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1、n 第三第三(d sn)(d sn)讲讲 财务报表分析财务报表分析第一页，共一百零七页。2022/11/71 n 第三讲第三讲 财务报表分析财务报表分析n n 比率分析法比率分析法n n 杜邦体系杜邦体系(tx)(tx)(tx)(tx)分析法分析法分析法分析法n n 综合评分法综合评分法第二页，共一百零七页。2022/11/72n n比率分析法比率分析法n n 是以同一期财务报表上若干是以同一期财务报表上若干(rugn)(rugn)(rugn)(rugn)重要项目的相重要项目的相关数据相互比较，求出比率关数据相互比较，求出比率(财务指标），用以分财务指标），用以分析和评价公司的经营活动以及公司
2、目前和历史状况析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法。的一种方法。第三页，共一百零七页。2022/11/73n n比率分析的内容：比率分析的内容：比率分析的内容：比率分析的内容：n n偿债能力偿债能力偿债能力偿债能力(nngl)(nngl)分析分析分析分析n n营运能力分析营运能力分析n n盈利能力分析盈利能力分析第四页，共一百零七页。2022/11/74n n杜邦体系分析法杜邦体系分析法n n是利用几种主要的财务是利用几种主要的财务是利用几种主要的财务是利用几种主要的财务(ciw)(ciw)(ciw)(ciw)比率之间的关系来综合地分析比率之间的关系来综合地分析比率之间的关系
3、来综合地分析比率之间的关系来综合地分析企业的财务企业的财务企业的财务企业的财务(ciw)(ciw)(ciw)(ciw)状况。状况。状况。状况。第五页，共一百零七页。2022/11/75n n一、偿债能力一、偿债能力一、偿债能力一、偿债能力(nngl)(nngl)分析分析分析分析n n（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析n n（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析第六页，共一百零七页。2022/11/76n n（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析 短短期期偿偿债债能能力力是是指指一一个个企企业业以以其其流流动动资资产产(lidng
4、(lidng(lidng(lidng zchn)zchn)zchn)zchn)支付流支付流支付流支付流动负债动负债动负债动负债的能力，又称企的能力，又称企的能力，又称企的能力，又称企业业业业的支付能力。的支付能力。的支付能力。的支付能力。第七页，共一百零七页。2022/11/77n n1、流动比率、流动比率n n2 2、速动比率、速动比率、速动比率、速动比率n n3、现金比率、现金比率n n4 4、现金流量流动、现金流量流动、现金流量流动、现金流量流动(lidng)(lidng)负债比率负债比率第八页，共一百零七页。2022/11/78n n1 1、流动比率、流动比率、流动比率、流动比率n n
5、流动比率流动比率流动比率流动比率=流动资产流动资产流动资产流动资产(lidng zch(lidng zch n)n)流动负债流动负债流动负债流动负债第九页，共一百零七页。2022/11/79例例例例P59P59 流动比率流动比率流动比率流动比率=14212078.3=0.68=14212078.3=0.68第十页，共一百零七页。2022/11/710 一般认为，流一般认为，流一般认为，流一般认为，流动比率越高，企业短期偿债能力越动比率越高，企业短期偿债能力越强强,企业财务状况稳定可靠，除了日常生产经营的流企业财务状况稳定可靠，除了日常生产经营的流动资金需要之外，还有财力支付动资金需要之外，还有
6、财力支付(zhf)(zhf)(zhf)(zhf)到期债务。如果到期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务，轻则引起生产经营的混乱，重则导致企业破产；债务，轻则引起生产经营的混乱，重则导致企业破产；如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还
7、可能响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。第十一页，共一百零七页。2022/11/711n n 据西方据西方据西方据西方(xfng)(xfng)经验，流动比率为经验，流动比率为经验，流动比率为经验，流动比率为2 2左右比较合适。这是因为流动左右比较合适。这是因为流动左右比较合适。这是因为流动左右比较合适。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半
8、，剩下的资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种说法一直未被理论证实。才会有保证。这种说法一直未被理论证实。才会有保证。这种说法一直未被理论证实。才会有保证。这种说法一直未被理论证实。n n 最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变化，流动比率有最近几十年，企业的经营方式
9、和环境发生了很大变化，流动比率有最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变化，流动比率有最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于2.2.比如比如比如比如IBMIBM为为为为1.261.26、可、可、可、可口可乐为口可乐为口可乐为口可乐为1.11.1、沃尔玛为、沃尔玛为、沃尔玛为、沃尔玛为0.880.88、宝洁为、宝洁为、宝洁为、宝洁为0.830.83。第十二页，共一百零七页。2022/11/712n n一般的
