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1、第二章 练习答案150=A，A=50/3.6048=(3.8)答：该合营企业每年应还13.87万元。21000=1000(7.7156-1)=6715.6(元)答：此人在第五年未能一次取出本利与6715.6元。3p=5000=5000答：这笔款项的现值为38608.5元。4500=A500(7.7156-1) =A550000=A A=50000/7.7156=6480.38元10202100%=0.98%答：1购置该债券合算；2假设当天卖出，该债券投资收益率为0.98%。8%=16%(1+15%)(1+16%)-1(1+15%)2(1+16%)-2第三年以后的股利现值：V3=P3=91每股收
2、益= 股票价格：p=212=24(元) 2 3v=30(元) 第三章 计算题参考答案1. 2007年 优先股东收益： 10106%3=18万元 普通股东每股股利： 2818元/股2021年 优先股东收益： 10106%=6万元 普通股东每股股利： 306元/股2. 认股权证初始价值10004.5%2.8%P/A，4.5%，359.35元/张认股权证理论价值V =PEN =14102=8元/张投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。3. 认股权行使前的每股收益为：12003000=0.4元/股股东权益报酬率为：认股权行使后的总股数：3000+10002=5000万股股东权益总额
3、：15000+20004=23000万元税后利润：230008%=1840万元每股收益：18405000=0.368元/股第四章 练习题答案三、判断题：1. 2. 34. 5.六、计算题：1. (1)120.1 2. 123866.35 (2)略3. 资金本钱=7.3% 小于10% 所以应选择放弃现金折扣 第五章 参考答案习题1. 长期借款资本本钱6.82%债券资本本钱7.10%普通股资本本钱17.41%习题2.A方案综合资本本钱：7%0.16+8.5%0.24+14%0.6=11.56%B方案综合资本本钱：%0.22+8%0.08+14%0.7=12.09%在其他条件一样条件下，应选A方案习
4、题3.筹资额与资本本钱变化情况表资金种类资本构造资本本钱新筹资额筹资总额范围长期借款15%6%65%8%45万元以内4590万元90万元以上0300万元300600万元600万元以上长期债券25%9%10%12%200万元以内200400万元400万元以上0800万元8001600万元1600万元普通股60%11%12%15%300万元以内300600万元600万元以上0500万元5001000万元1000万元以上不同筹资范围内的综合资本本钱表筹资总额范围综合资本本钱300万元以内300500万元500600万元600800万元8001000万元10001600万元1600万元以上15%6%2
5、5%9%60%11%9.75%15%6.5%25%9%60%11%9.83%15%6.5%25%9%60%13%11.03%15%8%25%9%60%13%11.25%15%8%25%10%60%13%11.50%15%8%25%10%60%15%12.70%15%8%25%12%60%15%13.20%第六章 练习题参考答案一、单项选择题1.A 2.D 3.D 4.B 5.D 二、多项选择题三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6.四、计算题1. 解：1两个方案的经营杠杆系数为：息税前利润的变动故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：元元2两个方案的财务杠杆系数： 在资本构
6、造与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关； 在息税前利润与资本构造不变的情况下，财务杠杆与利率正相关； 在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。3两个方案的复合杠杆系数：由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。2.解：1两个方案的每股收益单位：万元：项 目方案1方案2息税前利润200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润75120普通股股数万股100125普通股每股收益元23由于方案2的每股盈余大于方案1，且其财务杠杆系数又小于方案1，即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。3
