宏观5宏观经济政策实践.ppt

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1、值得注意的问题值得注意的问题o经济政策目标经济政策目标o财政政策财政政策n财政政策工具财政政策工具n自动稳定器自动稳定器o货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具o资本证券市场、金融衍生品市场、宏观经济政策资本证券市场、金融衍生品市场、宏观经济政策及理论演变及理论演变n请课后阅读请课后阅读10/28/20221一一 经济政策目标经济政策目标o经济政策经济政策n国家或政府为了增进社会国家或政府为了增进社会经济福利经济福利而制定的而制定的解决经济问解决经济问题题的指导原则和措施的指导原则和措施n是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识有意识的的干预干

2、预o四个基本目标四个基本目标n充分就业充分就业n价格稳定价格稳定n经济增长经济增长n国际收支平衡国际收支平衡10/28/20222一一 经济政策目标经济政策目标p充分就业充分就业n一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态o通常指劳动这一要素的充分就业通常指劳动这一要素的充分就业n通常以失业率的高低作为衡量充分就业与否的尺度通常以失业率的高低作为衡量充分就业与否的尺度10/28/20223一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o失业率失业率n失业者失业者人数与人数与劳动力劳动力的比率的比率n劳动力劳动力o在一定年龄范围内，有劳

3、动能力并且愿意工作的人在一定年龄范围内，有劳动能力并且愿意工作的人n年龄范围：中国规定，男子年龄范围：中国规定，男子16-60，女子，女子16-55n失业者失业者n劳动力中劳动力中那些想工作但是尚未找到工作的人那些想工作但是尚未找到工作的人o曼昆：在曼昆：在4周内努力，但找不到工作的人周内努力，但找不到工作的人问题问题：毕业后考研的学生是劳动力吗？丧失劳动能力：毕业后考研的学生是劳动力吗？丧失劳动能力的人呢？的人呢？10/28/20224一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o充分就业充分就业不意味着不意味着没有失业，仍存在：没有失业，仍存在：n摩擦性失业摩擦性失业：是指在生产过程中

4、由于难以避免的摩擦造成的：是指在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业短期、局部性失业o如劳动力流动性不足、工作转换的困难所引致的失业如劳动力流动性不足、工作转换的困难所引致的失业o原因：劳动力市场信息不充分、寻找工作需要时间原因：劳动力市场信息不充分、寻找工作需要时间n结构性失业结构性失业：即经济结构变化造成的失业：即经济结构变化造成的失业o既有失业，又有职位的空缺；就业难，招工难同时存在既有失业，又有职位的空缺；就业难，招工难同时存在o摩擦性失业的极端形式摩擦性失业的极端形式n自愿失业自愿失业：工人不愿意接受现行的工资水平而形成的失业：工人不愿意接受现行的工资水平而形成的失业o

5、这种说法的目的在于掩盖资本主义的矛盾，把失业的责这种说法的目的在于掩盖资本主义的矛盾，把失业的责任归于工人自身任归于工人自身10/28/20225一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o充分就业充分就业意味着没有意味着没有非自愿失业非自愿失业n自愿失业：工人不愿意接受现行工资水平而形成的失业自愿失业：工人不愿意接受现行工资水平而形成的失业n非自愿失业：愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业非自愿失业：愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业o原因：有效需求不足原因：有效需求不足o例：金融危机中，农民工返乡潮例：金融危机中，农民工返乡潮o因此，消除非自愿性失业的关键在于提高有效需求因此，消除

6、非自愿性失业的关键在于提高有效需求10/28/20226一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o总结：总结：n充分就业指的是以下的情况：充分就业指的是以下的情况：o1）不存在非自愿失业）不存在非自愿失业o2）只要失业仅限于磨擦性失业、结构性失业和自愿失）只要失业仅限于磨擦性失业、结构性失业和自愿失业，就实现了充分就业业，就实现了充分就业o3）大多数经济学家认为存在）大多数经济学家认为存在4%6%的失业率是正的失业率是正常的，此时社会经济处于充分就业状态常的，此时社会经济处于充分就业状态10/28/20227一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o讨论讨论失业的影响有哪些失业

