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1、审计师检验考前指导备考企业财务管理篇考点第投资组合的风险典范1章投资组合的风险典范1、投资组合不雅观点：即组合投资，指企业同时投资于两项以上的证券或工程所构成的投资组合2、风险典范：投资组合的总风险分为可分散风险(非系统性风险)跟弗成分散风险(系统性风险)两种类型。(1)可分散风险是指某些因素引起证券市场上特定证券酬休息摇的可以性。它是一种特定公司或行业所特有的风险，与政治、经济跟其他阻碍所有资产的系统因素有关。这种风险可以通过投资的分散化予以抵消，故称为可分散风险，也称非系统性风险或特定公司风险。比如：一次大年夜的停工可以只阻碍一个公司;一个新的竞争者可以开始花费异常的产品;公司可以由于财务
2、失落败可以要被迫开业;某行业可以由于技能的展开而使得其产品市场被进犯。对大年夜多数股票而言，非系统风险占总风险的60%75%。但是，通过分散投资，非系统性风险能被落低;同时，假设分散充分有效的话，这种风险就能被完好消除。例题：(2006中)以下各种因素所引起的风险中，属于非系统性风险的是：A.通货膨胀带来的风险B.微不雅观经济政策变卦带来的风险C.国家政局变卦带来的风险D.企业法律诉讼带来的风险答案D(2)弗成分散风险是指某些因素引起证券市场上所有证券酬休息摇的可以性。这种风险不克不迭通过投资组合予以分散失落落，故称为弗成分散风险，也称系统性风险或全部市场风险。这些风峭拔素包括微不雅观经济的变
3、卦、税制革新、国家经济政策变卦或世界能源情况的修改等。这一部分风险是阻碍所有资产的风险，因此不克不迭被分散失落落，换句话说，即使投资者持有特不好的分散化组合也不克不迭避免这一部分风险。投资组合风险分析办法(1)可分散风险的衡量协方差、相关系数协方差。协方差是一个测量投资组合中一个投资工程相关于其他投资工程风险的统计量。从本质上讲，组合内各投资组合相互变卦的办法阻碍着投资组合的全部方差，从而阻碍其风险。我们以两个投资工程形成的投资组合来阐明协方差的计算：协方差的正负表示了两个投资工程之间报酬率变卦的倾向。协方差为正表示两种资产的报酬率呈同倾向变卦;协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反倾向变卦，
4、培训搜培训课程培训网提醒你上例中股票1跟股票2的报酬率的确是呈反倾向变卦。协方差绝对值越大年夜，表示这两种资产报酬率的关系越亲热;协方差的绝对值越小，那么这两种资产报酬率的关系也越疏远。相关系数。由于各方面的缘故，协方差的意思特不难阐明，至少关于使用是如此。为了使其不雅观点能更易于承受，可以将协方差标准化，将协方差除以两个投资方案投资报酬率的标准差之积，得出一个与协方差存在一样性质但却不量化的数。我们将谁人数称为这两个投资工程的相关系数(correlationcoefficient)-1跟+1之间。，它介于相关系数的正负与协方差的正负一样。因此相关系数为正值时，表示两种资产报酬率呈同倾向变卦，
5、负值那么意味着反倾向变卦。就其绝对值而言，系数值的大小，与协方差大小呈同倾向变卦。相关系数总是在到之间的范围内变卦，代表完好负相关，代表完好正相关，0那么表示不相关，相关系数为正表示正相关，相关系数为负表示负相关。例题：(2004中)以下关于两项投资A跟B形成组合投资的相关系数AB的说法精确的有：A.-1AB1B.AB=1阐明A跟B完好正相关C.AB=-1阐明A跟B完好负相关D.AB=0阐明A跟B不相关E.0AB1阐明A跟B正相关答案BCDE(2)弗成分散风险的衡量系数-反响投资风险程度系数是一种评价证券系统性风险的货色，用以度量一种证券或一个投资证券组合绝对总体市场的坚定性。=1：即证券的价
6、钞票与市场一同变卦，表示该证券的风险程度与全部证券市场相同大年夜于1：即证券价钞票比总体市场更坚定，表示该证券的风险程度高于全部证券市场小于1：即证券价钞票的坚定性比市场为低，表示该证券的风险程度低于全部证券市场4、投资组合风险报酬率的打算投资组合的风险报酬率是投资者因承担弗成分散风险(系统性风险)而恳求的额外报酬率。打算公式：RP=P(Rm-RF)其中：RP投资组合的风险报酬率P投资组合的系数其中：投资组合的系数第i种证券在投资组合中所占的比重第i种证券的系数Rm证券市场平均报酬率RF无风险报酬率，一般用政府公债的利率表示例：某公司持有A、B、C三种股票形成的投资组合，权重分不为20%、30
7、%跟50%，三种股票的系数分不为、。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为10%。试打算该投资组合的风险报酬率。(1)判定投资组合的系数=20%2.5+30%1.2+50%(2)打算投资组合的风险报酬率(10%-5%)=5.55%例题：(2007中)衡量投资风险程度的目的有：A.系数B.标准离差C.期望报酬率D.标准离差率E.需要报酬率投资风险与报酬及其关系1、投资风险的含义风险是一个情况的今后结果的不判定性。投资风险是指投资的今后理论报酬偏离预期报酬的可以性。2、投资风险报酬的不雅观点投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。在财务管理实务中，素日以投资风险报酬
