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1、引导案例引导案例 19981998年年中中期期报报告告670670万万元元的的净净利利润润，净净资资产产收收益益率率为为1 15757，业业绩绩平平平平。该该公公司司利利润润表表显显示示，主主营营业业务务利利润润项项目目是是亏亏损损，主主营营业业务务利利润润率率为为一一5 58282，但但是是投投资资收收益益项项目目为为近近4005640056万万美美元元的的股股权权作作价价400056400056万万 美美 元元 的的 不不 良良 资资 产产 转转 化化 为为400035002558400035002558万万元元亏亏损损后后，还还剩剩下下相相当当一部分的可供分配利润。一部分的可供分配利润。
2、如何评价企业的盈利能力如何评价企业的盈利能力77盈利能力分析盈利能力分析 盈利能力分析的概述盈利能力分析的概述 一般企业一般企业盈利能力分析盈利能力分析 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 7.1 7.1 盈利能力分析的概述盈利能力分析的概述 盈利能力的含义盈利能力的含义盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容盈利能力分析的内容 7.1.17.1.1盈利能力含义盈利能力含义 含义含义:盈利能力通常是指企业在一定时期盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。内赚取利润的能力。盈盈利能力的大小是一个相利能力的大小是一个相对对的概念，即利的概念，即利润润相相对对于一定的于一
3、定的资资源投入、一定的收入而言。源投入、一定的收入而言。利利润润率越高，率越高，盈盈利能力越利能力越强强；利；利润润率越低，率越低，盈盈利能力越差。企利能力越差。企业经营业绩业经营业绩的好坏最的好坏最终终可可通通过过企企业业的的盈盈利能力来反映。利能力来反映。7.1.27.1.2盈盈利能力分析的目的利能力分析的目的 企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。无无论论是企是企业业的的经经理人理人员员、债权债权人，人，还还是股是股东东(投投资资人人)都非常关心企都非常关心企业业的盈
4、利能力的盈利能力.（1 1）对对企企业经业经理人理人员员来来说说，分析的目的：，分析的目的：利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。（2 2）对于债权人来讲）对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言别是对长期债务而言,盈利能力的强弱直接影响企业的偿盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。债能力。（3 3）对于股东）对于股东(投资人投资人)而言而言，企业盈利能力的强弱更是至，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。关重
5、要的。股股东们东们的直接目的就是的直接目的就是获获得更多的利得更多的利润润，股，股东们东们关心企关心企业赚业赚取利取利润润的多少并重的多少并重视对视对利利润润率的分析，率的分析，是因是因为为他他们们的股息与企的股息与企业业的的盈利盈利能力是能力是紧紧密相关的；此密相关的；此外，企外，企业业盈盈利能力增加利能力增加还还会使股票价格上升，从而使股会使股票价格上升，从而使股东们东们获获得得资资本收益。本收益。7.1.37.1.3盈利能力分析的内容盈利能力分析的内容 1 1与销售有关盈利能力分析与销售有关盈利能力分析 2 2与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析 3 3上市公司盈利能力分析上
6、市公司盈利能力分析7.2一般企业一般企业盈盈利能力分析利能力分析4.2.1与销售有关的盈利能力分析与销售有关的盈利能力分析（P157-159）反映收入利润率的指标反映收入利润率的指标 反映成本利润率的指标反映成本利润率的指标 1.1.收入利润率分析收入利润率分析 销售毛利率销售毛利率 收入利润率的指标收入利润率的指标 营业利润率营业利润率 （主要）（主要）销售净利润率销售净利润率 销售利润率销售利润率 销售息税前利润率等销售息税前利润率等 （1 1）销售毛利率销售毛利率 含含义义:销销售售毛毛利利率率是是企企业业的的销销售售毛毛利利与与销销售售收收入入净净额额的比率。的比率。销销售毛利售毛利是
