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1、第九章第九章 企业财务评价企业财务评价与经济效益统计与经济效益统计1n9.企业资产与负债分析企业资产与负债分析n9.企业收入、成本与利润分析企业收入、成本与利润分析n9.3企业投融资与项目分析企业投融资与项目分析 企业财务与经济效益统计分析就是根据企业财务与经济效益统计分析就是根据企业财务报表提供的数据，运用现代统计技企业财务报表提供的数据，运用现代统计技术，系统反映企业的经营活动状况和规律。术，系统反映企业的经营活动状况和规律。进行统计分析时，应根据企业经济效益评进行统计分析时，应根据企业经济效益评价所需的信息充分挖掘、利用财务数据，运价所需的信息充分挖掘、利用财务数据，运用各种统计方法将大
2、量的财务报表数据转换用各种统计方法将大量的财务报表数据转换成为对特定决策有用的信息。成为对特定决策有用的信息。其分析的结果不仅可用于企业内部生产其分析的结果不仅可用于企业内部生产经营管理，还对企业外部投资决策、贷款决经营管理，还对企业外部投资决策、贷款决策、赊销决策等起着重要的作用。策、赊销决策等起着重要的作用。9.企业资产与负债分析企业资产与负债分析一、一、企业资产状况与效益分析企业资产状况与效益分析二、二、企业负债状况与效益分析企业负债状况与效益分析三、三、企业股东权益分析企业股东权益分析 企业资产与负债分析主要是根据资产负企业资产与负债分析主要是根据资产负债表上提供的数据进行统计分析。资
3、产负债债表上提供的数据进行统计分析。资产负债表是反映企业在某一特定日期的全部资产、表是反映企业在某一特定日期的全部资产、负债及所有者权益状况的报表，是根据资产、负债及所有者权益状况的报表，是根据资产、负债及所有者权益之间的平衡关系和构成关负债及所有者权益之间的平衡关系和构成关系，综合反映企业财务状况和经营成果的基系，综合反映企业财务状况和经营成果的基本会计报表，是企业财务状况的静态表现。本会计报表，是企业财务状况的静态表现。其中，平衡关系是指资产总额等于负债总额其中，平衡关系是指资产总额等于负债总额加上权益总额，构成关系是指资产、负债与加上权益总额，构成关系是指资产、负债与权益均由具体指标所组
4、成。权益均由具体指标所组成。表表9-1 某公司资产负债表某公司资产负债表 年年 月月 日日 单位：万元单位：万元资产年初数年末数负债及股东权益年初数年末数流动资产长期投资固定资产无形资产递延及其他资产资产总计28102102950503060502980280330042286630流动负债长期负债负债合计股东权益负债及股东权益合计1900192438242226605020002070407025606630一、一、企业资产状况与效益分析企业资产状况与效益分析 资产是企业拥有或控制的能以货币计量的资产是企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源，包括各种资产、债权和其他权利。经济资源，包括各种资
5、产、债权和其他权利。凡是对企业经营有用的东西，无论是货币凡是对企业经营有用的东西，无论是货币性或非货币性的、有形的或无形的、企业拥性或非货币性的、有形的或无形的、企业拥有的或非拥有的，只要关系到企业将来的经有的或非拥有的，只要关系到企业将来的经营发展，企业有权利用且无需在利用时负担营发展，企业有权利用且无需在利用时负担额外的费用，用应作为资产统计。企业资产额外的费用，用应作为资产统计。企业资产状况评价主要从流动资产、固定资产和股东状况评价主要从流动资产、固定资产和股东权益三方面进行评价。权益三方面进行评价。（一）流动资产状况与效益分析（一）流动资产状况与效益分析 流动资产一般是指企业可以在一年
6、内或者流动资产一般是指企业可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内转化为货币，或超过一年的一个营业周期内转化为货币，或被销售，或被耗用的资产。按各流动资产变被销售，或被耗用的资产。按各流动资产变现能力的强弱依次为货币资金、短期投资、现能力的强弱依次为货币资金、短期投资、应收帐款和存货等等。企业流动资产运用效应收帐款和存货等等。企业流动资产运用效率如何，可以用下列指标来衡量：率如何，可以用下列指标来衡量：1流动资产周转率流动资产周转率 2存货周转率存货周转率n例例:n 表表9-1 假设该公司年初的流动资产为假设该公司年初的流动资产为2810万万元元,年末的流动资产为年末的流动资产为2980万元万
