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1、最新资料推荐财务管理第一章 财务管理的基本理论一、财务管理的理论结构财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。财务管理假设是财务管理理论研究的前提。财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想。如持续经营、非持续经营、理财主体、理性理财、有效市场、资金增值假设等。1、财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。财务管理内容：筹资、投资、营运资金管理和企业分配管理。财务管理原则，财务管理方法2、财务管理的通用业务理论：投资、筹资和分配理论。3、财务管理的特殊业务理论，如破产清算、企业并购、企业集
2、团、小企业、通货膨胀、国际企业等，都属于特殊业务。4、其他领域：财务管理的发展理论、比较理论、教育理论。二、财务管理环境（一）概述（二）宏观环境1、经济环境（1） 经济周期，在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时间的持续增长或较短时间的衰退，而是在波动中前进的，这种循环叫经济周期。经济周期性波动对企业理财有重要影响。面对周期性波动，财务人员必须预测经济变化情况，适当调整财务政策。（2） 经济发展水平，经济发展水平越高，财务管理水平越好，经济发展水平较低，财务管理水平也低。（3） 经济体制，是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。计划经济和市场经济体制。（4） 具体的经济因素，如通货
3、膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场金融机构的完善程度、金融政策、财税政策、产业政策、对外经贸政策、其他因素。 2、法律环境法律环境，是指影响财务管理的各种法律因素。（1） 影响企业筹资的各种法律：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、企业财务通则、企业财务制度等。（2） 影响企业投资的各种法律：税法、公司法、证券交易法、企业法、企业财务通则、企业财务制度等。（3） 影响企业收益分配的各种法律：税法、公司法、证券交易法、企业法、企业财务通则、企业财务制度等。 3、社会文化环境 社会文化环境包括：教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗以及同社
4、会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。（三）微观环境1、企业类型：独资、合伙、公司2、市场环境要素：参加市场交易的生产者及消费者的数量；参加市场交易的商品的差异程度。市场：完全垄断、完全竞争、不完全竞争、寡头垄断3、采购环境，又称物资来源环境稳定的和波动的采购环境；价格上涨的和价格下降的采购环境。4、生产环境，高技术型、劳动密集型、资金密集型三、财务管理假设（一）概念假设（postulates），是人们根据特定环境和已有知识所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。（二）分类基本假设、派生假设、具体假设（三）构成1、理财主体假设，是
5、指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范围。特点：（1） 理财主体必须有独立的经济利益；（2） 理财主体必须有独立的经营权和财权；（3） 理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。派生：自主理财假设，凡是成为理财主体的单位，都有财务管理上的自主权，即可以自主地从事筹资、投资和分配活动。2、持续经营假设，是假定理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。派生：理财分期假设，可以把企业持续不断的经营活动，人为地划分为一定期间，以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果。3、有效市场假设，是指财务管理所依据的资
6、金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。特点：（1） 当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金；（2） 当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式；（3） 企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。派生：市场公平假设，是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。暗含着另一假设即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的，单一理财主体，无论其实力多强，都无法控制市场。有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础。4、资金增值假设，是指通过财务
7、管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。派生：风险与报酬同增假设，是指风险越高，获得的报酬也越高（指取得的增值越大或付出的成本越低）。暗含着另一假设风险可计量假设。资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义，风险与报酬同增假设又要求财务管理人员不能盲目追求资金的增值，因为过高的报酬会带来巨大的风险。5、理性理财假设，是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。第一表现：理财是有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标；第二表现：理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；第三表现：当理财人员发现正在执行的方案是错误
