《《高级财管作业》PPT课件.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《高级财管作业》PPT课件.pptx（30页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、LOGOn小组成员小组成员n赵赵 越越 n程宇程宇佳佳 211125300048n费南瑛费南瑛 211125300060n张张 彦彦 2LOGOPage 2“平深恋平深恋”完婚完婚 LOGOPage 3“平深恋平深恋”完婚完婚 2011年6月29日中国平安、深发展双双发布公告，公司的重大资产重组事项已获得中国证监会核准，深发展将按每股元价格，向中国平安定向增发亿股，中国平安拟全额认购深发展非公开发行的股份，支付的总认购价格共计291亿元。本次交易完成后，中国平安在深发展的持股比例将升至52%以上一跃成为绝对控股股东，历时两年的“平深恋”终于画上一个完美的句号。LOGOn平安的婚姻道路是否真的都
2、一帆风顺呢平安的婚姻道路是否真的都一帆风顺呢?Page 4中国平安中国平安&富通富通n下面我们就来看下它和前妻富通集团的故下面我们就来看下它和前妻富通集团的故事事LOGOPage 5目目 录录 公司背景及并购过程公司背景及并购过程1 中国平安并购动机中国平安并购动机2 并购对双方的影响并购对双方的影响3并购失败的原因并购失败的原因45并购失败的启示并购失败的启示LOGOPage 6公司背景：中国平安公司背景：中国平安LOGOn富通集团（富通集团（FortisFortis）成立于）成立于19901990年，是一家年，是一家活跃于世界保险，银行和投资领域，享誉全活跃于世界保险，银行和投资领域，享誉
3、全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。融机构之一。Page 7公司背景：富通银行公司背景：富通银行富通集团富通集团富通国际股份有限公司富通国际股份有限公司富通银行富通银行LOGOPage 8中国平安宣布从二级市场直接购得中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约富通集团约4.18%4.18%的股权的股权中国平安收购富通中国平安收购富通增持至增持至4.99%4.99%，前后共斥资超过，前后共斥资超过238238亿元人民币亿元人民币再次斥资再次斥资75007500万欧元购买了富通增万欧元购买了富通增发股票的发股票的5%5%（共增发（共增发8383亿
4、欧元）亿欧元）n 收购方：中国平安收购方：中国平安 n被收购方：富通集团被收购方：富通集团 n收购时间：收购时间：n成交价格：累计投资成交价格：累计投资人民币亿元人民币亿元 LOGOPage 9LOGOPage 10中国平安收购富通中国平安收购富通n至此，中国平安持有富通集团亿股，投资至此，中国平安持有富通集团亿股，投资成本高达亿元人民币。成本高达亿元人民币。n20082008年年1111月，富通集团的股价下跌已超过月，富通集团的股价下跌已超过96%96%，导致中国平安在富通集团的投资缩水，导致中国平安在富通集团的投资缩水至至6 6亿元左右。亿元左右。LOGOPage 11并购动因及背景并购动
5、因及背景外在动因及背景外在动因及背景内在动因及背景内在动因及背景中国平安中国平安并购富通并购富通LOGOPage 12内在动因及背景内在动因及背景近几年来，中国平安的主营业务收入呈高速增长的近几年来，中国平安的主营业务收入呈高速增长的状态，为平安的并购提供了一定量的资金基础。状态，为平安的并购提供了一定量的资金基础。LOGOPage 13内在动因及背景内在动因及背景 平安集团的主营业务收入主要来自与保险业，在平安集团的主营业务收入主要来自与保险业，在经营能力充分的情况下，迫切希望向多元化方向发展。经营能力充分的情况下，迫切希望向多元化方向发展。LOGOPage 14内在动因及背景内在动因及背景
6、中国平安从自身需求出发中国平安从自身需求出发n1.谋求海外发展，以有效地拓宽投资渠道、更大范围地分散风险和获得长期稳定收益。n2.收购富通资产管理公司，可以无偿获得其资产管理的技术，以及期望通过并购富通达到建立平安的银保合作目的。n3.与平安主营业务相关并且与现有业务可以产生协同效应、具有良好的业务增长和回报。除了资产的价格比较合适之外，更重要的是未来持续的增长。LOGOPage 15外在动因及背景外在动因及背景n中国平安把握市场机遇中国平安把握市场机遇n欧美市场波动较大，富通的股价从市净率及市盈率等指标看，都处于较低水平，这为中国平安创造了极佳的介入机会。所以从财务投资角度来讲，投资富通也是
7、一次难得的机会。n在次贷危机的影响下，富通估价四次下跌之后，平安决定2007年11月27日以19欧元/股第一次购买富通股份，最终实现了二级市场收购目的。LOGOPage 16并购对双方的影响并购对双方的影响并购对财务的影响并购对财务的影响中国平安中国平安并购富通并购富通的影响的影响并购对经营的影响并购对经营的影响LOGOPage 17并购对财务的影响并购对财务的影响并购前中国平安的财务状况并购前中国平安的财务状况中国平安中国平安并购富通并购富通对财务的对财务的影响影响评价富通集团的价值评价富通集团的价值并购前富通集团的财务状况并购前富通集团的财务状况并购后富通集团的财务状况并购后富通集团的财务
