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1、其次章预算治理精选学习资料 助记：投资资本回报率=目标利润 / 投资资本平均总额- - - - - - - - - （ 4）利润增长百分比法：目标利润上期利润总额 （1利润增长百分比）3. 上加法：目标利润净利润/ （1所得税率）股利安排率 1留存收益率 1（新增留存收益/ 净利润）净利润本年增增留存收益/ （1- 股利安排率）= 本年新增留存收益+股利安排额二、主要预算的编制4. 销售预算编制 ：现金收入 =本期应当收现 + 收回以前赊销（从后往前推）5. 生产预算的编制：估量生产量估量销售量估量期末结存量估量期初结存量期未结存量 = 期初结存（上期期末结存）+ 本期增加本期削减6. 材料选
2、购预算编制：某种材料耗用量（生产需要量）产品估量生产量 单位产品定额耗用量某种材料选购量某种材料耗用量该种材料期末结存量该种材料期初结存量材料选购现金支出当期现购支出支付前期赊购7. 直接人工预算： 直接人工小时数估量生产量（件） 单耗工时（小时）估量直接人工成本直接人工小时数 单位工时工资率8. 制造费用预算： 制造费用预算 变动制造费用 （直接材料 +直接人工 +制造费用） + 固定制造费用 （ -折旧费用）9. 单位生产成本预算：单位产品生产成本单位产品（直接材料成本+直接人工成本 +制造费用成本 +固定成本）期末结存产品成本=期初结存产品成本 + 本期产品生产成本 - 本期销售产品成本
3、期末存货数量 单位产品生产成本10. 销售及治理费用预算： 变动费用 + 固定费用 - 不付现费用（折旧费用）一、目标利润预算方法 11. 特地决策预算：（资本性支出项目,跨年度）1. 量本利分析法：12. 现金预算：现金预算由期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺、现金投放与筹措五目标利润 = 估量产品产销数量 （单位产品售价一单位产品变动成本）一固定成本费用 部分构预期目标利润猜测可实现销售 （预期产品售价预期产品单位成本）期间费用销售收入 -销售成本 - 期间费用现金余缺期初现金余额现金收入现金支出期初现金余额经营现金收入经营现金支出借款支出资本性支出2. 比例预算法：= 产品销售收
4、入一变动成本一固定成本费用期末现金余额现金余缺（现金不足时=负值）现金筹措（=长短期借款 - 支付利息）（ 1）销售收入利润率法：目标利润估量销售收入 测算的销售利润率期末现金余额现金余缺（现金余外时=正值）现金投放（=偿仍、进行、出售短期投资）助记：销售收入利润率=目标利润 / 销售收入13. 估量利润表的编制：依据是各业务预算、特地决策预算和现金预算编制（ 2）成本利润率法：目标利润估量营业成本费用 核定的成本费用利润率14. 估量资产负债表：依据是各业务预算、特地决策预算、现金预算和估量利润表进行编制；助记：成本利润率=目标利润 / 成本费用它是 编制全面预算的终点 ；（ 3）投资资本回
5、报率法：目标利润估量投资资本平均总额 核定的投资资本回报率第 1 页,共 16 页名师归纳总结 - - - - - - -第三章筹资治理）精选学习资料 A：确定每一项目的a、 b（货币资金（现金） （ 要运算 a、 b）、应收账款、存货、- - - - - - - - - 一、融资租赁租金的运算：多采纳（后付）等额年金法折现率 =利率 +租赁手续费率固定资产、流淌负债、应对账款等a、 b 题中多半是给出的） 1 、 每年租金 =租赁设备价值 - 殘值P/F ,10%, 6 /P/A ,10%,6 （残值归出租人）某项目单位变动资金（b） =、= 租赁设备价值 /P/A ,10%, 6 （年金现
6、值系数）（残值归承租人）二、可转换债券的：某项目不变资金总额（a）最高收入期资金占用量b最高销售收入2、转换（股数）比率债券面值 转换价格；市盈率每股市价 每股收益最低收入期资金占用量b最低销售收入三、资金需要量预侧：B：汇总运算得到总资金的a、b；3. 因素分析法： a（ a1 a2 am）（ 资产项目 不变 资金（流淌 +固定）（ am 1 an）资金需要量 =（基期资金平均占用额- 不合理资金占用额） （1 猜测期销售增减率）（ 负债项目 不变 资金 ） （ 1 猜测期资金周转速度变动率）（加速是减,减速是加 b（b1b2 bm）（资产项目 变动 资金 ）（ bm 1 bn）（负债项目
