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1、伊利股份600887、蒙牛乳业02319 2021-2021年度财务报表比拟分析报告一，中国乳制品行业概述：从1996年伊利上交所上市稳居行业龙头地位，到蒙牛2004年港交所上市实现爆发式增长，中国乳制品行业经历了2004年阜阳毒奶粉事件、2021年三聚氰胺事件及世界金融危机等行业大事，到目前，已经形成了行业两级争霸中的多极化趋势，由伊利与蒙牛组成的两级，为第一竞争梯队，由光明、三元与雀巢组成的多级，处于第二梯队。乳制品行业是中国市场化程度最高的产业，是从完全竞争市场转为寡头垄断市场的典型代表，而随着人民生活水平不断提高，文化教育水平提升，安康观念深入人心，人民对乳制品需求逐步提高，市场潜力巨
2、大，中国乳制品行业将迎来进一步的开展。本报告结合伊利及蒙牛的宏观经济状况、行业状况、以及企业自身状况对企业2021-2021年的财务报表进展分析，简析伊利及蒙牛的盈利能力、偿债能力、营运能力、开展能力、财务报表的综合分析。二，行业环境概述：2021年6月4日，我国出台了首部?乳制品工业产业政策?。2021年12月31日，国家开展与改革委员会、工业与信息化部发布?食品工业“十二五开展规划?提出，“十二五期间，鼓励开展适合不同消费者需求的特色、高品质、功能性乳制品，改变重复建立严重局面。“规划预计，培育形成一批年销售收入超过20亿元的骨干企业。三，伊利乳业概况：内蒙古伊利实业集团股份以下简称伊利集
3、团是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一 ；也是农业部、国家开展与改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监视管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2021年北京奥运会与2021年上海世博会提供效劳的乳制品企业。四，蒙牛乳业概况：蒙牛乳业集团股份始建于1999年8月，总部设在内蒙古与林格尔县盛乐经济园区。作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛、强乳兴农的使命，借西部大开发的春风取得了长足开展。截至2021年底，蒙牛集团在
4、全国20多个省、市、自治区建立生产基地30多个，总资产超200亿元，年产能超700万吨，累计创造产值1834亿元、向国家上缴税金90.9亿元，累计收购鲜奶2462万吨、为农牧民发放奶款683亿元，被社会形象地誉为西部大开发以来“最大的造饭碗企业。2021年9月21日起，蒙牛实行大规模换装，在全国商家新包装产品。五，伊利蒙牛财务概况： 经营成果 单位：百万元工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度伊利收入29665.0037451.4041990.6947778.8753959.30蒙牛收入154伊利净利润3201.204166.54蒙牛净利润 收入是企业利润的来源，同时
5、也反映市场规模的大小。从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利与蒙牛的差距不断扩大，主要系在伊利新产品推广成功的同时，蒙牛深陷特仑苏添加剂等丑闻，开展速度有所减缓,以致2021年蒙牛收入严重下降，伊利远远超过蒙牛。利润是企业经营成果的表达，也反响一定的行业状况，从上表可以看出，在近五年以内， 伊利蒙牛净利润都有稳步的增长，特别是伊利的增速更加明显，2021年反超蒙牛，重新成为行业的领头羊。财务状况单位:百万元工程2021年2021年2021年2021年2021年蒙牛总资产17305.84120211.68520990.734伊利总资产15362.3219929.5001
6、9815.4003287.7393949.430蒙牛净资产10217.51121伊利净资产从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利与蒙牛的总资产差距不断扩大。从上表可以看出，伊利与蒙牛的净资产与蒙牛差距较大，主要系蒙牛2021年进展大规模配股，净资产增加，到2021年根本持平。六，伊利蒙牛盈利能力分析：分析模型：杜邦分析图财务指标工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度销售净利润率2.68%4.89%4.13%6.70%7.72%总资产周转率权益乘数净资产收益率%19.77%22.24%工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021
7、年度销售净利润率%4.77%4.48%总资产周转率权益乘数净资产收益率%15.55%13.90% 销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，近五年内，伊利的收益水平在不断追赶蒙牛，直至2021年，已反超蒙牛。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，表达了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量与利用效率。近五年内，伊利的资产运营效率水平2021与2021年均超蒙牛，2021年蒙牛开场反超伊利。权益乘数说明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大。近五年内，2021到2021年伊利的所有者投入一直较蒙牛高，对净资产收益率的指标具有放大效应。净资产收益
