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1、中国证券市场的发展中国证券市场的发展08财务管理（财务管理（2）班）班陈林、谢春来、徐菱、殷晓、张玲陈林、谢春来、徐菱、殷晓、张玲证券市场的起源证券市场的起源1141年年：法法国国出出现现了了证证券券集集中中交交易易的的场场所所，从从较较不不严严格格的的意意义义上上说说，这是证券市场最早的雏形。这是证券市场最早的雏形。1551年年 英英国国建建立立了了全全世世界界第第一一家家股股份份公公司司俄俄罗罗斯斯公公司司（又又称称MUSCOW公公司司），该该公公司司向向公公众众发发行行了了面面值值25英英镑镑、总总值值6000英镑的股票。英镑的股票。1611年年 位位于于荷荷兰兰阿阿姆姆斯斯特特丹丹市市
2、内内达达姆姆广广场场附附近近的的阿阿姆姆斯斯特特丹丹证证券券所所创创立立，它它是是公公认认的的世世界界上上最最古老的证券交易所。古老的证券交易所。中国证券市场的发展中国证券市场的发展中国的证券市场有着悠久的历史，其间中国的证券市场有着悠久的历史，其间几经波折，几起几落几经波折，几起几落，大致可分为以下，大致可分为以下阶段阶段（一）旧中国的证券市场（一）旧中国的证券市场（二）新中国的证券市场（二）新中国的证券市场（三）当前我国证券市场发展情况（三）当前我国证券市场发展情况（一）旧中国的证券市场（一）旧中国的证券市场证券产生的历史，在中国最早可追溯到证券产生的历史，在中国最早可追溯到春秋春秋战国战
3、国时期，当时国家向大户的举贷和王侯给时期，当时国家向大户的举贷和王侯给平民的放债，形成了最早的债券。平民的放债，形成了最早的债券。1.萌芽阶段（唐代萌芽阶段（唐代清代）清代）2.初步形成阶段（清末初步形成阶段（清末1920年）年）3.“复复苏苏”与与短短暂暂“繁繁荣荣”阶阶段段（19371949年）年）1.萌芽阶段（唐代萌芽阶段（唐代清代）清代）据史料记载，早在一千多年前的据史料记载，早在一千多年前的唐代唐代，就，就出现了兼营银、银业的邸店、质库等；到出现了兼营银、银业的邸店、质库等；到了了宋代宋代，已有了专营银、钱、钞行交易的，已有了专营银、钱、钞行交易的钱馆、钱铺。钱馆、钱铺。明代明代中叶
4、以后，由于政治上中叶以后，由于政治上相对安定，商品生产有了较快的发展，特相对安定，商品生产有了较快的发展，特别是江浙一带，出现市镇勃兴、商业繁荣、别是江浙一带，出现市镇勃兴、商业繁荣、金融业兴盛的景象，产生了证券市场的早金融业兴盛的景象，产生了证券市场的早期形态期形态钱业市场，其操作制度严格，钱业市场，其操作制度严格，业务内容繁多。到业务内容繁多。到清代中叶清代中叶，这种钱业市，这种钱业市场在江浙两省各地普遍发展起来。场在江浙两省各地普遍发展起来。会票会票当票当票交子交子当铺当铺2.形成阶段（清末形成阶段（清末1920年）年）1840年鸦片战争后，广州、厦门、福州、宁波、上海五年鸦片战争后，广
5、州、厦门、福州、宁波、上海五口相继对外开埠通商，有价证券及其交易，就跟着第一口相继对外开埠通商，有价证券及其交易，就跟着第一批最先进入所开商埠的外国洋行在中国出现。批最先进入所开商埠的外国洋行在中国出现。18721872年，北洋通商大臣、直隶总督李鸿章，委派上海商人年，北洋通商大臣、直隶总督李鸿章，委派上海商人朱其昂、朱其诏筹建上海轮船招商局。随着该局的成立和朱其昂、朱其诏筹建上海轮船招商局。随着该局的成立和第一期股本的认定和筹集，中国第一家近代意义的股份制第一期股本的认定和筹集，中国第一家近代意义的股份制企业和中国人自己发行的第一张股票诞生。企业和中国人自己发行的第一张股票诞生。到到19世纪
