金融工程简答题.doc

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1、1. 如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？指给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种根底资产拥有一定债权与相应义务的合约。理解 它是从根底金融工具派生出来的 是对未来的交易 具有杠杆效应 2. 与根底工具相比，金融衍生工具有哪些特点？构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法与计算机科学技术，一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握与驾驭。 交易本钱较低。可以用较为低廉的交易本钱来到达躲避风险与投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速

2、开展的原因之一。 设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。 具有虚拟性。它以金融系统为主要依托，其行为主要表达在虚拟资本的循环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。 3. 金融衍生工具的功能有哪些？ 转化功能。 是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的根底。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 定价功能。在金融衍生工具交易中，市场参与者根

3、据自己了解的市场信息与对价格走势的预期，反复进展金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 避险功能。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。 赢利功能。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪效劳，获取手续费与佣金收入。 资源配置功能。 金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资

4、金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要与能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率。 4. 金融衍生工具市场的参与者有哪些？保值者。目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。 投机者。他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。 套利者。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进展交易，而获得没有任何风险的利润。经纪人。经纪人作为交易者与客户的中间人出现。主要以促成交易收取佣金为目的。经纪人分为佣金经纪人与场内经纪人两种。5. 金融衍生工具对金融业的正、负两方面影响。 正面

5、影响 ： 促进了根底金融市场的开展。金融衍生工具市场在扩大了金融效劳的范围与金融作用的力度的同时，能促进根底金融市场的开展。 推进了金融市场证券化的开展。证券化是指借款人与贷款人之间通过直接融资实现资本的转移，而不是通过银行的中介来确定债权与债务关系，金融衍生工具市场促进金融市场证券化开展的作用一方面刺激了新产品的创新与新市场的开辟，另一方面促进了金融产品交易的一体化 负面影响 风险扩散。金融衍生工具的应用，加大了整个国际金融体系的系统风险。由于金融衍生工具消除了整个国际金融市场的时空障碍，使整个市场相互关联。任何源于某一市场的冲击都会很快传递到其他市场，引起连锁反响，加大整个国际金融体系的系

6、统风险。 监管困难。金融衍生工具交易规模大，品种不断创新，场外交易占据较大的市场份额，从而加大了对其进展有效监管的难度，也对金融机构的平安性与金融体系的稳定性造成影响。1. 简述金融远期合约的含义与特征。是指交易双方约定在未来的某一确定时 点，按照事先商定的价格如汇率、利率或股票价格等，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。 特征：通过现代化通讯方式在场外进展的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进展。交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着承受参加者的对应风险。交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承当风险。金融远期合约大局部交易

7、都导致交割。金额与到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。 2. 金融远期合约的种类有哪些？金融远期合约主要有远期利率协议、远期外集合约与远期股票合约等。 远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时点清算日，以商定的名义本金与期限为根底，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。 远期外集合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。 3. 远期利率协议的功能有哪些？ 远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而

8、防止了利率变动风险。 由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债构造的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。 与金融期货、金融期权等场内交易相比，远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等特点，更能充分满足交易双方的特殊需求。4. 试述远期外汇综合协议与远期利率协议的区别与联系区别： 前者的保值或投机目标是两种货币间的汇率差以及由此决定的远期差 价，后者的目标那么是一国利率的绝对水平。 联系： 标价方式都是mn，其中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签

9、订日至到期日的时间。两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均一样。名义本金均不交换。 6. 远期价格与远期价值的区别有哪些？远期价格指的是远期合约中标的物的交割价格，它是跟标的物的现货价格严密相连的，而远期价值那么是指远期合约本身的价格，它是由远期价格与交割价格的差距决定的。在合约签署时，假设交割价格等于远期价格，那么此时合约价值为零。但随着时间推移，远期价格有可能改变，而原有合约的交割价格那么不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。 1. 期货交易的含义与根本特征期货市场是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进展的期货合约的交易。特征：1具有