7、的影响有哪些?10/28/20228一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o失业的影响失业的影响n奥肯定律奥肯定律：oGDP每增加每增加2%，失业率大约下降，失业率大约下降1个百分点个百分点n反之，失业率下降反之，失业率下降1个百分点，个百分点，GDP增加增加2%oGDP变化和失业率变化之间存在一种相当稳定的关系变化和失业率变化之间存在一种相当稳定的关系nGDP和就业率同方向变化，但是就业率变动得慢一和就业率同方向变化，但是就业率变动得慢一些些10/28/20229一一 经济政策目标经济政策目标:充分就业充分就业o失业的影响失业的影响n经济损失经济损失o奥肯定律奥肯定律o数据观察数据

8、观察n社会问题社会问题o心理学指出，被解雇造成的创伤，不亚于亲友去世或学心理学指出，被解雇造成的创伤，不亚于亲友去世或学业上的失败业上的失败10/28/202210一一 经济政策目标经济政策目标:价格稳定价格稳定o价格稳定价格稳定n指的是价格总体水平的稳定指的是价格总体水平的稳定o反之，就发生通货膨胀或通货紧缩反之，就发生通货膨胀或通货紧缩n指价格指数指价格指数相对相对稳定，不出现通货膨胀稳定，不出现通货膨胀o价格稳定并不意味着每一种商品和劳务的价格都保持稳定价格稳定并不意味着每一种商品和劳务的价格都保持稳定o价格指数：表示价格指数：表示若干种商品若干种商品价格水平的指数价格水平的指数n消费物

9、价指数消费物价指数CPI，警戒线，警戒线3%n批发物价指数批发物价指数WPInGDP平减指数平减指数GDP deflator10/28/202211一一 经济政策目标经济政策目标:价格稳定价格稳定o讨论讨论：n通货膨胀的不良影响有哪些？通货膨胀的不良影响有哪些？10/28/202212一一 经济政策目标经济政策目标:价格稳定价格稳定o通货膨胀的影响通货膨胀的影响n皮鞋成本皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源费的资源o包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本n菜单成本菜单成本：改变价格的成本：改变价格的成

10、本 o印刷新菜单，寄新目录等印刷新菜单，寄新目录等10/28/202213一一 经济政策目标经济政策目标:价格稳定价格稳定o通货膨胀的影响通货膨胀的影响n相对价格波动与资源配置不当：相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时提高所有物品的企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相对价格会变化价格，因此相对价格会变化 这会扭曲资源配置这会扭曲资源配置n税收扭曲税收扭曲：o通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快 o税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整 o因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们因此即

11、使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收缴纳更多的税收10/28/202214一一 经济政策目标经济政策目标:经济持续均衡增长经济持续均衡增长o经济增长经济增长n是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长收入的持续增长o“量量”的概念的概念o通常以一定时期内实际通常以一定时期内实际GDP年均衡增长率衡量年均衡增长率衡量o经济增长只体现在经济总量的指标数据上的增长经济增长只体现在经济总量的指标数据上的增长n经济发展经济发展，包括：，包括：o“量量”与与“质质”的概念的概念o经济总量的指标数据的增长经济总量

12、的指标数据的增长o还包括质量的增长，国民的生活质量，以及整个社会还包括质量的增长，国民的生活质量，以及整个社会经济结构和制度结构的整体进步经济结构和制度结构的整体进步o例：癌症村例：癌症村10/28/202215一一 经济政策目标经济政策目标:国际收支平衡国际收支平衡p国际收支国际收支p是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系国外支付的全部货币资金的对比关系o含义含义BP=0o国际收支差额国际收支差额BP=净出口净出口-净资本流出净资本流出oBP0，顺差，顺差，BP0预算盈余（资源浪费）预算盈余（资源浪费）

