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1、中国小微企业融资研究报告2018年2概念界定与报告背景注释：仅摘录部分行业划分标准作示例之用，详见统计上大中小微型企业划分办法（2017）。来源：国家统计局。2018.11 iResearch I2017年12月，工信部等四部委发布的统计上大中小微型企业划分办法（2017）对我国各行业中大、中、小、微型企业的划分标准进行了修订，按照修订后的标准，以零售业为例，微型企业指从业人数10人以下且营业收入100万以下的企业，小型企业指从业人数10-50人且营业收入在100万到500万的企业，以此类推。本报告对企业规模的定义同该划分标准保持一致。“融资”指资金融通，广义的融资既包括资金融入还包括资金融出
2、，本报告研究范围仅限于资金融入。资金融入又分为“直接融资”与“间接融资”两种方式，“间接融资“通过银行、信托等金融中介机构获得融资，”直接融资“则不通过金融机构，以发行股票、债券等方式获得融资，本报告研究范围仅限于“间接融资”且聚焦于贷款业务。中小微企业融资难、融资贵问题在我国乃至世界范围内都存在已久，2018年在经济增速放缓、流动性趋于短缺的压力下，该难题更加突出，为缓解该问题，监管层陆续推出多项举措，使得中小微企业融资话题又一次受到广泛关注。本报告希望对该问题进行探讨，梳理该问题的难点、分析当下各类模式和机构的价值、寻找未来行业发展趋势，并为政策监管、企业经营及该领域的投资提供建议。中国大
3、中小微型企业划分标准行业名称指标名称计量单位大型中型小型微型零售业从业人员(X)营业收入(Y)人万元X300Y2000050X300500Y2000010X50100Y500 X10Y100农、林、牧、渔业营业收入(Y)万元Y20000500Y2000050Y500Y50租赁和商务服务业从业人员(X)营业收入(Y)人万元X300Y120000100X300 8000Z12000010X100100Z8000X10Z100建筑业营业收入(Y)资产总额(Z)万元万元Y80000Z800006000Y800005000Z80000300Y6000300Z5000Y300Z3003摘要来源：艾瑞研究院
4、自主研究及绘制。2018.11 iResearch I中国小微企业贷款有较大空间中国小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例约60%、纳税占税收总额的比例约50%，而2017年金融机构小微企业贷款余额占企业贷款余额的37.8%，小微企业经济贡献与金融机构对小微企业的贷款支持力度有较大差距。针对该差距，以经济贡献测算，金融机构小微企业贷款未来空间预计为当前规模的1.6-2.5倍；以日本情况测算，我国金融机构小微企业贷款未来空间预计约为当前规模的5倍。多政策出台支持小微企业融资，为空间实现创造良好的政策环境。小微企业融资难的症结在于风控，具体包括提高风控效果难、成本与效果兼顾难小微企业因管理不完善
5、、报表不规范，其信用水平难以很好地评估；要很好地评估小微企业的信用水平，需要在获取信息的广度、信息的丰富度、授信算法等方面有所提升，而要提升这些方面需要投诸较多的人力和成本，风控的成本难以把控。宏观现状模式分析未来趋势建议供应链金融授信基于真实贸易往来，在风控上具备优势供应链金融模式具备真实的贸易往来，且贸易往来中形成的应收账款、存货、预付账款等资产可作为抵押品，供应链金融业务在风控上具备优势。税务信息贷款模式是当下解决中小企业融资难的最佳模式，模式空间暂未释放，预计未来将高速增长税务信息具备覆盖的企业面广、信息维度多且与风控效果相关性大、信息准确度高、电子化存储便于风控全自动等优势，是当下解
6、决中小企业融资难的最佳模式。从我国税务监管模式和发票产业链来看，税务信息集中度高。税务信息贷款模式的从业机构目前仅包括“银税互动”平台或税控系统服务商旗下小微企业融资平台。支付信息贷款模式优势多，且在覆盖微型企业方面有独特优势，模式空间暂未释放，预计未来将高速增长支付信息贷款模式的优势同税务信息贷款模式类似，且在覆盖微型企业方面有独特优势，即随着线下支付的快速发展，支付信息得以覆盖微型商户的经营信息。支付信息集中度较高，该模式的从业机构仅包括银行卡刷卡产业链中的银行卡收单机构、第三方支付产业链中的第三方支付机构。产业链将分化成“资金-风控-获客”三环节，从业机构依贷款额度差异错位竞争，关键竞争
