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1、课程名称：财务管理第 5 章 财务规划第5章 学习目标 公司财务管理 第 5 章 财务规划2l了解了解财务预测的意义和步骤财务预测的意义和步骤l掌握掌握营业收入百分比法营业收入百分比法l掌握掌握外部融资收入增长比计算方法外部融资收入增长比计算方法l掌握掌握内含增长率、可持续增长率的财务意义与计算方法内含增长率、可持续增长率的财务意义与计算方法l理解理解经营效率、财务政策变动对企业增长与融资需求关系经营效率、财务政策变动对企业增长与融资需求关系的影响的影响第5章 学习目标 公司财务管理 第 5 章 财务规划3企业为什么需要财务规划？问题曾经曾经昙花一现的企业：昙花一现的企业：三株口服液三株口服液
2、郑州亚细亚郑州亚细亚仟村百货仟村百货 等等等等什么原因导致这些企业迅速崛起，又快速消亡？问题过度扩张过度扩张资金资金紧张紧张财务困境财务困境 破产危机破产危机第5章 学习目标 公司财务管理 第 5 章 财务规划4本章三个财务原理本章三个财务原理l仅靠企业自身积累资金即仅靠仅靠企业自身积累资金即仅靠利润留存无法支撑高速增长利润留存无法支撑高速增长（IGRSGR）l实际增长率过度超过可持续增长率，实际增长率过度超过可持续增长率，将导致资金链紧张，甚至破产危机。将导致资金链紧张，甚至破产危机。l一次性大额股权融资仅能支撑有一次性大额股权融资仅能支撑有限时间的持续增长。限时间的持续增长。本章财务流动性
3、管理要点：本章财务流动性管理要点：l在营业在营业收入持续增长的情形下，企收入持续增长的情形下，企业要及时补充外部融资业要及时补充外部融资l在融资规模与结构受限情形下，如果在融资规模与结构受限情形下，如果营业收入具备持续增长能力，管理层营业收入具备持续增长能力，管理层应管理控制增长率。应管理控制增长率。l平衡经营政策与财务政策关系，实现具平衡经营政策与财务政策关系，实现具有良好财务结构并财务有良好财务结构并财务资源支持资源支持的营的营业收入可持续增长。业收入可持续增长。第5章 内容结构 公司财务管理 第 5 章 财务规划55.1 财务预测 公司财务管理 第 5 章 财务规划65.15.25.3
4、财务规划 财务预测 外部融资需求的确定5.45.5 融资约束条件下的增长率 经营与财务政策变化的增长率5.6 企业营业收入增长率管理5.1 财务预测 公司财务管理 第 5 章 财务规划7财务财务预测预测的概念：的概念：在在财务分析的基础上，根据未来的财务分析的基础上，根据未来的财务目标，结合宏观经济环境、行财务目标，结合宏观经济环境、行业发展前景、公司经营战略等因素，业发展前景、公司经营战略等因素，运用统计学的方法对公司未来的财运用统计学的方法对公司未来的财务成果做出判断务成果做出判断。财务预测财务预测的意义：的意义：l财务预测是投资决策的基础财务预测是投资决策的基础。l财务财务预测是融资规划
5、的预测是融资规划的前提前提。l财务财务预测是提高管理水平的手段。预测是提高管理水平的手段。5.1 财务预测 公司财务管理 第 5 章 财务规划8财务财务预测预测的四个步骤：的四个步骤：（1）企业营业收入）企业营业收入预测预测（2）财务报表）财务报表预测预测（3）外部融资）外部融资需求预测需求预测（4）营业收入预期）营业收入预期增长率增长率5.1 财务预测 公司财务管理 第 5 章 财务规划9 为为使财务预测结果较为可靠，应首使财务预测结果较为可靠，应首先明确资产类别，重点考察先明确资产类别，重点考察对营业收对营业收入有贡献的经营性资产入有贡献的经营性资产周转效率，分周转效率，分析不同资产的循环
6、周期、循环主体贡析不同资产的循环周期、循环主体贡献程度，并判断哪些资产、负债项目献程度，并判断哪些资产、负债项目与营业收入之间存在比较稳定的相关与营业收入之间存在比较稳定的相关关系。在确定资产负债项目营业收入关系。在确定资产负债项目营业收入百分比时，主要应当考虑随营业收入百分比时，主要应当考虑随营业收入增长而同步增长的项目。增长而同步增长的项目。资产资产、负债负债项目项目与营业收入联动关系与营业收入联动关系库存现金、银行存款等库存现金、银行存款等货币资金货币资金同比增长同比增长应付账款、应付票据等应付账款、应付票据等商业信用融资商业信用融资同比增长同比增长存货存货同比增长同比增长固定资产固定资
7、产阶梯式阶梯式其他资产项目其他资产项目可以假定保持不变可以假定保持不变5.1 财务预测 公司财务管理 第 5 章 财务规划10 依据依据资产负债项目与营业收入的资产负债项目与营业收入的联动关系做出财务预测，编制出的联动关系做出财务预测，编制出的资产负债表通常不会平衡。因此，资产负债表通常不会平衡。因此，需要将需要将短期借款短期借款、长期借款长期借款、应应付债券付债券项目预留出来，作为资金项目预留出来，作为资金缺口的补充。缺口的补充。资产增加总额.84 833 负债增加总额 28 032 留存收益增加 50 888 外部融资需求 -5 9135.2 财务规划 公司财务管理 第 5 章 财务规划1