10、专门的交易场所；2交易对象是标准化的期货合约；3适宜于进展期货交易的期货商品具有特殊性；4期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进展的；5期货市场实行保证金制度；6期货市场是一种高风险、高回报的市场；7是一种不以实物商品的交割为目的的交易。2. 试述期货交易所的作用1为期货交易制定标准化的期货合约，减少甚至杜绝了交易者之间因期货合约本身而引起的纠纷与争执，大大提高了交易效率与市场流动性；2为期货交易制定统一的交易规那么与其他各种规章制度并保证实施，确保交易公平有序的进展；3为期货交易提供专门的、有组织的交易场所与先进的交易设施，方便交易的进展；4为期货交易充当中介，为交易所会员提供合约履行及财务

11、方面的担保；5监视、管理交易所内进展的交易活动，为因期货交易而产生的经济纠纷提供有效的调解与仲裁；6为期货交易所会员与社会公众提供信息效劳，及时把场内所形成的期货价格以及其他期货交易所内形成的期货价格、金融工具的市场行情、现货市场的行情公布于众，以便交易者及时调整交易。3. 期货保值与投机根本区别分析投机者与保值者的最根本区别在于两者参与期货交易的动机不同：投机者是通过期货价格的波动追逐利润的最大化，且投机者是不会进展实物商品的交割，而是通过对冲的方式进展结算；保值者追求的是躲避价格风险，以期货市场上的赢利或亏损来充抵现货市场上的亏损或赢利，以锁定预期利润或本钱。4. 举例说明期货市场的功能1

12、风险转移功能：是将市场上变化的风险从不愿承当风险的人身上转移到愿意承当风险的人身上。 2价格发现功能：是指大量的买者与卖者通过竞争性的叫价而后造成的市场货币价格；3投机功能：是指人们根据自己对金融期货市场价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获利的交易行为。5. 期货合约标准化的含义1商品品质的标准化；2商品计量的标准化；3交割月份的标准化；4交割地点的标准化7、试述期货市场管理方式1政府行政管理；2行业自律管理1. 外汇期货的特点与特征 外汇期货，是指交易双方约定在未来特定的时期进展外汇交割，并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约。外汇期货交易需遵守规定的交易程序，

13、合约具有约束力，并需缴纳保证金，除此之外，它还具备：1外汇期货合约代表汇价预测外汇期货合约代表交易双方对有关货币汇价变动方向的一种预测。因此，当交易一方买入或卖出一份期货合约时，他无需实际付出买入合约面值所标明的外汇，而是只需支付手续费。合约生效后，如果当天收市的实际外汇期货市价大于该期货合约上所标明的价格，那么期货合约的买方需支付差价 ，卖方收入差价 ； 反之，那么买方受益，卖方亏损。2外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格。投机者希望期货价格会朝预期的现货市价移动，因此，在投机者的参与下，现货与期货的差价会保持一定，即期货价格与现货价格成同一方向变动，且幅度也大致一样。当两者的变动幅度完全

14、一样时，避险者可以完全回避价格变动的风险。事实上，由于预期因素的变化，两者的变动幅度一般都有差异，因此，利用外汇期货交易并不能回避价格变动的全部风险，而只能回避局部风险。3 外汇期货合约属于有形商品。外汇期货的交易品种货币虽然是商品的一种特殊形式，但它仍然是有形的商品，有着实际的价值。这是外汇期货合约与商品期货合约一致的地方，同时也是它与股票指数期货合约所不一致的地方。2. 简述利率期货的概念与种类利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。1，短期利率期货，是指期货合约的标的物的期限不超过1年的各种利率期,2，长期利率期货，是指期货合约的标的物的期限超过一年的各种利率期货4、 解释最廉

15、价可交割债券的含义是指发票金额高于现货价格最大或低于现货价格最小的可交割债券，换句话说，最廉价可交割债券是相对于发票金额而言，其现货价格最低的可交割债券。期货合约的卖方选用这种债券交割可获得最大的利润或发生最小的损失。5、简述股票指数期货的概念与特点指期货交易所同期货买卖者签订的、约定在将来某个特定的时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数假设干倍金额的合约。特点：1现金结算而非实物交割。这是股票指数期货与其他形式期货之间的最大不同之处，使得投资者未必一定要持有股票才能参与股票市场。2高杠杆作用。股票指数期货交易是采用保证金的形式来进展的。少量的保证金就可以进展大数额的交易，这就产生了杠杆