13、oBS 0，说明，说明yy*，应采取扩张性财政政策，应采取扩张性财政政策oBS*-BS y*，应采取紧缩性财政政策，应采取紧缩性财政政策10/28/202263九九 赤字与公债赤字与公债 o弥补赤字的途径弥补赤字的途径n借债和出售政府资产借债和出售政府资产10/28/202264九九 赤字与公债赤字与公债 o政府借债分类：政府借债分类：n向中央银行借债向中央银行借债(货币筹资货币筹资)：o结果：中央银行增发货币，其结果是通货膨胀结果：中央银行增发货币，其结果是通货膨胀n向国内公众和外国举债向国内公众和外国举债(债务筹资债务筹资)o购买力向政府部门转移，并不立即直接引起通货扩张购买力向政府部门转

14、移，并不立即直接引起通货扩张o当政府发行公债时往往会引起利率上升，中央银行如果当政府发行公债时往往会引起利率上升，中央银行如果想稳定利率，则必然要通过公开市场业务买进债券，从想稳定利率，则必然要通过公开市场业务买进债券，从而增加货币供给而增加货币供给10/28/202265o预算赤字预算赤字n总赤字总赤字=非利息赤字非利息赤字+利息支出利息支出n因此，即使非利息赤字为零或不变，只要利息支出增长，因此，即使非利息赤字为零或不变，只要利息支出增长，总赤字也会增加总赤字也会增加九九 赤字与公债赤字与公债10/28/202266九九 赤字与公债赤字与公债o对公债的不同看法对公债的不同看法n加在公民身上

15、的一种负担加在公民身上的一种负担o财富分配的手段财富分配的手段n公债不仅是加在当代人身上的负担，而且还会造成下代人公债不仅是加在当代人身上的负担，而且还会造成下代人的负担的负担o新债还老债新债还老债o爷爷花孙子的钱爷爷花孙子的钱10/28/202267九九 赤字与公债赤字与公债o对公债的不同看法：对公债的不同看法：n外债对一国公民来说是一种负担外债对一国公民来说是一种负担n内债内债，即，即“自己欠自己的债自己欠自己的债”，因而不构成负担，因而不构成负担o财富再分配财富再分配n至于公债对子孙后代的影响，不构成负担至于公债对子孙后代的影响，不构成负担o发行公债可以促使资本更多地形成，加快经济增长的

16、速发行公债可以促使资本更多地形成，加快经济增长的速度，从而给子孙后代带来更多的财富和消费度，从而给子孙后代带来更多的财富和消费o只有公债的增加出现在充分就业时期而又没有相应的资只有公债的增加出现在充分就业时期而又没有相应的资本形成，或者引起私人投资下降，本形成，或者引起私人投资下降，并不带来经济的增长并不带来经济的增长，发行公债才会成为一种负担发行公债才会成为一种负担 10/28/202268十十 中央银行中央银行o中央银行的中央银行的三个职能三个职能n1）发行的银行）发行的银行o发行国家货币，垄断发行权，全国唯一的现钞发行机构发行国家货币，垄断发行权，全国唯一的现钞发行机构n2）银行的银行）

17、银行的银行o存存：为商业银行集中保管存款准备金：为商业银行集中保管存款准备金o放放：为商业银行提供贷款：为商业银行提供贷款o汇汇：为商业银行集中办理全国结算业务：为商业银行集中办理全国结算业务10/28/202269十十 中央银行中央银行o中央银行的中央银行的三个职能三个职能n3）国家的银行：）国家的银行：o代理国库：代理国家财政收支代理国库：代理国家财政收支n收：协助财政税收部门收缴库款，国库活期存款收：协助财政税收部门收缴库款，国库活期存款n支：根据财政支付命令拨付各种经费支：根据财政支付命令拨付各种经费o提供政府所需资金提供政府所需资金n给国家财政提供短期贷款，贴现短期国库券给国家财政提

