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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 中国人民高校会计系列教材 第四版财务治理学章后练习参考答案第一章 总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点 ：1. 只讲产值,不讲效益；2. 只求数量,不求质量；3. 只抓生产,不抓销售；4. 只重投入,不重挖潜；（二）以利润最大化为目标 优点 ：企业追求利润最大化,就必需讲求经济核算,加强治理,改进 技术,提高劳动生产率, 降低产品成本；这些措施都有利于资源的合理配置,有利于经济效益的提高；缺点 ：1. 它没有考虑利润实现的时间,没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题, 这可能会使财务人员不顾风险 的大小去追求
2、最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现 目前的最大利润,而不顾企业的长远进展；（三）以股东财宝最大化为目标 优点 ：1. 它考虑了风险因素,由于风险的高低,会对股票价格产生重 要影响；2. 它在肯定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因 为不仅目前的利润会影响股票价格, 预期将来的利润也会对企业股票价格产 生重要影响；3. 它比较简单量化,便于考核和奖惩；缺点： 1. 它只适用于上市公司,对非上市公司就很难适用；2. 它只强调股东的利益,而对企业其他关系人的利益重视不 够；3. 股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能掌握的,把不 可控因素引入理财目标是不
3、合理的；（四）以企业价值最大化为目标名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 优点 ：1. 它考虑了取得酬劳的时间, 并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与酬劳的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为,由于不仅目前的利 润会影响企业的价值,预期将来的利润对企业价值的影响所起的作用更大；缺点 ：很难计量；进行企业财务治理, 就是要正确权衡酬劳增加与风险增加的得与失,努 力实现二者之间的正确平稳, 使企业价值达到最大化； 因此,企业价值最大化的观点,表达了对经济效益的深层次熟悉,最优目标；它是现代企业
4、财务治理目标的（2）青鸟天桥的财务治理目标是追求控股股东利益最大化；（3）青鸟天桥最初削减对商场投资并导致裁员的决策是不合理的；随后的让步也是为了控股股东利益最大化,同时也适当地考虑了员工的一些利益,有肯定的合理性；作为青鸟天桥的高管人员, 会建议公司适当向商场业务倾斜,增加对商场业务的投资,以提高商场业务的效益,而不是裁员；（4）掌握权转移对财务治理目标的影响：1. 掌握权转移会引发财务治理目标发生转变；传统国有企业（或国有控股公司） 相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化；在案例中, 原来天桥商场的财务治理目标是相关者利益最大化,在北大青鸟掌控天桥商场后,逐步削减对商场业务的投资, 而
5、是将业务重点转向母公司的业务高 科技行业,因此天桥商场在掌握权发生转移后的财务治理目标是追求控股股 东利益最大化；2. 掌握权转移中各利益集团的目标复杂多样；原控股方、新控股方、上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同；因此,在控 制权转移过程中,应对多方利益进行平稳；其次章 财务治理的价值观念 二、练习题1. 答：用先付年金现值运算公式运算8 年租金的现值得：V0 = APVIFAi ,n （1 + i）= 1500 PVIFA8%,8 （ 1 + 8%）= 1500 5.747 （ 1 + 8%）= 9310.14（元）由于设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应当购买该设备
6、；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 2. 答：（1）查 PVIFA表得： PVIFA16%,8 = 4.344；由 PVA n = A PVIFAi , n得： A = PVAnnPVIFAi,5000 = 4.344 = 1151.01（万元）所以,每年应当仍 1151.01万元；PVA n（2）由 PVA n = A PVIFAi ,n得： PVIFAi ,n = A5000 就 PVIFA16%,n = 1500 = 3.333 查 PVIFA表得：PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%, 6
