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1、 第二章 财务报表分析方法第二章 财务报表分析方法n第一节第一节 财务报表分析的信息来源财务报表分析的信息来源n第二节第二节 行业背景与经营决策分析行业背景与经营决策分析n第三节第三节 报表分析的基本方法报表分析的基本方法n第四节第四节 盈余操控及其手法解析盈余操控及其手法解析第一节第一节 财务报表分析的信息来源财务报表分析的信息来源n一、一、中国的企业信息披露制度中国的企业信息披露制度n一般的外部分析主体所能利用的资料，基本上是局限一般的外部分析主体所能利用的资料，基本上是局限于企业信息披露制度要求而公布的财务报告。于企业信息披露制度要求而公布的财务报告。n我国的企业信息披露制度的框架构成：
2、我国的企业信息披露制度的框架构成：n中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法；中国证监会的公开发行股票公司信息披露实法；中国证监会的公开发行股票公司信息披露实施细则、公开发行股票公司信息披露的内容和格施细则、公开发行股票公司信息披露的内容和格式准则式准则n公司法规定：股东有权查阅、复制公司章程、股公司法规定：股东有权查阅、复制公司章程、股东会会议记录、董事会会议记录、监事会会议记录和东会会议记录、董事会会议记录、监事会会议记录和财务会计报告。财务会计报告。n公开发行股票公司信息披露实施细则规定：公开公开发行股票公司信息披露实施细则规定：公开发行股票及上
3、市公司应当披露的信息包括：招股说明发行股票及上市公司应当披露的信息包括：招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告。公司应当制书、上市公告书、定期报告和临时报告。公司应当制定专人负责信息披露事务，公司应当在证监会指定的定专人负责信息披露事务，公司应当在证监会指定的全国性报刊中自行选择至少一家披露信息全国性报刊中自行选择至少一家披露信息n二、财务信息来源二、财务信息来源n中国证监会指定信息披露的报刊有：中国证券报、中国证监会指定信息披露的报刊有：中国证券报、证券时报、上海证券报、金融时报、证券时报、上海证券报、金融时报、中国改革报、证券日报、中国日报、中国改革报、证券日报、中国日报、证券市场周刊
4、等证券市场周刊等n网站：深证证券交易所网站、上海证券交易所网站。网站：深证证券交易所网站、上海证券交易所网站。n大多数企业（非上市企业）的财务信息是不公开的，大多数企业（非上市企业）的财务信息是不公开的，如果需要对财务信息不公开企业进行企业分析，则实如果需要对财务信息不公开企业进行企业分析，则实地调查、面谈和侧面调查时常用的方法。地调查、面谈和侧面调查时常用的方法。第二节第二节 行业背景与经营决策分析行业背景与经营决策分析n一、行业分析先于报表分析一、行业分析先于报表分析n二、竞争策略与利润走势二、竞争策略与利润走势1.进入者威胁利润分配格局进入者威胁利润分配格局2.现有竞争对手间的竞争程度与
5、利润摊薄现有竞争对手间的竞争程度与利润摊薄3.替代品威胁利润大餐替代品威胁利润大餐4.退出障碍和进入壁垒退出障碍和进入壁垒5.供求双方的强弱对利润的影响供求双方的强弱对利润的影响n三、竞争优势分析三、竞争优势分析1.成本优势创造利润优势成本优势创造利润优势2.差异化与高收益差异化与高收益第三节第三节 报表分析的基本方法报表分析的基本方法n常用的财务报表分析方法：比较分析法、趋势分析法、常用的财务报表分析方法：比较分析法、趋势分析法、比率分析法、报表结构分析、连环替代分析法比率分析法、报表结构分析、连环替代分析法n（一）比较分析法（一）比较分析法n比较分析包括比较分析包括期间比较、企业间比较和标
6、准比较期间比较、企业间比较和标准比较三种三种n期间比较期间比较是对同一企业两期以上的财务报表予以并列是对同一企业两期以上的财务报表予以并列比较，所以又称时间序列比较。由于是不同时期的比比较，所以又称时间序列比较。由于是不同时期的比较，不能对应经济景气、物价水准等企业环境的变化，较，不能对应经济景气、物价水准等企业环境的变化，因此，最好与企业间比较等一起利用。因此，最好与企业间比较等一起利用。n企业间比较企业间比较是对两个以上企业的财务报表予以并列比是对两个以上企业的财务报表予以并列比较。较。n期间比较的结果可作为是否持有某个股票决策的基础期间比较的结果可作为是否持有某个股票决策的基础数据，企业
7、间比较的结果可作为优劣排序、证券组合数据，企业间比较的结果可作为优劣排序、证券组合选择的基础数据。选择的基础数据。n标准比较标准比较是以被分析企业的预算数据或标准成本数据是以被分析企业的预算数据或标准成本数据为比较尺度的分析法。预算数据如果定得确切的话，为比较尺度的分析法。预算数据如果定得确切的话，是最合理的比较尺度，但企业外部很难取得这些资料。是最合理的比较尺度，但企业外部很难取得这些资料。n（二）趋势分析法（二）趋势分析法n趋势分析趋势分析是根据一个企业两期或连续期的财务报表，将报表中是根据一个企业两期或连续期的财务报表，将报表中相同指标进行对比分析，确定其增减变动方向、数额和幅度，相同指