7、指企是指企业销业销售收入扣除售收入扣除销销售成本之后的差售成本之后的差额额.计算公式：计算公式：销售毛利率销售毛利额销售毛利率销售毛利额/销售收入销售收入100%100%=(=(销销售收入售收入销销售成本售成本)/)/销销售收入售收入100100 式中式中:销售收入一般是指销售收入净额。销售收入一般是指销售收入净额。销售收入净额销售收入净额=销售收入销售折扣、折让与退回销售收入销售折扣、折让与退回 意义意义:表示每百元销售收入能为企业带来多少毛利。表示每百元销售收入能为企业带来多少毛利。与毛利率相联系的是销售成本率与毛利率相联系的是销售成本率.计算公式：计算公式：销售成本率销售成本销售成本率销
8、售成本/销售收入销售收入1001001 1毛利率毛利率 分分析析:销销售售毛毛利利率率+销销售售成成本本率率=1=1,销销售售成成本本率率越越低低,说说明明在在销销售售收收入入净净额额中中销销售售成成本本所所占占比比重重越越小小，销销售售毛毛利利率率越越大大，企业通过销售获取利润的能力越强。反之则相反企业通过销售获取利润的能力越强。反之则相反.实例实例:教材教材P158-159P158-159 案例案例:根据根据A A公司利润表资料公司利润表资料,计算销售毛利率并进行分析计算销售毛利率并进行分析.销售毛利率计算表销售毛利率计算表 项项 目目 2004 2004年年 20052005年年 200
9、62006年年（1 1）销售毛利）销售毛利 8l 113 8l 113 79 965 79 965 59 706 59 706（2 2）销售收入）销售收入 504 758 504 758 535 361535 361 475 731475 731（3 3）销售毛利）销售毛利率率（1 1）/（2 2）16.0716.07 14.9414.94 12.5512.55 由上表可知，该公司销售毛利率在逐年下降，由上表可知，该公司销售毛利率在逐年下降，20052005年的销售年的销售收入有所增长但销售毛利率下降，这主要是由于该公司所处的收入有所增长但销售毛利率下降，这主要是由于该公司所处的电器行业竞争激
10、烈，销售价格下降，同时又没有找到大幅度降电器行业竞争激烈，销售价格下降，同时又没有找到大幅度降低成本的方法所致；低成本的方法所致；20062006年销售收入大幅度下滑，降幅为年销售收入大幅度下滑，降幅为11.111.1，这是由于行业竞争日趋激烈，市场份额和销售价格进一步，这是由于行业竞争日趋激烈，市场份额和销售价格进一步下降所致。这是一个危险的信号，表明下降所致。这是一个危险的信号，表明A A公司的经营存在薄弱环公司的经营存在薄弱环节，应采取措施加以改进。节，应采取措施加以改进。分析时应注意分析时应注意:影响毛利影响毛利变动变动的因素的因素 外部因素外部因素：主要是指市：主要是指市场场供求供求
11、变动变动而而导导致的致的销销售数量和售数量和销销售价格的升降以及售价格的升降以及购买购买价格的升降价格的升降;内部因素内部因素：包括开拓市：包括开拓市场场的意的意识识和能力、和能力、成本管理水平、成本管理水平、产产品构成决策、企品构成决策、企业战业战略要求。略要求。此外此外，销销售毛利率指售毛利率指标标具有明具有明显显的行的行业业特点。一般特点。一般说说来，来，营业营业周期短、固定周期短、固定费费用低用低的行的行业业的毛利率水平比的毛利率水平比较较低；低；营业营业周期周期长长、固、固定定费费用高的行用高的行业业，则则要求有要求有较较高的毛利率，以高的毛利率，以弥弥补补其巨大的固定成本。其巨大的
12、固定成本。（2 2）营业利润率）营业利润率(营业收益率营业收益率)含义含义:营业利润率是指企业营业利润营业利润率是指企业营业利润与销售收入的比率与销售收入的比率.计算公式：计算公式：营业利润率营业利润营业利润率营业利润/销售收入销售收入100100 注意注意:上式计算出来的营业利润率不能真上式计算出来的营业利润率不能真实反映企业营业活动本身的获利能力实反映企业营业活动本身的获利能力,原因是原因是该指标不仅受经营活动本身的影响该指标不仅受经营活动本身的影响,还受企业还受企业筹资决策的影响。筹资决策的影响。举例说明举例说明:例例:甲、乙两企业有关收入与成本如下表：甲、乙两企业有关收入与成本如下表：
13、项目项目销销售售收入收入销销售售成本成本管管理理费用费用销销售售费用费用财财务务费用费用营营业业利润利润营营业业利利润率润率甲甲企企业业10001000600600150150100100505010010010%10%乙乙企企业业10001000600600150150100100250250-100-100-10%-10%上例中两家企业经营活动本身的获利能力相同，上例中两家企业经营活动本身的获利能力相同，但由于财务费用的不同，造成营业利润率的区别。但由于财务费用的不同，造成营业利润率的区别。为为了真了真实实反映企反映企业经营业经营活活动动本身的本身的获获利能利能力，力，计计算公式改算公式改
