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1、战略财务管理专题讲座战略财务管理专题讲座1.1.财务管理为什么与战略密切相关财务管理为什么与战略密切相关（1 1）对）对“企业战略企业战略”的一种理解的一种理解有有各各种种各各样样的的对对“企企业业战战略略”的的定定义义，从从对对财财务务管管理理的的指指导导和和影影响响的角度，可以把战略理解为：的角度，可以把战略理解为：如如如如何何何何在在在在不不不不确确确确定定定定性性性性的的的的环环环环境境境境中中中中为为为为企企企企业业业业争争争争取取取取更更更更多多多多的的的的资资资资源源源源并并并并使使使使所所所所掌掌掌掌握握握握的的的的资源发挥最大的效用资源发挥最大的效用资源发挥最大的效用资源发挥
2、最大的效用。一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（2 2）战略的三个基本层面）战略的三个基本层面=生存与安全生存与安全=发展与平衡发展与平衡=创新与文化创新与文化上述的三个层面都和财务管理有密切的关系上述的三个层面都和财务管理有密切的关系一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（3 3）环境对战略的影响）环境对战略的影响 （A A）有效市场环境）有效市场环境 对于市场是否有效，在理财学中有明确的定义。对于市场是否有效，在理财学中有明确的定义。有有效效市市场场（或或称称有有
3、效效率率市市场场）和和经经济济学学中中对对完完善善（perfectperfect）和和完完全全（completecomplete）市场的假定有密切关系。）市场的假定有密切关系。一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（3 3）环境对战略的影响（续）环境对战略的影响（续）（A A）有效市场环境（续）有效市场环境（续）完完善善市市场场：商商品品及及有有关关权权力力的的交交易易为为零零成成本本交交易易；任任何何市市场场参参与与者者（企企业业或或个个人人）均均无无赚赚取取超超常常回回报报的的特特别别优优势势或或机机会会；个个别别市市场场参与者
4、的行为不能影响市场价格。参与者的行为不能影响市场价格。完全市场完全市场：任何商品或有关权力的市场都存在而且是公开竞价的。：任何商品或有关权力的市场都存在而且是公开竞价的。这这样样的的完完善善且且完完全全市市场场是是有有效效市市场场（是是弱弱型型有有效效和和半半强强型型有有效效的的，强强型型有有效效已被证明不可能存在）。已被证明不可能存在）。一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（3 3）环境对战略的影响（续）环境对战略的影响（续）（A A）有效市场环境（续）有效市场环境（续）弱弱型型有有效效市市场场：过过去去的的价价格格信信息息已已
5、完完全全包包含含在在当当前前的的价价格格之之中中。因因此此，任何人不可能凭借过去的价格信息（技术分析）来赚取超常回报。任何人不可能凭借过去的价格信息（技术分析）来赚取超常回报。半半强强型型有有效效市市场场：一一切切公公开开可可得得信信息息（包包括括过过去去的的一一切切价价格格信信息息）均均已已包包含含在在当当前前的的价价格格之之中中，因因此此任任何何人人不不可可能能凭凭借借市市场场公公开开可可得得信信息息（技技术术分分析析+基基本本面分析）来赚取超常回报。面分析）来赚取超常回报。（B B）市场缺陷）市场缺陷 凡凡市市场场环环境境存存在在不不完完善善，不不完完全全的的情情况况，会会出出现现市市场
6、场失失灵灵（market market failurefailure）。）。凡有可能出现市场失灵之处，政府的市场监管都是必不可少的。凡有可能出现市场失灵之处，政府的市场监管都是必不可少的。一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（4 4）市场缺陷和企业战略）市场缺陷和企业战略 如如果果市市场场完完善善且且完完全全，则则企企业业处处理理不不确确定定性性的的方方法法会会是是趋趋同同的的，因因此此企企业业战略也会是单一的。战略也会是单一的。正正是是由由于于市市场场的的非非完完善善性性和和非非完完全全性性，企企业业战战略略才才呈呈现现了了多多
7、样样性性，丰丰富富多多彩彩的的企企业业战战略略选选择择造造就就了了成成功功的的企企业业家家，也也用用失失败败者者铺铺垫垫了了成成功功者之路（谋事在人，成事在天）。者之路（谋事在人，成事在天）。一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（5 5）财务管理和企业战略的相关性）财务管理和企业战略的相关性 财务状况是企业运营基本状况的指示。财务状况是企业运营基本状况的指示。财务管理是企业管理的基础。财务底线是企业生命（即生存与安全）的底线。财务管理是企业管理的基础。财务底线是企业生命（即生存与安全）的底线。企企业业可可调调配配的的资资源源总总和