7、元,则该公司的则该公司的流动资产周转率为流动资产周转率为n 平均流动资产总额平均流动资产总额=(2810+2980)/2=2895(万万元元)n流动资产周转次数流动资产周转次数 =10220/2895=3.533单位流动资产提供的总产值单位流动资产提供的总产值4应收帐款周转率分析应收帐款周转率分析 n例例92 某企业某企业2004年上半年产值为年上半年产值为860万元，各月万元，各月末定额流动资金情况见表末定额流动资金情况见表92。n上半年定额流动资金平均余额上半年定额流动资金平均余额n=n上半年百元产值占用定额流动资金上半年百元产值占用定额流动资金n上年末一月底二月底三月底四月底五月底六月底
8、240280220260300310320（二）企业固定资产状况及效益分析（二）企业固定资产状况及效益分析 固定资产是指使用年限在一年以上，单位固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原来物质形态的有形资产。企业使用期限在原来物质形态的有形资产。企业使用期限在一年以上的房屋、建筑物、机器、设备、器一年以上的房屋、建筑物、机器、设备、器具、工具等资产应作为固定资产。对于不属具、工具等资产应作为固定资产。对于不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，且使用期限超过两年的，也应元
9、以上，且使用期限超过两年的，也应作为固定资产。作为固定资产。1固定资产构成分析固定资产构成分析2固定资产规模变动分析固定资产规模变动分析3固定资产状态变动分析固定资产状态变动分析4固定资产利用情况分析固定资产利用情况分析5固定资产周转率分析固定资产周转率分析（三）企业总资产状况及效益分析（三）企业总资产状况及效益分析1总资产周转率分析总资产周转率分析2资产报酬率资产报酬率3总资产贡献率总资产贡献率二、企业负债状况与效益分析二、企业负债状况与效益分析（一）企业负债的种类（一）企业负债的种类 1流动负债流动负债 流动负债是指将在流动负债是指将在1年内或超过年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
10、年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债包含的项目有：流动负债包含的项目有：（1）应付帐款）应付帐款-它是流通负债中的主要项目，应付帐款是指因它是流通负债中的主要项目，应付帐款是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。（2）应付票据）应付票据-应付票据与应付帐款不同，应付帐款是尚未结应付票据与应付帐款不同，应付帐款是尚未结清的债务，而应付票据是一种期票，是延期付款的证明，有承清的债务，而应付票据是一种期票，是延期付款的证明，有承诺付款的票据作为凭证。诺付款的票据作为凭证。（3）应付利润）应付利润-应付利润是指企业作为独立核算的经济实体，对其实现
11、的应付利润是指企业作为独立核算的经济实体，对其实现的经营成果除了按税法规定交税外，还需要对投资者投入的资金给予一定经营成果除了按税法规定交税外，还需要对投资者投入的资金给予一定的回报，在实际支付给投资者之前形成企业的负债。的回报，在实际支付给投资者之前形成企业的负债。（4）预提费用）预提费用-预提费用是指企业按规定提取计入费用但尚未预提费用是指企业按规定提取计入费用但尚未实际支付的费用。如预提的租金、保险费、借款利息以及大修实际支付的费用。如预提的租金、保险费、借款利息以及大修理费用等。理费用等。2长期负债长期负债 长期负债是指偿还期在长期负债是指偿还期在1年或超过年或超过1年的一个营业周期以
12、年的一个营业周期以上的债务。与流动负债相比，长期负债具有金额较大，偿还上的债务。与流动负债相比，长期负债具有金额较大，偿还期限较长的特点。长期负债包含的主要项目有：期限较长的特点。长期负债包含的主要项目有：（1）长期借款）长期借款-长期借款是指企业向银行或其他金融长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的、期限在机构借入的、期限在1年以上的款项。它一般用于企业年以上的款项。它一般用于企业固定资产的新建和扩建，固定资产大修理工程以及流固定资产的新建和扩建，固定资产大修理工程以及流动资产的正常需要等方面。动资产的正常需要等方面。（2）应付债券）应付债券-应付债券是指企业为筹集长期资金而发行应付债券
