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1、核电行业研究：政策催化下游建设加速_核电设备迎来发展机遇七十余年变迁，四次技术迭代，成就当代核电站核裂变链式反应释放大量能量 核裂变反应，即铀 235 原子核吸收中子后，原子核由于内部不稳定而分裂成两个或多个 质量较小的原子核。当中子撞击原子核引起原子核裂变，裂变的过程释放出能量，同时 又产生了新的中子，继续引起新的裂变，就会形成链式反应。若 1 千克铀 235 的原子核 全部分裂成碎片(裂变)，可以释放出相当于 2700 吨标准煤完全燃烧所放出的能量。核电站发电的核心原理是将裂变产生的能量转化为电能：铀制成的核燃料在反应堆设备 内发生裂变产生大量热能，中子慢化剂会降低快中子的速度，生成可维持
2、核链式反应的 热中子，反应堆冷却剂将热量由核反应堆堆芯转移至发电机及外部环境，再用高压下的 水将热能带出，在蒸汽发生器内产生蒸汽，蒸汽推动汽轮机带着发电机一起旋转，产生 电能。以压水堆为例，核电站通常由核岛、常规岛以及辅助系统三部分构成，核岛中包含反应堆、控制棒、压力容器等发生核裂变反应的装置。其中，核反应堆是装配核燃料 以实现大规模可控制裂变链式反应的装置，是核电站的核心部位。各种核电堆型的区别主要在于反应堆的冷却剂和中子慢化剂的不同。按照冷却剂的不同 可分为轻水堆、重水堆、气冷堆等，按照中子慢化剂的有无，可分为热中子堆、快中子堆。目前世界上核电站采用的反应堆有压水堆、沸水堆、重水堆、石墨气
3、冷堆、石墨水 冷堆以及快中子增殖堆等，但比较广泛使用的是压水堆。压水堆以普通水作冷却剂和慢 化剂，结构和运行较为简单、尺寸较小、建造成本较低、燃料经济安全，是目前世界上 最普遍的商用堆型，超过60%的核电反应堆均为压水堆；沸水堆数量排名第二接近20%。 石墨气冷堆与石墨水冷堆由于功率、安全性等原因，现已基本停用；重水堆主要在加拿大进行应用；高温气冷堆与快中子增殖堆由于技术难度高、对燃料后处理要求较高，至 今未能广泛普及。2021 年 12 月 20 日，全球首座第四代核电机组华能石岛湾核电 站示范工程 1 号反应堆成功并网发电，标志着我国第四代商业化高温气冷堆正式投运。从 20 世纪 50 年
4、代至今，核能利用技术持续发展，从技术指标上来看，一般可以划分为 4 代。第一代为原型堆和试验堆；第二代核能系统对一代中具备可行性的机型实施了标 准化、进行了系列化批量建设；上世纪 90 年代，为解决三里岛和切尔诺贝利核电站的 严重事故的负面影响，世界核电界集中力量在第二代系统上派生出第三代核能系统，提高了其安全性；第四代核电站强化了防止核扩散等方面的要求，当前处在原型堆技术研发阶段。目前在运的核电站绝大部分属于第二代核电站。历经四个发展阶段，核能发电终成主要发电模式一员 核能发电：效益与风险并存 作为缓和世界能源危机的一种有效的措施，核能发电兼具环保性、经济性、稳定性与高 效性四大优势：环保性
5、：与传统的煤电、天然气发电模式相比，清洁能源发电的温室气体排放量显 著降低；而核电的温室气体排放量在清洁能源发电模式中也具有明显优势。根据中 国广核招股说明书中披露的数据，核能发电的温室气体直接排放量为 0，间接排放 量仅为 21geCO/kWh，不足水力发电与光伏发电排放量的 1/10。经济性：核电站燃料生产成本低廉不易受能源价格波动影响，且由于核电站建成后 能运行相当长的时间，长期发电成本在主要发电模式中最低。根据 IEA 提供的数据，主要发电模式中，光伏发电（民用）的均衡发电成本最高，达到 126 美元/MWh； 核能发电的均衡发电成本约为 70 美元/MWh；而随着核电站运营时间不断累
6、积， 均衡发电成本逐渐降低，长期运营的核能发电成本仅为约 33 美元/MWh。稳定性：与水电、风电、太阳能发电等方式相比，核电站很少受天气、季节或其他 环境条件的影响，因此使其成为基荷电站的可行选择。高效性：根据欧洲核能协会公布的统计数据，1,000 克标准煤、矿物油及铀分别产 生约 8 千瓦时、12 千瓦时及 24 兆瓦时的电力，在同等利用率的条件下，核能发 电的效率远超火力发电。然而，核能发电同样存在不足之处：1）核废料难以处理问题：从铀矿开采、铀浓缩、反 应堆运转、再处理乃至于反应炉除役，核燃料循环的整个过程都会制造具有危害的核废料。危险性最高的核废料即是从核反应堆中移出的高阶核废料或用
