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1、第二章 财务报表分析(fnx)(fnx)第一页，共一百零七页。第一节财务报表分析(fnx)(fnx)概述第二页，共一百零七页。本节内容本节内容(nirng)框架框架 财务报表分析财务报表分析(fnx)(fnx)概述概述财财务务报报表表分分析析(fnx)(fnx)的的意意义义1.1.财财务务报报表表分分析析的的目的目的2.2.财财务务报报表表分分析析的的使使用用人人财财务务报报表表分分析析的的步步骤和方法骤和方法1.1.财财务务报报表表分分析析的步骤的步骤2.2.财财务务报报表表分分析析的的方法方法财财务务报报表表分分析析的的原原则则和局限性和局限性1.1.财财务务报报表表分分析析的原则的原则2
2、.2.财财务务报报表表分分析析的的局限性局限性第三页，共一百零七页。一、财务报表分析(fnx)的意义n（一）财务报表分析的目的n财务报表分析的目的是将财务报表数据转化为更为有用的信息，帮助报表使用者进行有关决策。n（二）财务报表分析的使用者n权益投资者：为决定是否投资，需要了解公司未来的盈利(yn l)能力和经营风险。第四页，共一百零七页。n债权人：了解企业的短期偿债能力和长期长期偿债能力。n管理者：包括外部使用人关心的所有问题。n政府：需要了解纳税情况(qngkung)和就业情况(qngkung)职工收入n注册会计师：完成审计任务第五页，共一百零七页。n供应商：盈利能力和偿债能力。n客户(k
3、 h)：供货能力和售后服务能力n员工：持续经营能力和盈利能力。第六页，共一百零七页。二、财务报表分析的一般(ybn)步骤n明确分析的目的(md)n收集有关信息n根据分析目的重新组织整体n深入研究各部分的特殊本质n进一步研究各部分的相互关系n解释结果，提供决策有用信息。第七页，共一百零七页。（四）财务报表分析(fnx)的原则n全面性原则(yunz)n客观性原则n相关性原则n可比性原则n灵活性原则第八页，共一百零七页。二、财务报表分析(fnx)的方法n（一）趋势分析法n是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况、经营(jngyng)成果和现金流
4、量变动趋势的方法。n定基动态比率 环比动态比率第九页，共一百零七页。趋势趋势(qsh)分析法分析法 比较标准比较标准分类分类应掌握的内容应掌握的内容按比较对象按比较对象(和谁比和谁比)分分与本公司历史与本公司历史比比不同时期不同时期(2(21010年年)指标相比，也称指标相比，也称“趋势分趋势分析析”。与同类公司比与同类公司比与行业平均数或竞争对手比较，也称与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比横向比较较”。与计划预算比与计划预算比实际执行结果与计划指标比较，也称实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差预算差异分析异分析”。按比较内容按比较内容(比什么比什么)分分比较会计要素比较会计要素的总
5、量的总量总量比较主要用于时间序列分析，研究总量总量比较主要用于时间序列分析，研究总量指标的变化趋势；也用于同业对比，看公司指标的变化趋势；也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位。的相对规模和竞争地位。比较结构百分比较结构百分比比用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。析的方向。比较财务比率比较财务比率财务比率是相对数，排除了规模的影响，具财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性。有较好的可比性。第十页，共一百零七页。（二）因素（二）因素(yn s)分析法分析法n因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之因素分析法，是依据财务指标与其驱
6、动因素之间的关系，从数量间的关系，从数量(shling)上确定各因素对指标上确定各因素对指标影响程度的一种方法。影响程度的一种方法。n因素分析法可分为因素分析法可分为连环替代法和差额分析法连环替代法和差额分析法两种形式。两种形式。第十一页，共一百零七页。1、连环、连环(linhun)替代法替代法测定各因素变动对指标测定各因素变动对指标R R的影响程度可按顺序进行：的影响程度可按顺序进行：基期（计划基期（计划(jhu)(jhu)）指标）指标R R0 0A A0 0BB0 0CC0 0 （1 1）第一次替代第一次替代 A A1 1BB0 0CC0 0 （2 2）第二次替代第二次替代 A A1 1B