8、15.15.25.3 财务规划 财务预测 外部融资需求的确定5.45.5 融资约束条件下的增长率 经营与财务政策变化的增长率5.6 企业营业收入增长率管理5.2 财务规划 公司财务管理 第 5 章 财务规划12企业财务规划企业财务规划是指为实现企业营业收入增长目标而确定能是指为实现企业营业收入增长目标而确定能够获得相应的资金或其他财务资源支撑能力的过程，通常包够获得相应的资金或其他财务资源支撑能力的过程，通常包括取得财务资源的形式、规模与时间括取得财务资源的形式、规模与时间。新增商业信用融资及留存收益能够提供的资金比较有限，新增商业信用融资及留存收益能够提供的资金比较有限，企业往往还需要一定的
9、外部融资。通常情况下，外部融企业往往还需要一定的外部融资。通常情况下，外部融资不能随意实现，企业的融资结构和融资规模都会受到资不能随意实现，企业的融资结构和融资规模都会受到限制，从而限制了资产的增长，进而限制了营业收入的限制，从而限制了资产的增长，进而限制了营业收入的增长。因此，增长。因此，企业财务规划的核心问题是协调财务资源与营企业财务规划的核心问题是协调财务资源与营业收入增长，实现企业持续快速业收入增长，实现企业持续快速发展。发展。什么是企业财务规划？5.2 财务规划 公司财务管理 第 5 章 财务规划13财务规划的财务规划的基本原理基本原理：基于资产负债表的平衡关基于资产负债表的平衡关系
10、，营业收入增加导致的系，营业收入增加导致的对资产需求增加，应该有对资产需求增加，应该有相应的融资能力给予保障。相应的融资能力给予保障。Higgins模型（1977）5.2 财务规划 公司财务管理 第 5 章 财务规划14依据资产负债表依据资产负债表的会计等式平衡关系：的会计等式平衡关系：如何协调营业收入规模、成长性与融资能力的关系？财务规划问题两个财务规划过程两个财务规划过程（方向）（方向）:1 营业收入变化营业收入变化 资产需求量变化资产需求量变化 融资变化融资变化2 营业收入变化营业收入变化 资产需求量变化资产需求量变化 融资变化融资变化5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章
11、 财务规划155.15.25.3 财务规划 财务预测 外部融资需求的确定5.45.5 融资约束条件下的增长率 经营与财务政策变化的增长率5.6 企业营业收入增长率管理5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划16营业收入营业收入决定融资需求决定融资需求5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划17营业收入增长与资产需求之间的三种关系模式：营业收入增长与资产需求之间的三种关系模式：1.营业收入与营业收入与全部全部资产项目之间资产项目之间相同相同比率变化比率变化2.营业收入与营业收入与部分部分资产项目之间资产项目之间相同相同比率变化比率变化3.营业收入与营业
12、收入与主要主要资产项目之间资产项目之间不同不同比率变化比率变化5.3.1 营业营业收入收入增长率与外部融资需求增长率与外部融资需求的关系的关系5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划18假设所有资产按原有结构同比例放大，资产与营业收入之假设所有资产按原有结构同比例放大，资产与营业收入之间有稳定的比例关系。间有稳定的比例关系。假设非流动负债保持基期不变，资产和自发增长的流动假设非流动负债保持基期不变，资产和自发增长的流动负债（不包括短期借款）与营业收入保持基期比例关系负债（不包括短期借款）与营业收入保持基期比例关系不变。不变。外部融资外部融资需求新增资产需求新增资产新增负债
13、新增留存收益新增负债新增留存收益依据资产负债表依据资产负债表的平衡关系的平衡关系5.3.1 营业营业收入收入增长率与外部融资需求增长率与外部融资需求的关系的关系（Z0 S）（N0 S）P0（S0S）（1 d0）5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划195.3.1 营业营业收入收入增长率与外部融资需求增长率与外部融资需求的关系的关系5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划205.3.2 通货膨胀通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系l通货膨胀存在的情况下，企业的实际增长率与名义增长率并不相同：通货膨胀