8、的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。第四表现：财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。派生：资金再投资假设，是指企业有了闲置的资金或产生了资金的增值，都会用于再投资。理性理财行为是确立财务管理目标，建立财务管理原则，优化财务管理方法的理论前提。四、财务管理目标产值最大化；利润最大化；股东财富最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。演变为股票价格最大化。一般而言，影响财务管理目标的利益集团应当符合以下三个标准：1、 必须对企业有投入，即对企业有资金、劳动或服务
9、方面的投入；2、 必须分享企业收益，即从企业取得诸如工资、奖金、利息、股利和税收等各种报酬；3、 必须承担企业风险，即当企业失败时，都会承担一定损失。组成：企业所有者、企业债权人、企业职工、政府目标的选择：以企业价值最大化作为财务管理的目标，比以股东财富最大化作为财务管理目标更科学。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，以保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。具体包括：1、 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；2、 创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；3、 关心本企业职工利益，创造
10、优美和谐的工作环境；4、 不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；5、 关系客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断投入新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；6、 讲求信誉，注意企业形象的宣传；7、 关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。企业价值的计算公式：优点：（1） 企业价值最大化目标考虑了取得报酬额时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2） 企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系；（3） 企业价值最大化目标能克服企业
11、在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间得最佳平衡，使企业价值达到最大。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。相对于股东利益最大化目标：（1） 企业价值最大化目标扩大了考虑问题的范围；（2） 企业价值最大化目标注重在企业发展中考虑各方利益关系；（3） 企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情。第二章 财务管理的价值观念一、时间价值时间价值原理，正确地揭示了不同时间点上的资金之间的换算关系，是财务决
12、策的基本依据。时间价值是扣除风险报酬何通货膨胀贴水后的真实报酬。例如，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看作是投资报酬率。复利终值 复利现值 后付年金终值 后付年金现值 先付年金终值 先付年金现值 延期年金现值V=APVIFAi,nPVIFi,mAPVIFAi,m+nAPVIFAi,m永续年金现值 PVAnAPVIFAi,n(1+i)n1(1+i)nA1i二、风险报酬1、确定性决策、风险性决策（概率的具体分布是已知的或可以估计的）、不确定性决策（情况不确定概率不清）2、风险的计量期望报酬率 标准离差 标准离差率3、证券投资组合的风险系统性风险，不可分散风险或市场风险，是指
13、由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。不可分散风险的程度，通常用系数来计量；1，说明某证券风险大于整个市场的风险，1则采纳，否则拒绝。多个方案就选PI最大的。（四）投资决策指标的比较研究1、非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标的比较；2、贴现现金流量指标的比较。三、风险投资决策（一）按风险调整贴现率法将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要求达到的报酬中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法，成为风险调整贴现率法。方法一：用资本资产定价模型来调整贴现率可分散风险可通过企业的多角化经营而消除，那么，在进行投资时，值得注意的风险只是不可分散风险。方法
