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1、最新资料推荐上海证券交易所联合研究计划项目资本市场宏观运行环境研究课题主持人：冯科北京大学经济学院课题组2014年12月最新精品资料整理推荐，更新于二二年十二月二十九日2020年12月29日星期二20:43:06摘要当前我国正处于经济转型和产业结构调整的关键时期，对金融体系的功能和作用都提出了新的要求。本课题在分析中国当前金融结构现状的基础上，揭示中国金融结构失衡、银行体系挤兑资本市场的事实；然后，通过分析美国资本市场金融监管体系发展的历史以及随着监管政策变化金融结构体系的变动情况，得出我国金融市场监管现状及金融体制环境现状，并以债券市场为例，分析监管竞争在我国金融发展过程中起到的作用；最后，
2、从资本市场内部出发，着重分析了资本市场的信用、股票发行制度改革、信息披露制度、违法违规行为的处罚、股票退市改革等问题。从资本市场的外部来说，既需要限制银行对资本市场发展的挤兑作用，也需要在宏观上制定有利于资本市场发展的监管政策；从资本市场的内部来说，需要解决由于历史遗留下来的体制机制性问题，加快资本市场的市场化改革。通过本课题对我国资本市场各个方面的研究的分析，得出对我国银行和证券业监管的可行性建议。本课题的研究还从监管竞争的角度，以我国的债券市场为例，分析了我国金融结构失衡的问题。本课题也从资本市场内部出发，通过探究其中存在问题的原因，提出对资本市场发展的合理建议。还对证券交易所公司化改革进
3、行了探讨，这一举措对改善我国证券市场的相关问题很有意义，由此研究提出了一些针对公司化改造的制度安排。深化资本市场改革，推动资本市场进一步发展，对于我国之后的实体经济发展和经济转型具有重大意义。目录第1章 导论- 1 -1.1 研究背景及意义- 1 -1.2 研究目标- 1 -1.3 主要研究内容- 2 -第2章 中国的金融结构环境- 4 -2.1 中国的金融结构现状- 4 -2.1.1 中国的金融机构结构- 4 -2.1.2 中国的金融市场结构- 7 -2.1.3 中国的金融资产结构- 10 -2.1.4 中国的社会融资结构- 13 -2.1.5 中国的金融腐败问题- 14 -2.2 中国金融
4、结构存在的问题- 17 -2.2.1 与经济结构不匹配，导致部分主体融资需求无法满足- 17 -2.2.2 金融市场占比偏低，导致金融系统创新支持能力不足- 21 -2.2.3 金融结构失衡，存在一系列风险隐患- 23 -第3章 中国资本市场的监管政策环境- 29 -3.1 银行与资本市场的博弈：美国的经验- 29 -3.1.1 美国资本市场监管政策发展历史- 29 -3.2 监管竞争与金融结构失衡：以债券市场为例- 44 -3.2.1 监管竞争理论概述- 45 -3.2.2 债券市场结构失衡的现状- 47 -3.2.3 构建我国统一债券市场的政策建议- 54 -第4章 中国资本市场的体制环境
5、- 60 -4.1 中国资本市场不同主体的信用问题- 60 -4.1.1 上市公司的信用问题- 60 -4.1.2 资本市场中介的信用问题- 64 -4.1.3 机构投资者的信用问题- 70 -4.2 股票发行制度：改革的重点- 74 -4.2.1 新股发行的乱象- 74 -4.2.2 制度分析与政策建议- 75 -4.3 资本市场的信息披露问题- 79 -4.3.1 会计信息失真的定义与分类- 79 -4.3.2 会计信息失真的原因及危害- 80 -4.3.3 会计信息失真的危害- 83 -4.4 违法违规行为处罚不力- 84 -4.4.1 证券违法行为的处罚现状- 84 -4.4.2 证券
6、违法违规行为不利的原因- 87 -4.4.3 对证券违法行为处罚的完善对策- 89 -4.5 股票退市机制需要优化- 91 -4.5.1 中外股票市场退市机制比较- 92 -4.5.2 退市难的原因- 98 -4.5.3 强化退市机制的意义- 100 -4.5.4 对股票市场退市改革的建议- 101 -4.6 证券交易所公司化改革- 103 -4.6.1 关于中国证券交易所组织形态的分析- 103 -4.6.2 会员制不适合我国证券交易所的发展方向- 104 -4.6.3 我国交易所公司化改造的优势和意义- 106 -4.6.4 我国交易所公司化改造的必要性和可行性- 109 -第5章 资本市