10、企业流动比率低于一般的企业流动比率低于一般的企业流动比率低于一般的企业流动比率低于2 2，意味着可能面临偿还短期债务的困难。，意味着可能面临偿还短期债务的困难。，意味着可能面临偿还短期债务的困难。，意味着可能面临偿还短期债务的困难。但这些超级明星公司不同。但这些超级明星公司不同。但这些超级明星公司不同。但这些超级明星公司不同。n n 首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证
11、按期偿还流动负债。的现金流量，保证按期偿还流动负债。的现金流量，保证按期偿还流动负债。的现金流量，保证按期偿还流动负债。n n 二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保证还债能力。证还债能力。证还债能力。证还债能力。n n 三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票三是公司信用评
12、级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票据据据据(pio j)(pio j)或信用贷款等手段迅速融资还债。或信用贷款等手段迅速融资还债。或信用贷款等手段迅速融资还债。或信用贷款等手段迅速融资还债。n n 越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，流动比率反而越低，低于流动比率反而越低，低于流动比率反而越低，低于流动比率反而越低，低于2 2甚至低于甚至低于甚至低于甚至低于1 1。第十三
13、页，共一百零七页。2022/11/713n n此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比并与本企业的历
14、史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素动负债的结构以及经营上的因素动负债的结构以及经营上的因素动负债的结构以及经营上的因素(yn s)(yn s)，才能确定流动比率过高或，才能确定流动比率过高或，才能确定流动比率过高或，才能确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存
15、货过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素的周转速度是影响流动比率的主要因素的周转速度是影响流动比率的主要因素的周转速度是影响流动比率的主要因素(yn s)(yn s)。第十四页，共一百零七页。2022/11/7142012年年3月月31日日第十五页，共一百零七页。2022/11/715n n 有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债有时
16、，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债能力能力能力能力(nngl)(nngl)。如年终时故意将借款还清，下年初再借。如年终时故意将借款还清，下年初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。入，这样就可以人为的提高流动比率。n n 假设某一公司拥有流动资产假设某一公司拥有流动资产200万元、流动万元、流动负债负债100万元，则流动比率为万元，则流动比率为2,如果该公司年终编如果该公司年终编报会计报表时，故意还清报会计报表时，故意还清50万元短期借款，待下万元短期借款，待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成了年初再借入，则该公司的流动资产就变成了150万元，流动负债变成万元，流动负债变成50万元，流
17、动比率为万元，流动比率为3。流。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。动比率提高粉饰了短期偿债能力。第十六页，共一百零七页。2022/11/716 此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品。有些应付差异，如产成品。有些应付差异，如产成品。有些应付差异，如产成品。有些应付(yng f)(yng f)项目可以滚动存续，项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目如可以立即无需动用现金全部结清以及一些表外项目如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程
18、款、或有负债等未处理的长期资产，分期付款的工程款、或有负债等未反映。反映。第十七页，共一百零七页。2022/11/7172 2、速动比率、速动比率、速动比率、速动比率(b(b l l)n n 速动比率速动比率速动比率速动比率=速动资产速动资产速动资产速动资产流动负债流动负债流动负债流动负债 n n速动资产主要速动资产主要(zhyo)(zhyo)(zhyo)(zhyo)包括现金（即货币资金）、短期投包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存货。资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存货。第十八页，共一百零七页。2022/11/718n n 例例例例P59P59n
19、n速动比率速动比率(bl)(bl)(bl)(bl)=（1421-930.411421-930.411421-930.411421-930.41）2078.3=2078.3=0.24 0.24 0.24 0.24 第十九页，共一百零七页。2022/11/719n n计算速动比率时为什么要把存货扣除呢计算速动比率时为什么要把存货扣除呢?n n主要原因有：主要原因有：n n在流动资产中存货的变现能力最差；在流动资产中存货的变现能力最差；n n由于某种原因，部分存货可能已经由于某种原因，部分存货可能已经由于某种原因，部分存货可能已经由于某种原因，部分存货可能已经(y jing)(y jing)(y j