7、要素将趋于多元参考消费金融行业过去三年的产业链变迁历程，预计未来小微企业贷款产业链将分化成为“资金-风控-获客”三环节。随着产业链分化，未来关键竞争要素将趋于多元。政策层面警惕道德风险、推动信息共享；投资看好税务信息贷款、支付信息贷款两个细分赛道就企业经营而言，建议在不同阶段关注不同的经营要点，例如在成长期需要加强品牌建设、为小微企业提供配套服务。就投资而言，看好税务信息贷款、支付信息贷款两个细分赛道，看好这两个细分赛道中的“银税互动”第三方金融科技平台、税控系统服务商旗下小微企业融资平台、第三方支付产业链中第三方支付机构三类机构。4报告结构来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。2018.11 iR
8、esearch I小微企业融资并非一个行业，准确地说，是多个行业同时面临、试图解决的一个问题。本报告在探讨该问题时，遵照难题提出、难题分析、难题解决的思路。与此同时，本报告对该难题涉及的部分细分领域按照难题分析框架进行梳理和比较。小微企业融资难问题的提出，分析该问题的空间、政策环境。难题提出难题原因及模式分析典型企业案例行业未来趋势建议分析该难题的具体原因及解决切入点，梳理当下解决它的各种模式之间的相互关系，逐一分析各类模式的价值点。对典型企业进行分析，根据结果性数据对各项能力进行衡量，以了解各类模式的实际运用效果。在政策监管、企业经营、投资价值方面提供建议。分析行业未来在宏观层面、产业链变迁
9、、行业竞争等方面的趋势。报告结构5小微企业融资宏观现状1小微企业融资模式分析2典型企业分析3小微企业融资未来趋势4监管、经营及投资建议56中国小微企业贷款融资难现状小微企业的经济贡献与金融机构对小微的贷款支持不匹配中国小微企业融资难、融资贵的比较对象是大型企业的融资情况，具体体现是，对比我国小微企业对整体经济的贡献情况，金融机构对小微企业融资的支持力度不够。对于该问题，一组数据可见一斑，央行行长易纲的演讲报告中指出，中国小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例约60%、纳税占国家税收总额的比例约50%，而2017年末中国金融机构小微企业贷款余额占企业贷款余额的比例约37.8%，小微企业的经济贡
10、献与金融机构对小微企业的贷款支持力度有较大差距。与我国的该情况相对比，日本中小企业（根据日本中小企业划分标准，日本中小企业的规模与中国的小微企业规模相似）贡献的GDP比例约50%，而日本国内银行的企业贷款和贴现中中小企业占比约62%，日本与我国企业融资环境有所不同，但可以看出日本小微企业的经济贡献与金融机构对小微企业的贷款支持力度较为相当。注释：金融机构包括中国人民银行、银行业存款类金融机构、银行业非存款类金融机构。银行业存款类金融机构包括银行、信用社和财务公司。银行业非存款类金融机构包括信托投资公司、金融租赁公司、汽车金融公司和贷款公司等银行业非存款类金融机构；小微企业贷款包括小型企业、微型
11、企业、个体工商户、小微企业主的贷款。来源：中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行。2018.11 iResearch I来源：中国人民银行行长易纲在“第十届陆家嘴论坛（2018）”的主旨演讲关于改善小微企业金融服务的几个视角。2018.11 iResearch I33.2%33.3%33.8%34.8%36.0%37.0%37.8%37.5%31%33%35%37%39%2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q12015Q1-2018Q2中国金融机构小微企业贷款余额占金融机构企业贷款余额比例小微企业贷款余额占比（%）60%2017中国小微
12、企业对经济的贡献情况小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例50%小微企业纳税占国家税收总额的比例7金融机构小微企业贷款未来空间（1/2）以经济贡献测算，贷款空间预计为当前规模的1.6-2.5倍来源：中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、中国人民银行行长易纲在“第十届陆家嘴论坛（2018）”的主旨演讲关于改善小微企业金融服务的几个视角。2018.11 iResearch I由于中国小微企业的经济贡献与金融机构对小微企业的贷款支持不匹配，小微企业贷款业务尚存在未被满足的市场空间。以中国小微企业的GDP占比、税收占比为基准，以中国大中型企业的融资情况为目标，估算金融机构小微企业的贷款空间，预计