7、 = 3.685,利用插值法：由n年数3.3333年金现值系数5 3.274 n 3.333 6 3.685 5. 274653.6853. 274,解得： n = 5.14（年）所以,需要 5.14 年才能仍清贷款；3. 答：（1）运算两家公司的期望酬劳率：中原公司K= K1P1 + K2P2 + K3P3= 40% 0.30 + 20% 0.50 + 0% 0.20 = 22% 南方公司K= K1P1 + K2P2 + K3P3= 60% 0.30 + 20% 0.50 + （-10%） 0.20 = 26% （2）运算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：40%22 %20. 302
8、0%22%20 .500%22%20.20= 14% 南方公司的标准离差为：60%26%20.3020%26%20.5010%26%20.20= 24.98% （3）运算两家公司的标准离差率：名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 中原公司的标准离差率为：V = K14 %100 %64 %22 %南方公司的标准离差率为：V = K24 . 98 %100 %96 %26 %（4）运算两家公司的投资酬劳率：中原公司的投资酬劳率为：K = RF + bV = 10% + 5% 64% = 13.2% 南方公司的投资酬劳率为
9、：K = RF + bV = 10% + 8% 96% = 17.68% 4. 答：依据资本资产定价模型：K = RF +（K mRF）,得到四种证券的必要报酬率为：K A = 8% +1.5 （ 14%8%）= 17% KB = 8% +1.0 （14%8%）= 14% KC = 8% +0.4 （ 14%8%）= 10.4% KD = 8% +2.5 （14%8%）= 23% 5. 答：（1）市场风险酬劳率= K mRF = 13%5% = 8% （2）证券的必要酬劳率为： K = RF +（K mRF）= 5% + 1.5 8% = 17% （3）该投资方案的必要酬劳率为：K = RF
10、+（K mRF）= 5% + 0.8 8% = 11.64% 资；由于该投资的期望酬劳率 11%低于必要酬劳率,所以不应当进行投（4）依据 K = RF +（K mRF）,得到：KRF122.%5%0.9KmRF13%5%6. 答：债券的价值为：P= I PVIFAi ,n + F PVIFi ,n = 1000 12% PVIFA15%,5 + 1000 PVIF15%,8名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - = 120 3.352 + 1000 0.497= 899.24（元）所以,只有当债券的价格低于 三、案例题
11、899.24 元时,该债券才值得投资；1. 答：（1）FV = 611%75218. 54%211260亿美元（2）设需要 n 周的时间才能增加12 亿美元,就：611%n12运算得： n = 69.7（周） 70（周）设需要 n 周的时间才能增加611%n10001000 亿美元,就：运算得： n514（周） 9.9（年）（3）这个案例给我们的启示主要有两点：1. 货币时间价值是财务治理中一个特别重要的价值观念,我们在进 行经济决策时必需考虑货币时间价值因素的影响；2. 时间越长,货币时间价值因素的影响越大；由于资金的时间价值 一般都是按复利的方式进行运算的, “ 利滚利” 使得当时间越长,
12、终值与现值之间的差额越大；在案例中我们看到一笔6 亿美元的存款过了28 年之后变成了 1260 亿美元,是原先的 210 倍；所以,在进行长期经济决策时,必需考虑货币时间价值因素的影响,策；2. 答：（1）（I） 运算四种方案的期望酬劳率：方案 A K = K 1P1 + K2P2 + K3P3否就就会得出错误的决= 10% 0.20 + 10% 0.60 + 10% 0.20 = 10% 方案 B K = K 1P1 + K2P2 + K3P3= 6% 0.20 + 11% 0.60 + 31% 0.20 = 14% 方案 C K = K 1P1 + K2P2 + K3P3= 22% 0.2