8、和可可归归结结为为企企业业的的财财务务资资源源。资资金金是是最最核核心心的的财财务务资资源源，是是企企业业的的血血液液，企企业业所所使使用用的的各各种种资资源源主主要要是是靠靠资资金金的的运运行行来来调调配配的的，凡凡占占用用资资金的资源都占用企业的有限资源。金的资源都占用企业的有限资源。企企业业财财务务资资源源的的另另一一组组成成部部分分是是企企业业信信用用。信信用用越越好好的的企企业业越越有有可可能能在在更长的时间内以更低成本占用更多的他人资源。更长的时间内以更低成本占用更多的他人资源。一、财务管理的战略性问题1.1.财务管理为什么与战略密切相关（续）财务管理为什么与战略密切相关（续）（5
9、 5）财务管理和企业战略的相关性（续）财务管理和企业战略的相关性（续）只只有有好好的的财财务务管管理理才才能能有有效效地地保保证证好好的的战战略略得得以以实实施施。好好的的战战略略可可能能因因坏坏的的财财务务管管理理而而失失败败。任任何何好好的的战战略略必必须须落落实实到到可可实实施施的的财财务务方方案案和和其其他他方方案案（如如市市场场营营销销，组组织织设设置置，人人力力资资源源管管理理等等）上上。战战略略在在实实施施过过程程中中要要不不断断地地审审视视企企业业的的财财务务状状况况并并通过财务指标来调整和控制。通过财务指标来调整和控制。没没有有战战略略，财财务务管管理理只只能能发发挥挥资资产
10、产保保管管的的作作用用。没没有有财财务务管管理理，战战略略就就无法实施。无法实施。一、财务管理的战略性问题2.2.一般财务管理和战略财务管理的区别一般财务管理和战略财务管理的区别（1 1）在完善、完全市场（有效市场）假定条件下发展起来的各种财务理念：）在完善、完全市场（有效市场）假定条件下发展起来的各种财务理念：现金流量贴现（现值）理论现金流量贴现（现值）理论 净现值（净现值（NPVNPV）理论）理论 马尔科维茨的风险分析和证券组合分析理论马尔科维茨的风险分析和证券组合分析理论 资本成本理论（例如资本成本理论（例如CAPMCAPM）资本结构理论（例如资本结构理论（例如MMMM）红利政策理论红利
11、政策理论 税收效应（税盾）税收效应（税盾）期权定价理论（如期权定价理论（如Black-ScholesBlack-Scholes模型）模型）一、财务管理的战略性问题2.2.一般财务管理和战略财务管理的区别一般财务管理和战略财务管理的区别（2 2）非完善、非完全市场（市场效率有缺陷）情况下的财务管理理念）非完善、非完全市场（市场效率有缺陷）情况下的财务管理理念 现金流量和企业利润（净收益，净盈利）的关系现金流量和企业利润（净收益，净盈利）的关系 市场份额与利润的权衡市场份额与利润的权衡 净现值和战略利益的权衡净现值和战略利益的权衡 战略利益的期权性质战略利益的期权性质 战略灵活性（选择性）的期权性
12、质战略灵活性（选择性）的期权性质 战略阶段性的期权性质战略阶段性的期权性质 并购的可能增值部分从何而来并购的可能增值部分从何而来 红利政策的个性背景红利政策的个性背景 最佳资本结构的存在性最佳资本结构的存在性 负债裕度的价值负债裕度的价值 财务管理和公司治理结构的互动关系财务管理和公司治理结构的互动关系 财务管理和激励体系的关系问题财务管理和激励体系的关系问题一、财务管理的战略性问题3 3财务计划和预算管理财务计划和预算管理（1 1）财财务务计计划划是是在在企企业业战战略略的的框框架架之之下下，以以预预测测为为基基础础所所编编制制的的企企业业运营的财务方案。运营的财务方案。（2 2）预预算算是
13、是把把企企业业的的财财务务计计划划转转换换为为企企业业各各部部门门各各业业务务单单位位统统一一行行动动的财务控制方案。的财务控制方案。（3 3）财财务务计计划划和和预预算算的的编编制制过过程程是是企企业业从从上上至至下下和和从从下下至至上上的的沟沟通通、交交流流、协协调调并并达达成成共共识识的的过过程程。达达成成共共识识的的过过程程要要比比计计划划和和预预算算本本身身更重要。更重要。一、财务管理的战略性问题1 1战略分析的起点（迈克尔战略分析的起点（迈克尔波特的观点）波特的观点）（1 1）产业和竞争分析）产业和竞争分析五力分析模型五力分析模型二、企业战略管理的有关问题产业竞争对手现有公司间的争
14、夺供方买方替代品潜在进入者新进入者的威胁买方侃价实力供方侃价实力替代产品或服务的威胁图 驱动产业竞争的力量实际和潜在的竞争程度实际和潜在的竞争程度现有公司间的竞争现有公司间的竞争行业增长率集中程度歧异性转换成本规模经济学习成本固定一变动成本生产力过剩退出成本新进入者威胁新进入者威胁规模经济先进优势建立销售渠道关系网法律壁垒替代产品的威胁替代产品的威胁相对价格相对表现购买方的转换意愿行业盈利能力供贷方和购买方的谈判能力供贷方和购买方的谈判能力购买方的谈判能力购买方的谈判能力转换成本歧异性产品成本和质量的重要性购买方数量购买能力/购买方供货方的谈判能力供货方的谈判能力转换成本歧异性产品成本和质量的