18、供短期贷款，贴现短期国库券n直接购买公债或帮助政府发行公债，为政府提供长期资金直接购买公债或帮助政府发行公债，为政府提供长期资金10/28/202270十十 中央银行中央银行o中央银行的中央银行的三个职能三个职能n3）国家的银行：）国家的银行：o代表国家与外国发生金融业务关系代表国家与外国发生金融业务关系n代表政府签订国际金融协定、参加国际金融组织、出席代表政府签订国际金融协定、参加国际金融组织、出席国际性会议等国际性会议等o制定和执行货币政策制定和执行货币政策n各国通过法律赋予的职能，稳定币值、物价，促进经济各国通过法律赋予的职能，稳定币值、物价，促进经济增长增长o监督、管理全国金融市场监督

19、、管理全国金融市场n金融行政管理职能：宏观监督管理金融行政管理职能：宏观监督管理10/28/202271十一十一 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o定义货币定义货币n在商品和劳务的交换及债务清偿中作为交换媒介或者支在商品和劳务的交换及债务清偿中作为交换媒介或者支付工具而被法定普遍接受的物品付工具而被法定普遍接受的物品n由通货和活期存款构成由通货和活期存款构成o银行活期存款可以替代通货行使货币职能银行活期存款可以替代通货行使货币职能10/28/202272十一十一 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o定义货币供给定义货币供给n在某一时点上，公众所持有的通货和银行活期存款的总和在某一时点上，

20、公众所持有的通货和银行活期存款的总和nM=CU+DoM=货币供给量，货币供给量，Cu=通货，通货，D=银行活期存款银行活期存款oCU是公众持有的通货，即非银行持有的通货是公众持有的通货，即非银行持有的通货o银行活期存款：客户可以随时支取的存款银行活期存款：客户可以随时支取的存款10/28/202273十一十一 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p部分准备金制度部分准备金制度n银行在吸收存款之后，只需留下其中的一部分作为银行在吸收存款之后，只需留下其中的一部分作为应付提款应付提款的准备金，这种制度即为的准备金，这种制度即为部分准备金制度部分准备金制度n部分准备金制度最终演变成为货币当局控制银行

21、存款的手段部分准备金制度最终演变成为货币当局控制银行存款的手段10/28/202274十一十一 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p部分准备金制度部分准备金制度p存款准备金存款准备金o经常保留的供支付存款提取用的一定金额经常保留的供支付存款提取用的一定金额o存款中没有被用于贷款和投资的部分存款中没有被用于贷款和投资的部分o是从央行是从央行“流出流出”的货币中的一部分的货币中的一部分存款准备金存款准备金法定存款准备金法定存款准备金超额存款准备金超额存款准备金10/28/202275十一十一 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p部分准备金制度部分准备金制度n法定存款准备金法定存款准备金就是按法

22、定存款就是按法定存款准备金率准备金率提留的准备金提留的准备金o法定存款准备金率：法律规定，银行的准备金占存款的最法定存款准备金率：法律规定，银行的准备金占存款的最低比率低比率o具体由中央银行规定具体由中央银行规定10/28/202276十一十一 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p部分准备金制度部分准备金制度n超额准备金：超额准备金：超过法定准备金要求的准备金超过法定准备金要求的准备金o在法定存款准备金之外，银行为满足预料不到的提款而提在法定存款准备金之外，银行为满足预料不到的提款而提留的准备金留的准备金o找不到贷款对象或厂商不贷款：预期利润率低找不到贷款对象或厂商不贷款：预期利润率低o银行

23、不愿贷：市场利率低银行不愿贷：市场利率低10/28/202277十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o存款准备金通常以两种形式存在：存款准备金通常以两种形式存在：n银行的银行的“库存现金库存现金”n银行在货币当局（中央银行）的存款银行在货币当局（中央银行）的存款n存款准备金通常不能收取利息存款准备金通常不能收取利息o刺激银行放贷，负利息：瑞典央行刺激银行放贷，负利息：瑞典央行2008年年7月月2日宣日宣布，征收利息布，征收利息o中国有利息中国有利息o银行可以向货币当局申请贷款以弥补准备金的不足银行可以向货币当局申请贷款以弥补准备金的不足n再贴现，贴现率再贴现，贴现率10/28/202