7、B1 1CC0 0 （3 3）第三次替代第三次替代 R R1 1A A1 1BB1 1CC1 1 （4 4）（2 2）（）（1 1）AA变动对变动对R R的影响。的影响。（3 3）（）（2 2）BB变动对变动对R R的影响。的影响。（4 4）（）（3 3）CC变动对变动对R R的影响。的影响。把各因素变动综合起来，总影响：把各因素变动综合起来，总影响：RRR R1 1R R0 0第十二页，共一百零七页。2、差额、差额(ch)分析法分析法用下面公式直接计算各因素变动对用下面公式直接计算各因素变动对R R的影的影响。响。（A A1 1A A0 0）BB0 0CC0 0 A A变动对变动对R R的影
8、响的影响(yngxing)(yngxing)。A A1 1（B B1 1B B0 0）CC0 0 B B变动对变动对R R的影响。的影响。A A1 1BB1 1（C C1 1C C0 0）CC变动对变动对R R的影响。的影响。连环替代法和差额分析法得出的结论是一致连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。的。第十三页，共一百零七页。提示：提示：n各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；基础指标在前，派生指标在后；实物指标在前，货币基础指标在前，派生指标在后；实物指标在前，货币指标在后。替代顺序的确定一般在题目指标在后。替代顺序的确定一般在题目
9、(tm)(tm)条件中会有条件中会有说明。说明。n固定时期：固定时期：按先后顺序分析，分析过的固定在报告按先后顺序分析，分析过的固定在报告期或用实际数，未分析过的固定在基期或用计划数。期或用实际数，未分析过的固定在基期或用计划数。n本章多处用到因素分析法，教材没有详细介绍这种方法本章多处用到因素分析法，教材没有详细介绍这种方法,但但考生应掌握这种方法。考生应掌握这种方法。第十四页，共一百零七页。（三）比率(bl)分析法n1、构成比率=部分(b fen)/整体n2、效率比率=所费/所得n3、相关比率 将某个项目与其相关但又不同的项目进行对比得出的比率。第十五页，共一百零七页。三、财务报表分析三、
10、财务报表分析(fnx)的局限性的局限性财务报表存在以下三方面的局限性：财务报表存在以下三方面的局限性：n财务报告没有披露公司的全部信息；财务报告没有披露公司的全部信息；(不全不全面面)n已经披露的财务信息存在会计估计误差；已经披露的财务信息存在会计估计误差；(不不准确准确,客观误差客观误差)n管理层的各项会计政策选择，使财务报表会管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际扭曲公司的实际(shj)情况。情况。(不准确不准确,主观误差主观误差)第十六页，共一百零七页。财务报表的可靠性问题财务报表的可靠性问题(wnt)n对于存有“危险信号”（不能认定是否存在虚假陈述）的报表，分析人员要进行
11、更细致的考察或获取有关的其他信息。常见的危险信号包括(boku)：n财务报告的形式不规范；财务报告的形式不规范；n数据的反常现象；数据的反常现象；n大额的关联方交易；大额的关联方交易；n大额资本利得；大额资本利得；n异常的审计报告。异常的审计报告。第十七页，共一百零七页。比较基础问题比较基础问题:n横向比较时需要使用同业标准。横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数同业的平均数不一定有代表性。不一定有代表性。选一组有代表性的公司选一组有代表性的公司(n s)求其平均数求其平均数，可能比整个行业的，可能比整个行业的平均数更有意义。平均数更有意义。n趋势分析以本公司历史数据作比较基础。趋势分析以本
12、公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，历史数据代表过去，并不代表合理性。并不代表合理性。n实际与计划实际与计划(预算预算)的差异分析，的差异分析，实际和计划实际和计划(预算预算)出现差异，出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区，两者的区分并非易事。分并非易事。第十八页，共一百零七页。财务指标(ci w zh bio)的经济假设问题n财务分析需要先消除不同企业或不同时期的规模(gum)差异再进行比较。第十九页，共一百零七页。第二节财务(ciw)(ciw)比率分析第二十页，共一百零七页。本节内容本节内容(nirng)框架框架 长期长期(