13、是指企业为筹集长期资金而发行的偿还期在的偿还期在1年以上的债券。年以上的债券。（3）长期应付款）长期应付款-长期应付款是企业除长期借款和应长期应付款是企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款，如应付引进设备付债券以外的其他各种长期应付款，如应付引进设备款、融资租入固定资产应付款等。款、融资租入固定资产应付款等。（二）企业负债状况分析（二）企业负债状况分析1负债结构负债结构2资产负债率资产负债率3流动比率流动比率4速动比率速动比率 速动比率用于衡量企业的短期偿债能力，评价企速动比率用于衡量企业的短期偿债能力，评价企业流动资产变现能力的强弱。流动比率只说明企业流业流动资产变现能力的强弱。流
14、动比率只说明企业流动资产总额与流动负债总额之间的关系，并没有考虑动资产总额与流动负债总额之间的关系，并没有考虑流动资产项目中流动性流动资产项目中流动性变现能力的强弱。如果流变现能力的强弱。如果流动比率较高，而流动资产的流动性却很低，则企业的动比率较高，而流动资产的流动性却很低，则企业的偿债能力仍然不会高。偿债能力仍然不会高。三、企业股东权益分析三、企业股东权益分析1产权比率产权比率2权益乘数权益乘数3股东权益比率股东权益比率4股东权益报酬率股东权益报酬率5资本保值增值率资本保值增值率 资本保值增值率表示企业当年资本在企业自身努力下的实资本保值增值率表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动
15、情况，是评价企业效益状况的辅助指标。该指标反际增减变动情况，是评价企业效益状况的辅助指标。该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，指标越高，表明映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者的权益增长越侠，企业的经企业的资本保全状况越好，所有者的权益增长越侠，企业的经济效益越好。济效益越好。9.2 企业收入、成本与利润分析企业收入、成本与利润分析一、一、企业收入分析企业收入分析二、二、企业成本费用分析企业成本费用分析 三、三、企业利润及税金分析企业利润及税金分析 企业收入、成本与利润分析主要是根据损企业收入、成本与利润分析主要是根据损益表上提供的数
16、据进行统计分析。损益表是益表上提供的数据进行统计分析。损益表是反映企业一定时期反映企业一定时期(月、季、半年、年月、季、半年、年)内盈内盈利或亏损情况的会计报表。它是了解企业经利或亏损情况的会计报表。它是了解企业经营成果，尤其是了解企业获利水平的主要报营成果，尤其是了解企业获利水平的主要报表。损益表的结构详见表表。损益表的结构详见表9-2。表表9-5 某公司资产负债表某公司资产负债表 年度年度 单位：万元单位：万元项目本月数（略）本年累计数一、主营业务收入减：折扣与折让主营业务收入净额减：主营业务成本 主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：销售费用 管理费用 财务费用三、营业利
17、润加：投资收益 补贴收入 营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润10720500102205190477642536105141470950225266016318525528168561960一、一、企业收入分析企业收入分析（一）收入及其分类（一）收入及其分类 收入是指企业在销售商品、提供劳务及让收入是指企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等日常经营业务中所形成的经渡资产使用权等日常经营业务中所形成的经济利益的总流入。按照企业经营业务的不同济利益的总流入。按照企业经营业务的不同类型，企业的收入可分为主营业务收入和其类型，企业的收入可分为主营业务收入和其他业务收入。他业务
18、收入。1、主营业务收入、主营业务收入 主营业务收入是指企业主要经营业务所发主营业务收入是指企业主要经营业务所发生的收入。生的收入。2、其他业务收入、其他业务收入 其他业务收入是指企业从事主营业务以外其他业务收入是指企业从事主营业务以外的其他业务或附营业务所发生的收入。的其他业务或附营业务所发生的收入。（二）企业收入的评价（二）企业收入的评价1、收入变动分析、收入变动分析 企业主营业务收入变动受销售数量和销售企业主营业务收入变动受销售数量和销售价格因素的影响。价格因素的影响。（1）产品销售数量变动对主营业务收入的影响）产品销售数量变动对主营业务收入的影响（2）产品单价变动对主营业务收入变动的影响
