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1、第八章第八章 财务综合分析和评价财务综合分析和评价教学目的：教学目的：通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理解通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。教学重点：教学重点：v财务报告综合分析的方法；财务报告综合分析的方法；v杜邦分析体系。杜邦分析体系。第一节第一节 财务综合分析的概述财务综合分析的概述一、综合分析的概念及特点一、综合分析的概念及特点v综合分析是利用财务报表及相关资料，综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列指标，组将一系列指标，组成相互联系相互依赖的指标体系，按一定的标准进行成相互联
2、系相互依赖的指标体系，按一定的标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度排序，确定其对企业经营的影响程度，来评价企业财务，来评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。状况、经营业绩、现金流量。v联系性、完整性、相关性、发展性联系性、完整性、相关性、发展性二、综合分析的体系设计要求与原则二、综合分析的体系设计要求与原则三、综合分析的原则三、综合分析的原则四、财务报告综合分析的目的四、财务报告综合分析的目的第二节第二节 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系一、杜邦分析体系一、杜邦分析体系（一）杜邦分析体系的含义（一）杜邦分析体系的含义1.1.杜邦分析体系杜邦分析体系由美国杜邦公司首创。杜邦分析法以由美国杜邦
3、公司首创。杜邦分析法以净资产报酬率净资产报酬率为中心为中心，将影响净资产报酬率的各项因素进行分解将影响净资产报酬率的各项因素进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起来，形成较为完使得各项基础财务指标有机组合起来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以下一些关系：整的评价体系。它主要体现以下一些关系：v财务分析架构v财务指标体系（1 1）净资产报酬率）净资产报酬率=净利润净利润/净资产净资产=资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数（2 2）资产报酬率）资产报酬率=净利润净利润/资产资产=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率（3 3）权益乘数）权益乘数=资产资产/净资产净资产=1/=1/（1-1-
4、资产负债率）资产负债率）(二)Du Pont 财务指标分析法-+补充：财务杠杆与财务风险税息前利润税息前利润 财务杠杆财务杠杆 税后利润税后利润n财务杠杆系数财务杠杆系数nDFL财务杠杆系数财务杠杆系数n EPS普通股每股利润变动额普通股每股利润变动额nEPS基期普通股每股利润基期普通股每股利润nI利息利息nT所得税率所得税率 在此应注意以下几点：(1)财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、优先股)所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减
5、少，从而给投资者带来额外的好处。(2)财务杠杆系数=基期息税前利润(基期息税前利润-基期利息)(3)负债比率的提高将可能增加固定财务费用，此时将使财务杠杆系数增大，并且导致财务风险增大。从杜邦分析图可以得到如下信息：从杜邦分析图可以得到如下信息：（1 1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。它代表投资者投入资金的获利能力，反映它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、企业筹资、投资、资产运营等方面的效率资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是增加投资者，提高净资产报酬率是增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于财富的基本保证，这一比率不仅取决于资
6、产报酬率，还取资产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比重。决于所有者权益在总权益中所占的比重。（2 2）资产报酬率也是一个重要的指标。）资产报酬率也是一个重要的指标。它是它是销售利润率与资产周转率销售利润率与资产周转率的综合作用的结果。销售净的综合作用的结果。销售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售利润率，不利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本费用。要提高资产仅要增加销售收入，而且要降低各种成本费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入，另一方面要减少资金占用。周转率，一方面要增加销售收入，另一方面要减少资金占用。要联系销售
7、收入分析各项资产的占用是否合理，流动资产与要联系销售收入分析各项资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是否恰当。长期资产的比例是否恰当。（3 3）权益乘数反映所有者权益与总资产的关）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。系。在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度，益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度，能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给企业带来较大的财务风险。企业带来较大的财务风险。（三）杜邦分析法的运用杜邦分析法的运用（1 1）计算并分解净资产报酬率）计算并分解
8、净资产报酬率（2 2）计算并分解总资产报酬率）计算并分解总资产报酬率（3 3）对销售利润率和总资产周转率进行分解。）对销售利润率和总资产周转率进行分解。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和变杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。动趋势，为采取措施指明方向。假设假设A A公司第二年净资产报酬率下降了，有关数公司第二年净资产报酬率下降了，有关数据如下：据如下：净资产报酬率净资产报酬率=资产报酬率权益乘数资产报酬率权益乘数第一年第一年24.09%16.11%1.49524.09%16.11%1