14、存在的情况下，企业的实际增长率与名义增长率并不相同：名义增长率实际增长率名义增长率实际增长率（1通货膨胀率）通货膨胀率）l当通货膨胀率为当通货膨胀率为J时，企业的名义营业收入增长为：时，企业的名义营业收入增长为：预测销售收入预测销售收入（1+通货膨通货膨胀率）胀率），此时计算外部融资需求时要考虑企业的名义营业收入增长。，此时计算外部融资需求时要考虑企业的名义营业收入增长。l在支持相同的营业收入增长时，存在通货膨胀的条件下所需在支持相同的营业收入增长时，存在通货膨胀的条件下所需外部融资需外部融资需求较高求较高。5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划215.3.2 通货膨胀
15、通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系外部融资需求=Z0（S0+S）（1+J）-S0-N0 （S0+S）（1+J）-S0 -P0（S0+S）（1+J）（1-d0）5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划225.3.3 经营经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系l前面介绍的外部前面介绍的外部融资需求计算建立在一定的假设前提之下融资需求计算建立在一定的假设前提之下：长期长期负债保持基期金额不变，资产和自发性增长的流动负债都与营业收入保持基负债保持基期金额不变，资
16、产和自发性增长的流动负债都与营业收入保持基期的比例关系不变，营业收入净利率、股利支付率保持基期数额不变期的比例关系不变，营业收入净利率、股利支付率保持基期数额不变。l当预测期内的资产周转率、营业收入净利率、股利支付率中任一指标当预测期内的资产周转率、营业收入净利率、股利支付率中任一指标相相对于基期发生变化对于基期发生变化，就是在经营与财务政策变动的条件下，计算企业外，就是在经营与财务政策变动的条件下，计算企业外部融资需求。部融资需求。5.3 外部融资需求的确定 公司财务管理 第 5 章 财务规划235.3.3 经营经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系与财务政策变动下营业收入增
17、长率与外部融资需求的关系外部融资需求=Z（S0S）Z0S0 N（S0S）N0S0 P（S0S）（1d）5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划245.15.25.3 财务规划 财务预测 外部融资需求的确定5.45.5 融资约束条件下的增长率 经营与财务政策变化的增长率5.6 企业营业收入增长率管理5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划25融资融资能力能力决定决定营业收入营业收入11.2 资本结构理论 公司财务管理 第 11 章 资本结构26融资受限融资受限的的三三种融资模式种融资模式1.内含增长率内含增长率：仅依靠留存收益和商业信用融资实：
18、仅依靠留存收益和商业信用融资实现的营业收入现的营业收入增长。增长。2.可持续增长率可持续增长率：保持经营效率（资产周转率和营业收：保持经营效率（资产周转率和营业收入净利率）与财务政策（资产负债率和股利支付率）入净利率）与财务政策（资产负债率和股利支付率）不变，且不增发新股的条件下，企业能够实现的营不变，且不增发新股的条件下，企业能够实现的营业收入业收入增长率。增长率。3.融资约束超额增长率融资约束超额增长率：通过提升负债比率或新增权益：通过提升负债比率或新增权益融资实现营业收入的增长融资实现营业收入的增长。5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划27l内含增长率（内含
19、增长率（IGR）：）：如果外部融资为如果外部融资为零，收入零，收入增长率称增长率称为内含增长率为内含增长率。即。即仅依靠内源融资所仅依靠内源融资所能够维持的营业收入增长率。能够维持的营业收入增长率。l可持续可持续增长率（增长率（SGR）：）：无外发权益融资且无外发权益融资且满足满足5个个条件时，收条件时，收入入增长率称为可持续增长率称为可持续增长率：增长率：1.无无新增新增外部权益外部权益融资融资2.股利股利支付支付率不变率不变3.资本结构不变资本结构不变4.营业营业收入收入净利率不变净利率不变5.资产周转率不变资产周转率不变5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划2
