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1、第四章第四章 企企业经济评价价4.14.1企企业经济评价的意价的意义和特色和特色 4.1.14.1.14.1.14.1.1企企企企业经济评业经济评价的意价的意价的意价的意义义 一、含一、含一、含一、含义义 企企企企业经济评业经济评价也称价也称价也称价也称财务评财务评价或盈利分析，是根据国家价或盈利分析，是根据国家价或盈利分析，是根据国家价或盈利分析，是根据国家现现行行行行财财税制度和税制度和税制度和税制度和现现行价格，分析行价格，分析行价格，分析行价格，分析计计算算算算项项目直接目直接目直接目直接发发生的生的生的生的财务财务收益和收益和收益和收益和费费用，考察用，考察用，考察用，考察项项目的盈
2、利能力、清目的盈利能力、清目的盈利能力、清目的盈利能力、清偿偿能力以能力以能力以能力以及外及外及外及外汇汇平衡能力等平衡能力等平衡能力等平衡能力等财务财务状况，据以判断状况，据以判断状况，据以判断状况，据以判断项项目的目的目的目的财务财务可可可可行性。行性。行性。行性。二、意二、意二、意二、意义义 是建是建是建是建设项设项目目目目经济评经济评价的重要价的重要价的重要价的重要组组成部分；成部分；成部分；成部分；是是是是项项目决策的重要依据。目决策的重要依据。目决策的重要依据。目决策的重要依据。三、企三、企三、企三、企业经济评业经济评价的特色价的特色价的特色价的特色 企企企企业经济评业经济评价是建
3、立在价是建立在价是建立在价是建立在资资金金金金时间时间价价价价值值的概念之上的。企的概念之上的。企的概念之上的。企的概念之上的。企业业经济评经济评价的特色主要表价的特色主要表价的特色主要表价的特色主要表现现在与国民在与国民在与国民在与国民经济评经济评价的不同。价的不同。价的不同。价的不同。(1)(1)(1)(1)二者二者二者二者评评价的角度不同价的角度不同价的角度不同价的角度不同(2)(2)(2)(2)二者收益与二者收益与二者收益与二者收益与费费用的范用的范用的范用的范围围不同不同不同不同(3)(3)(3)(3)二者二者二者二者费费用和收益的划分不同用和收益的划分不同用和收益的划分不同用和收益
4、的划分不同(4)(4)(4)(4)二者二者二者二者计计算算算算时时采用的价格不同采用的价格不同采用的价格不同采用的价格不同(5)(5)(5)(5)二者采用的折二者采用的折二者采用的折二者采用的折现现率不同率不同率不同率不同(6)(6)(6)(6)二者采用的二者采用的二者采用的二者采用的汇汇率不同率不同率不同率不同4.24.2企企业经济评价的内容价的内容费费用与收益用与收益用与收益用与收益 进进行行行行财务评财务评价，必价，必价，必价，必须须分清那些是分清那些是分清那些是分清那些是费费用，那些是收用，那些是收用，那些是收用，那些是收益益益益1.1.1.1.费费用用用用包括固定包括固定包括固定包括
5、固定资产资产、流、流、流、流动资动资金投金投金投金投资资、经营经营成本、税成本、税成本、税成本、税金金金金2.2.2.2.收益收益收益收益包括包括包括包括销销售收入、折旧、售收入、折旧、售收入、折旧、售收入、折旧、资产资产回收、回收、回收、回收、补贴补贴4.34.3企企业经济评价的方法价的方法企企企企业经济评业经济评价的原理价的原理价的原理价的原理 企企企企业经济评业经济评价价价价(即即即即财务评财务评价价价价)的基本原理是从基本的基本原理是从基本的基本原理是从基本的基本原理是从基本财务财务报报表中取得数据，表中取得数据，表中取得数据，表中取得数据，计计算出算出算出算出财务评财务评价的指价的指
6、价的指价的指标标，通，通，通，通过过与基与基与基与基准参数做比准参数做比准参数做比准参数做比较较，并以一定的，并以一定的，并以一定的，并以一定的评评价价价价标标准做准做准做准做为为依据，决定依据，决定依据，决定依据，决定项项目的取舍。企目的取舍。企目的取舍。企目的取舍。企业经济评业经济评价是一种价是一种价是一种价是一种规规范化的体系，由范化的体系，由范化的体系，由范化的体系，由三部分三部分三部分三部分组组成：成：成：成：财务报财务报表、表、表、表、财务评财务评价指价指价指价指标标、国家及行、国家及行、国家及行、国家及行业业的的的的财务评财务评价参数。价参数。价参数。价参数。一、基本一、基本财务
