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1、企业财务报告分析杨瑞平山西财经大学会计学院一、 财务报告分析的涵义和内容（一）财务报告分析的涵义 财务报告分析就是运用一定的分析方法和技术，对财务报告提供的信息进行解释和揭示，以帮助报告使用者了解更多、更明确的信息，据以做出更正确的决策和判断，简称“财务分析”。（二）财务报告分析的内容主要包括：偿债能力分析（主要为债权人所关注）、盈利能力分析（主要为投资者所关注）、经营能力分析（主要为经营者所关注）。二、 为什么要进行财务分析？（一）评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据（二）挖掘企业潜力、改进管理工作的重要手段（三）判断发展前景、优化经济决策的重要环节三、依据什么进行财务分析?开展财务分析需要
2、依据一定的财务数据和其他信息，这些数据和信息除了企业公开披露的财务报表外，还包括财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告、社会责任报告，以及监管部门处理公告等。我国企业现行的财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等，它们是财务分析最直接、最主要的依据。四、财务分析的流程 “看”看懂会计报表。“问”问问报表中的财务信息是否真实“粉饰”过没有。“算”计算有关财务分析用的指标。“比”比同行业平均水平；比先进（标杆）企业；比前期；比历史最好水平。“评”评价业绩好坏；评价管理水平高低；指出存在的问题；揭示产生问题的原因；提出解决问题的对策。五、财务报告分析的方法 （
3、一）比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异的分析方法。有比较才有鉴别。要解释事物的优劣，最基本的方法就是比较。因此，比较法是最基本的分析方法，其他各种分析方法的运用都离不开比较。常见的比较分析方式有：某一可比指标的前后期比较、实际与计划比较、本企业与同类企业比较、本企业水平与同行业平均或先进水平比较等。运用比较分析法必须注意可比性，用来比较的某一指标的两个或两个以上的数据，在内容口径、计算方法、时间口径等方面必须是一致的。（二）比率分析法将两个相关的财务指标进行对比，计算财务比率，揭示隐藏在有关财务数据之间的关系，以便更好地评价企业各项财务能力的分析方法。它是财务报告分析中运用
4、最广泛的方法。它与比较分析法不同。它要求比较的指标应当是不同性质的，不要求可比性。它要求根据分析目的确定需要计算的财务比率；要求从不同的侧面计算不同的比率，以全面分析企业的某项能力；计算出来的财务比率必须运用比较分析法与可比的标准进行比较才能确定其优劣。（三）趋势分析法趋势分析法就是将企业某个财务指标或比率的连续几个期间的数据进行对比，得出其变化趋势的一种分析方法。有定比和环比两种方式。与比较分析法不同，它是连续几个期间同一指标的比较；与比率分析法也不同，它强调指标的可比性。定比分析主要看发展趋势；环比分析主要看振幅，也可观察发展趋势。（四）结构分析法结构分析法就是将某一反映局部情况的财务指标
5、与反映整体情况的财务指标进行比较，以揭示其构成是否合理的分析方法。它可以用来揭示资产构成，负债构成，收入构成、费用构成、现金流量构成等。它也需要与可比的合理构成标准进行比较才能确定其构成的优劣。（五）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素变动对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。A 、连环代替法B、差额分析法六、 企业财务报告分析内容分析财务报告的主要目的是要了解企业的偿债能力盈利能力、运营能力，以便做出正确的投资、信贷决策。为此，我们需要根据财务报告了解企业财务现状和财务发展趋势。企业财务现状主要体现在支付保障性、财务安全性等上面。发展趋势主要体现在企业
6、的资产流动性、盈利能力和成长能力上。（一）企业财务现状分析1、支付保障性分析支付保障性分析，就要是分析企业用当期赚取的收益或现金支付债务本金、利息及其他相关支出的能力。利息支出保障倍数（净利润所得税当期利息费用）/当期利息费用该指标反映企业正常经营现金流量支付债务利息的能力。一般应当大于1。比率越高，付息能力越强。固定支出保障倍数 （利润总额财务费用经营租赁款）/（财务费用经营租赁款 担保额 流动负债）该指标反映企业正常经营现金流量支付债务固定支出的能力。一般也不得低于1。比率越高，还本付息付费的能力就越强。营业现金与流动负债比率营业活动净现金流量/流动负债营业活动净现金流量/（经营租赁款 担
