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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档中级经济师考试金融实务学问点整理笔记（七）第七章 货币供求及其均衡 第一节 货币需求一、货币需求与货币需求量的涵义 货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币 的需求；货币需求量是指在特定的时间段和区域内（如一个国家）,社会 各个部门（企事业单位、政府和个人）对货币持有的需求总和；“ 购买力总量说”“ 流通总量说” ；前者是一个存量概念,后者是一个流量概念；需要指出的是,我们考察货币需求量,通常都是 从存量角度计量的；二、货币需求理论的进展（理论模型）货币需求理论主要分析经济中哪些因素会影响到社会各个部门 的货币需求量, 这
2、些因素又是如何对社会各个部门的货币需求产生影 响的；（一）马克思关于流通中货币量的理论 马克思关于流通中货币量的分析先以金币流通为假设条件,可表 达为：名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档这一规律可用符号表示为：式中, P是商品价格, T 是商品交易量, V是货币流通的平均速 度,Md 是货币需求量；公式说明：货币量取决于价格的水平、进入流 通的商品数量和货币的流通速度这几个因素；马克思揭示的货币必要量规律,是以他的劳动价值论为基础的,该理论的前提条件是：（1）黄金是货币商品；（2）商品价格总额是既定的；（3
3、）这里考察的只是执行流通手段职能的货币量,（二）费雪方程式与剑桥方程式 欧文 费雪（ Fisher ）于 1911 出版的货币的购买力一书,是交易型货币数量学说的代表作；在该书中,费雪提出了闻名的“ 交 易方程式” ,也被称为费雪方程式,即：MV=pY 上式仍可以表示为：这一方程式说明, 物价水平的变动与流通中的货币数量的变动和 货币的流通速度变动成正比, 而与商品交易量的变动呈反比；费雪认 为,交易方程式中的 V和 Y两个变量在长期中都不受 M变动的影响；V是制度因素影响的,它取决于人们的支付习惯、信用发达程度、运名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 17 页精选学习资料
4、- - - - - - - - - 有用文档输条件等社会因素, 而 Y就取决于资本、 劳动力及自然资源的供应状况和生产技术等非货币因素； 因此,在货币流通速度和商品交易量不变的情形下,物价水平随流通中货币数量的变动而正比例的变动；剑桥方程式是从微观角度进行分析的产物；马歇尔（ Marshall ）、庇古（ Pigou）等英国剑桥的一批古典经济学家就认为,个体持有货 币的动机有两点：交易媒介和财宝储存；费雪方程式与剑桥方程式均是传统货币数量论模型,但与费雪不同的是,剑桥经济学家们认为货币需求中仍有一部分是用于价值储存的,该部分货币需求受人们财宝水平的影响,存的那部分也与名义收入成正比；货币需求中
5、用于价值储将这两部分合在一起, 可以得到货币需求与名义收入成正比的结 论,因此有：式中 Md为名义货币需求, Y 代表总收入, p 代表价格水平, k 为以货币形式储存的财宝占名义总收入的比例,式；这就是出名的剑桥方程（三）凯恩斯的货币需求函数（其次章第一节 P31,凯恩斯流淌性偏好利率理论）凯恩斯认为, 人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机等三种动机打算的；凯恩斯主义把人们持有货币的三个动机划分为两类需求；认为消费动机与预防动机构成对消费品的需求,人们对消费品的需求取决于名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - -
6、 - 有用文档“ 边际消费倾向” ,即消费增量占收入增量的比率；认为投机动机构 成对投资品的需求,人们对投资品的需求取决于“ 资本边际效率” ,而“ 资本边际效率” 主要由利率水平打算；在此基础上,凯恩斯主义 提出了自己的货币需求函数：凯恩斯的追随者美国经济学家托宾（ Tobin ）认为,凯恩斯主义的货币需求函数有以下特点：（1）提出了投机性货币需求,并认为这一需求受将来利率不确 定性影响,从而把利率变量引入货币需求函数之中；这一“ 革命” 为 中心银行运用利率杠杆调剂货币供应量提出了理论依据；（2）把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起,这 就否定了传统数量论者关于货币数量直接打算商