13、分别为2017年末实际贷款余额的2.45倍、1.64倍，目前我国金融机构小微企业贷款业务空间较大、发展还尚处早期。中国金融机构小微企业贷款未来空间测算编号指标（2017年底数据）数据数据来源或核算方式A1小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例60%关于改善小微企业金融服务的几个视角A2大中型企业最终产品和服务价值占GDP的比例40%=1-A1A3银行业金融机构的大中型企业贷款余额（亿元人民币）502734.2中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会A4以大中型企业的GDP贡献占比测算总体企业贷款余额空间（亿元人民币）1256835.5=A3A2A5小微企业贷款余额空间（亿元人民币）75410
14、1.3=A4-A3A6银行业金融机构的小微企业2017年末实际贷款余额（亿元人民币）307437中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会A7小微企业贷款余额空间与实际贷款余额的比例2.45=A5A6编号指标（2017年底数据）数据数据来源或核算方式B1小微企业纳税占国家税收总额的比例50%关于改善小微企业金融服务的几个视角B2大中型企业纳税占国家税收总额的比例50%=1-B1B3以大中型企业的纳税占比测算总体企业贷款余额空间（亿元人民币）1005468.4=A3B2B4小微企业贷款余额空间（亿元人民币）502734.2=B3-A3B5小微企业贷款余额空间与实际贷款余额的比例1.64=B4A6测
15、算方式一：以中国小微企业的GDP占比为基准，以中国大中型企业的融资情况为目标测算方式二：以中国小微企业的税收占比为基准，以中国大中型企业的融资情况为目标8金融机构小微企业贷款未来空间（2/2）以日本情况测算，我国贷款空间预计约为当前规模的5倍以日本中小企业从日本国内银行获取的贷款和中小企业创造的GDP比例为基准，估算我国金融机构小微企业的贷款空间，预计该空间为2017年末实际贷款余额的4.93倍，此外，以日本中小企业贷款余额占比与中小企业GDP贡献占比的比值为基准，估算我国金融机构小微企业贷款空间约为实际余额的5.43倍，我国金融机构小微企业贷款业务空间较大、发展尚处早期。与我国企业融资环境相
16、比较，美国、日本、德国等发达国家的企业融资渠道较多，尤其是直接融资比例较高，使得中小微企业融资难的程度相对缓和。在发达国家中，日本直接融资比例较小，较为接近我国情况，与此同时，日本中小企业贷款问题得到较好地解决，因此选择日本为基准估算我国未来增长空间。中国金融机构小微企业贷款未来空间测算编号指标（2017年底数据）数据数据来源或核算方式A1日本GDP（亿日元）1430950日本内阁府A2日本中小企业GDP比例50%综合公开资料后暂估A3日本中小企业创造的GDP（亿日元）715475=A1A2A4日本国内银行为中小企业提供的贷款和贴现余额（亿日元）2184145中小企业贷款和贴现余额减个人贷款余
17、额后所得；贴现占比小；日本中小企业的规模与中国的小微企业相似；数据来源于日本央行A5日本中小企业贷款与贴现余额与创造的GDP比例3.05=A4A3A6中国GDP（亿元人民币）827121.7国家统计局A7中国小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例60%关于改善小微企业金融服务的几个视角A8中国小微企业创造的GDP（亿元人民币）496273.0=A6A7A9小微企业贷款余额空间（亿元人民币）1514982.7=A8A5A10银行业金融机构的小微企业2017年末实际贷款余额（亿元人民币）307437中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会A11小微企业贷款余额空间与实际贷款余额的比例4.93=A
18、9A10来源：中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、中国人民银行行长易纲在“第十届陆家嘴论坛（2018）”的主旨演讲关于改善小微企业金融服务的几个视角、日本内阁府、日本央行。2018.11 iResearch I9自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构（通过上一年度“两增两控”考核的金融机构）向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款（不高于1000万元）取得的利息收入，免征增值税。央行实施年内第一次定向降准0.5-1%小微企业融资的政策支持多项政策支持扫清政策障碍，模式难题成为当下焦点来源：中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中华人民共和国财政部、中国政府网。2