15、重要性供货方数量供货能力/供货方1 1战略分析的起点（迈克尔战略分析的起点（迈克尔波特的观点）波特的观点）（2 2）企业的战略定位）企业的战略定位建立竞争优势的战略选择建立竞争优势的战略选择二、企业战略管理的有关问题成本领先成本领先 同样的产品或服务 成本低规模经济高效率生产产品设计简单投入成本低销售成本低研究开发和广告费用少 严格的成本控制岐异性岐异性 在顾客可接受的价格加成 的前提下提供独特的 产品或服务产品质量出众产品种类丰富优质的顾客服务送货方式灵活投资于品牌形象投资于研究开发注重创造性竞争优势竞争优势l 公司核心的优势及关键成功因素与实施的战略匹配l 公司的价值链及相应活动与实施的战
16、略匹配l 保持竞争优势2.2.重要的管理理念重要的管理理念（1 1）灵活性和适应性）灵活性和适应性 未未来来的的时时代代是是更更加加变变幻幻莫莫测测的的充充满满不不确确定定性性的的时时代代，要要求求公公司司的的战战略略,领领导导能能力力,组组织织架架构构具具备备更更强强的的灵灵活活性性和和适适应应性性，以以应应对对层层出不穷的新技术，瞬息万变的市场和动荡不定的经济环境。出不穷的新技术，瞬息万变的市场和动荡不定的经济环境。因此，未来的战略更重流程而非一次性的定位。因此，未来的战略更重流程而非一次性的定位。流流程程的的灵灵活活性性和和适适应应性性可可借借用用拼拼组组（patchingpatchin
17、g）的的概概念念，即即采采用用不不断断变变化化的的业务组合来对市场做出反应。业务组合来对市场做出反应。二、企业战略管理的有关问题2.2.重要的管理理念（续）重要的管理理念（续）（2 2）诚信为本）诚信为本 只只有有增增加加企企业业管管理理层层与与股股东东、债债权权人人客客户户、员员工工之之间间的的透透明明度度，才才有有可可能能重重建市场信心。建市场信心。盈余管理（利润操纵）的两重性。盈余管理（利润操纵）的两重性。以诚相见的企业文化。以诚相见的企业文化。（3 3）专注于核心业务）专注于核心业务 企业的核心业务是企业建立和保持竞争优势并有效地进行扩张的基础平台。企业的核心业务是企业建立和保持竞争优
18、势并有效地进行扩张的基础平台。竞竞争争优优势势是是企企业业生生存存并并借借以以发发展展的的产产权权性性壁壁垒垒（所所有有权权优优势势），凡越出该壁垒之外的业务都要加以谨慎的审视。凡越出该壁垒之外的业务都要加以谨慎的审视。二、企业战略管理的有关问题2.2.重要的管理理念（续）重要的管理理念（续）（4 4）跨组织协作）跨组织协作 通通过过协协作作（合合资资、外外包包等等）方方式式更更有有效效地地整整合合资资源源，同同时时使使内内部资源得到更有效的使用。部资源得到更有效的使用。价值链价值链的分解与组合。的分解与组合。（5 5）正视商业距离）正视商业距离 慎重进行大跨度（业务领域、地域、文化）的商业行
19、为。慎重进行大跨度（业务领域、地域、文化）的商业行为。不同行业对商业距离的敏感度不同行业对商业距离的敏感度不同。不同。（6 6）推动创新）推动创新 利用客户、员工和各种力量推动利用客户、员工和各种力量推动创新。创新。二、企业战略管理的有关问题3 3过去八十年里最具影响力的十大管理思想过去八十年里最具影响力的十大管理思想 过过去去的的八八十十年年里里，管管理理思思想想在在不不断断地地演演进进和和发发展展，其其中中最最有有影影响响力力的的十大管理思想（参阅哈佛商业评论十大管理思想（参阅哈佛商业评论 文版文版20032003年年1 1月月）如下：）如下：（1 1）跃迁性技术（）跃迁性技术（19951
20、995年）年）首首创创“时时间间性性能能图图”，说说明明好好的的管管理理者者，特特别别是是以以客客户户为为导导向向的的管管理理理念如何导致企业失败。理念如何导致企业失败。（2 2）平衡计分卡（）平衡计分卡（19921992年）年）明明确确公公司司在在财财务务、客客户户，内内部部流流程程，学学习习和和创创新新四四个个方方面面的的内内在在联系。是对单纯财务指标评价体系的拓展，重在企业的战略远景。联系。是对单纯财务指标评价体系的拓展，重在企业的战略远景。二、企业战略管理的有关问题3 3过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）（3 3）业务流程再造（）业务流
21、程再造（19901990年）年）采用流程合理化和自动化方法来改善绩效。缺点是未将人与文化纳入视野。采用流程合理化和自动化方法来改善绩效。缺点是未将人与文化纳入视野。（4 4）核心竞争力（）核心竞争力（19901990年）年）核核心心竞竞争争力力概概念念的的提提出出进进一一步步推推进进了了迈迈克克尔尔波波特特建建立立在在产产业业分分析析基基础础上上的的竞竞争争优优势势理理论论。核核心心竞竞争争力力强强调调竞竞争争对对手手难难以以模模仿仿的的特特征征，将将企企业业竞争优势的生成问题推进到其维持和可持续发展的问题。竞争优势的生成问题推进到其维持和可持续发展的问题。核核心心能能力力可可归归结结为为组组