9、.495第二年第二年22.20%22.20%14.85%14.85%1.495 1.495对总资产报酬率作进一步分解对总资产报酬率作进一步分解资产报酬率资产报酬率=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率第一年第一年16.11%16.11%5.48%2.945.48%2.94第二年第二年14.85%14.85%4.95%4.95%3 3通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标变动趋通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标变动趋势。势。资产报酬率资产报酬率=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率A A公司：公司：第一年第一年16.11%16.11%5.48%2.945.48%2.94第二年第二
10、年14.85%14.85%4.95%4.95%3 3B B公司：公司：第一年第一年16.11%16.11%5.48%2.945.48%2.94第二年第二年14.85%14.85%7.5%7.5%1.98 1.98（1 1）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、销售毛）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率。率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率。（2 2）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、）与总资产周转率相关的指标有：
11、流动资产周转率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、应付营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、应付帐款周转率、固定资产周转率。帐款周转率、固定资产周转率。（3 3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。现金比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。（四）杜邦分析法的优劣（四）杜邦分析法的优劣优点：优点：（1 1）评价指标多。）评价指标多。杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及企业的杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及企业的发展能力、获利能力、
12、营运能力、偿债能力，大大拓宽了业绩评价的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽了业绩评价的范围。范围。（2 2）运用范围广。）运用范围广。杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的控制与评价。杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分配资金，投资报酬率高的部企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。门能取得较多的资金。（3 3）利用指标之间依存关系发现问题。）利用指标之间依存关系发现问题。杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通过核心指标杜邦分析法是一种分解财务比率
13、的方法，通过核心指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。寻求解有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员之间的联系决问题的方法和措施，使企业各部门和人员之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。缺点：缺点：（1 1）缺乏非财务指标。）缺乏非财务指标。仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类型仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些数据单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的外部关来源（诸如成本信息资
14、料）的限制，使得企业的外部关系者难以客观评价企业的业绩。系者难以客观评价企业的业绩。补充：补充：企业业绩计量的非财务指标：企业业绩计量的非财务指标：v1 1、市场占有率、市场占有率v2 2、质量和服务、质量和服务v3 3、创新、创新v4 4、生产力、生产力v5 5、雇员培训、雇员培训（2 2）日常经营与战略管理相脱节。）日常经营与战略管理相脱节。加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业在激烈的市场
15、竞争中立于不败之地，杜邦分析在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标激励导向，完全是就事论事。激励导向，完全是就事论事。（3 3）各项指标难以量化。）各项指标难以量化。尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能转换为可计量的分值。转换为可计量的分值。第三节 基于价值创造的财务绩效评价体系v一、理论依据：企业价值最大化v二、基于价值创造的财务绩效评价体系的构建原则v三、基于价值创造的财务绩效评
16、价体系的框架结构v1.营业周期越短，资产流动性越强，资产周营业周期越短，资产流动性越强，资产周转相对越快。（转相对越快。（）v2.从股东的角度分析，资产负债率高，节约从股东的角度分析，资产负债率高，节约所得税带来的收益就大。（所得税带来的收益就大。（）3.酸性测试比率也可以被称为现金比率。酸性测试比率也可以被称为现金比率。（）v4.企业要想获取收益，必须拥有固定资产，企业要想获取收益，必须拥有固定资产，因此运用固定资产可以直接为企业创造收入。因此运用固定资产可以直接为企业创造收入。（）v5.营运资金是一个绝对指标，不利于企业不营运资金是一个绝对指标，不利于企业不同企业之间的比较。（同企业之间的
17、比较。（）v6、处于初创期的企业不会表现出其他阶段的、处于初创期的企业不会表现出其他阶段的特征。（特征。（）v7、企业采取的会计政策均应在会计报表附注、企业采取的会计政策均应在会计报表附注中披露。（中披露。（）v8、净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。、净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。（）v9、税率变动对产品销售利润没有影响。、税率变动对产品销售利润没有影响。（）v10、在其他条件不变时，流动资产比重越高，、在其他条件不变时，流动资产比重越高，总资产周转速度越快。（总资产周转速度越快。（）v1、存货周转率偏高的原因可能是（、存货周转率偏高的原因可能是（）。）。vA.信用政策过严信用政策
