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1、上半年中国生猪产能发展：生猪成本、生猪出栏量、生猪价格趋势发展分析图 中国于 2018 年 8 月发生首例，随后快速蔓延，截至 2019 年 5月 25 日，中国内地 31 个省（市区）皆已发生过非洲猪瘟。非洲猪瘟发病率和死亡率最高可达 100%，目前全世界没有有效的疫苗防治，且极难根除。非洲猪瘟于 1921 年在肯尼亚首次发现，目前已有 60个国家先后发生非洲猪瘟。在已发生过非洲猪瘟的国家中，只有 13个国家根除了，根除时间为 5 至 36 年。虽然当前，我国防疫猪瘟已取得了一定的阶段性成果，但是情况依然严重。 从全球经验来看，非洲猪瘟很难在短时间内扑灭，攻克 ASF 是一场持久战。巴西和海
2、地各历经 6 年时间（1978-1985），葡萄牙（1960-1993）用了 33 年，西班牙（1960-1995）35 年才彻底根除 ASF。尽管非洲猪瘟不是人畜共患病、不感染人，但该病的病死率可达 100%，而目前国际上还没有安全可靠的疫苗和预防用药。所以，世界动物卫生组织倡议“一旦发现，扑杀并无害化处理以防止病原扩散是最有效的控制手段。”虽然已有 13 个国家根除了 ASF，但大部分付出了较大经济代价。部分国家非洲猪瘟情况-疫情开始时间是否已根除 情况简介巴西1978 年是（1984 年)1978 年至 1979 年一共发生 224 起 ASF 疫情，屠宰 6.7 万只，所有 ASF 疫
3、情都通过扑杀和 焚烧消除。 1980 年，总统令发布了非洲猪瘟根除计划，首先开始的是南方区域，该区域面积 57.8 万平 方米，生猪养殖户数量占巴西全国的 44.65%，大约存栏 1526 万只猪，占据了全国猪肉产量 的 73%。其次是东南区域，最后是其他养殖区域。1984 年 12 月，巴西重新获得 OIE 无疫认 证。西班牙1960 年是（1995 年）1985 年之前，西班牙仅采取扑杀阳性猪群和进行消毒处理等措施控制该病。之后，西班牙 颁布了非洲猪瘟根除计划，通过及时准确的监测和严格有效的封锁、扑杀等措施，在根除计 划颁布 10 年后成功根除了该病。葡萄牙1957 年是（1993 年）1
4、957 年首次出现，并迅速得到控制。1960 年再次出现，并迅速传播，直至与西班牙共同实 施根除计划，于 1993 年左右根除。马耳他1978 年是（1980 年）到 1979 年全国所有猪均被扑杀。1980 年才开始重新饲养。海地1979 年是（1984 年）1981 年开始实施非洲猪瘟(ASF)根除及补栏计划，当时全国喂养了约 120 万头猪，其中 80 万头猪由于感染病毒而死，剩余的 40 万头猪被扑杀。俄罗斯2007 年否俄罗斯联邦相关部门报告称，2007 年2017 年，全国爆发过 1000 多次非洲猪瘟疫情，导 致大约 80 万头猪死亡。庭院式家猪养殖的规模减少了一半，从 2007
5、 年的 1119 吨猪肉下降 到 2017 年的 608 吨。罗马尼亚2017 年否截止至 18 年 9 月初，境内 11 个县（省）的 190 个地方爆发非洲猪瘟 826 起，约有 16 万只 猪感染被屠杀或被烧毁。越南2019 年否截止至 5 月中旬，已蔓延至 34 个省，扑杀约 150 万头猪只，占全国猪只总数的 5%。数据来源：公开资料整理 非洲猪瘟导致我国生猪产能大幅去化：生猪供给减少。主要体现在两个方面：一是扑杀直接减少供给。根据政策，我国对疫点内的生猪实行全部无害化处理。目前累计捕杀生猪达到 102万头。二是禁止泔水喂养，预计有 5%以上的产能受影响。 生产效率受影响。一方面受疾
6、病影响，另一方面虽然政策不断优化，但由于非洲猪瘟蔓延，生猪地区调运依然在很大程度上受限，淘汰母猪被迫育肥，而同时能繁母猪无法补栏，产能无法更新。 补栏意愿下行，产能扩张步伐或将放缓。发生的北方主产区生猪无法外运，猪价快速下跌，一方面中小养殖户深度亏损，补栏意愿受到极大打击，同时规模养殖厂在北方的扩厂计划也将或放缓。存栏加速下行，验证产能去化。根据农村部数据，2018 年 12 月以来我国生猪存栏、能繁母猪存栏环比持续下滑，同比跌幅不断扩大。4 月生猪存栏环比下降 2.9%，同比下降 20.8%；能繁母猪存栏环比下降 2.5%、同比下降 22.3%。 从省份来看：能繁母猪和生猪存栏量出现大幅下滑
7、。截止至 2019 年 1 月，河南能繁母猪存栏同比减少 26%；广东能繁母猪存栏同比下降 26%；吉林能繁母猪存栏同比下降 23%，生猪存栏同比下降 28%；江苏能繁母猪存栏同比下降 28%，生猪存栏同比下降 18.3%；重庆能繁母猪存栏同比下降 16.29%，生猪存栏同比下降 13.41%；江西能繁母猪存栏同比下降 5.2%，生猪存栏同比下降 2.1%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 产能去化支撑猪价上行，行业周期见底验证，价格大幅上涨确定性高。同时在非洲猪瘟蔓延、产业集中度提升背景下，保证出栏量是享受上行周期红利的关键。 一、生猪价格趋势 我国生猪养殖行业周期性明显。从历史