22、织织内内的的学学习习能能力力和和资资源源整整合合能能力力。核核心心能能力力越越使使用用，越越分分享就越得到增强。享就越得到增强。二、企业战略管理的有关问题3 3过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）（5 5）关注企业的长远发展（）关注企业的长远发展（19801980年）年）批评了当时风糜美国的若干管理教条：批评了当时风糜美国的若干管理教条：财务控制导致追求短期回报率，扼杀创新。财务控制导致追求短期回报率，扼杀创新。投资组合概念导致不敢承担风险，忽视核心能力。投资组合概念导致不敢承担风险，忽视核心能力。市场驱动市场驱动导致被当前的市场需求锁定。导致被
23、当前的市场需求锁定。（6 6）产业结构分析法：五力模型（）产业结构分析法：五力模型（19791979年）年）是迈克尔是迈克尔波特波特-系列战略管理思想的奠基之作。系列战略管理思想的奠基之作。后后来来波波特特又又从从竞竞争争战战略略出出发发，建建立立了了企企业业竞竞争争优优势势，国国家家竞竞争争优优势势等等理论。在九十年代，又进一步澄清了经营有效性和战略在概念上的区别。理论。在九十年代，又进一步澄清了经营有效性和战略在概念上的区别。二、企业战略管理的有关问题3 3过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）（7 7）管理者）管理者领导者（领导者（19771
24、977年）年）批批评评了了包包括括“科科学学管管理理”一一类类的的信信条条，使使对对领领导导职职能能的的研研究究从从单单纯纯的的权权力力应应用用扩扩展展到到激激励励、沟沟通通和和解解决决冲冲突突等等人人文文领领域域，实实现现了了管管理理思思想想从从重重“物物”到重到重“人人”的转变。的转变。（8 8）谨防营销短视（）谨防营销短视（19601960年）年）首先提出首先提出“以客户为中心以客户为中心”的观点。的观点。二、企业战略管理的有关问题3 3过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）过去八十年里最具影响力的十大管理思想（续）（9 9）沟通以人为本（）沟通以人为本（19521952年）年）指指
25、出出有有效效沟沟通通是是以以理理解解为为基基础础的的倾倾听听。进进一一步步诠诠释释了了“社社会会人人”（可可参参阅阅有有关关“霍桑实验霍桑实验”的有关资料）的需求。的有关资料）的需求。说说明明有有效效沟沟通通不不仅仅是是智智力力互互动动，而而且且是是感感情情互互动动，是是不不同同价价值值观观的的人人的关系的协调。的关系的协调。（1010）管理层的权力和股东财产（）管理层的权力和股东财产（19271927年）年）是对职业经理人控制权的首次系统性分析。是对职业经理人控制权的首次系统性分析。二、企业战略管理的有关问题专题一：使用经济增加值（专题一：使用经济增加值（EVAEVA）方法分析企业）方法分析
26、企业专题二：企业并购专题二：企业并购三、战略财务管理专题1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。02:24:2602:24:2602:2411/8/2022 2:24:26 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2202:24:2602:24Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。02:24:2602:24:2602:24Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-
27、2202:24:2602:24:26November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08 十一月 20222:24:26 上午02:24:2611月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 222:24 上午11月-2202:24November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/8 2:24:2602:24:2608 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。2:24:26 上午2:24 上午02:24:2611月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 2:24:26 AM02:24:2608-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 2:24 AM11/8/2022 2:24 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家