7、变动 资金）4. 销售百分比法：C：最终确定资金需要总量：y a bx 这里的 X 是估量销售收入【基本原理：某些资产和某些负债随销售额同比例变化（或者销售百分比不变）】四、个别资本成本的运算：注： 敏锐资产（和敏锐负债）是随销售收入同比例变化资本成本是企业为筹集和 使用资本而付出的代价,包括筹资费用和 占用费用需要增加的资金量=增加的资产一增加的负债筹资费, 是指企业在筹措过程中为猎取资本而付出的代价,如借款手续费, 证券发行费等；（ 1） 增加的资产基期敏锐资产 估量销售收入增长率占用费,是指企业在使用过程中因占用资本而付出的代价,如利息、欧洲共同市场利等； =增量收入 * 基期敏锐资产
8、/ 基期销售额6. 投资者要求的酬劳率无风险酬劳率风险酬劳率纯利率通货膨胀率风险酬劳率（ 2） 增加的负债基期敏锐负债 估量销售收入增长率 = 增量负债 *基期敏锐负债 / 基期销售额增加的营运资金流淌资产增加额流淌负债增加额 7. 一般模式：外部融资需求量 =增加的资产 - 增加的负债 - 增加的留存收益 +长期资产的增加【提示】该模式主要应用于债务资本成本的运算；（ 3）增加的留存收益估量销售收入 销售净利率 利润留存率（=1- 股利支付率）8. 折现模式：（注：假如题中说明白某项资产或负债占销售收入的比例,就意味着该资产或负债是敏锐资 筹资净额现值 将来资本清偿额现金流量现值 =0 得：
9、资本成本率 = 所采纳的折现率产或负债同）【提示】能使现金流入现值与现金流显现值相等的贴现率,即为资本成本；该模式为通用模式；5. 资金习性猜测法：（1）依据资金占用总额与产销量的关系来猜测（以回来直线法 为例）9. 银行借款资金成本：一般模式总资金直线方程：资金占用总额 需要量 （ y）不变资金（a）变动资金（ bx）a：为不变资金； b：为单位产销量所需变动资金； X ：为产销量 Y ：为资金占用量贴现模式：依据“ 现金流入现值现金流显现值0” 求解折现率； y=na+b X 长期借款筹资总额长期借款筹资净额/ （ 1长期借款筹资费率）2 xy=aX a+b X10. 公司债券资本成本：一
10、般模式（2）采纳 先分项后汇总的方法猜测（以产销量高低点法 为例）贴现模式：依据“ 现金流入现值现金流显现值0” 求解贴现率；第 2 页,共 16 页名师归纳总结 - - - - - - -精选学习资料 变动成本率变动成本/ 销售收入单位变动成本/ 单价 1- 边际奉献率年利息 ：依据面值和票面利率运算的,筹资总额： 依据债券发行价格运算的；- - - - - - - - - 11. 融资租赁资本成本： 只能采纳贴现模式变动成本率边际奉献率1 单位边际奉献销售单价P单位变动成本VC 现金流入现值（租赁设备原值）现金流显现值（各期租金现值残值现值）15. 经营杠杆系数（DOL）：定义公式：DOL
11、EBIT/Q息税前利润变动率【提示】当租金在年末支付时,年金现值系数为一般年金现值系数；EBITQ产销变动率当租金在年初支付时,年金现值系数为即付年金现值系数（一般年金现值系数（1 i ）（ 1）残值归出租人：设备价值残值现值年租金 年金现值系数（简化）运算公式：DOLMMFEBITF基期边际奉献（ 2）残值归承租人：设备价值年租金 年金现值系数EBIT基期息税前利润12. 一般股资本成本：= 1+F/EBIT 边际奉献 / 边际奉献 - 固定成本 F （ 1）第一种方法股利增长模型法一般股资本成本：【提示】采纳简化公式运算某一年的经营杠杆系数,应用的是上一年 的数据 ；【结论】只要企业存在固
12、定性经营成本,就存在经营杠杆效应；1 经营杠杆系数越大,企业经营风险越大；D1：将来发放的股利2 在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情形下,经营杠杆系数最低为1,不会为负数；3 只要有固定性经营成本存在,经营杠杆系数总是大于1； Do ：已支付的股利,g：预期股利年增长率, Po：股票目前市场价格,f ：筹资费用率4 经营杠杆系数的影响因素：单价、单位变动成本、销售量、固定成本；每年股利固定的情形下：一般股成本=每年固定股利【提示】盈亏临界点,是指息税前利润为0 时的销售量或销售额；EBITMF盈亏临界点销售额 边际奉献率F0 盈亏临界点 销售额 F/ 边际奉献率一般股金额1一般股筹资率（