8、率来衡量。3、投资风险与报酬的全然关系投资风险与投资风险报酬率存在着肯定的对应关系。无风险投资报酬率、投资风险报酬率与投资报酬率的全然关系可表示为：投资报酬率投资风险报酬率单项投资风险报=无风险投资报酬率+酬率的衡量1、不雅观点：单项投资是指对一项证券、资产或工程所停顿的投资。某一项投资方案实施后，能否如期接收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法判定的，这的确是单项投资的风险。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。2、衡量标准单项投资的风险及其报酬率的衡量，要紧使用概率的办法。关于有风险的投资项目来说，现实上际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来
9、对风险停顿衡量：期望报酬率;标准离差。(1)期望报酬率期望值是随机变量的均值。关于单项投资风险报酬率的评价来说，我们所要打算的期望值即为期望报酬率，按照以上公式，操纵期望投资报酬率的打算公式其中：K期望投资报酬率;Ki第i个可以结果下的报酬率;pi第i个可以结果出现的概率;n可以结果的总数。例：有A、B两个工程，两个工程的报酬率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个工程的期望报酬率。按照公式分不打算工程A跟工程B的期望投资报酬率分不为：工程A的期望投资报酬率0=9%工程B的期望投资报酬率-0.1)=9%(2)方差、标准离差跟标准离差率按照概率论的定义，方差是各种可以结果偏离期望值的综合差异，是
10、反响团聚程度的一种量度。标准离差那么是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反响风险的大小程度。一般来说，标准离差越小，阐明团聚程度越小，风险也就越小反之标准离差越大年夜那么风险越大年夜。;尽管工程A跟工程B的期望投资报酬率相当，但以上打算结果阐明工程B的风险要高于工程A的风险。标准离差率-反响投资风险程度标准离差是反响随机变量团聚程度的一个目的，但我们应当留心到标准离差是一个绝对目的，作为一个绝对目的，标准离差无法精确地反响随机变量的离散程度。处置这一征询题的思路是打算反响团聚程度的绝对目的，即标准离差率。标准离差率是某随机变量标准离差绝对该随机变量期望值的比率。留心：在此例中
11、工程A跟工程B的期望投资报酬率是相当的，可以开门见山按照标准离差来比较两个工程的风险程度。但如比较工程的期望报酬率差异，那么肯定要计算标准离差率才能停顿比较，标准离差率越大年夜表示风险越大年夜，反之风险越小。例题：(2007初)甲、乙两投资工程投资额一样，期望报酬率分不是20%、25%，标准离差分不为30%、50%，那么以下关于甲、乙工程风险说法中精确的选项是：A.甲工程风险大年夜B.乙工程风险大年夜C.甲乙工程风险一样D.甲、乙风险无法比较答案B(打算结果：甲工程标准离差率=30%/20%;乙工程标准离差率=50%/25%)(3)风险价值系数跟风险报酬率标准离差率尽管能精确评价投资风险程度的
12、大小，但还无法将风险与报酬结合起来停顿分析。假设我们面临的决定不是评价与比较两个投资工程的风险水平，而是要决定能否对某一投资工程停顿投资，现在我们就需要打算出该工程的风险报酬率。因此，我们还需要一个目的来将对风险的评价转化为报酬率目的，是风险报酬系数。这便其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价的时刻价值来判定，在财务管理实务中一般把短期政府债券的(如短期国库券)的报酬率作为无风险报酬率;风险报酬系数b那么可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部分宣布。例：使用前例的数据，并假设无风险报酬率为10%，风险报酬系数为10%，请计算两个工程的风险报酬率跟投资报酬率。工程A的风
13、险报酬率=bV=10%0.544=5.44%工程A的投资报酬率=RF+bV=10%+10%0.544=15.44%工程B的风险报酬率=bV=10%1.4=14%工程B的投资报酬率=RF+bV=10%+10%1.4=24%从打算结果可以看出，工程B的投资报酬率(24%)要高于工程A的投资报酬率(15.44%)，大年夜概工程B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个工程的期望报酬率是相当的，但工程B的风峭拔高于工程A，应当工程A是应选择的工程5、投资组合的需要报酬率的打算搜罗者退散其中：E(Ri)第i种股票或第i种投资组合的需要报酬率;RF无风险报酬率;检验大年夜论坛i第i种股票或第i种投资
