的建立与维护l市场销售业绩l市场模式l市场结构框架公司营运清单公司营运清单l 企业战略及发展目标l
18、 企业文化l 企业激励机制l 公司交流程序及机制l公司管理制度 盈利预测资料清单盈利预测资料清单 预测依据预测手段预测数据达到条件审慎性调查（四）审慎性调查（四）11/8/2022292.42.4、谈判谈判 包括包括 交易模型和法律框架交易模型和法律框架 财务财务 税务税务 结构结构 定价定价 支付支付 交易程序设定交易程序设定 STEP1 STEP1 确定融资方目标确定融资方目标 STEP3 STEP3 分析差异和交易障碍分析差异和交易障碍 STEP5 STEP5 方案优化方案优化 STEP2 STEP2 了解投资人的要求了解投资人的要求 STEP4 STEP4 提出解决方案提出解决方案 1
19、1/8/2022302.52.5、签订合同签订合同STEP1 融资合同签订融资合同签订STEP2 实施方案准备实施方案准备11/8/2022312.62.6、交易结束交易结束STEP1 STEP1 履行法律程序履行法律程序 法定审计程序法定审计程序 法定评估程序法定评估程序 法定登记程序法定登记程序STEP2 STEP2 结构调整结构调整STEP3 STEP3 变革管理变革管理11/8/2022322.72.7、新的融资新的融资STEP1 STEP1 对以往融资的总结对以往融资的总结STEP4 STEP4 新的融资准备新的融资准备STEP3 STEP3 调整和重新定位融资战略调整和重新定位融资
20、战略STEP2 STEP2 新的融资动力新的融资动力11/8/20223311/8/2022341、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。20:51:1320:51:1320:5111/8/2022 8:51:13 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2220:51:1320:51Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。20:51:1320:51:1320:51Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是
21、成功者的最基本要素。11月-2211月-2220:51:1420:51:14November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20228:51:14下午20:51:1411月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月228:51下午11月-2220:51November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/820:51:1420:51:1408 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。8:51:14下午8:51下午20:51:1411月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 8:51:14 PM20:51:1408-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 8:51 PM11/8/2022 8:51 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家