7、后燃料棒，其放射性 可维持达数万年之久。目前全世界约有 25 万吨的大量高放射性用过燃料棒，每一年， 全球商用核电反应堆的运转制造约 1.2 万吨的额外用过燃料棒。2）核能发电安全问题： 目前核电站一般声称在核反应堆运作一百万年才会发生一次炉芯溶毁， 但由于核电站 系统自身的复杂性和人类认识的局限性，1950 年代至今，历史上已发生三次重大的核 事故，均因为人类无法维持完美的外部环境而酿成。1979 年 3 月 28 日发生的美国三哩 岛事故最终导致至少 15 万居民被迫撤离。1986 年 4 月 26 日发生的切尔诺贝利事故中， 有 237 名职业人员受到有临床效应的超剂量辐照，其中 134
8、 人呈现急性辐照病症兆， 28 人在 3 个月内死亡。事故后，从半径 30 公里的禁区撤离的 116000 名居民中约有 10% 的人受到的辐照剂量大于 50 毫西弗，少于 5%的居民受到大于 100 毫西弗的辐照剂量。 2011 年 3 月 11 日，日本东北太平洋地区发生里氏 9.0 级地震，继发生海啸，该地震导 致福岛第一核电站、福岛第二核电站受到严重的影响。3 月 12 日，日本经济产业省原 子能安全和保安院宣布，受地震影响，福岛第一核电厂的放射性物质泄漏到外部。2011 年 4 月 12 日，日本原子力安全保安院将福岛核事故等级定为核事故最高分级 7 级（特 大事故）与切尔诺贝利核事
9、故同级。福岛县在事故后对县内约 38 万儿童实施了甲状腺 检查。截至 2018 年 2 月，已诊断 159 人患癌，34 人疑似患癌。全球核电发展：历经 4 个阶段，进入稳步发展时期 由于核能发电效益与风险并存的特质，全球核电发展历经了起步、快速发展、缓慢发展 以及逐渐复苏 4 个阶段：1954-1965 年，起步发展阶段。1954 年苏联建成世界上第一座核电站5MW 实 验性石墨沸水堆，由此证明了核能利用军转民的可行性。在此期间，世界共有 38 个机组投入运行，核反应堆属于早期原型反应堆，归为第一代核电技术。966-1980 年，快速发展阶段。上世纪 60 年代，西方国家进入经济快速发展阶段
10、， 对于能源和电力的需求急剧提升。由于1973年与1979年两次全球石油危机爆发， 核能发电的经济性受到广泛关注，1966-1980 年全球装机量 CAGR 高达 22.8%。 其中，美国自 1966-1973 年新签核电站建造合同规模高达 170GWe；法国自 1974- 1983 年合计建成 54 座压水堆机组，成为全球核能发电占比最高的国家；日本自 1970-1980 年合计建成 21 台核电机组，成为全球第三大核能发电国家。在此期间， 共有 242 台机组投入运行，均采用第二代核电技术。1981-2000 年，缓慢发展阶段。经济发展减缓导致电力需求下降，且 1979 年美国 三哩岛以及
11、 1986 年苏联切尔诺贝利核事故的发生，直接改变了各国对于核能发电 的态度，人们开始重新评估核能发电的可行性。西方国家调整核电政策，设立了更 为严格的安全要求及审批制度，使得核电站建造成本不断提升，核能发电发展速度 明显减缓。21 世纪以来，逐渐复苏阶段。鉴于世界能源紧张、电力需求上升、温室气体减排 压力增加，核电进入逐渐复苏阶段。在美国、欧洲各国的引领下，第三代核电站不断取得突破，有的已处于筹建或者正式并网的状态。2011 年的福岛核事故曾使装 机一度陷入停滞，德国、瑞士等国提出“弃核”，日本也曾表示“零核电”发展， 但因核电对世界能源供应的不可或缺性，包含日本在内的大部分国家仍选择继续