8、上看，每轮周期的时间大约为 4-5年，2000 年以来，我国共经历了四轮“猪周期”：2003-2006 年，2006-2010年，2010-2014 年，2014-2018 年。我们判断，本轮周期于 2019 年初开始，目前处于上行周期初始阶段。数据来源：公开资料整理 供需格局趋势性逆转，猪价进入上升通道。非洲猪瘟发生以来，我国生猪产能大幅去化，尤其是 18 年四季度母猪产能快速下降，带仔淘汰情况严重。按照生长周期来看，18 年下半年生猪存栏将影响 19 年上半年猪肉的供给，母猪产能去化的影响则将在 19 年下半年开始体现。近期猪价回暖推动行业进入盈利区间，尤其是基于对下半年行情的判断，部分养
9、殖户补栏信心可能有所恢复，但考虑到 18 年养殖户亏损幅度，预计补栏能力有限。从 18年下半年来看，猪瘟及禁运推动行业仔猪和能繁母猪去产能大局已定，19年二季度末猪价大幅上涨的确定性高。 猪价有所回升，快速上涨即将开启。2016 年以来，生猪价格进入下行周期，而非洲猪瘟加速了价格下滑速度。19 年春节前，生猪价格快速下滑。根据国家生猪市场数据，1 月 29 日全国外三元均价仅为 11.37 元/公斤，为2018 年 6 月后最低点。3 月-5 月由于消费淡季叠加前期库存尚需时间消化影响，生猪价格在 14-15 元/公斤区间震荡。至 5 月末，随着端午节临近及产能大幅下降影响开始显现，猪价上涨趋
10、势展现，截至 6 月 7 日，全国生猪价格均价为 16.02 元/公斤。结合存栏情况及养殖周期来看，我们预计猪价将在二季度末开始快速上涨，2020 年春节左右达周期高点，有望突破 25 元/公斤，2020 年上半年继续维持高位。数据来源：公开资料整理 二、生猪成本 生猪养殖需要耗费大量的人力、土地、饲料、疫苗等资源。从建猪场买设备引进猪苗饲料供应医疗保健出栏，各环节都有各自的投入成本和利润。发展规模化养殖的核心优势之一是减少成本。同时成本控制也是影响企业竞争的关键因素之一。 前：随着国内生猪养殖集中度的提高，低成本的大规模企业的市占率持续提高，而高成本的散养户被挤出市场，行业整体成本呈下降趋势
11、。同时由于猪肉为国人首选肉制品，其消费市场相对统一、透明，故而成本竞争成为企业间盈利能力差异化的关键。 而非洲猪瘟蔓延后，随着提升防疫需求的提升、消毒药物的投入、生猪存活率的下降，死猪摊销的增多，企业的生猪养殖成本快速提升。2018 年温氏股份、牧原股份生猪养殖营业成本拆分（单位：元/ 头）-温氏股份 牧原股份饲料原料771.27659.8委托养殖费用220.85药物及疫苗66.11106.42职工薪酬86.268.04固定资产折旧及摊销36.0592.87其他174.26158.84合计1327.741085.97数据来源：公开资料整理 三、生猪出栏量 非洲猪瘟影响下，出栏量将是决定公司能否
12、实现预期业绩的关键因素。目前许多企业均在布局扩大产能的规划。但受、成本、产能建设进度等影响，能否达到预期存在较多不确定性。而只有实现有效出栏，才能享受猪价上行带来的红利，是衡量上市公司能否实现预期业绩的关键。主要猪企出栏量及规划公司18 年出栏量 （万头）19 年出栏规划 （万头）20 年出栏规划 （万头）温氏股份2229.72400牧原股份1101.11300-1500正邦科技553.99650-350天邦股份217.97300-350500唐人神80160300金新农24.1345100天康生物64.63100200傲农生物41.780-100150-200新五丰74.53100200新希
13、望255.37350-360800-1000大北农168300500-600数据来源：公开资料整理 月度出栏量将是关注的重点。出栏量的实现实际上是公司产能布局，猪瘟防况等综合反映的结果。猪价上涨提升养殖户积极性，从而推动供给增加，供给增加则造成肉价下跌，肉价下跌打击了养殖户积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，就形成了“猪周期”。生猪价格大幅波动完整周期 上升阶段生猪价格（元/最高点最低点最大涨幅2003.05-2006.052003.05-2004.099.422006.05-2010.042006.05-2008.0417.452010.04-2014.042010.04-2011.0919.922014.04-2018.122014.04-2016.0521.2数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的 2020-2026年中国生猪行业市场供需规模及发展前景预测报告