19、018.11 iResearch I2018年，在经济增速放缓、流动性趋于短缺的大环境下，小微企业融资难问题加剧，针对这一现状，中国人民银行、财政部等部委、监管机构出台了多项举措支持小微企业融资。政策支持对小微企业融资的作用主要体现在，创造良好的发展环境、保障银行这一主要参与机构的放贷规模、探索新型支持小微企业融资的方式。小微企业融资业务在政策层面无障碍后，风控难题成为最突出的问题，小微企业融资模式的创新和突破成为了重要看点。2018.012018年中国小微企业融资相关政策及重大举措梳理2018.02银监会发布关于2018年推动银行业小微企业金融服务高质量发展的通知2018.04央行实施年内第
20、二次定向降准1%2018.06央 行 宣 布 适 当 扩 大 中 期 借 贷 便 利（MLF）担保品范围2018.06央行等部门发布关于进一步深化小微企业金融服务的意见2018.08银保监会发布加强监管引领 打通货币政策传导机制 提高金融服务实体经济水平、关于进一步做好信贷工作 提升服务实体经济质效的通知2018.09财政部、国家税务总局发布小微企业贷款利息收入免征增值税通知2018.09财政部披露国家融担基金正式运营2018.08李克强总理主持召开国务院常务会议将对银行业金融机构的“三个不低于”要求改为“两增两控”新目标。“两增”即单户授信总额1000万元以下（含）小微企业贷款同比增速不低于
21、各项贷款同比增速，有贷款余额的户数不低于上年同期水平；“两控”即合理控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本（包括利率和贷款相关的银行服务收费）水平。提出各级监管部门要继续深化和推广“银税互动”和“银商合作”，引导银行业金融机构加强与相关政府部门的信用信息共享。建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励政策。强调优先考虑将小微企业、绿色和“三农”金融债券及贷款纳入MLF担保品范围。再担保业务为主，形成“国家融资担保基金省级担保再担保机构辖内融资担保机构”三级机构与银行共同参与的业务联动和风险分担机制，为小微企业提供低贷款利率和担保费率的贷款；适当开展对省级担保再担保机构的股权投资业务。改进
22、宏观审慎评估，增加小微企业贷款权重；银行实施内部资金转移优惠价格，合理管控小微企业贷款的内部筹资成本；银行内部考核中实行差异化考核，充分考虑小微企业金融服务情况；地方政府加快小微企业服务平台建设，为小微企业提供财务、税务、人力、法律等配套服务；完善小微企业信用信息共享机制。央行实施年内第二次定向降准0.5%2018.0110小微企业融资宏观现状1小微企业融资模式分析2典型企业分析3小微企业融资未来趋势4监管、经营及投资建议511信息的广度小微企业融资难的原因风控是难点，具体包括提高风控效果难、成本与效果兼顾难来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。2018.11 iResearch I在从事小微企业融
23、资业务所需要的获客、风控、运营等能力要求中，风控是当下制约业务发展的主要难点。风控这一难点具体分为两个问题，一是提高风控效果的难题，二是风控的成本与效果难两全的难题。提高风控效果难是指，小微企业因管理不完善、报表不规范，其信用水平难以依靠小微企业提供的信息进行很好地评估（信息不对称）。要很好地评估小微企业的信用水平，需要融资提供方在获取信息的广度、信息的丰富度、授信算法等方面有所提升，在过去纯人工进行信息收集、风险评估的方式下，要提升这些方面需要投诸较多的人力和成本，而这将使得风控的成本上升，因此，风控的效果与耗费的成本是“跷跷板”的关系，风控的成本与效果难兼顾（纯人工的信用评估模式没有规模效
24、应）。要解决风控的成本与效果难兼顾的问题，需要在信息获取、业务开展模式上向自动化转变。对风控两个难题的解决情况可用于衡量小微企业融资模式的价值。例如，传统的线下供应链金融通过获取供应链上下游的资金流、物流、信息流等信息提高对小微企业风控的效果，即一定程度上解决风控效果的难题；电商、信息系统服务商等机构在从事供应链金融时，实现效果提升的同时，通过自动化的信息处理，在一定程度上减小了成本与效果间的矛盾。中国小微企业融资难的原因分析及解决途径解决途径解决途径信息丰富度授信算法原因：规模不经济自动化纯人工模式半自动模式全自动模式12半自动模式在信息收集、风控判断上，人工与自动化系统相结合小微企业融资模