7、保额 流动负债）（保守计算公式）该指标反映企业经营现金流量支付债务本金的能力。一般也不得低于1。比率越高，还本能力就越强。需要注意的是：竞争性越强的行业，营业周期越长的企业，支付保障性要求应当越高。营业周期存货周转天数应收款项周转天数应付款项周转天数存货周转天数存货/ （营业成本/360）应收款项周转天数应收款项/（营业收入净额/360）应付款项周转天数应付款项/（采购成本/360）2、财务安全性分析这里的财务安全性分析，就是通常所说的偿债能力分析，是假定企业陷于破产清算的境地，用现有资产偿还债务能力的分析，是保障偿债的第二道防线，包括短期财务安全性和长期财务安全性。A、短期财务安全性指标包括
8、：现金比率、速动比率、流动比率三个指标。现金比率（可动用货币资金+交易性金融资产）/流动负债该指标表明企业用现金及其等价物偿还债务的能力，是最稳健的财务安全性指标。没有通用的合理性标准，现金比率越高，偿债能力越强。但现金比率过高是流动性过剩，资金利用率差的表现。速动比率（货币资金交易性金融资产应收款项）/流动负债货币资金交易性金融资产应收款项速动资产。该指标表明企业用速动资产偿还债务的能力，一般以1左右为宜，过高过低都不好。另外，如果速动比率高，现金比率低，很可能表明企业应收款项比例过高。流动比率流动比率流动资产/流动负债该指标表明企业用流动资产偿还债务的能力，一般以2左右为宜，过低表明短期偿
9、债能力不足；过高表明存货有积压，应收款项占用资金过多，资金使用率低。B、长期财务安全性指标是资产负债比率。资产负债比率负债总额/资产总额该指标表明企业资产对债务的保障程度。该指标通常以不高于70%为宜。但该比率也不是越低越好，在资产收益率高于债务平均利率时，较高的负债比率会获得较大的财务杠杆利益。为了更稳健地反映资产对债务的保障程度，也可以计算分析有形资产负债率。有形资产负债比率负债总额/有形资产总额3、进行企业财务现状分析需要注意下列问题：要关注各项资产的质量：货币资金的可动用性，应收款项的可收回性、存货的残次冷背性、投资的风险性、固定资产和无形资产的减值性等。同样的财务比率，资产质量越好，
10、其财务安全性就越高。债务担保、或有负债、财务承诺等在报表附注中说明的表外项目，是一些隐性债务，在计算各种财务安全性比率时也需要尽量考虑进去。注意识别财务欺诈。如将不良资产长期挂账，隐瞒负债入账，资产负债抵消等。（后面详述）企业资产被母公司、关联方、高管个人大额长期占用。此外，也要注意，如果企业有未使用的银行授信额度、有较好的信誉，即使有关财务比率较低，也可能有较好的财务安全性。（二）企业财务发展趋势分析1、企业资产流动性分析资产流动性是指资产按照合理价格变现的速度。流动性越强，偿债能力就越强。资产流动性主要体现在应收款项和存货的周转速度上。应收账款周转率营业收入/应收账款平均余额应收账款平均余
11、额（应收账款期初余额+期末余额）/ 2 应收款项周转速度越快，表明企业应收款项管理水平高，偿债能力越强。存货周转率营业成本/存货平均余额存货周转速度越快，表明企业存货质量高，偿债能力越强。2、企业盈利能力分析企业在未来能否保证债务及时偿还，从根本上讲，取决于企业的盈利能力。盈利能力越强，持续偿债能力就越强。企业盈利能力的分析通常包括：盈利水平分析、盈利稳定性分析、收入含金量分析、企业盈利趋势分析。A、盈利水平分析包括净资产收益率（ROE）和每股收益率（EPS）等指标的分析。净资产收益率净利润/股东权益平均余额该比率也叫股东权益报酬率，是衡量企业盈利能力的主要指标，为投资者所关心；它对债权人能否
12、获得规定的利息和收回本金也起到保障作用。该指标是一个受多种因素影响的综合指标，美国杜邦公司通过分解该指标，将主要影响因素带入该指标计算，形成了著名的杜邦分析法。其计算分析公式是：净资产收益率销售利润率资产周转率权益乘数基本每股收益归属于普通股股东享有的净利润/发行在外普通股加权平均数市盈率定价法的广泛使用，使该指标成为证券市场中评价盈利能力的主要指标。该指标表明了投资的盈利水平和最大分红水平，而且影响着股价走势。B、盈利稳定性分析包括主营利润率、营业利润率、非常损益率等指标的分析。主营利润率主营业务利润/利润总额该指标数值越大，说明盈利稳定性越强。营业利润比率营业利润/利润总额该指标数值越大，
13、也说明盈利稳定性越强。非常损益比率非常损益/利润总额该指标数值越大，也说明盈利稳定性越弱。C、收入含金量分析包括主营业务毛利率、主营业务收入现金比率、营业利润含金量等指标的分析。主营业务毛利率毛利额/营业收入净额该指标说明主营业务收入的含利量。该指标比值越高，说明收入质量高。营业收入现金比率销售商品提供劳务收到的现金/营业收入净额该指标说明主营业务收入的产生现金流入的能量。该指标比值越高，说明收入质量高。营业利润含金量经营活动现金流量净额/营业利润 该指标说明营业利润与相关现金流量的匹配性。该指标越高，说明利润的质量越好。当该指标值低于1时说明利润质量不合格。D、盈利趋势分析包括主营业务收入增
14、长率、净利润增长率等的分析。主营业务收入增长率（本期主营业务收入净额上期主营业务收入净额）/上期主营业务收入净额净利润增长率（本期净利润上期净利润）/上期净利润这两个指标为正数，说明市场占有率在扩大，企业前景好。3、企业成长性分析企业能否持续保持偿债能力取决于企业的成长性。企业的成长性表现在盈利增长性、规模扩张性、增长的可持续性等方面。A、规模扩张性分析包括固定资产投资扩张性、无形资产扩张性、资本项目规模维持性等指标的分析。固定资产投资扩张率本年固定资产增加值/年初固定资产净值无形资产扩张率本年无形资产增加值/年初无形资产净值资本项目规模维持率本年固定资产和无形资产增加值/（本年折旧费用本年无