8、标进行对比分析，确定其增减变动方向、数额和幅度，以反映企业的财务状况和经营成果的变动趋势。以反映企业的财务状况和经营成果的变动趋势。n趋势分析的有助于分析师洞察企业财务状况和经营成果的改善趋势分析的有助于分析师洞察企业财务状况和经营成果的改善或衰退，只有对企业的一般趋势走向大体了解后，分析师才可或衰退，只有对企业的一般趋势走向大体了解后，分析师才可能作进一步具体项目分析。能作进一步具体项目分析。n定比动态比率定比动态比率=本期数本期数/基期数基期数n定比增长率定比增长率=（本期数（本期数-基期数）基期数）/基期数基期数n环比动态比率环比动态比率=本期数本期数/上期数上期数n环比增长率环比增长率
9、=（本期数（本期数-上期数）上期数）/上期数上期数n（三）比率分析（三）比率分析n财务比率财务比率可进行的分析：短期偿债能力分析、长期偿可进行的分析：短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、周转能力、盈利能力、成长性等。债能力分析、周转能力、盈利能力、成长性等。n财务比率与趋势和比较分析相结合，可以使分析者更财务比率与趋势和比较分析相结合，可以使分析者更深的洞察企业的财务状况和经营成果深的洞察企业的财务状况和经营成果n同时应避免使用单个财务指标，因其所含的信息量相同时应避免使用单个财务指标，因其所含的信息量相当有限，只有分析了一组财务比率之后，才能得出比当有限，只有分析了一组财务比率之后，才能得出
10、比较合理的分析结论。较合理的分析结论。n（四）报表结构分析（四）报表结构分析n结构分析是报表某一项目占总项目的比重分析。结构分析是报表某一项目占总项目的比重分析。n如存货占流动资产的比重高低可以揭示存货资金的多如存货占流动资产的比重高低可以揭示存货资金的多寡和存货管理的有效性；寡和存货管理的有效性；n毛利、营业利润等占利润总额的比重可以分析个项目毛利、营业利润等占利润总额的比重可以分析个项目对利润的贡献程度。对利润的贡献程度。n（五）连环替代分析（五）连环替代分析n例：例：n材料成本材料成本=产品产量产品产量单位产品材料消耗量单位产品材料消耗量材料单价材料单价n材料计划成本材料计划成本=150
11、03218=864 000n材料实际成本材料实际成本=16003021=1 008 000n成本超支成本超支=1 008 000-864 000=144 000n进行连环替代n材料计划成本材料计划成本=15003218=864 000n产量变动后产量变动后=16003218=921 600 产量对成本的影响数产量对成本的影响数=921 600-864 000=57 600n单耗变动后单耗变动后=16003018=864 000 单耗对成本的影响数单耗对成本的影响数=864 000-921 600=-57 600n单价变动后单价变动后=16003021=1 008 000单价对成本的影响数单价对
12、成本的影响数=1 008 000-864 000=144 000 n通过这一系列的计算，就找到了材料成本增加通过这一系列的计算，就找到了材料成本增加144000的原因，的原因，材料成本提高的主要原因是材料单价的提高。材料成本提高的主要原因是材料单价的提高。连环替代法法主要有三个步骤。连环替代法法主要有三个步骤。第一步，把总指标分解为各项有次序性的连锁因素；第一步，把总指标分解为各项有次序性的连锁因素；第二步，顺序地把其中一个因素视为可变因素，其他第二步，顺序地把其中一个因素视为可变因素，其他因素暂时视为不变因素，依次逐项进行替代，每一次因素暂时视为不变因素，依次逐项进行替代，每一次替代在上一次
13、替代的基础上进行；替代在上一次替代的基础上进行；第三步，将每一次替代后的结果反向两两相减，测算第三步，将每一次替代后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体指标的影响程度和影响方向。出各项因素变动对总体指标的影响程度和影响方向。第四节第四节 盈余操控及其手法解析盈余操控及其手法解析n一、盈余管理与盈余操控的区别一、盈余管理与盈余操控的区别n盈余管理是积极地运用会计的结果，是指公司利用法盈余管理是积极地运用会计的结果，是指公司利用法定的会计原则所赋予的弹性，将账面盈利引导到预设定的会计原则所赋予的弹性，将账面盈利引导到预设的目标上，其动机可能是为消除经济周期波动带来的的目标上，其动机可能是为
