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1、泓域/特种光纤公司财务管理报告特种光纤公司财务管理报告xx有限责任公司目录一、 公司基本情况3二、 产业环境分析4三、 面对的机遇和挑战8四、 必要性分析14五、 基金投资的分类15六、 基金投资的价值评价21七、 企业并购的支付方式23八、 并购的含义与类型25九、 成本费用的内容和分类28十、 成本费用管理的意义和要求29十一、 影响成本费用的因素30十二、 成本费用预测的方法34十三、 运用相关指标评价投资项目的财务可行性37十四、 静态评价指标的计算方法及特征39十五、 财务可行性要素的特征41十六、 产出类财务可行性要素的估算41十七、 两种特殊的固定资产投资决策43十八、 投资方案
2、及其类型44十九、 企业财务管理目标46二十、 财务管理原则53二十一、 集权与分权的选择57二十二、 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容60二十三、 法律环境64二十四、 经济环境66二十五、 进度实施计划68项目实施进度计划一览表69二十六、 投资计划方案70建设投资估算表72建设期利息估算表73流动资金估算表74总投资及构成一览表76项目投资计划与资金筹措一览表77一、 公司基本情况(一)公司简介公司不断建设和完善企业信息化服务平台,实施“互联网+”企业专项行动,推广适合企业需求的信息化产品和服务,促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用,业通过信息化提高效率和效益。搭建
3、信息化服务平台,培育产业链,打造创新链,提升价值链,促进带动产业链上下游企业协同发展。公司在发展中始终坚持以创新为源动力,不断投入巨资引入先进研发设备,更新思想观念,依托优秀的人才、完善的信息、现代科技技术等优势,不断加大新产品的研发力度,以实现公司的永续经营和品牌发展。(二)核心人员介绍1、秦xx,中国国籍,1976年出生,本科学历。2003年5月至2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理;2003年11月至2011年3月任xxx有限责任公司执行董事、总经理;2004年4月至2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理。2018年3月起至今任公司董事长、总经理。2、曾xx,1
4、957年出生,大专学历。1994年5月至2002年6月就职于xxx有限公司;2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事。2018年3月至今任公司董事。3、吴xx,1974年出生,研究生学历。2002年6月至2006年8月就职于xxx有限责任公司;2006年8月至2011年3月,任xxx有限责任公司销售部副经理。2011年3月至今历任公司监事、销售部副部长、部长;2019年8月至今任公司监事会主席。4、宋xx,中国国籍,1978年出生,本科学历,中国注册会计师。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司独立董事。5、袁xx
5、,中国国籍,1977年出生,本科学历。2018年9月至今历任公司办公室主任,2017年8月至今任公司监事。二、 产业环境分析纵观国际国内发展形势,当前时期,挑战与机遇并存,困难与希望同在。国家经济发展长期向好的基本面没有变,持续增长的良好支撑基础和条件没有变,发展的前景仍然广阔,中山面临新一轮的发展热潮。从国际形势看,全球治理体系深刻变革,发展中国家群体力量继续增强,国际力量对比逐步趋向平衡,有利于我国发展的外部环境相对稳定。新一轮科技革命和产业变革蓄势待发,信息技术、新能源、新材料、生物技术等重要领域和前沿方向的革命性突破和交叉融合,将改变全球制造业的发展格局,也给我国的制造业发展带来重要机
6、遇。同时,我国制造业也面临着发达国家“高端回流”和发展中国家“中低端分流”双向挤压的严峻挑战。国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在,全球经济贸易增长乏力,保护主义有所抬头,“跨太平洋伙伴关系协议”(TPP)、“跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定”(TTIP)等新的区域投资贸易协定将重构全球贸易秩序,对国内贸易投资产生替代效应,我国的对外贸易和吸引国际直接投资的压力将会增大。从国内形势看,国内经济步入以速度变化、结构优化、动力转换为特征的新常态,经济增长速度从高速增长转向中高速增长,经济发展方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长;经济结构从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举的深度调
