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1、泓域/半导体测试设备项目投资评估与管理计划半导体测试设备项目投资评估与管理计划xxx有限责任公司目录一、 产业环境分析3二、 全球设备市场创新高,受益于资本开支提升、制程节点进步4三、 必要性分析7四、 项目概况8五、 总成本费用的估算11六、 总成本费用的构成21七、 流动资金的估算与评价23八、 项目固定资产投资评估26九、 敏感性分析的目标34十、 敏感性分析的作用和局限性35十一、 投资项目盈亏平衡分析37十二、 项目投资风险理论40十三、 经济效益评价47营业收入、税金及附加和增值税估算表48综合总成本费用估算表49利润及利润分配表51项目投资现金流量表53借款还本付息计划表56十四
2、、 进度实施计划57项目实施进度计划一览表57一、 产业环境分析以“中国制造2025”和“互联网+”行动计划为引领,实施产业强县战略,推进新型工业化进程,实现工业率先发展。着力建设一流的经济开发区,打造现代制造业先进配套基地。以开发区和特色产业基地为发展平台,以项目建设为发展支撑,深入推进传统特色产业转型升级和新兴产业率先发展,形成先进制造业主导的工业发展格局。到“十三五”末,力争全部工业总产值突破500亿元;规模以上企业数量每年新增15家以上,达到220家以上,规上工业增加值增速达到9%以上。(一)着力推进园区率先发展以规划为引领,完善基础设施建设,加快招商引资进度,以“工业新城生态园区”为
3、目标,助力产业转型发展、率先发展。(二)加快传统产业转型升级“十三五”期间,配合产业转型升级,逐步淘汰低端钢铁压延、低端零配件加工制造等技术含量低、高耗能低产出行业,实现传统特色制造业高端化发展。(三)推动新兴产业发展壮大坚持传统产业与新兴产业双轮驱动,大力培育壮大新能源车辆制造、汽车零部件生产、数控设备生产等新兴产业,为经济发展提供新的支撑。力争到“十三五”末,新兴产业产值占工业总产值的比重达到30%以上。二、 全球设备市场创新高,受益于资本开支提升、制程节点进步2021年全球半导体设备市场规模创1026亿美元新高,大陆首次占比全球第一。根据SEMI,2021年半导体设备销售额1026亿美元
4、,同比激增44%,全年销售额创历史新高。大陆设备市场在2013年之前占全球比重为10%以内,20142017年提升至1020%,2018年之后保持在20%以上,份额呈逐年上行趋势。2020-2021年,国内晶圆厂投建、半导体行业加大投入,大陆半导体设备市场规模首次在市场全球排首位,2021达到296.2亿美元,同比增长58%,占比28.9%。展望2022年,存储需求复苏,韩国预计将领跑全球,但大陆设备市场规模有望保持较高比重。北美半导体设备厂商月销售额2021年以来稳站30亿+美金。通过复盘半导体行业景气周期历史,北美半导体设备厂商月销售额对于全球半导体行业景气度分析具有重要意义,北美半导体设
5、备销售额水平通常领先全球半导体销售额一个季度。2021年1月,北美半导体设备厂商月销售额首次突破了30亿美金关口,创历史新高,达到了30.4亿美金。此后月度销售额逐季创新高,至12月份销售额达到39.2亿美金,同比增长46%。与此同时全球半导体销售市场自2021年4月以来连续12个月同比增速超过20%,2022年3月,全球半导体销售额达到505.8亿美金,同比增长23.0%,展望2022全年,从各机构当前预测平均值来看,预计2022年全球半导体市场仍将保持10%以上同比增长。半导体设备行业呈现明显的周期性,受下游厂商资本开支节奏变化较为明显。2017年,存储厂商的大幅资本开支推动半导体设备迎来
6、巨大需求,且这一势头一直延续到2018年上半年。但随后产能过剩致使存储价格走低,导致DRAM和NAND厂商纷纷推迟设备订单。存储产能过剩一直持续到2019年上半年,同时上半年整体半导体行业景气度不佳,虽然下半年随着行业景气度恢复,以台积电为代表的晶圆厂陆续调高资本开支大幅扩产,2019年全年半导体设备需求同比仍回落约2%。2020年全球各地先后受疫情影响,但存储行业资本支出修复、先进制程投资叠加数字化、5G带来的下游各领域强劲需求,全年设备市场同比增长19%。伴随半导体厂商新一轮资本开支开启,2021年全球设备市场继续大幅增长44%。当前海外设备龙头应用材料、泛林集团等均预计2022年全球设备
7、市场规模将进一步增长。未来两年全球晶圆厂设备开支持续增长。2020年疫情带来的居家及远程办公带来笔电等消费电子需求激增作为本轮周期的催化剂,2020H2以车用芯片为代表的供应链开始紧张,下游持续增长的需求与上游有限产能的矛盾演绎为2021年全年行业供需失衡加剧。2022年以来,消费性电子、智能手机、PC等领域需求确有下滑,但更值得注意的是全球正步入第四轮硅含量提升周期,服务器、汽车、工业、物联网等需求大规模提升。在6月台积电召开的股东大会上,公司管理层表示未来10年是半导体行业非常好的机会,主要原因就是5G及高效能运算的普及,生活数字化转型,带来对车用(新车半导体含量可达传统车的10倍)、手机
8、、服务器等终端内半导体含量的增加,推动半导体需求大幅成长。中芯国际在22Q1法说会表示,尽管消费电子,手机等存量市场进入去库存阶段,开始软着陆,但高端物联网、电动车、绿色能源、工业等增量市场尚未建立足够的库存,近年来硅含量提升与晶圆厂有限的产能扩充矛盾,叠加产业链转移带来的本土化产能缺口,使得公司需要大幅扩产,推出新产品工艺平台,满足客户旺盛的增量需求。疫情、全球经济及半导体周期性虽然会带来短期内的不确定性,但是技术进步、硅含量提升是长期支撑半导体行业持续发展的最关键驱动力。2020年开始全球领先的晶圆厂纷纷加速扩产提升资本开支,根据ICInsights,2021年全球半导体资本开支增速达到3