20、8情形情形1仅靠留存收益实现融资对仅靠留存收益实现融资对营业收入增长的支持营业收入增长的支持1.内含增长率（续）内含增长率（续）5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划291.内含增长率内含增长率情形情形 2除了留存收益融资外，还有除了留存收益融资外，还有自发性流动负债对营业收入自发性流动负债对营业收入增长的支持增长的支持5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划301.内含增长率内含增长率情形情形15.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划311.内含增长率内含增长率情形情形1利润留存是唯一的融资来源5.4 融资约束条
21、件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划321.内含增长率内含增长率情形情形15.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划331.内含增长率内含增长率情形情形1仅靠留存收益实现融资对营仅靠留存收益实现融资对营业收入增长的支持业收入增长的支持5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划341.内含增长率内含增长率情形情形 25.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划351.内含增长率内含增长率情形情形 25.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划361.内含增长率内含增长率情形情形 25.4 融资
22、约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划37Van Horne可持续增长率可持续增长率模型模型满足满足5个条件时个条件时，可持续增长率可持续增长率（SGR）：1.无新增外部权益融资无新增外部权益融资2.保持股利保持股利支付率不变支付率不变3.保持资本保持资本结构不变结构不变4.保持营业保持营业收入净利率不变收入净利率不变5.保持资产保持资产周转率不变周转率不变2.可可持续增长率持续增长率5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划382.可可持续增长率（持续增长率（Van Horne）5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划392.
23、可可持续增长率（持续增长率（Van Horne）5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划40Van Horne可持续增长率模型可持续增长率模型2.可可持续增长率持续增长率5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划41仅依靠留存仅依靠留存收益的内含收益的内含增长率增长率Van Horne可持续增长率模型可持续增长率模型2.可可持续增长率（续）持续增长率（续）5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划42Higgins可可持续增长率模型持续增长率模型l不改变经营业绩（资产周转率和营业收入净利率）和财务政策（财务结不改变经营业
24、绩（资产周转率和营业收入净利率）和财务政策（财务结构和留存收益率）的情况下，股东权益增长率就决定了营业收入能够实构和留存收益率）的情况下，股东权益增长率就决定了营业收入能够实现的最大增长率现的最大增长率。l营业收入可持续增长率又等于企业权益营业收入可持续增长率又等于企业权益增长率。增长率。2.可可持续增长率（续）持续增长率（续）5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划432.可可持续增长率（续）持续增长率（续）影响因素影响因素总资产周转率营业收入净利率股利支付率权益乘数5.4 融资约束条件下的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划44联系联系不增发新股不增发新股衡
25、量、评价企业营业收入增长能力衡量、评价企业营业收入增长能力营业收入增长率管理中的参考指标营业收入增长率管理中的参考指标区别区别可持续增长率可持续增长率包含外部借款包含外部借款增长的均衡性增长的均衡性内含增长率内含增长率不包含任何外部借款不包含任何外部借款融资来源的内生性融资来源的内生性可持续增长率与内含增长率的联系和区别可持续增长率与内含增长率的联系和区别5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划455.15.25.3 财务规划 财务预测 外部融资需求的确定5.45.5 融资约束条件下的增长率 经营与财务政策变化的增长率5.6 企业营业收入增长率管理5.5 经营与财