13、2）其次种方法资本资产定价模型法：一般股资本成本：16. 财务杠杆系数（DFL） ：每股收益 Rm: 市场平均酬劳率 Rf :无风险酬劳率 =国债利率 系数：贝塔系数I ：债务资本利息 T ：所得税率13. 留存收益资本成本：与一般股成本相同但不考虑筹资费用K= Do*1+g/P0+g = D 1/P O+g【 总结 】对于个别资本成本,是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的, 个别资本成本的利润总额（税前利润）（= 净利润 / （ 1所得税率）息税前利润利息从低到高 排序：长期借款债券留存收益一般股 五、平均资本成本：净利润利润总额 （1所得税率）每股收益净利润/ 一般股股数N 定义公式：
14、DFLEPS/EPS=每股收益变动率14. 权数 可以有 三种挑选 ：即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数EBIT/EBIT息税前利润变动率 Kw: 综合资本成本； Kj ：第 j 种个别资本成本； Wj：第 j 种个别资本在全部资本中的比重；（简华）运算公式：【结论】 1 财务杠杆系数越大,财务风险越大,六、边际资本成本：筹资方案组合时,边际资本成本的权数 采纳目标价值权数七、杠杆效应：2 在企业有正的一般股盈余的情形下,财务杠杆系数最低位1,不会为负数；息税前利润EBIT边际奉献M固定成本F销售收入S变动成本 V固定成本F 3 只要有固定性资本成本存在,财务杠杆系数总是大于1；边际奉
15、献 M Q销售额 S 边际奉献率4 影响财务杠杆的因素：债务资本比重；一般股盈余水平；所得税税率水平；5 财务杠杆放大了资产酬劳变化对一般股收益的影响,财务杠杆系数越高,第 3 页,共 16 页息税前利润EBIT固定成本F 销售收入S变动成本V单位边际奉献 * 销售量边际奉献率 =边际奉献 / 销售收入 = （单价 - 单位边动成本）/ 单价名师归纳总结 - - - - - - -说明一般股收益的波动程度越大,财务风险也就越大；精选学习资料 假如预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,就运用负债筹资方式；- - - - - - - - - 假如预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息
16、税前利润,就运用权益筹资方式；（ 2）对于复合筹资方式进行比较时,需要画图进行分析；原就 ： EBIT 在某个区间内,哪个方案对应的 EPS最高,哪个方案最好20. 平均资本成本比较法：通过运算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,挑选平均资本成本率最低的方案；18. 总杠杆效应（ DTL）：（基期）21. 公司价值分析法：能够提升公司价值的资本结构,就是合理的资本结构A：公司市场总价值（V） 权益资本的市场价值S + 债务资本的市场价值B （已知）B：假设公司各期的EBIT 保持不变,债务资本的市场价值 = 其面值定义公式DTL=EPS/EPS=一般股盈余变动率权益资本（股票）的市场价
17、值SEBITKI1T净利润 / 一般股资本成本Q/Q产销量变动率s关系公式DTL=DOL DFL=经营杠杆系数 财务杠杆系数运算公式DTL=MI税后边际奉献= M/M-F-I其中： KsRs Rf （Rm Rf） I债务的市场价值*利率 T：所得税税率税后利润C：债券市场价值通常采纳简化做法,按账面价值确定；EBIT应用之一：（ 1）固定资产比重较大的资本密集型企业 ,经营杠杆系数高,经营风险大,企业筹资主要D：平均资本成本B/V 债务所占比重、S/V 权益所占比重依靠权益资本（股票）以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；税后 债务资本成本税前 债务资本成本Ks （ 1所得税率T）（ 2）变动成
18、本比重较大的劳动密集型企业,经营杠杆系数较低,经营风险小,企业筹资主Kb： 为税前债务资本成本（已知即利率）； KS： 为一般股资本成本要依靠债务资本（债券、借款）,保持较大的财务杠杆系数和财务风险；E：找出公司价值最大的资本结构,该资本结构为正确资本结构；应用之二：决策原就：正确资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构；在公司价值最大的资本结构下,（ 1）企业处于初创阶段,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资公司的平均资本成本率也是最低的；本,在较低程度上使用财务杠杆；（ 2）企业处于扩张成熟期,产销业务量大,经营杠杆系数小,此时资本结构中可扩大债务 资本,在较高程度上使用