14、消除经济周期波动带来的盈余波动，也可能是为了保证其盈利能持续而长期地盈余波动，也可能是为了保证其盈利能持续而长期地增长，保证各年利润的平滑。增长，保证各年利润的平滑。n盈余管理的会计手段盈余管理的会计手段：选择具有弹性空间的会计政策、：选择具有弹性空间的会计政策、会计原则、会计估计、会计主体和会计调整来调节利会计原则、会计估计、会计主体和会计调整来调节利润润n盈余管理的财务手段盈余管理的财务手段：利用正常经营手法创造利润、：利用正常经营手法创造利润、利用并购重组转移或增加价值、创设财务运作交易释利用并购重组转移或增加价值、创设财务运作交易释放和构造盈利。放和构造盈利。n盈余操控是指企业刻意选用
15、会计原则和巧妙设计的会盈余操控是指企业刻意选用会计原则和巧妙设计的会计方法来导到期望的结果。计方法来导到期望的结果。n二者二者最大的区别最大的区别在于盈余管理是合法规范下的操作，在于盈余管理是合法规范下的操作，其结果不仅有利于公司本身，而且还会对相关利益者其结果不仅有利于公司本身，而且还会对相关利益者带来益处，但盈余操控则不然。带来益处，但盈余操控则不然。n盈余管理与盈余操控的区别：盈余管理与盈余操控的区别：n1.盈余操控的目的是短期行为，其选择会计政策和财盈余操控的目的是短期行为，其选择会计政策和财务运作的目的是短期获益，不考虑或根本无视企业的务运作的目的是短期获益，不考虑或根本无视企业的未
16、来发展；未来发展；n2.盈余操控的动机不纯，其动机可能是为了对外部信盈余操控的动机不纯，其动机可能是为了对外部信息使用者隐瞒某些不良的信息、披露某些虚假信息，息使用者隐瞒某些不良的信息、披露某些虚假信息，也可能是为了管理层获得额外的收益，其结果一定是也可能是为了管理层获得额外的收益，其结果一定是企业内部人员用优势侵害外部信息使用者以及其他利企业内部人员用优势侵害外部信息使用者以及其他利益相关者的利益，对整个经济发展、资本市场的发展益相关者的利益，对整个经济发展、资本市场的发展和稳定不利。和稳定不利。二、盈余操控的类别和手法二、盈余操控的类别和手法n1.财务报表大洗澡（财务报表大洗澡（big b
17、ath）n指刻意以极端稳健的方式大量冲销资产、计提准备或指刻意以极端稳健的方式大量冲销资产、计提准备或负债，其结果是资产负债表上的净资产账面价值大幅负债，其结果是资产负债表上的净资产账面价值大幅下滑，利润表上的盈利大幅缩水。下滑，利润表上的盈利大幅缩水。n其目的是做亏盈利、做低资产，期望未来可以少列费其目的是做亏盈利、做低资产，期望未来可以少列费用，提高未来期的盈利和资产的价值。用，提高未来期的盈利和资产的价值。n这种行为往往发生在潜亏严重的公司、高层换届的时这种行为往往发生在潜亏严重的公司、高层换届的时候或内部人员有利益企图之时。候或内部人员有利益企图之时。二、盈余操控的类别和手法（续）二、
18、盈余操控的类别和手法（续）n2.糖果罐准备（糖果罐准备（cookie jar reserves）n指在当期刻意计提巨额费用和负债，旨在增加当期费指在当期刻意计提巨额费用和负债，旨在增加当期费用、负债，减少当期利润和净资产。用、负债，减少当期利润和净资产。n这种激进的行为往往发生在企业景气度较高的时期，这种激进的行为往往发生在企业景气度较高的时期，便于企业在将来经营不佳时释放利润。便于企业在将来经营不佳时释放利润。二、盈余操控的类别和手法（续）二、盈余操控的类别和手法（续）n3.创造性并购会计创造性并购会计（creative acquisition accounting）n并购是发展壮大企业的一
19、种经营方式，无关乎盈余操并购是发展壮大企业的一种经营方式，无关乎盈余操控，但是并购过程中的某些不恰当的财务处理会导致控，但是并购过程中的某些不恰当的财务处理会导致信息虚假。信息虚假。n例如将绝大部分并购价格分摊到费用项目中，其目的例如将绝大部分并购价格分摊到费用项目中，其目的是降低企业并购当年的盈利，以提高并购以后年度的是降低企业并购当年的盈利，以提高并购以后年度的盈余。盈余。二、盈余操控的类别和手法（续）二、盈余操控的类别和手法（续）n4.创造性地会计操作创造性地会计操作n指在利用会计准则总括性、不够细化的特点，在准则指在利用会计准则总括性、不够细化的特点，在准则许可范围内操控财务数字的行为
20、，其操控手法有：许可范围内操控财务数字的行为，其操控手法有：激进式会计激进式会计。例如通过激进资本化政策达成账面利。例如通过激进资本化政策达成账面利润，它假设后期收益可实现，所以在当期大比例地将润，它假设后期收益可实现，所以在当期大比例地将支出资本化，在后期以过度乐观的方式估计资本化支支出资本化，在后期以过度乐观的方式估计资本化支出的摊销或折旧年限。出的摊销或折旧年限。欺诈性财务报道欺诈性财务报道，指故意误报或漏报应该披露的信，指故意误报或漏报应该披露的信息，以误导和欺骗信息使用者。息，以误导和欺骗信息使用者。故意以会计政策变更故意以会计政策变更或会计估计变更以及更正差错或会计估计变更以及更正差错的名义调控历年利润、影响当期财务报表。的名义调控历年利润、影响当期财务报表。