14、为为：营业利润率（营业利润营业利润率（营业利润+利息支出净额）利息支出净额）/销售销售收入收入100100 分析分析:营业营业利利润润率反映每百元率反映每百元销销售收入售收入带带来多少来多少营业营业利利润润，表示，表示销销售收入的收益水平。售收入的收益水平。该比率越高该比率越高,说明企业获利能力越强说明企业获利能力越强.案案例例:根根据据A A公公司司利利润润表表资资料料,计计算算营营业业利利润润率并进行分析率并进行分析.营业利润率计算表营业利润率计算表 项项 目目 2004 2004年年 2005 2005年年 2006 2006年年（1 1）营业利润）营业利润 31 771 31 771
15、15 40l 15 40l l 084 l 084（2 2）销售收入）销售收入 504 758 504 758 535 361 535 361 475 731 475 731（3 3）营业利润率）营业利润率 6 64949 2 28888 0 02323 从上表可知，该公司营业利润率较低，有迅速持续从上表可知，该公司营业利润率较低，有迅速持续下跌的态势，至下跌的态势，至2006年营业利润率仅为年营业利润率仅为023，处，处于亏损的边缘。于亏损的边缘。（3 3）销售净利润率）销售净利润率 含义含义:销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。计算计算公式：公式
16、：销售净利润率销售净利润率=净利润净利润/销售收入销售收入100%100%式中：式中：销售收入一般是指销售收入净额。销售收入一般是指销售收入净额。销售收入净额销售收入净额=销售收入销售折扣、折让与退回销售收入销售折扣、折让与退回 意义意义:该指标反映每一百元销售收入带来多少净利润，该指标反映每一百元销售收入带来多少净利润，表示销售收入的收益水平。表示销售收入的收益水平。分析：分析：该该比率可比率可评评价企价企业业通通过销过销售售赚赚取利取利润润的能的能力。力。该该比率越高比率越高,通通过销过销售售获获取利取利润润的能力越的能力越强强.该指标该指标越高越好。越高越好。注意问题注意问题:（1）由于
17、净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投）由于净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益资收益,该指标年度之间的变化相对较大。如果本期销售净利该指标年度之间的变化相对较大。如果本期销售净利润升降主要是营业外项目起了很大作用润升降主要是营业外项目起了很大作用,则不能简单认为是企则不能简单认为是企业管理水平提高或降低业管理水平提高或降低.（2）要注意与同行业内其他企业进行分析比较）要注意与同行业内其他企业进行分析比较.（3）从销售净利率的指标关系看，净利润与销售净）从销售净利率的指标关系看，净利润与销售净利率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。利率成正比关系，而销售收入与销售净利率成
18、反比关系。企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。实例实例:教材教材P158-159P158-159实例实例:根据根据A A公司利润表资料公司利润表资料,计算计算销售净利率并进行分销售净利率并进行分析析 销售净利率计算表销售净利率计算表 项项 目目 2004 2004年年 2005 2005年年 2006 2006年年（1 1）净利润）净利润 25 150 25 150 14 007 14 007 4 450 4 450（2 2）销售收入）销售收入 504
19、 758 504 758 535 361 535 361 475 731 475 731（3 3）销售净利率）销售净利率 （1 1）/（2 2）4 498982 26262 0 09494 由上表可知，该公司销售净利率持续下降，至由上表可知，该公司销售净利率持续下降，至20062006年年仅为仅为0 09494，公司已处于亏损的边缘，这表明，公司已处于亏损的边缘，这表明A A公司公司在经营管理方面存在较严重的问题。在经营管理方面存在较严重的问题。（4 4）销售利润率）销售利润率 教材教材P158P158（5 5）销售息税前利润率）销售息税前利润率 教材教材P158P1582.2.成本利润率分析
20、成本利润率分析 销售成本利润率销售成本利润率成本利润率成本利润率 营业营业成本成本费费用利用利润润率率（主要）（主要）成本费用利润率成本费用利润率（1）销售成本利润率）销售成本利润率 含义：含义：指产品销售利润与产品销售成本之间的比率。指产品销售利润与产品销售成本之间的比率。计算公式：计算公式：销售成本利润率产品销售利润销售成本利润率产品销售利润/产品销售成本产品销售成本 （2 2）营业营业成本成本费费用利用利润润率率 含义：含义：指指营业营业利利润润与与营业营业成本成本费费用用总额总额的比率。的比率。计计算公式算公式:营业营业成本成本费费用利用利润润率率=营业营业利利润润/营业营业成本成本费