20、ing)(y jing)损失报废还没损失报废还没损失报废还没损失报废还没处理；处理；处理；处理；n n部分存货已经抵押给债权人；部分存货已经抵押给债权人；部分存货已经抵押给债权人；部分存货已经抵押给债权人；n n存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。第二十页，共一百零七页。2022/11/720n n综合综合(zngh)(zngh)上述原因，把存货从流动资产总额中减去上述原因，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，而计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，该指标反
21、映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。更加可信。第二十一页，共一百零七页。2022/11/721n n 根据西方经验，一般来说速动比率为根据西方经验，一般来说速动比率为1时比较时比较合适，速动比率低于合适，速动比率低于1被认为是短期偿债能力比较被认为是短期偿债能力比较低。在实际分析时，应根据企业性质低。在实际分析时，应根据企业性质(xngzh)(xngzh)和其他因和其他因和其他因和其他因素来综合判断，不可一概而论。例如：采用大量现金销素来综合判断，不可一概而论。例如：采用大量现金销素来综合判断，不可一概而论。例如：采用大量现金销素来综合判断，不可一概而论。例如：采用大量现金销售的商店
22、，几乎没有应收账款，大大低于售的商店，几乎没有应收账款，大大低于售的商店，几乎没有应收账款，大大低于售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1 1的速动比率的速动比率的速动比率的速动比率则是很正常的。相反一些应收账款很多的企业，速动比则是很正常的。相反一些应收账款很多的企业，速动比则是很正常的。相反一些应收账款很多的企业，速动比则是很正常的。相反一些应收账款很多的企业，速动比率可能要大于率可能要大于率可能要大于率可能要大于1 1。第二十二页，共一百零七页。2022/11/722n n 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都
23、能变成现金，变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的变化，可实际坏账可能比计提的准备要多；季节的变化，可能使报表能使报表(bobi(bobi o)o)的应收账款数额不能反映平均水平。的应收账款数额不能反映平均水平。这这些情况，外部分析人员不易了解，而内部人员则有可些情况，外部分析人员不易了解，而内部人员则有可能作出估计。能作出估计。第二十三页，共一百零七页。2022/11/7232012年年3月月31日日第二十四页，共一百零七页。2022/11/724n n3 3、现金比率现金比率现金比率现金比率(b(b l l)n n4 4、现金流量流动负债比率、现
24、金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率第二十五页，共一百零七页。2022/11/725（二）长期偿债（二）长期偿债(chn(chn zhai)zhai)能力分析能力分析 长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿还债能长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿还债能长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿还债能长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿还债能力主要取决于企业的资本力主要取决于企业的资本力主要取决于企业的资本力主要取决于企业的资本(zbn)(zbn)结构以及获利能力。结构以及获利能力。结构以及获利能力。结构以及获利能力。第
25、二十六页，共一百零七页。2022/11/7261 1、资产负债率、资产负债率、资产负债率、资产负债率2 2、股东权益比率、股东权益比率、股东权益比率、股东权益比率3 3、权益乘数、权益乘数、权益乘数、权益乘数4 4、利息保障倍数、利息保障倍数、利息保障倍数、利息保障倍数5 5、现金流量债务、现金流量债务、现金流量债务、现金流量债务(zhiw)(zhiw)总额比率总额比率总额比率总额比率第二十七页，共一百零七页。2022/11/7271 1、资产负债率、资产负债率、资产负债率、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百资产负债率是全部负债总
26、额除以全部资产总额的百资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例分比，也就是负债总额与资产总额的比例分比，也就是负债总额与资产总额的比例分比，也就是负债总额与资产总额的比例(b(b l)l)关系，关系，关系，关系，也称为债务比率。计算公式如下也称为债务比率。计算公式如下也称为债务比率。计算公式如下也称为债务比率。计算公式如下 第二十八页，共一百零七页。2022/11/728n n例例例例P59P59n n资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=3176.9=3176.95945.5=53.43%5945.5=53.43%第二十九页，共一百零七页。2022
27、/11/729n n 资产负债率表明了企业的全部资产中有多大比例是靠资产负债率表明了企业的全部资产中有多大比例是靠资产负债率表明了企业的全部资产中有多大比例是靠资产负债率表明了企业的全部资产中有多大比例是靠借债获得的，因此，它可以衡量债权的保证程度。借债获得的，因此，它可以衡量债权的保证程度。借债获得的，因此，它可以衡量债权的保证程度。借债获得的，因此，它可以衡量债权的保证程度。n n 一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿债能力越一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿债能力越一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿债能力越一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿债能力越强。过高的资产负债率将意味