12、发展核电。根据 IAEA 年度报告，2020 年核能发电量 2553.2TWh，约占世界总发电量的 10%，占 世界低碳发电量的 1/3。IAEA PRIS（国际原子能机构动力堆信息系统）最新数据显示， 截至 2022 年 3 月，全球共 34 个国家拥有核电反应堆，在运核电反应堆 438 个，总装 机容量为 390.7GW；在建核反应堆 54 个，总装机容量 63.4GW。中国拥有最多的在建 核电反应堆，共计 12 个，在建装机容量达到 20.9GW。综合核电站发展历史、核电站技术掌握等各方面因素进行考量，英国、美国、法国、德 国、日本与俄罗斯是 6 个核电站大国。然而，由于各国之间能源结构
13、、对核能发电的态 度不同，导致各国当前核能发电情况存在较大差异。法国：核能发电大国，大力推进核电发展。由于化石能源匮乏，法国自 1960s 开 始大力发展核电，是全球核能发电占比最高的国家。2022 年 2 月，法国总统马克 龙宣布在 2050 年前新建 6 个第二代欧洲压水反应堆（EPR），同时研究兴建另外 8 个核反应堆。俄罗斯：核能发电占比不断提升，财政拨款数额可观。2010-2020 年，俄罗斯核能 发电量占比由 15.4%提升至 18.6%。2016 年 8 月，俄罗斯一项政府法令制定了 2030 年以前在库尔斯克以外建造 11 座新反应堆的计划，作为俄罗斯统一能源系统的一部分。20
14、22 年 2 月 11 日，俄罗斯政府宣布拨款约 1000 亿卢布用于建造小 型核电厂、建立基于闭式燃料循环技术的无废物能源技术平台、开拓核技术市场以 及研发新型核燃料。英国：俄乌冲突下政策加码。2022 年，在俄罗斯对乌克兰发动军事攻势之后，英 国政府宣布到 2050 年将核电装机容量提高到 24GWe，以提供约 25%的电力。英 国政府将成立一个新的政府机构 Great British Nuclear，以“推进新项目”。美国：注重核能发电科技创新。2020 年 5 月，美国能源部启动了 32 亿美元的 先进反应堆示范计划 (ARDP)，以分摊成本的方式提供资金，最初为 1.6 亿美元， 用
15、于建造两座可在七年内投入运行的先进反应堆。该计划有可能在 2030 年代中 期实现商业化。日本：福岛事故后重新起步。2015 年 6 月，政府2030 年发电计划获得批准。 计划提出，到 2030 年，核能占 20-22%。2021 年 10 月，内阁批准了由自然 资源和能源局(ANRE)和咨询委员会制定的2030 年发电计划新版，其中核电目 标与2015 年计划中相同，该计划将需要重启另外 10 个反应堆。德国：出于安全性角度考虑，放弃核电。2011 年 5 月 30日，在反核联邦国家的 压力越来越大之后，政府决定恢复上届政府的淘汰计划，并在 2022 年之前关闭所 有反应堆。政策驱动，我国
16、核电迎来新一轮发展机遇核电作为政策驱动型行业，政策主张对于核电发展至关重要。与全球核能发电历史相比， 我国核电站起步晚、进步快，自 1970 年至今，经历了缓慢起步、高速发展、近乎停滞、 重新规划四个阶段：1970-2003 年：发展缓慢，依赖外商。中国大陆核电从 1970 年起步到 2003 年， 一直未得到足够的政策支持，仅先后开工建设 6 座核电厂，11 台机组，装机 463 万 kW，年均投产装机量 15 万 kW；所建的 6 座核电厂中，除秦山一期核电厂是 自行设计、建造以外，其余均主要依赖外商，且大多沿用 20 世纪 70 年代的落后 技术。2003-2011 年：发展速度跃居世界
17、第一。21 世纪初，我国理顺了核电发展机制， 解放了生产力，促使中国大陆核电发展速度跃居世界第一。2000 年，党的十五届 五中全会提出了“适度发展核电”的方针；2006 年，中国国民经济和社会发展“十 一五”规划纲要提出“积极推进核电建设”的主张；2007 年，核电中长期发展 规划（2005-2020 年）提出“到 2020 年，核电运行装机容量争取达到 4000 万千 瓦；核电年发电量达到 2600-2800 亿千瓦时。在目前在建和运行核电容量 1696.8 万千瓦的基础上，新投产核电装机容量约 2300 万千瓦”，标志着中国核电发展进 入了新的阶段。2011-2019 年：日本福岛核泄漏