8、状况富通对中国平安财务的影响富通对中国平安财务的影响12345LOGOn并购前中国平安的财务状况并购前中国平安的财务状况Page 18财务状况分析财务状况分析下降的原因：历史遗留下降的原因：历史遗留高定价利率问题，高定价利率问题，1995-19991995-1999年年期间期间的寿险产品利率超过期间期间的寿险产品利率超过5%5%，导致负债成本高，净资产，导致负债成本高，净资产收益率下降。收益率下降。19991999年年6 6月中国保月中国保监会规定对寿险产品的利率最监会规定对寿险产品的利率最高为高为2.5%2.5%。LOGOn并购前富通的财务状况（并购前富通的财务状况（EPS&EPS&ROER
9、OE）Page 19财务状况分析财务状况分析LOGOPage 20财务状况分析财务状况分析n并购前富通的财务状况（并购前富通的财务状况（Total incomeTotal income）LOGOPage 21财务状况分析财务状况分析n评价富通集团的价值（市盈率估值法）评价富通集团的价值（市盈率估值法）市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益即总的市场价值即总的市场价值=股数股数*每股市价每股市价20032004200520062007市盈率9.48.78.89.67.8每股收益1.421.972.572.832.3LOGOPage 22财务状况分析财务状况分析n评价富通集团的价值（市盈
10、率估值法）评价富通集团的价值（市盈率估值法）富通集团的每股股票价值介于欧元之富通集团的每股股票价值介于欧元之间，平均每股的价值为欧元。中国平安以间，平均每股的价值为欧元。中国平安以每股欧元均价并购富通，因此，在未来一每股欧元均价并购富通，因此，在未来一定时间内，富通集团有一定的增值空。所定时间内，富通集团有一定的增值空。所以中国平安投资于富通有一定的获利空间。以中国平安投资于富通有一定的获利空间。LOGOPage 23财务状况分析财务状况分析n并购后富通集团的财务状况（资产负债率）并购后富通集团的财务状况（资产负债率）年份负债合计(,thousands)资产合计(,thousands)资产负债
11、率2004208,338,000264,439,00078.78%2005254,915,000319,706,00079.73%2006403,872,313463,288,00087.18%2007541,886,000651,104,00083.23%2008626,171,000707,640,00088.49%富通集团的财务风险很高！富通集团的财务风险很高！LOGOPage 24财务状况分析财务状况分析n富通对中国平安财务的影响富通对中国平安财务的影响 全球股票市场的大幅调整，平安海外投资遭受严重损失，全年对富通股票投资计提减值准备亿元。原本可以坐收自身盈利硕果的中国平安，2008年
12、仅实现微利。中国平安4月8日晚间公布的年报数据显示，2008年，平安实现净利润（归属于上市公司股东）亿元，同比下滑约95.6%，基本每股收益元，同比下滑约95.7%。LOGOPage 25经营状况分析经营状况分析n富通对中国平安经营的影响富通对中国平安经营的影响 根据2009年3月7日各方签订的协议，比利时政府将转让富通银行比利时业务75%的股权给巴黎银行。作为代价，巴黎银行将向比利时政府增发新股。富通银行还将出资13.75 亿欧元收购富通保险25%的股份，以加强银保业务联系。由此，富通将转变为一家保险公司。LOGOPage 26经营状况分析经营状况分析n富通对中国平安经营的影响富通对中国平安
13、经营的影响 富通的国有化意味着普通股权益被稀释，严重损害现有普通股股东的权益，使投资者拥有的普通股股票价值严重下滑。国有化以后的富通集团在出售给法国巴黎集团的交易协议上估价仅为每股1 欧元(1 29 美元)，远远低于2007年同期14 欧元的股价，使其投资者中国平安蒙受巨大损失。LOGOPage 27并购失败的原因并购失败的原因1.1.急于对外扩急于对外扩张，缺乏海外张，缺乏海外并购经验并购经验2.对风险的预测和可行性的研究不够4.受国际严重金融危机的影响3.3.收购信息收购信息获取的不对获取的不对称以及收购称以及收购决策的判断决策的判断不正确不正确5.政治风险失控LOGOPage 28外部环
14、境外部环境管理者能力管理者能力战略制定战略制定并购失败的启示并购失败的启示转变企业经营理念转变企业经营理念,着眼于长远目标着眼于长远目标的发展的发展注重管理者战略眼光的培养注重管理者战略眼光的培养,建立高建立高效的智囊团机构效的智囊团机构慎重选择和评估慎重选择和评估 清醒认识其投资清醒认识其投资战略选择战略选择注重风险的预防和化解注重风险的预防和化解LOGOPage 29对未来的展望对未来的展望 据最新公布的数据显示，截至10月21日，2011年海外并购投资额达8220亿美元，照此速度发展，预计全年国际并购投资额将比2010年增加32%，达到历史第三高位。即使第四季度所有并购投资活动停止，当前的水平仍比2010年全年高出7%。在海外并购增长态势如此强劲的今天，企业并购，特别是跨国的并购，往往是机遇与挑战并存。中国的企业如果结合自身的发展战略实现其长远发展，今后的海外并购将会如何？我们期待LOGOPage 30并购失败的启示并购失败的启示Any questions？谢谢观赏！谢谢观赏！