16、作用,使投资者可以以小本获大利。当然，这种以小本获大利的买卖不仅存在大赚的可能性，而且也潜伏大亏的危险，一旦交易者的预测与市场的走势相反时，这种情况就会发生。3交易本钱较低。相对于现货交易而言，股指期货交易的本钱是相当低的。4市场的流动性较高。 1. 期权购置者与期权出售者在权利与义务上有什么不同？期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格购置或销售一定数量的标的资产的权利，即当行市有利时，他有权要求期权卖方履约，买进或卖出该标的资产；如果行市不利，他也可不行使期权，放弃买卖该标的资产。但是，期权买方并不承当义务。期权卖方那么有义务在买方要求履约时卖出或买进期权买方要买进或卖出的标的资产。卖方

17、只有义务而无权利。所以，期权买卖双方的权利与义务是不对等的，然而，买方要付给卖方一定的期权费，这又表达了双方交易的公平性。2. 看涨期权与看跌期权有什么不同？看涨期权是指赋予期权的购置者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。为取得这种买的权利，期权购置者需要在购置期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购置的期权，所以被称为看涨期权。看跌期权是指期权购置者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购置者需要在购置期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预

18、期某种标的资产的未来价格下跌时购置的期权，所以被称为看跌期权。3. 协定价格与期权费是否一样？假设不同，它们之间是否存在某种联系？协定价格是指期权合约被执行时，交易双方实际买卖标的物的价格。因为期权是一种权利的交易。期权费就是这一权利的价格。所谓期权费，又称为权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。这一费用一旦支付，那么不管期权购置者是否执行期权均不予退回。它是期权合约中的唯一的变量，其大小取决于期权合约的性质、到期月份及敲定价格等各种因素。4. 欧式期权与美式期权有何不同？欧式期权是指期权的购置者只能在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推

19、迟。假设提前，期权出售者可以拒绝履约；假设推迟，期权将被作废。而美式期权那么允许期权购置者在期权到期前的任何时间执行期权。美式期权的购置者既可以在期权到期日这一天行使期权，也可以在期权到期日之前的任何一个营业日执行期权。当然，超过到期日，美式期权也同样被作废。对期权购置者来说，美式期权比欧式期权对他更为有利。因为买进这种期权后，它可以在期权有效期内根据市场价格的变化与自己的实际需要比拟灵活而主动的选择履约时间。相反，对期权出售者来说，美式期权比欧式期权使他承当着更大的风险，他必须随时为履约做好准备。1. 在美国，各类金融期权的交易单位大致是如何规定的？1外汇期权：交易数量固定2利率期权：期权交

20、易合同单位一定。3股票期权：一般的股票期权合约规定，一份股票期权合约的根底资产为100股股票，即期权的持有者如购置了一份期权合约，那么有权以协定价格购置或卖出该种股票100股，最初的标准化的期权合约规定的到期月份为三个固定的周期： 11月、4月、7月、10月22月、5月、8月、11月 33月、6月、9月、12月 2. 在美国，各类金融期权的协定价格大致是如何规定的？1外汇期权：协定价格指合约中规定的交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价。日元期权价格以万分之一美元表示，其他外汇期权以百分之一美元表示。2利率期权：协定价格以点的整数倍标出。3股票期权：标准化的期权合约还规定了标准的履约价格，期权

21、的协定价格由交易所规定。 3. 利率现货期权与期货期权在履约时有何不同？利率现货期权简称为利率期权，是指在约定的期限内，以利率为交易对象，以商定的价格与数量进展“购置权或“出售权的买卖交易。利率期权的交易构造 。期权买方向期权卖方支付期权费用后，在约定的期限内，当市场利率变化有利于自身利益时，可以不行使期权；当市场利率变化不利于自身利益时，期权买方有权按协议价格行使期权，以确保预期收益，由利率行情变化而产生的风险与损失，那么由期权卖方承当。从这种交易构造看，利率期权交易是依据期权费用与利率变化概率之间的关系而构成的交易形态。对期权的买方来说，所付出的是期权费用，所得到的是利率风险的套期保值；对