7、整;经济发展动力从传统增长点转向新的增长点。当前时期,我国改革红利空前释放,要素质量有所提高,“双创”推动创新驱动发展机制加快形成,新型城镇化和城乡一体化发展进一步释放内需潜力。同时,资源环境约束强化,传统比较优势弱化,高增长时期产生或掩盖的各种矛盾和问题显现,对经济发展的制约日益明显,在优化结构、增强动力、化解矛盾、补齐短板上任务紧迫、压力较大。从形势看,地区经济总量位居全国各省区首位,经过“十二五”时期的发展,综合实力和核心竞争力得到重大提升。当前时期,总体处于工业化后期阶段,全面创新改革试验区建设迈出实质性步伐,开始进入以创新驱动为主要动力的发展新周期,但增长动力转换尚需时日,保持经济平
8、稳健康发展任务依然艰巨。从市内情况看,当前时期经济发展进入提质增效关键期,呈现出一系列新变化,面临难得机遇。创新驱动发展核心战略全面深入实施,以高新技术企业为主体的企业创新能力不断增强,动力转换步伐加快。先进制造业、战略性新兴产业和服务业新兴业态发展壮大,将成为经济持续发展新的增长点,切实推进经济结构战略性调整。面临一些突出问题和挑战:经济转型升级压力依然较大。经济发展方式粗放、创新能力不足,部分制造业和服务业处于产业链低端环节,缺乏核心技术和自主品牌,工业增加值率低于全省平均水平,传统产业主导型经济增长动力减弱,新的增长动力对经济发展支撑不足,亟需以创新驱动发展实现动力转换,推动产业转型升级
9、。镇区高端要素集聚能力不足。特殊的管理模式,形成了齐头并进的镇区发展格局,镇区重复建设、资源碎片化问题突出,对人才、技术、资本等高端要素的集聚能力不足。亟需加大全域中山统筹协调力度,创新城镇体系组织模式,重构发展新空间。对外开放合作格局不够开阔。对外开放长期积累的一些结构性矛盾尚未得到很好解决,外贸出口直接面向海外市场的渠道不宽,外商直接投资增长大幅放缓,企业海外经营管理能力、风险应对能力不强,对外交流合作的质量水平有待提高,制约了对外开放水平和效益的进一步提升,亟需加快构建全球视野全方位开放发展新格局。资源环境瓶颈制约日趋严重。全市土地开发强度已接近开发上限,集约节约利用效率有待提升,不协调
10、难题尚未有效破解,土地要素供给紧张与土地闲置问题并存。同时,个别区域大气污染和水污染问题突出,控制主要污染物排放任务较重,亟需加快转变资源利用方式,推动绿色发展。全民共享社会融合力度不够。城乡与城市内部的人口结构矛盾突出,政府的公共财力和公共服务向农村基层、新中山人延伸不够,解决外来农业转移人口市民化和推进基本公共服务均等化压力较大,亟需创新社会公共服务供给方式和社会治理方式,实现社会共建共享。综合研判,当前时期仍然处于大有作为的五年。面对新形势新变化,必须增强忧患意识和机遇意识,坚持稳中求进、稳中提质,勇于担当,加快形成引领经济社会发展新常态的体制机制,走出一条质量更高、效益更好、结构更优、
11、竞争力更强的发展新路,奋力开创社会主义现代化建设新局面。三、 面对的机遇和挑战1、行业发展机遇(1)国家政策支持中办、国办出台关于促进中小企业健康发展的指导意见,工业信息化部出台政策,提出“培育一批主营业务突出、竞争力强、成长性好的专精特新小巨人企业”,在全国范围内培育发展“专精特新”小巨人。2016年,国家出台工业强基工程实施指南(2016-2020年)中国制造2025等相关政策,开展工业强基专项行动,加强如核心基础零部件(元器件)的建设。2017年11月,国务院办公厅出台相关政策,打破军工和民口界限,不分所有制性质,制定军品科研生产能力结构调整方案,对全社会军品科研生产能力进行分类管理,形
12、成小核心、大协作、专业化、开放型武器装备科研生产体系;扩大军工单位外部协作,将装备总装单位公司军品外部配套率、民口配套率纳入国防科技工业统计。为民营企业投身国防军工建设事业打开了通道,有力加强了国防建设,促进了军品技术和民用领域的融合发展。国家出台的一系列相关政策为我国中小企业的发展壮大,为具备资质的民营企业参与国防工业、投身国防建设,提供了有力支撑和强大动力。(2)国防军工行业潜力巨大2016年,中央军委出台关于深化国防和军队改革的意见:优化军种比例,减少非战斗机构和人员,压减军官岗位,优化武器装备规模结构,减少装备型号种类,淘汰老旧装备,发展新型装备。军队建设发展“十三五”规划纲要强调到2
