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1、证券投资分析大纲证券投资分析大纲第一章第一章 第二章第二章 投资分析概论投资分析概论第三章第三章 价值决定价值决定第四章第四章 投资分析投资分析I-I-基础分析基础分析第第五五章章 投投资资分分析析II-II-技技术术分分析析第六章第六章 投资组合管理投资组合管理1投资分析投资分析II-技术分析技术分析第一章第一章技术分析的理论常识技术分析的理论常识第二章第二章对线图的深入分析对线图的深入分析第三章第三章其他的技术分析图表和指标其他的技术分析图表和指标2投资分析投资分析-技术分析技术分析第一章第一章技术分析的理论常识技术分析的理论常识第一节技术分析的定义及特点第一节技术分析的定义及特点第二节技
2、术分析的操作原则第二节技术分析的操作原则第三节道氏股价波动理论第三节道氏股价波动理论第四节第四节波浪理论波浪理论第五节股市发展阶段与成长周期理论第五节股市发展阶段与成长周期理论第六节第六节 黄金分割率理论黄金分割率理论 3证证 券券 投投 资资 分分 析析第一节技术分析的定义及特点第一节技术分析的定义及特点股股股股票票票票价价价价格格格格指指指指数数数数和和和和平平平平均均均均数数数数仅仅仅仅仅仅仅仅为为为为人人人人们们们们提提提提供供供供了了了了一一一一种种种种衡衡衡衡量量量量股股股股票票票票价价价价格格格格变变变变动动动动历历历历史史史史的的的的工工工工具具具具，然然然然而而而而，人人人人
3、们们们们更更更更关关关关心心心心的的的的是是是是如如如如何何何何预预预预测测测测股股股股票票票票价价价价格格格格的的的的未未未未来来来来趋趋趋趋势势势势，以以以以及及及及买买买买卖卖卖卖股股股股票票票票的的的的适适适适当当当当时时时时机机机机。多多多多少少少少年年年年来来来来，人人人人们们们们不不不不断断断断地地地地对对对对股股股股价价价价走走走走势势势势进进进进行行行行研研研研究究究究，产产产产生生生生了了了了种种种种种种种种方方方方法法法法。现现现现在在在在大大大大多多多多数数数数人人人人采采采采用用用用技技技技术术术术分分分分析析析析法法法法或或或或基本分析法预测股市的走势。基本分析法预
4、测股市的走势。基本分析法预测股市的走势。基本分析法预测股市的走势。4证证 券券 投投 资资 分分 析析所谓股价的技术分析，是相对于基本分析而言的。正所谓股价的技术分析，是相对于基本分析而言的。正所谓股价的技术分析，是相对于基本分析而言的。正所谓股价的技术分析，是相对于基本分析而言的。正如上一部分所述，基本分析法着重于对一般经济情如上一部分所述，基本分析法着重于对一般经济情如上一部分所述，基本分析法着重于对一般经济情如上一部分所述，基本分析法着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素况以及
5、各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要
6、内容是由股的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也由此可知由此可知由此可知由此可知技术分析只关心证券市场本身的变化，技术分析只关心证券市场本身的变化，技术分析只关心证券市场本身的变化，技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方而不考虑会对其产生某种影响
7、的经济方面、政治方而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。面的等各种外部的因素。面的等各种外部的因素。面的等各种外部的因素。5证证 券券 投投 资资 分分 析析6证证 券券 投投 资资 分分 析析基基基基本本本本分分分分析析析析的的的的目目目目的的的的是是是是为为为为了了了了判判判判断断断断股股股股票票票票现现现现行行行行股股股股价价价价的的的的价价价价位位位位是是是是否否否否合合合合理理理理并并并并描描描描绘绘绘绘出出出出它它它它长长长长远远远远的的的的发发发发展展展展空空空空间间间间，而而而而技技技技术术术术分分分分析析析析主主主主要要要要是是是是预预预预测测测测
8、短短短短期期期期内内内内股股股股价价价价涨涨涨涨跌跌跌跌的的的的趋趋趋趋势势势势。通通通通过过过过基基基基本本本本分分分分析析析析我我我我们们们们可可可可以以以以了了了了解解解解应应应应购购购购买买买买何何何何种种种种股股股股票票票票，而而而而技技技技术术术术分分分分析析析析则则则则让让让让我我我我们们们们把把把把握握握握具具具具体体体体购购购购买买买买的的的的时时时时机机机机。在在在在时时时时间间间间上上上上，技技技技术术术术分分分分析析析析法法法法注注注注重重重重短短短短期期期期分分分分析析析析，在在在在预预预预测测测测旧旧旧旧趋趋趋趋势势势势结结结结束束束束和和和和新新新新趋趋趋趋势势势
9、势开开开开始始始始方方方方面面面面优优优优于于于于基基基基本本本本分分分分析析析析法法法法，但但但但在在在在预预预预测测测测较较较较长长长长期期期期趋趋趋趋势势势势方方方方面面面面则则则则不不不不如如如如后后后后者者者者。大大大大多多多多数数数数成成成成功功功功的的的的股股股股票票票票投投投投资资资资者者者者都都都都是是是是把把把把两两两两种种种种分分分分析析析析方方方方法法法法结结结结合合合合起起起起来来来来加加加加以以以以运运运运用用用用。他他他他们们们们用用用用基基基基本本本本分分分分析析析析法法法法估估估估计计计计较较较较长长长长期期期期趋趋趋趋势势势势，而而而而用用用用技技技技术术术