24、278十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给的形成货币供给的形成n所有货币都是从货币当局流出去的，因为它是一国货币所有货币都是从货币当局流出去的，因为它是一国货币的唯一发行机构的唯一发行机构n正是因为存款准备金制度，使得银行体系得以创造货币正是因为存款准备金制度，使得银行体系得以创造货币o用较小比例的准备金来支持活期存款，而不是全部用较小比例的准备金来支持活期存款，而不是全部10/28/202279十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给的形成货币供给的形成n3个假设个假设1)从货币当局流出从货币当局流出100万元通货万元通货R（原始货币原始货币）2)法定存款

25、准备金率法定存款准备金率rd为为10%（1:10）；超额存）；超额存款准备金率款准备金率re；公众手中不保留通货；公众手中不保留通货3)通货存款比率为通货存款比率为rc为为10%（1:10）10/28/202280十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给的形成货币供给的形成n第一轮：第一轮：o中央银行流出中央银行流出100万的货币万的货币Ho100万元被全部存入万元被全部存入A银行，银行在留取一定的准备金后银行，银行在留取一定的准备金后将剩余的资金贷出。将剩余的资金贷出。(准备金率准备金率10%，包括超额准备金和，包括超额准备金和法定准备金法定准备金)n此时，准备金此时，准备金

26、10万万o贷款最终转化为收入，获得者将收入后按照通货存款比提贷款最终转化为收入，获得者将收入后按照通货存款比提留一定的通货（留一定的通货（10%），并将剩下的贷款存入银行），并将剩下的贷款存入银行n此时，通货此时，通货=100*10%=10万万o如此下去，形成多轮存贷款。如此下去，形成多轮存贷款。10/28/202281十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给的形成货币供给的形成n第三种情况第三种情况轮轮存款存款D准备金准备金Rrd（+re）=10%贷款贷款漏出通货漏出通货Curc=10%110010901028087283646.457.66.4合计合计50050450501

27、0/28/202282十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p10%为存款准备率，是法定存款准为存款准备率，是法定存款准备率备率rd+超额存款准备率超额存款准备率re；p10%为通货存款比为通货存款比rc。p货币供给的形成货币供给的形成n第三种情况第三种情况10/28/202283十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给的形成货币供给的形成n第三种情况总结第三种情况总结10/28/202284十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给：货币供给：结论结论（1）货币当局没有必要供给那么多的通货）货币当局没有必要供给那么多的通货o银行活期存款可以替代部分通货银

28、行活期存款可以替代部分通货10/28/202285十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给：货币供给：结论结论（2）存款等于准备金（）存款等于准备金（R）除以准备金率（）除以准备金率（rd）轮轮存款存款D准备金准备金R（10%）贷款贷款漏出通货漏出通货CU（10%）110010901028087283646.457.66.4合计合计500504505010/28/202286十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给：货币供给：结论结论（3）存款等于通货除以通货存款比率（）存款等于通货除以通货存款比率（rc）轮轮存款存款D准备金准备金R（10%）贷款贷款漏出通货漏

29、出通货CU（10%）110010901028087283646.457.66.4合计合计500504505010/28/202287十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给：货币供给：结论结论（4）从货币当局流出的货币（）从货币当局流出的货币（H）等于通货（）等于通货（CU）与存）与存款准备金（款准备金（R）之和）之和即银行流出的货币总是以通货或准备金的形式存在即银行流出的货币总是以通货或准备金的形式存在10/28/202288十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给：货币供给：结论结论（5）存款等于从货币当局流出的货币除以存款准备金率与通货）存款等于从货币当局

30、流出的货币除以存款准备金率与通货存款比率之和存款比率之和轮轮存款存款D准备金准备金R（10%）贷款贷款漏出通货漏出通货CU（10%）110010901028087283646.457.66.4合计合计500504505010/28/202289十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给：货币供给：结论结论存款总和是原始货币量的存款总和是原始货币量的1/（rd+re+rc）公式（公式（1）存款创造乘数存款创造乘数10/28/202290十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给p货币供给货币供给结论结论：货币供给量：货币供给量M是原是原始货币量始货币量H的乘数倍的乘数倍货币创造