18、过严B.出现了冷背残次存货出现了冷背残次存货vC.存货不适应生产销售需要存货不适应生产销售需要D.采购批量太小采购批量太小v2、以下关于固定资产基本特征的表述错误的、以下关于固定资产基本特征的表述错误的是（是（）。）。vA.投入资金多投入资金多B.使用效率的高低取使用效率的高低取决于流动资产的周转情况决于流动资产的周转情况vC.变现能力差，风险小变现能力差，风险小D.使用成本是非付使用成本是非付现成本现成本v3.营运能力分析中，关注优化资源配置，加速资金周转的营运能力分析中，关注优化资源配置，加速资金周转的主体是（主体是（）vA.政府政府B.管理当局管理当局vC.所有者所有者D.债权人债权人v
19、4、从全方位的角度对企业财务报表进行分析的分析、从全方位的角度对企业财务报表进行分析的分析主体是（主体是（）。）。vA投资者投资者B.经营者经营者C.债权人债权人D.中介机构中介机构v5.如果企业闲置设备很多，管理效率低下，则表明固定资产如果企业闲置设备很多，管理效率低下，则表明固定资产周转率（周转率（）vA.高高B.低低vC.不变不变D.波动幅度大波动幅度大v6、在影响企业发展能力的因素中（、在影响企业发展能力的因素中（）是过去的决策和行为）是过去的决策和行为产生的结果。产生的结果。vA经营能力经营能力B人力资源人力资源C财务状况财务状况D企业制度企业制度v7、在下列审计报告类型中，企业财务
20、报表可信度最高的是（、在下列审计报告类型中，企业财务报表可信度最高的是（）。）。vA保留意见的审计报告保留意见的审计报告B无法表示意见的审计报告无法表示意见的审计报告vC否定意见审计报告否定意见审计报告D无保留意见审计报告无保留意见审计报告v8、排除所得税率和筹资方式影响的收益形式是（、排除所得税率和筹资方式影响的收益形式是（）。）。vA净利润净利润B税前息后利润税前息后利润vC息税前利润息税前利润D税后息前利润税后息前利润v9.下列各项中，能作为短期偿债能力辅助指标的下列各项中，能作为短期偿债能力辅助指标的是（是（）vA.应收账款周转率应收账款周转率B.存货周转率存货周转率vC.营运资本周转
21、率营运资本周转率D.流动资产周转率流动资产周转率v10、存货发生减值是因为、存货发生减值是因为()。vA采用先进先出法采用先进先出法B采用后进先出法采用后进先出法vC可变现净值低于账面成本可变现净值低于账面成本D可变现净值可变现净值高于账面成本高于账面成本 v11、产品有无竞争能力的首要条件是（）、产品有无竞争能力的首要条件是（）vA产品质量产品质量B产品价格产品价格vC产品品种产品品种D产品售后服务产品售后服务v12、所有者权益内部结转包括（、所有者权益内部结转包括（）。）。vA资本公积转增资本资本公积转增资本B盈余公积转增资本盈余公积转增资本vC盈余公积弥补亏损盈余公积弥补亏损D股票分割股
22、票分割v13、现金流量表中现金所包括的具体内容是（、现金流量表中现金所包括的具体内容是（）。）。vA库存现金库存现金B银行存款银行存款vC短期证券短期证券D发行债券发行债券v14、评价企业财务发展能力分析的指标包括（）、评价企业财务发展能力分析的指标包括（）vA资本保值增值率资本保值增值率B资本积累率资本积累率vC股利增长率股利增长率D资产增长率资产增长率v1、对企业（、对企业（）的评价是一个全方位、多角度评价过程）的评价是一个全方位、多角度评价过程vA盈利能力盈利能力B偿债能力偿债能力vC发展能力发展能力D营运能力营运能力v2、企业资产利用效率提高，形成资金绝对节约是指（、企业资产利用效率提
23、高，形成资金绝对节约是指（）。）。vA增产增收时不增资增产增收时不增资B产值、收入持平，资产减少产值、收入持平，资产减少vC增产增收时增资增产增收时增资D减产减收时增资减产减收时增资v3、短期借款的特点是、短期借款的特点是()。vA风险较大风险较大B利率较低利率较低vC弹性较差弹性较差D满足长期资金需求满足长期资金需求v4、能使经营现金流量减少的项目是（、能使经营现金流量减少的项目是（）。）。vA无形资产摊销无形资产摊销B出售长期资产利得出售长期资产利得vC存货增加存货增加D应收账款减少应收账款减少v6、全面摊薄净资产收益率强调经营期间净资产赚取、全面摊薄净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润
24、的结果，是一个动态指标（利润的结果，是一个动态指标（）。）。v7、税率变动对产品销售利润没有影响。（、税率变动对产品销售利润没有影响。（）v8、价格变动对销售收入的影响额与对利润的影响额总是、价格变动对销售收入的影响额与对利润的影响额总是相同相同（）v9、投资活动现金净流量大于零说明企业投资收益显著（、投资活动现金净流量大于零说明企业投资收益显著（）。）。v10、动态偿债能力分析主要关注企业资产规模、结构与负、动态偿债能力分析主要关注企业资产规模、结构与负债的规模和结构之间的关系（债的规模和结构之间的关系（）。）。1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-2
25、2Monday,November 7,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。15:16:4615:16:4615:1611/7/2022 3:16:46 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2215:16:4615:16Nov-2207-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。15:16:4615:16:4615:16Monday,November 7,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2215:16:4715:16:47November 7,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。07 十一月 20223:16
26、:47 下午15:16:4711月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 223:16 下午11月-2215:16November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/7 15:16:4715:16:4707 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。3:16:47 下午3:16 下午15:16:4711月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/7/2022 3:16:47 PM15:16:4707-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/7/2022 3:16 PM11/7/2022 3:16 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家