13、020年,军队要基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,促使军队加快淘汰旧有装备,换装新兴武器装备。2020年,全国两会提出深化国防和军队改革,提高后勤和装备保障能力,推动国防科技创新发展。这些将对我国国防工业的快速发展提供政策支持。2006-2019年,我国国家财政国家安全防卫支出从2,979.38亿元增加至12,117.40亿元、年均复合增长率为11.40%。国家安全防卫支出的稳步上升,带动了防卫装备科技工业的稳步发展。虽然我国国家安全防卫支出近几年都保持较高的增长,但国家安全防卫事业建设整体发展水平还较低,与我国经济水平及国际地位不符,国家统计局公布数据显示,2019年我国GDP为990
14、,865.00亿元,当年国家安全防卫支出占GDP比例为1.22%。我国国家安全防卫支出占比GDP这一数字远低于多数欧美发达国家,而作为欧美发达国家代表的美国,其2019年国家安全防卫支出为7,320亿美元,GDP为214,290亿美元,国家安全防卫支出占GDP比重为3.42%。随着综合国力的增强以及保护、扩展国家利益的需要,我国国家安全防卫支出未来还有很大提升空间。(3)军贸产业发展前景广阔当前,国际政治与安全局势复杂多变,不确定因素显著增加,体制冲突、难民危机、宗教矛盾等加速蔓延,国际安全形势面临新挑战,世界各国纷纷加强国防军工建设,国防支出不断增长,军贸产业快速发展。由于武器装备技术升级加
15、速,越来越多的国家会失去高端武器总体研制的资金与技术实力,因此购买导弹进行防御对于中小型国家而言是较好的国防策略;同时,现代战争已经不是二战时代的火力覆盖方式,精确打击已成为重要手段,导弹在未来战争中的需求更为迫切,无论外贸飞机还是舰船,都需要配置导弹作为火力单元。光纤陀螺惯性导航系统的核心器件,对导弹和导弹防御系统的高精度制导起着重要作用,光纤陀螺的关键材料和器件是海外长期禁运的高技术产品。海外禁运也给了中国本土企业巨大的发展机遇。根据ReportLinker发布的全球导弹和导弹防御系统市场预测导弹市场分析报告2027,全球导弹和导弹防御系统市场规模将从2018年的550亿美金,增长到202
16、7年的930亿美元,年复合增长率6%。在2018-2027年期间,全球和导弹防御系统合计市场规模为7,253.70亿美元。(4)我国海洋战略促进了相关产业的发展全球社会、经济、文化最发达的区域集中在距离海岸线60公里以内的区域,这里聚集了世界一半人口,世界贸易总值七成以上通过海运实现。作为全球海洋大国,中国对海洋经济的依赖程度则更甚。我国海岸线长达18000公里,海防安全变得尤其重要。“水声”是一个国家海防最重要的秘密,声波是目前海洋中唯一能远距离传输信息的有效载体。为此,我国不断加强海洋水听系统建设,近海防御和远海防御相结合,持续提升我国的海防能力。光纤环和特种光纤是新的海洋水听系统中重要的
17、元器件和原材料,将随着我国海防建设的加强而发展壮大。(5)新基建促进高质量发展成为激光和信息产业的新动能我国正处于转型发展期,自2018年底的中央经济工作会议提出“加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”以来,中央高度重视新型基础设施建设,积极推进产业转型升级高质量发展,“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”。高质量发展依托工业产业的转型发展。激光已成为现代高端工业制造的基础性技术之一,具有举足轻重的地位。美国、中国、德国等主要工业国家推行以精密制造、智能制造为核心的制造产业升级,对工业激光器需求持续增加。工业激光器是激光产业的重要组成部分。StrategiesUnlim
18、ited数据显示,2018年全球各类工业激光器的销售收入持续增长,由2017年的48.55亿美元增至50.58亿美元,2020年预计收入可达53.42亿美元。其中,光纤激光器发展备受瞩目,其因加工效率高、稳定性强、能耗低等优点迅速在宏观加工领域替代了传统加工设备。全球光纤激光器在工业激光器中的市场份额保持逐年上升,逐渐成为市场份额最大的工业激光器,预计到2025年全球光纤激光器市场的规模将达到44亿美元。特种光纤在下游光纤放大器、激光器、光纤传感器等多个环节,起着重要作用。光纤激光器的旺盛需求和我国万物互联的信息化建设,为特种光纤行业的发展注入了新的活力。我国特种光纤及光器件产业起步较晚,虽然