9、6%,预计2022年将继续增长24%,2020-2022年将会成为自1993-1995年以来的首次CapEx连续三年增速超过20%。半导体设备作为晶圆厂扩产的重要开支部分,根据SEMI,2021年全球晶圆厂前道设备支出增速达到42%,预计2022年将进一步增长18%。台积电、中芯国际纷纷增加资本开支,CapEx进入上行期。根据ICInsights,全球代工厂资本开支约占半导体总体的35%,根据头部代工厂的资本开支规划来看,2022年代工领域资本开支将进一步提升。台积电从2020年170亿美金增长到2021年的300亿美金(用于N3/N5/N7的资本开支占80%),公司2021年4月1日公布未来
10、三年资本开支1000亿美金,2022年资本开支将进一步提升至400-440亿美金,预计2023年资本开支仍有望超过400亿美金;联电2021年CapEx18亿美金,预计2022年翻倍达到36亿美金(其中90%将用于12英寸晶圆);GlobalFoundries于2021年IPO后资本开支大幅提升用于扩产,公司2020年CapEx4.5亿美金,2021年提升至16.6亿美金,预计2022年超过40亿美金;中芯国际2021年资本开支维持高位,达到45亿美金(大部分用于扩成熟制程,尤其是8寸数量扩4.5万片/月),预计2022年达到50亿美金。三、 必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资,引入资
11、金的到位将改善公司的资产负债结构,补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力,降低公司财务费用水平,提升公司盈利能力,促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持,提高公司核心竞争力。四、 项目概况(一)项目基本情况1、承办单位名称:xxx有限责任公司2、项目性质:新建3、项目建设地点:xx园区4、项目联系人:陈xx(二)主办单位基本情况公司不断推动企业品牌建设,实施品牌战略,增强品牌意识,提升品牌管理能力,实现从产品服务经营向品牌经营转变。公司积极申报注册国家及本区域著名商标等,加强品牌策划与设计,丰富品牌内涵,不断提高自主品牌产品和
12、服务市场份额。推进区域品牌建设,提高区域内企业影响力。公司坚持诚信为本、铸就品牌,优质服务、赢得市场的经营理念,秉承以人为本,始终坚持 “服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为道”的经营理念,遵循“以客户需求为中心,坚持高端精品战略,提高最高的服务价值”的服务理念,奉行“唯才是用,唯德重用”的人才理念,致力于为客户量身定制出完美解决方案,满足高端市场高品质的需求。当前,国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看,世界经济深度调整、复苏乏力,外部环境的不稳定不确定因素增加,中小企业外贸形势依然严峻,出口增长放缓。从国内看,发展阶段的转变使经济发展进入新常态,经济增速从高速增长转向中高速增长,经济增长
13、方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长,经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战,企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境,公司依然面临着较大的经营压力,资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时,也面临着重大机遇。随着改革的深化,新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进,以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施,企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势,利用好国际国内两个市场、两种资源,抓住发展机遇,转变发展方式,提高发展质量,依靠创业创新开辟
14、发展新路径,赢得发展主动权,实现发展新突破。企业履行社会责任,既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路,也是实现企业自身可持续发展的必然选择;既是顺应经济社会发展趋势的外在要求,也是提升企业可持续发展能力的内在需求;既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径,也是企业国际化发展的战略需要。遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨,公司积极履行社会责任,依法经营、诚实守信,节约资源、保护环境,以人为本、构建和谐企业,回馈社会、实现价值共享,致力于实现经济、环境和社会三大责任的有机统一。公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础,从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手,建立了
15、一套较为完善的社会责任管理机制。(三)项目建设选址及用地规模本期项目选址位于xx园区,占地面积约13.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。(四)项目总投资及资金构成本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资6183.87万元,其中:建设投资4920.27万元,占项目总投资的79.57%;建设期利息69.85万元,占项目总投资的1.13%;流动资金1193.75万元,占项目总投资的19.30%。(五)项目资本金筹措方案项目总投资6183.87万元,根据资金筹措方案,xxx有限责任公司计
