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1、15:53n远期与远期市场n期货与期货市场n远期与期货的比较1第5章 远期与期货概述15:531.远期与远期市场22022/10/2715:53金融远期合约定义n双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。315:53远期合约术语n多头（Long positions）/空头（Short positions）n标的资产（the Underlying）n交割价格（the Delivery Price）n到期日（the Maturity Date）n回报（Payoff）/利润（Profit）415:53远期合约的盈亏(profit)515:53金融远期合约种类n远期利
2、率协议n远期外汇协议n远期股票合约615:53远期利率协议(FRAs)n远期利率协议买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。n远期利率：1 4，3 6n案例：某公司远期贷款修桥715:53815:53远期外汇n基本分类（标准）远期外汇协议（Forward Exchange Agreements,FXAs）远期汇率协议（Exchange Rate Agreements,ERAs），即远期的远期外汇协议nDF/NDF915:531015:531115:5312NDFDF15:53人民币即期汇率与NDF1315:53远期交易机
3、制n特征分散交易非标准化n优点：灵活n缺点信息劣势，市场效率较低流动性较差违约风险相对较高1415:532.期货与期货市场152022/10/2715:53金融期货n在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。1615:531715:53金融期货种类n股票指数期货n利率期货n外汇期货1815:53金融期货交易机制n金融期货交易机制的特点交易所内集中交易、匹配成交：信息优势，流动性好标准化合约：流动性好特殊的交易和交割制度：控制信用风险n每日盯市结算（Marking to Market and
4、Daily Settlement）n保证金（Margin）制度1915:53标准化合约n标准化合约合约规模/交易单位到期时间最小价格波动值（沪深300现货指数：，股指期货：）每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）交割条款n现金交割和实物交割n交割日期和交割地点等头寸限制（防止操纵，而真正要防止操纵只有放开套利）2015:53案例：沪深300 股指期货合约2115:53保证金制度n严格无负债的交易机制初始保证金（Initial Margin）每日盯市结算（每日结算价格，Settlement Prices）维持保证金（Maintenance Margin）保证金追加通知（Margin Call）国
5、债期货案2215:53案例：保证金计算2315:53开立与结清期货头寸n开立期货头寸买入建仓卖出建仓n结清期货头寸到期交割或现金结算平仓（Offset）2005年 伦敦期铜事件2415:53未平仓合约数的变化n案例：未平仓合约数（open interest）的变化2007 年9 月21 日，2009 年9 月到期的S&P500 指数期货合约SPU9 在CME 上市。2515:53思考题n一天内的期货交易量（Volume of Trading）是否可能大于该日收盘时的未平仓合约数？2615:53期货报价与行情解读n2012年4月27日沪深300股指期货交易行情27合约合约代码代码今开盘今开盘最高
6、价最高价最低价最低价成交量成交量（手）（手）成交金额成交金额（万元）（万元）持仓量持仓量（手）（手）今收盘今收盘今结算今结算IF12052642.22647.02632.024892319711549.1443855.02638.62640.0IF12062655.82657.02643.48009636834.0423929.02648.42650.4IF12092674.02682.82670.493675129.55839212675.02676.6IF12122710.22714.02701.848139078.186162706.02708.615:53期货价格收敛于现货价格2815:53沪深股指期货与现货价格收敛2915:533.远期与期货比较302022/10/2715:53远期与期货的比较n交易场所不同n标准化程度不同n违约风险不同n合约双方关系不同n价格确定方式不同n结算方式不同n结清方式不同3115:53 请提问nAny Questions？322022/10/27