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1、证券交易债债券回券回购购交易交易广广发证券珠海分公司券珠海分公司徐徐坚荣荣讲师介绍徐坚荣：经济学研究生，6年证券从业经验，广发证券珠海分公司营销总监助理。从2006年开始于公司内部组织证券从业资格考试培训，组织参与公司内外培训106次。并曾先后于重庆大学主讲宏观经济分析、吉林大学主讲证券投资学。QQ：798405260 珠海证券从业考试Q群:121164155电话：希望我的课程，能让同学们听得开心、对未来的职业人生有所启发、然后回到宿舍了居然还记得+我的QQ_第九章债券回购交易主要考点1.掌握债券质押式回购交易的概念；2.掌握证券交易所债券质押式回购交易的基本规则；3.熟悉全国银行间市场债券质
2、押式回购交易的基本规则；4.熟悉债券买断式回购交易的含义；5.熟悉银行间市场买断式回购有关交易规则、风险控制及监管与处罚措施；6.熟悉上海证券交易所买断式回购交易基本规则及风险控制；7.掌握我国债券回购交易的清算与交收。第一第一节节债债券券质质押式回押式回购购交易交易一、一、债债券券质质押式回押式回购购交易的概念交易的概念（掌握）（掌握）债券质押式回购交易是指融融资资方方（正正回回购购方方、卖卖出出回回购购方方、资资金金融融入入方方）在将债券质押给融融券券方方（逆逆回回购购方方、买买入入返返售售方方、资资金金融融出出方方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的
3、资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原出质债券的融资行为。开展债券回购交易业务的主要场所为沪沪、深深证证券券交交易易所所及全国全国银银行行间间同同业业拆借中心拆借中心。（1）沪、深证券交易所债券质押式回购交易的重要事件：上海证券交易所于1993年年12月月、深圳证券交易所于1994年年10月月分别开办了以国国债债为主要品种的质质押式回押式回购购交易交易；2002年12月30日和2003年1月3日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别推出了企企业债业债券回券回购购交易交易；2007年公司债推出后，证券交易所又进一步允许公公司司债债进进行行质质押押式式回回购购。因此，目前交易所上市的各目前交易
4、所上市的各类债类债券都可以用作券都可以用作质质押式回押式回购购。交易所债券回购市场的参与主体主要是投资股市的各类投资者，根据人民银行1997年的通知，商业银行不得参与交易所债券回购交易。2009年1月，中国证监会与中国银行业监督管理委员会联合发布通知，开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点。（2）全国银行间同业拆借中心债券质押式回购交易全国银行间同业拆借中心开办了国国债债、政政策策性性金金融融债债等债券的回购业务，参与主体是银行间市场会员，主要是商业银行、保险公司、财务公司、证券投资基金等金融机构。二、二、证证券交易所券交易所债债券券质质押式回押式回购购交易交易（掌握）（掌握）1证券交易
5、所质押式回购制度和回购品种（1）回购制度当日申当日申报转报转回的回的债债券，当日可以券，当日可以卖卖出出。交易所债券质押式回购实行标标准准券券制制度度。标准券是由不同债券品种按相应折算率折算率折算形成的回购融资额度。（2）回购品种（必须记住两个交易所的品种）上海证券交易所实行标准券制度的债券质押式回购分为1天天、2天天、3天天、4天、天、7天、天、14天、天、28天、天、91天、天、182天天9个品种。深圳证券交易所现有实行标准券制度的债券质押式回购有1天天、2天天、3天天、4天天、7天天、14天天、28天天、63天天、91天天、182天天、273天天11个品种；实行标准券制度的质押式企业债回