26、务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划465.5.1 经营经营效率变动下的营业收入增长率效率变动下的营业收入增长率l当企业的经营效率当企业的经营效率提升提升，即总资产周转率与营业收入净利率上升时，即总资产周转率与营业收入净利率上升时，实际营业收入增长率将实际营业收入增长率将高高于可持续于可持续增长率。增长率。l当企业的经营效率当企业的经营效率下降下降，即总资产周转率与销售收入净利率降低时，实际营业，即总资产周转率与销售收入净利率降低时，实际营业收入增长率将收入增长率将低低于可持续于可持续增长率。增长率。仅目标营业收入净利率发生改变的情况下，仅目标营业收入净利率发生改变的情况下，
27、营业收入增长率计算公式只是将营业收入营业收入增长率计算公式只是将营业收入净利率由基期数改为预测期的数值。净利率由基期数改为预测期的数值。5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划47条件改变一，营业收入净利率发生改变条件改变一，营业收入净利率发生改变在在资产周转率也发生资产周转率也发生改变情况改变情况下，可持下，可持续增长率的计算不仅与预测期的资产周续增长率的计算不仅与预测期的资产周转率相关，与基期的资产周转率也存在转率相关，与基期的资产周转率也存在着一定的关系。着一定的关系。条件改变二，资产周转率也发生改变条件改变二，资产周转率也发生改变5.5 经营与财务政策变化
28、的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划485.5.2 财务财务政策变动下的营业收入增长率政策变动下的营业收入增长率l股利支付率股利支付率：降低：降低股利分配率，可以将更多的收益留存在企业内，为企业发展股利分配率，可以将更多的收益留存在企业内，为企业发展提供更多内源性资金提供更多内源性资金支持；增加支持；增加股利分配率，则可以为股东提供切实的现股利分配率，则可以为股东提供切实的现金金收入。收入。l资产负债率资产负债率：通过：通过提高财务杠杆的方式，企业可以撬动营业收入增长提高财务杠杆的方式，企业可以撬动营业收入增长比率比率；与与此同时此同时企业也承担着相应的债务风险。企业也承担着相应的债务
29、风险。仅股利支付率发生改变的情况下，营业仅股利支付率发生改变的情况下，营业收入增长率计算公式只是将股利支付率收入增长率计算公式只是将股利支付率由基期数改为预测期的由基期数改为预测期的数值。数值。5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划49条件改变一，股利支付率发生改变条件改变一，股利支付率发生改变在权益乘数也同时发生改变的情况下，在权益乘数也同时发生改变的情况下，企业营业收入增长率不仅与预测期的企业营业收入增长率不仅与预测期的权益乘数相关，与基期的权益乘数也权益乘数相关，与基期的权益乘数也存在着一定的存在着一定的关系关系。条件改变二，权益乘数也可以发生改变条件改变
30、二，权益乘数也可以发生改变5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划505.5.3 允许允许权益融资时的营业收入增长率权益融资时的营业收入增长率新股发行对企业营业收入新股发行对企业营业收入增长率影响：增长率影响：l对于同一家企业，股权融资筹集资金越多，对于同一家企业，股权融资筹集资金越多，营业收入增长越快营业收入增长越快。l相同的股权融资资金，对于基期股东权益较相同的股权融资资金，对于基期股东权益较小的企业，在促进企业营业收入增长方面的小的企业，在促进企业营业收入增长方面的作用更大作用更大。l净资产收益率较高的企业可以更有效地利用净资产收益率较高的企业可以更有效地利
31、用新股发行资金提升营业收入。新股发行资金提升营业收入。假设预测期内企业发行新股与预测期期初所有假设预测期内企业发行新股与预测期期初所有者权益（即基期末的所有者权益）的比例为者权益（即基期末的所有者权益）的比例为F：如果基期与预测期的财务政策、经营效率如果基期与预测期的财务政策、经营效率相相同：同：5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划515.5.4 营业营业收入增长率的可持续性收入增长率的可持续性预测期内的营业收入增长率是否具有持续性？在预测期间内，企业的经营效率、财务政策发生变动影响了营业收入增长率。5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章