22、于期权卖方来说，所付出的是承当利率风险，所得到的是期权费用。 期货期权交易的特点 ：1期权拥有方一旦执行该利率期权，便与该期权卖出方构成利率期货买卖合同，由期权交易改为期货交易。 2在资金效益方面，利率期货期权比利率现货期权更具优势。由于在期货期权交易中采用了预付保证金方式签订合同，在期权交割时，买卖双方以轧差的方式清算，因此交易双方可以用少量的资金签订数额较大的期货期权交易合同，以提高资金效益。 3在市场上，利率期货期权交易商品已经标准化、统一化，具有较高的流动性，便于交易。 4该种交易通常是在交易所进展，从交易程序上看，交易对方就是交易所的清算机构，因此交易中的信用风险比拟小。 期货期权交

23、易的缺点 ：1根据利率期货期权交易的特点，交易双方可以少量的资金签订较大的交易合同，如果某些原因致使交易的收益率向不良的方向转化，那么有可能蒙受较大的损失，这一点也可以说是所有的期货期权交易的共同的缺点。但这里也产生了机遇，给投资家或投机者创造了条件。 2由于该种交易在交易所中进展，上市的商品品种有限，因此有关协议的交易价格与交易期限等交易条件不能自由的商定。 4. 分红与拆股如何对股票期权产生影响？公司分红主要有两种方法，现金分红与股票分红。首先，我们来讨论一下公司以现金支付正常的或特别的股利可能出现的情况。场外交易的期权协定价格是对分红进展调整的，早期的场外交易期权是受红利保护的，如果公司

24、派发一项现金红利，那么在除权日后，公司股票的协定价格应减去红利金额，而交易所上市的期权却不做这种调整。由于支付股利通常会导致股价相应的下降，这似乎对买入期权的多头方是不公平的。但是，管理上的便捷与期权合约标准化的需求可以防止这种不公平的发生。同时，在实际操作中，股票除权日之前的期权合约的权利金通常比平时要低廉，这也可以缓解不公平带来的负面影响。 此外 ，对于股票红利，期权的执行价格一般是会被调整的。 所谓拆股，便是将现有的股票拆成更多的股票。由于拆股并不改变股份公司的资产与赢利能力，因此股东的财产并没有任何变化。5. 封顶式利率期权交易，保底式利率期权交易，封顶保底式利率期权交易的交易要点各是

25、什么？封顶式利率期权，简称为封顶交易，是在期权交易期限内的各利率调整日，当基准利率超过上限利率时，由期权卖方向期权买方支付期权利息差额的利率期权交易方式。从形式上看，封顶交易与利率互换交易类似，也是一种浮动利率与固定利率相交换的交易，即基准利率与上限利率相交换。但这两种业务的区别明显的在于：利率互换交易是买卖双方在每一个利息支付日将浮动利率与固定利率相交换，而封顶交易那么是当基准利率超过上限利率时才以补差方式进展利率互换。 保底式利率期权交易，简称保底交易，是在期权交易期限内的各利率调整日，当基准利率低于下限利率时，由期权卖方向期权买方支付利息差额的利率期权交易方式。 封顶保底交易的适用范围：

26、借款人预测利率呈上升趋势时，决定对利率风险进展套期保值，同时决定降低套期保值本钱。 1. 金融互换的含义金融互换是指两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。2. 金融互换与掉期的区别1性质不同。外汇市场上的掉期是指对不同期限，但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易。而互换是两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。2市场不同。 掉期在外汇市场上进展，本身并未形成独立的市场。而互换那么在单独的互换市场上交易。3期限不同。互换交易多是一年以上的中长期交易，而掉期以短期为主，极少超过一年。4形式不同。 互换

27、有两种根本形式：货币互换与利率互换，其中的货币互换包含一系列利息与支付或收取的交换，而掉期并不包含利息支付及其交换。5汇率不同。掉期的前后两笔交易牵涉到不同的汇率，而互换中的货币互换前后两笔交易的汇率是一样的。6交易目的不同。 掉期的主要目的是管理资金头寸，消除汇率风险。而互换的主要目的那么是降低筹资本钱，进展资产负债管理，转移与防范中长期利率与汇率变动风险。7发挥的作用不同。外汇市场中的掉期交易在国际贸易与国际投资方面，通过交易来改变外汇币种，躲避风险；而互换交易在国际金融市场上是降低长期资金筹措本钱与资产、负债管理中防范利率与汇率风险的最有效的金融工具之一。3. 金融互换的功能 降低筹资本