21、费用用100100 式中式中:营业营业成本成本费费用用总额总额包括包括产产品品销销售成本及期售成本及期间费间费用。期用。期间费间费用包括用包括产产品品销销售售费费用、管理用、管理费费用、用、财务费财务费用等。用等。（3）成本费用利润率）成本费用利润率 含义：含义：指利指利润润总额总额(净利润净利润)与成本与成本费费用用总额总额的比率。的比率。计算公式计算公式:成本费用利润率利润总额（净利润）成本费用利润率利润总额（净利润）/成本成本费费用用总额总额100%100%分析分析:成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标,体现了增加利润是以降低成本及费用为基
22、础。体现了增加利润是以降低成本及费用为基础。指标的数值越指标的数值越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高，反之，则说明每耗费一元成本及费用实劳动耗费的效益越高，反之，则说明每耗费一元成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。指标值越高越好。现的利润越少，劳动耗费的效益越低。指标值越高越好。实例实例:教材教材P161P1617.27.2.2与投资有关的获利能力分析与投资有关的获利能力分析 评价的指标评价的指标 投资报酬率投资报酬率.投投资资报报酬酬率率是是指指投投入入资资本本与与所所取取得得的的利利
23、润润额额之之间间的的比比率率关系，它关系，它是是从投入从投入产产出角度反映企出角度反映企业业的的获获利能力。利能力。总资产报总资产报酬率酬率 投投资报资报酬率指酬率指标标 净资产净资产收益率收益率 主要有：主要有：资资本金收益率本金收益率 资本保值增值率资本保值增值率等等。1.1.总资产报酬率总资产报酬率（总资产收益率、总资产利润率）（总资产收益率、总资产利润率）含含义义:是是指指企企业业息息税税前前利利润润与与平平均均总总资资产产之之间间的的比比率率，它它用用来来衡衡量量企企业业运运用用全全部部资资产产获获利的能力。利的能力。计算公式计算公式:总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额（利润总额+
24、利息支出）利息支出）/平均总资产平均总资产 100%100%式中式中:平均总资产平均总资产(期初资产总额期初资产总额+期末资产总额期末资产总额)/2)/2 为什么计算总资产报酬率指标包括利息支为什么计算总资产报酬率指标包括利息支出出?因为，既然采用全部资产，从利润中没有扣除自有资本因为，既然采用全部资产，从利润中没有扣除自有资本的等价报酬的等价报酬股利，那么，同样也不能扣除借入资本的股利，那么，同样也不能扣除借入资本的等价报酬等价报酬利息。何况从企业对社会的贡献来看，利息利息。何况从企业对社会的贡献来看，利息和利润具有同样的经济意义。和利润具有同样的经济意义。说明说明:对资产报酬的不同理解对资
25、产报酬的不同理解,产生不同产生不同总资产报酬率总资产报酬率.总资产报酬率总资产报酬率=利润总额利润总额/平均总资产平均总资产100%100%总资产报酬率总资产报酬率=（净利润（净利润+利息支出）利息支出）/平均总资产平均总资产100%100%总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/平均总资产平均总资产100%100%分析：分析：总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高，说明反映了企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的资产盈利能力强，企业资产的运用效率
26、好，也意味着企业的资产盈利能力强，所以，比率越高越好。所以，比率越高越好。一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业其他企业进行比较评价，也可以对总资产报酬率进行因素其他企业进行比较评价，也可以对总资产报酬率进行因素分析分析 实例实例:教材教材P159 2.2.净资产收益率（净
27、值报酬率、净资产收益率（净值报酬率、股股东权东权益益报报酬率酬率）含义含义:净资产收益率是指企业本期净利润净资产收益率是指企业本期净利润与平均净资产的比率与平均净资产的比率.该指标体现了自有资该指标体现了自有资本获得净收益的能力。本获得净收益的能力。计算公式：计算公式：净资产净资产收益率收益率=净净利利润润/平均平均净资产净资产100%100%式中，平均平均净资产净资产=（年初（年初净资产净资产+年末年末净资产净资产）/2/2分析分析:净资产收益率净资产收益率反映企反映企业业股股东东所所获获取的投取的投资资报报酬。一般酬。一般认为认为，企，企业净资产业净资产收益率越高，收益率越高，企企业业自有