10、术分分分分析析析析法法法法判判判判断短期走势和确定买卖的时机。断短期走势和确定买卖的时机。断短期走势和确定买卖的时机。断短期走势和确定买卖的时机。7证证 券券 投投 资资 分分 析析股股价价技技术术分分析析和和基基本本分分析析都都认认为为股股价价是是由由供供求求关关系系所所决决定定。基基本本分分析析主主要要是是根根据据对对影影响响供供需需关关系系种种种种因因素素的的分分析析来来预预测测股股价价走走势势，而而技技术术分分析析则则是是根根据据股股价价本本身身的的变变化化来来预预测测股股价价走走势势。技技术术分分析析的的基基本本观观点点是是：所所有有股股票票的的实实际际供供需需量量及及其其背背后后起
11、起引引导导作作用用的的种种种种因因素素，包包括括股股票票市市场场上上每每个个人人对对未未来来的的希希望望、担担心心、恐恐惧惧等等等等，都都集集中中反反映映在在股股票票的的价价格格和和交易量上。交易量上。8证证 券券 投投 资资 分分 析析第二节技术分析的操作原则第二节技术分析的操作原则由由由由技技技技术术术术分分分分析析析析定定定定义义义义得得得得知知知知，其其其其主主主主要要要要内内内内容容容容有有有有图图图图表表表表解解解解析析析析与与与与技技技技术术术术指指指指标标标标两两两两大大大大类类类类。事事事事实实实实上上上上早早早早期期期期的的的的技技技技术术术术分分分分析析析析只只只只是是是
12、是单单单单纯纯纯纯的的的的图图图图表表表表解解解解析析析析，亦亦亦亦即即即即透透透透过过过过市市市市场场场场行行行行为为为为所所所所构构构构成成成成的的的的图图图图表表表表型型型型态态态态，来来来来推推推推测测测测未未未未来来来来的的的的股股股股价价价价变变变变动动动动趋趋趋趋势势势势。但但但但因因因因这这这这种种种种方方方方法法法法在在在在实实实实际际际际运运运运用用用用上上上上，易易易易受受受受个个个个人人人人主主主主观观观观意意意意识识识识影影影影响响响响，而而而而有有有有不不不不同同同同的的的的判判判判断断断断。这这这这也也也也就就就就是是是是为为为为什什什什么么么么许许许许多多多多人
13、人人人戏戏戏戏称称称称图图图图表表表表解解解解析析析析是是是是一一一一项项项项艺艺艺艺术术术术工工工工作作作作，九九九九个个个个人人人人可可可可能能能能产产产产生生生生十十十十种种种种结结结结论论论论的的的的原原原原因因因因。为为为为减减减减少少少少图图图图表表表表判判判判断断断断的的的的主主主主观观观观性性性性，市市市市场场场场逐逐逐逐渐渐渐渐发发发发展展展展一一一一些些些些可可可可运运运运用用用用数数数数据据据据计计计计算算算算的的的的方方方方式式式式，来来来来辅辅辅辅助助助助个个个个人人人人对对对对图图图图形形形形型型型型态的知觉与辨认，使分析更具客观性。态的知觉与辨认，使分析更具客观性
14、。态的知觉与辨认，使分析更具客观性。态的知觉与辨认，使分析更具客观性。9证证 券券 投投 资资 分分 析析1.1.股价的涨跌情况呈一种不规则的变化，但整个走势却有明显股价的涨跌情况呈一种不规则的变化，但整个走势却有明显股价的涨跌情况呈一种不规则的变化，但整个走势却有明显股价的涨跌情况呈一种不规则的变化，但整个走势却有明显的趋势，也就是说，虽然在图表上看不出第二天或下周的股的趋势，也就是说，虽然在图表上看不出第二天或下周的股的趋势，也就是说，虽然在图表上看不出第二天或下周的股的趋势，也就是说，虽然在图表上看不出第二天或下周的股价是涨是跌，但在整个长期的趋势上，仍有明显的轨迹可循。价是涨是跌，但在
15、整个长期的趋势上，仍有明显的轨迹可循。价是涨是跌，但在整个长期的趋势上，仍有明显的轨迹可循。价是涨是跌，但在整个长期的趋势上，仍有明显的轨迹可循。2.2.一旦一种趋势开始后，即难以制止或转变。这个原则意指当一一旦一种趋势开始后，即难以制止或转变。这个原则意指当一一旦一种趋势开始后，即难以制止或转变。这个原则意指当一一旦一种趋势开始后，即难以制止或转变。这个原则意指当一种股票呈现上涨或下跌趋势后，不会于短期内产生一百八十度种股票呈现上涨或下跌趋势后，不会于短期内产生一百八十度种股票呈现上涨或下跌趋势后，不会于短期内产生一百八十度种股票呈现上涨或下跌趋势后，不会于短期内产生一百八十度的转弯，但须注
16、意，这个原则是指纯粹的市场心理而言，并不的转弯，但须注意，这个原则是指纯粹的市场心理而言，并不的转弯，但须注意，这个原则是指纯粹的市场心理而言，并不的转弯，但须注意，这个原则是指纯粹的市场心理而言，并不适用于重大利空或利多消息出现时。适用于重大利空或利多消息出现时。适用于重大利空或利多消息出现时。适用于重大利空或利多消息出现时。3.3.除非有肯定的技术确认指标出现，否则应认为原来趋势仍除非有肯定的技术确认指标出现，否则应认为原来趋势仍除非有肯定的技术确认指标出现，否则应认为原来趋势仍除非有肯定的技术确认指标出现，否则应认为原来趋势仍会持续发展。会持续发展。会持续发展。会持续发展。10证证 券券
17、 投投 资资 分分 析析4.4.未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，我们可在线未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，我们可在线未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，我们可在线未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，我们可在线路图上依整个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展路图上依整个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展路图上依整个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展路图上依整个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展的趋势。的趋势。的趋势。的趋势。5.5.任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改变，任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改