13、0 + 14% 0.60 + （-4%） 0.20 = 12% 方案 D K = K 1P1 + K2P2 + K3P3= 5% 0.20 + 15% 0.60 + 25% 0.20 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - = 15% （II ）运算四种方案的标准离差：方案 A 的标准离差为： 10%10%20. 20 10%10%20.60 10%10%20.20= 0% 方案 B 的标准离差为：6%14%20 .20 11%14%20 .6031%14%20 .20= 8.72% 方案 C 的标准离差为：22%12%
14、20. 20 14%12%20. 604%12%20. 20= 8.58% 方案 D 的标准离差为：5%15%20 .20 15%15%20 .6025%15%20 .20= 6.32% （III ）运算四种方案的标准离差率：方案 A 的标准离差率为：V = K0 %100 %0 %10 %方案 B 的标准离差率为：V = K8 . 72 %100 %62 . 29 %14 %方案 C 的标准离差率为：V = K8 . 58 %100 %71 .5 %12 %方案 D 的标准离差率为：V = K6 . 32 %100 %42 . 13 %15 %（2）依据各方案的期望酬劳率和标准离差运算出来的
15、标准离差率可知,方案 C 的标准离差率 71.5%最大,说明该方案的相对风险最大, 所以 应当剔除方案 C；（3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小,但是它没有将风险和酬劳结合起来； 假如只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险酬劳的影响,那么我们就有可能作出错误的投资决策；所以,在进行投资项目决策时, 除了要知道标准离差率之外, 仍要知道风险酬劳系数,才能确定风险酬劳率,从而作出正确的投资决策；（4）由于方案 D 是经过高度分散的基金性资产,可用来代表市场投资,名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 就市场
16、投资酬劳率为15%,其为 1；而方案 A 的标准离差为 0,说明是无风险的投资, 所以无风险酬劳率为 分别为：方案 A 的方案A的0%038方案D的6.32%方案 B 的方案B的8. 72%1.方案D的6.32%方案 C 的方案C 的8. 58%1.36方案D的6.32%各方案的必要酬劳率分别为：方案 A 的 K = RF +（K mRF）10%；就其他三个方案的= 10% + 0 （15%10%）= 10% 方案 B 的 K = RF +（K mRF）= 10% + 1.38 （ 15%10%）= 16.9% 方案 C 的 K = RF +（K mRF）= 10% + 1.36 （ 15%1
17、0%）= 16.8% 方案 D 的 K = RF +（K mRF）= 10% + 1 （15%10%）= 15% 由此可以看出,只有方案A 和方案 D 的期望酬劳率等于其必要酬劳率,而方案 B 和方案 C 的期望酬劳率小于其必要酬劳率,所以只有方案A 和方案 D 值得投资,而方案B 和方案 C 不值得投资；第三章案例摸索题参考答案 1答：8442005 年初流淌比率= 470=1.80 = 1.15 844-304速动比率 = 470934 资产负债率 = 1414 100% = 66.05% 10202005 年末流淌比率 = 610 = 1.67 速动比率 = 1020-332610 =
18、1.13 1360名师归纳总结 资产负债率 = 1860 100% = 73.12% 第 7 页,共 24 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 分析： 与同行业平均水平相比,海虹公司流淌比率,速动比率较低,而资产负债水平较高,说明公司的偿债才能低于行业平均水平；2005 年初与年末的数据纵向比较,流淌比率与速动比率均下降了,而资产负债水平却上升了,说明公司偿债才能呈下降趋势,需要掌握财务风险, 提高偿债才能； 海虹公司在 2005 年末有一项 50 万元的未决诉讼, 是公司的一项或有负债,数额比较大,对公司的偿债才能有肯定影响；2. 答：5680200
19、5 年 应收账款周转率= 3502472 = 13.82 3480存货周转率 =3042332 = 10.94 56801414 1860总资产周转率 = 2 = 3.47 分析：与同行业相比海虹公司的存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平,应收账款周转率要低于行业平均水平,说明公司在应收账款的治理方面存在肯定问题,要加快应收账款的回收,总体看来,公司营运才能较好；3. 答：514 2005年资产净利率 = 141421860 100% = 31.40% 514销售净利率 = 5680 100% = 9.05% 514480 500净资产收益率 = 2 100% = 104.90% 分析：