19、）产品单价变动对主营业务收入变动的影响2、营业收入完成情况分析、营业收入完成情况分析3、企业收入构成分析、企业收入构成分析二、企业成本费用分析二、企业成本费用分析 成本是衡量企业经营管理水平和经济成本是衡量企业经营管理水平和经济效益的重要指标。根据研究目的的不同，效益的重要指标。根据研究目的的不同，需要使用不同的方法对成本进行分类，选需要使用不同的方法对成本进行分类，选择适当的方法对成本进行统计分析。择适当的方法对成本进行统计分析。（一）企业费用及其构成分析（一）企业费用及其构成分析 企业在商品生产、销售等日常活动中，必企业在商品生产、销售等日常活动中，必然要发生各种耗费，企业成本费用分析是通
20、然要发生各种耗费，企业成本费用分析是通过对企业成本费用的变动情况进行分析，找过对企业成本费用的变动情况进行分析，找出影响成本变动的因素，来寻求企业降低成出影响成本变动的因素，来寻求企业降低成本的途径和方法。根据经济用途的不同，可本的途径和方法。根据经济用途的不同，可将企业在生产经营过程中发生的费用分为两将企业在生产经营过程中发生的费用分为两大类。一类是记入产品成本的费用，记为产大类。一类是记入产品成本的费用，记为产品成本；一类是不记入产品成本的费用，记品成本；一类是不记入产品成本的费用，记为费用。为费用。1费用及其构成费用及其构成 费用是指企业在生产经营过程中的各种费用是指企业在生产经营过程中
21、的各种不记入产品成本的耗费。只要是支出发生在不记入产品成本的耗费。只要是支出发生在生产经营过程中，并且是某种耗费，都应作生产经营过程中，并且是某种耗费，都应作为费用。包括管理费用、财务费用和营业费为费用。包括管理费用、财务费用和营业费用。用。（1）管理费用）管理费用（2）财务费用）财务费用（3）营业费用）营业费用2费用构成及变动分析费用构成及变动分析 计算各类费用在全部费用中所占的比重，计算各类费用在全部费用中所占的比重，分析研究费用的内部结构及其配置的合理程分析研究费用的内部结构及其配置的合理程度，发现企业在费用的控制与节约方面存在度，发现企业在费用的控制与节约方面存在的问题，以便采取措施，
22、减少费用的支出，的问题，以便采取措施，减少费用的支出，提高企业的效益。提高企业的效益。（二）成本性态分析（二）成本性态分析 成本性态分析是从成本性态的角度对成本进行分成本性态分析是从成本性态的角度对成本进行分类，进行统计分析。这种分析方法可确定企业在一定类，进行统计分析。这种分析方法可确定企业在一定期间内总成本的构成，反映成本与业务量（产出或销期间内总成本的构成，反映成本与业务量（产出或销售量）之间的依存关系。售量）之间的依存关系。1成本性态的含义及成本分类成本性态的含义及成本分类 成本性态是指成本变动与业务量变动之间的依存成本性态是指成本变动与业务量变动之间的依存关系。按成本性态可将成本分为
23、固定成本、变动成本。关系。按成本性态可将成本分为固定成本、变动成本。固定成本是指一定时期内，业务量增加或减少，整体上固定成本是指一定时期内，业务量增加或减少，整体上保持不变的成本；保持不变的成本；变动成本是指随着业务量的变动呈一定比例变化的变动成本是指随着业务量的变动呈一定比例变化的成本。成本。2成本性态分析的方法成本性态分析的方法 一般的财务数据体现的是混合成本项目的总成本及相关一般的财务数据体现的是混合成本项目的总成本及相关的业务量，因此需要将总成本划分为固定成本和变动成本。的业务量，因此需要将总成本划分为固定成本和变动成本。将混合成本分解的常用方法有三种：高低点法、散布图法和将混合成本分
24、解的常用方法有三种：高低点法、散布图法和最小二乘法。最小二乘法。（1）高低点法）高低点法 高低点是以某一期间内业务量的最高和最低点以高低点是以某一期间内业务量的最高和最低点以及成本的最高、最低点之差，来推算出混合成本中的及成本的最高、最低点之差，来推算出混合成本中的固定成本和单位变动成本的数值。固定成本和单位变动成本的数值。假设以假设以y代表一定期间某项混合成本总额，代表一定期间某项混合成本总额，代表业务量，代表混合成本中的固定部分，代表业务量，代表混合成本中的固定部分，代表混合成本中依一定比例随业务量变动的代表混合成本中依一定比例随业务量变动的部分部分(单位变动成本单位变动成本)，则：，则：