18、变，任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改变，任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改变，但但但但1/31/3或或或或2/32/3幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会太大。也就是说，假设个别股票在一段上涨幅度为三元太大。也就是说，假设个别股票在一段上涨幅度为三元太大。也就是说，假设个别股票在一段上涨幅度为三元太大。也就是说，假设个别股票在一段上涨幅度为三元的行情中，回档一元甚至二元时，仍不应视为上涨趋势的行情中，回档一元甚至二元时，仍不应视为上涨趋势的行情中，回档一
19、元甚至二元时，仍不应视为上涨趋势的行情中，回档一元甚至二元时，仍不应视为上涨趋势已经反转只要不超过已经反转只要不超过已经反转只要不超过已经反转只要不超过2/32/3的幅度，仍应认为整个趋势属于的幅度，仍应认为整个趋势属于的幅度，仍应认为整个趋势属于的幅度，仍应认为整个趋势属于上升行情中。上升行情中。上升行情中。上升行情中。6.6.股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向的力量。股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向的力量。股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向的力量。股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向的力量。这种持续横向整理的形态有可辨认的特性。这种持
20、续横向整理的形态有可辨认的特性。这种持续横向整理的形态有可辨认的特性。这种持续横向整理的形态有可辨认的特性。7.7.趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并不具趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并不具趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并不具趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并不具有必然性。换句话说，这个这个原则具有相当的可靠性，但有必然性。换句话说，这个这个原则具有相当的可靠性，但有必然性。换句话说，这个这个原则具有相当的可靠性，但有必然性。换句话说，这个这个原则具有相当的可靠性，但并非没有例外。并非没有例外。并非没有例外。并非没有例外。11证证 券
21、券 投投 资资 分分 析析8.8.依据道氏理论的推断，股价趋势产生关键性变化之前，必然依据道氏理论的推断，股价趋势产生关键性变化之前，必然依据道氏理论的推断，股价趋势产生关键性变化之前，必然依据道氏理论的推断，股价趋势产生关键性变化之前，必然有可资辨认的形态出现。例如，头肩顶出现时，行情可能反有可资辨认的形态出现。例如，头肩顶出现时，行情可能反有可资辨认的形态出现。例如，头肩顶出现时，行情可能反有可资辨认的形态出现。例如，头肩顶出现时，行情可能反转；头肩底形成时，走势会向上突破。转；头肩底形成时，走势会向上突破。转；头肩底形成时，走势会向上突破。转；头肩底形成时，走势会向上突破。9.9.在线路
22、产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特定意义。在线路产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特定意义。在线路产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特定意义。在线路产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特定意义。例如，线路向上挺升的最初一段时间，成交量必定配合扩增；线例如，线路向上挺升的最初一段时间，成交量必定配合扩增；线例如，线路向上挺升的最初一段时间，成交量必定配合扩增；线例如，线路向上挺升的最初一段时间，成交量必定配合扩增；线路反转时，成交量必定随着萎缩。路反转时，成交量必定随着萎缩。路反转时，成交量必定随着萎缩。路反转时，成交量必定随着萎缩。10.10.市场上的强
23、势股票有可能有持续的优良表现，而弱势股票的疲态也可市场上的强势股票有可能有持续的优良表现，而弱势股票的疲态也可市场上的强势股票有可能有持续的优良表现，而弱势股票的疲态也可市场上的强势股票有可能有持续的优良表现，而弱势股票的疲态也可能持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题，能持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题，能持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题，能持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题，只从最单纯的追涨心理即可印证此项原则。只从最单纯的追涨心理即可印证此项原则。只从最单纯的追涨心理即可印证此项原则。只从最单