20、 与同行业相比, 海虹公司的资产净利率,销售净利率和净资产收益率都超过行业平均水平,其中特殊是净资产收益率远远超出行业平均值,公司获利才能很强；但 2006 年开头海虹公司将不再享受 8%的税收优惠政策, 综合税率增加到 12%,在其他因素不变的情形下,假如将 2005 年的数据调整为 12%的税率进行运算,净利润将削减到 363 万元；就三个指标为：362资产净利率 = 141421860 100% = 22.11% 362销售净利率 = 5680 100% = 6.37% 362净资产收益率 = 4802500 100% = 73.88% 可见,三个指标都下降很多,特殊是销售净利率将削减到
21、6.38%,低于行业平均值,这说明税率的提高对公司的盈利有较大的影响,也说明公司的销售业务的获利才能并不太强；但是,资产净利率和净资产收益率仍旧高于行业平均水平,说明该公司的资产盈利才能仍是 较强,这主要是由于该公司具有较高的财务杠杆和较高的资产周转率；4通过以上的运算分析,可知海虹公司的财务状况存在的主要问题有：1 负债水平较高,远高于行业平均水平,说明公司的财务风险较大；名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 2 应收账款的周转率较低,需加强应收账款治理,加快应收账款回收速度；3 主营业务盈利才能需要提高,应当加强成
22、本治理,提高销售净利率；第四章 长期筹资概论 二练习题 1答： 依据因素分析法的基本模型,得：2006 年资本需要额 =（8000400） 1+10% 15%=7942 万元2答：（1）2006 年公司留用利润额 =150000 （1+5%） 8% 133% 50% = 4221 万元（2）2006 年公司资产增加额 4221+150000 5% 18%+495620 万元3答：设产销数量为 x,资本需要总额为 y,由猜测筹资数量的线性回来分析法,可得如下的回来直线方程数据运算表：年度回来直线方程数据运算表x2产销量 x（件） 资本需要总额 y万元 xy 2001 1200 1000 1200
23、000 1440000 2002 1100 950 1045000 1210000 2003 1000 900 900000 1000000 2004 1300 1040 1352000 1690000 2005 1400 1100 1540000 1960000 x 2=7300000 n=5 x=6000 y=4990 xy=6037000 将上表数据代入以下方程组： y= na + b x 得 xy= a x + b x2 4990=5a +6000b 6037000=6000a+730000b 求得 a=410 b=0.49 所以：（1） 不变资本总额为 410 万元；（2） 单位可变
24、资本额为 0.49 万元；（3） 将 a=410,b=4900,代入 y=a+bx,得名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - y=410+4900x 将 2006 年估计产销数量代入上式,测得 410+0.49 1560=1174.4万元 三案例题2006 年资本需要总额：答： 1.（1）公司目前的基本状况：第一该公司属于传统的家电制造业,从生产 规模上看, 其处于一个中游的态势； 从产品的竞争力角度分析, 其具备肯定的竞 争才能,从生产才能角度分析,其面临生产才能不足的问题；（2）公司所处的经济环境：在宏观经济政策方面
25、,该公司正处于一个旺盛的蓬勃上升期； 从产品生命周期变化的角度分析,好机遇；该产品正面临需求旺盛的良（3）对公司的影响：由于该公司所生产的产品正面临一个大好的进展机 遇,但其生产才能的不足客观上必将对公司的获利进展造成不利影响,假如不能 尽快解决生产才能不足的问题, 很可能仍会减弱其产品已形成的肯定竞争力,使 其处于不利位置；2该公司拟实行的经营与财务策略是可行的；第一,加大固定资产投资力度并实行融资租赁方式,扩充厂房设备可以 解决该公司生产才能不足的问题；其次,实行赊购与现购相结合的方式,可以缓和公司的现金流支出,缓 解财务压力；第三,由于该产品正处于需求旺盛的阶段,因此开发营销方案,扩大产