7、品价格的说法,使货币成为促进宏观经济进展的重要因素,对通过收入政策和利率政策调控货币供应量,促进经济增长有重要借鉴意义；（四）弗里德曼的货币需求函数弗里德曼（ Milton Friedman 主义；）的货币需求函数被誉为当代货币影响货币流通速度的因素是相当复杂的,人们的资产挑选范畴非常广泛；基于上述熟悉,弗里德曼提出了自己的货币需求函数模型：式中 Md为名义货币需求, f 为函数符号, Yp为恒常收入, W为人名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档力资本占非人力资本比率,r m为存款利率, r b为预期公债收益
8、率, r e为预期股票收益率,为预期变动物价变动率, u 为其它随机变量,P为一般物价水平；式中 为实际货币需求量；弗里德曼不仅关怀名义货币需求量, 而且特殊关怀实际货币需求量；在影响货币需求量的诸多因素中,弗里德曼把它们划分为三组；第一组,恒常收入 p 和财宝结构 W；与货币需求量呈同方向变化；其次组,各种资产的预期收益和机会成本；它包括 四项；可见,同货币需求量呈反方向变化；第三组,各种随机变量；它包括社会富有程度,取得信贷的难易程度,社会支付体系的状况等等；弗里德曼特别强调恒常收入的主导作用；上式可化简为：经过简化的弗里德曼货币需求函数, 好像同凯恩斯的货币需求函数 基本相同,特殊是自变
9、量特别相像；其实,二者存在着较大的差别；主要表现在：（1）二者强调的侧重点不同；凯恩斯的货币需求函数特别重视利率的主导作用； 凯恩斯认为, 利率的变动直接影响就业和国民收入的变动,最终必定影响货币需求量； 而弗里德曼就强调恒常收入对货币需求量的重要影响,认为利率对货币需求量的影响是微不足道的；（2）在货币政策传导变量的挑选上,凯恩斯主义认为应是利率,名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档货币主义坚持是货币供应量；（3）凯恩斯认为货币需求量受将来利率不确定性的影响,因而 不稳固,货币政策应“ 相机行事” ；而弗里
10、德曼认为,货币需求量是 稳固的,可以猜测的,因而“ 单一规章” 可行；其次节 货币供应一、货币供应与货币供应量的涵义 货币供应是相对于货币需求而言的, 它包括货币供应行为 （动词）和货币供应量（名词）两大内容；二、货币层次 现金、存款货币、有价证券的流淌性并不相同；现金和活期存款是直接的购买手段和支付手段,随时可形成现实 的购买力,流淌性最强；西方学者在长期争论中,始终主见把“ 流淌性” 原就作为划分货 币层次的主要依据；所谓流淌性是指某种金融资产转化为现金或现实购买力的才能；“ 流淌性” 好的金融资产,价格稳固,仍原性强,可随时在金融市场 上转让、出售；（一）国际货币基金组织划分的货币层次
11、国际货币基金组织一般把货币划分为三个层次：名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档M0=流通于银行体系之外的现金 M1=M0+活期存款（包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款）M2=M1+储蓄存款 +定期存款 +政府债券（包括国库券）（二）我国划分的货币层次 1. 划分货币层次的原就 从我国的实际动身依据以下原就：（1）划分货币层次应把金融资产的流淌性作为基本标准；（2）划分货币层次要考虑中心银行宏观调控的要求,应把列入 中心银行账户的存款同商业银行吸取的存款区分开来；（3）货币层次要能反映出经济情形的变化,要
12、考虑货币层次与 商品层次的对应关系,并在操作和运用上有可行性；（4）宜粗不宜细；2. 划分方法 我国中心银行依据 中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办 法,目前划定的货币层次为：M0=现金 M1=M0+单位活期存款 M2=M1+个人储蓄存款 +单位定期存款 M3=M2+商业票据 +大额可转让定期存单；布；我国目前只测算和公布 M0、M1 和 M2的货币供应量, M3只测算不公名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档三、货币供应机制 在中心银行体制（中心银行与商业银行分设） 下,货币供应量（Ms）等于基础货币（
13、B）与货币乘数（ m）之积；即： Ms=mB；所以,中 央银行只要能掌握住基础货币与货币乘数,就能有效调控货币供应 量；r+Rt +Re ；基础货币又称高能货币、强力货币或货币基础,B=C+R 基础货币具有肯定的稳固性, 无论是存款转化为通货, 仍是通货 转化为存款,基础货币都不会转变；中心银行投放基础货币的渠道主要包括：（1）对商业银行等金融机构的再贷款；（2）收购金、银、外汇等储备资产投放的货币；（3）购买政府部门（财政部）的债券；假如中心银行能够有效掌握基础货币B的投放量, 那么,掌握货币供应量的关键,就在于中心银行能否精确测定和调控货币乘数；货币乘数 m是货币供应量 Ms 同基础货币
