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1、1 山东华泰纸业股份有限公司 公开发行可转换公司债券募集资金使用 可行性分析报告 为提升核心竞争力，增强盈利能力，山东华泰纸业股份有限公司（以下简称“公司”）拟公开发行 A 股可转换公司债券（以下简称“可转债”）募集资金投资建设 70 万吨化学木浆项目。本次发行可转债募集资金使用可行性分析如下：一、本次募集资金使用计划一、本次募集资金使用计划 公司本次公开发行可转债募集资金总额不超过 15 亿元（含 15 亿元），扣除发行费用后，计划投资以下项目：项目名称项目名称 投资总额投资总额 拟用募集资金投资金额拟用募集资金投资金额 年产 70 万吨化学木浆项目 57 亿元 15 亿元 合计合计-15
2、亿元亿元 本次发行募集资金不足投资总额部分由公司自有资金及其他筹资方式解决。募集资金到位之前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自有或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额，不足部分由公司以自有或其他筹资方式解决。二、募集资金投资项目的背景、可行性和必要性二、募集资金投资项目的背景、可行性和必要性 本次年产 70 万吨化学木浆项目由公司实施，拟在公司本部山东省东营市广饶县大王镇经济技术开发区投资建设。1、项目概况（1）项目名称：年产 70 万吨化学木浆项目（2）项目建设单位：山东华泰纸业股份有限公司（3）建
3、设地点：山东省东营市广饶县大王镇经济技术开发区（4）项目性质：新建 2（5）主要产品：漂白化学阔叶木浆（6）项目总投资：项目总投资为 57.00 亿元，其中土地投资 1.03 亿元，场地工程建设费用 6.33 亿元，工程建设其他费用 2.05 亿元，设备投资 43.04 亿元，基本预备费 1.80 亿元，铺底流动资金 1.17 亿元，建设期利息 1.58 亿元。（7）项目建设周期：24 个月（8）主要建设内容：新建设木片堆场、备料车间以及设计产能 2,300ADt/d的制浆车间；建设辅助生产工程主要包括碱回收车间、二氧化氯制备车间、臭氧制备车间制氧站等；配套公用工程主要包括给水处理站、废水处理
4、站等。2、项目的必要性项目的必要性（1）满足公司原料需求 据中国造纸协会统计，2021 年我国新闻纸、未涂布印刷书写纸、涂布印刷纸（包括铜版纸）三类文化纸合计生产量为 2,445 万吨，消费量为 2,536 万吨，在总量中占比分别为 20.20%，20.05%，相比 2020 年的 2,480 万吨，2,529 万吨基本持平。可见在疫情和电子传媒对纸媒及文化纸行业冲击下，我国文化纸产业仍保持较高市场规模及占比，具备良好的发展韧性。本次募投项目生产的漂白化学阔叶木浆是我国的主要进口浆种之一，可用于制造新闻纸、书写纸、铜版纸等文化纸使用。在下游文化纸市场运行稳健的情形下，造纸行业对上游原料漂白化学
5、阔叶木浆的需求将会进一步提升，木浆价格高居不下。本项目的建设有助于公司提升木浆原料产能，满足造纸业务环节对原料的需求，进一步助力于公司造纸业务的发展。（2）保障原料供应，提高公司产品竞争力 2021 年起禁废令开始执行，我国废纸进口量由 2020 年的 689 万吨跌至 2021年的 54 万吨，当年跌幅超过 90%，导致国产废纸浆供不应求，造纸业对木浆的需求也大幅增加，推动了木浆价格上涨。同时，受工厂停工、国际贸易不畅、能源价格上涨等多方面影响，木浆供给能力受限，国内外木浆价格持续走高。多重3 因素叠加下，预计我国木浆价格未来将继续保持高位。在此背景下，造纸企业成本端压力提升，极大地压缩了盈
6、利空间。作为国内造纸业领先企业，公司将继续秉承“效益提高、管理提升”的发展准则、围绕“推进生态文明，建设美丽中国”的美好目标，推进造纸产业转型升级和技术改造，为下游客户提供品质优良、低碳环保的产品和服务，预计业务规模将保持稳定增长，但公司生产原料所需再生废纸和木浆大量从国外进口，因此解决废纸进口被禁、木浆价格上涨问题，保障原材料稳定供应、降低生产经营成本成为关系到公司发展的关键。本项目的实施将有效提升原料木浆的内部供给能力，保障原料的稳定供应，避免木浆市场价格波动对公司生产经营造成的不利影响。公司在调查和研究了造纸工业发展“十四五”规划以及市场需求等多种因素之后，为进一步发展保证稳定的纤维原料