14、二：按投资项目的风险等级来调整贴现率对影响投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，并根据风险等级来调整贴现率的方法。方法三：用风险报酬率模型来调整贴现率（二）按风险调整现金流量法由于风险的存在，使得各年的现金流量变得不确定，为此，就需要按风险情况对各年的现金流量进行调整。这种先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的评价方法，成为按风险调整现金流法。方法：确定当量法，就是把不确定的各年现金流量，按一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。约当系数是肯定的现金流量对与之相当的，不肯定的期望现金流量的
15、比值，通常用d来表示。在进行评价时，可根据各年现金流量风险的大小，选取不同的约当系数，当现金流量为确定时，可取d=1.00，当现金流量的风险很小时，可取1.00d0.80，当风险一般时，可取0.80d0.40，当风险很大时，可取0.40d0。第六章 企业分配决策一、概述企业分配，就是根据企业所有权的归属及各权益者占有的比例，对企业生产成果进行划分，是一种利用财务手段确保生产成果的合理归属和正确分配的管理过程。利润总额营业利润投资净收益营业外收入营业外支出分配原则：1、 发展优先原则；2、 注重效率原则；3、 制度约束原则。一般程序：1、 依法缴纳企业所得税；2、 税后利润分配二、股利分配（一）
16、股利政策1、剩余股利政策在采用剩余股利政策时，企业盈余，首先用于满足按资金结构和投资额所确定的对权益资金的要求，在满足了这一要求后，如果还有剩余，则将剩余部分用于发放股利。步骤：（1） 确定最优资金结构；（2） 根据资金结构和企业投资总量确定所需权益资金数额；（3） 将企业的盈余首先用于企业权益资金的需要。如果税后盈余不能满足企业对权益资金的要求，则需发行新普通股弥补不足；如果税后盈余在满足权益资金后还有剩余，则将其分给普通股股东。在采用剩余股利政策时，股利的发放金额随每年的投资机会和盈利水平的波动而波动，即使在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多寡呈反方向变动。优点：股利政策能够与企业
17、的投资机会和资本结构决策很好配合；缺点：股利波动不定，容易造成股票价格的大幅度变化，给普通股股东造成较大风险。2、稳定股利政策支付给股东的股利不随盈余的多少而作调整，即不管盈余多少，都维持一定股利。优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小；缺点：由于股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈余降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后活。3、变动的股利政策每股股利将随盈余的多少而进行调整。通过固定股利支付比率的办法来进行。优点：盈余与股利能够很好配合；缺点：不利于股票价格的稳定。4、正常股利额外股利的政策一般每年都支付较低的固定股利，当企业盈余有较多增长时，再加付额外股利。优
18、点：既能保证股利支付的稳定，又能做到股利和盈余有较好的配合。当公司的盈余和现金流量波动都比较剧烈时，采用此种政策最佳。 （二）影响股利政策的因素1、法律因素：资本限制、无力偿付的现值、现金积累的现值2、合同限制因素：公司债券与贷款合同上的对支付股利的限制3、资金的变现能力：公司的现金是否充足 4、筹资能力：用银行借款、发行债券、发行票据的能力来表示 5、投资机会：很大程度受投资机会的左右 6、股东意见，股东意见可能有以下几种：（1） 为保证控股权而限制股利支付；（2） 为避税而限制股利支付；（3） 为取得股东收入而要求支付股利；（4） 为逃避风险而要求支付股利。 （三）股利分配方式1、 纯现金
19、股利；2、 纯股票方式；3、 部分股票、部分现金的政策第七章 企业分配决策一、概述企业并购（M&A，merger and acquisition）是指在现代企业制度下，一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业控制的一种投资行为。其中，取得控股权的公司称为并购公司或控股公司，被控制的公司称为目标公司或子公司。合并，吸收合并、创设合并。是指两个或两个以上的公司通过一定方式，组合成一个新企业的行为。收购，是指一个公司通过持有一个或若干个其他公司适当比率的股权而对这些公司实施经营业务上的控股或影响的行为。分为资产收购和股票收购。企业并购的原因1、财务动机（1） 实现多元投资组合，提高
20、企业价值；（2） 改善企业财务状况；（3） 取得税负利益。2、非财务动机（1） 提高企业发展速度；（2） 实现协同效果企业并购的财务管理原则：1、 并购的主要目的明确原则，企业并购的主要目的应该是实现企业价值最大化，其他目的的相对而言是次要的，处于从属的地位。2、 并购的产业政策导向原则，因为产业政策导向是调整社会总供求关系失衡状况的一种体现，体现出某一行业在一定时期内的发展前景，涉及税收政策扶植、信贷政策倾斜、社会需求增加等。3、 并购要素的整合有效原则，就是指并购方为实现长远发展战略，运用所拥有的整合能力有效地整合所并购的企业及其资产等。4、 实施方案的科学论证原则，首先要委托银行、咨询机
21、构等对目标企业进行全面、系统的调查，以全面、深入地了解有关产品结构、财务状况、经营能力等情况；其次要采用科学地方法确定并购方式与价格；再次要由有关方面进行并购谈判、签订并购协议、办理有关审核事宜和产权转让地法律手续等。并购程序及其所涉及的调查方案、并购目标确定方案、估价方法、并购方式等，都要加以科学地论证。二、目标公司的选择（一）发现目标公司1、利用公司自身的力量；2、借助公司外部力量。（二）审查目标公司1、对目标公司出手动机的审查；2、对目标公司法律文件方面的审查（1） 审查企业章程、股票证明书等法律性文件中的相关条款，以便及时发现是否有对并购方面的限制；（2） 审查目标公司主要财产目录清单