19、在个别细分领域接近国际先进水平,但整体距离全球先进水平还有一定差距。2017年2月,发改委发布战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版),特种光纤被列入其中,2017年12月,工业和信息化部电子信息司发布了中国光电子器件产业技术发展路线图(2018-2022),这些都对光电子信息产业的快速发展奠定了良好基础。国家产业政策的支持和下游行业的快速发展必将对光纤环及特种光纤产业产生积极影响。2、行业发展挑战(1)光纤环及特种光纤部分关键技术瓶颈亟待突破近年来,随着基于光纤陀螺的惯性导航系统工程化程度不断提高,光纤环及其主要材料保偏光纤等光纤陀螺关键技术取得重大突破,应用领域不断拓展,高、中、
20、低精度系列产品在海陆空天都得到了广泛应用。但是,由于国内光纤陀螺研究起步较晚,在工艺和机理研究上与国外仍然存在一定差距,部分关键技术仍存在瓶颈。而突破这些瓶颈的最重要方式是提升光纤陀螺核心部件光纤环及其主要材料保偏光纤的技术水平。特别是国外长期将相关产品列入对中国的禁运清单,国内企业难以深入了解国外技术的最新发展,也在一定程度上影响了相关研发的进展速度。目前,光纤环存在的主要技术难点包括:温度敏感性强,零偏稳定性受环境工作温度影响较大,难以保证设计精度的一致性;标度因素稳定性相对较差,对系统精度影响大;失准角在全温状态下不稳定,影响光纤陀螺精度。保偏光纤存在的主要技术难点为:超细径保偏光纤及保
21、偏光子晶体光纤的工程化。国际上,超细径保偏光纤及保偏光子晶体光纤制备技术已趋近于成熟,逐步实现在某些领域的产业化应用。但是,国内的超细径保偏光纤及保偏光子晶体光纤产业尚未成熟,光纤及相应的光器件尚缺少成功的商业运营及工程应用。(2)定制化、高成本影响光纤环在民品市场的推广目前,光纤环市场缺乏相应的行业标准,定制化程度高,不利于规模化生产,也造成单只成本高,自动化程度低且一致性差;光纤环与光纤陀螺其他组件的集成化进程缓慢。上述因素影响了光纤陀螺的制造成本,导致光纤陀螺在民用市场(如汽车、无人机)的推广应用受到重大限制,进而影响了光纤环的发展。一旦光纤环在低精度上实现产品标准化、光电集成化、绕环自
22、动化和规格小型化,使光纤陀螺的低成本和小型化技术方案成熟,光纤陀螺及其核心部件光纤环将在民品市场拥有广阔的发展前景。四、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业,公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度,产品销售形势良好,产销率超过 100%。预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展,公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段,不断挖掘产能潜力,但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设,公司将有效克服产能不足对公司发展的制约,为公司把握市场机遇奠定基础。2、公司产品结构升级的需要随着制造业智
23、能化、自动化产业升级,公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动,不断研发新产品,提升产品精密化程度,将产品质量水平提升到同类产品的领先水准,提高生产的灵活性和适应性,契合关键零部件国产化的需求,才能在与国外企业的竞争中获得优势,保持公司在领域的国内领先地位。五、 基金投资的分类投资基金可以按照不同的标准进行分类,随着证券投资基金业的发展,其类型也在不断创新,目前常见的分类主要有以下几种。(一)根据组织形态不同根据组织形态的不同,投资基金可分为契约型投资基金和公司型投资基金。契约型投资基金由具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司,并将资产投资于特定对
24、象的投资基金;公司投资基金也称信托投资基金,是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约,发行受益凭证而设立的一种基金。公司型投资基金和契约型投资基金的不同点在于:(1)资金的性质不同。公司型投资基金的资金为公司法人的资本;而契约型投资基金的资金是信托资产。(2)投资者的地位不同。公司型投资基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东,以股息或红利形式取得收益。而契约型投资基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的受益人。(3)基金的运营依据不同。公司型投资基金依据基金公司章程运营基金,而契约型投资基金依据基金契约运营基金。(4)法律依据不同。公司型基金必须有自己的章程,基金公