7、场服务实体经济及经济转型- 111 -5.1 资本市场推动实体经济发展及经济转型- 111 -5.1.1 资本市场有效推动实体经济发展- 111 -5.1.2 资本市场有效推动经济转型- 113 -5.2 资本市场服务实体经济中存在的问题及原因- 115 -5.2.1 资本市场服务实体经济存在的问题- 115 -5.2.2 资本市场服务实体经济存在问题的原因- 117 -5.3 支持实体经济，推动多层次资本市场发展- 118 -5.3.1 大力发展资本市场发展- 118 -5.3.2 健全资本市场，扩内需稳增长- 121 -5.3.3 深化证券市场改革，健全资本市场- 122 -第6章 中国资
8、本市场改革与发展展望- 125 -6.1 注册制改革- 125 -6.2 投资者保护- 128 -6.2.1 投资者保护制度- 129 -6.2.2 中国投资者保护制度的建设- 131 -6.3 促进中介机构创新发展- 134 -6.4 扩大资本市场开放- 137 -参考文献- 141 -第1章 导论1.1 研究背景及意义近年来，中国金融业取得了快速发展，为中国经济的快速发展注入了大规模的资金和活力，促进了中国经济的快速发展。随着中国金融业的发展，中国金融结构已经逐步从从“单一型、集权式”转向“多元化、分散式”，并在总体上形成了以银行为主体、非银行金融机构并存，兼具管理性、商业性和政策性金融机
9、构建设以及内外资金融机构配合的结构特色。同时，我国金融业也在实体经济发展中承担着重要的角色为我国上市公司提供更广阔的平台，解决中小微企业融资难问题以及成为解决养老金缺口的重要渠道。不仅如此，我国金融业也成为我国经济成功转型的关键因素，也是促进中国金融体系改革的重要支撑。总体来看，金融业已经在我国经济发展中占据了举足轻重的作用，是我国经济新鲜血液的重要来源。尽管我国金融业在过去一段时间的发展取得了巨大的成就，但是与许多发达国家相比，我国金融业发展仍存在巨大的差距。然而，在中国金融业的快速发展进程中，产生了一系列急需解决的问题。例如：中国整个金融体系发展不均衡，银行业在整个金融体系中占据绝对的支配
10、地位，资本市场的发展较为不成熟；中国资本市场制度不健全、监管效果不佳，并且存在着与经济结构不匹配、支持创新能力不足、资源配置效率不高、金融功能发挥不充分等缺陷，成为我国经济进一步发展的阻碍。资本市场存在的诸多缺陷阻碍了其进一步发展，同时导致了中国金融体系集聚较高的系统性风险。另外，我国正处于发展方式转变的关键时期，经济转型和产业结构调整均对金融体系的功能和作用提出了新的要求，这需要我国金融市场自身不断的完善，发挥好金融产业的引领作用，提高其对于资源配置的效率和水平。而对于我国资本市场存在的问题以及形势对金融市场提出的新要求，需要加快探索我国资本市场改革创新，不断优化我国资本市场结构，使资本市场
11、对实体经济发挥最大的作用，从而推动我国经济的快速发展。1.2 研究目标本课题研究主要着眼我国资本市场发展的现状，及存在的一系列问题，从而探索中国金融体系改革创新方向。通过从中国金融结构环境、中国资本市场监管政策环境、中国资本市场的体制环境等现状入手，分析我国金融体系中存在的问题：银行在金融体系中占绝对主导地位，对证券市场产生挤压效应；金融结构失衡、银行体系挤兑资本市场，金融体系集聚了一系列风险隐患；我国资本市场的信用问题、信息披露问题、违法行为出发不力等问题等。而在这些分析基础上，进一步对美国等发达国家金融市场发展历史进行对比研究，从而提出对我国金融市场改革发展有用的对策建议，改善我国金融市场