19、财务杠杆；第四章 投资治理 八、资本结构 优化 方法：（正确资本结构：在肯定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值 一、 投资决策的影响因素 最大的资本结构）19. 每股收益分析法：每股收益每股收益无差别点：就是不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润,第 4 页,共 16 页无论采纳债务筹资仍是股权筹资每股收益都是相等的运算公式：EBITI1 1T =EBITI21TN1N2【决策原就】（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：名师归纳总结 - - - - - - -1. 时期因素（项目运算期）精选学习资料 （一） 建设投资的估算第一个投入类要素- - - - - - - - - 项目运算
20、期指投资项目从投资建设开头到最终清理终止整个过程的全部时间；项目运算期（ n）建设期（ s）运营期（p）（运营期试产期达产期）2. 成本因素：固定资产投（ 1）投入阶段的成本：资资项目总投原始投资建设投资无形资产投资流淌资金投其他资产投资和矛；费资料资料预备费投资资本化利息（ 2）产出阶段的成本：经营成本（付现成本）+ 营业税金及附加 + 所得税二、 投入类财务可行性要素的估算：3. 建筑工程费的估算单位建筑工程投资估算法：建筑工程费同类单位建筑工程投资 相应的建筑工程总量单位实物量工程投资估算法：建筑工程费预算单位实物工程投资 相应的实物工程量 4. 设备购置费的估算（狭义）国产 设备购置费
21、的估算：注：这里假设是“ 购置设备的进项税额均不答应抵扣”进口 设备购置费的估算：名师归纳总结 按到岸价结算时：以人民币标价的以外币标价的人民币第 5 页,共 16 页进口设备到岸价进口设备到岸价外汇牌价- - - - - - - 按离岸价结算时：= 离岸价（外币） 国际运费率单位运价（外币） 运输量精选学习资料 7. 形成无形资产费用的估算：一般明白（专利权、商标权、非专利技术、土地使用权、和特许权）- - - - - - - - - 国际运费（外币）8. 形成其他资产费用的估算：形成其它资产费用 = 生产预备费 + 开办费9. 预备费涨价预备费：通常需要依据工程费用和建设期估量通货膨胀率来
22、估算（二）流淌资金投资的估算其次个投入类要素10. 分项具体估量法 的基本公式：11. 12. 周转天数、周转次数、周转额与资金需用额的概念及其关系一般不设及周转次数 =360 周转天数= 1 年内最多周转次数=360最低周转天数某一流淌项目的资金需用额该项目的周转额该项目的最多周转次数13. 流淌资产项目的估算：设备购置费（广义）（狭义）设备购置费（国产 + 国外） + 工具、器具和生产经营用家具购置费5. 安装工程费的估算：安装工程费每吨安装费 设备吨位 安装费率 设备原价单位实物工程安装费标准 安装实物工程量6. 其他费用的估算：按项目工程费用 的肯定百分比侧算其他费用制造费用+治理费用
23、 +销售费用 - 以上三项费用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费项目的工程费用建筑工程费安装工程费（广义）设备购置费和修理费 14. 流淌负债项目的估算形成固定资产的费用项目的工程费用其他费用 （按项目工程费用的肯定比例运算）固定资产原值 形成固定资产的费用建设期资本化利息预备费 名师归纳总结 - - - - - - -估算公式流淌负债需用额 =应对账款需用额+预收账款需用额第 6 页,共 16 页应对账款应对账款需用额 =外购原材料 、燃料动力及其他材料年费用精选学习资料 17. 息税前利润净利润也可以合并运算- - - - - - - - - 需用额应对账款的最多周转次数需用额的外购原材料需
