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1、8月中国浆纸价格、龙头价值体现及浆价影响因素分析图 一、制浆造纸行业的政策机遇 环保倒逼产业升级 从2010中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望到2015中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望，已有3731万中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望产能的纸厂因环保要求被政府部门勒令关停。 中国政府计划“十三五”期间再关停800万中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望1000万中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望落后造纸产能，主要淘汰的是目前停产的企业或环保不符合要求的企业。中央环保督查组检查各地环保情况，预计严格执法检查下，100家以上的企业
2、将关门。 持续的政府干预意味着产能较小、使用废纸和非木浆的生产线将被迫关闭。随着越来越多的现代机器取代这部分落后产能设备，长远来看，木浆需求中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望将持续中国制浆造纸行业 20172020年发展趋势展望加。 二、浆纸价格触底，龙头价值体现 木浆系（木浆-白卡纸/双胶纸/铜版纸）方面，2018年中期以来，成品纸市场旺季不旺，纸厂出货不佳、库存压力上升；进口木浆现货供应充足，浆价持续下行；需求低迷也致使木浆系价格持续走弱。但判断木浆已经跌至历史价格底部。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2019-2025年中国木浆行业市场运行态势及投资战略咨询
3、报告数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 三、浆价影响因素 商品浆价一定程度上可预测，但浆价变动的确切时间点和幅度难以预测。长期的商品浆价预测重点在于分析浆市供需变化，以及生产商的成本情况。由于生产效率提高、高成本生产设备关停、以及低成本地区新生产线的投产，漂白硫酸盐浆的价格可能会继续回落。超过100万t以种植林为原料来源、使用最先进生产技术的纸浆产能替代了原来的高成本的产能，使生产商的成本持续降低。 对于短期的浆价预测，经济形势、货币汇率、库存水平和短期变化等因素也要考虑，尤其是在供给侧。由于供应增长，可预测关闭产能减
4、少，以及由于去库存带来的需求暂时降低，漂白针叶木硫酸盐浆目前的高价格会在2019年初逐渐回落。 Canfor公司Northwood浆厂维修停产，美国加利福尼亚州浆厂在龙卷风过后大量停产，以及在中美贸易战过程中纸浆供应商宣布涨价，是2018年第四季度推动漂白长纤浆价格上涨的因素，而其他因素则可能导致价格回落。 分析家普遍认为漂白短纤浆价格将会开始回落，由于中国市场需求增长放缓，以及一些新增的产能，供需平衡将会在2019年初发生变化。 目前在短纤浆市场上出现的开工率较低问题，主要是由于天气原因、巴西卡车工人罢工、某些浆厂的锅炉问题，以及其他一些暂时性因素导致的。 目前欧洲市场长短纤浆价格差距较大，随着短纤浆对长纤浆替代的加快，它们之间的价格差也在缩小。如果长纤浆价格下降不太多，短纤浆价还会在目前水平持续更长一段时间。