12、发展制度环境，推动我国金融业发展的同时，带动我国经济的迅速发展。经过研究，本课题最终研究目的是在分析我国资本市场产生的问题和发展方向的基础上，通过与美国等发达国家资本市场的发展历史对比中，得出我国资本市场的改革方向和建议，从而为我国经济发展奠定基础。1.3 主要研究内容本课题通过比较和分析，探讨在当前的金融结构体系下，改善金融结构并促进资本市场发展的具体措施。本课题主要分为六章，各章节的主要内容总结如下：第一章为导论部分，主要从课题研究背景及意义、研究目标以及主要研究内容三方面进行分析。第二章主要撰写中国的金融结构环境，该章主要从中国的金融机构结构、金融市场结构、金融资产结构、社会融资结构以及
13、金融腐败问题等五个方面对我国金融结构环境现状进行了深入分析，揭示了中国金融结构失衡、银行体系挤兑资本市场的现实，并在此基础上，分析我国当前的金融结构改革中存在的问题，如与经济结构不匹配、金融体系对创新支持不足、金融结构失衡带来的一系列风险等。第三章主要内容为中国资本市场的监管政策环境，该部分主要对美国资本市场金融监管体系发展的历史进行了梳理分析，结合监管政策变化以及金融结构体系的变动情况，得出对我国银行和证券业监管的可行性建议。同时从监管竞争与金融结构失衡的角度，以我国的债券市场为例，分析了我国我国债券市场结构失衡的现状，提出了建立我国同一债券市场的相关政策建议。第四章对中国资本市场的体制环境
14、进行研究，本部分主要从资本市场内部出发，着重分析了资本市场的信用、股票发行制度改革、信息披露制度、违法违规行为的处罚、股票退市改革等问题，通过探究这些问题产生的原因，提出对资本市场发展的合理建议。此外，研究也对证券交易所公司化改革进行了探讨，这一改革对改善我国证券市场的相关问题意义重大，由此研究提出了针对公司化改革的一系列制度安排。深化资本市场改革，推动资本市场进一步发展，为我国未来实体经济发展和经济转型打下坚实基础。第五章主要内容为资本市场服务实体经济及经济转型。本章从资本市场对我国中小企业融资、解决养老金缺口等实体经济发展的作用和在我国经济转型中扮演的重要角色出发，对资本市场服务实体经济中
15、存在的问题进行分析，同时研究导致问题的原因，提出健全和发展我国资本市场的相关建议。第六章为中国资本市场的改革探索，本部分主要是立足于上述章节的研究，从内外两个方面提出促进资本市场发展的建议。从资本市场的外部来说，既需要限制银行对资本市场发展的“挤压”，也需要在宏观上制定有利于资本市场发展的监管政策；从资本市场的内部来说，需要解决由于历史遗留下来的体制机制性问题，加快资本市场的市场化改革，推动我国经济快速发展。第2章 中国的金融结构环境近些年来，中国金融行业取得了长足发展，在经济发展中的作用日益重要。不过，我们也要看到，由于在整个金融体系中占据绝对的统治地位，银行业挤兑资本市场的现象十分严重。随
16、着改革的深入和经济的发展，这种金融结构存在与经济结构不匹配、创新支持能力不足、资源配置效率不高、存在潜在风险隐患等缺陷，已经不再适应当前经济发展的需要。调整和优化金融结构迫在眉睫，需要引起我们足够的重视。本章主要分为两个部分，我们首先将通过多方面的数据描述中国的金融结构现状，揭示银行业对资本市场的挤兑现象；其次，我们将从三个方面着重分析当前金融结构存在的缺陷。2.1 中国的金融结构现状改革开放以来，中国的金融行业取得了长足发展，中国的金融结构已经从“单一型、集权式”转向“多元化、分散式”，金融结构的层次大幅度上升。与世界经济水平相当的国家相比，金融结构的高度化已经处于较高水平。金融机构、金融工
17、具、金融市场的种类和形式繁多，同时各类金融机构、金融市场各司其职，金融服务较为丰富。但是，我们也要看到，中国的金融体系是以银行为主导发展起来的，银行业在整个金融体系中占据过于庞大的地位，资本市场发展不充分，金融体系失衡，近年来已经暴露出很多问题。2.1.1 中国的金融机构结构金融机构是一国金融结构体系的主要构成要素，更是中国金融体系的主体。中国金融机构结构最能反映中国金融结构的现状和特征。截至2013年底，中国金融机构总体形成了以银行为主体、非银行金融机构并存，兼具管理性、商业性和政策性金融机构建设以及内外资金融机构配合的结构特色。其中，管理性金融机构4家，分别是中国人民银行、中国银行业监督管