28、钱,提高资产收益。 互换交易是基于比拟优势而成立的, 筹资者通过互换交易，可充分利用双方的比拟优势，大幅度降低筹资本钱。同理，投资者也可通过资产互换来提高资产收益。优化资产负债构造，转移与防范利率风险与外汇风险。 互换交易使企业与银行能够根据需要筹措到任何期限、面值、利率的资金。同时可根据市场行情的变化，灵活地调整其资产负债的市场构造与期限构造，以实现资产负债的最正确搭配。空间填充功能。空间填充功能从理论上讲是指金融机构依靠衍生工具提供金融中介，以弥合总体空间中存在的缺口与消除在此范围内的不连续性，形成一个理想的各种工具的不同组合，创造一个平滑连续的融资空间。5. 金融互换合约的内容交易主体。

29、 交易主体是指相互交换货币或利率的双方交易者，而金融互换的交易主体有时也是两个以上的交易者参加的同一笔互换交易。合约金额 。由于交易者参与互换市场的目的是从事融资、投资或财务管理，因而每一笔互换交易的金额都比拟大，一般在1亿美元或10亿美元以上，或者是等值的其他国家的货币。互换的币种。 理论上互换的币种可以是任何国家的货币，但进入互换市场并经常使用的币种那么是世界最主要的可自由兑换的货币。互换的利率。目前，进入互换市场的利率包括固定利率、 伦敦银行同业拆放利率、存单利率、银行承兑票据利率、优惠利率、商业票据利率、国库券利率、零利息债券利率等。合约期限。互换交易通常是在外汇市场、期货市场上不能提

30、供中长期合同时才使用，因而其期限较长，一般均为中长期。互换价格。 利率互换价格是由与固定利率、浮动利率与信用级别相关的市场条件决定的；而货币互换价格由交易双方协商确定，但通常能反映两国货币的利率水平，主要由政府债券利率作为参考的依据。此外，货币互换价格还受到政府改革目标、交易者对流动性的要求、通货膨胀预期，以及互换双方的信用级别等的影响。权利义务。互换双方根据合约的签订来明确各自的权利义务，并在合约到期日承当相互交换利息或货币的义务，同时也获得收到对方支付利息或货币的权利。价差。价差表现为中介买卖价的差异。其他费用。其他费用主要指互换市场的中介者因安排客户的互换交易，对互换形式、价格提供咨询等

31、获取的收入。6. 金融互换市场的参加者及动机一般由互换经纪商、互换交易商与直接用户构成。三者运用互换市场的动机不同。(1)直接用户利用互换市场的主要目的是：获得低本钱的筹资；获得高收益的资产；对利率、汇率风险进展保值；进展短期资产负债管理；进展投机。(2)。互换经纪商主要起媒介作用，为互换双方寻找适宜的对手方。所以互换经纪商本身并不承当金融风险。(3)互换交易商履行互换经纪商的所有职责。 此外， 互换交易商由于是交易的一方，因此往往还承当金融风险。互换交易商起金融媒介作用，通过帮助完成互换交易来获得利润。1. 货币互换的根本原理是什么？ 现代货币互换是从传统货币互换根底上开展起来的，它根据交易

32、双方的互补需要，将持有的不同种类的货币，以商定的筹资本金与利率为根底，进展货币本金的交换并结算利息。2. 货币互换的步骤货币互换交易 一般有三个根本步骤：本金的初期互换指互换交易之初，双方按协定的汇率交换两种不同货币的本金。以便将来计算应支付的利息再换回本金。初期交换一般以即期汇率为根底，也可按交易双方协定的远期汇率作基准。利率的互换，指交易双方按协定利率，以未归还本金为根底，进展互换交易的利率支付。到期日本金的再次互换，即在合约到期日，交易双方通过互换，换回期初交换的本金。3. 货币互换的衍生品有哪些 固定利率货币互换。 这种互换与根本互换的共同点是期初、期末都有本金的互换， 不同点是固定利