13、chngq)(chngq)偿债能力比率偿债能力比率1.1.资产负债率资产负债率2.2.产权比率与权益乘数产权比率与权益乘数3.3.长期资本负债率长期资本负债率4.4.利息保障倍数利息保障倍数5.5.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数6.6.现金流量与债务比现金流量与债务比资产管理比率资产管理比率1.1.应收账款周转率应收账款周转率2.2.存货存货(cn hu)(cn hu)周转率周转率3.3.流动资产周转率流动资产周转率4.4.非流动资产周转率非流动资产周转率5.5.总资产周转率总资产周转率资产盈利能力比率资产盈利能力比率1.1.资产利润率资产利润率2.2.权益净利率权益净利率 负债负债
14、流动负债流动负债非流动负债非流动负债 资产资产流动资产流动资产非流动资产非流动资产销售收入销售收入(成本成本)净利净利所有者权益所有者权益短期偿债能力比率短期偿债能力比率(1)(1)流动比率流动比率(2)(2)速动比率速动比率(3)(3)现金比率现金比率(4)(4)现金流量比率现金流量比率销售盈利能力比率销售盈利能力比率销售利润率销售利润率第二十一页，共一百零七页。营运资本营运资本(zbn)流动资产流动负债流动资产流动负债长期资本长期资本(zbn)长期资产长期资产长长期期(chngq)资资产产长长期期(chngq)资资本本运营资本运营资本流动资产流动资产非流动资产非流动资产流动负债流动负债非流
15、动负债非流动负债股东权益股东权益一、短期偿债能力一、短期偿债能力1、营运资本、营运资本第二十二页，共一百零七页。【例【例2-12-1】营运资本为负数，表明】营运资本为负数，表明(biomng)(biomng)有部分长期有部分长期资产由流动负债提供了资金来源。资产由流动负债提供了资金来源。()()【答案】【答案】【解析】营运资本为负数，即流动资产小于流【解析】营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于长期资产，有部动负债，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供了资金来源。分长期资产由流动负债提供了资金来源。第二十三页，共一百零七页。2 2、流动比率、流动比率流动比率
16、流动比率1(1-1(1-运营资本运营资本/流动资产流动资产)分析应注意的问题分析应注意的问题:表明每表明每1 1元流动负债有多少流动资产作偿债的保障。元流动负债有多少流动资产作偿债的保障。不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。流动比率有降低流动比率有降低(jingd)(jingd)的趋势。的趋势。考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。第二十四页，共一百零七页
17、。存存 货货(cn(cn hu)hu)周周 转转 期期（3030）应收账款应收账款(zhn kun)(zhn kun)周转期（周转期（6060）应付账款周应付账款周转期（转期（2020）现现 金金(xinjn)(xinjn)周周 转转 期期（7070）出售产成品出售产成品支付货款支付货款取得现金取得现金购入原材料购入原材料营业周期营业周期第二十五页，共一百零七页。3、速动比率、速动比率(bl)分析是应注意的问题分析是应注意的问题:速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种(zhn)(zhn)应收、预付款项等。应收、预付款项等。速动比率表明每速动比率表明
18、每1 1元流动负债有多少速动资产作为偿还元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。保障。不同行业的速动比率有很大差别。不同行业的速动比率有很大差别。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。力。第二十六页，共一百零七页。【例【例2-22-2】下列属于速动资产的有（】下列属于速动资产的有（）。）。A.A.存货存货 B.B.待摊费用待摊费用 C.C.预付款项预付款项 D.D.交易性金融资产交易性金融资产【答案】【答案】C.D.C.D.【解析】流动资产中可以在较短时间变现【解析】流动资产中可以在较短时间变现(bin xin)(bin xin)的资产的
19、资产称为速动资产，如货币资金、交易性金融资产和各称为速动资产，如货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等，种应收、预付款项等，另外的流动资产，包括存货、另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。产等，称为非速动资产。第二十七页，共一百零七页。【例【例3-33-3】流动比率为】流动比率为1.21.2，则赊购材料一批，将会导致，则赊购材料一批，将会导致（）。）。A.A.流动比率提高流动比率提高 B.B.流动比率降低流动比率降低 C.C.流动比率不变流动比率不变 D.D.速动比率降低速动比率降低 【答