25、司及其股东之间的权利与义务、基金的运作等必须遵守公司法和公司章程的要求。而契约型基金除依据基金立法外,还必须遵守基金信托契约和信托法的规定。当然,不论是契约型还是公司型基金它们都还要遵照证券法等相关法律的规范。(5)发行凭证不同。公司型基金在募集基金资产时,必须依据普通股票发行的条件及程序,其发行凭证是基金公司的股票。而契约型基金在募集资金时,必须依据基金契约,发行的是基金受益凭证。(二)基金单位是否可增加或赎回根据基金单位是否可增加或赎回,投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后,投资者可以随时以基金的资产净值申购可赎回基金单位。封闭式基金是指基金规模在发行前已确定,不
26、能赎回或发行股份,希望变现的投资者必须将股票出售给其他投资者。封闭式基金的股票在有组织的交易所里进行交易,许多封闭式基金按资产净值打折出售,与封闭式基金相比,开放式基金的价格不能降至资产净值以下,基金规模不确定。开放式基金与封闭式基金的区别是:期限不同。开放式基金没有固定期限,投资者可随时向基金管理人赎回,而封闭式基金通常有固定的封闭期。基金单位的发行规模要求不同。开放式基金没有发行规模限制,而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模。基金单位转让方式不同。开放式基金的投资者可以在首次发行结束一段时间(多为3个月)后,随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。封闭式基金的基金单位在封闭期限内
27、不能要求基金公司赎回,只能寻求在证券交易场所出售或柜台市场上出售给第三者。基金单位的交易价格计算标准不同。开放式基金的交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小,其卖出价一般是基金单位资产净值加5%左右的首次购买费,买入价即赎回价是基金券所代表的资产净值减去一定的赎回费,基本不受市场供求影响。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响,并不必然反映公司的净资产值。投资策略不同。开放式基金因基金单位可随时赎回,为应付投资者随时赎回兑现基金资产不能全部用来投资,更不能把全部资本用来进行长线投资,必须保持基金的流动性,在投资组合上需保留一部分现金和可随时兑现的金融商品。封闭式基金的基金单位数不变,资本不
28、会减少,因此基金可进行长期投资,基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。(三)根据投资风险与收益的不同根据投资风险与收益的不同,投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金;收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金;平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。(四)根据投资对象的不同根据投资对象的不同,投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金,认股权证基金和风险投资基金等。1.股票基金股票基金是指以股票为投资对象的投资基金,其投资对象通常
29、包括普通股和优先股,其风险程度较个人投资股票市场要低得多,且具有较强的变现性和流动性。2.债券基金债券基金是指以长期债券为投资对象的投资基金,债券基金一般情况下定期派息,其风险和收益水平较股票基金低。3.货币市场基金货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金,其投资工具包括银行短期存款、国库券、政府公债、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。这类基金的投资风险小,投资成本低,安全性和流动性较高,在整个基金市场属于低风险的安全基金。4.期货基金期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金,由于期货市场具有高风险和高回报的特点,因