18、事件后，我国核电项目审批停滞，核电产业发展有 所延缓。2011 年日本福岛核泄漏事件后，我国核电发展陷入停滞阶段，虽然 2012 年底在建项目便宣布复工，但新增项目数量极少。2012 年 3 月，中国政府工作 报告重申了“安全高效发展核电”的政策，中国核电由此进入了安全稳步推进的 阶段。2011-2019 年期间，仅 2012、2015 年分别核准 3 个、8 台机组。2019 年至今：2019年，我国核电机组结束了三年的“零核准”，将核能发电重新 加入规划。2019-2021 年，我国新增核准核电机组数量分别为 4、4、5 个，新建 核电按下重启键。2022 年 4 月，国务院常务会议核准
19、6 台核电机组项目，是近年 来核准最多的一次。根据中国核能协会，2021 年 1-12 月全国累计发电量为 81121.8 亿千瓦时，运行核电机 组累计发电量为 4071.41 亿千瓦时，占全国累计发电量的 5.02%，与英美等国相比还有较大的发展空间；截至 2022 年 2 月底，我国并网核电机组 53 台，并网装机容量约 55GW；在建核电机组 19 台（包括快堆 2 台、小堆 1 台），在建装机容量约 21GW。我 国核电发电规模处于稳步提升阶段。当前，我国核电站主要分布于沿海地区；核电站运 行需要大量水资源冷却，海水成本远低于陆地淡水成本；沿海地区电力资源相对内陆地 区匮乏，且电力需要
20、量较大，核电可以作为电量的有利补充；未来随着内陆地区经济的 发展，核电有望从沿海建设转为内陆建设。核电是政策驱动型行业，我国核电行业政策核心要点与国内核电装机总量的发展趋势基 本一致，经历了“大力发展”（2003-2011 年）“优先确保安全”（2012-2017 年） “稳妥推进发展”（2018-2020 年）“积极安全有序（2021 年至今）”的变化。 2021 年 3 月，“十四五”规划和 2035 远景目标纲要发布，提出“安全稳妥推动沿海 核电建设，建成华龙一号、国和一号、高温气冷堆示范工程，积极有序推进沿海三代核 电建设。推动模块式小型堆、60 万千瓦级商用高温气冷堆、海上浮动式核动
21、力平台等先 进堆型示范。建设核电站中低放废物处置场，建设乏燃料后处理厂。核电运行装机容量 达到 7000 万千瓦。”的核电发展规划，在运核电站所在沿海省份/自治区广东、广西、 福建、海南、江苏、浙江、山东、辽宁，也将安全高效推进核电发展写入各省规划中， 提出加快建设“太平岭核电一期”、“防城港核电二、三期”、“昌江核电二期”等核电项 目的主张。政策文件中对核电发展首次使用“积极”，预计后续国内核电发展速度将加 快。据中国核能行业协会，“十四五”期间，我国自主三代核电有望按照每年 6-8 台机组的 核准节奏稳步推进；至 2025 年运行及在建项目容量规划达 100GW，2035 年核电装机 量规
22、划至 200GW。根据中国核电的在建项目及中国广核的募投项目及在建工程情况测 算得出，单 MW 平均投资额为 1570 万元，假设“十四五”期间新建机组平均单台装机 容量为 1100MW，则我国国内年均投资额约为 1036-1382 亿元。千亿空间下，核电设备需求旺盛核电产业链分为上游-中游-下游三个部分。其中，上游主要指核电站建设及运营所需的 材料及设备，包括燃料供应以及核电设备两部分，中游主要指核电站建设与运营两部分， 下游主要指核电站建成运营之后的后续处理工作，包括乏燃料处理与核电站维修两部分。核燃料供应：仅 3 家企业具备运营资质，铀资源依赖进 口 核燃料是指可被核反应堆利用，通过核裂
23、变或核聚变产生实用核能的材料，铀是普遍使用的核燃料，根据中国核电及中国广核年报，核燃料大约占到核电站运营成本的 15%- 22%，且根据压水堆的设计，每 12-18 个月需要更换一次。我国铀矿资源并不丰富，仅 占全球 1.3%，较大部分依赖进口。 我国核燃料供应的进入壁垒极高。根据中国广核招股说明书，中国广核集团下属的铀业 公司、中核集团下属的原子能公司和国家电投下属的国核铀业是中国仅有的三家获授经营许可及牌照从事天然铀进口及贸易并提供核相关服务的实体，长期以来，中核集团都 是国内唯一的核燃料生产商、供应商和服务商。 核材料主要是指用于反应堆的各部分的材料，故又称反应堆材料，包括在中子轰击下原