33、率互换双方交换的是不同货币的固定利率。浮动利率货币互换。互换双方在期初、期末交换不同货币的本金，期中进展不同货币的浮动利率互 换。分期支付货币互换。分期支付货币互换是双方在期初交换不同货币的本金，但不是在互换完毕时一次性地将本金再互换过来，而是在互换期间分期将本金互换过来，与此同时伴随着不同货币的利率互换。4. 利率互换的交易机制【利率互换指两笔债务以利率方式相互掉换，一般期初或到期日都没有实际本金的互换，而是把它当作名义本金，交换的只是双方不同特征的利息。】对一项标准的利率互换的定义至少包括以下几项内容：由互换双方签订一份协议；根据协议双方各向对方定期支付利息,并预先确定付息日期；付息金额由

34、名义本金额确定；以同种货币支付利息；互换一方是固定利率支付者，固定利率在互换之初商定；互换另一方是浮动利率支付者，浮动利率参照互换期内某种特定的市场利率加以确定；双方互换利息，不涉及本金的互换。【利率互换是目前全球市场上最重要的场外交易互换衍生工具, 它实际上是一项协议,使合同双方能得到比原来从市场得到更有利的利率.】利率互换可以使一些市场参与者进入市场,而在正常情况下,他们会因信用级别等原因而不能进入市场。市场参与者越来越多的使用利率互换主要出于两个原因: 对冲利率风险；在互换市场上投机,以从固定/浮动利率交易中获利。利率互换对公司与银行还有如下好处: 协议双方可在一较长时间内把原生利率由固

35、定转为浮动,或者相反； 双方降低筹资本钱。【利率互换的最普遍、最根本的形式是浮动利率与固定利率之间的单纯利率互换，其实质就是将未来两组利息的现金流量进展交换。】在交换中，双方当事人最为关心的就是利率互换的价格固定利率。一方想用固定利率债务换取浮动利率债务， 支付浮动利率；另一方想用浮动利率债务换取固定利率债务，支付固定利率。一般说,高信用评级的机构借入固定利率款项较容易,而低信用评级的机构比拟适合借入浮动利率贷款。5. 利率互换的衍生品有哪些？ 零息对浮动利率互换。浮动利率对浮动利率互换。可赎回利率互换。可出售的利率互换。可延期的互换。远期利率互换。推迟利率安排互换。利率上限互换。最小最大互换

36、。分期摊还、增值与变动互换。反向互换。出售互换。互换购回。6. 利率互换的作用获得低于市场利率的贷款，降低筹资本钱。通过利率互换，客户能够获得低于市场上得到的固定利率贷款或浮动利率贷款，降低筹资本钱。操作方便。利率互换协议无特别限制条款，一般只需较少的契约内容，很多条款都是标准化的。从企业方面看，企业是汇率风险与利率风险的最终承受者，因此企业对汇率与利率风险是十分敏感的，企业运用互换既可为其债务进展保值，也可将其资产收入局部进展锁定，更可以作为弥补利率构造与货币分布缺口的风险管理工具。从银行的角度看，银行可运用互换锁定其自身融资本钱或投资收益，解决资产负债利率构造上的缺口。同时，银行互换为其客

37、户提供风险保值的效劳，从中赚取一定的收益。7. 资产负债互换的交易机制资产利率互换在当今世界上已越来越成为资产管理者手中不可缺少的工具。由于在资产管理中运用了资产互换及其他衍生业务，因而，它迅速得以开展。资产利率互换除了能改变资金的流动方式外，还具有以下作用：调整投资组合的有效工具。作为债券与互换市场间套利的工具。创造同类综合债券及提供证券市场无法到达的信用质量。为购置高收益的化繁为简债券提供了时机。资产利率互换一般与主要债券形式有关。通过利率互换，投资者能改变固定收入票据的资金流动特点，从而使固定利率债券变成综合浮动利率的债券。用于资产管理方面的互换，通过资产负债互换安排，可以改变投资利益的利率特征，改变收到利息的频率与时间，提高投资者进展资产管理的灵活性。第 23 页