28、着该企业债务负担严重强。过高的资产负债率将意味着该企业债务负担严重强。过高的资产负债率将意味着该企业债务负担严重强。过高的资产负债率将意味着该企业债务负担严重(ynzhng)(ynzhng)，财务压力大，财务风险大。，财务压力大，财务风险大。n n 但不是越低越好，不同报表使用者对资产负债率但不是越低越好，不同报表使用者对资产负债率的期望值是不同的。的期望值是不同的。第三十页，共一百零七页。2022/11/730从债权人角度分析：从债权人角度分析：从债权人角度分析：从债权人角度分析：债权人关心债权的安全性。对债权人来说，资产负债率越低越好。债权人关心债权的安全性。对债权人来说，资产负债率越低越
29、好。债权人关心债权的安全性。对债权人来说，资产负债率越低越好。债权人关心债权的安全性。对债权人来说，资产负债率越低越好。n n n n 因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例比例比例比例(b(b l)l)低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，低，企业不能偿债的可能性小，企业的风
30、险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。这对债权人来讲，是十分有利的。这对债权人来讲，是十分有利的。这对债权人来讲，是十分有利的。n n 反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的风险主要由债权人承担，这比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的风险主要由债权人承担，这比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的风险主要由债权人承担，这比例高，企业不能偿债的可能性
31、大，企业的风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的。对债权人来讲，是十分不利的。对债权人来讲，是十分不利的。对债权人来讲，是十分不利的。第三十一页，共一百零七页。2022/11/731从股东角度分析：从股东角度分析：从股东角度分析：从股东角度分析：首首首首先先先先，债债债债务务务务利利利利息息息息有有有有抵抵抵抵税税税税作作作作用用用用，使使使使负负负负债债债债筹筹筹筹资资资资的的的的资资资资本本本本成成成成本本本本低低低低于于于于权权权权益益益益(quny)(quny)资本筹资，从这一点看，股东希望保持较高的资产负债水平。资本筹资，从这一点看，股东希望保持较高的资产负债水平。资本筹
32、资，从这一点看，股东希望保持较高的资产负债水平。资本筹资，从这一点看，股东希望保持较高的资产负债水平。例如，企业借入资本例如，企业借入资本例如，企业借入资本例如，企业借入资本100100万元，利息是万元，利息是万元，利息是万元，利息是8 8万元，税率万元，税率万元，税率万元，税率30%30%筹资成本筹资成本筹资成本筹资成本=8=8（1-30%1-30%）100=5.6%100=5.6%如果是股东投入，如果是股东投入，如果是股东投入，如果是股东投入，筹资成本筹资成本筹资成本筹资成本=8=8100=8%100=8%第三十二页，共一百零七页。2022/11/732n n 第二，在经营中，负债筹集的资
33、金与股东投入的资金发挥同样的作用，当全部第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发挥同样的作用，当全部第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发挥同样的作用，当全部第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发挥同样的作用，当全部资本资本资本资本(zbn)(zbn)(zbn)(zbn)利润率超过借款利息率时，股东得到的利润会增加。利润率超过借款利息率时，股东得到的利润会增加。利润率超过借款利息率时，股东得到的利润会增加。利润率超过借款利息率时，股东得到的利润会增加。n n例如，假设借入例如，假设借入例如，假设借入例如，假设借入100100100100万元的资金，借款利息率是万元的
34、资金，借款利息率是万元的资金，借款利息率是万元的资金，借款利息率是8%8%8%8%，资本利润率是，资本利润率是，资本利润率是，资本利润率是10%10%10%10%，税前利润是（不考，税前利润是（不考，税前利润是（不考，税前利润是（不考虑其他费用）：虑其他费用）：虑其他费用）：虑其他费用）：n n 10010%10010%10010%10010%1008%=2 1008%=2 1008%=2 1008%=2（万元）（万元）（万元）（万元）n n如果资本利润率是如果资本利润率是如果资本利润率是如果资本利润率是20%20%20%20%，税前利润是：，税前利润是：，税前利润是：，税前利润是：n n 1
35、0020%10020%10020%10020%1008%=12 1008%=12 1008%=12 1008%=12（万元）（万元）（万元）（万元）n n 相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到的利润会相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到的利润会相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到的利润会相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到的利润会减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借入资本多支付的利减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借入资本多支付的利减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借入资本多支付的利减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时