8、率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。近五年内，伊利的净资产收益率一直较蒙牛高，公司运用自有资本的效率优于蒙牛。 分析结论从以上可以看出，在维持权益乘数优于蒙牛的前提下，得益于资产周转率的缓慢提升，销售利润率的稳步提高，2021年以前伊利的盈利能力不断赶超蒙牛，2021年已远远超过蒙牛。七，伊利蒙牛资产运营能力分析：财务指标工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度应收账款周转率存货周转率总资产周转率工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度应收账款周转率55.73存货周转率总资产周转率应收账款
9、周转率反映公司应收帐款周转速度的比率，系一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数，指标值越高，说明收款速度越快。近五年内，从2021年开场，伊利的应收账款周转率一直高于蒙牛，且优势不断扩大，公司应收款回收控制比拟好。存货周转率是衡量与评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，指标值越高，说明存货上的资金周转速度越快。在该指标上，蒙牛一直优于伊利，但优势在不断缩小。总资产周转率见盈利能力分析。分析结论从以上可以看出，在总资产周转率上，蒙牛指标不断追赶伊利，在2021年得到反超，说明蒙牛的资产管理能力得到了逐步提高，而具体到应收账款及存货方面，伊利与蒙牛各有所长，伊利在应收
10、账款管理方面远远优于蒙牛，优势还不断扩大，但在存货管理方面，蒙牛要优于伊利，但优势不断缩小，说明伊利的资产管理能力得到提高，在存货管理缓慢提高情况下，主要是通过加强应收账款的管理实现的。八，伊利蒙牛偿债能力分析：1短期偿债能力分析财务指标工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度流动比率速动比率工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度流动比率速动比率流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于归还负债的能力，从上表可以看出，2021-2021年伊利流动比率一直劣于蒙牛，但是2021年度，伊利反超蒙牛，2021年蒙牛又领先伊利。速
11、动比率用来衡量企业流动资产中可以立即变现用于归还流动负债的能力，扣除了不能变现能力较差的存货，从上表可以看出，2021-2021年伊利速动比率远远低于蒙牛，但是2021年度，伊利反超蒙牛，2021年蒙牛又领先伊利。分析结论从以上可以看出，伊利的短期偿债能力远远低于蒙牛公司，主要系伊利的债务融资远远超过蒙牛，其偿付利息的压力也比拟大。2长期偿债能力分析财务指标工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度资产负债率产权比率工程2021年度2021年度2021年度2021年度2021年度资产负债率4%4%61.92%54.36%产权比率%76.11%67.67%162.61%11
12、9.09%资产负债率类表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进展经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的平安程度，从上表可以看出，2021-2021年伊利债务融资远远高于蒙牛，其偿债压力比拟大。产权比率用来说明由债权人提供的与由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业根本财务构造是否稳定，产权比率越高，说明企业归还长期债务的能力越弱；产权比率越低说明企业归还长期债务的能力越强，从上表可以看出，2021-2021年伊利产权比率远远高于蒙牛，其长期偿债能力较弱。分析结论从以上可以看出，2021-2021年伊利的长期偿债能力远
13、远低于蒙牛公司，主要系伊利的债务融资远远超过蒙牛，其偿付利息的压力也比拟大。3综合分析无论是从短期偿债能力分析还是从长期偿债能力分析，2021-2021年伊利各项指标反响的结果都是其偿债能力远远弱于蒙牛，这主要与公司的资本构造有关，主要是通过债务融资还是通过股权融资，要看公司实际运营的需要。十，伊利蒙牛整体分析：从以上分析可以看出，伊利与蒙牛规模相差不大，在盈利能力方面，在销售利润率得到提升的前提下，通过资本构造的放大效应，伊利已赶超蒙牛，这也说明中国乳制品行业已经走出2021年三氯氰胺带来的低谷，同时市场需求的日益增强使两家公司的经营规模与资产总额高速增长，两家公司已经走出了单纯的价格竞争之路，在通过提高产品附加值的方面不断努力，向着更利于企业的方向开展；在资产管理能力方面，得益于应收账款的有效管理，伊利资产管理能力不断提高，并反超蒙牛；在偿债能力方面，伊利重债务融资轻权益融资的资本构造决定了其偿债能力要劣于蒙牛。第 10 页