25、对混合成本用高低点法进行分解的计算对混合成本用高低点法进行分解的计算公式为：公式为：（2）散布图法）散布图法 散布图法是将观察的历史成本数据，在坐标上作图，绘出各期成本点散布图，在各成本散布图法是将观察的历史成本数据，在坐标上作图，绘出各期成本点散布图，在各成本点之间画出一条反映成本变动趋势的直线，其与纵轴的交点即为固定成本，然后再据此计点之间画出一条反映成本变动趋势的直线，其与纵轴的交点即为固定成本，然后再据此计算单位变动成本的算单位变动成本的种方法。基本步骤是：种方法。基本步骤是：以横轴为业务量，纵轴为成本，根据业务量和混合成本的有关数据将各点以横轴为业务量，纵轴为成本，根据业务量和混合成
26、本的有关数据将各点画出，绘制成本散布点；画出，绘制成本散布点；用目测画出用目测画出条反映成本平均变动趋势的直线。注意应尽量使各点到直线的距条反映成本平均变动趋势的直线。注意应尽量使各点到直线的距离之和达到最小；离之和达到最小；确定固定成本的平均值，所画的直线与纵轴的交点即为固定成本；确定固定成本的平均值，所画的直线与纵轴的交点即为固定成本；计算单位变动成本。在所画的直线上任取一点业务量，即可对应查出成本的值。计计算单位变动成本。在所画的直线上任取一点业务量，即可对应查出成本的值。计算公式为：算公式为：（3）回归分析法）回归分析法 回归直线法是指通过建立回归方程式来回归直线法是指通过建立回归方程
27、式来确定混合成本中的固定成本和变动成本的方确定混合成本中的固定成本和变动成本的方法。该方法是将业务量作为自变量，混合成法。该方法是将业务量作为自变量，混合成本作为因变量，应用最小二乘法的原理，算本作为因变量，应用最小二乘法的原理，算出最能代表业务量与混合成本关系的回归直出最能代表业务量与混合成本关系的回归直线。线。回归方程式：回归方程式：运用最小二乘法原理求得正规方程组：运用最小二乘法原理求得正规方程组：求解得到：求解得到：将数据带入求解计算得出和的值，即将混将数据带入求解计算得出和的值，即将混合成本分解为固定成本和变动成本。合成本分解为固定成本和变动成本。3成本性态分析的结果成本性态分析的结
28、果 通过成本性态分析，我们将混合成本分解为固定成本通过成本性态分析，我们将混合成本分解为固定成本和变动成本。这样我们就得到了两个相互关联的结果：和变动成本。这样我们就得到了两个相互关联的结果：企业在一定期间内总成本的基本构成，即：企业在一定期间内总成本的基本构成，即：通过回归方程式，通过回归方程式，确定了成本和业务量之间的依存关系。其确定了成本和业务量之间的依存关系。其中，中，为不受业务量变动影响的固定成本，为不受业务量变动影响的固定成本，为随业务量增为随业务量增减而成正比例增减的成本变动率，即单位业务量平均变动成减而成正比例增减的成本变动率，即单位业务量平均变动成本。本。4成本性态分析的应用
29、成本性态分析的应用 成本性态分析在企业经营管理过程中可应用于财务预测和经营决成本性态分析在企业经营管理过程中可应用于财务预测和经营决策。策。（1）财务预测）财务预测 财务预测是企业内部事前管理的重要内容，同企业经营目标财务预测是企业内部事前管理的重要内容，同企业经营目标的确定和经营决策的制定具有密切关系。的确定和经营决策的制定具有密切关系。（2）经营决策）经营决策 经营决策是企业经常需要在众多的方案中选择最优的方案。经营决策是企业经常需要在众多的方案中选择最优的方案。（3）成本控制）成本控制 成本控制是企业获取最大利润的一个重要手段。在预测产成本控制是企业获取最大利润的一个重要手段。在预测产品
30、的成本变动趋势及其结果时，可根据成本性态分析的结果品的成本变动趋势及其结果时，可根据成本性态分析的结果（总成本构成）确定符合企业发展要求的成本目标。（总成本构成）确定符合企业发展要求的成本目标。（三）成本变动分析（三）成本变动分析 反映产品成本水平的变动情况，进行对反映产品成本水平的变动情况，进行对比的产品必须是可比产品。所谓可比产品，比的产品必须是可比产品。所谓可比产品，是指过去正式生产过，报告期继续生产的产是指过去正式生产过，报告期继续生产的产品。产品成本变动分析包括单位产品成本变品。产品成本变动分析包括单位产品成本变动分析和全部产品成本变动分析。动分析和全部产品成本变动分析。1单位产品实
31、际成本指数单位产品实际成本指数 它是对企业某一种产品成本的变动进行它是对企业某一种产品成本的变动进行分析。分析。2、全部产品成本指数、全部产品成本指数 它是对企业全部可比产品成本总变动进行它是对企业全部可比产品成本总变动进行分析。分析。3产品成本降低计划完成程度产品成本降低计划完成程度 它是对产品成本实际降低额和降低率与它是对产品成本实际降低额和降低率与计划降低额和降低率进行比较，找出差异程计划降低额和降低率进行比较，找出差异程度并分析原因。度并分析原因。三、企业利润及税金分析三、企业利润及税金分析（一）企业利润及其构成（一）企业利润及其构成 企业利润是指企业收入减去成本费用后的余额，亦称为企