20、案】【答案】BDBD 【解析】流动比率大于【解析】流动比率大于1 1，说明流动资产大于流动负债，说明流动资产大于流动负债(f zhi)(f zhi)，而赊购材料导致流动资产和流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债(f zhi)(f zhi)等额增加，因等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债动负债(f zhi)(f zhi)增加，所以，速动比率降低。增加，所以，速动比率降低。第二十八页，共一百零七页。提示提示(tsh)(tsh):一个比率分子、分母同增相同的数，该比率会向一个比率分子、分母同增相同的数，该比率会向1
21、1靠拢，即原靠拢，即原比率大于比率大于1 1时，比率的值会变小；原比率小于时，比率的值会变小；原比率小于1 1时，比率的时，比率的值会变大；值会变大；一个比率的分子分母同减一个相同的数，该比率会更偏一个比率的分子分母同减一个相同的数，该比率会更偏离离1 1，即原比率大于，即原比率大于1 1时，比率的值会变得更大，原比时，比率的值会变得更大，原比率小于率小于1 1时，比率的值会变得更小。时，比率的值会变得更小。第二十九页，共一百零七页。现金比率现金比率=（货币资金（货币资金+交易交易(jioy)(jioy)性金融资产）性金融资产）/流动负债流动负债现金比率表明现金比率表明1 1元流动负债有多少现
22、金资产作偿债的元流动负债有多少现金资产作偿债的保障。保障。【例【例4-44-4】在其它因素不变的情况下，下列使现金比】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（率上升项目有（）。）。A.A.现金增加现金增加 B.B.交易性金融资产减少交易性金融资产减少 C.C.银行存款增加银行存款增加 D.D.流动负债减少流动负债减少【答案】【答案】ACDACD4、现金、现金(xinjn)比比率率第三十页，共一百零七页。现金流量比率现金流量比率(bl)n现金流量比率经营现金流量现金流量比率经营现金流量流动负债流动负债n现金流量比率表明现金流量比率表明(biomng)(biomng)每每1 1元流动负债
23、的经营元流动负债的经营现金流量保障程度。现金流量保障程度。n该比率越高，偿债越有保障。该比率越高，偿债越有保障。第三十一页，共一百零七页。影响短期偿债能力的其他影响短期偿债能力的其他(qt)(qt)因素因素n增强短期偿债能力的因素增强短期偿债能力的因素n可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标；n准备很快变现的非流动资产；准备很快变现的非流动资产；n偿债能力的声誉。偿债能力的声誉。n降低短期偿债能力的因素降低短期偿债能力的因素n与担保有关的或有负债；与担保有关的或有负债；n经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；n建造合同、长期资产
24、购置建造合同、长期资产购置(guzh)(guzh)合同中的分阶段付款，也是合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。一种承诺，应视同需要偿还的债务。第三十二页，共一百零七页。二、长期二、长期(chngq)(chngq)偿债能力偿债能力1 1、资产负债率、资产负债率分析说明分析说明(1)(1)该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。(2)(2)资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。(3)(3)不同企业的资产负债率不同，与其不同企业的资产负债率不同，与其(yq)(yq)持有的资产类别
25、持有的资产类别有关。资产变现损失小的企业资产负债率较高。有关。资产变现损失小的企业资产负债率较高。第三十三页，共一百零七页。【例【例5 5】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（济业务是（）。）。A.A.收回应收账款收回应收账款 B.B.用现金购买债券用现金购买债券 C.C.接受接受(jishu)(jishu)所有者投资转入的固定资产所有者投资转入的固定资产 D.D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）以固定资产对外投资（按账面价值作价）【答案】【答案】C C第三十四页，共一百零七页。2、产权、产权(chn qun)比率和权益乘数比率和
