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1、常将有日思无日，莫待无时思有时。增广贤文人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗 2019年电力设备新能源行业分析报告 2019年1月 穷则独善其身，达则兼善天下。孟子人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗目 录 一、风电行业底部反转，重回快速增长轨道.6 1、弃风率迎改善，指示行业将底部反转.6 2、红三省解禁和分散式风电有望贡献 2019 年装机增量.9 3、电价下调与竞价上网推动 2019 年新增装机进一步提升.13 4、靠近负荷、就近消纳，海上风电空间广阔.15 二、光伏：高效为王，强者恒强.18 1、政策影响需求，价格快速下降.18 2、优质产能释放，行业持续分化.
2、19 3、国内市场稳定发展，海外市场贡献增量.22（1）美国：成本下降是装机增长根本原因，政策退坡有望推动一轮抢装.23（2）欧洲市场：竞价上网已成主流模式，“双反”取消后 2019 年有望迎来爆发.24（3）印度市场：2018 年受政策不确定性扰动，2019 年有望恢复稳健增长.26 三、特高压建设重启，配网建设持续推进.28 1、促进新能源外送，特高压建设再度启动.28 2、特高压设备格局稳定，核心设备商有望受益.31 3、配网建设持续推进，增量配网有望加速落地.34 四、工控自动化：智能制造长期趋势不变.37 五、新能源车发展趋势不变，龙头优势显现.40 1、双积分接力，新能源汽车迎来新
3、局面.40（1）补贴退坡难压消费需求.40（2）双积分接力，助力增长.42 2019 年新能源汽车缺口预测.44 吾日三省乎吾身。为人谋而不忠乎？与朋友交而不信乎？传不习乎？论语古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。苏轼2020 年新能源汽车缺口预测.44 2、锂电产业链龙头优势显现.45（1）动力电池结构优化，强者恒强.45（2）锂电产业链盈利能力承压.49 3、全球化竞争来袭，锂电材料环节直接受益.52 六、重点企业简况.55 1、天顺风能：加快发展国内风塔业务，风电新业务助力未来.56（1）风塔业务稳健增长，国内国外协同发展.56（2）拓展风电产业链，布局高毛利风电运营环节.
4、57 2、隆基股份：高效产品需求旺盛，单晶产能持续扩张.57（1）以量补价，产能释放夯实龙头地位.58（2）技术为先持续研发投入，无补贴项目建设以及领跑者支撑高效产品需求.58 3、通威股份：优质产业龙头，兼具技术与成本优势.58（1）优质多晶硅产能释放，成本优势领先市场.59（2）高效 PERC 产能持续投放，布局高效异质结电池.59（3）盈利预测：.60 4、国电南瑞：特高压二次设备龙头，无线专网助推增长.60（1）国网二次设备龙头，直接受益特高压以及柔性直流建设.61（2）国网电力无线通讯专网建推进，拉动电力信息自动化业务增长.61（3）盈利预测.61 5、许继电气：特高压与配网建设助推
5、业绩增长.62（1）特高压直流龙头，受益特高压建设重启相关订单有望持续落地.63（2）配网建设持续推进、增量配网试有望提速，带动相关业务增长.63（3）盈利预测.64 6、宏发股份：全球化布局实现稳健发展，新能源汽车与低压电器推动业绩增长.65 百学须先立志。朱熹穷则独善其身，达则兼善天下。孟子（1）海外市场开拓顺利，传统继电器业务实现稳健增长.65（2）高压直流继电器海外项目持续落地，中高端低压电器助力增长.66 7、麦格米特：技术同源构建三大平台，多行业布局推动长期增长.66（1）构建三大技术平台，内生与外延并购共同推动公司成长.66（2）多行业布局抵御单一行业波动风险.67（3）盈利预测
6、.67 8、宁德时代：动力电池龙头，市占率持续提升.68（1）宁德时代是动力电池龙头企业.68（2）技术为基，龙头效应显现.68（3）动力电池先行，材料&储能蓄势待发.69 七、主要风险.69 宠辱不惊，看庭前花开花落；去留无意，望天上云卷云舒。洪应明人之为学，不日进则日退，独学无友，则孤陋而难成；久处一方，则习染而不自觉。顾炎武风电行业底部反转，重回快速增长轨道。2018 年以来弃风率的明显下降以及2017、2018 年（截至三季度）两年高位的风机招标量均指示2018-2019 年风电行业新增装机将迎来大幅反转。红三省的解禁、分散式风电启动、电价下调倒逼的抢装需求以及海上风电的持续高速增长将
7、助推风电装机增长，2019 年预计装机将达到25-30GW。光伏制造端将洗牌，海外市场快速增长。2017 年光伏制造行业大规模扩产，新增产能于2018/2019 年陆续投放造成供过于求，具备成本优势和技术路线优势的企业将胜出。2019 年16 个GW 级光伏市场有望出现，海外市场实现持续快速增长。我们认为积极布局海外市场的企业将有效规避单一市场波动带来的风险。电网建设持续推进，工业控制自动化长期发展趋势确定。2018年9月初，国家能源局下发9项输变电工程建设规划，涉及12条特高压线路建设，整体拉动电网基建投资约2000亿；配网建设改造以及增量配网试点加速拉动配网设备需求增长。工控自动化短期受宏观经济以及中美贸易摩擦影响，长期来看智能制造仍是未来确定性趋势。我们认为，电力设备核心设备供应商有望受益特高压以及配网建设；海外市场拓展顺利的平台型工控企业能够有效降低单一区域市场以及行业波动。新能源车发展趋势不变，龙头优势显现。预计2019 年新能源汽车销量约160 万辆（同比增长30%+）。但车型结构方面，符合市场需求的新能源乘用车车型增多，消费结构也有望逐步优化。展望2019 年，（1）动力电池环节，成本端的压力有望缓解，宁德时代对上下