24、用额=年外购原材料费用次数年其他制造费用 （ 1- 所得税率）外购原材料的最多周转外购燃料动力需用额=年外购燃料动力费用转次数外购燃料动力的最多周其他材料需用额=年外购其他材料费用数估算（存货其他材料的最多周转次需用额）在产品需用额 = 年外购原材料费用年外购燃料动力费用年职工薪酬年修理费在产品的最多周转次数产成品需用额=年经营成本年销售费用数该年调整所得税所得税前净现金流量所得税后净现金流量产成品的最多周转次数该年营业税金及附加该年营业收入该年不含财务费用的总成本费用息税前利润（变形）预收账款预收账款需用额 =预收的营业收入年金额三、产出类财务可行性要素的估算需用额预收账款的最多周转次（1）
25、营业收入的估算：年营业收入该年产品不含税单价 该年产品的产销量（三）经营成本的估算第三个投入类要素（2）补贴收入的估算（ 3）固定资产余值的估算（4）回收流淌资金的估算四、财务可行性评判指标的类型静态评判指标（总投资收益率、静态投资回收期）按是 否考虑15. 资金时间价值分动态评判指标（净现值、净现值率、内部收益率）评判指标按指标性正指标（越大越好：除静态投资回收期以外的其他指标）的分类质不同分反指标（越小越好：静态投资回收期） 某年经营成本 + 该年 折旧 额 + 无形资产和其他次产的摊销 额按指标在主要指标（净现值、净现值率、内部收益率等）（四）运营期相关税金的估算第四个投入类要素决策中的
26、次要指标（静态投资回收期） 16. （不包括土地增值税和资源税）重要性分帮助指标（总投资收益率）五、投资项目净现金流量的测算18. 某年净现金流量=该年现金流入量该年现金流出量；（列表法）（又称一般方法）19. 所得税后净现金流量所得税前净现金流量所得税；名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 16 页20. 所得税（息税前利润利息） 所得税税率精选学习资料 D.某年的净现金流量该年的累计净现金流量上一年的累计净现金流量； / 项目总投资- - - - - - - - - 21. 建设期某年净现金流量NCFt 该年原始投资额I （简化法） （又称特殊法或公式法）决策原就 ：静态
27、投资回收期基准投资回收期具有财务可行性22. （1）在 建设期 内的净现金流量一般为负或等于零 ；所得税也不影响建设期的现金流量29. 总投资收益率（投资酬劳率）（ROI） 年息税前利润或年均息税前利润（2）在 运营期 内的净现金流量就多为正值 ；既会发生现金流入,也会发生现金流出,并且一决策原就 ：投资收益率基准投资收益率,项目可行；般流入大于流出；（三）动态评判指标的含义、运算方法及特点30. 净现值（ NPV） 各年净现金流量的现值合计23.法、列表法）投产后各年净现金流量现值合计原始投资额现值 1一般方法（公式（2）特殊方法（四种）（一般年金、递延年金）（3）插入函数法决策原就 ：净现
28、值 NPV0,项目具有财务可行性24. 31. 净现值率（ NPVR）项目的 净现值 / 原始投资的现值合计（一）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法决策原就 ：NPVR0,投资项目具有财务可行性25. 建设期某年的净现金流量=一该年发生的固定资产投资32. 内部收益率 （ IRR）：是能使项目的净现值等于0 的折现率 即使流入现值 =流显现值的折现率26. （1）特殊方法年金法（内插法）（2）一般条件下：逐步测试法（3）插入函数法建设期 为 0,运营期每年净现金流量相等 ,即符合一般年金形式：当 NPV 0 时, NPVR0, IRR 基准收益率 ；决策原就： IRR基准折现率,投资项目
29、有可行性当 NPV 0 时, NPVR0, IRR 基准收益率； 包括建设期的静态投资回收期PPn/2（即项目运算期的一半）27. 当 NPV 0 时, NPVR0, IRR 基准收益率不包括建设期的静态投资回收期PPP/2（二）静态评判指标的含义、运算方法及特点（四）运用相关指标评判投资项目的财务可行性（即运营期的一半）28. （公式法）A.不包括建设期的回收期（PP ）建设期发生的原始投资合计运营期内前如干年每年相等的净现金流量【适用条件】（ 1）运营期内前如干年（假定为s 1sm年,共 m年）每年净现金流量相等；（2）这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始投资合计；B.（列表法）包