16、划自筹资金(资本金)3333.02万元。(六)申请银行借款方案根据谨慎财务测算,本期工程项目申请银行借款总额2850.85万元。(七)项目预期经济效益规划目标1、项目达产年预期营业收入(SP):14200.00万元。2、年综合总成本费用(TC):11434.53万元。3、项目达产年净利润(NP):2024.64万元。4、财务内部收益率(FIRR):26.80%。5、全部投资回收期(Pt):5.03年(含建设期12个月)。6、达产年盈亏平衡点(BEP):4952.44万元(产值)。(八)项目建设进度规划项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共需12个月的时间。五、 总成本费用的估
17、算为便于计算,在总成本费用中,我们将工资及福利费、折旧费、修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出,该表中的“其他费用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。(一)外购原材料成本的估算全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定,单位产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产所需要的原材料种类繁多,在评估时,我们可根据具体情况,选取耗用量较大的、主要的原材料为估算对象,依据国家有关规定和经验数据估算原材料成本。(二)外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为(三)工资及福利费的估算如前所
18、述,工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用之中。为便于计算和进行项目经济评估,我们需将工资及福利费单独估算。1、工资的估算工资的估算可采取以下两种方法:一是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。二是按照不同的工资级别对职工进行划分,分别估算同一级投资项目评估中职工的工资,然后再加以汇总。一般可分为五个级别:高级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。若有国外的技术和管理人员,我们要单独列出。2、福利费的估算职工福利费主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补助及按国家规定开支的其他职工福利支出,不包括职工福利设施的支出,一般可按照职工工资总额的一定比例提取
19、。(四)折旧费的估算折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项目的经济评估,我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧,就是固定资产在使用过程中,通过逐渐损耗(包括有形损耗和无形损耗)而转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度,企业把已发生的资本性支出转移到产品成本费用中去,然后通过产品的销售,逐步回收初始的投资费用。根据国家有关规定,计提折旧的固定资产范围是:企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合
20、我国的企业管理水平,我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类,按大类实行分类折旧评估时,我们可分类计算折旧,也可综合计算折旧,要视项目的具体情况而定。我国现行固定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作量法。1、平均年限法平均年限法亦称直线法,即根据固定资产的原值估计的净残值率和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的,称为个别折旧率,即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产原价的比率。采用分类折旧率计算固定资产折旧,计算方法简单,但准确性不如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单,但也存在一些局限性。例如,固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同,平均年限法没有
21、考虑这一事实。又如,固定资产在不同使用年限发生的维修费用不一样,平均年限法没有考虑这一因素。因此,只有当固定资产各期的负荷程度相同,各期应分摊相同的折旧费时,采用平均年限法计算折旧才是合理的。(1)固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息计算求得的。(2)预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值的比率,根据行业会计制度规定,企业净残值率按照固定资产原值的3%5%确定。特殊情况下,净残值率低于3%或高于5%时,企业自主确定净残值率,并报主管财政机关备案在项目评估中,折旧年限是由项目的固定资产经济寿命期决定的,因此固定资产的残余价值较大,净残值率一般可选择为10%,个别行业