7、报表表二、二、评价指价指标体系体系 根据企根据企根据企根据企业经济评业经济评价的不同价的不同价的不同价的不同标标准，将准，将准，将准，将评评价指价指价指价指标标做以下分做以下分做以下分做以下分类类。以是否考以是否考以是否考以是否考虑资虑资金金金金时间时间价价价价值为标值为标准准准准进进行划分，将企行划分，将企行划分，将企行划分，将企业业经济评经济评价指价指价指价指标标分分分分为为静静静静态评态评价指价指价指价指标标和和和和动态评动态评价指价指价指价指标标 以指以指以指以指标标的性的性的性的性质为标质为标准准准准进进行划分，将企行划分，将企行划分，将企行划分，将企业经济评业经济评价指价指价指价指
8、标标划分划分划分划分为时间为时间性指性指性指性指标标、价、价、价、价值值性指性指性指性指标标、比率性指、比率性指、比率性指、比率性指标标 根据企根据企根据企根据企业经济评业经济评价的内容，可以将指价的内容，可以将指价的内容，可以将指价的内容，可以将指标标划分划分划分划分为为三三三三类类：即即即即财务财务盈利能力分析、清盈利能力分析、清盈利能力分析、清盈利能力分析、清偿偿能力分析、外能力分析、外能力分析、外能力分析、外汇汇平衡分析平衡分析平衡分析平衡分析三、三、财务评价的主要技价的主要技术经济指指标1 1、静、静态投投资回收期回收期 从从从从项项目投建之日起，用目投建之日起，用目投建之日起，用目
9、投建之日起，用项项目各年的目各年的目各年的目各年的净净收入将全收入将全收入将全收入将全部投部投部投部投资资收回所需要的期限。收回所需要的期限。收回所需要的期限。收回所需要的期限。评评价价价价标标准（准（准（准（P P P Pc c c c 为为基准投基准投基准投基准投资资回收期）回收期）回收期）回收期）P P P Pt t t t P P P Pc c c c ，则项则项目可以考目可以考目可以考目可以考虑虑接受接受接受接受P P P Pt t t t P P P Pc c c c ，则项则项目目目目应应予以拒予以拒予以拒予以拒绝绝静静态投投资回收期（具体回收期（具体计算公式）算公式）1.1.1
10、.1.若若若若项项目建成后每年的目建成后每年的目建成后每年的目建成后每年的净净收益相等收益相等收益相等收益相等时时的的的的计计算公式算公式算公式算公式 2.2.2.2.对对于各年于各年于各年于各年净净收入不等的收入不等的收入不等的收入不等的项项目，投目，投目，投目，投资资回收期通常回收期通常回收期通常回收期通常采用列表法采用列表法采用列表法采用列表法计计算算算算例例题:某某项目建目建设期期3 3年，第一年投年，第一年投资20002000万元，第二年投万元，第二年投资30003000万元，生万元，生产期期1414年每年年每年净收益收益900900万元，万元，问项目静目静态投投资回收期回收期为多少
11、？多少？静静态投投资回收期的特点回收期的特点 1.1.1.1.优优点点点点 概念清楚、概念清楚、概念清楚、概念清楚、简单简单易行易行易行易行 指指指指标标不不不不仅仅在一定程度上反映在一定程度上反映在一定程度上反映在一定程度上反映项项目的目的目的目的经济经济性，而且可以性，而且可以性，而且可以性，而且可以反映反映反映反映项项目的目的目的目的风险风险大小大小大小大小 作作作作为为能反映能反映能反映能反映项项目目目目经济经济性和性和性和性和风险风险性的指性的指性的指性的指标标，被广泛用作，被广泛用作，被广泛用作，被广泛用作项项目目目目评评价的价的价的价的辅辅助性指助性指助性指助性指标标 2.2.2
12、.2.缺点缺点缺点缺点 没有反映没有反映没有反映没有反映资资金的金的金的金的时间时间价价价价值值 不能全面反映不能全面反映不能全面反映不能全面反映项项目在寿命周期内的真目在寿命周期内的真目在寿命周期内的真目在寿命周期内的真实实效益，效益，效益，效益，难难以以以以对对不同方案的比不同方案的比不同方案的比不同方案的比较选择较选择做出正确判断做出正确判断做出正确判断做出正确判断2 2、简单投投资收益率收益率投投资利利润率率投投资利税率利税率资本金利税率本金利税率（1 1）投）投资利利润率率（2 2）投）投资利税率利税率（3 3）资本金利本金利润率率资资本金：是指企本金：是指企本金：是指企本金：是指企
13、业业在工商行政管理部在工商行政管理部在工商行政管理部在工商行政管理部门门登登登登记记的的的的注册注册注册注册资资金，是一种金，是一种金，是一种金，是一种带带有有有有垫垫支性盈利性的支性盈利性的支性盈利性的支性盈利性的资资金。金。金。金。1 1净现值净现值净现值（NPVNPVNPVNPV）是房地）是房地）是房地）是房地产产开开开开发项发项目目目目财务评财务评价中的价中的价中的价中的一个重要一个重要一个重要一个重要经济经济指指指指标标。它是指。它是指。它是指。它是指项项目按行目按行目按行目按行业业的基准的基准的基准的基准收益率或收益率或收益率或收益率或设设定的目定的目定的目定的目标标收益率收益率收