32、业利润是指企业收入减去成本费用后的余额，亦称为财务成果或经营成果。企业利润总额主要由营业利润，投资财务成果或经营成果。企业利润总额主要由营业利润，投资净收益和营业外收支净额组成，在某些情况下还可能包括补净收益和营业外收支净额组成，在某些情况下还可能包括补贴收入等项目。贴收入等项目。1营业利润营业利润-将某一会计期间的营业收入扣除营业将某一会计期间的营业收入扣除营业成本、期间费用和各种流转税及附加费后的数额。营业成本、期间费用和各种流转税及附加费后的数额。营业利润按其形成的经营业务性质的不同，分为主营业务利利润按其形成的经营业务性质的不同，分为主营业务利润和其他业务利润。润和其他业务利润。2投资
33、净收益投资净收益-投资收益减去投资损失后的余额。投资收益减去投资损失后的余额。3营业外收支净额营业外收支净额-与企业生产经营无直接关系的与企业生产经营无直接关系的各项收入和各项支出相抵后的差额，即营业外收入扣减各项收入和各项支出相抵后的差额，即营业外收入扣减营业外支出后的净额。营业外支出后的净额。4补贴收入补贴收入-企业因政策性亏损而应收的财政补贴收企业因政策性亏损而应收的财政补贴收入。入。（二）企业利润分析（二）企业利润分析 企业的利润受企业生产经营规模大小的企业的利润受企业生产经营规模大小的影响，不能用来分析各个企业的盈利程度，影响，不能用来分析各个企业的盈利程度，因此，需要计算利润比率指
34、标。因此，需要计算利润比率指标。1成本利润率成本利润率 成本利润率是指一定时期内，企业实现成本利润率是指一定时期内，企业实现的利润总额与产品成本总额之间的比率。的利润总额与产品成本总额之间的比率。2主营业务利润率主营业务利润率 主营业务利润率是指企业利润与主营业主营业务利润率是指企业利润与主营业务收入的比率。该指标越大，说明企业的主务收入的比率。该指标越大，说明企业的主营业务盈利能力越强营业务盈利能力越强。3资本收益率资本收益率 资本收益率，用于衡量企业运用投资者资本收益率，用于衡量企业运用投资者投入资本获得收益的能力。投入资本获得收益的能力。（三）企业税金分析（三）企业税金分析1利税总额利税
35、总额 利税总额是指企业产品销售税金及附加利税总额是指企业产品销售税金及附加和利润总额之和。和利润总额之和。2资金利税率资金利税率 资金利税率是指在一定时期内已实现的利资金利税率是指在一定时期内已实现的利润、税金总额与同期的资产（固定润、税金总额与同期的资产（固定 资产净值资产净值和流动资产）之比。和流动资产）之比。3产值利税率产值利税率 产值利税率是指企业报告期已实现的利产值利税率是指企业报告期已实现的利润、税金总额（包括利润总额、产品销售税润、税金总额（包括利润总额、产品销售税金及附加和应交增值税）占同期全部总产值金及附加和应交增值税）占同期全部总产值的百分比，的百分比，9.3 企业投融资与
36、项目分析企业投融资与项目分析一、一、企业投资项目分析企业投资项目分析二、二、融资项目评价融资项目评价 三、三、投融资风险分析投融资风险分析 一、一、企业投资项目分析企业投资项目分析 投资项目评价是对企业资本支出项目的经济可行性投资项目评价是对企业资本支出项目的经济可行性所进行的分析与选优。资本支出项目通常具有如下特点：所进行的分析与选优。资本支出项目通常具有如下特点：（1）投资金额大）投资金额大 （2）涉及时间长）涉及时间长 （3）投资风险大）投资风险大 基于资本支出项目的这些特点，在进行投资项目评价时，基于资本支出项目的这些特点，在进行投资项目评价时，除应尽可能准确地分析预测项目相关的收入、
37、成本和现金流除应尽可能准确地分析预测项目相关的收入、成本和现金流量外，还必须考虑货币时间价值、投资风险报酬和资本成本量外，还必须考虑货币时间价值、投资风险报酬和资本成本等因素。等因素。现金流有现金流出与现金流入两种。现金流有现金流出与现金流入两种。1、现金流出的内容、现金流出的内容 现金流出就是指投资的现金支出，通常现金流出就是指投资的现金支出，通常包括以下内容：包括以下内容：（1）建设性投资）建设性投资 （2）垫支营运资本）垫支营运资本 （3）经营支出）经营支出 （4）其他现金流出）其他现金流出（一）投资项目相关的现金流量（一）投资项目相关的现金流量2、现金流入的内容、现金流入的内容 投资项