22、如港口等可选择高于此数的数值。(3)折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界各国实行加速折旧的情况下,为适应资产更新和资本回收的需要,对各类固定资产折旧的最短年限做出了规定:房屋、建筑物为20年,火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年,电子设备和火车、轮船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5年。若采用综合折旧,项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中,对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为815年,有些项目的折旧年限可确定为20年,对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可超过30年。2、工作量法工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方法。
23、工作量可以是汽车的总行驶里程,也可以是机器设备的总工作台班、总工作小时等。对于下列专用设备,我们可采用工作量法计提折旧。根据规定,企业专业车队的客、货运汽车、大型设备及大型建筑施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工作量指标,因而,工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之分。工作量法假定折旧是一项变动的,而不是固定的费用,即假定资产价值的降低不是由于时间的推移,而是由于使用。对于许多种资产来讲,工作量法这一假定是合理的,特别是有形磨损比经济折旧更为重要。因而,如果某项资产在年度内没有使用,就不应计列折旧费用,因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限的
24、一个重要因素,如其折旧是可以被预见的,并且,资产的大概使用状况是可以被估计的,就可以使用以经营活动为依据的折旧方法,使用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配投入价值,对服务价值降低的计量则是次要的。3、加速折旧法加速折旧法又称递减折旧费用法,是指在固定资产使用前期提取折旧较多,在后期提得较少,使固定资产价值在使用年限内尽早得到补偿的折旧计算方法。它是一种鼓励投资的措施,国家先让利给企业,加速回收投资,增强还贷能力,促进技术进步,因此只对某些确有特殊原因的企业,才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多,有双倍余额递减法和年数总和法等。(1)双倍余额递减法。双倍余额递减法是以平均年限法确定的折
25、旧率的双倍乘以固定资产在每一会计期间的期初账面净值,从而确定当期应提折旧的方法。实行双倍余额递减法的固定资产,应当在其固定资产折旧年限到期前两年内,将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。(2)年数总和法。年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折旧的基础,按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总和法的关键是每年都要确定一个不同的折旧率。(五)修理费的估算修理费与折旧费相同,修理费包括在制造成本、管理费用和销售费用之中。进行项目经济评估时,我们可以单独计算修理费。修理费包括大修理费用和中小修理费用。在现行财务制度中,修理费按实际发生额计入成本费用中。其当年发生额较
26、大时,可计入递延资产在以后年度摊销,摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理费具体发生的时间和金额,一般是按照折旧费的一定比例计算的。该比率可参照同类行业的经验数据加以确定。(六)维简费的估算维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量(采矿按每吨原产量,林区按每立方米原木产量)提取的固定资产更新和技术改造资金,即维持简单再生产的资金,简称维简费。企业发生的维简费直接计入成本,其计算方法和折旧费相同。(七)摊销费的估算推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内,按年度或产量转移到产品的成本之中,这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费,
27、称为摊销。企业通过计提摊销费,回收无形资产及开办费的资本支出。摊销方法:不留残值,采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定摊销期限,无形资产应按规定期限分期摊销,即法律和合同或者企业申请书分别规定有法定有效期和受益年限的,按照法定有效期与合同或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定;没有规定期限的,按不少于10年的期限分期摊销。开办费按照不短于5年的期限分期摊销,无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间,而应在生产期分期平均摊人管理费用中,在经济评估时,也可单独列出。若各项无形资产摊销年限相同,可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出各年的摊销费;若各项无形资产推销年限不同,则要根据无形及