36、，借入资本多支付的利息要由属于股东的利润来偿还。息要由属于股东的利润来偿还。息要由属于股东的利润来偿还。息要由属于股东的利润来偿还。n n 站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越高越好；反之，负债比例越低越好。越高越好；反之，负债比例越低越好。越高越好；反之，负债比例越低越好。越高越好；反之，负债比例越低越好。第三十三页，共一百零七页。2022/11/733n n 第三、与权益资本相比，增加负
37、债不会分散原有股第三、与权益资本相比，增加负债不会分散原有股第三、与权益资本相比，增加负债不会分散原有股第三、与权益资本相比，增加负债不会分散原有股东的控制权。负债筹资只是改变了企业的资产负债比例，东的控制权。负债筹资只是改变了企业的资产负债比例，东的控制权。负债筹资只是改变了企业的资产负债比例，东的控制权。负债筹资只是改变了企业的资产负债比例，不会影响不会影响不会影响不会影响(y(y ngxingxi ng)ng)原有的股权结构，因此，不影响原有的股权结构，因此，不影响原有的股权结构，因此，不影响原有的股权结构，因此，不影响(y(y ngxingxi ng)ng)股股股股东的控制权。从这一点
38、看，股东希望保持较高的资产负债东的控制权。从这一点看，股东希望保持较高的资产负债东的控制权。从这一点看，股东希望保持较高的资产负债东的控制权。从这一点看，股东希望保持较高的资产负债率。率。率。率。第三十四页，共一百零七页。2022/11/734 从经营者角度看：从经营者角度看：从经营者角度看：从经营者角度看：资资资资产产产产负负负负债债债债率率率率不不不不仅仅仅仅反反反反映映映映了了了了企企企企业业业业的的的的长长长长期期期期财财财财务务务务状状状状况况况况，也也也也反反反反映映映映了了了了企企企企业业业业管管管管理理理理当当当当局局局局的的的的进进进进取取取取精精精精神神神神。如如如如果果果
39、果企企企企业业业业不不不不利利利利用用用用(lyng)(lyng)举举举举债债债债经经经经营营营营或或或或者者者者负负负负债债债债比比比比率率率率很很很很小小小小，则则则则说说说说明明明明企企企企业业业业比比比比较较较较保保保保守守守守，对对对对前前前前途途途途信信信信心心心心不不不不足足足足，利利利利用用用用(lyng)(lyng)债债债债权权权权人人人人资资资资本本本本进进进进行行行行经经经经营活动的能力比较差。营活动的能力比较差。营活动的能力比较差。营活动的能力比较差。但但但但是是是是，负负负负债债债债也也也也必必必必须须须须有有有有一一一一定定定定限限限限度度度度，负负负负债债债债比比
40、比比率率率率过过过过高高高高，企企企企业业业业的的的的财财财财务务务务风风风风险险险险将将将将增增增增大大大大，一一一一旦旦旦旦资资资资产产产产负负负负债债债债比比比比率率率率超超超超过过过过1,1,则则则则说说说说明明明明企企企企业业业业资资资资不不不不抵抵抵抵债债债债，有濒临破产的危险。有濒临破产的危险。有濒临破产的危险。有濒临破产的危险。他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险。他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险。他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险。他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险。所以适度负债所以适度负债所以适度负债所
41、以适度负债 第三十五页，共一百零七页。2022/11/735n n 经验经验经验经验(jngyn)(jngyn)研究表明，资产负债率存在显著的行业研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较比较。(一般一般40%-60%为适宜水平为适宜水平)n n n n 欧美国家的资产负债率是左右，日本、韩欧美国家的资产负债率是左右，日本、韩国则为。国则为。第三十六页，共一百零七页。2022/11/7362012年年3月月31日日第三十七页，共一百零七页。2022/11/737n n2.股东权益比率股东权益比率n n股东权益比
42、率是股东权益与资产总额股东权益比率是股东权益与资产总额股东权益比率是股东权益与资产总额股东权益比率是股东权益与资产总额(z(z ng)ng)的比率，该比的比率，该比率反映资产总额率反映资产总额(z(z ng)ng)中有多少是股东投入的。其计算公中有多少是股东投入的。其计算公中有多少是股东投入的。其计算公中有多少是股东投入的。其计算公式为：式为：式为：式为：n n股东权益比率股东权益比率第三十八页，共一百零七页。2022/11/738n n 股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率(b(b l l)与资产负债率之和等于与资产负债率之和等于与资产负债率之和等于与资产负债率之和等于1 1。因
43、此，。因此，。因此，。因此，这两个比率这两个比率这两个比率这两个比率(b(b l l)从不同侧面反映企业长期偿债能力，股东从不同侧面反映企业长期偿债能力，股东从不同侧面反映企业长期偿债能力，股东从不同侧面反映企业长期偿债能力，股东权益比率权益比率权益比率权益比率(b(b l l)越大，资产负债比率越大，资产负债比率越大，资产负债比率越大，资产负债比率(b(b l l)越小，企业的财务风越小，企业的财务风越小，企业的财务风越小，企业的财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。险就越小，偿还长期债务的能力就越强。险就越小，偿还长期债务的能力就越强。险就越小，偿还长期债务的能力就越强。第三十九页，共