26、权益乘数 它们是两种常用的财务杠杆计量指标它们是两种常用的财务杠杆计量指标(zhbio)(zhbio)，与偿债能力，与偿债能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。关。第三十五页，共一百零七页。速记：速记：n资产负债率负债总额资产负债率负债总额(zng)(zng)/总资产总资产n资产权益率所有者权益资产权益率所有者权益/总资产总资产 资产负债率资产权益率资产负债率资产权益率1 1n资产权益率和权益乘数互为倒数资产权益率和权益乘数互为倒数n权益乘数总资产权益乘数总资产/所有者权益所有者权益 （负债总额所有者权益）（负债总额所有者权
27、益）/所有者权益所有者权益 产权比率产权比率1 1第三十六页，共一百零七页。【例【例2 26 6】权益】权益(quny)(quny)乘数为乘数为4 4，则（，则（）。）。A.A.产权比率为产权比率为5 B.5 B.资产负债率为资产负债率为1/4 C.1/4 C.产权比产权比率为率为3 D.3 D.资产负债率为资产负债率为7575 【答案】【答案】CDCD 【解析】权益乘数为【解析】权益乘数为4 4，则资产权益率为，则资产权益率为1/41/4（即（即25%25%），产权比率权益乘数），产权比率权益乘数1=31=3。由于资产权益。由于资产权益率资产负债率率资产负债率=1=1，因此，资产负债率为，因
28、此，资产负债率为7575。第三十七页，共一百零七页。3、长期、长期(chngq)资本负债率资本负债率长期长期(chngq)(chngq)资本负债率反映企业的长期资本负债率反映企业的长期(chngq)(chngq)资本的结构。资本的结构。第三十八页，共一百零七页。4、利息保障、利息保障(bozhng)倍数倍数 分析中应掌握的问题分析中应掌握的问题(1)(1)息税前利润净利润利息费用所得税费用息税前利润净利润利息费用所得税费用(2)(2)利息保障倍数可以反映债务利息保障倍数可以反映债务(zhiw)(zhiw)政策的风险大小和长期政策的风险大小和长期偿债能力。偿债能力。(3)(3)如果利息保障倍数小
29、于如果利息保障倍数小于1 1，表明自身产生的经营收益，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。不能支持现有的债务规模。第三十九页，共一百零七页。5现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数(bish)与现金流量债务比与现金流量债务比n该比率比以收益该比率比以收益(shuy)(shuy)为基础的利息保障倍数更可靠。为基础的利息保障倍数更可靠。n该比率越高，承担该比率越高，承担(chngdn)(chngdn)债务总额的能力越强。债务总额的能力越强。第四十页，共一百零七页。【例【例2 27 7】已知甲公司】已知甲公司20052005年末负债总额为年末负债总额为200200万元，资产万元，资产总额
30、为总额为500500万元，无形资产净值为万元，无形资产净值为5050万元，流动资产为万元，流动资产为240240万元，流动负债为万元，流动负债为160160万元，万元，20052005年利息费用为年利息费用为2020万元，净万元，净利润为利润为100100万元，所得税为万元，所得税为3030万元，则（万元，则（）。）。A.2005 A.2005年末资产负债率为年末资产负债率为4040 B.2005 B.2005年末产权比率为年末产权比率为2/32/3 C.2005 C.2005年已获利息倍数为年已获利息倍数为7.57.5 D.2005 D.2005年末长期资本年末长期资本(zbn)(zbn)负
31、债率为负债率为20%20%【答案】【答案】ABCABC第四十一页，共一百零七页。影响长期影响长期(chngq)偿债能力的其他因偿债能力的其他因素素n长期租赁长期租赁(zln)（指经营租赁（指经营租赁(zln)）n担保责任担保责任n或有项目或有项目第四十二页，共一百零七页。三、资产管理比率三、资产管理比率1 1、应收账款、应收账款(zhn kun)(zhn kun)周转率周转率(三种表示形三种表示形式式)n应收账款周转次数销售收入应收账款周转次数销售收入/应收账款应收账款n应收账款周转天数应收账款周转天数(tinsh)(tinsh)365/365/应收账款周转次数应收账款周转次数 =365 =3