6、购有1天、天、2天、天、3天、天、7天天4个品种。2证券交易所债券质押式回购交易流程债券回购交易申报中，融融资资方方按按“买买入入”（B）予予以以申申报报，融融券券方方按按“卖卖出出”（S）予予以以申申报报。成成交交后后由由中中国国结结算算公公司司根根据据成成交交记记录录和和有有关关规规则则进进行行清清算算交交收收；到到期期反反向向成成交交时时，无无需需再再行行申申报报，由由交交易易所所电电脑脑系系统统自自动动产产生生一一条条反反向向成成交交记记录录，中国结算公司据此进行资金和债券的清算与交收。3证券交易所质押式回购的申报要求（必须记住两个交易所的申报要求）（1）报价方式。以每百元每百元资资金
7、的到期年收益率金的到期年收益率进行报价。（2）申报要求。沪、深证券交易所对申报单位、最小报价变动单位及申报数量的规定有所不同。上海证券交易所债券交易实施细则规定，债券回购交易集中竞价时，其申报应当符合下列要求：申报单位为手，1000元元标标准准券券为为1手手；计价单位为每百元资金到期年收益；申报价格最小变动单位为元元或或其其整整数数倍倍；申报数量为100手手或或其其整整数数倍倍，单单笔笔申申报报最最大大数数量量应应当当不不超超过过1万万手手；申报价格限制按照交易规则的规定执行。深圳证券交易所关于债券回购交易的规定有：申报单位为张，100元元标标准准券券为为1张张；最小报价变动为元元或或其其整整
8、数数倍倍；申报数量为10张张及及其其整整数数倍倍，单单笔笔申申报报最最大大数数量量应应当当不不超超过过10万万张张。其他规定与上海证券交易所类似。三三、全全国国银银行行间间市市场场债债券券质质押押式式回回购购交交易易的基本的基本规则规则（熟悉）（熟悉）中中央央国国债债登登记记结结算算有有限限责责任任公公司司为中国人民银行指定的办理债券的登记、托管与结算的机构；中中国国人人民民银银行行是全国银行间债券市场的主管部门；中中国国人人民民银银行行各各分分支支机机构构对辖内金融机构的债券交易活动进行日常监督。1全国银行间市场质押式回购参与者（必须记住）（1）在中国境内具有法人在中国境内具有法人资资格的商
9、格的商业银业银行及其授行及其授权权分支机构分支机构；（2）在中国境内具有法人在中国境内具有法人资资格的非格的非银银行金融机构和非金融机构行金融机构和非金融机构；（3）经经中国人民中国人民银银行批准行批准经营经营人民人民币业务币业务的外国的外国银银行分行行分行。上述金融机构可直接进行债券交易和结算，也可委托结算代理人进行债券交易和结算；非非金金融融机机构构应应委委托托结结算算代代理理人人进进行行债债券券交交易易和和结结算，且只能委托开展算，且只能委托开展现现券券买卖买卖和逆回和逆回购业务购业务。目前，具有结算代理人资格的金融机构主要有各全全国国性性商商业业银银行行、烟台住房烟台住房储储蓄蓄银银行
10、和部分符合条件的城市商行和部分符合条件的城市商业银业银行行。2全国银行间市场质押式回购成交合同回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议。该合同应采用书面形式。其书面形式包括全国银行间同业拆借中心交易系统生成的成交成交单单、电报电报、电传电传、传传真、合同真、合同书书和信件和信件等。3全国银行间市场质押式回购交易品种及交易单位2002年发布的全国银行间债券市场债券交易规则第6条规定，全国银行间债券市场回购期限最最短短为为1天天，最最长长为为1年年。参与者可在此区间内自由选择回购期限，不得展期。全国银行间债券市场回购交交易易数数额额最最小小为为债债券券面面额额10万万元元，交易交易单单位位为债
11、为债券面券面额额1万元万元。回回购购利率由交易双方自行确定利率由交易双方自行确定。4全国银行间市场债券质押式回购询价交易方式全国银行间市场债券交易采用询价交易方式，包括自自主主报报价价、格格式式化化询询价、确价、确认认成交成交三个交易步骤。（1）自主报价自自主主报报价价分分为为公公开开报报价价和和对对话话报报价价两两类类：前者是指参与者为表明自身交易意向而面面向向市市场场做做出出的、不可直接确认成交的报价；后者是指参与者为达成交易而直接向向交交易易对对手手方方做做出出的、对手方确认即可成交的报价。公公开开报报价价可可进进一一步步分分为为单单边边报报价价和和双双边边报报价价两两类类：前者是指参与