18、理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会，称为“一行三会”，突出“分业监管”的结构特色。政策性金融机构包括3家政策性银行，即国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行。商业性金融机构中的商业银行比重最大，包括5家大型商业银行（中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行），12家股份制商业银行和145家城市行业银行。此外，还包括农业商业银行，农村合作银行，农村信用社和邮政储蓄银行等机构。非银行金融机构主要有证券公司、基金管理公司、保险公司、信托公司、财务公司、金融租赁公司等其他金融机构。同时，外资金融机构也有一定发展。2013年底，中国金融机构的总体情况如表
19、2-1所示。表2-1 2013年底中国金融机构概览 数据来源：Wind，中国人民银行2013年年报，银监会2013年年报，证监会2013年年报。类别名称数量金融资产（亿元）占金融机构总资产比例（%）管理性机构央行、银监会、证监会、保监会4政策性金融机构政策性银行3125,2788.23商业性金融机构银行业金融机构大型商业银行5656,00543.09股份制银行12269,36117.69城市商业银行145151,7789.97农村商业银行46885,2185.60农村合作银行12212,3220.81农村信用社1,80385,9515.65邮政储蓄银行和新型农村金融机构3,94862,1104
20、.08外资银行4225,6281.68合计1,348,37488.57非银行金融机构证券公司11520,7881.37基金管理公司8930,0001.97期货公司1566300.04保险公司13882,8875.44财务公司17639,6812.61信托公司68其他非银行金融机构 其他非银行机构包括金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司等机构。合计173,98611.43合计1,522,359100.00从上表即可看出，在我国的金融产业结构中，无论是从资产总量还是金融机构的数量来说，银行业都处于绝对主体地位，金融中介主导型金融体系结构明显。截至2013年底，银行机构金融资产达到134.84万
21、亿元，占整个金融资产总量的88.57%，这表明整个金融体系结构是典型的银行主导型结构。此外，我们还可以明显看出，国有金融机构处于寡头垄断地位。这也是中国金融结构的鲜明特色。在我国的金融机构中，国有商业银行、国家政策性银行和国家控股的保险公司占有绝对主导地位，无论是从资产结构还是机构网点及人员构成看，均是如此。像这样金融所有权结构单一的情况，风险集中由国家承担，也形成了我国金融风险结构单一的特点。从历史来看，银行业机构的各项指标均明显优于资本市场的主要机构。以银行和证券公司的为例，图2-1、图2-2和图2-3展示了它们在总资产、净资产和净利润等指标方面的对比结果。从图中可以看出，在总资产、净资产
22、和净利润这三个指标上，自2008 2013年间，银行业的规模远远超过证券公司。此外，就这三个指标的增长率来说，银行业的平均增长率也要高于证券公司，而且银行业的增长率比较稳定。数据说明银行业一直处于稳步增长的状态，受经济周期和金融危机的影响很小。而证券公司则受经济周期的影响很大，增长率指标波动幅度比较大，在某些年度甚至出现负增长的情况。图2-1 20082013年银行和证券公司总资产对比图2-2 20082013年银行和证券公司净资产对比图2-3 20082013年银行和证券公司净利润对比2.1.2 中国的金融市场结构金融市场是我国金融结构体系的重要组成部分。截至2013年12月，中国金融市场总