28、递延资产推销估算表计算各项无形资产的推销费,然后将其相加,即可得到生产期各年的无形资产推销费,开办费的摊销费计算与无形资产摊销费的计算同理。(八)利息支出的估算利息支出是指筹集资金面发生的各项费用,包括生产经营期间发生的利息净支出,即在生产期发生的建设投资借款利息和启动资金借款利息之和。(九)其他费用的估算如前所述,其他费用是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后的费用。在项目评估中,其他费用一般是根据总成本费用中前七项(外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修理费、维简费及推销费)之和的一定比率计算的,其比率应按照同
29、类企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计,即得出生产期的总成本费用。(十)经营成本的估算经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利息支出以后的成本费用。经营成本是工程经济学特有的概念,涉及产品生产及销售、企业管理过程中的物料、人力和能源的投入费用,反映企业生产和管理水平。同类企业的经营成本具有可比性,在项目评估的经济评估中,被应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧费、维简费、摊销费和利息支出,原因主要有两点:一是现金流量表反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同,现金收支何时发生,就在何时计算,不做分摊。投资已按其发生的时
30、间作为一次性支出被计入现金流出,所以,不能再以折旧、提取维简费和摊销的方式计为现金流出,否则会发生重复计算。因此,作为经常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费,同理也不包括维简费。二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础,不分投资资金来源,利息支出不作为现金流出,也有资金现金流量表将利息支出单列。因此,经营成本中不包括利息支出。(十一)固定成本与可变成本的估算从理论上讲,成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。(1)固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成本费用,如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。(2)可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用,如
31、原材料费用、燃料动力费用等。(3)混合成本是指介于固定成本和可变成本之间,既随产量变化又不成正比例变化的成本费用,又被称为半固定成本或半可变成本,即同时具有固定成本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时,要求对混合成本进行分解,以区分其中的固定成本和可变成本,并分别计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中,我们将总成本费用中的前两项(外购原材料费用和外购燃料动力费用)视为可变成本,而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析提供前提条件,经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直接计算。六、 总成本费用的构成总成本费用由生产成本和期间费用两部分构成。(一)生产成本的构成
32、生产成本亦称制造成本,是指企业生产经营过程中实际消耗的直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。1、直接材料直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直接材料。2、直接工资直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和补贴。3、其他直接支出其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。4、制造费用制造费用是指企业各个生产单位(分厂、车间)为组织和管理生产所发生的各项费用,如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、办公费、差旅费、运输费、保险费、租
33、赁费(不包括融资租赁费)、设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。(二)期间费用的构成期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和关系不密切的管理费用、财务费用和销售费用,期间费用不计入产品的生产成本,直接体现为当期损益。1、管理费用管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各项费用,包括公司经费(工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他公司经费)、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨询费、顾问费、交际应酬费、税金(企业按规定支付的房产税、车船使用税、土地使用税、印花税等)、土地使用费(海域