12、者为表明自身对资金或债券的供给或需求而面向市场做出的公开报价；后者是指经批准的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进进行行双双边边报报价价的的参参与与者有者有义务义务在在报报价的合理范价的合理范围围内与内与对对手方达成交易手方达成交易。（2）格式化询价格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。未按未按规规定做的定做的报报价价为为无效无效报报价价。（3）确认成交确认成交须经过“对对话话报报价价确确认认”的过程，即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，交易系统
13、及时反馈成交。交易成交前，进入对话报价的双方可在规定的次数内轮流向对手方报价。超过规定的次数仍未成交的对话，必须进入另一次询价过程。参与者在确认交易成交前可对报价内容进行修改或撤销。交易一经确认成交，则参与者不得擅自进行修改或撤销。债券回购交易成交确认后，成交双方需根据交易系统的成交回报各自打印成交通知单。债券回购成交通知单与参与者签署的债券回购主协议是确认债券回购交易确立的合同文件。若参与者对成交通知单的内容有疑问或歧义，则以交易系统的成交记录为准。（4）结算5全国银行间市场质押式回购违规行为及处罚全国银行间债券市场交易管理办法第三十四条规定，债券回购业务参与者有下列行为之一的，由中国人民银
14、行给予警告，并可处3万万元元人人民民币币以下的罚款，可暂停或取消其债券交易业务资格；对直接负责的主管人员和直接责任人员，由其主管部门给予纪律处分；违反中国人民银行有关金融机构高级管理人员任职资格管理规定的，按其规定处理：（1）擅自从事借券、租券借券、租券等融券业务；（2）擅自交易未经批准上市债券；（3）制造并提供虚假资料和交易信息；（4）操纵债券交易价格，或制造债券虚假价格；（5）不遵守有关规则或协议并造成严重后果；（6）违规操作对交易系统和债券簿记系统造成破坏。第二第二节节 债债券券买买断式回断式回购购交易交易一、一、债债券券买买断式回断式回购购交易的含交易的含义义（熟悉）（熟悉）债券买断式
15、回购交易（亦称“开开放放式式回回购购”）是指债券持有人（正正回回购购方方）在将一笔债券卖给债券购买方（逆逆回回购购方方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定价格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行为。买断式回购对完善市场功能具有重要意义，主要表现在：（三三条条意意义义必须记住）必须记住）1有利于降低利率有利于降低利率风险风险，合理确定，合理确定债债券和券和资资金的价格金的价格；买断式回购使大量的债券不再像质押式回购那样被冻结，保证了市场上可供交易的债券量，缓解了债券供求矛盾，从而提高了债券市场的流流动动性性，有利于合理地确定债券和资金的价格。2有利于金融市有
16、利于金融市场场的流的流动动性管理性管理；买买断断式式回回购购可以使大量回购债券不不被被冻冻结结，突破了质押式回购在流动性管理方面存在的隐患和桎梏，提提高高了了债债券券的的利利用用效效率率，可以满足金融市场流动性管理的需要。3有利于有利于债债券交易方式的券交易方式的创创新新。二、全国二、全国银银行行间间市市场买场买断式回断式回购购交易交易（熟悉）（熟悉）1全国银行间市场买断式回购的有关规则（1）市市场场参参与与者者进进行行买买断断式式回回购购应应签签订订买买断断式式回回购购主主协协议议。该主协议须具有履约保证条款，以保证买断式回购合同的切实履行。（2）市市场场参参与与者者进进行行每每笔笔买买断断
17、式式回回购购还还应应订订立立书书面面形形式式的的合合同同。其书面形式包括全国银行间同业拆借中心交易系统生成的成成交交单单，或者合合同同书书、信信件件和数数据据电电文文等形式。买断式回购主协议和上述书面形式的合同构成买断式回购的完整合同。交易双方认为必要时，可签订补充协议。（3）全全国国银银行行间间市市场场买买断断式式回回购购的的期期限限由由交交易易双双方方确确定定，但但最最长长不不得得超超过过91天天。交易双方不不得得以以任任何何方方式式延延长长回购期限。买断式回购期间，交易双方不得换券、现金交割和提前赎回。（4）全全国国银银行行间间市市场场买买断断式式回回购购以以净净价价交交易易，全全价价结