24、 子核能发生裂变的核燃料、核燃料元件的包壳材料、冷却剂等。宝钛股份与西部材料是 该环节的重要参与者，宝钛股份的核级锆材以及西部材料的核电控制棒、核级不锈钢材 料、钛钢复合管板等产品，均属于核材料。核电设备：在核电站建设投资中占比达 50%，细分产品 众多 我国核电站主要由三大系统构成：核岛、常规岛及辅助系统。核岛利用原子核裂变产生 蒸汽，是整个核电站的核心。常规岛利用蒸汽推动汽轮机带动发动机发电。辅助系统 (BOP)主要包括核电电缆、通风与空调系统及核安全设备等，保障核电站平稳运行。核岛设备：核心产品由国企垄断，民企积极布局细分零部件领域技术难度大、质量要求高、资金投入多等原因导致核岛设备的进
25、入壁垒极高，核心设备 包括压力容器、蒸汽发生器、主泵及主管道等均由国企垄断，兼具投资占比较高与毛利 率较高两大特点，主要参与者为东方电气、上海电气、哈动力集团和一重集团四家企业。 近年来，部分企业在冷却主泵环节有所突破。常规岛设备：进入壁垒相对较低，平均毛利率较低常规岛的主要功能是将核岛产生的蒸汽的热能转换成汽轮机的机械能，再通过发电机转 变成电能。常规岛设备主要包括管道系统（泵、阀、管道等）、冷凝器、汽轮机、发电机、 汽水分离再热器等。由于常规岛的发电原理与火电、水电等其他发电站相似，设备具备 一定的通用性，因此常规岛设备的市场竞争程度更高，毛利率更低。辅助系统设备：民营企业居多，市场竞争激
26、烈 辅助系统是核岛的重要组成部分，主要由以下六个部分组成：设备冷却水系统、反应堆 腔室和废燃料冷却系统、辅助给水系统、通风和空调系统、压缩空气系统，以及放射性 废物处理系统。2015 年，国内开启核三级设备市场化，因此辅助系统设备市场中民营 企业较多，市场竞争较为激烈。核电设备细分产品市场规模测算预计“十四五”期间，我国自主三代核电有望按照每年 6-8 台机组的核准节奏稳步推进， 按单 MW 平均投资额 1570 万元，假设“十四五”期间新建机组平均单台装机容量为 1100MW，则我国国内年均投资额约为 1036-1382 亿元，其中核电设备投资约占 50%， 即核电设备年均投资额约为 518
27、-691 亿元。 根据不同环节的投资占比，对核电设备细分产品市场规模进行测算：预计“十四五”期 间，核岛设备市场规模约为 300-401 亿元/年；常规岛设备市场规模约为 114-152 亿元/ 年；辅助系统设备市场规模约为 104-138 亿元/年。核电阀门：资质成为主要进入壁垒，国产品牌成长空间大核电阀门是核电站中使用数量较多的承压设备和介质输送控制设备，连接整个核电站的 数百个系统，控制并调节介质的压力、温度、流向、流量，并对压力容器及核电系统起着安全保护的重要作用。核电阀门可进一步分为核级阀门与非核级阀门，其中，核级阀门的供应商需要有国家核安全局颁发的“民用核安全设备设计、制造许可证”
28、，许可证的 申请条件对企业的场所、技术、人员、历史业绩都存在较高要求，是行业的主要进入壁垒。 近年来，随着国产核电设备技术的进步，国内持有民用核安全设备资质许可证的单位数 量不断增加，核电设备正在逐步实现，目前总体上核电阀门的国产化率超过 80%。然而，与国际知名核电阀门企业相比，我国核电阀门企业起步晚、规模小、在中高端产 品领域有较大差距，仍存在较大的进步空间。以美国西屋电气、法国法码通公司、美国 FLOWSERVE 公司、德国 KSB 公司及加拿大 VELAN 公司为例，国外公司通常成立于2000 年以前，有着长期研究核电阀门的经验；同时，上述公司的主营业务/产品通常较 为宽泛，不会仅局限