32、65应收账款应收账款/销售收入销售收入n应收账款与收入比应收账款应收账款与收入比应收账款/销售收入销售收入 应收账款与收入比应收账款与收入比365=365=应收账款周转天数应收账款周转天数第四十三页，共一百零七页。在计算和使用应收账款周转率时应注意的问题在计算和使用应收账款周转率时应注意的问题:(1)(1)从理论上说应收账款是赊销引起的，其对应的流量从理论上说应收账款是赊销引起的，其对应的流量是赊销额，但是，外部分析人无法取得赊销的数据，是赊销额，但是，外部分析人无法取得赊销的数据，只好直接使用销售收入计算。只好直接使用销售收入计算。(2)(2)在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时在
33、应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数。点的平均数。(3)(3)财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明不是好的业绩，反而说明(shumng)(shumng)应收账款管理欠佳。应收账款管理欠佳。第四十四页，共一百零七页。(4)(4)大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形大部分应收票据是销售形成的，只不
34、过是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转天数的计算。式，应将其纳入应收账款周转天数的计算。(5)(5)如果赊销有可能如果赊销有可能(knng)(knng)比现金销售更有利，应收账款周比现金销售更有利，应收账款周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。信用政策有关。(6)(6)如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。用政策，甚至随意发货，而现金
35、收不回来。第四十五页，共一百零七页。【例【例2 29 9】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。（）。A.A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 B.B.由销售引起的应收票据应纳入应收账款周转天数的计算由销售引起的应收票据应纳入应收账款周转天数的计算 C.C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关应收账款周转天数与企业的信用政策有关 D.D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个(du)(du)时点的时点的平均数平均数 【答案】【答案】
36、BCDBCD第四十六页，共一百零七页。2 2、存货周转率、存货周转率(三种表示三种表示(biosh)(biosh)形式形式)n存货周转次数销售收入存货周转次数销售收入/存货存货n存货周转天数存货周转天数(tinsh)(tinsh)365/365/存货周转次数存货周转次数 =365 =365存货存货/销售收入销售收入n存货与收入比存货存货与收入比存货/销售收入销售收入 存货与收入比存货与收入比365=365=存货周转天数存货周转天数第四十七页，共一百零七页。在计算和使用存货周转率时应注意的问题在计算和使用存货周转率时应注意的问题:(1)(1)计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“销售收入
37、销售收入”还是还是“销销售成本售成本”作为周转额，看分析的目的。作为周转额，看分析的目的。在短期偿债能力分析中，应采用在短期偿债能力分析中，应采用“销售收入销售收入”。在分解总资产周转率时，应统一使用在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入销售收入”计算周计算周转率。转率。如果为了评估存货管理的业绩，应当使用如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售销售成本成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持计算存货周转率，使其分子和分母保持(boch)(boch)口径一致。口径一致。第四十八页，共一百零七页。(2)(2)存货存货(cn hu)(cn hu)周转率不是越低越好。存货周转率不是越低越好。存