18、结算算。买断式回购的首期交易净价、到期交易净价和回购债券数量由交易双方确定，但到到期期交交易易净净价价加加债债券券在在回回购购期期间间的的新新增增应应计计利利息息应应大大于于首首期期交交易易净净价价。为防范风险，买断式回购首期结算金额与回购债券面额的比例应符合中国人民中国人民银银行行对回购业务的有关规定。2全国银行间市场买断式回购的风险控制（熟悉）（熟悉）全国银行间市场对买断式回购采取了如下风险控制措施：（1）保证金或保证券制度。买断式交易双方都面临承担对手方不履约的风险。对于此类违约风险，全全国国银银行行间间市市场场规规定定交交易易双双方方可可以以协协商商设设定定保保证证金金或或保保证证券券
19、。设定保证券时，回购期间保证券应在交易双方中的提供方托管账户冻结。保证金或保证券在一定程度上可以弥补交易对手违约所带来的损失。（2）仓位限制。全国银行间市场规定进行买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额应小于该只债券流通量的20，任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的200。同业中心和中央结算公司每日向市场披露上一交易日单只券种买断式回购待返售债券总余额占该券种流通量的比例等买断式回购业务信息。这些规定有利于防范承担返售债券义务的正回购方被迫高价买券或违约的风险，有利于维护债券市场的正常秩序。买断式回购发生违约，对违约事实或违约责任存在争议
20、的，交易双方可以协协议议申申请请仲仲裁裁或者向向人人民民法法院院提提起起诉诉讼讼，并将最终仲裁或诉讼结果报告同业中心和中央结算公司。同业中心和中央结算公司应在接到报告后5个工作日内将最终结果予以公告。3全国银行间市场买断式回购的监管与处罚同同业业中中心心负责买断式回购交易的日常监测工作，中中央央结结算算公公司司负责买断式回购结算的日常监测工作。发现异常交易、结算情况应及时向中国人民中国人民银银行行报告。同同业业中中心心和和中中央央结结算算公公司司负责依据中国人民银行有关买断式回购的规定制定相应的买断式回购业务的交易、结算规则。中中国国人人民民银银行行各各分分支支机机构构负责对辖区内市场参与者的
21、买断式回购进行日常监督。三、上海三、上海证证券交易所券交易所买买断式回断式回购购交易的基本交易的基本规则规则（熟悉）（熟悉）上海证券交易所根据财政部、中国人民银行、中国证监会关于开展国债买断式回购业务的通知要求，于20042004年年12月6日推出了买断式回购品种。1上海证券交易所买断式回购的参与主体国债买断式回购的交易主体限于在中国结算公司上海分公司以法人名法人名义义开立证券账户的机构投资者（B、D账户账户）。上海证券交易所在国债买断式回购引入交交易易权权限限管管理理制度，即并并不不是是所所有有会会员员均均可可参参与与买买断断式式回回购购，只有满足一定条件、经过核准的会员公司才可以自营或代理
22、参与买断式同购交易。会会员员公公司司代理客户参与买断式回购交易，需承承担担其客户在债券和资金结算方面的交收交收责责任任。2上海证券交易所买断式回购的交易品种和报价方式国债买断式回购交易的券种和回购期限由交交易易所所确确定定并向市场公布。买断式回购的回购期限从1天天、2天天、3天天、4天天、7天天、14天天、28天天、91天天和和182天天中选择。国债买断式回购交易按照证券账户进行申报。申报应当符合以下要要求求：（必须记住）（1）价格：按每百元面每百元面值债值债券到期券到期购购回价（回价（净净价）价）进行申报；（2）融融资资方申方申报报“买买入入”，融券方申，融券方申报报“卖卖出出”；（3）最小
23、报价变动：元元；（4）交易单位：手（1手=1000元面值）；（5）申报单位：1000手或其整数倍手或其整数倍；（6）每笔申报限量：竞价撮合系统最小最小1000手、最大手、最大50000手手。3上海证券交易所买断式回购风险控制措施（熟悉）（熟悉）（1）履约金制度双双方方均均需需缴缴纳纳履履约约金金，而在银行间市场，是否引入保证金或保证券由交易双方协商。履履约约金金比比率率由由交交易易所所确确定定，而在银行间市场，保证金或保证券的金额也由双方协商。履履约约金金到到期期归归属属按按规规则则判判定定，而银行间市场则没有此类规则。上海证券交易所规定，回购到期双方按约履行的，履约金返还各自一方；如单方违约