34、使用费)、技术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。2、财务费用财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用,包括企业生产经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融机构手续费及筹资发生的其他财务费用等。3、销售费用销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用及专设销售机构的各项经费,包括应由企业负担的运输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租赁费(不包括融资租赁费)和销售服务费用、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品推销及其他经费。七、 流动资金的估算与评价(一)流动资
35、金的构成项目流动资金是项目建成后保证其生产经营活动得以正常进行所必需的资金。由于这部分资金需要在投产前后集中使用以形成企业的流动资产,在项目整个生产期内长期保持和周转使用,因此流动资金投资是项目投资的重要组成部分。流动资金根据其在再生产过程的价值形态,可由储备资金、生产资金、成品资金、结算资金和货币资金五部分组成。储备资金包括生产准备阶段购置的各种原材料、辅助材料、燃料、包装物、外购半成品、低值易耗品、修理备件等;生产资金是指生产阶段投入的各项在制品、自制半成品的费用和待排费用;成品资金包括产出后待销售的各种库存产成品及外购商品;结算资金是指正在结算中的各种款项,如发出商品后应收的账款、预付的
36、购料款及短期负债等;货币资金是指库存现金、备用金及银行存款。(二)流动资金估算方法不同类型的项目,其流动资金的需要量差异较大,一般可根据项目的类型与同类项目的经验数据加以估算。流动资金常用的估算方法主要有以下几种:1、扩大指标计算法扩大指标估算法是根据类似企业的实际资料,求出各种资金率指标,依次估算项目流动资金需要量的一种方法。(1)销售收入资金率估算法。销售收入资金率是指项目流动资金需要量与一定时期内的销售收入的比率。(2)总成本资金率法。总成本(或经营成本)资金率是指项目流动资金需要量与一定时期内总成本的比率。(3)固定资产价值资金率法。固定资产价值资金率是指项目流动资金的需要量与固定资产
37、价值的比率。(4)单位产量资金率法。单位产量资金率是指项目单位产量所需的流动资金金额。2、分项详细估算法分项详细估算法是指在分项估算储备资金、生产资金和成品资金的基础上加以汇总,进而得出流动资金需要量的一种估算方法。(1)储备资金估算。储备资金是指为保证生产经营活动的正常进行,需要储备一定数量的材料、商品等物资而占用的那部分流动资金。对于占用资金较多的材料、商品等,要按品种类别逐项分别计算。(2)生产资金估算。生产资金是指从投入生产到产品完成这一阶段所占用的那部分流动资金。(3)成品资金估算。成品资金是指从生产完成到产品售出这一阶段所占用的流动资金。成品资金应按品种类别分别计算后汇总。(三)流
38、动资金的审查与评价流动资金是保证项目建成后,维持企业正常经营活动必须占用的资金。对流动资金需要量的估算与决策将直接影响企业的盈利水平与清偿能力。因为评价项目清偿能力的主要指标是流动比率,即流动资产与流动负债的比率。流动资金也影响企业的流动负债成本,也将影响企业的资金结构和资金预算。因此,项目的流动资金的审查和评价需要注意审查流动资金估算总额能否满足项目的正常生产经营活动的基本要求,即应审核流动资金的占用量与周转期是否符合企业经营要求。若有缺口,我们应予以调整。同时,流动资金的定额指标能达到行业的平均水平要求。企业在审查、评价中,发现问题时要及时修改调整,并编制流动资金估算表。八、 项目固定资产
39、投资评估(一)固定资产投资评估的目的与意义固定资产投资是项目的重要投入和项目成本的重要组成部分,具有内容复杂、数量大、投入集中等特点。在项目评估中,固定资产投资是直接计算项目经济效益的重要因素,也是估算产品生产成本、规划资金来源和估算贷款还本付息等财务费用的主要依据。因此,准确地估算固定资产投资,对于保证项目其他财务数据的正确估算,真实地反映项目的经济效果,避免投资决失误有着重要的作用。固定资产投资的估算与评价,必须在生产建设条件和项目设计方案评估的基础上进行,项目采用的生产设备和技术达到适用、可靠和先进的要求,项目构成和平面布置合理,这时评估投资支出才具有实际意义。(二)固定资产投资的估算方
40、法固定资产投资的估算方法有很多,有概略估算和详细估算两类。国外常用的单位生产能力投资估算法、生产规模指数法、分项按比例估算法等都属于概略估算法。编制概算就是一种详细估算方法。编制概算的方法是以单项工程为对象,利用各种概算指标精确地估算固定资产的一种方法,编制过程较复杂,但估算的精确度较高。下面分别介绍几种常用的概略投资估算方法。1、单位生产能力投资估算法单位生产能力投资估算法是指根据同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额估算拟建项目固定资产投资额的一种方法,单位生产能力投资是指每单位的设计生产能力所需要的建设投资。该方法简单地将同类项目的固定资产投资额与其生产能力的关系视为线性关系,与实际
41、情况的差距较大。运用该方法时,我们应当注意拟建项目与同类项目的可比性,尽量减少误差,一般是据行业设计部门或主管部门提供的资料,以已建成的可比建设项目的单位生产能力投资额,近似估算拟建项目固定资产投资额。单位生产能力投资估算法是把建设项目的生产能力和建设投资额看作简单的线性关系,一般适用于拟建项目与同类项目的生产能力比较接近的情况。否则,误差较大。另外,我们要根据拟建项目与同类项目时间、装备水平的差异进行调整,不能简单套用。因为单位生产能力投资要受劳动生产率和市场物价变动的影响,所以不同地点、不同时间、不同装备水平也会对投资产生很大影响。2、生产规模指数法生产规模指数法又称指数估算法,是指根据已