31、乘数货币创造乘数10/28/202291十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给观察观察：通过货币创造乘数，影响货币供给量：通过货币创造乘数，影响货币供给量M的因素有哪些呢？的因素有哪些呢？回答回答：1）H2）乘数的大小：）乘数的大小：rc、rd和和re10/28/202292十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给量的决定因素货币供给量的决定因素（1）高能货币高能货币H（或基础货币，强力货币）（或基础货币，强力货币）o从货币当局流出的货币从货币当局流出的货币o最终由公众持有的通货和银行的存款准备金构成最终由公众持有的通货和银行的存款准备金构成oH能派生货币，因此是一种高

32、能量的、活力强大的货币能派生货币，因此是一种高能量的、活力强大的货币o在货币乘数一定时在货币乘数一定时nH越大，货币供给量越大越大，货币供给量越大nH越小，货币供给量越小越小，货币供给量越小10/28/202293十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o货币供给量的决定因素货币供给量的决定因素（2）货币创造乘数货币创造乘数（km）p在在H一定时：一定时：p货币乘数越大，货币供给量货币乘数越大，货币供给量M越大越大prc越越小小，rd越小，越小，re越小越小p货币乘数越小，货币供给量货币乘数越小，货币供给量M越小越小10/28/202294十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o

33、问题问题降低降低通货存款比率通货存款比率rc，货币乘数是变大还是变小？，货币乘数是变大还是变小？10/28/202295十二十二 存款创造与货币供给存款创造与货币供给o回答：变大。回答：变大。这意味着，人们更多地存款（活期），更少地持有通货，货币供给量越大这意味着，人们更多地存款（活期），更少地持有通货，货币供给量越大10/28/202296十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策货币政策n中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为进而影响投资和整个经济以达到一定经济

34、目标的行为o货币供给量的控制货币供给量的控制n影响货币乘数的大小影响货币乘数的大小n影响高能货币的数量影响高能货币的数量n如何通过政策工具影响上述两个方面，进而影响货币供给量？如何通过政策工具影响上述两个方面，进而影响货币供给量？10/28/202297十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币供给量的控制货币供给量的控制（1）改变通货存款比率改变通货存款比率通货存款比通货存款比率降低率降低高能货币创造了高能货币创造了更多的存款更多的存款提高了货币供提高了货币供给量给量漏出通货数漏出通货数量下降量下降高能货币量一定高能货币量一定货币乘数增大货币乘数增大10/28/202298十三十三

35、 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币供给量的控制货币供给量的控制（2）改变存款准备金率改变存款准备金率存款准备金存款准备金率降低率降低高能货币创造了高能货币创造了更多的存款更多的存款提高了货币提高了货币供给量供给量高能货币量一定高能货币量一定货币乘数增大货币乘数增大10/28/202299十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币供给量的控制货币供给量的控制（3）变动贴现率变动贴现率o再贴现率再贴现率是货币当局向那些因准备金短期不足而向其借款的银是货币当局向那些因准备金短期不足而向其借款的银行所收取的利息率行所收取的利息率10/28/2022100十三十三 货币供给与货币政策

36、货币供给与货币政策提高贴现率提高贴现率抑制银行申请抑制银行申请贴现贷款贴现贷款抑制货币供抑制货币供给量的扩大给量的扩大抑制了高能货币抑制了高能货币的增加的增加抑制了准备金抑制了准备金的增加的增加o货币供给量的控制货币供给量的控制（3）变动贴现率变动贴现率10/28/2022101十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币供给量的控制货币供给量的控制（3）变动贴现率变动贴现率n最后贷款人最后贷款人o贴现贷款制度使货币当局扮演了最后贷款人角色贴现贷款制度使货币当局扮演了最后贷款人角色n经典对策：经典对策：危机期间、免费贴现！危机期间、免费贴现！o但同时，最后贷款人职能也助长了银行的道德风