29、于阀门一类产品。美国西屋电气公司主营业务包含各类家用智能电 器与供电能源解决方案；核电业务方面，西屋公司可以提供主要部件（反应堆冷却剂泵 和电机、反应堆容器内部构件）、仪表和控制设备、人机界面系统以及技术和工程支持服 务。2021 年，美国西屋电气的营业收入约为 274 亿元人民币，而我国核电阀门民营龙 头企业江苏神通，2021 年营业收入仅为 19 亿元，差距较大。核电站阀门往往采用公开招投标的形式进行采购，核岛所用阀门基本会在开工前数月进 行招标，而常规岛所用阀门基本会在开工后进行招标；而由于核电站建设总工期平均在 60-72 个月左右，所以订单落地时间较慢，设备交付日期基本在中标后 20
30、-40 个月内。 根据江苏神通公司公告，核电站阀门通常会在设备交付后确认收入并形成应收账款，但 其中有 10%左右的质保金回笼速度较慢，一般要在交完货两年以后才能收回。2016- 2020 年，国内主要核电站阀门企业的应收账款周转率均未超过 3 次。资金水平也成为 该行业的进入门槛之一。核电阀门投资占核岛设备投资的约 12%，占常规岛设备投资的约 19%，占辅助系统设 备投资的 5%。据此测算，预计“十四五”期间每年核电阀门的市场空间将达到 63-84 亿元。 核电阀门的设计寿命一般为 60 年，但诸如腐蚀性强、冲刷大的海水系统阀门，使用寿命达到 5-8 年后即需要更换零部件以确保稳定可靠。根
31、据中国传动网，核电站花在阀门 上的维修费一般占核电站修总额的 50%以上。而根据中国核电及中国广核年报披露，维 修机组的单 GW 费用约为 1850-2200 万元，由此测算得到，预计每年核电阀门的市场 空间将达到 4.5-5.4 亿元。综上，核电阀门的市场空间约为 67.5-89.4 亿元/年。核电站运营：中国广核与中国核电呈现双寡头格局 我国核电站运营主要呈现双寡头格局。根据 IAEA 的 PRIS 数据库，截至 2021 年 12 月 31日，我国投入商业运行的核电机组共 52 台（不含实验快堆），装机容量为 53469 兆 瓦。目前，中国广核在运的核电机组共 25 台，装机容量为 28
32、259 兆瓦，占全国在运总装机容量的 52.9%；中国核电公司控股在运的核电机组共 24 台，总装机容量达到 22499 兆瓦，占全国在运总装机容量的 42.1%。 截至 2021 年 12 月 31日，我国共有在建核电反应堆 19 座，在建核电总装机容量 20237 兆瓦，其中，中国广核占比 41.0%，中国核电占比 37.1%。根据中国核电与中国广核的年报，由于核电站前期建设投入较高，因此运营期间的折旧 数额较大，折旧占营业成本的比重也较高。2021 年，折旧占中国核电与中国广核营业 成本的比重分别为 39.1%及 18.9%，因此，核电站运营企业的现金流往往较为充沛。 2016-2021
33、 年，中国核电与中国广核的收现比始终高于 100%，基本位于 105%-115% 的区间，现金流情况良好。乏燃料处理：供需关系不对等，潜在空间大乏燃料中含有裂变产物，其放射性对环境有很大的威胁。随着我国核电站运营规模不断 扩大，乏燃料数量逐步增加。根据华经产业研究院，2020 年我国产生 1298 吨乏燃料。 累计共产生 8718 吨乏燃料，而目前我国乏燃料处理能力仅为 50 吨/年，在建处理能力 也仅为 200 吨/年，未形成规模化乏燃料后处理能力，离堆贮存能力也已基本饱和，无法满足未来乏燃料的处理需求，近年来我国乏燃料处置支出整体呈现快速上升趋势， 2011-2020 年 CAGR 为 18.5%。 中核集团与法国核工业龙头阿海珐集团签署了中法合作核电循环项目的意向声明。由中 核集团负责建设，法国阿海珐集团承担总体技术责任，项目总投资超过千亿元。该项目 将：1）每年处理国内核电站卸出燃料800 吨，通过核循环提高铀资源利用率；2）建设 乏燃料离堆贮存中心，一期贮存能力为 3000 吨，对核电站卸出的燃料进行后期管理， 让核电更安全；3）将高放废液玻璃固化，实现高放废物长期管理的固有安全，让核电更清洁。自 2016 年以来，江苏神通已开始布局乏燃料后处理专用设备产品线，投资建设 “乏燃料后处理关键设备研发及产业化项目”并已取得订单。