24、纯的追涨心理即可印证此项原则。1111在个别股票的日线图或周线图中，可清楚分辨出支撑区及抵抗区。在个别股票的日线图或周线图中，可清楚分辨出支撑区及抵抗区。在个别股票的日线图或周线图中，可清楚分辨出支撑区及抵抗区。在个别股票的日线图或周线图中，可清楚分辨出支撑区及抵抗区。这两种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向这两种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向这两种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向这两种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向上突破抵抗区，那么股价可能继续上扬，一旦向下突破支撑区，则股上突破抵抗区，那么股价可能继续
25、上扬，一旦向下突破支撑区，则股上突破抵抗区，那么股价可能继续上扬，一旦向下突破支撑区，则股上突破抵抗区，那么股价可能继续上扬，一旦向下突破支撑区，则股价可能再现低潮。价可能再现低潮。价可能再现低潮。价可能再现低潮。12证证 券券 投投 资资 分分 析析第三节道氏股价波动理论第三节道氏股价波动理论DowTheory(CharlesDow)DowTheory(CharlesDow).道氏理论的基本要点道氏理论的基本要点道氏理论的基本要点道氏理论的基本要点根根根根据据据据道道道道氏氏氏氏理理理理论论论论，股股股股票票票票价价价价格格格格运运运运动动动动有有有有三三三三种种种种趋趋趋趋势势势势，其其其
26、其中中中中最最最最主主主主要要要要的的的的是是是是股股股股票票票票的的的的基基基基本本本本趋趋趋趋势势势势，即即即即股股股股价价价价广广广广泛泛泛泛或或或或全全全全面面面面性性性性上上上上升升升升或或或或下下下下降降降降的的的的变变变变动动动动情情情情形形形形。这这这这种种种种变变变变动动动动持持持持续续续续的的的的时时时时间间间间通通通通常常常常为为为为一一一一年年年年或或或或一一一一年年年年以以以以上上上上，股股股股价价价价总总总总升升升升（降降降降）的的的的幅幅幅幅度度度度超超超超过过过过。对对对对投投投投资资资资者者者者来来来来说说说说，基基基基本本本本趋趋趋趋势势势势持持持持续续续续
27、上上上上升升升升就就就就形形形形成成成成了了了了多多多多头头头头市市市市场场场场，持持持持续续续续下降就形成了空头市场。下降就形成了空头市场。下降就形成了空头市场。下降就形成了空头市场。13证证 券券 投投 资资 分分 析析股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从周至数月不等，其趋势持续的时间从周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本股
28、价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的或。股价运动的第趋势的或。股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由几天之内的变动情况。修正趋势通常由个或个以上的短期趋势所组成。个或个以上的短期趋势所组成。14证证 券券 投投 资资 分分 析析在三种趋势中，长期投资者最关心的是股在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能地在价的基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股价成前及时地卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴
29、趣。他们的目的是的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。家的财政部门才有可能进行有限的调节。15证证 券券 投投 资资 分分 析析基本趋势基本趋势基本趋势基本趋势即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上即从大的角度来看的上涨和下跌
30、的变动。其中，只要下一个上即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水
31、多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此作势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此作势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此作势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此作为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考为讨论的对象）主要趋势是长期
32、投资人在三种趋势中唯一考为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变已经
33、形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。人来说，次级变动是非常重要的机会。人来说，次级变动是非常重要的机会。人来说，次级变动是非常重要的机会。16证证 券券 投投 资资 分分 析析（1 1）多头市场）多头市场）多头市场）多头市场,也称之为主要上升
34、趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售
35、的股阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市
36、场。围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余
37、的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的集在交易所，交易的结果经常出现在