38、目的现金流入是指投资的现金收投资项目的现金流入是指投资的现金收入，即指该项目直接引起的企业现金流入的入，即指该项目直接引起的企业现金流入的增加额，通常包括以下内容：增加额，通常包括以下内容：（1）经营收入）经营收入 （2）固定资产残值收入）固定资产残值收入 （3）垫支营运资本的收回）垫支营运资本的收回 3、现金净流量、现金净流量 现金净流量是现金流入量与现金流出量现金净流量是现金流入量与现金流出量之间的差额。其结果为正数时表示为现金净之间的差额。其结果为正数时表示为现金净流入，结果为负数时表示为现金净流出。流入，结果为负数时表示为现金净流出。现金流量是投资项目相关的成本和收入现金流量是投资项目
39、相关的成本和收入以收付实现制反映时的直接表现，因而也是以收付实现制反映时的直接表现，因而也是评价投资项目财务效益好坏的主要依据。评价投资项目财务效益好坏的主要依据。1、货币时间价值的概念、货币时间价值的概念 货币的时间价值是指在不考虑通货膨胀情货币的时间价值是指在不考虑通货膨胀情况下，同一货币量在不同时间的价值量的差况下，同一货币量在不同时间的价值量的差额。在投资项目的经济评估中，常常遇到不额。在投资项目的经济评估中，常常遇到不同时点各种时间价值的换算问题。同时点各种时间价值的换算问题。2、货币时间价值的计量、货币时间价值的计量（1）复利终值）复利终值 复利终值就是复利计息时的本利总和。复利终
40、值就是复利计息时的本利总和。（二）货币时间价值（二）货币时间价值（2）复利现值）复利现值 复利现值是指一定时期后的一定货币量，复利现值是指一定时期后的一定货币量，按复利计息法折算所得的现在的价值。在实按复利计息法折算所得的现在的价值。在实际工作中通常把货币未来时刻的价值折算为际工作中通常把货币未来时刻的价值折算为现值称为折现或贴现现值称为折现或贴现。（3）年金终值）年金终值 年金终值是若干期内连续收付的等额款年金终值是若干期内连续收付的等额款项的复利本利和。项的复利本利和。（4）年金现值）年金现值 由于年金通常发生在年末，故我们可以由于年金通常发生在年末，故我们可以将年金中的现金流逐个按照已知
41、的终值求现将年金中的现金流逐个按照已知的终值求现值，然后将所有的现值加起来，便可得出这值，然后将所有的现值加起来，便可得出这些现金流的现值总额，即年金现值。些现金流的现值总额，即年金现值。（三）投资项目评价方法（三）投资项目评价方法 常用的投资项目评价方法有两类，即非折常用的投资项目评价方法有两类，即非折现法和折现法。现法和折现法。1、非折现法、非折现法 此类方法的特点是只考虑现金流量的发此类方法的特点是只考虑现金流量的发生数额，而没有考虑其发生时间，即未对其生数额，而没有考虑其发生时间，即未对其进行折现。进行折现。（1）投资收益率法）投资收益率法 投资收益率是投资收益额与投资成本额之投资收益
42、率是投资收益额与投资成本额之比。用公式表示为：比。用公式表示为：评价投资项目优劣时，其评价标准是投评价投资项目优劣时，其评价标准是投资收益率越大越好。资收益率越大越好。（2）投资回收期法）投资回收期法 投资回收期法是通过计算比较投资回收投资回收期法是通过计算比较投资回收期的长短，来比较投资方案优劣的方法。在期的长短，来比较投资方案优劣的方法。在多个方案中，则选择投资回收期最短的方案多个方案中，则选择投资回收期最短的方案为最优方案。为最优方案。投资回收期是指从开始投资到收回全部投资回收期是指从开始投资到收回全部初始投资所需要的时间，一般用年表示。计初始投资所需要的时间，一般用年表示。计算公式如下
43、：算公式如下：2、现金流量折现法、现金流量折现法 现金流量折现法是通过研究投资项目相关的所有现金流现金流量折现法是通过研究投资项目相关的所有现金流量的等现值进行投资项目评价的方法。量的等现值进行投资项目评价的方法。（1）净现值法）净现值法 净现值是指从投资项目筹划开始直至项目终结，所有净现值是指从投资项目筹划开始直至项目终结，所有现金流量采用复利折现方法所计算的现金流入量现值总额现金流量采用复利折现方法所计算的现金流入量现值总额与现金流出量现值总额之差。计算公式如下：与现金流出量现值总额之差。计算公式如下：净现值净现值=未来现金流入的现值总额未来现金流入的现值总额-未来现金流出的现未来现金流出