25、式风控效果提升方式、风控成本控制方式的组合来源：艾瑞研究院自主研究及绘制2018.11 iResearch I小微企业融资业务出现了各类模式和各类产品，这些模式最核心的差异在于风控效果提升的方式有所不同以及风控成本控制的方式有所不同。业内对这两个难题提供了各类解决方式，这些解决方式通过不同的组合，出现了由各类主体从事的、适合不同借款金额及不同企业体量的各类模式。传统信息模式中国小微企业融资模式依靠对需融资企业信息的深入挖掘获取信息，将该信息作为风控的输入信息。供应链金融除企业信息外，纳入企业在供应链中的资金流、物流、信息流等信息。税务信息模式除企业信息外，纳入企业的税务信息。支付信息模式除企业
26、信息外，纳入支付信息。风控效果提升角度风控成本控制角度纯人工模式依靠人工进行信息收集、风控判断全自动模式信息收集、风控判断完全依靠系统纯人工传统信息模式银行主导模式，大型银行覆盖全国，区域性银行主打扎根地方。银行、产业链核心企业的主要模式。纯人工、半自动供应链金融模式电商平台、ERP系统商的主要模式。全自动供应链金融模式半自动税务信息模式银行主导的模式，如POS贷。半自动支付信息模式第三方支付机构主导的模式。全自动支付信息模式半自动传统信息模式银行引入评分卡模型实现半自动。13小微企业融资模式竞争力衡量指标用于不同模式效果比较，同一模式的不同企业能力比较来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。2018
27、.11 iResearch I要提升小微企业融资的风控效果，需要提升风控信息的广度、提升风控信息的丰富度、完善授信算法；要控制风控环节的成本，需要提高自动化程度，而这些解决途径同样也是不同模式对难题的缓解效果的衡量方式。具体落实到衡量某一模式、某一企业的情况，可将上述指标进一步细化。就风控效果而言，用于衡量的指标有覆盖企业的广度或数量、不良率/审批通过率、平均利息率不良率。就控制成本而言，用于衡量的指标包括业务流程自动化程度、单人平均批贷企业数量、笔均风控及运营成本等。在衡量同时解决这两个问题的效果时，除以上信息外还可通过笔均贷款金额、同等自动化程度下的最高贷款额度、贷款利率是否过高等指标来综
28、合衡量。核心问题提升风控效果难成本与效果兼顾难解决途径 或难题缓解效果衡量方式提升风控信息的广度提升风控信息的丰富度完善授信算法提高自动化程度具体模式、企业的衡量数据、指标单个问题衡量指标覆盖企业的广度或数量、不良率/审批通过率、平均利息率 不良率业务流程自动化程度、单人平均批贷企业数量、笔均风控及运营成本等两个问题衡量指标笔均贷款金额、同等自动化程度下的最高贷款额度、贷款利率是否过高小微企业融资模式对融资难问题解决情况的衡量指标14传统信息贷款模式发展已久，风险判断的逻辑等金融业务核心被其他模式借鉴来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。2018.11 iResearch I传统信息模式是指仅依靠对
29、贷款企业进行深入调查获取企业详尽的基本信息用于风控，但不依赖供应链上下游信息、财税信息等信息的风控授信模式。传统模式被银行实践已久，此后各类模式的改进以传统模式为基础，传统模式是理解小微企业贷款模式的开端。在风控环节，传统模式通过深入调查收集企业工商、财务、合规、行业情况等多方面信息，判断企业的还款能力、还款意愿。在运营上，目前部分银行已推出半自动模式。下文将分析的各类模式主要在丰富风控信息、提升自动化水平两方面对传统模式加以改进，而传统模式中风险判断的逻辑等金融的核心依然保留。传统信息贷款模式风控审核方式传统信息贷款模式的运营模式业务推广风控审核贷中信息深入审批部主导耗时一周左右完善初步材料
30、贷中外部信息纳入审批部主导耗时一周左右纳入多元化信息贷前尽职调查报告客户经理主导耗时一周左右生成规范格式的初步材料客户经理收集企业工商信息、财务报表、经营合同、客户名单、合规报告等材料，通过与企业高管交流，生成初步尽职调查报告。审批部对初步材料进行分析，在财务状况、经营情况、信息真实性等方面进一步收集企业信息。审批部对公司所在行业情况、公司主体资质等方面收集外部信息，行业情况主要包括经济周期、行业政策、行业景气度、产业链情况等方面，企业主体资质主要包括企业诉讼、环保合规、银行授信情况等。放款贷后监测信息输入风控判断纯人工模式半自动模式全自动模式IPC模式信贷工厂评分卡自动化模型依靠业务员进行信