14、B的比率；亦即每一基础 货币的变动所引起的货币供应量的倍增或倍减；假如用 Ms 代表货币供应,用B代表基础货币, m代表货币乘数,名师归纳总结 就可得出以下公式： Ms=m B或 m=M s/B m,即：即为基础货第 8 页,共 17 页由于 B=C+R r+Rt+Re （7-1）（7-6 ）式中,币扩张为商业银行活期存款的倍数；令其为- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档m=提现率 h,活期存款预备率 r ,超额预备率 e,定期存款预备率 t ,以及定期存款 Dt 与活期存款 Dd 的比率 s,活期存款 Dd；分别运算出不同层次的货币量对基础货币
15、的乘数（以国际货币基金组织的划分为例）；先看 M0 ：（7-7）式中,就是 对基础货币 B的乘数,令其为,即：M0=再看 M1：=（7-8）（7-8）式中,为 m1,即：即为 M1 对基础货币 B的乘数；令其最终,看 M2 ：=（7-10）式中,为 m2 即：即为 M2对基础货币 B的乘数；令其名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档m2=中心银行不但可以通过贴现政策、策等手段有效调控基础货币和货币乘数,公开市场业务、 法定预备率政 转变货币供应量, 而且仍可以利用差别利率等政策,调剂或转变货币量在各个层次的分布
16、结构,借以调控货币供应量及其结构,实现货币流通正常化；四、影响货币供应量的因素 从理论上说,中心银行对基础货币与货币乘数都有相当的掌握能力；货币供应量并不能由中心银行肯定加以掌握；从影响货币乘数的诸因素分析,中心银行打算 r 和 t ；活期存款预备率和定期存款预备率受货币政策的影响； 商业银行打算 e；商业银行储存多少超额预备,取决于保留超额预备的机会成本、 借入资金的成本以及融通资金的方便程度等；社会大众打算C和 s；影响 C、s 的主要因素一是收入水平,二是各种金融资产的收益水平；一般来说,影响货币乘数的因素 是相当复杂的,但在短期内就比较稳固；影响基础货币量的主要因素有三个方面：（一）商
17、业银行的信贷规模与货币供应量 中国人民银行的货币发行权、 基础货币治理权、信贷总量掌握权、利率调剂权得到强化,但仍有少量失控情形；（二）财政收支与货币供应量 财政 中心银行作为政府的银行, 代理财政金库是它的重要职能,收支对货币供应量的最终影响,就取决于财政收支状况及其平稳方名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档法；1. 财政收支平稳与货币供应量 从总量扩张和总量收缩来看, 财政收支平稳对货币供应量没有影 响；2. 财政结余与货币供应量 货币供应总量削减；3. 财政赤字与货币供应量主要取决于财政赤字的补偿方法
18、；补偿财政赤字的方法, 无非有动用历年节余、发行政府债券、向中心银行透支和借款等；这些方法 对货币供应量的影响是不同的；详细说来：（ 1）动用历年节余补偿财政赤字,从现象上看,似 乎对货币供应总量没有什么影响； 但实际情形要比我们想象的复杂得 多； （2）发行政府债券补偿赤字对货币供应量有什么影响,取决于 承购主体及其资金来源的性质；政府债券由商业银行、企业、个人自 愿认购,通常不会影响货币供应总量； 政府债券由中心银行认购就会 增加基础货币供应量, 扩大货币供应量； 假如商业银行用超额预备金或增加向中心银行的借款购买政府债券,货币供应量将增加为所用超额预备金或增加向中心银行的借款的 m倍；假
19、如商业银行用自己收回 的贷款或投资购买, 货币供应量将不增加； 而企业或个人用现金购买,就货币供应量不变；（ 3）向中心银行透支和借款会引起中心银行资 产规模和负债规模的等量增加；必定会使货币供应量数倍增加；（三）国际储备与货币供应量名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档国际储备中的黄金外汇储备是中心银行投放基础货币的主要渠 道之一；黄金收购量大于销售量,黄金储备增加,中心银行投入的基 础货币增加；相反,黄金销售量大于收购量,黄金储备削减,中心银 行收回基础货币,使货币供应量削减；外汇储备增减主要取决于一个国
20、家的国际收支状况；一个国家的 国际收支假如是顺差, 就增加外汇储备,中心银行增加基础货币投放,货币供应量扩张；反之,国际收支假如是逆差,就削减外汇储备,中 央银行收回基础货币,货币供应量缩减；除黄金外汇储备量影响货币供应量外,金价和汇率的变动对货币供应量也有较大影响；假如金价和汇率上升,那么,中心银行收购黄 金外汇就要相应多投放一些基础货币；相反,金价和汇价下跌、中心 银行收购黄金外汇就会少投放些基础货币；我国中心银行通过黄金外汇储备调剂货币供应量的弹性不大；总之,一国的信贷收支、财政收支、国际收支是打算货币供应的 内生变量；第三节 货币均衡一、货币均衡的涵义 货币均衡又称货币供求均衡, 是指