44、的现值总额值总额-初始投资现值总额初始投资现值总额（2）现值指数法）现值指数法 现值指数是指经营期按资金成本折算的现值指数是指经营期按资金成本折算的各年现金净流量的现值总额与初始投资现值各年现金净流量的现值总额与初始投资现值总额之比。计算公式如下：总额之比。计算公式如下：它是用一个收益与投资的比值来表明它是用一个收益与投资的比值来表明投资项目的盈亏程度。若现值指数大于投资项目的盈亏程度。若现值指数大于1，说明投资方案将有盈余，现值指数越大，说明投资方案将有盈余，现值指数越大，方案经济效果越好。反之，若现值指数小方案经济效果越好。反之，若现值指数小于于1，说明投资方案将要发生亏损，应予以，说明投
45、资方案将要发生亏损，应予以拒绝。现值指数以每一元投资所得的相对拒绝。现值指数以每一元投资所得的相对收益形式评价投资方案的优劣。收益形式评价投资方案的优劣。企业融资是指企业从自身生产经营现企业融资是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人，筹集生产经营所需资金的一种经债权人，筹集生产经营所需资金的一种经济活动。济活动。二、融资项目评价二、融资项目评价（一）企业融资成本（一）企业融资成本 融资成本
46、是指使用资金的代价，它包括融融资成本是指使用资金的代价，它包括融资费用和使用费用。融资费用是企业在资金筹资费用和使用费用。融资费用是企业在资金筹集过程中发生的各种费用。使用费用则是企业集过程中发生的各种费用。使用费用则是企业因使用资金而向其提供资金者支付的报酬。因使用资金而向其提供资金者支付的报酬。企业在不同的融资方式下，融资成本率的企业在不同的融资方式下，融资成本率的计算也不同：计算也不同：1.银行借款融资的成本率就是借款率；银行借款融资的成本率就是借款率；2.债券融资的成本率按下式计算：债券融资的成本率按下式计算：3.股票融资的成本率按下式计算：股票融资的成本率按下式计算：企业总的资本成本
47、是不同融资方式的综合企业总的资本成本是不同融资方式的综合加权平均资本成本，计算公式为：加权平均资本成本，计算公式为：式中，式中，K为总的资本成本，为第种个别资为总的资本成本，为第种个别资本成本，为第种个别资本占全部资本的比重，本成本，为第种个别资本占全部资本的比重，即权数。即权数。1.投资收益率与资本成本率的比较。投资收益率与资本成本率的比较。融资决策的基本标准是投资收益率应该融资决策的基本标准是投资收益率应该大于或等于资本成本率。大于或等于资本成本率。2.不同融资方式融资成本率的比较。不同融资方式融资成本率的比较。若几种融资方式的资本成本率均低于投若几种融资方式的资本成本率均低于投资收益率，
48、可将不同的融资方式的成本率进资收益率，可将不同的融资方式的成本率进行比较，选择其中资本成本率低对应的融资行比较，选择其中资本成本率低对应的融资方式。方式。3.不同组合融资方式总的资本成本不同组合融资方式总的资本成本K的比较。的比较。（二）融资决策的方法（二）融资决策的方法三、投融资风险分析三、投融资风险分析 在市场经济条件下在市场经济条件下,现代企业的经营活动现代企业的经营活动通常是在有风险的情况下进行的。所谓经营通常是在有风险的情况下进行的。所谓经营风险风险,是指企业的经营活动存在多种可能的结是指企业的经营活动存在多种可能的结果果,这些结果发生的可能性大小这些结果发生的可能性大小(即概率即概
49、率)事先事先可以预知可以预知,但其未来最终结果不能肯定。或者但其未来最终结果不能肯定。或者我们可更具体地将经营风险定义为我们可更具体地将经营风险定义为:企业固有企业固有的、由于经营上的原因而导致经营收益的不的、由于经营上的原因而导致经营收益的不确定性。确定性。如果我们以股东财富最大化为公司的基本如果我们以股东财富最大化为公司的基本理财目标理财目标,则公司的经营风险皆以影响这一目则公司的经营风险皆以影响这一目标的实现为特征标的实现为特征,也就意味着风险与收益是公也就意味着风险与收益是公司理财行为中最需权衡处理的一对基本矛盾。司理财行为中最需权衡处理的一对基本矛盾。对于风险性投融资决策对于风险性投
50、融资决策,管理人员一般被认为管理人员一般被认为具有风险厌恶倾向具有风险厌恶倾向(即所谓的即所谓的“行为假设行为假设”),从而提供了两个决策标准从而提供了两个决策标准:一是当收益相同时一是当收益相同时,选择风险较低的项目；二是当风险相同时选择风险较低的项目；二是当风险相同时,选选择收益较高的项目。由此可知择收益较高的项目。由此可知,解决风险决策解决风险决策问题的关键便在于如何正确地度量和分析风问题的关键便在于如何正确地度量和分析风险的大小。险的大小。（一）投融资决策中的风险分析（一）投融资决策中的风险分析 企业进行投融资决策时，总是希望以最企业进行投融资决策时，总是希望以最小的风险获取最大的收益