38、的报纸的集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的“第一版第一版第一版第一版”，增资迅速在进行，增资迅速在进行，增资迅速在进行，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是中，在这个阶段，朋友间常谈论的是中，在这个阶段，朋友间常谈论的是中，在这个阶段，朋友间常谈论的是“你看买什么好？你看买什么好？你看买什么好？你看买什么好？”大家忘记了市场景大家忘记了市场景大家忘记了市场景大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地气已经持续了很久，股价已经上升了很长
39、一段时间，而目前正达到更恰当地气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地说说说说“真是卖出的好机会真是卖出的好机会真是卖出的好机会真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。的高涨，成交量持续地上升。的高涨，成交量持续地上升。的高涨，成交量持续地上升。“冷门股冷门股冷门股冷门股”交易逐渐频繁，没有投资价值的低交易逐渐频繁，没有投资价值的低交易逐渐频繁，没有投资价值的低交易逐渐频繁，没有投资价值的低
40、价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。17证证 券券 投投 资资 分分 析析（2 2）空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是）空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是）空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是）空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是“出出出出货货货货”期。它真正的形成是在前一个多头
41、市场的最后一个阶段。在这个阶期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，快出货的步伐。此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，快出货的步伐。此时成交
42、量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，快出货的步伐。此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要
43、卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信次级反弹或者横向的变动。接着，第
44、三阶段来临了。它是由那些缺乏信次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。“没有投资价值的低价股没有投资价值的低价股没有投资价值的低价股没有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场可
45、能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已业绩
46、优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。头市场已经过去了。头市场已经过去了。头市场已经过去了。18证证 券券 投投 资资 分分 析析次级趋势次级趋势次级趋势次级趋势它是主要趋势运动方向相反的一
47、种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或市场里，它是中级的下跌或市场里，它是中级的下跌或市场里，它是中级的下跌或“调整调整调整调整”行情；在空头市场里，它是中级行情；在空头市场里，它是中级行情；在空头市场里，它是中级行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部的上升或反弹行情。通常，在多头市
48、场里，它会跌落主要趋势涨升部的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于点，分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于点，分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于点，分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于点，下多于点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并下多于点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并下多于点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并下多于点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落非是
49、一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的：这种回落达不到三分之一者很少，同时也落原先主要涨幅的：这种回落达不到三分之一者很少，同时也落原先主要涨幅的：这种回落达不到三分之一者很少，同时也落原先主要涨幅的：这种
50、回落达不到三分之一者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要趋势涨升的续三个星期左右；回落主要趋势涨升的续三个星期左右；回落