23、体上形成了货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场和黄金市场并存的结构体系。2013年各个市场的规模如表2-2所示。表2-2 2013年中国金融市场结构概览 资料来源：中国人民银行2013年年报。外汇市场的交易额是指银行间外汇市场，按2013年末人民币对美元汇率中间价6.0969元/美元换算。黄金市场的交易额包括黄金现货交易和期货交易。（单位：万亿元人民币）货币市场（交易额）债券市场股票市场外汇市场（交易额）保险市场（保费收入）黄金市场（交易额）同业拆借银行间债券回购商业承兑汇票金融机构贴现发行额（不含央票）期末余额年末市场总值交易额35.52158.1620.2745.668.3329.452
24、3.9146.8246.341.7213.92从上表中我们可以看出，在我国当前的金融市场结构中，货币市场在全部金融市场中所占比重最大，资本市场次之。而在货币市场中，银行间债券市场占据了主导地位，债券回购市场和票据市场也得到了较快发展。资本市场的发展落后于货币市场，虽然增速较快，但总资产规模有限；保险市场、外汇市场和黄金市场等发展缓慢，规模很小。在我国的货币市场中，主要的参与机构是各类银行业金融机构。比如在银行间债券市场，根据统计，2013年各类机构的债券交割量中，银行类机构（包括国有银行、股份制银行、城商行、农商行、农村合作银行、信用社和外资银行）占所有机构总债券交割量的80.28%，如图2-
25、4所示。实际上，中国的金融市场完全由银行主导，包括证券公司在内的其他金融机构在资本市场发挥作用十分有限。图2-4 2013年各类金融机构债券交割排行榜以银行间债券市场和股票市场为例，我们从各市场中金融产品存量、筹资额和交易额三个指标进行对比分析。由图2-5可以看出，当前银行间债券市场债券的总余额已接近整个股票市场的总市值，甚至一度在2013年超过股票市场的总市值，这也表明当前我国金融体系的杠杆率已达到了相当高的程度，整个金融体系积累了很高的系统系风险。图2-6显示：企业通过银行间债券市场发行债券融资的总量远远超过股票市场的融资额，这表明我国当前企业融资的主要来源仍为银行，企业对银行的依赖程度非
26、常高。通过图2-7可以看出，在我国股票市场换手率比较高的基础上，我国银行间债券市场的成交额与股票市场的成交额基本持平，在2010 2012年间甚至偶有超过股票交易的现象。图2-5 银行间债券市场和股票市场证券存量图2-6 银行间债券市场和股票市场筹资额图2-7 银行间债券市场和股票市场成交额由以上的数据我们可以看出，银行在整个金融市场中发挥了绝对的主导作用。相比发达的资本市场来说，我国的证券公司等非银行金融机构在整个金融市场中发挥的作用仍然十分有限，资本市场无法发挥其应有的作用。2.1.3 中国的金融资产结构随着金融机构和金融市场的发展，中国金融工具也在不断创新，种类不断增加，金融资产日趋多样
27、化。表2-3和图2-8展示了2004 2014年中国居民所有的金融资产的变化情况。我国居民金融资产主要包括：通货（流动中货币为主）、存款、债券、股票、证券投资基金、保险准备金和其它资产（证券账户保证金等），近年又增加了理财产品这一配置。我们选取2004 2014年4月我国居民金融资产配置数据进行分析，其中20042011年为社科院统计版，2012 2014年为采用变量替代得出的估算值。以2014年6月我国居民金融资产的配置数据为例，采用如下方法估算：（1）居民存款规模：由于储蓄存款余额与居民持有存款的数额基本一致，2012 2014年的居民存款以储蓄存款来替代，具体数据来自于央行金融机构信贷收
28、支统计表中的住户存款，2014年6月居民存款规模已达50.57万亿元。（2）居民持有理财产品：假设理财产品中75%为居民持有（2010年和2011年该占比约为65%和89%），由于2014年6月理财总体余额规模已达到12.65万亿元，则2014年6月居民持有理财约9.5万亿元。（3）居民持有债券规模：用中债登公布的个人投资者债券托管量来代替，2014年6月债券持有规模约0.52万亿元。（4）居民持有股票规模：按照个人投资者占沪深两市流通股总市值的比例估算。根据中国金融稳定报告2014，1213年个人投资者占流通股市值比例均接近30%。故假设2012 2014年该比例为30%。由于2014年6月