22、，了解目标公司资产所有权、使用权以及有关资产的租赁情况等；（3） 审查所有对外书面合同和目标公司所面临的主要法律事项。 3、对目标公司业务方面的审查，主要是检查目标公司是否能与本企业的业务融合。在审查过程中，并购目的不同，审查的重点可能不同。4、对目标公司财务方面的审查主要从以下方面进行：（1） 分析企业的偿债能力，审查企业财务风险的大小；（2） 分析企业的盈利能力，审查企业获利能力的高低；（3） 分析企业的营运能力，审查企业资产周转状况。5、对并购风险的审查（1） 市场风险，因股票市场或产权交易市场引起的价格变动的风险。（2） 投资风险，是指企业并购后取得收益的多少，受许多因素的影响，每种影
23、响因素的变动都可能使投资资金遭受损失，预期收入减少。（3） 经营风险，主要是由于并购完成后，并购方不熟悉目标公司的产业经营方法，不能组织一个强有力的管理层去接管，从而导致经营失败。 （三）评价目标公司 1、现金流量折现法 现金流量折现法就是先估计并购后可能增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的折现率，然后计算这些增加的现金流量的现值，这也是并购目标公司需支付的最高价格。目标公司在第N年出售时的预计价值t投资年数，n持续投资的年数 2、换股比例的确定方法 换股比例是指为换取一股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。假设a公司计划并购b公司，并购前a、b公司的股票市场价格分别为，并购后
24、a公司的市盈率为，那么并购后a公司的股票价格为：对于并购方a公司的股东来说，需满足的条件是；对于b公司的股东来说，又必须满足。由得出最高的股权变换比率为：，此时，由得出最低的换股比例为：，此时，从理论上说，换股比例应在和之间。三、并购支付方式的选择（一） 并购支付方式：现金支付、证券支付（二） 影响支付方式的因素1、 拥有现金状况；2、 资本结构状况；3、 筹资成本；4、 收益稀释；5、 控制权的稀释。第八章 国际财务管理一、概述国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是按着国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理工作
25、。国际财务管理的形成和发展取决于三项因素：1、 国际企业的迅猛方展，是国际财务管理形成和发展的现实基础；2、 财务管理基本原理的广泛性国际传播，是国际财务管理形成和发展的历史因素；3、 金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务管理形成和发展的推动力量。国际财务管理特点：1、 国际企业的理财环境具有复杂性； 复杂性：汇率的变化、外汇的管理程度、通货膨胀和利息率的高低、税负的轻重、资本抽回的限制程度、资本市场的完善程度、政治上的稳定程度。2、 国际企业的资金筹集具有更多的可选择性；3、 国际企业的资金投入具有较高的风险性。（1） 经济和经营方面的风险：汇率变动风险、利率变动风险、通货膨胀
26、风险、经营管理风险、其他风险；（2） 上层建筑和政治变动的风险：政府变动的风险、政府变动的风险、战争因素的风险、法律方面的风险、其他风险。 二、外汇风险管理 1、外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。 2、外汇汇率是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。直接标价法，是一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。如果一定数额的外国货币比以前换得较多的本国货币，则说明外币汇率升高，本国货币比值下降，反之，说明外币汇率下降，本国货币比值升高。间接标价法，以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。当一定单位的本国货
27、币可以兑换较多的外国货币时，说明汇率上升，本国货币升值，反之，当一定数额的本国货币只能兑换较少的外国货币时，说明汇率下降，本国货币贬值。3、外汇风险的种类：交易风险、折算风险（会计风险）、经济风险4、外汇风险管理的程序：（1） 确定恰当的计划期；（2） 预测汇率变化情况；（3） 计算外汇风险的受险额；（4） 确定对外汇风险受险额是否采取行动；（5） 选择适当的避险方法。5、避免外汇风险的主要方法（1） 利用远期外汇交易；（2） 利用外汇期权交易；（3） 适当调整外汇受险额；（4） 平衡资产与负债数额；（5） 采用多角化经营。三、国际企业筹资管理（一）国际企业的资金来源1、公司集团内部的资金来源
28、（1） 母公司或子公司本身的未分配利润和折旧基金；（2） 公司集团内部相互提供的资金。2、 母公司本土国的资金来源3、 子公司东道国的资金4、 国际资金来源（1） 向第三国银行借款或在第三国资本市场上出售证券；（2） 在国际金融市场上出售证券；（3） 从国际金融机构获取贷款。 （二）国际企业筹资方式1、发行国际股票；2、发行国际债券；3、利用国际银行信贷；4、利用国际贸易信贷；5、利用国际租赁 （三）国际企业筹资中应注意的问题1、必须注意外汇风险问题；2、必须利用资金市场分割给国际企业筹资带来的优势；3、必须注意外汇管制问题。 四、国际企业投资管理 国际投资是指投资者跨越国界投入一定数量的资金
29、或其他生产要素，以期望获得比国内更高利润得一种投资。投资程序：1、 根据生产经营情况，作出国际投资的决策；国际投资原因：（1） 进行国际投资有利于取得更多的利润；（2） 进行国际投资有利于占领国际市场；（3） 进行国际投资有利于保证原材料的供应；（4） 进行国际投资有利于取得所在国的先进技术和管理经验。2、 进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式；3、 选用适当的方法，对国际投资环境进行分析；4、 利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价。投资方式：国际合资投资、国际合作投资、国际独资投资、国际证券投资完最新精品资料整理推荐，更新于二二年十二月二十七日2020年12月27日星期日11:10:02