38、货(cn hu)(cn hu)过少就不能满过少就不能满足流转的需要。足流转的需要。(3)(3)应注意应付款项、存货和应收账款应注意应付款项、存货和应收账款(或销售或销售)之之间的关系。间的关系。一般说来，销售增加会拉动应收账款、存货、一般说来，销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，不会引起周转率的明显变化。应付账款增加，不会引起周转率的明显变化。但企业接受但企业接受大订单，在没实现销售以前，表现为存货周转天数增加，大订单，在没实现销售以前，表现为存货周转天数增加，这没有什么不好。这没有什么不好。(4)(4)应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、应关注构成存货的产成品、自制半成品、原
39、材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。如产成品大在产品和低值易耗品之间的比例关系。如产成品大量增加，其它项目减少，很可能是销售不畅，放慢量增加，其它项目减少，很可能是销售不畅，放慢了生产节奏。了生产节奏。第四十九页，共一百零七页。【例【例2 21010】用销售收入计算存货周转率，适用】用销售收入计算存货周转率，适用 于以下于以下(yxi)(yxi)情况（）。情况（）。A.A.评估存货管理的业绩评估存货管理的业绩 B.B.评估资产的变现能力评估资产的变现能力 C.C.系统分析各资产的周转情况系统分析各资产的周转情况 D.D.存货售价变动较大存货售价变动较大【答案】【答案】BCBC第五十页，共一
40、百零七页。3 3、流动资产周转率、流动资产周转率(三种表示三种表示(biosh)(biosh)形式形式)n流动资产周转次数销售收入流动资产周转次数销售收入/流动资产流动资产n流动资产周转天数流动资产周转天数365/365/流动资产周转次数流动资产周转次数 =365 =365流动资产流动资产/销售收入销售收入n流动资产与收入比流动资产流动资产与收入比流动资产/销售收入销售收入 流动资产与收入比流动资产与收入比365=365=流动资产周转天数流动资产周转天数n通常，流动资产中应收账款和存货(cn hu)占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。第五十一页，共一百零七页。4 4、非
41、流动资产、非流动资产(lidng zchn)(lidng zchn)周转率周转率(三种表三种表示形式示形式)n非流动资产非流动资产(lidng zchn)(lidng zchn)周转次数销售收入周转次数销售收入/流动资产流动资产(lidng zchn)(lidng zchn)n非流动资产周转天数非流动资产周转天数365/365/流动资产周转次数流动资产周转次数 =365 =365流动资产流动资产/销售收入销售收入n非流动资产与收入比流动资产非流动资产与收入比流动资产/销售收入销售收入 非流动资产与收入比非流动资产与收入比365=365=非流动资产周转天数非流动资产周转天数第五十二页，共一百零七
42、页。5 5、总资产周转率、总资产周转率(三种三种(sn zhn)(sn zhn)表示形式表示形式)n资产周转次数销售收入资产周转次数销售收入/总资产总资产n资产周转天数资产周转天数365/365/总资产周转次数总资产周转次数 =365 =365总资产总资产/销售收入销售收入n资产与收入比总资产资产与收入比总资产/销售收入销售收入 资产与收入比资产与收入比365=资产周转天数资产周转天数n总资产周转率的驱动因素(yn s)分析,通常可以使用“资产周转天数”或“收入与资产比”指标,不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。第五十
43、三页，共一百零七页。四、盈利能力比率四、盈利能力比率1 1、销售、销售(xioshu)(xioshu)净利率净利率 销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入 分析中应注意的问题(1)“销售收入”是利润表的第一行数字,“净利润”是利润表的最后一行数字,两者相除可以概括企业的全部经营成果。(2)它表明1元销售收入与其(yq)成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。(3)销售利润率的驱动因素是由利润表的各个项目。第五十四页，共一百零七页。2、资产、资产(zchn)利润率利润率n资产利润率资产利润率=净利润净利润总资产总资产 分析中应注意的问题：分析中应注意的问题
44、：(1)(1)资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定资产利润率和财务杠杆共同决定(judng)(judng),但提高财务杠杆会但提高财务杠杆会同时增加企业风险同时增加企业风险,往往并不增加企业价值。往往并不增加企业价值。(2)(2)资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率率=销售利润率销售利润率资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。润率、资产周转率对资产利润率影