29、两市流通股市值24.21万亿元，则2014年6月居民股票持有规模约为7.26万亿元。（5）居民持有基金规模：假设居民持有比例为40%（2011年该比例为37%）。2014年6月公募基金总规模3.61万亿元，则2014年6月居民基金持有规模约1.44万亿元。（6）居民持有的通货按照过往居民持有通货与M0的比例可以算出，这一比例约为90%，则2014年6月居民持有的通货为5.6万亿元。（7）保险准备金我们根据2007 2011年的增长趋势而假设为7.84万亿元，其他金融资产按过往增长趋势约为4.75万亿元。由此我们可以得到2004 2014年间中国居民所有的金融资产的变化情况。可以看出，我国金融资
30、产在总体规模不断扩大的同时，其内部构成要素也日益多样化，但各类资产的相对规模和增长速度并不均衡。改革开放初期，我国的金融资产基本上为银行资产，具有“绝对银行化”的特征；随着经济金融的不断发展，我国的金融资产构成实现了向“相对银行化”的转变，即以银行资产为主、证券资产为辅。图2-9展示了截止到2014年6月，我国居民的金融资产配置的基本情况。由于是估算值，存在偏差，但仍能反映基本情况中。在我国居民的金融资产配置中，占比最大的是存款和理财产品，分别为60.78%和11.40%，主要还是银行相关的金融产品；而与资本市场直接相关的投资基金、债券的持有量偏少，分别为1.74%和0.63%，股票持有占比为
31、8.73%，保险资金占比9.42%。总的来说，我国金融资产结构总体上较单一，金融风险高度集中于商业银行，特别是大型国有商业银行，对我国经济的长期健康发展构成了潜在隐患。表2-3 2004 2014年中国居民金融资产结构概览 数据来源：Wind资讯。（单位：亿元）年份通货存款债券股票证券投资基金保险准备金理财产品其他金融资产金融资产总额200417,820129,5756,2938,8971,90514,1131,766180,369200519,945150,5516,5347,8652,44918,3153,424209,083200622,469171,7376,94417,0015,61
32、822,6805,150251,600200725,211181,8406,70751,60429,71627,09713,319335,495200828,622228,4784,98120,15717,01137,8315,790342,870200931,982268,6502,62347,3748,38346,2265,631410,869201037,691315,6422,69256,4777,34652,66718,0634,254494,832201142,652363,3321,89859,7557,95259,08440,7542,607578,034201246,7714
33、10,2013,03654,04311,46565,50853,2506,320650,594201351,229465,4364,86659,40812,00871,93376,5754,920746,376201456,019505,6745,24272,62214,44778,35794,8754,747831,984图2-8 2004 2014年中国居民金融资产结构概览图2-9 2014年6月中国居民金融资产结构图2.1.4 中国的社会融资结构 改革开放以来，我国的融资结构发生了重大变化，打破了由单一国家银行提供外源融资的局面，逐渐形成了以间接融资为主、直接融资为辅的融资结构。表2-4