24、（含无力履约和主动申报“不履约”两种情况），违约方的履约金归守约方所有；如双方违约，双方各自缴纳的履约金划归证券结算风险基金。违违约约方方承承担担的的违违约约责责任任只只以以支支付付履履约约金金为为限限，实实际际履履约约义义务务可可以以免免除除；而在银行间市场，保证金或保证券处置后仍不能弥补违约损失的，一般情况下守约方可以继续向违约方追索。与此相对应，上海证券交易所买断式回购到期日闭市前，融资方和融券方均可就该日到期回购进行不履约申报。（2）仓位控制与银行间市场类似，上海证券交易所也规定每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不不得得超超过过该该券券种种发发行行量量的的20；累计达
25、到20的投资者，在相应仓位减少前不得继续进行该券种的买断式回购业务。4上海证券交易所买断式回购的结算国债买断式回购交易按照“一次成交、两次清算一次成交、两次清算”原则结算。第三第三节节债债券回券回购购交易的清算与交收交易的清算与交收一一、证证券券交交易易所所质质押押式式回回购购的的清清算算与与交交收收（掌握）（掌握）证证券券交交易易所所实实行行标标准准券券制制度度的的质质押押式式回回购购的的清清算算交交收收，按按照照中中国国结结算算公公司司的的债债券券登登记记、托管与托管与结结算算业务实业务实施施细则细则办办理清算交收。理清算交收。1初始清算交收初始清算交收在在回回购购交交易易日日，中中国国结
26、结算算公公司司于于当当日日收收市市后后根根据据结结算算备备付付金金账账户户分分户户相相关关规规定定，按按成成交交金金额额将将结结算算参参与与人人当当日日回回购购成成交交应应收收、应应付付资资金金数数据据，与与当当日日其其他他应应收收、应应付付资资金金数数据据合合并并清清算算，轧轧差差计计算算出出结结算算参参与与人人净净应应收收或或净净应应付付资资金余金余额额。2到期清算交收到期清算交收回回购购交交易易到到期期清清算算日日收收市市后后，中中国国结结算算公公司司按按到到期期购购回回金金额额将将到到期期购购回回的的应应收收、应应付付资资金金数数据据，与与其其到到期期清清算算当当日日其其他他应应收收、
27、应应付付资资金金数数据据合合并并清清算算，轧轧差差计计算出算出结结算参与人算参与人净应净应收或收或净应净应付付资资金余金余额额。到期到期购购回金回金额额=购购回价格回价格成交金成交金额额100购购回价格回价格=100成交年收益率成交年收益率100回回购购天数天数360结结算算参参与与人人客客户户或或自自营营结结算算备备付付金金账账户户净净应应付付款款的的，应应当当按按照照规规定定履履行行资资金交收金交收义务义务。3质押券管理在回购交易存续期间，融资方需在质押库中存放足额的债券作为质押。融资方结算参与人通过交易系统向中国结算公司申报提交质押券，与中国结算公司建立质押关系。4违约处理质押券欠库的，
28、中国结算公司在该日日终暂不交付或从其结算备付金账户中扣划与质押券欠库量等额的资金。如次次一一交交易易日日未补充申报提交，或补充申报提交质押券后相关证券账户仍然发生质押券欠库的，从该该交交易易日日起起（含含节节假假日日）向该融资方结算参与人收取违约金。违约违约金金=质质押券欠押券欠库库量等量等额额金金额额违约违约天数天数违约违约金比例金比例5标准券折算率和融资额度计算（1）标准券折算率的计算和公布标标准准券券折折算算率率是是指指一一单单位位债债券券可可折折成成的的标标准准券券金金额额与与其其面面值值的的比比率率。要防止出现债券市值小于其标准券金额的不合理现象（即“倒倒挂挂”，意味着债券值100元
29、却可以质押融资100元以上）。标准券折算率计算和公布的有关安排如下：对已在证券交易所上市的、可用以进行回购交易的国债、企业债和其他债券，中国结算公司一般在每星期三收市后根据“标准券折算率计算公式”计算下一星期适用的标准券折算率。对于新上市债券，中国结算公司最迟在新上市债券上市前一日，按照“标准券折算率计算公式”计算该品种债券上市日（含当日）至适用星期适用的标准券折算率。标准券折算率由中国结算公司和沪、深证券交易所在计算当日日终分别通过各自通信系统和网站联合发布。（2）融资额度的计算回购可融入资金的额度取决于客户持有的标准券库存数量，而与其持有现券当时的市值无直接关系。二、全国二、全国银银行行间