30、此投资期货基金既可能获得较高的投资收益,同时投资者也面临着投资风险。5.期权基金期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金。期权基金是以期权作为主要投资对象的基金。期权交易就是期权购买者向期权出售者支付一定费用后,取得在规定时期内的任何时候,以事先确定好的协定价格,向期权出售者购买或出售一定数量的某种商品合约的权利的一种买卖。6.认股权证基金认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。认股权证基金是指以认股权E为主要投资对象的基金。认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格,在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。由于认股权证的价格是由公司的股价决定的,一般
31、来说,认股权证的投资风险较通常的股票要大得多,因此,认股权证基金也属于高风险基金。7.风险投资基金风险投资基金是以风险企业为主要投资对象,通过组合投资降低风险,通过退出战略实现盈利,也成为创业投资基金。(五)根据投资货币种类不同根据投资货币种类不同,投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。美元基金是指投资于美元市场的投资基金;日元基金是指投资于日元市场的投资基金;欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。(六)根据资本来源和运用地域的不同根据资本来源和运用地域的不同,投资基金可分为国际基金、海外基金、国内基金,国家基金。国际基金是指资本来源于国内市场并投资于国外的投资基金;海外基金也称离岸基
32、金,是指资本来源于国外,并投资于国外的投资基金;国内基金是指资本来源于国内,并投资于国内市场的投资基金;国家基金是指资本来源于国外,并投资于某一特定国家的投资基金。六、 基金投资的价值评价(一)投资基金的价值投资基金也是一种证券,与其他证券一样,基金的内在价值也是指在基金投资上所能带来的现金净流量。但是,基金内在价值的具体确定依据与股票、债券等其他证券又有很大的区别。基金的价值取决于基金净资产的现在价值。其原因在于,股票的未来收益是可以预测的,而基金投资的未来收益是不可预测的。由于投资基金不断变换投资组合对象,再加上基金投资者对于本利得的追求,变幻莫测的证券价格波动,使得对投资基金未来收益的预
33、测变得困难。因此基金的投资者关注的是基金资产的现有市场价值。(二)基金投资的估价1.基金单位净值基金单位净值,也称为单位净资产值或单位资产净值。基金的价值取决于基金净产的现在价值,因此基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标,也是开放型基金申购价格:赎回价格以及封闭型基金上市交易价格确定的重要依据。基金单位净值是在某一时点每一基金单位(或基金股份)具有的市场价值。在基金净资产价值的计算中,基金的负债除了以基金名义对外的融资借款以外,还包括应付投资者的分红、应付给基金经理公司的首次认购费、经理费用等各项费用。相对来说,基金的负债金额是固定的,基金净资产的价值主要取决于基金总资产的价值;此外
34、,基金总资产的价值并不是指资产总额的账面价值,而是指资产总额的市场价值。2.基金收益率基金收益率用以反映基金增值的,通过基金净资产的价值变化来衡量。3.基金的报价从理论上说,基金的价值决定了基金的价格,基金的交易价格是以基金单位净值为基础的,基金单位净值高,基金的交易价格也高。封闭型基金在二级市场上竞价交易,交易价格由供求关系和基金业绩决定,围绕着基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础。基金认购价即基金管理公司的卖出价,首次认购费是支付给基金管理公司的发行佣金。基金赎回价即基金管理公司的买入价,基金赎回费是基金赎回时的各种费用,以此提高赎回成本,防止投资者的赎
35、回,保持基金资产的稳定性。七、 企业并购的支付方式(1)现金支付方式。现金支付是指并购方通过支付一定数量的现金来购买目标企业的资产或股权;从而实现并购交易的一种支付方式。现金支付适用于以下情况:早期并购市场上金融支付方式比较单一的情况;希望通过“买壳”来实现上市,关系并购业绩较差主业相关度不大的公司;并购对象系股权比较松散、第一大股东持有的股份比例相对较小的目标公司。现金支付方式是我国企业并购的主要支付方式。目前,我国企业并购的平均支付金额达2亿元人民币,这对于一个相对规模不大的企业来说;压力是相当大的。(2)股权支付方式。股权支付是指并购方通过换股或增发新股的方式取得目标企业的控制权进而收购