31、息收集、风险判断的模式。在客户获取、客户服务方面具备优势，但对人力依赖过高，难以控制成本和规模化。贷前信息收集与之后的风控环节相分离，贷前由客户经理负责收集信息，而后由审批部进行授信判断。客户经理由审批部管理，以防道德风险。在IPC模式的基础上分工更为明确，效率有所提高，但对人力依赖同样较高。将信贷工厂中审批部的部分工作由系统来替代，系统通过评分卡模型输出结果，再交由人工审核。节省部分人力、提高效率，同时风险判断依然靠人来最终判断，规避系统可能存在的不完善。缺点在于系统开发投入的要求较高。信息收集、风险判断完全由系统自动完成，金额小，与消费信贷相似。最大程度节省人力、提高效率，但对信息、系统的
32、要求高。15供应链金融模式在传统信息模式中加入贸易信息，部分实现自动化来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。2018.11 iResearch I供应链金融在传统信息模式的基础上，在风控环节纳入借款企业与上下游企业在贸易往来中的资金流、信息流、物流等信息。相比于传统信息模式依靠企业整体信用状况为依据来授信，供应链金融模式具备真实的贸易往来，且贸易往来中形成的应收账款、存货、预付账款等资产可作为抵押品，因而供应链金融业务在风控上具备优势。此外，就自动化程度而言，虽然所有企业都在一定的产业链中进行商业活动，但这些产业链信息分布在不同类型的主体中，且信息极为分散，通过不同的信息收集方式从事的供应链金融业务
33、，其自动化程度差异较大。供应链金融供应链金融的模式特征分析风控效果提升之其他风控效果提升之信息的广度风控效果提升之信息的丰富度成本与效果兼顾虽然所有企业都在一定的产业链中进行商业活动，但这些产业链信息分布在不同类型的主体中，且信息极为分散、难以收集。过分分散的信息使得收集信息的收益与成本不匹配，进而使得对微型企业的覆盖不够。基于企业真实的贸易往来，收集借款企业与上下游企业在贸易往来中的资金流、信息流、物流等信息，且将这些信息进行核对、匹配，总体上信息较为丰富。供应链金融模式的独特优势在于，该模式的授信基于真实的贸易往来，且贸易往来中形成的应收账款、存货、预付账款等资产可作为抵押品，大大提升风控
34、效果。由于产业链信息分布在不同类型的主体中，且信息极为分散，因而自动化程度取决于收集信息的不同主体的信息化程度、自动化水平。自动化线下贸易市场通过线下贸易市场收集市场内企业的资金流、物流、信息流，由于信息大多非电子化，因而自动化程度较低。核心企业从供应链核心企业处收集信息，自动化程度依赖于核心企业业务的信息化程度。物流企业以物流企业为切入口收集供应链信息，在物流企业逐步信息化的当下，流程较为自动化。信息系统服务商利用信息系统服务商为企业提供的信息系统收集信息，流程自动化。电商平台通过线上电商平台收集信息，流程自动化。16税务信息贷款模式（1/3）当下解决风控效果、效果与成本兼顾两大难题的最佳模
35、式来源：国金证券、爱信诺征信官网等，艾瑞研究院研究及绘制。2018.11 iResearch I税务信息贷款模式是指利用“金税工程”积累的企业税务信息对企业进行授信的融资模式。在我国“以票管税“的大环境下，发票信息与税务信息紧密相连。在各类小微企业融资模式中，税务信息模式在风控效果提升、成本与效果兼顾两方面均具备优势，具体而言，税务信息具备覆盖的企业面广、信息维度多且与风控效果相关性大、信息准确度高、电子化存储便于风控全自动等优势。其中，信息维度优势尤为突出，以航天信息旗下大数据企业征信机构爱信诺征信的企业审贷报告为例，报告中包含企业主营商品分析、采购商品分析、销售额排名区间、水电支出、爱信诺
36、指数等信息。税务信息在小微企业融资风控中的价值与优势爱信诺信用融资审贷报告信息维度风控效果提升之信息的广度风控效果提升之信息的丰富度风控效果提升之其他成本与效果兼顾理论上，税务信息能覆盖到所有规模的企业，以及企业的所有经营活动。企业在经营活动中均需要缴税，但部分微型企业及个体户以申报的方式缴税，税务信息的颗粒度相对较粗。自动化水平高。税务信息通过“金税工程”所建立的网络、系统进行信息的电子化收集和存储，当该信息用于小微企业融资时，可实现全自动信息收集和处理。如果需要在信息的丰富度上补充线下信息时会采取半自动模式，但目前来看，税务信息的信息丰富度良好，目前多为全自动模式。根据航天信息旗下大数据企
37、业征信机构爱信诺征信爱信诺信用融资审贷报告，税务信息用于小微企业融资时可输出的企业信息维度包括企业主营商品分析、采购商品分析、销售额排名区间、水电支出、爱信诺指数等信息，信息维度多且与风控效果相关性大。“金税工程”通过税控系统对税务信息进行验证及加密，造假难度大。1.企业信息1.1-1.4 企业基本信息、股东信息、高管信息、往来银行信息1.5 签到信息：税控盘签到日期、IP地址等2.经营信息2.1 所属区域及行业 2.2 区域及行业排名：销售额排名区间等3.经营风险3.1 采集发票数据统计3.2 主营收入分析3.2.1 主营商品分析：商品名称、销售金额、销售次数等3.2.2 商品分类分析3.2