7、.解：1按资本资产定价模型：万元万元2计算每股收益无差异点：解之可得：万元4.解：1华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为单位：万元：项 目增发普通股增发债券发行优先股息税前利润1 6001 6001 600减：债券利息9027090税前利润1 5101 3301 510减：所得税40%604532604税后利润906798906减：优先股股利150普通股可分配利润906798756普通股股数万股1 3001 0001 000普通股每股收益元由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1 600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。2测算每股收益无差异点：增发普通股
8、与增发债券两种增资方式下的每股收益无差异点为：解之可得：万元增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差异点为：解之可得：万元由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式那么不如增发普通股方式。同理，当息税前利润为1 173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；当息税前利润大于1 173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于1 173万元时，采用发行优先股方式那么不如增发普通股方式。第七章 复习思考题参
9、考答案二、单项选择题1、B 2、B 3、B 4、D 5、B 6、B 7、A 8、C9、D 10、A 11、D 12、B 13、B 14、A 15、C三、多项选择题1、AC 2、ABC 3、ABCE 4、ABC 5、BC6、ACD 7、AB 8、AB 9、AB 10、DE11、ABC 12、AB 13、ABCD 14、ABCD 15、ABCD四、判断题1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、五、计算题1、1计算收益的增加A的毛利100603600144000元B的毛利5405004000160000元收益的增加16000014400016000元2计算资金占用的应计利息增加增
10、加应计利息120000180001818360元由于应计利息增加超过收益增加，故不应经营B品种。此题的关键是比拟经营两种商品的利益，哪种商品能给商店带来更多的利润，就选择哪种商品。此题的难点在于求出两种资金占用情况。每种商品资金的占用是指在一个订货周期内由于占用了购置材料的资金从而丧失了利用这批资金所能得到的报酬，而要求出占用资金，那么要求出每种商品的经济订货量。我们不应无视一个条件，即该店按经济订货量进货，且假设需求均匀、销售无季节性变化。这不仅为计算经济订货批量提供了依据，而且也为计算购置商品占用的资金计算提供了方便。此题当年给出的标准答案中还单独考虑了增加的储存本钱与增加的订货本钱这两项
11、本钱，但由于在计算经济订货量占用资金时已经考虑了储存本钱与订货本钱计算经济订货量的时候，所以，此时如果再考虑增加的储存本钱与增加的订货本钱这两项本钱的话，会造成重复计算。因此，我们的意见是如果特别强调要考虑资金占用的变化，就不再单独考虑这两项本钱的增加额，否那么应考虑。2、1计算本年度乙材料的经济订货批量本年度乙材料的经济订货批量23600020/161/2300千克2计算本年度乙材料经济订货批量下的相关总本钱本年度乙材料经济订货批量下的相关总本钱23600020161/24800元3计算本年度乙经济订货批量下的平均资金占用额本年度乙材料经济订货批量下的平均资金占用额300200230000元
12、4计算本所度乙材料最正确订货批次本年度乙材料最正确订货批次36000300120次3、1收益增加8005208万元说明：增加的现金折扣也可在此一并扣除，或单独计算2信用政策调整后的平均收现期20303040403030天收入增加使资金平均占用变动80015120/36030800120/3602511.56万元3应计利息变动11.56101.156万元4增加的收账费用800510.4万元5坏账损失800151.280012.08万元6增加的现金折扣80015302800154018.4万元7增加的各项费用合计1.1560.42.088.412.036万元8改变信用期的净损益174.036万元，
13、小于0，故不应改变信用期。4、1计算最正确现金持有量。最正确现金持有量50000元2计算最正确现金持有量下的全年现金管理总本钱、全年现金转换本钱与全年现金持有时机本钱。全年现金管理总本钱5000元全年现金转换本钱250000/500005002500元全年现金持有时机本钱50000/2102500元3交易次数5次交易间隔期360/572天5、1预期资金变动额原先每日销货1000000/3602777.78元原先应收账款资金占用2777.78300.866666.72元新的每日销货110万/3603055.56元新的应收账款资金占用3055.56450.8=110000.16元增加的应收账款资金