28、自有资资本本获获取收益的能力越取收益的能力越强强，运，运营营效效益越好，益越好，对对企企业业投投资资人、人、债权债权人的保人的保证证程度程度就越好。就越好。实例实例:教材教材P162 3.3.资本金收益率（资本金利润率）资本金收益率（资本金利润率）含义：含义：是指企业净利润与资本金的比率，该是指企业净利润与资本金的比率，该指标反映了投资者投入资本的获利能力。指标反映了投资者投入资本的获利能力。计算公式：计算公式：资本金收益率资本金收益率=净利润净利润/平均实收资本平均实收资本100%100%式中式中:平均实收资本平均实收资本=（年初实收资本（年初实收资本+年末实收资本）年末实收资本）/2/2
29、分析：分析：资本金收益率资本金收益率反映投资者原始投资的获利能力。该比反映投资者原始投资的获利能力。该比率越高说明投入企业资本金的回报水平越高，企业获利率越高说明投入企业资本金的回报水平越高，企业获利能力越强。能力越强。在衡量在衡量资本金收益率资本金收益率时，应首先确定基准时，应首先确定基准资本金收资本金收益率。益率。实例实例:4.4.资本保值增值率资本保值增值率 资本保值增值率，是指企业期末所资本保值增值率，是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系，它可以衡量企业所有者间的对比关系，它可以衡量企业所有者拥有企业权益资本的完整性、保全性和拥
30、有企业权益资本的完整性、保全性和增值性。增值性。计算公式：计算公式：资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益总额期末所有者权益总额/期初所有者权益总额期初所有者权益总额x100 分析：分析：资本保值增值率一般以资本保值增值率一般以100为限，如为限，如果资本保值增值率等于果资本保值增值率等于100，说明企业资，说明企业资本保值；如果资本保值增值率大于本保值；如果资本保值增值率大于100，则说明资本增值；如果资本保值增值率小于则说明资本增值；如果资本保值增值率小于100，则说明资本减值或流失。，则说明资本减值或流失。一般而言，资本保值增值率越高，说明一般而言，资本保值增值率越高，说明企业生产
31、经营的效益越好；相反，则说明企企业生产经营的效益越好；相反，则说明企业经营绩效不佳。业经营绩效不佳。实例：实例：教材教材P160P160 注意问题：注意问题：P160P1604.34.3.3上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 每股收益每股收益 普通股权益报酬率普通股权益报酬率 每股股利每股股利 指标指标 股利支付率股利支付率 市盈率市盈率 每股净资产等等每股净资产等等1.1.每股收益（每股收益（又称又称为为每股利每股利润润或或每股盈余）每股盈余）含义：含义：每股收益是企业净利润与发行在外的普通每股收益是企业净利润与发行在外的普通股股数的比值。股股数的比值。计算公式计算公式:普通股每股收益
32、普通股每股收益 （净利润优先股股利）（净利润优先股股利）/流通在外普通股股数流通在外普通股股数 式中：式中：为了与分母计算口径一致，公式分子应将为了与分母计算口径一致，公式分子应将优先股股利从净利润中扣除优先股股利从净利润中扣除.意义：意义：表明了某时期内每股普通股能获得多少净利润。表明了某时期内每股普通股能获得多少净利润。该指标可用于评价普通股持有者获得报酬的程度。该指标可用于评价普通股持有者获得报酬的程度。实例实例:教材教材P163 计算每股收益应注意的问题计算每股收益应注意的问题:“流通在外普通股股数流通在外普通股股数”不包括已发行又购回不包括已发行又购回的库藏股数的库藏股数;年度中普通
33、股增减问题：在普通股发生增减变年度中普通股增减问题：在普通股发生增减变化时该公式的分母应使用按月计算的化时该公式的分母应使用按月计算的“加权平均发行加权平均发行在外普通股股数在外普通股股数”：平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数=（发行在外普通股股数（发行在外普通股股数发行在外月份数）发行在外月份数）12 12 式中因式中因股票股利股票股利而增加的股份而增加的股份,应视为全年变化应视为全年变化,用用1212个月加权个月加权,增资发行的股份按其实际流通的月数加权增资发行的股份按其实际流通的月数加权.复杂股权结构问题复杂股权结构问题 复杂资本结构：指企业除了发行普通股外复杂资本结构：指