21、在肯定时期经济运行中的货币 需求与货币供应在动态上保持一样的状态；货币容纳量弹性；货币容纳量弹性是利用了货币资产、 金融资产、名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档实物资产间的相互替代效应和货币流通速度的自动调剂功能,使货币供应量可以在肯定幅度内偏离货币需求量,而不至于引起货币贬值、物价上涨的性质； 利率与货币供应量之间存在着同方向变动关系；所以利率同货币需求之间存在反方向变动关系；（一） IS 曲线与商品市场均衡IS 曲线上的点表示商品市场上总产出等于总需求量,故 IS 曲线上的点表示商品市场达到均衡的状态
22、；IS 曲线表示在不同的利率与收入水平组合下,商品市场均衡（S=I）点的轨迹；如图 7-1 所示；（二） LM曲线与货币市场均衡LM曲线上的点表示货币需求量（L）等于货币供应量（ M）,故LM曲线上的点表示货币市场达到均衡的状态；货币均衡（货币市场的均衡）要求货币的供求相等,即 L=M；根据凯恩斯的流淌性偏好理论,货币需求L 取决于 Y（总产出）和利率i ,并且,货币需求与总产出正相关与利率负相关；所以,LM曲线表示在不同的利率与收入水平组合下,货币均衡（L=M）点的轨迹；如名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用
23、文档图 7-2 所示；利率有向满意货币均衡条件的LM曲线上各点靠近的趋势；（三） IS-LM 曲线与两大市场的同时均衡 如图 7-3 所示；从理论上说, E 点打算了两个市场同时均衡时的利率水平与国民 收入水平；当然, 这是一个抱负目标,现实经济生活中遇到的两大市场往往不均衡； 但两大市场走向均衡的总趋势,均衡的内在关系却是不容置疑的；以及货币均衡与经济名师归纳总结 - - - - - - -第 14 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档二、货币均衡的标志经济均衡的标志,就是货币均衡的标志；在【市场经济制度】下,物价变动率是衡量货币是否均衡的主要标志；假如
24、物价基本稳固（物价指数在3%以内）,说明货币均衡；假如物价指数变动超过 3%,说明货币失衡；在【方案经济体制】下,货币流通速度变化率是判定货币是否均 衡的主要标志；在【方案经济向市场经济转轨】时期,可用货币流通速度与物价 指数结合衡量货币是否均衡；三、货币均衡的条件上式中,假如我们假定 Ms和 P是已知的, 那么,货币能否均衡就 取决于国民收入 Y 和利率 r 这两个重要条件；（一）国民收入等于国民支出 国民收入等于国民支出,国民收入没有超额安排现象；（二）利率水平达到均衡状态 所谓利率水平的均衡, 是指在货币供应水平既定的条件下,货币 需求正好等于货币供应时的利息率；均衡利率水平的形成是由货
25、币供求的条件打算的；名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档四、货币失衡的表现Ms Md,即为货币失衡；货币失衡有两种情形：一是 MsMd ,货币供应量不足；二是MsMd,货币供应量过大；（一）货币供应量不足的表现 对个人来说,对企业来说,对整个社会来说（二）货币供应量过多的表现 货币供应量过多导致的货币失衡, 主要表现在以下两个方面：（1）使商品价格攀升、 诱发通货膨胀； （2）造成货币流通速度减慢或 “ 强 迫储蓄” ；五、货币均衡的复原 从货币失衡到货币均衡, 是货币均衡的复原过程； 货币从失衡到 均衡,
26、可以通过两种方式：一是自动复原；二是人为调剂；（一）货币均衡的自动复原 所谓货币均衡的自动复原, 是指凭借货币流通本身的内在机制进 行自动调剂；在争论这一问题时,必要的假定是：政府对经济生活不 加干预,中心银行连续执行既定的货币政策,不转变货币供应量；1. 货币供应量不足时货币均衡的复原 2. 货币供应量过多时货币均衡的复原（二）货币均衡的人为调剂名师归纳总结 - - - - - - -第 16 页,共 17 页精选学习资料 - - - - - - - - - 有用文档1. 货币供应量不足的人为调剂 在【货币供应量不足】的情形下,国家一般实行扩张性的财政政 策和货币政策；2. 货币供应量过多的人为调剂 在【货币供应量过多】的情形下,国家一般实行紧缩性的财政政 策和货币政策；市场经济条件下货币均衡的实现有赖于三个条件,即健全的利率 机制、发达的金融市场以及有效的中心银行调控机制；名师归纳总结 - - - - - - -第 17 页,共 17 页