34、 2010 2013年社会融资规模概览 数据来源：中国人民银行2013年第四季度货币政策执行报告。 （单位：亿元）时期2010年2011年2012年2013年人民币贷款79451747158203888917外币贷款（折合人民币）4855571291635848委托贷款8748129621283825465信托贷款386520341284518448未贴现的银行承兑汇票2334610271104997751企业债券11063136582255118021非金融企业境内股票融资5786437725082219社会融资规模合计140191128286157631172904图2-10 2010 2
35、013年社会融资规模概览图2-11 2013年社会融资规模结构从表2-4可以看出，我国的社会融资机构具有以下特点：第一，在融资结构中，间接融资占主导地位，直接融资占比较小。2013年，国内非金融机构部门（包括住户、企业和政府部门）以贷款、股票、国债和企业债四种方式，共融资17.29万亿元。其中通过银行类金融机构贷款融资占比在85%左右，证券类融资额仅约占约15%。第二，企业部门是最主要的资金融入部门。国有企业是外源融资的主体，其中又以银行贷款形式的间接融资为主；在直接融资方式中，债权融资的比例要高于股权融资。相对而言，民营企业获得融资支持较国有企业困难，因而以内源融资方式为主。实际上，我国不同
36、类别金融结构之间的特征是彼此关联的。如金融产业结构以银行业为主体，必然导致企业以间接融资为主要融资方式，而金融资产结构中货币性金融资产也必然占据主导地位。第三，居民部门是我国最主要的资金融出部门。相对于证券投资、保险费用支出和购买银行理财产品的规模而言，储蓄存款依然是居民最主要的理财方式，也是居民提供资金融出的主要渠道。由此可见，改革开放以来，企业部门是主要的投资者，居民部门是主要的储蓄者，实现了由计划经济体制下投资者和储蓄者高度统一向市场经济体制下互相分离的转变。2.1.5 中国的金融腐败问题自改革开放以来，中国逐步由计划经济体制过渡到市场经济体制，整个社会的方方面面都发生了巨大的变化，金融
37、领域也是如此。与之相应的是，金融监管体系也逐渐细化，目前形成了“一行三会”的金融监管体系。随着改革的推进，资源配置权力逐渐下放到市场中去，但由于制度不够完善，金融腐败的问题非常严重。2000年，中国人民银行开展了“金融腐败指数”的课题研究。研究显示，中国金融业的腐败指数为5.42（越接近10腐败程度越高）；其中证券业的腐败指数最高，为7.26。该课题调查报告在大量的数据和分析基础上，得出了这样一个判断中国20年的经济体制改革打破了传统的计划体制，引进了市场交易，但是也造就了“中间过程利益集团”。这个利益集团的特征是：他们不喜欢传统计划体制，因为计划体制不能赋予他们寻租的机会；他们也不喜欢真正的
38、市场体制，因为市场体制剥夺了他们寻租赖以存在的权力；同时他们还不喜欢透明度，因为在光天化日之下，腐败很难进行。因此，他们喜欢中间状态，喜欢长时间的转轨，喜欢所谓“中国特色”，喜欢用神秘的国家金融“机密”剥夺存款人与纳税人的知情权，掩盖自己的私人利益。实际上，当前金融领域腐败的问题仍然十分严重。2002年，证监会发布关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见，一时间，独董成为各大高管、学者、退休官员青睐的美差，各大上市公司为独董开出的年薪也是节节上涨，表2-5展示了2013年上市银行独董的年薪情况。其中，民生银行2013年年报显示，现任国务院发展研究中心金融研究所副所长的知名学者巴曙松出任独立董事
39、期间，年薪为100.5万元人民币，为2013上市银行独董第一高薪。表2-5 2013年上市银行独董年薪排行榜排名银行姓名年薪(万元)排名银行姓名年薪(万元)1民生银行巴曙松100.548北京银行李健21.22民生银行郑海泉9549华夏银行卢建平20.83民生银行韩建旻9150华夏银行曾湘泉20.84民生银行王立华84.551华夏银行于长春20.25工商银行黄钢城4952华夏银行裴长洪20.26中国银行周文耀4553光大银行张新泽207农业银行邱东44.1254光大银行乔志敏208工商银行钟嘉年41.255光大银行谢荣209农业银行胡定旭41.1156中国银行陆正飞19.2110工商银行M.C.