14、组合的系数;Rm市场组合的平均报酬率。投资风险与报酬及其关系1、投资风险的含义风险是一个情况的今后结果的不判定性。投资风险是指投资的今后理论报酬偏离预期报酬的可以性。2、投资风险报酬的不雅观点投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。在财务管理实务中，素日以投资风险报酬率来衡量。3、投资风险与报酬的全然关系投资风险与投资风险报酬率存在着肯定的对应关系。无风险投资报酬率、投资风险报酬率与投资报酬率的全然关系可表示为：投资报酬率投资风险报酬率单项投资风险报=无风险投资报酬率+酬率的衡量1、不雅观点：单项投资是指对一项证券、资产或工程所停顿的投资。某一项投资方案实施后，
15、能否如期接收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法判定的，这的确是单项投资的风险。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。2、衡量标准单项投资的风险及其报酬率的衡量，要紧使用概率的办法。关于有风险的投资项目来说，现实上际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险停顿衡量：期望报酬率;标准离差。(1)期望报酬率期望值是随机变量的均值。关于单项投资风险报酬率的评价来说，我们所要打算的期望值即为期望报酬率，按照以上公式，操纵期望投资报酬率的打算公式其中：K期望投资报酬率;Ki第i个可以结果下的报酬率;pi第i个可以结果出现的概率;n可以结果的总数。例：有A
16、、B两个工程，两个工程的报酬率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个工程的期望报酬率。按照公式分不打算工程A跟工程B的期望投资报酬率分不为：工程A的期望投资报酬率0=9%工程B的期望投资报酬率-0.1)=9%(2)方差、标准离差跟标准离差率按照概率论的定义，方差是各种可以结果偏离期望值的综合差异，是反响团聚程度的一种量度。标准离差那么是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反响风险的大小程度。一般来说，标准离差越小，阐明团聚程度越小，风险也就越小反之标准离差越大年夜那么风险越大年夜。;尽管工程A跟工程B的期望投资报酬率相当，但以上打算结果阐明工程B的风险要高于工程A的风险。标准离
17、差率-反响投资风险程度标准离差是反响随机变量团聚程度的一个目的，但我们应当留心到标准离差是一个绝对目的，作为一个绝对目的，标准离差无法精确地反响随机变量的离散程度。处置这一征询题的思路是打算反响团聚程度的绝对目的，即标准离差率。标准离差率是某随机变量标准离差绝对该随机变量期望值的比率。留心：在此例中工程A跟工程B的期望投资报酬率是相当的，可以开门见山按照标准离差来比较两个工程的风险程度。但如比较工程的期望报酬率差异，那么肯定要计算标准离差率才能停顿比较，标准离差率越大年夜表示风险越大年夜，反之风险越小。例题：(2007初)甲、乙两投资工程投资额一样，期望报酬率分不是20%、25%，标准离差分不
18、为30%、50%，那么以下关于甲、乙工程风险说法中精确的选项是：A.甲工程风险大年夜B.乙工程风险大年夜C.甲乙工程风险一样D.甲、乙风险无法比较答案B(打算结果：甲工程标准离差率=30%/20%;乙工程标准离差率=50%/25%)(3)风险价值系数跟风险报酬率标准离差率尽管能精确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来停顿分析。假设我们面临的决定不是评价与比较两个投资工程的风险水平，而是要决定能否对某一投资工程停顿投资，现在我们就需要打算出该工程的风险报酬率。因此，我们还需要一个目的来将对风险的评价转化为报酬率目的，是风险报酬系数。这便其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价的时
19、刻价值来判定，在财务管理实务中一般把短期政府债券的(如短期国库券)的报酬率作为无风险报酬率;风险报酬系数b那么可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部分宣布。例：使用前例的数据，并假设无风险报酬率为算两个工程的风险报酬率跟投资报酬率。10%，风险报酬系数为10%，请计工程A的风险报酬率=bV=10%0.544=5.44%工程A的投资报酬率=RF+bV=10%+10%0.544=15.44%工程B的风险报酬率=bV=10%1.4=14%工程B的投资报酬率=RF+bV=10%+10%1.4=24%从打算结果可以看出，工程B的投资报酬率(24%)要高于工程A的投资报酬率(15.44%)，大年夜概工程B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个工程的期望报酬率是相当的，但工程B的风峭拔高于工程A，应当工程A是应选择的工程