34、企业除了发行普通股外还发行可转换债券、认股权证、股票选购权还发行可转换债券、认股权证、股票选购权等，这些产权资本有可能转成普通股，从而等，这些产权资本有可能转成普通股，从而增加流通在外的普通股股数。流通在外的普增加流通在外的普通股股数。流通在外的普通股股数越多，对每股收益的稀释作用就越通股股数越多，对每股收益的稀释作用就越大大,应考虑这些因素。应考虑这些因素。实例实例 某某公公司司20082008年年初初流流通通在在外外普普通通股股份份为为10 10 000000股股，3 3月月1 1日日以以股股票票股股利利方方式式发发行行5 5 000000股股，8 8月月1 1日日增增资资发发行行15 1
35、5 000000股股。公公司司当当年年实实现现净净利利95 95 000000元元，当当年年优优先先股股应应分分得股利得股利18 00018 000元。要求计算元。要求计算每股收益。每股收益。解析：解析：流通在外普通股流通在外普通股 加权平均数加权平均数 =（10000121000012500012500012150005150005）/12 /12 =21 250(=21 250(股股)普通股每股收益普通股每股收益=(95000-18000)=(95000-18000)21250=321250=3 62(62(元元)实例实例:教材教材P163P163 分析时应注意的问题：分析时应注意的问题：
36、每股收益不反映股票所含有的风险。每股收益不反映股票所含有的风险。股票是一个股票是一个“份额份额”概念，不同股票的每一股在概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。较。每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。利分配政策。2.股东权益报酬率股东权益报酬率（又称股东权益收益率或净（又称股东权益收益率或净值报酬率）值报酬率）含义含义:是指净利润与平均股东权益总额之间的
37、比率。是指净利润与平均股东权益总额之间的比率。计算公式：计算公式：股东权益报酬率净利润股东权益报酬率净利润/股东权益平均值股东权益平均值100100 若公司股份中含有优先股，应将这部分因素剔除。若公司股份中含有优先股，应将这部分因素剔除。普通股股东权益报酬率普通股股东权益报酬率（净利润优先股股利）（净利润优先股股利）/（股东权益平均值优先股股东（股东权益平均值优先股股东权益平均值）权益平均值）100100 分析分析:该比率越高该比率越高,说明股东权益的收益水平越高。说明股东权益的收益水平越高。实例实例:教材教材P162P1623.每股股利每股股利 含义含义:每股股利是指普通股利总额与发行在外的
38、每股股利是指普通股利总额与发行在外的普通股股数的比值。普通股股数的比值。计算公式：计算公式：普通股每股股利普通股股利总额普通股每股股利普通股股利总额/流通在外普通股流通在外普通股股数股数 公式中公式中“普通股利总额普通股利总额”是指用于分配普通股现金股是指用于分配普通股现金股利的总额。利的总额。分析：分析：每每股股股股利利越越高高，说说明明每每一一股股普普通通股股所所获获得得的的现现金金股股利利越越高高，但但公公司司当当年年的的获获利利水水平平及及股股利利政政策策会会直直接接影影响响每股股利的高低；每股股利的高低；每每股股股股利利偏偏低低，说说明明企企业业积积累累资资金金以以备备扩扩大大生生产
39、产经经营营规规模模，将将来来获获利利水水平平有有望望提提高高；反反之之，说说明明企企业业收收益益大大部部分分用用来来支支付付股股息息，虽虽然然目目前前收收益益水水平平高高，但但将将来来没没有新的利润增长点，后劲不大；有新的利润增长点，后劲不大；每股股利与每股收益比较可以看出企业的股利政策。每股股利与每股收益比较可以看出企业的股利政策。实例实例:4.4.股利支付率（股利发放率）股利支付率（股利发放率）含义含义:是指普通股是指普通股每股股利每股股利与普通股与普通股每股收益每股收益的比率的比率.计算计算公式：公式：股利支付率普通股每股股利股利支付率普通股每股股利/普通股每股收益普通股每股收益1001
40、00 该比率反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。该比率反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。实例实例:教材教材P1665.市盈率（价格与收益的比率）市盈率（价格与收益的比率）含义含义:市盈率是普通股每股市价与每股收益的比值。市盈率是普通股每股市价与每股收益的比值。计算公式计算公式：市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股市价/普通股每股收益普通股每股收益 分析分析:市盈率反映投市盈率反映投资资人人对对每元每元净净利利润润所愿支付的价格，可以用所愿支付的价格，可以用来估来估计计股票的投股票的投资报资报酬和酬和风险风险。在市价确定的情况下每股在市价确定的情况下每股收益越高，市盈率越低，投资风险
