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1、债券市场1、AFP考试章节知识点：债券(Bond)债券是一种表明债权债务关系的凭证，持券者有按约定的条件(如面值、利率和偿还 期等)向发行人取得利息和到期收回本金的权利。持券者是债权人，发债者(如国家、地方政府、公司或金融机构)是债务人。2、AFP考试章节知识点：债券市场的分类按层次划分，债券市场分为发行市场与流通市场;按交易场所划分，债券市场分为场内交易市场与场外交易市场;按交易品种划分，债券市场分为国债市场、公司债市场等。3、AFP考试章节知识点：我国的债券市场我国债券市场从1981年恢复发行国债开始 至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发 展阶段。目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交
2、易所债券市场和商业银行柜台债券市场三个子市场。(1)银行间债券市场银行间债券市场是我国债券市场的主体。该市场参与者是各类机构投资者。该市场属于大宗交易市场(批发市场)，实行双边谈判成交，逐笔结算。(2)交易所债券市场交易所债券市场是我国债券市场的重要部分。该市场参与者是除银行以外的各类社会投资者。该市场属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。(3)商业银行柜台债券市场商业银行柜台债券市场是银行间债券市场 的延伸，属于零售市场。该市场参与者是个人投资者和非金融机 构。该市场实行双边报价。债券的特征AFP考试章节知识点：债券的特征1、返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金
3、。 这与股票的非返还性形成了鲜明对比。2、流动性。债券大多可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款 高。3、安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流 动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担 保，一般不存在信用(违约)风险，安全性最高，公司债券的安全性较 低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查制度并须发行人提供担保或 抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。4、收益性。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上
4、涨，其收益率也就随之降低;反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。债券定价AFP考试章节知识点：债券定价1、债券价值=息票利息值的现值+票面值的现值2、如果令到期日为r，贴现率为y，债券价值则为：3、债券的价值由四个因素决定：到期日、息票利息、面值和贴现率。4、贴现率与必要回报率债券的贴现率是债券投资者要求获得的必要回报率，它是 一种机会成本，即投资者在相同期限、相同信用品质和相 同风险程度类似投资中应赚取的收益。一般地，债券投资者的必要回报率由实际无风险收益率、 预期通货膨胀率和债券的风险溢价三个部分构成，用公式表示为：债券的风险溢价主要体现了信用风险或
5、违约风险、流动性 风险和赎回风险，而无风险收益率则考虑了利率风险和购买力风险。一般地，时期不同，现金流适用的贴现率也应该不同。但是，为简化问题，我们通常假设所有期限的现金流适用同样的贴现率。5、收益率差额相同期限、相同息票率、不同信用级别债券的收益率之间存在的差额通常被称为收益率差额(Yield Spreads )。6、影响利率的因素通货膨胀率货币供给变化政府预算赤字经济周期中央银行的政策国外主要市场利率水平7、零息债券定价8、永续债券定价9、一般债券定价每年复利10、一般债券定价半年复利金债券收益率1、AFP考试章节知识点：债券的当期收益率当期收益率：是指债券的每年利息收入与其当前市场价格的
6、比率，用公式表示为：2、AFP考试章节知识点：债券的到期收益率到期收益率：到期收益率描述的是现在买进，持有到到期日这 段时间债券提供的平均回报率。它是在投资者持 有债券到期的前提下，使债券各个现金流的净现 值等于0的贴现率。如果按这种定义方式，到期收益率类似于投资决 策里的内部收益率(Internal Rate of Return)。3、AFP考试章节知识点：债券的持有期收益率持有期收益率：它描述的是现在买进，持有到一个较长时间，然后以某个价格卖出债券，在整个持有期，该债券所提供的平均回报率。它是使投资者在持有债券期间获得的各个现金流的净现值等于0的贴现率。如果按这种定义方式，该持有收益率类似
7、于投资决 策里的内部收益率(Internal Rate of Return )。4、AFP考试章节知识点：债券的赎回收益率赎回收益率是指投资者从购买债券到债券 被发行人提前赎回这段时期所获得的收益率。债券的可赎回性(1)债券的可赎回性是指债券发行人在到期之前可以提前赎回债券的特性。债券的可赎回性对债券发行人有利，对债券投资者不利。(2)当市场利率下跌时，债券可赎回性增加。(3)按照是否可以赎回，债券基本上分为三类：自由赎回债券不可赎回债券延迟赎回债券(4)债券发行人在赎回债券时向持有人支付的总金额，被称之为赎回价格(Call Price)。利率结构1、AFP考试章节知识点：利率的风险结构债券的
8、级别越低，违约风险越高，因而到期收益往往也越大。实证结果表明，债券的级别越低，平均回报率越高，标准差越大。评级是为了确定债券的违约溢价，这是确定公司债、市政债券必要回报率的一个重要步骤。2、AFP考试章节知识点：利率期限结构(1)利率期限结构风险相同的证券的利率或收益率与期限之间的关系，一般被称为利率期限结构(Term Structure of Interest Rate)。收益率与期限的关系可以用几何图形描绘出来，所描绘出来的曲线被称为收益率曲线(Yield Curve )。所谓收益率曲线是指在给定某个时点上，各种期限的债券的收益率与其期限之间关系的曲线。特定的收益率曲线仅仅存在于一个非常短的时间里。随着时间的推移，收益率曲线的形状和位置将发生变化。