26、 品的市场占有率是很有必要的；第四,由于生产规模扩大的需要, 增聘扩充生产经营所需的技术工人和 营硝人员也是势在必行的；3企业筹资的动机对其筹资行为及结果具有直接影响,详细到该公司而言,其筹资的动机无疑是扩张性的；扩张性的筹资动机产生的直接结果便是 企业资产总结和资本总额的增加；从企业所借助的详细筹资渠道而言,该公司应结合自身情形挑选租赁筹资,投入资本筹资等多种渠道相结合 的方式；从筹资的类型挑选进行分析, 该公司应当采纳长短期资本结合,内部筹资和外部筹资相结合,直接和间接筹资相结合的方式,在保持湿 度风险的前提下,以较低的资本成本率实行满意公司进展的筹资决策；名师归纳总结 - - - - -
27、 - -第 10 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 第五章 长期筹资方式 二练习题 1答：（1）实际可用的借款额 =100 115%=85 万（2）实际负担的年利率 =100 5% 85=5.88% 2答：（1）当市场利率为 5%时,发行价格 =1000 PVIF 5%,5 +1000 6% PVIFA 5%,5 =1043.74万元（2）当市场利率为 6%时,发行价格 =1000 PVIF 6%,5 +1000 6% PVIFA 6%,5 =1000 万元（3）当市场利率为 7%时,发行价格 =1000 PVIF 7%,5 +1000 6% PVIFA 7%,
28、5 =959 万元 3答：（1）九牛公司每年末支付的租金额运算如下：20000 PVIFA10%,4 =6309.15元（2）租金摊销方案表日期支付租金应计租费本金削减应仍本金2006-01-01 （1）2=4 10% 3=12 4 2000 4309.15 20000 2006-12-31 6309.15 1569.09 4740.06 15690.85 2007-12-31 6309.15 1095.08 5214.07 10950.79 2022-12-31 6309.15 * 572.435736.72 5736.72 2022-12-31 6309.15 0 合计25236.60 5
29、236.60 20000 * 含尾差 三案例题 答： 1.股票筹资方式的优缺点：优点：（1）没有固定的股利负担；公司可依据自己的盈利敏捷挑选是否 安排股利；（2）没有固定的到期日,不需要偿仍,它是公司的永久性资本,名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 除非公司清算时才予以偿仍；（3）利用股票筹资的风险小；（4）发行股票筹资股权资本能增强公司的信誉；缺点：（1）资本成本较高；一般而言,股票筹资的成本要高于债权成本；（2）利用股票筹资,出售新股票,增加新股东,可能会分散公司 的掌握权；（3）假如今后发行股票,会导致股票价
30、格的下跌；2投资银行对公司的建议具有肯定的合理性；由于发行股票筹资后能降 低公司的财务风险,并且能增强公司的信誉,而且由于股票筹资没有固定的股利负担和固定的到期日,这也从很大程度上减轻了公司的财务负担,促进公司长期连续稳固进展；另一方面,由于股票筹资的资本成本高于债券筹资的资本成本,并且 分散公司的掌握权,这在肯定程度上也会对公司股权造成负面影响；3由于该公司数额较大的债务仍有3 年到期,因此其可以考虑发行肯定数量的可转换公司债券,这样既有利于该公司降低资本成本,也有利于其调整资本结构,降低财务风险；第六章 长期筹资决策 二练习题 1.答： 奉献毛益 =28000 （ 160%）=11200
31、万元 EBIT=112003200=8000 万元 营业杠杆系数 =112008000 =1.40 六郎公司每年利息 =20000 40%8% = 640 万元 财务杠杆系数 =80008000640=1.09 联合杠杆系数 =1.4 1.09=1.53 2答： 方案甲：各种筹资方式筹资额比例：名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 800长期借款：5000 =16% 综合资本成本率： 16% 7%+24% 8.5%+60% 14%=11.56% 方案乙：各种筹资方式筹资额比例：1100长期借款：5000 =22% 4
32、00公司债券：5000 =8% 3500一般股：5000=70% 综合资本成本率： 22% 7.5%+8% 8%+70% 14%=12.09% 方案甲的综合资本成本率 方案甲下每股税后收益所以应挑选方案乙；4答：九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率测算表名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - B（万元）S（万元）V万元 K b % Ks% Kw% 0 10000 10000 16% 16% 1000 10305.88 11305.88 8% 17% 15.92% 2000 9333.33 11333.