14、占用110000.1666666.7243333.44元存货周转率360/904次原先存货资金占用100000100.8/4200000元新的存货资金占用110000100.8/4220000元增加的存货资金占用220000-20000020000元改变信用政策预期总营运资金变动额43333.442000063333.44元2预期利润变动额收益增加额10万10.820000元坏账增加额10万44000元利息增加额63333.441610133.35元利润变动额20000400010133.355866.65元6、1经济订货批量95kg年订货次数36009538次2订货间隔期内需求500.160
15、0.2700.4800.2900.170kg含有保险储藏的再订货点7030100kg3企业目前的保险储藏标准过高，会加大储存本钱TC(B=0)=80700.290700.11003802015200元TC(B=10)90800.11003810204000元TC(B=20)=0100382020400元合理保险储藏为20kg4存货平均占用资金95/2102010675元7、变动本钱总额45009003600万元变动本钱率3600/6000601甲方案：收益75001603000万元现金折扣0提供现金折扣后的税前损益30002102790万元2乙方案：收益81001603240万元应收账款平均收
16、账天数50101020409043天应收账款占用资金的应计利息8100/36043601058.05万元收账费用30万元坏账损失810040264.8万元现金折扣本钱8100502810010189.1万元提供现金折扣后的税前损益324058.053064.889.12998.05万元3甲乙两方案提供现金折扣后的税前损益之差27902998.05208.05万元4因为乙方案税前收益大于甲方案税前收益，所以应采用乙方案。第八章 复习思考题参考答案一、判断题：1、 2、 3、 4、 5、 二、选择题：1、ABCD 2、AD 3、D 4、ABCD 5、 C 三、计算题：1、解： 测算全部投资现金流量
17、： 折旧额=3600元 残值=2000010%=2000元 税前净利=销售收入付现本钱折旧=1200040003600=4400元 所得税=440030%=1320元 税后净利=44001320=3080元 经营期现金流量=税后净利+折旧=3080+3600=6680元 全投资现金流量表 单位：元 年份工程012345总投资20000营业收入1200012000120001200012000付现本钱40004000400040004000折旧36003600360036003600税前利润44004400440044004400所得税30%13201320132013201320税后利润308
18、03080308030803080加折旧36003600360036003600回收残值2000净现金流量-2000066806680668066808680 计算各项指标： 投资收益率= PP=年 NPV15%=20000+6680P/A，15%，5+2000P/F，15%，5 = 3385.36元0 工程可行 获利指数PI= 工程可行 内部收益率i1=21% NPV1= 317元i2=22% NPV2=130元 IRR= 工程可行 动态投资回收期采用插值法计算20000=6680那么：Pt=年2、解 采用净现值法比选：NPVA=200000+30000P/A，10%，20=55408元NP
19、VB=350000+50000P/A，10%，20=75688元NPVC=1000000+90000P/A，10%，20+100000P/F，10%，20=218920元NPVB NPVA0，选B方案。 采用增量分析法： 计算根底方案NPVA=200000+30000P/A，10%，20=55408元0 可行 计算“B-A方案NPVB-A=150000+20000P/A，10%，20=20280元0 B方案优于A方案 由于C方案本身不可行，所以不再进展比拟。 故本工程选B方案为最优。第九章练习题参考答案一、单项选择题：1、C 2、A 3、B 4、D 5、 A 6、C 7、C 8、D 9、C 1
20、0、A11、C 12、D 13、A 14、D 15、D 16、B 17、A 18、D 19、D 20、D二、多项选择题：1、ABC 2、ABD 3、BCD 4、ABC 5、BC 6、BD 7、BCD 8、BD 9、ABCD 10、CD三、判断题：1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、第十章 练习题参考答案一、单项选择题二、多项选择题三、判断题1. 2. 3. 4.5. 6. 7. 8. 9. 10.四、简答题略五、计算题1.用于工程投资的收益为：1 2002/3=800万元用于向股东分配的股利为：1 000-800=200万元2.12006年自有资金需要量=1 00080