44、一百零七页。2022/11/739n n3 3、权益乘数、权益乘数、权益乘数、权益乘数n n股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。其公式为：东权益的多少倍。其公式为：东权益的多少倍。其公式为：东权益的多少倍。其公式为：n n权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数n n该乘数越大，说明股东该乘数越大，说明股东该乘数越大，说明股东该乘数越大，说明股东(g(g dng)dng)投入的资本在资产总额投入的资本在资产总额中所占的比例越小。中所占的比例
45、越小。第四十页，共一百零七页。2022/11/7402、利息、利息(lx)(lx)保障倍数保障倍数利息利息(lx)保障倍数保障倍数 第四十一页，共一百零七页。2022/11/741n n例：（例：（P61）n n息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润(lrn)(lrn)=732.52+67.29=799.81n n利息保障倍数利息保障倍数=799.8167.29=11.8967.29=11.89第四十二页，共一百零七页。2022/11/742 已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支付的已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支付的已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支付的已获利息倍数反映的
46、是企业经营收益是所需支付的债务利息的多少倍。债务利息的多少倍。债务利息的多少倍。债务利息的多少倍。一般情况下，企业借债的目的是获得必要的经营资本，一般情况下，企业借债的目的是获得必要的经营资本，一般情况下，企业借债的目的是获得必要的经营资本，一般情况下，企业借债的目的是获得必要的经营资本，只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时，企只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时，企只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时，企只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时，企业才有举债业才有举债业才有举债业才有举债(j(j zhi)zhi)经营的动机，否则就得不偿失。因此，经营的动机
47、，否则就得不偿失。因此，经营的动机，否则就得不偿失。因此，经营的动机，否则就得不偿失。因此，已获利息保障倍数至少要大于已获利息保障倍数至少要大于已获利息保障倍数至少要大于已获利息保障倍数至少要大于1 1。第四十三页，共一百零七页。2022/11/7435 5、现金流量债务、现金流量债务、现金流量债务、现金流量债务(zhiw)(zhiw)总额比率总额比率总额比率总额比率第四十四页，共一百零七页。2022/11/744n n二、营运能力二、营运能力二、营运能力二、营运能力(nngl)(nngl)分析分析分析分析第四十五页，共一百零七页。2022/11/745n n 企业的营运能力反映了企业资金周转
48、状况企业的营运能力反映了企业资金周转状况企业的营运能力反映了企业资金周转状况企业的营运能力反映了企业资金周转状况(zhungkung)(zhungkung)，对此进行分析，可以了解企业的营业状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况(zhungkung)(zhungkung)及管理水平。资金周转状况及管理水平。资金周转状况(zhungkung)(zhungkung)好，说明企业好，说明企业好，说明企业好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。的经营管理水平高，资金利用效率高。的经营管理水平高，资金利用效率高。的经营管理水平高，资金利用效率高。第四十六页，共一百零七页。2022/11/746
49、n n1、应收账款周转、应收账款周转(zhuzhu(zhuzhu n)n)率与应收账款周转率与应收账款周转(zhuzhu(zhuzhu n)n)天数天数天数天数n n2 2、存货周转率与存货周转天数、存货周转率与存货周转天数、存货周转率与存货周转天数、存货周转率与存货周转天数n n3、流动资产周转率、流动资产周转率n n4、固定资产周转率、固定资产周转率n n5 5、总资产周转率、总资产周转率、总资产周转率、总资产周转率第四十七页，共一百零七页。2022/11/747n n1 1、.应收账款周转应收账款周转应收账款周转应收账款周转(zhuzhu(zhuzhu n)n)率与应收账款周转率与应收账
50、款周转(zhuzhu(zhuzhu n)n)天数天数天数天数n n n n 应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它是企业一定时期内赊销收入净额和应收账要财务比率，它是企业一定时期内赊销收入净额和应收账要财务比率，它是企业一定时期内赊销收入净额和应收账要财务比率，它是企业一定时期内赊销收入净额和应收账款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度。其计算公款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度。其计算公款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度