41、越小；反之亦然。在每收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高股收益确定的情况下，市价越高,市盈率越高，风险越大；市盈率越高，风险越大；反之亦然。反之亦然。市市盈盈率率越越高高，表表明明市市场场对对公公司司的的未未来来越越看看好好,公公司司的的社社会会信信赖赖度度高高.但但从从投投资资者者角角度看，市盈率越高，投资风险就越大。度看，市盈率越高，投资风险就越大。通通常常认认为为，市市盈盈率率在在5 52020之之间间是是比比较较正常的。正常的。过高或过低的市盈率都不是好兆头过高或过低的市盈率都不是好兆头.使用市盈率指标时应注意以下问题：使用市盈率指标时应注意以
42、下问题：该该指指标标不不能能用用于于不不同同行行业业公公司司的的比比较较.充充满满扩扩展展机机会会的的新新兴兴行行业业市市盈盈率率普普遍遍较较高高，而而成成熟熟工工业业的的市市盈盈率率普普遍遍较较低低，这并不说明后者的股票没有投资价值。这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小或亏损时在每股收益很小或亏损时,导致很高的市盈率往往不说明导致很高的市盈率往往不说明任何问题。任何问题。市盈率高低受净利润的影响市盈率高低受净利润的影响,而净利润受可选择的会而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响。市盈率高低受市
43、价的影响。市价变动的影响因素很市价变动的影响因素很多，如经济环境的变化、宏观政策的变化、行业特点及发多，如经济环境的变化、宏观政策的变化、行业特点及发展前景、意外因素的发生、银行存款利率的变动、上市公展前景、意外因素的发生、银行存款利率的变动、上市公司的规模司的规模,投机炒作等，都会对市盈率指标数值的大小产生投机炒作等，都会对市盈率指标数值的大小产生影响影响,因此观察市盈率的长期趋势很重要。因此观察市盈率的长期趋势很重要。实例实例:6.每股净资产每股净资产(每股账面价值每股账面价值,每股权益每股权益)含义含义:每股净资产，是指普通股股东权益与流通在每股净资产，是指普通股股东权益与流通在外普通股
44、股数的比值。外普通股股数的比值。普通股每股净资产（股东权益总额优先股股东普通股每股净资产（股东权益总额优先股股东权益）权益）流通在外普通股股数流通在外普通股股数 意意义义:该该比比率率表表明明每每股股普普通通股股拥拥有有的的账账面面净净资资产产有有多多少少，可可以以间间接接地地说说明明企企业业获获利利能能力力的的大大小小，并并且且能能从从理理论论上上提提供供股股票票的的最最低低价价值值，用用以以帮帮助助判判断断股票市价的合理性及确定认股权购买股票的价格。股票市价的合理性及确定认股权购买股票的价格。实例实例:教材教材P165 7.市净率市净率 P165本章小结。布置作业。1、每一个成功者都有一个
45、开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。19:31:1119:31:1119:3111/8/2022 7:31:11 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2219:31:1119:31Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。19:31:1119:31:1119:31Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2219:31:1119:31:11November 8,20226、生活总会给
46、你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20227:31:11下午19:31:1111月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月227:31下午11月-2219:31November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/819:31:1119:31:1108 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。7:31:11下午7:31下午19:31:1111月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 7:31:11 PM19:31:1108-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 7:31 PM11/8/2022 7:31 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家