15、形资产摊销额）B、增长的可持续性包括可持续增长率和留存收益率等指标的分析。可持续增长率留存收益率净资产收益率留存收益率留存收益额/净利润（1现金股利发放率）七、 企业总体状况怎样综合能力分析（一）分析企业综合能力的“杜邦模式”“杜邦模式”也称“杜邦财务分析体系”因其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。该模式以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标（财务因素），组建关系式，通过分析各分解指标（各内在因素）的变动对净资产收益率的影响来揭示企业总体财务状况和综合业绩及其变动原因。“杜邦模式”的基本公式如下：净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数其中：（1）销售净利率净利润主营业务收入净额
16、。 （2）总资产周转率营业收入净额总资产平均额。体现企业的营运能力。（3）权益乘数总资产平均额所有者权益平均额1（1资产负债率）。体现企业的偿债能力，尤其是企业负债的程度。例题：某企业08年有关财务数据为：销售净利率10、总资产周转率1.5次、权益乘数2倍；09年有关财务数据为：销售净利率18、总资产周转率1次、权益乘数2.5倍。1.利用杜邦体系计算该企业净资产收益率。（08年）净资产收益率101.5230（09年）净资产收益率1812.545净资产收益率增加4530152.具体分析各因素变动对增加15的影响程度（需要应用“连环替代”法）。101.5230 （1）181.5254 （2）181
17、236 （3）1812.545 （4）分析如下：销售净利率影响543024 总资产周转率影响365418权益乘数影响45369三因素共同影响24189153.简要评价该企业净资产收益率增加的原因：（1）销售净利率增加8，表明企业获利水平有较大的提高。（2）总资产周转率下降0.5次，表明企业资产利用效率有所下降，营运能力较弱。（3）权益乘数上升0.5倍，表明企业负债程度提高了，但会对偿债有影响。（二）分析企业综合能力“沃尔评分系统” “沃尔评分系统” 因其最初由财务学家亚历山大沃尔率先运用而得名。该系统的基本原理是：选择有代表性的若干财务比率指标用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重（权数
18、）和各自的标准值，然后通过指标实际值与标准值的比较，确定各项指标的得分及全部指标的总体得分。根据企业所得的总分数高低来评价其总体业绩水平和综合能力。“沃尔评分系统”历经改进与完善，已广泛应用 于政府、企事业单位的效绩评价工作之中。指标权数标准值实际值得分1.资产负债率2.利息保障倍数3.总资产周转率4.流动资产周转率5.净资产收益率6.总资产报酬率7.销售增长率8.资本增长率1289925131212603252516101528.264.80.932.6416.2120.9311.1113.015.6512.84.194.7516.211713.3310.41综合得分10084.34八、 财
19、务报表造假的手法与识别（一）财务造假的动机（识别造假的指南）业绩考核（奖金、薪酬、连任、投机炒作、证劵监管等）获取信贷（借款、展期、欠款、获得银行承兑或担保等）发行证劵（达到发行证劵要求）减少纳税（偷、漏、迟交税款）政治目的（政府要求）推卸责任（二）经营业绩造假（1）利润最大化提前或过多确认收入、推迟结转成本、少提准备和折旧、少摊销费用、扩大资本化、资产重组、关联交易、延迟废弃资产处置；（2）隐瞒利润与利润最大化相反；（3）利润均衡化手法与前两者相同，只是有时调高，有时调低；（4）跨年利润调节巨额冲销（集中、过量处置废弃资产），公允价值任意计量，会计政策任意变更等。（三）财务状况造假（1）高估
20、虚增资产资产评估、虚构交易、少提准备、少折旧和摊销、任意资本化、资产提前入账等；（2）低估隐瞒负债账外设账或将负债隐蔽在关联企业、推迟负债入账、债权债务抵消入账、少确认预计负债、隐瞒或有负债。（3）混淆长短期资产与负债编制资产负债表时少计或不计“一年内到期的”。（四）现金流量造假1、混淆现金流量分类利用现金流量表编制技术的优势，任意捏合现金流量表。2、虚增经营现金流量虚增经营现金流入（年末提前入账现金流入）；隐瞒经营现金流出（年末拖延入账现金流出）；不剔除固定存款和冻结存款；任意估计现金等价物等。3、虚增自由现金流量（经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本支出）虚增经营现金流量，缩减资本支出（固定资产、无形资产购置和开发等）