21、%=800万元2005年发放的现金股利=1 200-800=400万元22005年公司留存利润=1 200-500=700万元2006年自有资金需要量=1 00080%=800万元2006年外部自有资金筹集数额=800-700=100万元32004年股利支付率=500/1 000=50%2005年公司留存利润=1 2001-50%=600万元2006年自有资金需要量=1 00080%=800万元2006年外部自有资金筹集数额=800-600=200万元3.1增加股数=500 000/510%=10 000股减少未分配利润=10 00050=500 000元股本普通股增加=10 000 5=50
22、 000元资本公积增加=10 00050-5=450 000元发放股票股利后的权益账户金额为：普通股每股面值5元 550 000元资本公积 750 000元未分配利润 1 700 000元股东权益总额 3 000 000元2股票分割后权益账户金额为：普通股每股面值2.5元 500 000元资本公积 300 000元未分配利润 2 200 000元股东权益总额 3 000 000元第十一章 练习题参考答案1(1)计算过程见表116：表116 A公司的现金流量计算表 单位：元 年 现金流量 损益额 净现金流量 净现金流量现值(18%)1 2 300 000 1 000 000 1 300 000
23、1 101 1002 2 645 000 1 000 000 1 645 000 1 181 110 3 3 041 750 1 000 000 2 041 750 1 243 4264 3 498 013 1 000 000 2 498 013 1 288 957 5 4 022 714 1 000 000 3 022 714 1 320 926 6 4 626 122 1 000 000 3 626 122 1 341 665 7 5 320 040 1 000 000 4 320 040 1 356 493 8 6 118 046 1 000 000 5 118 046 1 361 40
24、0 9 7 035 753 1 000 000 6 035 753 1 358 044 10-25 8 019 116 1 000 000 7 019 116 8 254 059 * 现值总计=19 807 198 * 为第10-25年的总值(2)可支付的最高价值为1981万元。2(1)折现率应能反映投资者现金流量的风险，因此目标公司的资本本钱应按借款利率与税率加以调整。(2)N公司价值：V=120/1.193 + 140/1.1932 + 165/1.1933 + 180/1.1934 + 180*1.05/(0.193-0.05)/1.1934 =1037(万元)(3)最高收购价=VN=1
25、 037l 200=0864。由于支付的价格正好是N公司的价值，所以其资产的净现值等于零。只要股东没有要求被兼并公司资产的现金流量现值必须增长，兼并公司的股价保持不变。3(1)股票交换比率为：816=05。甲方需发行股票数：lOOxO.5=50(万股)。(2)并购后净利润：625万元。并购后股本数：300万股并购后甲的每股收益：625300=2.083元，比并购前提高了0.083元。2.083=1.0145元，较原来减少了0.2085元。 (3)并购前甲方EPSl=2元。并购后甲方EPS2=625(250+100R1)。625(250+100R1)=2, R1=0.625,即交换比率为0.62
26、5。甲对乙股票每股作价为：062516=10(元)。并购前乙的EPS1=1.25。并购后乙方的EPS2=625(250+l00R2)=1.25, R2=2.5,即乙方股票交换率为2.5。第十二章 练习题参考答案第十三章 练习题参考答案1、C；2、B；3、C；4、C；5、D；6、D；7、B；8、A；9、C；10、C；11、A；12、C；13、A；14、A；15、C；16、C；17、A；18、D；19、B；20、B二、多项选择题1、BCDE；2、ACD；3、ADEF；4、ABDE；5、AB；6、ACD；7、ABE；8、ABCD；9、ABD；10、AC；11、DE；12、ABCD；13、BC；14、
27、AC；15、BC；16、BD；17、ABCD；18、BCD；19、ABD；20、DE四、计算题1、 A公司资产负债表 2008年12月31日 资产负债及所有者权益流动资产流动负债20,000现金39,800长期负债6%公司债40,000交易性金融资产5,000负债合计60,000应收账款34,000实收资本40,000存货67,400资本公积20,000流动资产合计146,200盈余公积40,000固定资产净值33,800未分配利润20,000所有者权益合计120,000资产合计180,000负债及所有者权益合计180,000 利润表 2021年 营业净额432,000营业本钱345,600销售毛利86,400管理费用43,200财务费用公司债利息2,400利润总额40,800所得税50%20,400净利润20,4002、年末流动负债=20,000元年末速动资产=22,000元年末应收账款=20,000元期末存货=28,000元营业本钱=130,000元营业收入=185,714元应收账款周转期天