14、益率收益率i i i ic c c c，将各年的，将各年的，将各年的，将各年的净现净现金流量折算到开金流量折算到开金流量折算到开金流量折算到开发发活活活活动动起始点的起始点的起始点的起始点的现值现值之和，其之和，其之和，其之和，其计计算公式算公式算公式算公式为为：净现值与折与折现率的关系率的关系净现值法的主要特点：法的主要特点：考考考考虑虑了了了了资资金的金的金的金的时间时间价价价价值值，全面考，全面考，全面考，全面考虑虑了了了了项项目整个寿命期的目整个寿命期的目整个寿命期的目整个寿命期的经营经营情况；指情况；指情况；指情况；指标标直接用直接用直接用直接用货币货币金金金金额额表示，表示，表示，
15、表示，经济经济意意意意义义明确；明确；明确；明确；计计算算算算简简便。便。便。便。净现值净现值法的缺陷：法的缺陷：法的缺陷：法的缺陷：需要需要需要需要预预先先先先给给定折定折定折定折现现率，率，率，率，这给项这给项目决目决目决目决策策策策带带来了一定困来了一定困来了一定困来了一定困难难；因；因；因；因为为如果折如果折如果折如果折现现率定得略高，可行的率定得略高，可行的率定得略高，可行的率定得略高，可行的项项目就有可能被拒目就有可能被拒目就有可能被拒目就有可能被拒绝绝；折；折；折；折现现率定得低，不合理的率定得低，不合理的率定得低，不合理的率定得低，不合理的项项目也目也目也目也可能被接受。因此，
16、运用可能被接受。因此，运用可能被接受。因此，运用可能被接受。因此，运用净现值净现值法，需要法，需要法，需要法，需要对对折折折折现现率客率客率客率客观观、准确地估准确地估准确地估准确地估计计。净现值对净现值对于于于于备选备选的的的的项项目的目的目的目的评评定不准确。定不准确。定不准确。定不准确。例如一个效益例如一个效益例如一个效益例如一个效益较较好的小型好的小型好的小型好的小型项项目的目的目的目的净现值净现值比一个效益不太比一个效益不太比一个效益不太比一个效益不太好的大型好的大型好的大型好的大型项项目目目目净现值净现值小得多，小得多，小得多，小得多，这样这样根据根据根据根据净现值净现值判断，就判
17、断，就判断，就判断，就有可能造成决策失有可能造成决策失有可能造成决策失有可能造成决策失误误。2 2、净现值率率 内部收益率（内部收益率（内部收益率（内部收益率（简简写写写写为为IRRIRRIRRIRR）是指）是指）是指）是指项项目在整个目在整个目在整个目在整个计计算期内，各年算期内，各年算期内，各年算期内，各年净现净现金流量金流量金流量金流量现值现值累累累累计计等于零等于零等于零等于零时时的折的折的折的折现现率。率。率。率。IRRIRRIRRIRR是是是是评评估估估估项项目盈目盈目盈目盈利性的基本指利性的基本指利性的基本指利性的基本指标标。财务财务内部收益率的内部收益率的内部收益率的内部收益率
18、的经济经济含含含含义义是，是，是，是，项项目在目在目在目在这样这样的折的折的折的折现现率下，率下，率下，率下，到到到到项项目寿命目寿命目寿命目寿命终终了了了了时时，所有投，所有投，所有投，所有投资资可以被完全收回。可以被完全收回。可以被完全收回。可以被完全收回。FIRRFIRRFIRRFIRR的的的的计计算公式算公式算公式算公式为为：式中：式中：式中：式中：CICICICI现现金流入量金流入量金流入量金流入量 COCOCOCO现现金流出量金流出量金流出量金流出量(CI-CO)(CI-CO)(CI-CO)(CI-CO)t t t t 项项目在第目在第目在第目在第t t t t年的年的年的年的净现
19、净现金流量金流量金流量金流量3 3、内部收益率、内部收益率i il l 当当净现值为接近于零的正接近于零的正值时的折的折现率；率；i i2 2 当当净现值为接近于零的接近于零的负值时的折的折现率；率；NPVNPV1 1采用低折采用低折现率率时净现值的正的正值；NPVNPV2 2采用高折采用高折现率率时净现值的的负值。式中式中i i1 1与与i i2 2之差不之差不应超超过2%2%，否，否则，折，折现率率i1i1、i2i2和和净现值之之间不一定呈不一定呈线性关系，从而使所求得的内部收益性关系，从而使所求得的内部收益率失真。率失真。内部收益率的决策内部收益率的决策内部收益率的决策内部收益率的决策规则为规则为：IRRiIRRiIRRiIRRiC C C C，则则接受接受接受接受该项该项目；目；目；目；IRRiIRRiIRRiIRRiC C C C，则则拒拒拒拒绝该项绝该项目；目；目；目；iiiic c c c 为为行行行行业业基准折基准折基准折基准折现现率率率率4 4、动态投投资回收期回收期