32、 财务规划52营业收入净营业收入净利率或目标利率或目标股利支付率股利支付率发生改变发生改变如果企业能够保持改变后的如果企业能够保持改变后的销售净利率和股利支付率，销售净利率和股利支付率，则预测期内的营业收入增长则预测期内的营业收入增长率是率是可以持续可以持续的。的。5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划53目标资产周转目标资产周转率或目标权益率或目标权益乘数发生改变乘数发生改变即使企业能够保持改变后的资即使企业能够保持改变后的资产销售收入百分比、权益乘数，产销售收入百分比、权益乘数，营业收入营业收入增长率也增长率也难以持续难以持续。5.5 经营与财务政策变化的增
33、长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划545.5.4 营业营业收入增长率的可持续性收入增长率的可持续性一次性股权融资能否支持企业的长期高速增长？进一步提问5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划55仅允许发行新仅允许发行新股，股，保持资本保持资本结构不变结构不变在保持资本结构不变的条件下，在保持资本结构不变的条件下，一次性的权益融资仅能支持一次性的权益融资仅能支持当当年营业收入高增长年营业收入高增长。5.5 经营与财务政策变化的增长率 公司财务管理 第 5 章 财务规划56仅允许发行新仅允许发行新股股，保持目标保持目标增长率不变增长率不变在发行新股后在发行新股后
34、，资产，资产负债率负债率显著下降，在高目标增长率下，显著下降，在高目标增长率下，企业仅能维持一年，便会面临企业仅能维持一年，便会面临严重的债务风险，而在低目标严重的债务风险，而在低目标增长率下，企业几乎能够实现增长率下，企业几乎能够实现多年的持续增长。多年的持续增长。5.6 企业营业收入增长率管理 公司财务管理 第 5 章 财务规划575.15.25.3 财务规划 财务预测 外部融资需求的确定5.45.5 融资约束条件下的增长率 经营与财务政策变化的增长率5.6 企业营业收入增长率管理5.6 企业营业收入增长率管理 公司财务管理 第 5 章 财务规划58企业现金短缺实际增长率大于可持续增长率l
35、增发新股增发新股融资。融资。l提高财务提高财务杠杆。杠杆。l剥离低效剥离低效业务。业务。l实现资本实现资本杠杆。杠杆。5.6 企业营业收入增长率管理 公司财务管理 第 5 章 财务规划59企业对资金的需求程度下降实际增长率小于可持续增长率l增发股利、回购股增发股利、回购股票。票。l偿还债务、新增投资。偿还债务、新增投资。l转型升级，稳定增长转型升级，稳定增长。第5章 小结问题 公司财务管理 第 5 章 财务规划60管理层为什么要重视财务规划？管理层为什么要重视财务规划？问题 1可可持续增长率对企业解决什么情形下的财务流动性管持续增长率对企业解决什么情形下的财务流动性管理思想？理思想？问题 2管
36、理层如何权衡经验政策与财务政策对营业收入增长率管理层如何权衡经验政策与财务政策对营业收入增长率的影响？的影响？问题 4管理层如何根据营业收入增长的模式进行增长速管理层如何根据营业收入增长的模式进行增长速率的管理率的管理问题 31、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。13:33:1113:33:1113:3311/8/2022 1:33:11 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2213:33:1113:33Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵
37、子，不要辛苦一辈子。13:33:1113:33:1113:33Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2213:33:1113:33:11November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20221:33:11下午13:33:1111月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月221:33下午11月-2213:33November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/813:33:1113:33:1108 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。1:33:11下午1:33下午13:33:1111月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 1:33:11 PM13:33:1108-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 1:33 PM11/8/2022 1:33 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家