42、建成的、性质类似的建设项目的投资额和生产能力与拟建项目的生产能力估算拟建项目的投资额的方法。计算公式为上式表明造价与规模呈非线性关系,且单位造价随工程规模的增大而减小。运用这种方法估算项目投资的条件是要有合理的生产能力指数,不同生产率水平的国家和不同性质的项目中,生产能力指数是不相同的。若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大,生产规模比值为0.52,则指数n的取值近似1;若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差较大,但不大于50倍,且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时,n取值为0.60.7;若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差较大,但不大于50倍,且项目规模的扩大靠增加相同规
43、格设备的数量时,n取值为0.80.9。生产规模指数法与单位生产能力估算法相比精确度略高,其误差可控制在20%20%,尽管估价误差仍较大,但它有独特的好处:这种估价方法不需要详细的工程设计资料,只知道工艺流程及规模就可以;对于总承包工程而言,可作为估价的旁证,在总承包工程报价时,承包商大都采用这种方法估价。但要求类似工程的资料可靠,条件基本相同,否则误差就会增大。生产能力指数法主要应用于拟建装置或项目与用来参考的已知装置或项目的规模不同的场合。采用生产能力指数法时,要求类似项目的资料可靠,条件与拟建项目基本相同,否则误差就会增大。本方法不适用于已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差大于50倍的情
44、况。单位生产能力投资估算法是把固定资产投资与其生产能力视作线性关系,然而,在一般的情况下固定资产投资与生产能力的增加并非完全线性关系,生产能力指数法就是考虑了二者的增长关系,以两个类似项目或设备生产能力增长的比例为参照,用指数的乘方来调整其投资增长比例,以此估算拟建项目所需的投资就比较客观些。生产能力指数一般是根据行业的经验数据而定,国内没有统一取值标准,一般根据工程项目规模的扩大方式不同而有所区别。3、比例估算法比例法要先进行调查分析,找出主要设备投资或主要生产车间投资占整个项目建设总投资的比例,作为投资估算的基础,然后比较细致地计算拟建项目中主要设备或主要生产车间的投资数,以此推算拟建项目
45、的总投资额。4、系数法系数法是以拟建项目的主体工程费或主要设备购置费为基数,以其他工程费与主体工程费的百分比为系数估算项目的静态投资的方法。这种方法简单易行,但是精度较低,一般用于项目建议书阶段。系数估算法的种类很多,在我国常用的方法有设备系数法和主体专业系数法,朗格系数法是世界银行项目投资估算常用的方法。(1)设备系数法。设备系数法以拟建项目的设备购置费为基数,根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费等与设备价值的百分比,求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费,进而求出项目的静态投资。(2)主体专业系数法。主体专业系数法以拟建项目中投资比重较大,并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数,
46、根据已建同类项目的有关统计资料,计算拟建项目各专业工程(总图、土建、采暖、给排水、管道、电气、自控等)与工艺设备投资的百分比,据以求出拟建项目各专业投资额,然后加总即为拟建项目的静态投资。(3)朗格系数法。朗格系数法是以设备购置费为基数,乘以适当系数推算项目的静态投资。这种方法在国内不常见,是世行项目投资估算常采用的方法。该方法的基本原理是分别计算项目建设的总成本费用中的直接成本和间接成本,再合为项目的静态投资。5、分项类比估算法分项类比估算法是比例估算法与分项估算法结合运用的一种方法。它是通过分项类比已有类似项目各组成部分的实际投资指标,对拟建项目建设投资进行估算。先分别计算出已有同类项目土
47、建工程费和其他基建费占设备费用的比例,估算拟建项目设备费,再分别将求出的已有同类项目的有关比例乘以拟建项目设备费、拟建项目的土建工程费和其他基建费的估算值,然后将三部分的总和乘以预备费系数,得出拟建项目固定资产投资的估算值。分项类比估算法充分考虑了项目内容的组成情况,估算精度较高。但确定项目固定资产投资的关键在于正确地选定工程项目各部分投资的百分比。而估算方法中的百分比是随企业的性质和具体条件而变化的,目前国内各行业还没有规范的标准数据,各部门和行业往往根据实际经验确定百分比。6、单项工程投资估算法单项工程投资估算法是将一个综合项目划分为多个单项工程,分别计算各单项工程建设费用,最后将各单项工
48、程的建设投资相加所得总额就是该项目建设投资总额。项目单项工程建设投资,一般包括以下几个方面的内容:(1)建筑工程投资。它是指项目单项工程建造中所必须投资的建筑物和构筑物,如房屋、水电、道路、通信等土建工程设施所需要的费用投资。(2)设备、工具、仪器等购置费用投资,如加工机械、运输机械、测量仪器等所需的费用投资。(3)设备安装费用。它是指安装各种设备、仪器、机械所需的费用投资。(4)其他基建投资。它主要包括土地征用和补偿、勘察设计、筹建管理、生产准备、项目区域绿化、人员培训、技术转让和专利购置等费用。(5)不可预见费用。不可预见费用是指由于在估算时对某些工程内容、费用开支及项目执行期物价上涨,事先很难估计的支出费用。(三)固定资产投资的评价第一,项目固定资产投资估算的内容是否完整,项目的投资构成是否符合设计和有关部门的规定要求,有无漏项或重复计算,估算的价值是否准确无误。第二,对项目固定资产投资的各项工程费用估算的方法和依据,是否