37、险但同时，最后贷款人职能也助长了银行的道德风险10/28/2022102十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币供给量的控制货币供给量的控制（4）公开市场业务公开市场业务o货币当局在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供货币当局在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为给和利率的政策行为10/28/2022103十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策货币当局买卖政府债券货币当局买卖政府债券改变了银行存款准备金改变了银行存款准备金改变了高能货币改变了高能货币改变了货币供给量改变了货币供给量私人私人银行银行o货币供给量的控制货币供给量的控制（4）公开市场业务公开

38、市场业务10/28/2022104十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策工具的比较分析货币政策工具的比较分析n关于关于通货存款比通货存款比o一般比较稳定，因此一般比较稳定，因此不是不是政策工具政策工具o通货存款比率主要取决于：通货存款比率主要取决于：n公众的支付习惯公众的支付习惯n取得现金的成本和便利程度取得现金的成本和便利程度n季节性因素季节性因素10/28/2022105十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析n关于关于存款准备金存款准备金o货币当局难于影响货币当局难于影响超额准备金率超额准备金率，因此，因此不是不是政策

39、工具政策工具n超额准备金率主要取决于银行的行为超额准备金率主要取决于银行的行为n通常，利率越高，超额准备金率越低通常，利率越高，超额准备金率越低10/28/2022106十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析n关于关于存款准备金存款准备金o货币当局很少变动货币当局很少变动法定准备金率法定准备金率，是是政策工具政策工具n变动法定准备金率的效果比较猛烈变动法定准备金率的效果比较猛烈n变动法定准备金率对货币供给量的影响具有滞后性变动法定准备金率对货币供给量的影响具有滞后性银行向央行报告准备金和存款状况存在时滞银行向央行报告准备金和存款状况存在时滞

40、n银行不希望调整法定准备金率银行不希望调整法定准备金率正常信贷业务受到影响，而无所适从正常信贷业务受到影响，而无所适从10/28/2022107十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析n关于贴现率关于贴现率o变动贴现率变动贴现率的实质性作用在下降，的实质性作用在下降，是是政策工具政策工具n银行一般很少向货币当局申请贷款银行一般很少向货币当局申请贷款以免被误认为自己的财务状况有问题以免被误认为自己的财务状况有问题n但有时，即使贴现率很高，银行也不得不向货币当但有时，即使贴现率很高，银行也不得不向货币当局申请贷款，从而使政策失效局申请贷款，从而使

41、政策失效最后贷款人最后贷款人n变动贴现率更多地是传递信号和影响银行间借贷市变动贴现率更多地是传递信号和影响银行间借贷市场的利率场的利率10/28/2022108十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析n关于关于公开市场业务公开市场业务o公开市场业务公开市场业务是最常用和最主要的，是最常用和最主要的，是是政策工具政策工具n理由：理由：1)货币当局买卖政府债券的时间和数量可以货币当局买卖政府债券的时间和数量可以随时调整（灵活性）随时调整（灵活性）2)根据货币乘数可以计算公开市场业务对货根据货币乘数可以计算公开市场业务对货币供给量的影响（可测性）币

42、供给量的影响（可测性）根据根据H来计算来计算M10/28/2022109十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策货币政策n结论：结论：货币当局可行的政策工具是货币当局可行的政策工具是l变动法定准备率变动法定准备率l变动贴现率变动贴现率l公开市场业务公开市场业务它们被称为货币政策的三大法宝它们被称为货币政策的三大法宝10/28/2022110十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策货币政策n斟酌使用的货币政策斟酌使用的货币政策o针对失业，货币当局应当实行扩张性货币政策，即增加针对失业，货币当局应当实行扩张性货币政策，即增加货币供给货币供给n在公开市场上买入政府债券

43、在公开市场上买入政府债券n降低贴现率降低贴现率n降低法定准备金率降低法定准备金率10/28/2022111十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策货币政策n斟酌使用的货币政策斟酌使用的货币政策o针对通货膨胀，货币当局要实行紧缩性货币政策，即减少针对通货膨胀，货币当局要实行紧缩性货币政策，即减少货币供给货币供给n在公开市场上卖出政府债券在公开市场上卖出政府债券n提高贴现率提高贴现率n提高法定准备金率提高法定准备金率10/28/2022112十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策货币政策n道义劝告道义劝告o货币当局利用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过货币当局