30、括建设期的回收期（PP）不包括建设期的回收期（PP）建设期C. 现金流量表的“ 累计净现金流量” 一栏中,包括建设期的投资回收期PP恰 好是累计净现金流量为零的年限名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 16 页精选学习资料 运算方法： 使用新设备与使用旧设备税后 净现金流量之差,即使用新设备比使用旧设备增- - - - - - - - - 加 的税后 净现金流量33. 零时点 某年净现金流量NCF0（该年新固定资产投资旧固定资产变价净收入）该年差量原始投资额34. 运营期 第一年 所得 税后 净现金流量该年因更新改造增加 的息税前利润 （ 1所得税税率）该年因更新改造增加的折
31、旧因旧固定资产提前报废发生净缺失而抵减的所得税额 因旧固定资产提前报废发生净缺失而抵减的所得税额旧固定资产清理净缺失 适用的企业所得税税率旧固定资产清理净缺失旧固定资产折余价值- 变价净收入35. 运营期 其他各年 所得 税后 净现金流量该年因更新改造增加的息税前利润 （1所得税率）（ =增加的净利润）该年因更新改造增加的折旧（五）投资项目决策的主要方法：36. 终结点所得 税后 净现金流量该年因更新改造增加的息税前利润 （1所得税税率） A、净现值法： 适用于原始投资相同且项目运算期相等的多方案比较决策,净现值最大的方案优；（=增加的净利润） 该年因更新改造增加的折旧（新旧设B、净现值率法：
32、适用于原始投资相同且项目运算期相等的多个互斥方案的比较决策,净现值最 备殘值之差）该年回收新固定资产净残值超过假定连续使用大的方案为优；的旧固定资产净残值之差额C、差额投资内部收益率法：适用于两个原始投资不相同,但项目运算期相同的多方案比较决策,差额内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或设定折现率时,原始投资额大的方案较优；反之,就投资少的方案为优；运算方法： 1. 依据 差量净现金流量NCF； 2. 运算差额内部收益率IRR（内插法）；3. 决策 D 、年等额净回收额法：适用原始投资不同,特殊是项目运算期不同的多方案比较决策,最大的方案为优；某方案年等额净回收额该方案净现值 资本回收系数（
33、= 1/ 年金现值系数）E、 运算期统一法： （ 1）方案重复法（运算期最小公倍数法）（重复净现值）37. （ 2）最短运算期法：（适用于 原始投资不同、运算期不同的多方案比较）（二） 购买或经营租赁 固定资产的决策解题步骤：第一种方法： 分别运算两个方案的 差量净现金流量,然后按（差额投资内部收益率法）进行决策第一步：运算每一个方案的净现值；A：购买设备：其次步：运算每一个方案的年等额净回收额；（1）初始现金流量固定资产投资第三步：以最短运算期运算调整净现值,调整净现值等于年等额净回收额依据最短运算期所（2）运营期净现金流量增加的净利润增加的折旧回收余值运算出的净现值； 增加的净利润增加的营
34、业利润 （1所得税税率）第四步：依据调整净现值进行决策,也就是挑选调整净现值最大的方案；增加的营业利润 （息税前利润） 增加的收入增加的经营成本增加的营业税金及附六、两种特殊的固定资产投资决策 加增加的折旧（一）固定资产 更新改造 决策 购买设备每年增加的折旧（购买固定资产的投资额不含税净殘值）/ 折旧年限决策方法： 采纳 差额投资内部收益率法,当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等 B：经营租入设备于基准折现率（或设定折现率）时应当进行更新；反之就不应当更新；名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 16 页（1）初始现金流量（租入固定资产的投资）0 精选学习资料 - -
35、- - - - - - - （2）运营期净现金流量租入设备每年增加的净利润增加的折旧（0） 租入设备每年增加的净利润每年增加的营业利润 （1所得税率）每年增加的营业利润增加的收入增加的经营成本增加的营业税金及附加增加的租金 C: 运算 差量 净现金流量和差额内部收益率,并进行决策：（按插入函数法运算得IRR）当差额内部收益率小于基准折现率,不应当购买设备,应租入设备；其次种方法： 折现总费用比较法：（直接比较两个方案的折现总费用）（一） 现金周转期存货周转期应收账款周转期应对账款周转期其中：无论购买设备仍是租入设备,每年增加的营业收入和经营成本都不变,可以不予考虑；存货周转期平均存货每天的销货