33、33 10% 18% 15.89% 3000 8336.84 11336.84 12% 19% 15.88% 4000 7320 11320 14% 20% 15.91% 5000 6285.71 11285.71 16% 21% 15.95% 在上表中,当 B=1000 万, Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000 万时, 3000 1000 8 % 1 40 %S= 17 % =10305.88万元,10305 . 88 1000Kw=17%11305 . 88 +8%11305 . 88 1-40%=15.92% 由上表可知,当 B=3000,V=8336.84 时,公司价值最
34、大,同时公司的资本成本率最低,因此当公司债权资本为 三案例题3000 万元时,资本结构正确；4500900500450答： 1.可口公司 2005年末净负债率 =200054500900500450=30.80% 25% 所以可口公司 2005 年末净负债率不符合公司规定的净负债率治理目标；名师归纳总结 长期负债资本4500第 14 页,共 24 页2可口公司：股权资本=20005=45% 长期负债市场价值4200全部负债市场价值=5400=77.78% 长期负债市场价值860便利公司：全部负债市场价值=1490=57.72% 长期负债市场价值1140可乐公司：全部负债市场价值= 1690=6
35、7.46% 长期负债市场价值4130麦香公司：全部负债市场价值=4200=98.33% 长期负债市场价值4250香客公司：全部负债市场价值= 4830=87.99% - - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 由上可知,该行业公司负债筹资中,长期负债的筹资比例较高,均大于 50%,其中可口公司处于一个中游水平,这在肯定程度上说明其筹资比 例是合适的；3可口公司将来净收益折现价值=2000 140%=15000 8 %2005 年本公司的市场价值 =4500+900+500+450+200 5=16350 15000 16350 =91.74%,可见采纳将来净收益
36、折现价值法能精确的反映可口公司 实际价值；4公司股票折现价值 =2000I 140%=2000300140%=8500 12%12%公司总的折现价值 =8500+4500=13000万元13000 16350 =79.51%,可见采纳公司总的折现价值能较为精确的反映可口公司 实际价值；5可口公司以净负债率作为资本结构治理目标不尽合理,由于没有考虑企 业的实际价值； 更为可取的方法是采纳公司价值比较法,即公司总的折现价值最大化或是将来净收益折现价值最大化作为资本结构治理目标；第七章 长期投资概论 二、案例题 答：（1）制约 HN 集团建立新厂的因素有：1. 原材料供应不足；由于国内企业流淌资金不
37、足、治理不善等因素的影响,使得油料加工行业整体开工率严峻不足,从而使得 HN 集团新厂面临着严肃的原材料供应问题,这严峻制约了 HN 新厂的建设；2. 产品国内消费市场不景气；由于我国近十年来人们生活水平有了极大的提高,人均肉食消费已经超过了世界平均水平,这限制了饲养业的进展；另外,我国的饲养业的集约化程度仍很低,商品饲料的需求量不是很大,所以这直接影响 HN 新厂的盈利才能；3. 建厂周期过长；由于在中国建立该种类型的新厂的周期很长,使得企业面临着国外产品的竞争以及更多不确定的因素；4. 国际市场竞争猛烈；由于美国和巴西等国的产品竞争力很强,使得我国产品很难在国际市场上立足,而且在外国低油价
38、的冲击下, 建立油料加名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页,共 24 页精选学习资料 - - - - - - - - - 工厂,前景堪忧；5. 保税库带来的利益有限；尽管进口的大豆可以进入保税库而免交进口关税和增值税, 降低原材料成本, 但是由于出口豆粕产品的价格很低,部分抵消了保税库带来的好处,使得保税库带来的利益不容乐观；6. 进口原料面临汇率变动风险；假如HN 集团建立新厂,那么就需要从国外进口大部分原料, 这样汇率的波动就会影响生产成本和利润,即集团要面临汇率变动风险；（2）企业进行投资环境分析,对准时、精确地作出投资决策和不断提高投资效益具有重要意义； 对投资环境进行讨论, 可以使投资决策有坚实的基础,保证决策的正确性；HN 集团通过对建立新厂依据的牢靠性、内部条件的适应性和战略事实的可行性进行分析论证, 熟悉到建立新厂会面临着原材料供应不足、消费市场不景气、 保税库利益有限、 国际市场的猛烈竞争和汇率风险等问题,从而得出当前 HN 集团建立新厂会有很多风险,因此临时不应当建立新厂的结论；假如 HN 集团不进行投资环境分析, 就不能看清集团面临的环境,不能熟悉到建立新厂的一些制约因素,从而可能会盲目投资、 建立新厂, 给公司造成缺失；因此,进行投资环境分析