44、利用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的以达到控制信用的目的o道义劝告没有法律约束力道义劝告没有法律约束力o思考思考：道义劝告有效的基础是什么？：道义劝告有效的基础是什么？n1987年，央行与商行行长、部主任碰头会制度年，央行与商行行长、部主任碰头会制度n每半年一次的形势通报会每半年一次的形势通报会10/28/2022113十三十三 货币供给与货币政策货币供给与货币政策o货币政策：货币政策：总结总结货币当局通过控制货币供给量、调节利率，以实现既定经济货币当局通过控制货币供给

45、量、调节利率，以实现既定经济目标的政策目标的政策n扩张性货币政策：增加货币供给扩张性货币政策：增加货币供给n紧缩性货币政策：减少货币供给紧缩性货币政策：减少货币供给10/28/2022114考研真题考研真题o1.简述财政政策的自动稳定器简述财政政策的自动稳定器提示：提示：（1）自动稳定器的含义）自动稳定器的含义（2）政府税收的自动变化；政府转移支付的自动变）政府税收的自动变化；政府转移支付的自动变化；农产品价格维持制度化；农产品价格维持制度10/28/2022115考研真题考研真题o2.论述财政政策和货币政策的内在稳定器，并说明其对稳定经济增长的作论述财政政策和货币政策的内在稳定器，并说明其对

46、稳定经济增长的作用，以及政府运用政策干预经济的必要性用，以及政府运用政策干预经济的必要性提示：提示：（1）货币政策的内在稳定器指的是在货币政策中存在的能够自动减）货币政策的内在稳定器指的是在货币政策中存在的能够自动减轻需求对经济运行的冲击和经济波动的机制轻需求对经济运行的冲击和经济波动的机制（2）货币政策的内在稳定器作用主要有两点：）货币政策的内在稳定器作用主要有两点：利率效应，经济高涨时期，价格上升，人们需要更多的货币来进利率效应，经济高涨时期，价格上升，人们需要更多的货币来进行交易，货币需求增加，导致利率上升，进而导致投资和总需求行交易，货币需求增加，导致利率上升，进而导致投资和总需求水平

47、下降；水平下降；实际余额效应，经济高涨时期，价格水平上升，人们所持有的货实际余额效应，经济高涨时期，价格水平上升，人们所持有的货币和其他以货币衡量的具有固定价值的资产的实际价值降低，于币和其他以货币衡量的具有固定价值的资产的实际价值降低，于是消费水平下降，导致总需求下降。是消费水平下降，导致总需求下降。（3）自动稳定器的作用是有限的，需要政策干预。）自动稳定器的作用是有限的，需要政策干预。10/28/2022116考研真题考研真题o3.在货币乘数中，哪些是信用扩张政策的货币漏出量？在货币乘数中，哪些是信用扩张政策的货币漏出量？提示：提示：决定货币乘数的因素一般有以下决定货币乘数的因素一般有以下

48、5项：现金比率、超额准备率、法定存款准项：现金比率、超额准备率、法定存款准备率。在信用扩张过程中，货币漏出量有：备率。在信用扩张过程中，货币漏出量有：（1）现金比率。即流通中现金与商业银行活期存款的比率。现金比率对乘）现金比率。即流通中现金与商业银行活期存款的比率。现金比率对乘数的确定有重大影响，现金比率越高，货币乘数也高；反之亦然。数的确定有重大影响，现金比率越高，货币乘数也高；反之亦然。（2）超额准备金率。商业银行的超额准备金率越高，货币乘数就越小；反）超额准备金率。商业银行的超额准备金率越高，货币乘数就越小；反之，越大。之，越大。（3）法定准备率。法定准备率越高，货币乘数越小；反之，越大。）法定准备率。法定准备率越高，货币乘数越小；反之，越大。10/28/2022117