38、.3 销项发票分析3.3 成本分析3.3.1 采购商品分析：商品名称、采购金额、采购次数等3.3.2-3.3.8 水费支出、电费支出、燃气支出、热力支出、运输与仓储支出、物业支出、销项发票分析3.4 上游企业分析：企业数量、交易金额等3.4.1 前十大上游企业：企业名称、纳税识别人编号等3.4.2-3.4.5 上游地域分布、行业分布、类型分布、年龄分布3.5 下游企业分析：企业数量、交易金额、下游稳定指数等3.5.1-3.5.5 前十大下游企业、下游地域分布、行业分布、类型分布、年龄分布4.抵质押信息4.1 动产抵押信息4.2 股权出质信息5.警示信息非正常用户信息、欠税信息、重大税收违法、司
39、法信息6.爱信诺指数成长指数、履约指数17税务信息贷款模式（2/3）税务信息分布集中度高来源：国金证券等，艾瑞研究院研究及绘制。2018.11 iResearch I在中国，能够积累税务信息的机构主要包含三类主体，即税务局、税控系统服务商、电子发票服务平台。我国税收的监管主要通过“以票管税“的方式，我国的发票分为四种类型，分别是传统发票、税控机打发票、网络发票和电子发票。传统发票的申领、网络发票的开具发生在纳税人与税务局之间，税务局能够积累该部分税务信息；而税控机打发票、电子发票的开具有税控系统服务商的参与，税务局与税控系统服务商都能积累该部分税务信息；其中电子发票产业链中的电子发票服务平台也
40、能积累电子发票的税务信息。基于此，三类主体对税务信息的覆盖程度不同，税务局的税务信息覆盖最广，即覆盖中小微企业各种类型的税务信息；税控系统服务商的覆盖程度次之，不能覆盖到网络发票信息、以申报等形式缴税的部分微型企业；电子发票服务平台的覆盖程度最次，且信息的细致程度、维度也较前两者有较大差距。中国发票行业产业链及不同主体税务信息掌握情况分析商家税控系统服务商税务局办税系统服务商办税系统信息收集、验证税控系统税控机打发票：商家税控系统服务商税务局办税系统服务商办税系统信息收集、验证税控系统电子发票：电子发票服务平台电子发票信息提交、管理等信息收集主体类型覆盖企业规模及其数据颗粒度税务局覆盖中小微所
41、有规模企业的税务信息。大部分企业税务信息包含经营交易的详细信息；部分微型企业以申报等方式缴税，这部分税务信息仅有企业一段时间整体经营情况、维度较粗。税控系统服务商是税务局税务信息的子集，具体而言，覆盖使用税控系统企业的税务信息，不能覆盖网络发票信息、以申报等形式缴税的部分微型企业。掌握的税务信息均为包含交易信息的详细数据。电子发票服务平台是税控系统服务商税务信息的子集，具体而言，仅覆盖使用税控系统企业的发票中电子化发票的信息。税务信息覆盖度递减18税务信息贷款模式（3/3）具备税务信息的主体搭建平台、联合银行推出税务信贷产品来源：国金证券、企业官网等，艾瑞研究院研究及绘制。2018.11 iR
42、esearch I就税务局利用税务信息开展的小微企业贷款业务，税务总局在2015年96号文中提出建立税务部门、银监会派出机构和银行业金融机构合作的“银税互动”，目前来看“银税互动”模式主要有两种，一是由税务局自建平台与银行合作推出针对地方小微企业的信贷产品，二是第三方金融科技平台连接税务局与银行。早在2015年之前便已有机构开展第二种模式，第二种模式可将第一种模式中的风控环节剥离，由第三方提供技术、进行风控，该模式下，第三方平台的产品主要有二，一是基于税务信息输出风控模型处理后的企业征信报告，二是与银行合作推出信贷产品、为银行提供风控技术。第二种模式的典型第三方平台包括微众税银、东方微银，微众
43、税银截至2018年11月累计服务180万用户、累计授信额度400亿元。就税控系统服务商，我国税控系统服务商市场高度集中，2017年航天信息市占率约70%-80%，百望股份市占率约20%-30%。以航天信息为例，航信旗下爱诺信征信平台、诺诺金服金融服务平台与银行合作推出基于发票数据的小微企业信贷，2017年航信帮助金融机构向小微企业发放贷款规模超过80亿元，2018年上半年诺诺网营收达5380万元。电子发票服务平台现阶段因掌握的税务信息较少尚处在探索小微企业融资业务的阶段。“银税互动”模式分类及产品类型航天信息旗下小微企业融资平台地方税务局自建平台第三方金融科技平台“银税互动”银行税务局银行第三
44、方平台税务信息税务局税务信息风控平台上推出可供中小微企业申请的银行信贷产品平台推出可供银行作为风控信息输入的企业征信报告平台上推出可供中小微企业申请的银行信贷产品航天信息爱信诺征信诺诺网100%78%诺诺金服诺诺服务诺诺商城与银行合作推出税务信贷产品爱税融：“银税互动”平台，与银行合作推出信贷产品爱税查：企业征信产品，为金融机构提供小微企业征信报告爱税贷19支付信息贷款模式具备覆盖微型商户的优势，支付信息集中度较高支付信息贷款模式是指用小微企业向上游支付资金的信息、向下游收取资金的信息作为小微企业风控输入信息的贷款模式，包括基于POS刷卡信息的贷款、基于第三方支付信息的贷款。同税务信息贷款模式