7、来源，拟投资建设本项目。（3）拓展产业链、实现林浆纸一体化的公司战略要求 近年来，在进口纸浆供应紧张、价格久居高位的情况下，下游造纸企业成本承压，国内头部企业逐渐向产业链上游拓展，将原来分离的造林、制浆、造纸三个环节整合在一起，推进林浆纸一体化项目的布局，增加自身原料纸浆供给能力，从而保证原料供应稳定，增强业务协同效应，并进一步降低生产经营成本，确保企业可持续性发展。在“十四五”期间，公司的战略核心即把握主业转调发展、加速造纸提质增效；在过去的发展历程中，公司一直紧跟行业趋势，多次主动调整产业产品的方向结构，转型成效均十分显著，这也保证了公司在造纸业的核心地位。本项目是对公司造纸产业链进行的拓
8、展与延伸，在现有木浆生产能力的基础上进一步实现产能扩充。项目建成后将有效提高公司造纸业务的原料自给率，推进公司的林浆纸一体化进程。因此，本项目的实施是公司顺应行业发展趋势的需要，也是践行“十四五”发展战略、构建长期可持续增长能力的必要建设。3、项目的可行性、项目的可行性（1）本次募投项目符合国家政策发展方向 4 造纸业是重要的基础原材料产业，在国民经济中占据着极其重要的地位，产品可用于传媒、文化、教育、生产、国防等多个领域。近年来，我国造纸产业在发展产量的同时也更加注重质量的提高，国家针对造纸行业颁布了若干政策，引导行业向绿色化、一体化、可持续化方向发展。2021 年 2 月，国务院印发关于加
9、快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见，强调了要加快实施造纸行业的绿色化改造，建设绿色制造体系；建设资源综合利用基地，加强废纸等再生资源回收利用，提升资源产出率与回收利用率。在双碳背景下，本政策进一步为造纸业的绿色化转型提供了指引。2022 年 1 月，发改委、商务部、财政部等部门联合发布关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见，提出了鼓励各类市场主体积极参与废旧物资回收体系建设，形成规范有序的回收利用产业链条；鼓励造纸业发展回收、加工、利用一体化模式。本政策推动了造纸业可持续化发展体系的建设，有利于缓解我国造纸原料对外依存度高的问题，提高造纸产业环保性。综上所述，本项目的实施目的与国
10、家政策的发展导向相吻合，具备良好的政策可行性。（2）项目方案成熟可靠，环保措施得当 本项目生产工艺技术路线及工程配套方案成熟可靠。项目采取清洁生产工艺，生产线的各项评价指标均达到或优于 制浆造纸行业清洁生产评价指标体系的 I 级指标。项目采用合理的工艺技术和设备，在废水、废气、废渣及噪声处理方面采用有效的方法，三废治理措施切实可靠，使本项目在建成投产后，对环境的影响降低到较小程度。相关排放指标根据“关于山东华泰纸业股份有限公司年产 70 万吨化学木浆项目环境影响评价执行标准的批复”（东环广分建字201927 号）要求进行控制。项目已经取得了山东省东营市生态环境局关于山东华泰股份有限公司年产 7
11、0 万吨化学木浆项目环境影响报告书的批复（东环审202036 号）。（3）本项目原料供应有保障，产品市场广阔 5 本项目所用原辅材料的采购方式、渠道主要依托现有采购网络并适当拓展，按照市场方式采购。项目制浆生产主要采用木片作为原料，木片从东南亚等国家和地区进口，目前国内外进出口政策无相关限制；项目所用的化工原料主要有氢氧化钠、硫酸、甲醇、氯酸钠、芒硝、石灰石等，由公司内部化工板块生产或从国内市场采购。故而项目原材料供应有保障。随着社会发展水平的提高，纸及纸板市场快速发展，对高档次、高质量、高附加值的纸和纸板的需求不断增加，因此对原料木浆的需求也保持增长，本项目生产产品漂白化学阔叶木浆有广阔的下