6、世纪80年代初期，全国各地创办的新式工矿企业就有十年代初期，全国各地创办的新式工矿企业就有十五六家，这些矿业公司都发行了股票。至此，华商证券的五六家，这些矿业公司都发行了股票。至此，华商证券的发行已小有气候。发行已小有气候。近代股票近代股票上海轮船招商局上海轮船招商局上海证券物品交易所上海证券物品交易所19世纪世纪60年代以后，随着上海殖民经济的年代以后，随着上海殖民经济的初步初步繁荣繁荣，外商证券交易在上海非常活，外商证券交易在上海非常活跃。跃。1869年上海四川路二洋泾桥北，出现了中国年上海四川路二洋泾桥北，出现了中国第一家专营有价证券的英商长利公司。第一家专营有价证券的英商长利公司。18
7、91年，西商各证券掮客为谋本业前途的年，西商各证券掮客为谋本业前途的发展，联络同业，组织了上海证券掮客公发展，联络同业，组织了上海证券掮客公会即会即上海股份公所上海股份公所，以买卖外商在华所设，以买卖外商在华所设各事业公司的股票。外商在华组织的证券市各事业公司的股票。外商在华组织的证券市场初步形成。场初步形成。旧上海股票交易旧上海股票交易“茶会茶会”时代时代3“复苏复苏”与短暂与短暂“繁荣繁荣”阶段阶段（19371949年）年）抗日战争爆发后，随着国民党军队的节抗日战争爆发后，随着国民党军队的节节败退，公债交易骤降，公债交易市场节败退，公债交易骤降，公债交易市场日渐萧条。而相反地，股票市场在沉
8、寂日渐萧条。而相反地，股票市场在沉寂了十几年以后，出现了了十几年以后，出现了“复苏复苏”的现象。的现象。1948年，国民党政府宣布实行币制改革，年，国民党政府宣布实行币制改革，通令全国各交易所暂行停业，使短暂通令全国各交易所暂行停业，使短暂“繁荣繁荣”的股市走向衰亡。的股市走向衰亡。（二）新中国的证券市场（二）新中国的证券市场建国初期的证券市场，不仅时间短暂，建国初期的证券市场，不仅时间短暂，而且更重要的是，它是旧中国的证券交而且更重要的是，它是旧中国的证券交易活动在建国初期被消灭前的一种过渡易活动在建国初期被消灭前的一种过渡形式。到形式。到1952年，人民政府宣布所有的年，人民政府宣布所有的
9、证券交易所关闭停业；证券交易所关闭停业；1958年国家停止年国家停止向外借款；向外借款；1959年终止了国内政府债券年终止了国内政府债券的发行。此后的的发行。此后的20多年中，我国不再存多年中，我国不再存在证券市场。在证券市场。1981年国家发行国库券年国家发行国库券，标志着我国证券发行市场的恢，标志着我国证券发行市场的恢复与起步复与起步 1984年年9月，北京成立了第一家股份有限公司月，北京成立了第一家股份有限公司天桥百货股份有天桥百货股份有限公司，并发行了股票。限公司，并发行了股票。1984年年11月，中国第一股月，中国第一股上海飞乐音响股份公司成上海飞乐音响股份公司成立。立。1985年年
10、1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。1986年年9月月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司中中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了复了我国中断了30多年的证券交易业务。多年的证券交易业务。1990年年12月月19日，上海证券交易所开业日，上海证券交易所开业。1991年年7月月3日，深圳证