30、间市市场债场债券回券回购购的清算与交收的清算与交收（掌握）（掌握）全国银行间同业拆借中心为参与者的报价、交易提供中介及信息服务，中央结算公司为参与者提供托管、结算和信息服务。参与债券回购业务的金融机构应在中中央央结结算算公公司司开立债券托管账户，并将持有的债券托管于其账户。商业银行应通过其准备金存款账户和人民银行资金划拨清算系统进行债券交易的资金结算，商商业业银银行行与与其其他他参参与与者者之之间间、其其他他参参与与者者相相互互之之间间债券交易的资金结算途径由双方自行商定。回购双方可以选择的交收方式包括见见券券付付款款、券券款款对对付付和和见见款付券款付券3种。具体方式由交易双方协商选择。1见
31、券付款，指指在在首首次次交交收收日日完完成成债债券券质质押押登登记记后后，逆逆回回购购方按合同方按合同约约定将定将资资金划至正回金划至正回购购方指定方指定账户账户的交收方式的交收方式。2券款对付，指中央结算公司和债券交易的资金清算银行根据回购双方发送的债券和资金结算指令于交收日确认双方已准备用于交收的足额债券和资金后，同时完成债券质押登记（或解除债券质押关系手续）与资金划账的交收方式。3见款付券，指指在在到到期期交交收收日日正正回回购购方方按按合合同同约约定定将将资资金金划划至至逆逆回回购购方方指指定定账账户户后后，双双方方解解除除债债券券质质押押关关系系的的交交收收方方式式。交易双方应按合同
32、约定及时发送债券和资金的交收指令，在约定交收日应有足额的用于交收的债券和资金，不得买空或卖空。全国银行间债券市场回购期限是首次交收日至到期交收日的实际天数，以天为单位，含含首首次次交交收收日日，不不含含到到期期交交收收日日。回购利率是正回购方支付给逆回购方在回购期间融入资金的利息与融入资金的比例，以年利率表示。计算利息的基础天数为365天。资资金清算金清算额额分首次分首次资资金清算金清算额额和到期和到期资资金清算金清算额额。到期到期资资金清算金清算额额=首次首次资资金清算金清算额额（1+回回购购利率利率回回购购期限期限365）回购交易单位为万元，债券结算单位为万元，资金清算单位为元，保留两位小
33、数。三、三、证证券交易所券交易所买买断式回断式回购购的清算与交收的清算与交收（掌握）（掌握）买断式回购采用“一一次次成成交交，两两次次结结算算”的方式。两次结算包括初初始始结结算算与与到到期期结结算算：前者由中国结算公司上海分公司作为共同对手方担保交收；后者由中国结算公司上海分公司组织融资方结算参与人和融券方结算参与人双方采用逐逐笔笔方方式式交交收收，而中中国国结结算算公公司司上上海海分分公公司司不不作作为为共共同同对对手手方方，不提供交收担保。结算参与人应当开立资金交收账户（即结算备付金账户）和证券交收账户，用于买断式回购初始结算资金和证券交收。结算参与人证券交收账户与资金交收账户存在一一对
34、应关系。国债买断式回购初始结算实行中国结算公司上海分公司与结算参与人之间的货货银银对对付付制制度度。国债买断式回购业务中的履约金比率如发生调整，则已发生交易的履约金不不追追溯溯调调整整。中国结算公司上海分公司按金金融融同同业业存款利率存款利率对履约金计付利息。1买断式回购交易初始结算（1）清算买断式回购初始交易日（T日），中国结算公司上海分公司清算系统根据交易所成交数据按参与人清算编号对买断式回购交易、履约金与其他品种的交易进行清算，形成一个清算净额。（2）资金交收和证券交收资金方面T日，中国结算公司上海分公司完成T1日所有证券交易、有效认购的资金交收后，进行T+0资金预交收。结算参与人的资金
35、交收账户内可用资金小于当日清算应付净额的，或当日清算应收净额不足抵补历史透支的，该参与人T+0预交收资金不足，其差额为待交付金额，必须在T+1日交收截止时点前补入其资金交收账户内。T+1日日，中国结算公司上海分公司进行资金交收时，将将结结算算参参与与人人应应付付净净额额由由其其资资金金交交收收账账户户划划拨拨至至中中国国结结算算公公司司上上海海分分公公司司资资金金集集中中交交收收账账户户，在结算参与人已完成证券交收义务的前提下，将应收净额由资金集中交收账户划入其资金交收账户。证券方面中国结算公司上海分公司根据清算结果，按照货银对付的原则，将处于交收状态的国债在结算参与人证券交收账户和证券集中交