36、目标企业的一种支付方式。股权支付方式的特点:并购方不需支付大量的现金;并购完成后目标企业的股东成了并购方的股东;对上市公司而言,股权支付方式使目标企业实现借壳上市;增发新股改变了并购方原有的股权结构,从而稀释了原有股东的权益。在国际上,股权支付方式占了很大比重,特别是大型的并购基本是通过换股实现的,但我国股权支付在企业并购中还不是很普遍。上市公司由于具有利用资本市场直接融资的优势,其在合并中占较为主动的地位,其并购带有明显的“大鱼吃小鱼”的特征,而“强强联合”换股并购的方式较少。(3)资产置换支付方式。资产置换是上市公司用一定的资产并购等值优质资产的产权交易,它是一种特殊的并购形式。如果这种方
37、式运作成功,可以实现两个方面的目的:可以获得优质资产;可以将企业原有的不良资产和盈利水平低的资产置换出去,从而实现企业资产的双向优化。(4)无偿划拨支付方式。无偿划拨一般是指国家通过行政手段将一家国有企业的控股权直接划给另一个国有资产管理主体,而接受方无需向出让方支付现金、证券及票据等任何补偿。国有资产管理部门在进行国有企业产权转让时大多采取行政命令方式,不需要辅以任何支付行为。(5)综合证券支付方式。综合证券支付方式主要通过发行认股权证、可转换债券和优先股来实现。我国直接融资的证券市场起步较晚,融资渠道较少,而间接融资市场受政府行为约束较大,这些都导致了我国企业在选择并购支付方式时极少采用综
38、合证券支付方式。八、 并购的含义与类型企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用,统称为M&A,在我国称为并购,即企业之间的兼并与收购行为,是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上,以一定的经济方式取得其他法人产权的行为,是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程,通过并购发展则要迅速得多,尽管它会带来自身的不确定性。并购最常见的动机就是协同效应。并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生的协同效应包括
39、经营协同效应和财务协同效应。在实务中,并购的动因,归纳起来主要有以下几类:(1)扩大生产经营规模,降低成本费用。通过并购,企业规模得到扩大,能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用,资源的充分整合,降低管理、原料、生产等各个环节的成本,从而降低总成本。(2)提高市场份额,提升行业战略地位。规模大的企业,伴随生产力的提高,销售网络的完善,市场份额将会有比较大的提高,从而确立企业在行业中的领导地位。(3)取得充足廉价的生产原料和劳动力,增强企业的竞争力。通过并购实现企业的规模扩大,成为原料的主要客户,能够大大增强企业的谈判能力,从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时,高效的管理,
40、人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力成本,从而提高企业的整体竞争力。(4)实施品牌经营战略,提高企业的知名度,以获取超额利润。品牌是价值的动力,同样的产品,甚至是同样的质量,名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度,提高企业产品的附加值,获得更多的利润。(5)为实现公司发展的战略,通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源。并购活动收购的不仅是企业的资产,而且获得了被收购企业的人力资源、管理资源、技术资源、销售资源等。这些都有助于企业整体竞争力的根本提高,对公司发展战略的实现有很大帮助。(6)通过收购跨入新的行业,实施多元化战略,分散
41、投资风险。这种情况出现在混合并购模式中,随着行业竞争的加剧,企业通过对其他行业的投资,不仅能有效扩充企业的经营范围,获取更广泛的市场和利润,而且能够分散因本行业竞争带来的风险。按照不同的标准和立场,对并购可做如下分类:(1)按照被并购对象所在行业来分,并购分为横向购并、纵向购并和混合购并。横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。混合购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。(2)按照并购的动因分,并购可分为:规模型购并,通过
42、扩大规模;减少生产成本和销售费用。功能型并购,通过购并提高市场占有率,扩大市场份额。组合型购并,通过并购实现多元化经营,减少风险。产业型并购,通过购并实现生产经营一体化,扩大整体利润。成就型购并,通过并购实现企业家的成就欲。(3)按照并购后被并一方的法律状态来分,有三种类型:新设法人型,即并购双方都解散后成立一个新的法人。吸收型,即其中一个法人解散而为另拿法大所吸收。控股型,即并购双方都不解散,但一方为另一方所控股。(4)按照并购方法来分,可分为:现金支付型、品牌特许型、换股并购型、以股换资型、托管型、租赁型、承包型、安置职工型、合作型、合资型、划拨型、债权债务承担型、杠杆收购型、管理者收购型