36、成本 A ：购买设备 的折现总费用投资现值一折旧抵减所得税的现值一回收余值的现值 B：租入设备 的折现总费用每年增加租金的现值一每年增加租金递减所得税的现值 应收账款周转期平均应收账款每天的销货收入 应对账款周转期平均应对账款每天的销货成本第五章作出决策： 挑选折现总费用较小的方案（二）收款治理（尽早收款）：（收款浮动期）（三）付款治理：7 条略营运资金治理一、营运资金 1、营运资金流淌资产流淌负债【提示】营运资金越少,收益越高,风险越大；营运资金的多少, 可以反映企业的短期偿债才能；二、（现金治理）目标现金余额的确定： 2、成本模型：正确现金持有量min 最小（治理成本机会成本短缺成本）3、
37、随机模型（米勒奥尔模型）：A. 基本原理两条掌握线（最高最低线）,一条回来线 B ：运算公式四、应收账款治理【信用政策决策方法】重点内容4、最低掌握线L 的确定：（一般是已知的）【预备学问】单位边际奉献单价单位变动成本 边际奉献销售收入变动成本（单价单位变动成本） 销售量单位边际奉献 销售量5、回来线的R 的确定：变动成本率单位变动成本/ 单价变动成本 / 销售收入1 b：证券转换为现金或现金转换为证券的成本；边际奉献率单位边际奉献/ 单价边际奉献 / 销售收入变动成本率边际奉献率 ：delta ,公司 每日 现金流变动的标准差 i：以 日为基础运算的现金机会成本；【决策分析程序】6、最高掌握
38、线H的确定：H 3R2L 变形为： HR2（R L）（1）运算收益的增加三、现金收支治理7、 收益的增加 增加的销售收入增加的变动成本增加的边际奉献销售量的增加 单位边际奉献（2）运算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：运算应收账款占用资金的应计利息增加8、 应收账款应计利息名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 16 页日销售额（年销售额/360 ） 平均收现期（信用期） 变动成本率 资本成本精选学习资料 D ：年存货需要量Q：每次进货量K：每次订货的成本（费用） F 1 固定性订货成本 U ：单价- - - - - - - - - 应收账款平均余额 变动成本率 资本成本
39、应收账款占用资金 资本成本储存成本储存固定成本储存变动成本留意：在没有现金折扣条件情形下,以信用期作为平均收现期；缺货成本 TCs 在有现金折扣条件情形下,就用加权平均数作为平均收账天数9、 应收账款占用资金的应计利息增加 八、最优存货量（经济订货批量）的确定新信用政策占有资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息 K c: 单位储存变动成本（每期单位存货持有费率）10、 存货占用资金应计利息增加存货增加量 单位变动成本 资金成本11、 应对账款增加导致的应计利息削减应对账款平均余额增加 资金成本 17、TIC 存货相关总成本其次：运算收账费用和坏账缺失增加,一般为已知的 变动订货成本 （D/
40、Q） K + 变动储存成本 （Q/2） K c第三：运算现金折扣的增加（如涉及现金折扣政策的转变）现金折扣成本 赊销额 折扣率 享受折扣的客户比率12、 现金折扣成本增加新的销售水平 享受现金折扣的顾客比例 新的现金折扣率 18、EOQ= = 旧的销售水平 享受现金折扣的顾客比例 旧的现金折扣率 经济进货批量下的平均资金占用额（ Q/2） 平均选购成本（ 3）运算转变信用期增加的税前损益 19、年度正确订货批次 ND / Q 正确订货周期 T360 / N 经济订货模型：13、税前损益增加 收益的增加成本费用增加（这种方法不考虑所得税）20、变动订货成本年订货次数（D/Q） 每次订货成本（K）
41、（ D/Q） K（ Q/2） K c 收益的增加收入的增加一变动成本的增加 21、变动储存成本年平均库存（Q/2 ） 单位储存成本（Kc ） 成本费用的增加应收账款应计利息的增加 +存货资金应计利息的增加 +应对账款削减 九、保险储备：的应计利息 +现金折扣成本的增加 +收账费用的增加 +坏账缺失的增加 22、 保险储备的 再订货点 【决策原就】假如转变信用期的增加税前损益大于 0,就可以转变；=估量交货期内的需求 +保险储备 = 交货时间 平均日需求量 +保险储备五、应收账款的监控 23、（最优的保险储备）相关总成本保险储备的持有成本 + 缺货缺失（成本） （达到最低）应收账款周转天数；账龄分析表；应收账款账户余额的模式；ABC分析法（重点治理法） 保险储备的持有成本保险储备量（缺货数量 单