36、收账户之间进行划拨。具体做法如下：T日日终，中国结算公司上海分公司按照结算参与人委托，将国债从买入证券账户划拨至结算参与人证券交收账户，再统一划拨至证券集中交收账户。T日所有证券交易资金清算后为净应收的，或T日所有证券交易资金清算后为净应付但结算参与人资金交收账户内剩余可用资金不小于该应付净额的，中国结算公司上海分公司将应付标的国债从证券集中交收账户划拨至结算参与人证券交收账户，完成中国结算公司上海分公司与结算参与人之间不可撤销的证券交收，并代为划拨至相应卖出证券账户。T日所有证券交易资金清算后为净应付，且结算参与人资金交收账户内剩余可用资金小于该应付净额的，中国结算公司上海分公司将对其实施证
37、券待交收处理。如T+1日结算参与人履行了资金交收义务，中国结算公司上海分公司将相应待交收证券及其产生的权益划拨至该结算参与人证券交收账户，最终划拨至相应卖出证券账户。T+1日结算参与人资金交收违约的，中国结算公司上海分公司将按相关待交收处理规则确定待处分证券。中国结算公司上海分公司对待处分证券及其权益依法拥有处置权。同时，中国结算公司上海分公司将计收利息及交收违约金，并提请证券交易所暂停该结算参与人买断式回购交易资格。2买买断式回断式回购购到期到期购购回回结结算算对于买断式回购到期购回结算，中国结算公司上海分公司按成交记录完成买断式回购到期购回交收，结算参与人多笔应付应收不作轧差处理，同一笔交
38、易不拆分交收。中国结算公司上海分公司不作为共同交收对手方，对国债买断式回购到期购回结算不提供交收担保。国债买断式回购到期购回结算的交收时点为R+1日（R为到期日）14：00。回购到期清算日（R日）9：0015：00，融资方和融券方均可通过PROP系统对当日到期的一笔或多笔买断式回购申报不履约。中国结算公司上海分公司接受对同一笔交易的多次申报，但以最后一次申报为准。中国结算公司上海分公司收到参与人发送的不履约申报后将申报结果即时反馈给申报人。参与人可通过PROP平台实时查询申报结果。参与人申报不履约后其购回交收义务自动解除，相应的履约金不予返还。到期到期购购回回结结算算业务业务流程如下：流程如下
39、：（1）到期购回日（R日）。回购到期清算日，中国结算公司上海分公司对参与人买断式回购到期购回进行单独清算，并通过结算明细文件向参与人发送明细清算数据。R日日终，中国结算公司上海分公司剔除融券方已做不履约申报的交易后，按买断式回购成交顺序自前往后逐笔检查各卖出证券账户中标的国债是否足额。若足额，中国结算公司上海分公司将该足额标的国债做冻结处理；若不足额，则判定该笔交易为融券方参与人违约。（2）到期购回交收日（R+1日）。中国结算公司上海分公司于R+1日14：00进行买断式回购到期购回资金交收，在剔除融资方结算参与人已做不履约申报的交易后，按买断式回购的成交顺序自前往后逐笔检查其专用资金交收账户中
40、是否有足额资金。若足额则完成该笔资金交收；若该资金交收账户中当前可用于交收的余额小于某笔交易的金额，则判定该笔交易为融资方违约，不进行该笔交易的资金交收。对融资方违约的交易，融券方应付国债义务自动解除，中国结算公司上海分公司对原冻结的标的国债予以解冻，解冻国债在R+2日可用。对于双方均履约的交易，中国结算公司上海分公司按每个参与人应付或应收汇总两个金额，在参与人专用资金交收账户中进行借记或贷记处理；同时，将卖出证券账户中相应标的国债解冻，划拨至融券方参与人专用证券交收账户，再划拨至融资方参与人专用证券交收账户，最终代为划拨至相应买入证券账户。（3）到期购回交收日（R+1日）日终。中国结算公司上海分公司当日交收完成后，通过结算明细文件向参与人发送交收明细数据。3履约金返还规则中国结算公司上海分公司清算系统根据买断式回购业务原则及当日交收结果判定履约金的归属，并将处理结果并入当日二级市场净额清算。表表9-1履履约约金金归归属判定属判定规则规则交收结果保证金归属双方均履约退还双方融资方履约，融券方申报不履约归融资方融资方履约，融券方无力履约归融资方双方均无力履约归风险基金融资方申报不履约，融券方履约归融券方双方均申报不履约归风险基金融资方申报不履约，融券方无力履约归风险基金融资方无力履约，融券方履约归融券方融资方无力履约，融券方申报不履约归风险基金