43、、联合收购型。九、 成本费用的内容和分类生产经营费用按照经济内容进行归类,称为费用要素,具体可分为以下几项:(1)外购材料;(2)外购燃料;(3)外购动力;(4)工资和福利费;(5)固定资产折旧;(6)利息支出;(7)相关税费;(8)其他支出。生产经营费用按照费用的经济用途,可分为:生产费用,如直接材料、直接工资和制造费用构成产品的生产成本;经营费用,如管理费用、财务费用和销售费用构成企业的期间费用。企业按经济内容对费用进行归类,便于区分生产经营费用中物化劳动和活劳动的消耗,可以为企业合理确定流动资金需要量、计算工业净产值和国民收入提供资料。企业按经济用途对费用进行分类,便于计算产品的生产成本
44、和期间费用,分析成本费用差异,从而达到成本控制、费用节约的管理目标。其他的分类方法:(1)按照费用计入产品的方法,分为直接费用和间接费用。(2)按照成本费用与数量之间的依存关系,即成本性态,可分为变动性成本费用、固定性成本费用和混合性成本费用。(3)按照成本费用能否为某一特定责任中心所控制,分为可控性成本费用和不可控性成本费用。十、 成本费用管理的意义和要求(一)成本费用管理的意义成本费用管理,习惯上统称成本管理,是对企业生产经营过程中各项费用的发生和产品成本的形成进行的预测、计划、反映、分析、控制等一系列的管理工作。成本管理的目的,就是在成本管理的整个过程和循环中,明确成本目标;分解成本项目
45、,核算成本耗费,分析成本差异,进行成本控制,不断降低生产耗费和产品成本加强成本管理具有重要意义:从微观上讲,加强成本管理,降低生产和经营耗费,既是企业扩大生产经营的条件,也有利于促进企业改善经营提高经济效益;从宏观上讲,企业成本管理绩效最终体现为企业盈利,企业盈利是社会资本积累的来源,加强成本管理,降低生产经营耗费,能为国家积累资金奠定坚实的基础。(二)成本费用管理的要求(1)严格遵守成本与费用开支范围和开支标准(2)讲求全面经济效益(3)实行全面成本费用管理十一、 影响成本费用的因素(一)产品产量对成本费用的影响(1)产品产量的增减直接影响企业的制造成本总额的高低。(2)产品产量在一定范围内
46、的增减虽不直接影响企业的期间费用总额,但会影响企业单位产品期间费用的高低,当产量增大时,单位产品期间费用就会减少,当产量减少时,单位产品期间费用就会增大。(二)管理水平对成本与费用的影响企业管理水平的高低,对成本费用水平有着重要的影响,直接影响着企业的制造费用和全部期间费用。当企业管理水平提高时,会降低制造费用支出以及期间费用支出;反之,则会增加相应费用支出。研究管理水平对成本的影响,有利于促进企业改善和加强经营管理,提高管理的现代化水平。(三)工艺技术对成本费用的影响工艺技术是指企业再生产过程中,对产品加工制造的工艺与技术水平。工艺技术水平直接影响企业的制造成本水平,特别是制造成本中直接材料
47、的消耗水平。提高工艺技术水平就会相应地提高企业材料的有效利用水平,从而降低单位产品中直接材料的消耗量。研究工艺技术对成本的影响,有利于促进企业提高产品的生产工艺水平,提高材料的有效利用率,降低直接材料的消耗,有效地节约社会资源。(四)市场价格对成本费用的影响对一个企业而言,市场价格有两层含义,即本企业产品的市场销售价格和本企业所需材料等物资的市场购买价格。市场价格对企业成本的影响,是指市场价格对企业材料等物资采购成本的影响。市场生产资料价格上扬,会导致企业物资的采购成本上升,从而使企业总成本水平上升;反之,市场生产资料价格下跌,会导致企业材料物资的采购成本下降。通过研究市场价格对企业材料物资采
48、购成本的影响,有利于促进企业加强供应过程的管理,降低企业的制造成本。(五)市场利率和汇率对期间费用的影响市场利率的变动和市场汇率的变动,对企业的财务费用水平有直接的影响。市场利率上升,会增加企业的借款利息支出,从而增大企业的财务费用;反之,就会减少企业的借款利息支出,降低财务费用。外汇汇率的上升和下降,会影响企业当期汇兑净损失的程度。研究市场利率和汇率对成本的影响,有利于增强企业的金融观念,促进企业密切注意市场利率和市场汇率的走向,充分利用国家利率政策和汇率政策,改善企业的财务状况。(六)折旧方法对成本费用的影响固定资产折旧是企业生产费用的一个重要构成要素,是主要劳动资料消耗的转移价值。折旧额的大小影响成本和费用中折旧的含量,一定时期折旧额增大,成本费用总额也会上升;折旧额减少,成本费用总额就会相对下降。而影响