45、类似，支付信息具备覆盖的企业面广、信息维度多且与风控效果相关性大、电子化存储便于风控全自动等优势。其中，支付信息在信息广度、信息维度方面优势突出，信息广度方面，随着线下支付的快速发展，微型商户的支付已实现线上化，相比于税务信息而言，支付信息在微型商户经营方面的信息颗粒度更细，使得支付信息模式覆盖的微型企业面最广。可用于小微企业贷款业务的支付信息主要由两类机构掌握，一是银行卡刷卡产业链中的银行卡收单机构，二是第三方支付产业链中的第三方支付机构。在银行卡刷卡产业链中，银行卡收单机构通过为商户提供支付及相关服务而积累商户的信息。在第三方支付产业链中，第三方支付机构在链条中话语权大，因而获取的信息颗粒
46、度更细。此外，第三方支付市场集中度高，头部第三方支付机构支付宝、财付通2017年市场份额之和为移动支付市场整体的九成以上，支付宝、财付通在支付数据积累上具备长足优势。支付信息在风控上的价值与优势风控效果提升之信息的广度风控效果提升之信息的丰富度成本与效果兼顾随着我国支付行业的发展，中小微企业支付线上化都有了成熟的解决方案，尤其是第三方支付主导的线下支付自2016年起高速发展，使得微型商户能够以非现金方式进行收付款。这些线上化的支付信息使得小微企业的经营状况能够被自动化地识别，从而使得该部分商户贷款风险有了衡量手段。自动化水平高，支付信息完全线上化，信息收集环节无须人工介入。具备支付资质的机构、
47、话语权较大的支付机构在支付业务中能够积累商户丰富的信息，包括商户基本信息、经营流水、商品类型等信息。银行卡刷卡支付与第三方支付产业链用户银行卡刷卡第三方支付商户交易银行卡收单机构用户发卡行商户发卡行清算机构支付等服务清结算清结算支付等服务用户商户交易收单机构第三方支付机构清算机构支付等服务清结算支付等服务清算机构用户发卡行清结算商户发卡行来源：艾瑞研究院研究及绘制。2018.11 iResearch I20其他模式营销信息、在线订单信息模式企业覆盖度较窄来源：公开信息，艾瑞研究院研究及绘制。2018.11 iResearch I04030102在线订单信息贷款营销信息贷款新美大等生活服务平台为
48、小微企业提供营销等服务，基于小微企业在这些平台留下的信息对企业进行授信。优势：信息可部分反映企业经营情况、信息线上化劣势：信息覆盖企业广度不够，且对于单个企业而言仅能覆盖到部分经营信息。其他小微企业融资模式饿了么、美团外卖等外卖平台为小微企业提供在线订单服务，基于这些信息对企业进行授信。优势：覆盖企业经营、信息线上化，新网银行信息显示，截至2018年8月31日，新网银行累计向美团小微商户放贷21.63亿元，户均6-8万元，笔均金额较小说明该模式风控能力强、自动化程度高。劣势：覆盖企业广度不够，仅能覆盖到单个企业部分经营信息。资产质押以小微企业的资产作为质押进行融资的模式。优势：通过资产控制风险
49、劣势：小微企业大多为轻资产企业，可供质押的资产有限；且该模式通常需要人工对资产进行评估，对人力的依赖较高。融资担保担保机构介入贷款人与借款人之间，充当第三方保证人的角色，促进贷款业务的达成。2018年9月，财政部披露国家融资担保基金正式运营，注册资本661亿元，以再担保为主要业务，将形成“国家融资担保基金省级担保再担保机构辖内融资担保机构”三级机构与银行共同参与的风险分担机制，预期将为该融资担保带来业务增长和模式优化。21小微企业融资宏观现状1小微企业融资模式分析2典型企业分析3小微企业融资未来趋势4监管、经营及投资建议522苏宁金融聚焦“供应链金融+微商金融”破解小微企业融资难题来源：根据公
50、开信息整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。2018.11 iResearch I苏宁金融定位是一家以O2O融合发展为特色的金融科技公司，基于以苏宁易购为核心的八大产业体系，“全品类、全渠道、全客群”的智慧生态圈，为苏宁体系内30多万家供应商及其上下游商户，3亿多消费者，提供供应链金融、微商金融、消费金融和支付、保险、理财等全品类金融服务。苏宁金融根植苏宁生态圈及战略客户群海量资金流、物流、信息流大数据，专注供应链、微商金融，从产、供、销、存各环节解决小微企业融资痛点。2018年110月，苏宁金融发放小微企业融资超过500亿，服务小微企业超过5000户。同时，苏宁金融还开启了向战略客户供应链金融能力