40、麦卡锡4157南京银行颜延1811建设银行赵锡军4158南京银行范卿午1812中国银行Nout Wellnk39.5759南京银行张援朝1813建设银行伊琳若诗39.260南京银行范从来1814中国银行戴国良37.3161南京银行朱增进1815宁波银行谢庆健37.0862工商银行洪永淼1416平安银行刘南园36.7663中国银行梁卓恩12.1717平安银行夏冬林36.6864兴业银行邓瑞林7.518平安银行储一昀36.6265兴业银行Paul M.Theil7.519平安银行卢迈36.466建设银行钟瑞民7.220平安银行段用宽36.467兴业银行张杰721农业银行温铁军36.168建设银行维
41、姆科克622平安银行刘雪樵36.0469中信银行刘淑兰523农业银行马时亨35.170中信银行吴小庆524平安银行陈瑛明35.0471中信银行王联章525平安银行马林32.1872建设银行莫里洪恩3.526招商银行黄桂林3073建设银行梁美高懿3.427招商银行潘承伟3074北京银行李晓慧0.628招商银行潘英丽3075工商银行许善达029招商银行郭雪萌3076农业银行袁天凡030兴业银行李若山3077建设银行张龙031兴业银行周勤业3078交通银行王为强032中信银行李哲平25.8379交通银行刘廷焕033交通银行彼得诺兰2580交通银行于用顺034交通银行陈指武2581招商银行许善达035
42、交通银行蔡耀君2582招商银行肖玉淮036工商银行柯清辉24.283浦发银行陈学彬037中信银行刑天才24.1784浦发银行赵久苏038宁波银行蔡来兴22.885浦发银行张维迎039宁波银行唐思宁22.886浦发银行郭为040宁波银行李蕴祺22.887浦发银行华仁长041宁波银行朱建弟22.888浦发银行周勤业042宁波银行杨小萍22.889浦发银行孙持平043北京银行于宁21.890民生银行秦荣生044华夏银行盛杰明21.491民生银行尤兰田045华夏银行骆小元21.492光大银行周道炯046华夏银行萧伟强21.493光大银行霍霭玲047北京银行王瑞祥21.294北京银行郑新立0领着如此数目
43、不菲的工资，想必众独董一定为各大银行的发展做出了重要贡献，但是我们看到的似乎只是独董每年参加了几次会议，至于是否给银行做出重要贡献，是否发挥了对银行的内部经营情况等的有效监督等，这些情况我们无法确定。更有甚者，有的独董在公司危机之前毫无预警，反而在公司危机之时拿着高额薪酬弃之而去，引发阵阵质疑。事实上，学者、退休官员之所以担任银行独董，高额的薪水必然是一部分原因。众所周知，银行业是我国当前的暴利行业，上文众多数据已经充分论证了这一点。还有一个原因就是，学者、退休官员出任银行董事，可以在国家制定金融行业的发展政策时，游说监管机构制定利于银行的政策。如此这般循环下去，银行必然成为金融市场中越来越强大的力量，而这将会阻碍我国资本市场的发展和完善。2.2 中国金融结构存在的问题当前我国正处于发展方式转变的关键时期，经济转型和产业结构调整对金融体系的功能和作用都提出了新的要求，我国金融结构必须顺应实体经济的发展需要，发挥好金融产业的引领作用，不断提高资源配置的效率和水平。改革开放以来，我国金融体系与时俱进，在特定历史阶段下发挥了积极的作用，有力地支持了我国向市场经济体制的过渡和经济的快速增长。但随着改革的深入