11、券交易所正式开业。日，深圳证券交易所正式开业。两家证券交易所的成立，标志着我国证券市场由分散的场外交易两家证券交易所的成立，标志着我国证券市场由分散的场外交易进入了集中的场内交易。进入了集中的场内交易。上海证券交易所上海证券交易所深证证券交易所深证证券交易所中国第一股中国第一股（三）当前我国证券市场发展情况（三）当前我国证券市场发展情况 证券市场从无到有，从小到大，从地区性市场迅速发展证券市场从无到有，从小到大，从地区性市场迅速发展成为具有一定规模的全国性市场，取得了令世人瞩目的成成为具有一定规模的全国性市场，取得了令世人瞩目的成就。就。1、上市公司数量增加、结构有所改善。、上市公司数量增加、
12、结构有所改善。2、市场规模迅速扩大，直接融资进一步增强。、市场规模迅速扩大，直接融资进一步增强。3、投资者开户数大量增加，机构投资者队伍逐步壮大。、投资者开户数大量增加，机构投资者队伍逐步壮大。4、证券法规体系逐步完善，全国集中统一的证券监管体制初步建立。、证券法规体系逐步完善，全国集中统一的证券监管体制初步建立。5、证券市场风险进一步化解，历史遗留问题正在逐步解决中。、证券市场风险进一步化解，历史遗留问题正在逐步解决中。（四）证券市场的发展趋势（四）证券市场的发展趋势1、盈利模式的多元化、盈利模式的多元化2、经营的规范化、经营的规范化3、发展的规模化、发展的规模化4、行业竞争的国际化、行业竞
13、争的国际化证券公司证券公司净资本净资本净资产净资产总资产总资产净利润净利润营业收入营业收入中信证券中信证券387.79493.33834.4061.7369.83海通证券海通证券362.28382.26733.2332.9363.98国泰君安国泰君安132.47159.59680.7061.16119.96申银万国申银万国89.47108.90462.2421.9842.83光大证券光大证券82.23103.31321.6312.1930.79银河证券银河证券81.7296.41620.3220.3360.57齐鲁证券齐鲁证券80.2292.29239.997.9224.53广发证券广发证券7
14、9.58113.95492.6030.1063.49国信证券国信证券73.10106.68452.6120.1448.13华泰证券华泰证券53.9084.81333.7615.5145.78 下表为我国证券公司中净资本规模排名前下表为我国证券公司中净资本规模排名前10名的证券公司名的证券公司2008年年末经营情况：年年末经营情况：单位：亿元单位：亿元（五）（五）中国证券市场上存在着的中国证券市场上存在着的问题及解决方法问题及解决方法 证券市场规模过小。证券市场规模过小。资本品种类不足，衍生工具缺位。资本品种类不足，衍生工具缺位。证券市场制度不健全。证券市场制度不健全。上市公司内部管理不规范上市
15、公司内部管理不规范投资者缺乏正确的投资理念。投资者缺乏正确的投资理念。法律、诚信环境及监管体系有待完善，监管有效法律、诚信环境及监管体系有待完善，监管有效性和执法效率有待进一步提高性和执法效率有待进一步提高证券公司综合竞争能力较弱证券公司综合竞争能力较弱目目前前中中国国证证券券行行业业仍仍然然处处于于高高度度分分散散、规规模模偏偏小小的的状状况。况。解决方法解决方法 优化股权结构优化股权结构,规范法人治理结构要建立和完善公司的规范法人治理结构要建立和完善公司的法人治理结构法人治理结构加强市场监管加强市场监管,规范政府行为规范政府行为,充分发挥市场机制的作充分发挥市场机制的作用完善市场法律法规用完善市场法律法规,真正做到有法必依、执法必严真正做到有法必依、执法必严 完善实时监控系统完善实时监控系统,加强动态跟踪监管加强动态跟踪监管,规范市场运规范市场运作作 优化证券市场结构优化证券市场结构,提高市场效率提高市场效率 CPA 审计失败的对策审计失败的对策