45、响程度。第五十五页，共一百零七页。3、权益、权益(quny)净利率净利率n权益净利率权益净利率=净利润净利润股东权益股东权益 权益净利率具有非常好的综合性权益净利率具有非常好的综合性,概括概括(giku)(giku)了企业的全部经营业绩和财务业绩。了企业的全部经营业绩和财务业绩。第五十六页，共一百零七页。【例【例2 21111】甲公司】甲公司(n s)(n s)20052005年度简化资产负债表如下：年度简化资产负债表如下：资产负债表资产负债表 2005 2005年年1212月月3131日日 单位：万元单位：万元资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益货币资金货币资金5050应付账款应付账款
46、100100应收账款应收账款非流动负债非流动负债存存 货货实收资本实收资本100100固定资产固定资产留存收益留存收益100100资产合计资产合计负债及所有者负债及所有者权益合计权益合计第五十七页，共一百零七页。其他有关财务指标如下：其他有关财务指标如下：（1 1）非流动负债与所有者权益之比：）非流动负债与所有者权益之比：0.5 0.5 （2 2）销售毛利率：）销售毛利率：10 10 （3 3）存货周转率（按销售成本和存货年末数计算）存货周转率（按销售成本和存货年末数计算）9 9次次 （4 4）平均收现期（应收账款按年末数计算）平均收现期（应收账款按年末数计算,一年按一年按360360天计算）
47、：天计算）：1818天天 （5 5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5 2.5次次 要求：利用上述资料要求：利用上述资料(zlio)(zlio),填充该公司资产负债表的空白部分填充该公司资产负债表的空白部分 （要求在表外保留计算过程）。（要求在表外保留计算过程）。第五十八页，共一百零七页。【答案【答案(d n)(d n)】资产负债表资产负债表 2005 2005年年1212月月3131日日 单位：万元单位：万元资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益货币资金货币资金5050应付账款应付账款100100应收账款应收账款5050非流动负债非流动负债1
48、00100存存 货货100100实收资本实收资本100100固定资产固定资产200200留存收益留存收益100100资产合计资产合计400400负债及所有者负债及所有者权益合计权益合计 400400第五十九页，共一百零七页。五、市价(shji)比率n市盈率=每股市价(shji)/每股收益n市净率=每股市价/每股净资产n市销率=每股市价/每股销售收入第六十页，共一百零七页。六、杜邦分析(fnx)体系财务财务(ciw)(ciw)分析体系分析体系传统财务传统财务(ciw)(ciw)分析体系分析体系（杜邦财务分析体系）（杜邦财务分析体系）改进的财务分析体系改进的财务分析体系1.1.传传统统财财务务分分
49、析析体体系系核核心心公公式式2.2.传传统统财财务分析体系基本框架务分析体系基本框架3.3.财务比率的比较和分解财务比率的比较和分解4.4.传统财务分析体系局限性传统财务分析体系局限性1.1.改进的财务分析体系主要概念改进的财务分析体系主要概念2.2.调整资产负债表和利润表调整资产负债表和利润表3.3.改进的财务分析体系核心公式改进的财务分析体系核心公式4.4.权益净利率的驱动因素分解权益净利率的驱动因素分解5.5.杠杆贡献率分析杠杆贡献率分析第六十一页，共一百零七页。传统传统(chuntng)财务分析体系财务分析体系n传统财务传统财务(ciw)(ciw)分析体系的核心比率分析体系的核心比率权
50、益净利率销售净利率权益净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数注意：注意：1.1.权益净利率是分析体系的核心比率，它有很好的可比性，可以权益净利率是分析体系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。由于资本具有逐利性，总是流向投资用于不同企业之间的比较。由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，使得各企业的权益净利率趋于接近。报酬率高的行业和企业，使得各企业的权益净利率趋于接近。2.2.无论提高上式中的哪一个比率，权益净利率都会提高。无论提高上式中的哪一个比率，权益净利率都会提高。第六十二页，共一百零七页。n其中，其中，“销售净利率销售净利率”是利润表的