12、游需求空间。（4）公司主营业务发展稳定，制浆造纸经验丰富、技术储备充足 公司的主营业务为造纸和化工。其中，造纸版块主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工版块主要生产烧碱、液氯、过氧化氢、环氧丙烷等。近年来，公司为应对电子传媒发展对新闻纸行业的冲击，通过调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的高档文化纸、环保型传媒纸和瓦楞纸等新产品，产品结构进一步优化，产品布局更加合理；同时积极发展化工产业，围绕原盐开采、产品深加工等价值链两端重点推进了一系列项目，进一步拓展拉长了公司的化工产业链条。2021 年度，公司营业收入为 149.03 亿元，实现归属上市公司股东的净利润 8.08 亿元；公司
13、业务发展良好，并形成了较强的竞争优势和较为完善的产业布局。此外公司加大自主创新力度，并与多家高校、研究机构联合研发工作，实施开放式创新，提升企业创新水平。公司“制浆造纸清洁生产与水污染全过程控制关键技术及产业化”项目获得国家科学技术进步一等奖，“废纸生产低定量高级彩印新闻纸”“混合材高得率清洁制浆关键技术及产业化”等获得国家科学技术进步二等奖；“木质纤维高效分离及功能材料制备技术及应用”“高性能淀粉基系列功能产品绿色制备技术开发与应用”“造纸污泥与废渣焚烧综合利用技术”“固体乳化剂乳化 AKD 制备新型表面施胶乳液的研究及推广应用”“新型纸用增强剂的研制及推广应用”等 5 项技术获得了中国轻工
14、业联合会的科学技术发明或进步奖项。公司在自动化生产、清洁生产、节能降耗以及环保减排、综合利用等方面积累了深厚的技术基础和实践经验，为顺利推动本项目的建设运营提供技术储备与保障。6 公司主营业务稳定发展，核心管理团队对行业发展趋势和市场需求有较强把握能力，在制浆造纸工程建设、运行、管理及经营方面多年的经验和技术储备为募投项目按计划顺利建设、投产并实现收益提供了可靠保障。4、项目、项目经济效益经济效益评价评价 经综合测算，本项目运营期年均利润 6.94 亿（税后），投资回收期为 7.38年（税后含 2 年建设期），内部收益率为 16.56%。项目具有较好的投资效益。5、项目涉及报批事项、项目涉及报
15、批事项 本项目已取得山东省发展和改革委员会的山东省建设项目登记备案证明（项目代码 2018-370523-22-03-062690）和山东省东营市生态环境局关于山东华泰纸业股份有限公司年产 70 万吨化学木浆项目环境影响报告书的批复（东环审202036 号）。三、本次发行可转债对公司的影响分析三、本次发行可转债对公司的影响分析 1、本次发行可转债对公司经营的影响 本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策、行业发展趋势以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场前景和经济效益。本次募集资金投资项目建成投产后，公司将在竞争环境下保证原料供应，获得成本优势，增强公司抗风险能力，延伸了公司在纸及纸浆
16、生产领域的竞争优势，提升公司的市场核心竞争力，有利于公司的可持续发展，符合公司及公司全体股东的利益。2、本次发行可转债对公司财务状况的影响 本次发行募集资金到位后，公司的总资产和总负债规模均有所增长，有利于增强公司的资本实力和抗风险能力。公司资产负债率有所增加，但随着未来可转换公司债券持有人陆续实现转股，以及项目投产后经济效益的逐渐体现，有利于公司的资产负债率逐步降低。本次募集投资项目存在建设期，且项目经营效益需要一定时间才能体现，因此项目建设运营过程中的资金安排以及可转债转股等因素一段时间内可能会导致净资产收益率、每股收益等财务指标出现一定程度的影响，但随着相关募投项7 目建成以及效益的实现，公司业务发展将得到强有力的支撑，公司的长期经营业绩和盈利能力都将得到提升，有利于公司的长远发展。四、本次发行可转债的可行性分析结论四、本次发行可转债的可行性分析结论 综上所述，本次公开发行 A 股可转换公司债券募集资金的用途合理，项目符合国家产业政策，建设的主要条件已经俱备。项目建设有利于完善公司原材料结构，提升公司综合实力和核心竞争力，符合公司及公司全体股东的利益。公司认为本次公开发行可转债募集资金使用具有可行性。山东华泰纸业股份有限公司董事会 二二二年十月二十七日